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        股東有限責(zé)任,公司無限生命

        2024-09-29 00:00:00仲繼銀
        董事會 2024年8期

        “有限責(zé)任公司是現(xiàn)代最偉大的一項(xiàng)發(fā)明?!逼髽I(yè)做好了,股東投入的資本增值;企業(yè)做得不好,股東只虧掉已經(jīng)投入、承諾投入的資本而不負(fù)連帶責(zé)任,不牽連個人其他財產(chǎn)。但與此同時,董事和董事會制度不可或缺。董事制度使有限責(zé)任制度不會被公司股東濫用于過度冒險、掠奪債權(quán)人等,而是真正促進(jìn)企業(yè)發(fā)展

        作者系中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員

        2024年7月起施行的公司法規(guī)定:“有限責(zé)任公司的股東以其認(rèn)繳的出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任;股份有限公司的股東以其認(rèn)購的股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任?!惫局破髽I(yè)源于股東的有限責(zé)任,經(jīng)由董事會的集中管理,走向了企業(yè)的永續(xù)生命。

        一個“蘋果”的真實(shí)案例

        股東有限責(zé)任的獨(dú)特價值,從“蘋果”身上就能清晰可見。蘋果公司的前身是蘋果合伙企業(yè),存續(xù)了不到一年。1976年4月1日,喬布斯和沃茲涅克達(dá)成合伙協(xié)議,約定各自占有合伙企業(yè)45%的權(quán)利,余下10%的權(quán)利給予第3位合伙人韋恩,以避免日后兩人在重大問題上達(dá)不成一致意見而陷入僵局的情況。韋恩是喬布斯的同事和朋友、阿塔里公司的視頻游戲首席設(shè)計師(1974年喬布斯在阿塔里找到第一份正式工作)。韋恩設(shè)計了蘋果的第一個徽標(biāo)。

        由于沃茲涅克天才的設(shè)計、喬布斯天才的推銷與談判能力,他們得到一份50臺蘋果計算機(jī)的訂單。憑借這一價值25000美元的訂單,蘋果賒購制作電腦所需要的零部件,奠定了良好開局,但因此而背負(fù)的債務(wù)嚇跑了韋恩。

        年輕膽大的喬布斯毫不擔(dān)心這種負(fù)債經(jīng)營,但是老練、謹(jǐn)慎并且4年前經(jīng)歷過一次個人企業(yè)倒閉痛苦的韋恩,不愿意自己再次陷入財務(wù)困境。1976年4月12日,蘋果合伙企業(yè)成立不到兩周,因?yàn)楹ε聠滩妓沟呢?fù)債經(jīng)營會使自己債務(wù)纏身,韋恩以800美元的價格一次性讓出自己10%的合伙人權(quán)益。一年后,蘋果電腦股份公司正式成立時,為徹底了斷與蘋果合伙企業(yè)之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系,韋恩又“意外”地收到1000多美元,這使他非常激動。

        韋恩如果沒有退出,他的股票在1982年蘋果股價最低點(diǎn)時價值1830萬美元,在2000年蘋果股價高點(diǎn)時價值5億多美元。不過韋恩并沒有對此感到后悔,因?yàn)樵诋?dāng)時合伙人互相承擔(dān)無限連帶責(zé)任、喬布斯和沃茲涅克又沒有什么錢的情況下,蘋果合伙企業(yè)欠下的任何債務(wù),債主都會追討到他的頭上。

        英國:“有限責(zé)任”的誕生

        1840年,英國國內(nèi)進(jìn)行了一場激烈的辯論:是否應(yīng)該給予公司自由?這場爭論最終將幾個偉大想法集成到了一起:獨(dú)立法人、可交易的股份、有限責(zé)任和董事會集中管理。它也催生了一項(xiàng)改變世界的發(fā)明——現(xiàn)代公司。

        1844年《合股公司法》結(jié)束了公司成立需要皇家特許或者國會授權(quán)這一“特許公司”時代,成立公司不再是一些人的特權(quán)而是所有人的權(quán)利。該法案沒有包含有限責(zé)任要素。

        當(dāng)時有限責(zé)任被很多人詛咒,人們批評有限責(zé)任使投資者拒付他們的欠債。穩(wěn)健的企業(yè)家不能通過家庭儲蓄、企業(yè)收益籌集到必要的資金嗎?有限責(zé)任會不會只是把商業(yè)風(fēng)險強(qiáng)加給了供應(yīng)商、顧客和貸款人?

