２０２４ 年５ 月， 習(xí)近平總書記在山東省濟(jì)南市主持召開企業(yè)和專家座談會(huì)時(shí)發(fā)出的“獨(dú)角獸之問(wèn)”， 折射出最高層對(duì)于這一領(lǐng)域的戰(zhàn)略關(guān)切。獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量多寡反映的是新興市場(chǎng)力量、成長(zhǎng)性經(jīng)濟(jì)部門、資本聚集程度是否興旺。深入研究獨(dú)角獸企業(yè)崛起的時(shí)代特征與可持續(xù)發(fā)展的趨勢(shì)和機(jī)理， 制定出科學(xué)的政策和規(guī)劃， 對(duì)于我國(guó)培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力， 深入推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化， 具有非常重要的意義。

一、獨(dú)角獸企業(yè)是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的有生力量

（一） 獨(dú)角獸企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)理

獨(dú)角獸企業(yè)是投資行業(yè)中的一個(gè)重要術(shù)語(yǔ)，特指那些具有極高市場(chǎng)價(jià)值和成長(zhǎng)性的創(chuàng)新型企業(yè)。獨(dú)角獸企業(yè)指的是成立時(shí)間較短（通常不超過(guò)１０ 年）， 估值在１０ 億美元以上的未上市創(chuàng)業(yè)公司。這個(gè)概念最早由風(fēng)險(xiǎn)投資家Ａｉｌｅｅｎ Ｌｅｅ 于２０１３年提出， 用以形容這些企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)取得的巨大成功。到２０２３ 年， 全球獨(dú)角獸企業(yè)已經(jīng)超過(guò)１２００ 多家。作為快速成長(zhǎng)的高成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)， 獨(dú)角獸對(duì)于突破性技術(shù)進(jìn)步有著顯著的價(jià)值。而理解獨(dú)角獸企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)理， 對(duì)于培育獨(dú)角獸來(lái)講十分關(guān)鍵。

１． 獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)離不開一流的企業(yè)家和企業(yè)創(chuàng)新能力。創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)一般都是脫胎于具有深厚知識(shí)和技術(shù)能力的創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)， 是某一科技領(lǐng)域的領(lǐng)先者。促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)為獨(dú)角獸， 政府和市場(chǎng)要對(duì)具備獨(dú)角獸特征的企業(yè)家重點(diǎn)關(guān)注， 助力企業(yè)成長(zhǎng)。特別是獨(dú)角獸企業(yè)的成長(zhǎng)周期較短， 是新興技術(shù)和市場(chǎng)領(lǐng)域的締造者，快速地被市場(chǎng)認(rèn)可是促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵條件。因此， 獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)一般都以連續(xù)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)為支撐， 這也正是風(fēng)險(xiǎn)投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)非常關(guān)注的要點(diǎn)。

２． 獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)離不開經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)投資者。從狹義上理解， 獨(dú)角獸企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)資本支撐的快速成長(zhǎng)的創(chuàng)新型企業(yè)。創(chuàng)新型企業(yè)一般意味著是某一個(gè)領(lǐng)域的革新者， 創(chuàng)業(yè)失敗的概率高于一般創(chuàng)業(yè)。因此， 獨(dú)角獸企業(yè)之所以能夠被發(fā)現(xiàn)和成長(zhǎng)， 深刻地依賴于風(fēng)險(xiǎn)投資者的經(jīng)驗(yàn)和判斷。這也正是很多獨(dú)角獸企業(yè)都有共同的風(fēng)險(xiǎn)投資資金的原因。風(fēng)險(xiǎn)投資資金一般會(huì)根據(jù)自身扶持獨(dú)角獸企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)， 依靠某些相似性， 對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行特別關(guān)注和資金支持。

３． 獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)離不開特定商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的支持。高科技快速成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型為高估值創(chuàng)業(yè)企業(yè)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)問(wèn)題， 獨(dú)角獸企業(yè)更加依賴獨(dú)特的商業(yè)生態(tài)。多數(shù)獨(dú)角獸企業(yè)都聚集于某些特定區(qū)域， 例如， 我國(guó)的北京、上海、深圳等城市， 美國(guó)的硅谷地區(qū)等， 這并非簡(jiǎn)單的企業(yè)聚焦， 更反映了獨(dú)角獸企業(yè)的成長(zhǎng)離不開特定的區(qū)域發(fā)展、創(chuàng)業(yè)環(huán)境、技術(shù)水平、人力資本和社會(huì)條件等商業(yè)生態(tài)環(huán)境要素。

（二） 為什么獨(dú)角獸企業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力的推動(dòng)力量

