摘要 基于2011—2021年滬深A股上市公司的面板數(shù)據(jù)，實證檢驗環(huán)境管理標準對企業(yè)污染排放的影響，并探討相應的傳導機制和異質性。研究發(fā)現(xiàn)：環(huán)境管理標準顯著降低了企業(yè)污染物的排放強度，在更換回歸樣本、引入時間趨勢項、改變因變量測度方法和糾正樣本自選擇導致的內生性問題后，回歸結果具有穩(wěn)健性；從異質性來看，環(huán)境管理標準對低集中度行業(yè)的企業(yè)、重污染行業(yè)的企業(yè)、非國有企業(yè)和處于成長期的企業(yè)產生了更顯著的污染減排效果；從傳導機制來看，促進企業(yè)環(huán)保投資、提高企業(yè)綠色聲譽、推動企業(yè)綠色技術創(chuàng)新是環(huán)境管理標準降低企業(yè)污染排放的內在驅動力。相關結論為構建多元參與的現(xiàn)代環(huán)境治理體系、推動企業(yè)提高環(huán)境治理能力提供了微觀經驗支撐。

關鍵詞 環(huán)境管理標準ISO14001污染排放排放強度污染減排

一、引言

為更好地促進各類主體參與環(huán)境治理，落實各方責任，2020年3月中共中央、國務院印發(fā)《關于構建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導意見》，強調建設“主體多元化、機制多元化”的現(xiàn)代化環(huán)境治理體系。國外環(huán)境治理實踐表明，在現(xiàn)代環(huán)境治理體系構建中，除了命令-控制、市場激勵等方式能規(guī)范或約束排污者的行為之外，利用基于標準、原則等方式進行的環(huán)境治理也能推動企業(yè)提高環(huán)境治理水平①，這種標準化的環(huán)境管理在企業(yè)污染治理方面展現(xiàn)出較大的潛能②。國際標準化組織于1996年提出ISO14001環(huán)境管理標準，該標準在世界范圍得到廣泛認可和實施。據(jù)中國合格評定國家認可委員會統(tǒng)計，截至2021年底，超過36萬家中國企業(yè)通過該項環(huán)境管理標準認證。研究表明，促使企業(yè)采納環(huán)境管理標準的因素包括環(huán)境規(guī)制、市場壓力、潛在的經濟收益和管理層的環(huán)保意識等。那么，采納環(huán)境管理標準是否產生了預期的經濟與環(huán)境效應？

現(xiàn)有文獻普遍認可環(huán)境管理標準的經濟效應，認為采納環(huán)境管理標準對企業(yè)財務績效具有積極影響。因為環(huán)境管理標準可以優(yōu)化組織經營方式、改進生產技術、提高產品質量、促進出口貿易，從而提高企業(yè)財務績效。不僅如此，近期文獻發(fā)現(xiàn)采納環(huán)境管理標準還能激勵企業(yè)開展創(chuàng)新活動。企業(yè)采納環(huán)境管理標準以后，為了遵循國際管理標準組織的要求，將會持續(xù)加大流程再造等創(chuàng)新活動的投入；采納環(huán)境管理標準的企業(yè)，其產品和服務更加綠色環(huán)保，更能得到政策扶持和資金支持，這為企業(yè)創(chuàng)新活動提供了資金保障。此外，企業(yè)還會借助環(huán)境管理標準體系，全面監(jiān)控自身生產經營活動的環(huán)境影響，進而開展針對性的創(chuàng)新活動。

與環(huán)境管理標準的環(huán)境效應相關的研究較多，大多數(shù)學者發(fā)現(xiàn)環(huán)境管理標準對降低企業(yè)污染排放或改善企業(yè)的環(huán)境治理水平有顯著作用。環(huán)境管理標準的根本目的在于建立一種規(guī)范的環(huán)境管理體系，這有利于約束企業(yè)，使其改善環(huán)境管理水平并提高污染治理能力。同時，環(huán)境管理標準具有持續(xù)改進的特征，這表現(xiàn)為不僅標準本身在不斷完善更新，不斷對企業(yè)提出更高的環(huán)境要求，而且第三方監(jiān)督機構還會定期對采納環(huán)境管理標準的企業(yè)進行監(jiān)督審核，動態(tài)地了解企業(yè)在生產經營中遵守標準的狀況，這種持續(xù)改進的特征能夠確保企業(yè)的環(huán)境管理水平維持在較高標準之上。此外，環(huán)境管理標準具有溢出效應，使遵循環(huán)境治理規(guī)范要求從采納企業(yè)擴散到非采納企業(yè)，最終降低污染排放。但是，少數(shù)學者也發(fā)現(xiàn)企業(yè)采納環(huán)境管理標準后并沒有如公眾所期望的那樣積極治理污染排放，而僅僅把環(huán)境管理標準作為“漂綠”的手段，其產生的環(huán)境改善效應十分有限。可見，關于環(huán)境管理標準的環(huán)境效應在國際上仍存在一定爭議。