        有限責(zé)任的支持者們與之爭辯,認(rèn)為不允許商人采用例如有限責(zé)任這樣一種工具,是狹隘和違反自由精神的。如果人們愿意通過合同條款把他們的資本損失限定在一定數(shù)額,這在自然正義上是沒有什么不妥的。

        哲學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·斯圖亞特·穆勒認(rèn)為,有限責(zé)任可以幫助窮人創(chuàng)立企業(yè),從事商業(yè)活動。盡管穆勒一直擔(dān)心職業(yè)經(jīng)理人能否達(dá)到所有者、經(jīng)理人那樣的工作熱忱,但是他看到,大型商業(yè)需要公司制度,否則就需要政府出面?;浇躺鐣髁x者也給予有限責(zé)任以支持,將其當(dāng)作是幫助窮人致富和緩解階級沖突的一個途徑。

        英國政府則關(guān)注一個很實(shí)在的問題:企業(yè)流失到其他國家。19世紀(jì)50年代早期,約有20家英國企業(yè)為了享受有限責(zé)任待遇而選擇在法國注冊。1807年開始,法國準(zhǔn)許了一種新的商業(yè)組織形式,設(shè)有可轉(zhuǎn)讓股份的合伙企業(yè),授予睡眠(不參與業(yè)務(wù)的)合伙人有限責(zé)任,并且其成立只需要登記注冊。

        歷經(jīng)通過合同來限制股東責(zé)任的長期努力,以及一系列的辯論之后,英國1855年頒布《有限責(zé)任法》,對公司如何獲得有限責(zé)任作了具體規(guī)定。公司名稱中必須標(biāo)有“有限責(zé)任”字樣,公司章程中要有公司設(shè)立為有限責(zé)任公司的說明,并且該章程要有25名或以上的股東簽字,這些股東的持股數(shù)量要達(dá)到股份總額的四分之三。對于已存在公司要想從無限責(zé)任轉(zhuǎn)為有限責(zé)任,需經(jīng)出席股東大會的持股價值和人數(shù)均超過四分之三的股東同意,還要由公司出資請主管部門對公司進(jìn)行審計,結(jié)果為資產(chǎn)大于負(fù)債才行。

        1856年頒布的《合股公司法》將《有限責(zé)任法》要求享有有限責(zé)任的公司至少要有25名股東這一規(guī)定降低到7名股東,但同時規(guī)定:“如果股東人數(shù)減少到7人以下,并且公司在這之后經(jīng)營超過6個月,有限責(zé)任之特權(quán)即會喪失,余下股東要對公司在這6個月之后經(jīng)營中產(chǎn)生的所有債務(wù)承擔(dān)個人責(zé)任?!?/p>

        《合股公司法》允許銀行和保險業(yè)之外的公司自由地獲得有限責(zé)任。全部的要求僅為:要有7個人簽署公司章程并進(jìn)行注冊,以及對外自稱為“Ltd(有限)”,以警示債權(quán)人不能向股東追索。該法經(jīng)過些許修改后成為1862年綜合性的《公司法》,允許公司在其章程中自主設(shè)計公司的股東責(zé)任制度——可以設(shè)立“股份有限公司”,股東僅對其所認(rèn)繳資本的未付余額負(fù)責(zé);或者設(shè)立“擔(dān)保有限公司”,股東各自承諾其在公司清盤時的出資金額。

        美國:銀行雙倍責(zé)任規(guī)則廢除

        美國紐約州1811年頒布的《制造業(yè)公司法》,是世界上第一個包含股東有限責(zé)任條款的普通公司法案,“公司解散時到期和欠下的所有債務(wù),組成該公司的人應(yīng)以其各自在該公司的股份為限承擔(dān)個人責(zé)任,不能再多”。

