【摘要】地方財政科技支出的發(fā)放受政府行為及偏好影響， 其能否實質(zhì)性地提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量是創(chuàng)新研究領(lǐng)域的一個重要問題。本文選取2011 ～ 2020年我國A股上市公司面板數(shù)據(jù)， 實證考察地方財政科技支出對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響。實證結(jié)果表明： 總體上看， 地方財政科技支出顯著促進了企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升， 經(jīng)過工具變量法等穩(wěn)健性檢驗后該結(jié)果依然成立。分樣本回歸顯示， 地方財政科技支出對初創(chuàng)期、 成熟期、 東部地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升有較顯著的效果。此外， 在政府創(chuàng)新運作效率更高的地區(qū)， 企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升也更顯著； 反之， 與績效考核掛鉤的一般運作效率更高時， 地方財政科技支出未產(chǎn)生顯著的創(chuàng)新質(zhì)量激勵效果。最后， 本文驗證了地方財政科技支出的資金集聚機制和技術(shù)集聚機制， 這種集聚效果在信號傳遞作用的影響下， 能夠幫助企業(yè)爭取到更多的風(fēng)險投資和研發(fā)人員， 進而提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

【關(guān)鍵詞】地方財政科技支出；企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量；政府運作效率；信號傳遞；工具變量

【中圖分類號】F272" " " 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A" " " 【文章編號】1004-0994（2024）16-0117-7

一、 問題的提出

創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的第一動力， 是轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)發(fā)展模式， 實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要突破口。我國政府將企業(yè)創(chuàng)新擺在“頭號工程”位置， 并構(gòu)建了以稅收優(yōu)惠、 財政補貼為核心的一攬子技術(shù)創(chuàng)新激勵政策。以地方政府為例， 多省政府對列入高新技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)實施20% ～ 40%的企業(yè)所得稅減免， 對研發(fā)費用實施25% ～ 75%不等的加計扣除， 為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了良好的資金基礎(chǔ)。而企業(yè)作為市場經(jīng)濟的重要主體， 其技術(shù)創(chuàng)新是促進經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵因素。截至2022年， 高新技術(shù)企業(yè)、 中小型科技企業(yè)總數(shù)超過90萬家， 有效發(fā)明專利產(chǎn)業(yè)化率為36.7%， 研發(fā)投入占全社會研發(fā)投入的比率已超過75%。但我國企業(yè)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域取得的成就并沒有帶動創(chuàng)新質(zhì)量齊頭并進， 四成以上的發(fā)明專利和實用新型專利出現(xiàn)非正常放棄現(xiàn)象， 專利撤回率高達(dá)60%， 企業(yè)創(chuàng)新存在策略性傾向①。

在地方政府主導(dǎo)的地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新中， 財政科技支出發(fā)揮著重要作用。理論上， 政府可以通過提供技術(shù)補貼、 政策支撐來引導(dǎo)市場運作， 彌補市場失靈（汪方軍等，2021）。但也有學(xué)者認(rèn)為， 政府的創(chuàng)新激勵效果難以簡單判斷： 政府創(chuàng)新激勵措施往往被企業(yè)策略性利用， 企業(yè)會有為“尋扶持”而創(chuàng)新的傾向， 無意于真正從事創(chuàng)新活動或者只進行低水平策略性創(chuàng)新（李政，2022）。另外， 地方財政科技支出能否發(fā)揮積極作用有賴于政府官員的意志， 為達(dá)到晉升考核指標(biāo)要求， 地方政府有意愿將對創(chuàng)新的“援助之手”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬鹑≈帧?。同樣?受市場信息不對稱和認(rèn)知局限的影響， 政府不必然比市場更靈敏， 地方財政科技支出的創(chuàng)新激勵效果有待考究。

本文首先嘗試界定地方財政科技支出的范疇， 驗證地方財政科技支出對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的激勵效果， 在通過工具變量等一系列穩(wěn)健性檢驗的基礎(chǔ)上， 探究激勵過程中可能存在的異質(zhì)性。更進一步地， 梳理地方財政科技支出影響企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的內(nèi)在機理， 為企業(yè)創(chuàng)新激勵政策研究做出一定補充。本文可能的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在： （1）從政府行為和企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新角度豐富了我國創(chuàng)新激勵政策對企業(yè)創(chuàng)新影響的研究， 順應(yīng)了新時代高質(zhì)量發(fā)展的創(chuàng)新需求。目前以政府行為為切入點， 探究政策驅(qū)動企業(yè)創(chuàng)新的文章仍較少， 針對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新激勵的研究仍有欠缺。本文研究了地方財政科技支出對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響， 發(fā)現(xiàn)在信號傳遞作用下， 地方財政科技支出能夠通過吸引風(fēng)險投資和研發(fā)人才， 提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。這一結(jié)論對于揭露地方財政科技支出作用的“黑箱”具有重要意義， 為加強政府企業(yè)信息公開， 引導(dǎo)社會資源合理流動， 助力創(chuàng)新型國家建設(shè)具有啟示作用。（2）為政府引導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)新提供更多理論解釋。本文基于“信號理論”， 從資金流和信息流兩個方面， 構(gòu)建地方財政科技支出影響企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的作用機理圖， 具化了地方財政科技支出影響企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響方式。（3）為合理規(guī)范政府行為、 構(gòu)建有為政府提供了經(jīng)驗證據(jù)。本文從政府一般運作效率和政府創(chuàng)新運作效率視角考察地方財政科技支出對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量影響的異質(zhì)性， 發(fā)現(xiàn)地方政府創(chuàng)新運作效率更高時， 其創(chuàng)新質(zhì)量激勵效果更好。該結(jié)論揭示了政府行為和政府偏好在企業(yè)創(chuàng)新過程中的作用， 對加快轉(zhuǎn)變政府職能， 提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量具有重要指導(dǎo)意義。