環(huán)境管理標準能否降低國內企業(yè)的污染排放？吳龍等研究發(fā)現(xiàn)，采納環(huán)境管理標準顯著降低了中國制造業(yè)企業(yè)二氧化硫的排放強度，促進了中國制造業(yè)企業(yè)的綠色轉型。Qi Guoyou等基于對建筑業(yè)企業(yè)的調查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)采納環(huán)境管理標準能夠降低污染物排放。張兆國等基于上市公司數(shù)據(jù)，研究了環(huán)境管理標準對污染排放強度的影響。張兆國、張弛、曹丹婷：《企業(yè)環(huán)境管理體系認證有效嗎》，《南開管理評論》，2019年第4期。不難發(fā)現(xiàn)上述文獻存在如下不足：第一，研究樣本集中于某一行業(yè)（如制造業(yè)、建筑業(yè)）；第二，對于污染排放物的測度存在明顯瑕疵。吳龍等用制造業(yè)企業(yè)的二氧化硫排放強度測度污染物排放，Qi Guoyou等采用對建筑業(yè)企業(yè)的主觀調查數(shù)據(jù)測度污染物排放，而張兆國等用排污費作為污染物排放的替代指標，對污染物排放的測度顯然存在缺陷，影響研究結果的準確性。

有鑒于此，本文基于2011—2021年滬深A股上市公司數(shù)據(jù)，采用三種企業(yè)污染排放物來測度企業(yè)污染排放，實證檢驗環(huán)境管理標準對企業(yè)污染排放的影響，并探究其內在傳導機制和異質性。邊際貢獻如下：第一，對企業(yè)污染排放的測度采用了三種主要污染排放物（二氧化硫、化學需氧量、氮氧化物），更加全面、客觀、直接，研究樣本為滬深A股上市公司，更具有代表性；第二，從環(huán)保投資、綠色聲譽和綠色技術創(chuàng)新三個方面，構建環(huán)境管理標準影響企業(yè)環(huán)境績效的理論框架；第三，采用處理效應模型修正樣本自選擇導致的內生性問題，識別環(huán)境管理標準對企業(yè)污染減排的因果效應，提供了環(huán)境管理標準有利于提高中國環(huán)境質量的微觀證據(jù)；第四，挖掘市場競爭條件、污染程度、企業(yè)所有制和企業(yè)生命周期在環(huán)境管理標準減少企業(yè)污染排放中起到的異質性作用，為制定差別化的環(huán)境規(guī)制政策提供支撐。

二、理論機制與研究假說

（一）環(huán)保投資機制

第一，充足的資金支持是企業(yè)持續(xù)改善環(huán)境治理的重要支撐。環(huán)境管理標準具有改善企業(yè)環(huán)境管理的潛力，企業(yè)采納環(huán)境管理標準將向利益相關者傳遞企業(yè)具有積極的環(huán)境治理意識，這不僅為企業(yè)帶來“聲譽效益”，還有助于提升管理者和員工的環(huán)境責任意識。為了維持綠色環(huán)保形象并獲得投資者的信賴，企業(yè)有較強的動機增加環(huán)保投資，譬如升級環(huán)保設備、提升污染減排支出以展現(xiàn)較高的環(huán)境治理水平，進而獲取環(huán)境合法性。企業(yè)的環(huán)保投資能夠對環(huán)保技術改進升級產生溢出效應，提高資源利用效率，進而抑制污染排放。

第二，采納環(huán)境管理標準是一種“高級學習過程”和持續(xù)改進戰(zhàn)略，需要企業(yè)動態(tài)調整內部資源配置。內部資源的重新配置對企業(yè)在環(huán)境管理標準認證有效期內持續(xù)滿足要求至關重要。環(huán)境治理具有周期長、回報率低、收益不確定的特點，這導致企業(yè)進行環(huán)境治理的機會成本較高。對于可重新配置資源充足的企業(yè)而言，可以通過加大環(huán)保投資將低效率資源配置于環(huán)境治理實踐，降低污染減排的成本和風險，最終實現(xiàn)污染減排。

基于上述分析，提出假設H1。

H1：采納環(huán)境管理標準可以引導企業(yè)增加環(huán)保投資，進而降低污染排放。

（二）綠色聲譽機制

一方面，媒體作為非正式的外部監(jiān)督機制，其對企業(yè)履行環(huán)境社會責任活動的宣傳報道，會促使企業(yè)為維持良好“綠色聲譽”而積極承擔環(huán)境社會責任。環(huán)境管理標準具有自主靈活的特點，有助于企業(yè)持續(xù)改進環(huán)境治理水平，從而使企業(yè)獲得媒體的正面報道，極大程度地緩解了利益相關者與企業(yè)之間的信息不對稱，這反過來又有助于約束管理者持續(xù)提升內部環(huán)境管理行為，形成良性循環(huán)。已有研究也表明，采納環(huán)境管理標準是企業(yè)符合污染排放標準和環(huán)境保護要求的標志，傳達了企業(yè)良好的環(huán)境管理水平和管理者積極的環(huán)境責任意識。環(huán)境管理標準認證所傳遞的“環(huán)境友好”信號能為企業(yè)環(huán)境治理帶來正面的媒體關注，進而激勵企業(yè)提升環(huán)境治理水平。