        19世紀(jì)中葉后的幾十年是公司股東責(zé)任史上的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。有限責(zé)任擴(kuò)展到各個行業(yè),只有銀行業(yè)例外。原因是,銀行股東比一般公司股東有更高的道德風(fēng)險和更強(qiáng)的風(fēng)險偏好。一方面,銀行比一般企業(yè)享有更高的財務(wù)杠桿,可以用更少的自有資本控制更多的“別人的錢”;另一方面,缺乏一般公司過度冒險行為會受到的來自其他固收權(quán)益持有人的抑制。為控制銀行股東的道德風(fēng)險和過度冒險行為,從19世紀(jì)前半期開始,美國許多州的法律要求,股東在銀行破產(chǎn)時再付出與他們初始投資相等或者兩倍的資金。

        1863年的美國國民銀行法要求,每位股東要在其已投入的資本之外,再承擔(dān)與其所持有的股份面值相應(yīng)的責(zé)任;1864年增加規(guī)定,股東的這種責(zé)任是“平等、可計量、各自的”,意即沒有連帶責(zé)任。這導(dǎo)致銀行股東要比普通公司股東承擔(dān)更大的責(zé)任,目的是防止銀行的股東和董事從事過分冒險的運(yùn)營,給予銀行的債權(quán)人(儲戶)比股東股本更多一點(diǎn)的東西做保障。

        1929年至1933年的銀行倒閉浪潮,引起雙倍責(zé)任制度的“過重壓力”,以至其最終被放棄。原因是,要追究責(zé)任的大量股東,已經(jīng)處于嚴(yán)重的財務(wù)困境。1923年至1929年的經(jīng)濟(jì)繁榮使銀行股份快速地在公眾之中分散,意味著其中很多人與失敗的銀行沒有家族關(guān)系、雇傭關(guān)系。很多在繁榮時期購買銀行股份的人,沒有認(rèn)真考慮過銀行倒閉會帶給他們潛在責(zé)任。這導(dǎo)致反對雙倍責(zé)任條款的呼聲越來越大:雙倍責(zé)任已無法達(dá)到其預(yù)期目的,不足以作為保護(hù)存款公眾利益的有效手段。雙倍責(zé)任規(guī)則被廢除的決定性因素,是根據(jù)1933年銀行法建立的聯(lián)邦存款保險制度。當(dāng)時大多數(shù)人認(rèn)為,存款保險制度是遠(yuǎn)比雙倍責(zé)任制度有效的解決銀行系統(tǒng)問題的“藥方”。

        有限責(zé)任、董事會管理與永續(xù)生命

        最為有力和常被引用的對有限責(zé)任的贊譽(yù),來自1911年時任哥倫比亞大學(xué)校長巴特勒在紐約州商會的一次演講:“有限責(zé)任公司是現(xiàn)代最偉大的一項(xiàng)發(fā)明……甚至蒸汽和電力也遠(yuǎn)不如有限責(zé)任公司重要。沒有有限責(zé)任公司,蒸汽和電力也會相對無力。”

        如果沒有有限責(zé)任,擁有眾多被動股東的現(xiàn)代公司就不可能存在。如果持有少量股份的股東對公司債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任,那么投資者將不愿意投資上市公司,因?yàn)槊恳还晒煞荻紩顾麄兊乃袀€人資產(chǎn)面臨風(fēng)險。如果沒有有限責(zé)任的保護(hù),規(guī)避風(fēng)險的投資者不得不將其投資集中在一家公司,通過就業(yè)或管理職位獲得信息,或者付出高昂的監(jiān)控成本。有限責(zé)任的發(fā)明,才使投資者可以通過持有多元化的投資組合來分散風(fēng)險。

        有限責(zé)任使股東敢于投資、敢于放手讓董事會管理。企業(yè)做好了,股東投入的資本增值;企業(yè)做得不好,股東只虧掉已經(jīng)投入、承諾投入的資本而不負(fù)連帶責(zé)任,不牽連個人其他財產(chǎn)。有限責(zé)任和與之相伴的股份制度以及股票市場,使得作為公司成員的股東具有其他任何類型組織都無可比擬的自由進(jìn)出便利,組織成員的邊界得到了幾乎可以無限擴(kuò)展的可能。