獨(dú)角獸企業(yè)以其獨(dú)特的創(chuàng)新能力和高速成長(zhǎng)潛力， 是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵力量， 主要原因如下：

１． 獨(dú)角獸企業(yè)高成長(zhǎng)性顯著促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)育。獨(dú)角獸企業(yè)往往在成立之初便展現(xiàn)出驚人的成長(zhǎng)速度， 能夠迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額并實(shí)現(xiàn)估值的快速增長(zhǎng)。獨(dú)角獸企業(yè)在所屬行業(yè)中往往具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位， 成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。它們憑借獨(dú)特的技術(shù)、產(chǎn)品或服務(wù)， 以及強(qiáng)大的品牌影響力， 吸引了大量用戶和投資者的關(guān)注和支持。例如， 一些獨(dú)角獸企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)便成為全球矚目的創(chuàng)新型企業(yè)， 在其細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)占據(jù)了領(lǐng)先地位， 對(duì)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，有效地帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展， 促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)育。

２． 獨(dú)角獸企業(yè)的創(chuàng)新能力強(qiáng)可以提升生產(chǎn)率水平。獨(dú)角獸企業(yè)往往擁有獨(dú)有核心技術(shù)或顛覆性商業(yè)模式。這些創(chuàng)新使得它們能夠在市場(chǎng)上迅速崛起并占據(jù)領(lǐng)先地位。例如， 一些獨(dú)角獸企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)出具有顛覆性的產(chǎn)品或服務(wù)；而另一些則通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新改變了傳統(tǒng)行業(yè)的運(yùn)作模式。

３． 獨(dú)角獸企業(yè)可以有效吸引資本投資新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。由于獨(dú)角獸企業(yè)具有極高的成長(zhǎng)潛力和投資價(jià)值， 因此它們往往受到資本市場(chǎng)的青睞。許多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)基金等都會(huì)積極尋找并投資獨(dú)角獸企業(yè)， 以期獲得高額回報(bào)。高估值不僅反映了市場(chǎng)對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)潛力的認(rèn)可， 也為其后續(xù)融資和上市提供了有力支持。

４． 獨(dú)角獸企業(yè)可以更好地融合全球創(chuàng)新資源。獨(dú)角獸企業(yè)通常具有全球視野， 能夠快速進(jìn)入和開拓國(guó)際市場(chǎng)。這不僅擴(kuò)大了企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模， 也促進(jìn)了全球資源的優(yōu)化配置和生產(chǎn)力的提升。這種獨(dú)特的市場(chǎng)視野和運(yùn)營(yíng)格局對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的培育意義難以替代， 獨(dú)角獸企業(yè)自身復(fù)雜的技術(shù)和資本背景， 可以更好地融合全球技術(shù)資源， 有效地促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)育。

二、支持獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)的制度供給

隨著全球科技的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)的不斷變化，中美獨(dú)角獸企業(yè)都將面臨新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。未來(lái)， 我國(guó)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展等方面投入， 培育獨(dú)角獸企業(yè)； 在制度建設(shè)、市場(chǎng)培育等方面優(yōu)化體制機(jī)制。

（一） 構(gòu)建科學(xué)的獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)現(xiàn)機(jī)制

獨(dú)角獸企業(yè)的商業(yè)模式獨(dú)特、技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、成長(zhǎng)性極高、深受資本青睞。因此， 事前發(fā)現(xiàn)潛在的獨(dú)角獸企業(yè)是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。當(dāng)然， 獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)現(xiàn)也并非無(wú)跡可尋。獨(dú)角獸企業(yè)一般出現(xiàn)在高成長(zhǎng)行業(yè)， 當(dāng)前人工智能、金融科技、半導(dǎo)體等更容易獲得資本的青睞和國(guó)家政策的支持。此外， 依照投資人背景也是發(fā)現(xiàn)獨(dú)角獸企業(yè)的重要渠道。

從企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)理來(lái)看， 優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)現(xiàn)更多依靠市場(chǎng)力量， 通過(guò)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的培育和優(yōu)化，根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)來(lái)識(shí)別高成長(zhǎng)性行業(yè)和企業(yè)。要避免政府包辦的思維， 避免企業(yè)套利政府政策， 充分降低政策對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的干擾。

（二） 營(yíng)造適合獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)的優(yōu)越市場(chǎng)環(huán)境

政府應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的政策支持力度， 包括稅收優(yōu)惠、資金扶持、人才引進(jìn)等方面。政府加強(qiáng)對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的人才支持工作， 包括完善人才引進(jìn)政策、優(yōu)化人才發(fā)展環(huán)境、加強(qiáng)人才培訓(xùn)等方面。同時(shí)， 還應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)建立健全人才激勵(lì)機(jī)制和職業(yè)發(fā)展通道， 吸引和留住優(yōu)秀人才。