另一方面，媒體具有議程設置功能，即通過報道人們普遍關注的熱點問題引導公眾認知，對企業(yè)形成震懾力量，從而引發(fā)媒體治理效應。從作用形式看，媒體報道能夠引起利益相關者的關注并產生巨大的“市場壓力”，進而通過政府、公眾等外部利益相關者推動企業(yè)提高內部環(huán)境治理能力。不過，部分學者認為企業(yè)采納環(huán)境管理標準只是為了逃避政府環(huán)境監(jiān)管壓力的象征性行為，并未對企業(yè)環(huán)境治理產生實質性作用，即使其在短期內獲得媒體的正面報道和公眾的認可，但從長期來看，利益相關者能識別企業(yè)采納環(huán)境管理標準的不良動機，甚至觸發(fā)行政處罰和法律訴訟危機。事實上，當環(huán)境管理標準的環(huán)境效應遭到質疑時，企業(yè)的經營業(yè)績也將因媒體負面報道引發(fā)的“轟動效應”而遭受重創(chuàng)。對具有環(huán)境機會主義行為傾向的企業(yè)來說，考慮到環(huán)境治理行為負面輿論的不良影響，不得不減少機會主義行為，降低其“漂綠”動機，進而化解“市場壓力”?；诖耍岢黾僭OH2。

H2：企業(yè)采納環(huán)境管理標準會獲得綠色聲譽、引發(fā)市場壓力，從而降低污染排放。

（三）綠色技術創(chuàng)新機制

第一，環(huán)境管理標準具有廣闊的綠色創(chuàng)新空間，因為它要求企業(yè)重視工藝技術的改進與升級。一方面，要求企業(yè)加大綠色技術創(chuàng)新要素投入，采用清潔生產技術或開發(fā)更高效的工藝流程，以減少生產過程中的物質消耗，降低生產成本，提高能源利用效率，從源頭治理污染。另一方面，促使企業(yè)淘汰落后產能，改造升級污染處理設施，提升末端污染治理效果。所以，盡管環(huán)境管理標準認證的門檻高、流程嚴格且成本高昂，但它能提高企業(yè)的環(huán)境管理能力，促進企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。同時，采納環(huán)境管理標準也表明企業(yè)在生產、服務過程中滿足“環(huán)境合法性”，這使得企業(yè)能夠獲得利益相關者的支持、獲取外部知識的途徑得以拓寬，進而在內外部知識的碰撞中激發(fā)企業(yè)的綠色創(chuàng)新潛力，實現(xiàn)“創(chuàng)新補償效應”。

第二，采納環(huán)境管理標準的企業(yè)向公眾傳達了產品或服務的環(huán)保與質量可靠性，所以其產品或服務更易受到消費者的青睞，這對企業(yè)來說是一個重要的發(fā)展機遇，通過開發(fā)和引進新的綠色產品、延長產品生命周期等手段，可以全面推動企業(yè)綠色化生產經營。在內部管理方面，環(huán)境管理標準推動企業(yè)綠色化轉型，促使企業(yè)調整組織結構和管理流程以實現(xiàn)綠色化經營。環(huán)境管理標準認證能夠使企業(yè)員工對環(huán)境管理能力產生認同感，激勵員工整合綠色創(chuàng)新的相關信息，參與綠色創(chuàng)新實踐?；谏鲜龇治觯岢黾僭OH3。

H3：采納環(huán)境管理標準能激發(fā)企業(yè)開展綠色創(chuàng)新，進而降低污染排放。

三、研究設計

（一）模型構建

為檢驗環(huán)境管理標準對企業(yè)污染排放的影響，構建如下回歸模型：

其中，i、 c、 j和t分別表示企業(yè)、城市、行業(yè)和年份；Emiss為被解釋變量，表示企業(yè)污染排放；ISO為核心解釋變量，表示企業(yè)是否采納環(huán)境管理標準；X′為控制變量，表示影響企業(yè)污染排放的其他變量；i、 χc、φj和θt依次表示企業(yè)、城市、三位數(shù)行業(yè)、年份的固定效應；μicjt為隨機誤差項。