        在缺乏清晰界定的有限責(zé)任制度的情況下,人們可以合伙經(jīng)營,但是無限連帶責(zé)任制度嚴(yán)重限制了合伙的范圍。你不能與沒有充分信任的人合伙,更不能與陌生人合伙。然而在股東只承擔(dān)有限責(zé)任這一制度下,你可以和完全不認(rèn)識的人共同成為公司的成員,共同投資和擁有一家企業(yè)。在有限責(zé)任下,資本合作的范圍不僅超越家族、宗族、朋友圈子,還超越地域、階層,甚至超越國家,擴(kuò)展到全球。

        有限責(zé)任制度在帶來擴(kuò)大股東合作范圍、促進(jìn)股東承擔(dān)新事業(yè)風(fēng)險這一正效應(yīng)的同時,如果缺乏相應(yīng)的約束,也會刺激股東的過度冒險行為,并成為股東掠奪債權(quán)人、公司其他利益持有人的一種工具。在有限責(zé)任條件下,股東通過提高公司的財務(wù)杠桿以及從事一些高風(fēng)險的項(xiàng)目,能以有限的損失博取接近于“無限”的高額利潤。股東對公司承擔(dān)有限責(zé)任,需要對其公司治理權(quán)利進(jìn)行規(guī)范和限制。股東要積極參與公司治理,但是不能越位干預(yù)。如果股東越位干預(yù)的話,在公司破產(chǎn)、受到債權(quán)人起訴等情況下,會被法院“撕破公司面紗”,承擔(dān)連帶責(zé)任。例如我國新公司法規(guī)定:“公司股東濫用股東權(quán)利給公司或者其他股東造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。”“公司股東濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任,逃避債務(wù),嚴(yán)重?fù)p害公司債權(quán)人利益的,應(yīng)當(dāng)對公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任?!?/p>

        公司制企業(yè)的股東享受到了有限責(zé)任的好處,相應(yīng)地有公司所得稅、股東投資收入的個人所得稅這一雙重納稅的義務(wù)。法律為公司制企業(yè)提供的獨(dú)立于其股東的永續(xù)生命資格,需要健全的公司治理機(jī)制使企業(yè)在市場上實(shí)際生存、發(fā)展下去。董事和董事會制度,是內(nèi)生于其有限責(zé)任屬性的,是最重要的一種公司治理機(jī)制。作為公司責(zé)任的承擔(dān)主體和一種責(zé)任追究機(jī)制,董事制度使有限責(zé)任制度不會被公司股東濫用于過度冒險、掠奪債權(quán)人等,而是真正促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

        有限責(zé)任制度拓展了股東之間物質(zhì)資本的合作邊界,董事和董事會制度則進(jìn)一步擴(kuò)展了擁有資本的人、擁有管理才能的人之間的合作邊界。董事會使傳統(tǒng)企業(yè)中的東家—掌柜關(guān)系,變成了現(xiàn)代企業(yè)中的股東—董事會—經(jīng)理人關(guān)系。并且,董事會已經(jīng)不僅僅是一個居中調(diào)停的角色,也是化解沖突、掌控羅盤和指引方向的核心機(jī)關(guān)。以有限責(zé)任為基礎(chǔ)、以董事會為核心的現(xiàn)代公司,可以使“富人”與“窮人”能夠各得其所?!案蝗恕弊鲇邢挢?zé)任的股東,享受財富的快樂并保持財富的增長,有才能的“窮人”得到經(jīng)營管理的機(jī)會。發(fā)展到現(xiàn)代的大型公眾公司階段,普通人也可以做大公司的股東,讓財富創(chuàng)造財富,而不再僅僅靠雙手吃飯。

        中國公司不乏股東越位干預(yù)、董事會弱化虛化等問題。如今隨著新公司法的施行,進(jìn)一步尊重及落實(shí)好股東有限責(zé)任、董事會管理公司,對于實(shí)現(xiàn)公司治理現(xiàn)代化、高質(zhì)量發(fā)展非常重要。

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