政府應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境， 打破行業(yè)壁壘和地域限制， 促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)， 還應(yīng)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管和執(zhí)法力度， 維護(hù)市場(chǎng)秩序和消費(fèi)者權(quán)益。加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度， 提高創(chuàng)新資源的利用效率。再者， 還應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)自主研發(fā)和創(chuàng)新能力建設(shè)， 推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研深度融合和科技成果轉(zhuǎn)化。

構(gòu)建以企業(yè)為主體， 政府、大學(xué)、科研機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等若干個(gè)部門作為輔助， 形成一種復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。這一模式通過(guò)各部門之間的協(xié)同配合， 將資本、技術(shù)、人才和信息等多方面資源匯聚在一起， 促進(jìn)創(chuàng)新技術(shù)的孵化。

（三） 培育獨(dú)角獸企業(yè)要因地制宜

政府支持政策要主動(dòng)但也要克制， 不能獨(dú)角獸“饑餓”。過(guò)多過(guò)急的政府支持， 很容易成為一種華而不實(shí)的金融炒作， 甚至?xí)蔀楦瘮“l(fā)生的催化劑。選擇支持獨(dú)角獸企業(yè)要因地制宜， 以當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要為依歸， 要充分注重獨(dú)角獸企業(yè)的產(chǎn)業(yè)外溢和示范功能， 要帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)和資本進(jìn)入， 相互之間形成合力， 而不能完全讓獨(dú)角獸企業(yè)占據(jù)了有限的政府支持資源， 讓“一枝獨(dú)秀” 減少了“百花齊放” 的可能性。

（四） 為獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)提供多層次融資機(jī)制

獨(dú)角獸企業(yè)的根基在于其技術(shù)和商業(yè)模式的先進(jìn)性， 但同時(shí)離不開金融資本的強(qiáng)力支持和共同成長(zhǎng)。政府應(yīng)該助力企業(yè)科技創(chuàng)新和商業(yè)化， 優(yōu)化金融生態(tài)， 提升融資服務(wù)水平。獨(dú)角獸的成長(zhǎng)主要依賴的是風(fēng)險(xiǎn)資本投入， 政府可以以產(chǎn)業(yè)資本的形式帶動(dòng)私人資本、風(fēng)險(xiǎn)資本投入， 要發(fā)揮耐心資本的作用， 不做“主角”， 要給予其他形式資本足夠的投資機(jī)會(huì)。

三、我國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展存在的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

（一） 我國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)

據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《２０２４ 全球獨(dú)角獸榜單》， ２０２３ 年我國(guó)以３４０ 家獨(dú)角獸企業(yè)位居世界第二， 不到美國(guó)７０３ 家的一半； 與上一年相比，全球新誕生了５００ 多家獨(dú)角獸企業(yè)， 我國(guó)新增加１５ 家， 不到美國(guó)１７９ 家的１／１０， 更是比２０２２ 年的４０ 家大幅下降。通過(guò)比較中美獨(dú)角獸企業(yè)的數(shù)據(jù)， 我們不難看出我國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)的涌現(xiàn)和發(fā)展遇到了困難。近年來(lái)， 全球獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)， 中美兩國(guó)占據(jù)了主導(dǎo)地位， 兩國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)估值合計(jì)占全球的８０％。這些數(shù)據(jù)表明， 盡管美國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)在數(shù)量上仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)， 但中國(guó)的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量也在不斷增長(zhǎng)。在新增獨(dú)角獸企業(yè)方面， 中國(guó)曾經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭， 表現(xiàn)優(yōu)于美國(guó)， 但是近年來(lái)這種勢(shì)頭不再。這表明中國(guó)的創(chuàng)新生態(tài)雖然在不斷優(yōu)化， 吸引了更多的初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)為獨(dú)角獸， 但是成長(zhǎng)勢(shì)頭遇到了挑戰(zhàn)。２０２３ 年， 美國(guó)有２３ 家前獨(dú)角獸企業(yè)退出了榜單，其中１６ 家上市， ７ 家被并購(gòu)； 而中國(guó)３５ 家因上市升級(jí)退出榜單， １ 家被并購(gòu)。