（二）變量選取與測度

1.被解釋變量

被解釋變量為企業(yè)污染物排放（Emiss），采用單位產出的污染排放量即污染物排放強度來衡量企業(yè)污染物排放，這樣做的主要目的是盡可能消除企業(yè)規(guī)模對污染排放造成的影響。“十二五”規(guī)劃期間我國明確了二氧化硫、化學需氧量、氨氮以及氮氧化物的減排任務，所以本文收集了這四項主要污染物的企業(yè)排放數(shù)據(jù)。由于氨氮的排放數(shù)據(jù)缺失較為嚴重，所以選取其余三種主要污染物來代表污染物，其中化學需氧量表征水污染物，二氧化硫和氮氧化物表征大氣污染物。將化學需氧量、二氧化硫、氮氧化物的排放強度依次記為COD、SO2、NOx，并采用企業(yè)當年的污染物排放量與主營業(yè)收入之比的自然對數(shù)進行測度。

2.核心解釋變量

核心解釋變量為兩值虛擬變量環(huán)境管理標準ISO14001（ISO）。如果企業(yè)采納環(huán)境管理標準，則ISO取值為1，否則取值為0。

3.控制變量

根據(jù)研究需要，模型納入了多個企業(yè)層面的控制變量。①企業(yè)管理水平（ISOQ）。已有研究表明，良好的管理可以顯著降低企業(yè)能源消耗，從而減少污染物排放，所以將企業(yè)管理水平納入控制變量，并利用企業(yè)對質量管理體系標準（ISO9001）的采納情況來衡量。如果企業(yè)采納質量管理體系標準，則ISOQ取值為1，否則取值為0。②企業(yè)年齡（Age）。大量研究表明企業(yè)的存續(xù)時間會對企業(yè)的生產經營產生影響，進而影響企業(yè)環(huán)保意識和污染治理水平，所以將企業(yè)年齡作為控制變量，并利用調查年份減去企業(yè)成立年份加1并取自然對數(shù)來測度。③企業(yè)規(guī)模（Size）。一般而言，規(guī)模經濟效應會降低企業(yè)能源消耗，進而影響污染排放強度，所以將企業(yè)規(guī)模列為控制變量，并利用上市公司全年就業(yè)人數(shù)的自然對數(shù)進行衡量。④盈利能力（Roa）。企業(yè)獲取凈利潤的能力越強，越有能力保障污染治理所需的資金、技術、人才等資源，進而影響污染物排放。使用總資產收益率即企業(yè)凈利潤與總資產的比值來衡量盈利能力。⑤資本密集度（Density）。生產要素的有機構成是企業(yè)污染排放的重要影響因素，資本密集度較高的企業(yè)通常污染排放強度也較高，但資本密集度高也意味著企業(yè)擁有先進的技術和設備，有利于減少污染排放。使用企業(yè)固定資產凈額與全年就業(yè)人數(shù)比值的自然對數(shù)來衡量資本密集度。⑥現(xiàn)金流量（Cash）?，F(xiàn)金流的多寡直接關系企業(yè)的產出及財務狀況，進而影響企業(yè)對污染的治理。利用經營活動產生的凈現(xiàn)金流與總資產的比值來衡量企業(yè)的自由現(xiàn)金流狀況。⑦企業(yè)成長性（Growing）。用營業(yè)收入增長率測度企業(yè)成長性，該變量反映了企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。一般來說，未來發(fā)展趨勢較好的企業(yè)會更注重長遠利益，因此也更重視企業(yè)環(huán)境治理。⑧股權集中度（Holding）。股權集中度反映了企業(yè)的治理結構，完善的公司治理有助于企業(yè)選擇正確的環(huán)保決策。用董監(jiān)高持股數(shù)量與企業(yè)總股數(shù)的比值來測度股權集中度。

在宏觀層面，考慮到企業(yè)所在城市的經濟發(fā)展水平和產業(yè)結構變化對企業(yè)污染排放的影響，還將企業(yè)所在城市的人均GDP（Pergdp）和產業(yè)結構（Sec_rat）納入控制變量，前者用企業(yè)所在城市人均GDP的自然對數(shù)來衡量，后者用第二產業(yè)占GDP的比重來測度。

（三）數(shù)據(jù)來源

選取2011—2021年中國滬深A股上市公司作為研究對象，并按照以下標準對樣本進行篩選：第一，剔除金融保險類上市公司；第二，剔除ST、ST*以及PT上市公司；第三，剔除資產負債率大于1的公司；第四，剔除因變量數(shù)據(jù)缺失的公司。根據(jù)國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫中的《上市公司環(huán)境排放明細表》所披露的各企業(yè)主要排放物名稱和排放量手工整理和篩選污染物排放量數(shù)據(jù)。企業(yè)數(shù)據(jù)、企業(yè)基本信息、財務數(shù)據(jù)和采納環(huán)境管理標準的情況也來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，城市數(shù)據(jù)來源于相應年份的《中國城市統(tǒng)計年鑒》。將上述變量根據(jù)證券代碼進行匹配后，最終獲得包含30764個觀測樣本的非平衡面板數(shù)據(jù)。為剔除樣本異常值的影響，對樣本中的連續(xù)型變量在前后1%分位上進行了縮尾處理。

（四）變量的描述性統(tǒng)計

表1報告了上述變量的描述性統(tǒng)計。環(huán)境管理標準變量（ISO）的均值為0.239，也就是說采納環(huán)境管理標準的樣本企業(yè)數(shù)量在所有樣本企業(yè)中的占比為23.9%，占比較低。從財務指標看，大多數(shù)企業(yè)經營狀況良好，但也存在總資產收益率（Roa）、現(xiàn)金流比率（Cash）、營業(yè)收入增長率（Growing）為負值的情況，說明樣本企業(yè)的發(fā)展狀態(tài)存在差異，樣本具備多樣化特征。

四、實證分析

（一）基準回歸結果

表2報告了基準回歸的結果。可知，環(huán)境管理標準變量（ISO）對三種企業(yè)污染物的排放強度均有負向影響，且通過顯著水平為5%的檢驗。這表明在控制其他條件不變的情況下，采納環(huán)境管理標準能顯著降低企業(yè)污染物排放強度?？赡艿脑蚴?，環(huán)境管理標準能夠提高企業(yè)環(huán)保意識，促進企業(yè)改善環(huán)境管理水平，引導企業(yè)通過改進內部運營實現(xiàn)綠色轉型。企業(yè)在環(huán)境管理標準的引導下，一方面更加重視運營過程的綠色管理，對原材料進行嚴格把控，使用清潔、可循環(huán)利用的原材料；另一方面不斷提高生產工藝流程的環(huán)保性，升級廢水廢氣處理設備，提高污染物的末端治理能力，從而實現(xiàn)對污染物從源頭控制到終端治理的全過程減排效果改善。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為了驗證基準回歸結果的可靠性，進行如下穩(wěn)健性檢驗：

1.僅使用制造業(yè)樣本進行回歸

制造業(yè)是國民經濟的主體，是立國之本、興國之器、強國之基，但是制造業(yè)高速發(fā)展也導致污染物大量排放等嚴重環(huán)境問題。因此，制造業(yè)企業(yè)更需要采納環(huán)境管理標準以獲取市場和消費者的認可。在采納環(huán)境管理標準的所有樣本中，制造業(yè)樣本占比超過50%，為此，專門選取制造業(yè)樣本進行回歸，結果見表3第（1）列至第（3）列。可以發(fā)現(xiàn)，在環(huán)境管理標準變量（ISO）對三種污染物排放強度的回歸中，回歸系數(shù)均顯著為負，與基準檢驗結果一致。

2.在回歸模型中引入時間趨勢項

隨著經濟的發(fā)展，人們對環(huán)境質量的要求不斷提高，這也促使政府對企業(yè)排污實施更為嚴格的環(huán)境規(guī)制，也就是說，政府對企業(yè)污染物排放的標準會隨著時間的推移而逐步提高。為此，用時間趨勢項（Trend）替換模型（1）中的年份固定效應（θt），以檢驗采納環(huán)境管理標準對企業(yè)降低污染排放的持續(xù)效果。與基準回歸不同的是，此處不控制年份固定效應，但是仍然納入所有控制變量，并控制企業(yè)、城市、行業(yè)固定效應。結果見表3的第（4）列至第（6）列?？梢?，環(huán)境管理標準變量（ISO）對三種污染物排放強度的回歸系數(shù)正負號及顯著性檢驗結果與基準回歸結果一致，這表明基準回歸結果是可靠的。

3.替換被解釋變量的測度方法

此外，將被解釋變量污染物排放的測度從污染物排放強度替換為污染物排放總量的自然對數(shù)，重新利用模型（1）進行回歸，結果見表4?？芍?，在控制其他條件不變的情況下，環(huán)境管理標準變量對污染物排放量（ISO）的回歸系數(shù)均顯著為負，與表2的結果一致，再次表明基準回歸結果是穩(wěn)健的。（三）內生性問題處理

企業(yè)采納環(huán)境管理標準并不是隨機行為，而是在自身資源稟賦約束下的優(yōu)化選擇。現(xiàn)實中，污染處理能力強且環(huán)境治理規(guī)范的企業(yè)，更容易獲得國際標準化組織的認可，

這樣的企業(yè)也更傾向主動采納環(huán)境管理標準，從而出現(xiàn)內生性問題，前文的回歸系數(shù)也將因企業(yè)自選擇而出現(xiàn)偏誤。因此，這里采用處理效應模型修正樣本自選擇導致的內生性問題，模型分為兩個階段，具體設定如下。