中美獨(dú)角獸企業(yè)在總估值上也存在顯著差異。截至２０２３ 年底， 美國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)的總估值高達(dá)１４８１４ 億美元， 而中國(guó)則為１２３８３ 億美元。在超級(jí)獨(dú)角獸（估值極高的獨(dú)角獸企業(yè)） 方面， 中美兩國(guó)均擁有多家代表性企業(yè)。例如， 中國(guó)的字節(jié)跳動(dòng)和螞蟻集團(tuán)， 以及美國(guó)的ＳｐａｃｅＸ 和ＯｐｅｎＡＩ等， 這些企業(yè)以其巨大的估值和強(qiáng)大的創(chuàng)新能力在全球范圍內(nèi)具有廣泛的影響力。據(jù)２０２３ 年發(fā)布的數(shù)據(jù)， 中國(guó)的超級(jí)獨(dú)角獸公司有１９ 家， 美國(guó)有３５ 家。不過(guò)， 中國(guó)有４ 家估值千億美元以上的企業(yè)， 而美國(guó)只有１ 家。可以看出， 從總數(shù)上雖然不如美國(guó)， 但是我國(guó)高估值的超級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)良好。

中美獨(dú)角獸企業(yè)在行業(yè)分布上也存在差異。美國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)多集中在互聯(lián)網(wǎng)、金融、共享經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域， 這些領(lǐng)域都是美國(guó)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。而中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)則更多地集中在互聯(lián)網(wǎng)、電商、金融科技等領(lǐng)域， 這些領(lǐng)域在中國(guó)市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

近年來(lái)嚴(yán)峻的全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一定程度上限制了企業(yè)的發(fā)展， 流動(dòng)性不足打破了“高估值泡沫”， 也導(dǎo)致股權(quán)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好更加保守， 加劇了獨(dú)角獸企業(yè)的結(jié)構(gòu)性困境， 亟需足夠的耐心資本進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行功能補(bǔ)位， 為風(fēng)險(xiǎn)資本投資提供基本信心。“獨(dú)角獸之問(wèn)” 其實(shí)反映了政府層面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和耐心資本的期待， 也顯示出獨(dú)角獸企業(yè)巨大的發(fā)展空間。

（二） 獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展， 數(shù)字技術(shù)在獨(dú)角獸商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中的作用越來(lái)越突出。近年來(lái)， 平臺(tái)公司正在依靠其獨(dú)特的組織資本和商業(yè)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)呈現(xiàn)出獨(dú)角獸“制造機(jī)” 的現(xiàn)象。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和包括我國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體都在積極布局， 以獨(dú)角獸企業(yè)為抓手， 謀求產(chǎn)業(yè)和技術(shù)突破， 塑造未來(lái)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)新模式。未來(lái)， 以人工智能、金融科技、生命健康為代表的新興技術(shù)領(lǐng)域?qū)⑹仟?dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)的主要行業(yè)和賽道。

隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇， 跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)觸底反彈， 上述熱門投資領(lǐng)域?qū)?huì)成為跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的主要投資領(lǐng)域。根據(jù)Ｃｒｕｎｃｈｂａｓｅ 數(shù)據(jù)顯示， ２０２４年第一季度人工智能領(lǐng)域的公司共籌集了１１４ 億美元， 占全球融資總額約１７％。國(guó)內(nèi)大模型公司月之暗面（Ｍｏｏｎｓｈｏｔ ＡＩ）創(chuàng)辦１ 年多， 就獲得了包括紅杉資本、阿里、美團(tuán)、小紅書等超過(guò)１０ 億美元的融資。隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的深入， 創(chuàng)新型、高成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)將在我國(guó)大量出現(xiàn)， 國(guó)際資本將會(huì)逐步將投資重點(diǎn)從北美地區(qū)轉(zhuǎn)向中國(guó)。例如，來(lái)自中東國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金近年來(lái)一直持續(xù)強(qiáng)化對(duì)我國(guó)的投資， 雖然投資總額仍不及北美地區(qū)，但是我國(guó)快速提升的創(chuàng)新能力和廣闊的市場(chǎng)， 對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)說(shuō)， 具有非常強(qiáng)勁的吸引力。

為了回答好習(xí)近平總書記的“獨(dú)角獸之問(wèn)”，我國(guó)將繼續(xù)強(qiáng)化在新興技術(shù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和投入， 為創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)造進(jìn)入條件， 在人工智能、新能源、生物醫(yī)藥等已經(jīng)具備基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域加強(qiáng)引領(lǐng)。各級(jí)政府應(yīng)該不斷強(qiáng)化在顛覆性技術(shù)創(chuàng)新、人才培養(yǎng)、耐心資本投入等領(lǐng)域提供底層支持， 支持建立由創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主導(dǎo)的獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)體系。特別是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期， 各類資本尋求發(fā)展前景好、利潤(rùn)率高的行業(yè)進(jìn)行投資也處于提速換擋的關(guān)鍵階段。因此， 獨(dú)角獸企業(yè)的培育和成長(zhǎng)具有廣闊的發(fā)展空間。