第一階段：影響企業(yè)采納環(huán)境管理標準的選擇模型。

其中，ISO、X′和μit含義與模型（1）相同，依次為企業(yè)是否采納環(huán)境管理標準的二元虛擬變量、一系列可觀測的控制變量和隨機擾動項；i代表企業(yè)，t代表采納年份；α和β為待估計參數(shù)。根據(jù)模型（2）可以計算逆米爾斯比率。

由于選擇模型中至少包含一個影響選擇決策的外生變量，本文選用各省級行政區(qū)當年采納環(huán)境管理標準企業(yè)總數(shù)的自然對數(shù)（Isoquantity）作為選擇方程的工具變量。具體理由如下：由于微觀主體的行為往往存在“同伴效應”，企業(yè)的管理措施往往會受到同地區(qū)其他企業(yè)經營管理行為的影響，企業(yè)會學習并跟隨那些被認為對企業(yè)發(fā)展有益的決策。因此，在同一地區(qū)的企業(yè)整體提高環(huán)境管理水平的背景下，單個企業(yè)也會提高環(huán)境責任履行的積極性，從而滿足工具變量相關性的要求。同時，同一區(qū)域內采納環(huán)境管理標準的企業(yè)總量不會直接影響單個企業(yè)的污染排放，滿足工具變量外生性的要求。

第二階段：修正的污染排放結果模型。

其中，λit為根據(jù)模型（2）中待估參數(shù)計算得到的逆米爾斯比率，其余變量的含義與基準回歸模型一致。

處理效應模型的回歸結果見表5。從單數(shù)列對應的選擇模型可知，工具變量（Isoquantity）的系數(shù)為正且通過顯著水平為1%的檢驗，這表明工具變量是有效的。Wald檢驗結果拒絕了原假設，說明逆米爾斯比率的估計系數(shù)顯著，這表明樣本存在嚴重的自選擇偏差。值得一提的是，國外已有研究發(fā)現(xiàn)，采納環(huán)境管理標準僅對可見的污染排放物（二氧化硫）有顯著控制作用；而本文的結果表明，采納環(huán)境管理標準不但顯著降低了中國企業(yè)的可見污染物排放，還對可見度不高的化學需氧量產生了顯著的降低作用。

（四）異質性分析

上述實證檢驗結果均表明，采納環(huán)境管理標準具有顯著的污染減排效應，但污染減排效應的實現(xiàn)可能會因行業(yè)或企業(yè)不同而存在差異。以下將從行業(yè)集中度、行業(yè)污染程度、企業(yè)產權性質和企業(yè)生命周期四個方面進行異質性分析。

1.行業(yè)集中度

一般而言，行業(yè)集中度較高，則市場競爭程度較低。企業(yè)如果處于集中度較高的行業(yè)，就可以憑借其壟斷地位來抵御環(huán)境規(guī)制產生的成本、技術等挑戰(zhàn)。本文根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫提供的赫芬道爾指數(shù)來衡量行業(yè)集中度，該指數(shù)的取值越大則市場集中度越高。將赫芬道爾指數(shù)高于中位數(shù)的行業(yè)視為高集中度行業(yè)，否則歸入低集中度行業(yè)。針對高集中度行業(yè)和低集中度行業(yè)兩組樣本分別進行回歸，結果見表6?？芍诘图卸刃袠I(yè)，采納環(huán)境管理標準會顯著降低三種污染物的排放強度，而在高集中度行業(yè)，采納環(huán)境管理標準僅顯著降低了企業(yè)二氧化硫的排放強度，這說明環(huán)境管理標準的污染減排效應受到競爭環(huán)境的影響。處于低集中度行業(yè)的企業(yè)，面臨激烈的市場競爭，為了贏得一席之地，它們會積極履行環(huán)境責任，從而更有助于環(huán)境管理標準發(fā)揮降低污染排放的作用。

2.行業(yè)污染程度

重污染行業(yè)是造成中國環(huán)境污染的主要來源之一，因此也是政府環(huán)境規(guī)制的重點關注對象，這可能促使重污染行業(yè)企業(yè)積極采納環(huán)境管理標準，降低污染排放。根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》和原環(huán)境保護部2010年制定的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，將煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、紡織業(yè)等16個行業(yè)界定為重污染行業(yè)，并把不屬于重污染行業(yè)的企業(yè)歸入輕污染行業(yè)。對這兩類行業(yè)樣本分別進行回歸，結果見表7。可以發(fā)現(xiàn)，在重污染行業(yè)，環(huán)境管理標準對化學需氧量和氮氧化物的排放強度具有顯著的負向影響，但對二氧化硫排放強度的影響不顯著；而在輕污染行業(yè)，環(huán)境管理標準對三種污染物排放強度的影響都不顯著。這是因為重污染行業(yè)是環(huán)保部門監(jiān)管的重點，政府對其污染排放標準的要求較高，監(jiān)管頻率高，監(jiān)管手段和措施多樣，這不僅提高了重污染企業(yè)的環(huán)境保護責任意識，也促使這類企業(yè)持續(xù)改進環(huán)境治理水平，切實做到降低污染排放，從而維持其環(huán)境合法性。

3.企業(yè)產權性質

企業(yè)的產權性質也可能影響環(huán)境管理標準的環(huán)境效應。本文將樣本企業(yè)按照產權屬性劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組，然后運用模型（1）分別進行回歸，結果見表8。可知，對于非國有企業(yè)，采納環(huán)境管理標準能夠顯著降低三種污染物的排放強度，但對于國有企業(yè)，采納環(huán)境管理標準僅對化學需氧量的排放強度有顯著的負向作用。這意味著環(huán)境管理標準的污染減排效應能在非國有企業(yè)中得到更大程度的發(fā)揮，原因可能是國有企業(yè)在政策支持、資源稟賦和技術能力方面具有先天優(yōu)勢，其環(huán)境治理水平較高9aKhq4glJsDDRP8LXH7x1OHDAu+H7N65Cdpu3fsO2rA=，同時又具有特殊的政企關系。而非國有企業(yè)不僅面臨環(huán)境規(guī)制壓力，還要面對激烈的市場競爭和消費者愈發(fā)強烈的環(huán)保訴求，所以其通過采納環(huán)境管理標準實現(xiàn)降低污染排放的動力較強。

4.企業(yè)生命周期

對處于生命周期不同階段的企業(yè)而言，其內部管理能力和未來發(fā)展戰(zhàn)略的選擇都存在顯著差異。環(huán)境管理標準的污染減排效應可能會因為企業(yè)處于不同生命周期階段而存在差異嗎？按照企業(yè)成立年限的中位數(shù)將樣本企業(yè)劃分為成長期企業(yè)和成熟期企業(yè)兩組，然后運用模型（1）對這兩組樣本分別進行回歸，結果見表9。可知，對于處于成長期的企業(yè)來說，采納環(huán)境管理標準對三種污染物排放強度有顯著的負向影響；但對于處于成熟期的企業(yè)而言，采納環(huán)境管理標準僅對二氧化硫有顯著的減排效應。可能的解釋是處于成熟期的企業(yè)往往具有自身的組織慣性和污染減排治理技術與措施，環(huán)境管理標準的污染減排效應并不明顯。

五、作用機制檢驗

為進一步探討環(huán)境管理標準污染減排效應的機理，檢驗理論分析部分提出的作用機制，構建如下回歸模型：

其中，Micjt為中介變量，具體包括企業(yè)環(huán)保投資、媒體正面關注和企業(yè)綠色技術創(chuàng)新，其他變量含義與模型（1）一致。

（一）環(huán)保投資機制檢驗

企業(yè)環(huán)保投資的增加有助于其高質量完成環(huán)境治理目標，從而降低污染排放。為了緩解企業(yè)規(guī)模對環(huán)保投資總額的影響，采用人均環(huán)保投資的自然對數(shù)來衡量企業(yè)環(huán)保投資，并基于模型（4）進行回歸，結果見表10第（1）列。可知，環(huán)境管理標準變量（ISO）對企業(yè)環(huán)保投資的回歸系數(shù)顯著為正，這表明采納環(huán)境管理標準能夠激勵企業(yè)增加環(huán)保投資，假設H1得到驗證。這一點不難理解，因為采納環(huán)境管理標準作為企業(yè)自愿改善環(huán)境治理的行為信號，能給企業(yè)帶來良好的聲譽和市場競爭優(yōu)勢。企業(yè)為滿足和維持環(huán)境管理標準，需要持續(xù)更新環(huán)保設備、升級環(huán)保技術、開發(fā)環(huán)保產品等，這些行為都需要企業(yè)增加環(huán)保投資。

（二）綠色聲譽機制檢驗

企業(yè)采納環(huán)境管理標準會引發(fā)媒體對其環(huán)境治理行為進行正面報道。環(huán)境治理具有投入高、社會效益顯著的特點，從企業(yè)長遠發(fā)展的角度來看，它能給企業(yè)帶來良好的聲譽，可以作為企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。媒體關注數(shù)據(jù)來源于CNRDS平臺中的中國上市公司財經新聞數(shù)據(jù)庫（CFND），該數(shù)據(jù)庫包含400多家網(wǎng)絡媒體和300多家報刊媒體的新聞報道。在日數(shù)據(jù)的基礎上對這些新聞報道的情感傾向進行劃分，將正面新聞賦值為1、中性新聞賦值為0、負面新聞賦值為-1，然后對賦值結果按年求和。媒體正面關注變量取值如下：若前述加總結果大于等于0，則證明該年媒體關注的情感傾向是正面的，此時對媒體正面關注變量賦值為1，否則，對其賦值為0?；谀Ｐ停?）進行回歸，結果見表10第（2）列?？梢园l(fā)現(xiàn)，采納環(huán)境管理標準顯著提升了媒體對企業(yè)的正面報道次數(shù)，假設H2得到驗證。該結果說明，環(huán)境管理標準可以賦予企業(yè)“綠色標簽”，進而引發(fā)相關新聞媒體的關注與報道，而受到媒體正面關注的企業(yè)也會面臨保持綠色形象和良好環(huán)保聲譽的約束，從而更加重視環(huán)境保護。

（三）綠色技術創(chuàng)新機制檢驗

環(huán)境管理標準還會激勵企業(yè)進行綠色技術創(chuàng)新，通過開發(fā)環(huán)保產品、改進生產工藝來降低企業(yè)污染排放。現(xiàn)有文獻主要從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產出兩個方面測度企業(yè)綠色技術創(chuàng)新，但是研發(fā)活動風險高、收益不確定，同時很難從創(chuàng)新投入中單獨剝離出對綠色技術創(chuàng)新的投入，因而借鑒Sijeong Lim 等的研究，采用綠色技術創(chuàng)新產出來衡量綠色技術創(chuàng)新。具體而言，綠色技術創(chuàng)新的取值為綠色發(fā)明專利申請量與綠色實用新型專利申請量之和的自然對數(shù)，專利申請數(shù)據(jù)來源于CNRDS平臺中的中國創(chuàng)新專利研究數(shù)據(jù)庫（CIRD）?；貧w結果見表10第（3）列。結果表明，采納環(huán)境管理標準能夠顯著促進企業(yè)綠色技術創(chuàng)新，從而降低企業(yè)污染排放，假設H3得到驗證。

七、結論與政策啟示

本文基于2011—2021年滬深A股上市公司數(shù)據(jù)，實證檢驗環(huán)境管理標準對企業(yè)污染排放的影響，并探究其內在作用機制。結果表明：在控制其他條件不變的情況下，采納環(huán)境管理標準能夠顯著降低企業(yè)的污染排放強度，穩(wěn)健性檢驗結果和處理內生性問題后的檢驗結果均表明這一基本結論是可靠的；對于低集中度行業(yè)的企業(yè)、重污染行業(yè)的企業(yè)、非國有企業(yè)和處于成長期的企業(yè)而言，環(huán)境管理標準的環(huán)境效應更加顯著；采納環(huán)境管理標準能夠引導企業(yè)增加環(huán)保投資、提升企業(yè)綠色聲譽、激發(fā)企業(yè)開展綠色技術創(chuàng)新，從而降低企業(yè)污染排放強度。

基于上述研究結果，提出如下政策啟示：第一，在企業(yè)環(huán)境管理層面，要積極發(fā)揮環(huán)境管理標準的經濟與環(huán)境效應。在環(huán)境治理實踐中，企業(yè)可以借助環(huán)境管理標準獲取市場份額，展示企業(yè)環(huán)保形象，增強競爭力；同時，隨著全國統(tǒng)一的生態(tài)環(huán)境市場建設的推進，企業(yè)在環(huán)境治理過程中取得的污染減排成果可以進入減排交易市場中進行交易，從而實現(xiàn)經濟績效與環(huán)境保護雙贏的局面。第二，相關部門應該樹立典型，對在環(huán)境管理標準實踐中表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)予以宣傳和表彰。作為一種非正式環(huán)境規(guī)制工具，環(huán)境管理標準不僅有利于增強采納企業(yè)的環(huán)境責任意識，還有利于營造自愿性環(huán)境規(guī)制的良好社會氛圍，彌補正式環(huán)境規(guī)制存在的不足。因此，相關部門應該對典型企業(yè)的環(huán)境管理標準實踐進行宣傳報道，一方面提升其他企業(yè)對環(huán)境管理標準的認識，另一方面推廣典型企業(yè)的環(huán)境管理標準實踐經驗，提高污染減排效果。第三，制定針對性措施，充分發(fā)揮環(huán)境管理標準的環(huán)境效應?？梢詫⒉杉{環(huán)境管理標準作為綠色信貸、綠色融資等政策和資金支持的準入條件，倒逼企業(yè)采納環(huán)境管理標準。同時，積極引導和監(jiān)督采納環(huán)境管理標準的企業(yè)，充分發(fā)揮環(huán)境管理標準的環(huán)境效應，防止企業(yè)將采納環(huán)境管理標準作為掩飾環(huán)境污染行為的“漂綠”手段。

〔責任編輯：來向紅〕

作者簡介：吉敏，管理學博士，南京信息工程大學商學院副教授；張三峰，經濟學博士，南京信息工程大學商學院教授、碩士研究生導師。

基金項目：國家社會科學基金一般項目“中國工業(yè)企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的經濟績效、環(huán)境效應與激勵政策研究”（20BJL042）。

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