二、 文獻(xiàn)回顧與理論假說

對于地方財政科技支出對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的激勵效果， 現(xiàn)有研究可歸結(jié)為以下兩大觀點： 其一， 杠桿效應(yīng)。首先， 地方政府對企業(yè)創(chuàng)新活動的財政撥款能夠增加企業(yè)的研發(fā)投入， 為企業(yè)提供更充足的研發(fā)資金， 從而減少企業(yè)研發(fā)成本。其次， 地方財政科技支出有助于分擔(dān)企業(yè)研發(fā)風(fēng)險、 降低研發(fā)投入回報的不確定性（Czarnitzki等，2010）， 拓寬企業(yè)“風(fēng)險—收益”約束邊界， 使企業(yè)獲得更多研發(fā)收益（賴烽輝等，2021）。最后， 地方財政科技支出具有較明顯的導(dǎo)向性。政府發(fā)放地方財政科技支出意味著向社會傳遞了企業(yè)具有技術(shù)優(yōu)勢的積極信號， 外部投資者會將其作為決策的信息資源。受到公共社會監(jiān)督影響， 企業(yè)有壓力將創(chuàng)新關(guān)注點轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新（吳偉偉和張?zhí)煲唬?021）。其二， 擠出效應(yīng)。相關(guān)文獻(xiàn)認(rèn)為， 政府并非市場運行主體， 地方政府對前沿技術(shù)的敏感度和對創(chuàng)新活動的判斷力天然遜色于市場， 地方財政科技支出會被企業(yè)策略性利用， 企業(yè)創(chuàng)新激勵效果難以達(dá)到預(yù)期（保永文等，2021）。但地方財政科技支出的創(chuàng)新激勵效應(yīng)與擠出效應(yīng)并不是孤立存在的， 所有呈現(xiàn)出來的最終效應(yīng)都是兩者力量疊加的結(jié)果， 即地方財政科技支出的總效應(yīng)=地方財政科技支出的激勵效應(yīng)+地方財政科技支出的擠出效應(yīng)。張帆和孫薇（2018）的研究表明， 僅考慮地方財政科技支出， 其創(chuàng)新激勵效率偏低， 但要素市場對企業(yè)創(chuàng)新提升的效果是政府補貼的43倍。受到資助的企業(yè)等同于向市場（如金融市場、勞動力市場等）釋放了積極信號， 能夠有效吸引社會資源（如風(fēng)險投資、研發(fā)人員等）。如2021 ～ 2023年廣州市科技型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金項目和市財政投入累計高達(dá)9119萬元， 帶動社會資本投入基礎(chǔ)研究6.73億元， 實現(xiàn)了1∶8的資金放大比例， 為企業(yè)提升創(chuàng)新質(zhì)量提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)②。因此， 從某種程度上講， 地方財政科技支出影響企業(yè)創(chuàng)新的擠出效應(yīng)在信號傳遞作用下可以被抵消。因此， 本文提出第一個假設(shè)：

假設(shè)1： 地方財政科技支出能夠提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動需要投入大量資金和資源， 但受研發(fā)活動正外部性以及高投入、 長回報周期等特征的影響， 企業(yè)僅靠自己的力量往往難以支持科研創(chuàng)新項目長期運作。因此， 企業(yè)需要通過披露自身技術(shù)優(yōu)勢、 預(yù)期收益、 投資回報率等信息， 向市場傳遞積極的投資信號。但這同時也存在一個悖論——為避免泄露關(guān)鍵信息、 節(jié)約研發(fā)成本， 企業(yè)有意愿降低信息公開程度， 市場信息不完全所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險會成為外部投資者和其他市場主體做出抉擇的阻礙（何晴等，2022）。如果存在一類指示， 能夠為市場主體客觀地提供企業(yè)創(chuàng)新潛能相關(guān)信息， 則在某種程度上可以緩解該矛盾。當(dāng)政府提供地方財政科技支出時， 意味著政府已經(jīng)對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的市場潛能、 經(jīng)濟價值、 未來前景進行了綜合考量和評估， 這一舉動也意味著企業(yè)創(chuàng)新能力得到了政府層面的認(rèn)可（Takalo和Tanayama，2009）。市場主體可以將企業(yè)是否獲得政府財政科技支出作為其決策的依據(jù)。

風(fēng)險投資公司作為向企業(yè)提供創(chuàng)新資金的重要外部投資者之一， 需要依靠大量信息來預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿Γ?以做出正確的決策， 這也意味著風(fēng)險投資公司往往需要付出高昂的信息甄別成本。而地方財政科技支出的發(fā)放能夠有效降低這種信息成本。投資者可以將企業(yè)是否獲得政府財政科技支出作為其信貸決策的信息源， 增強投資者對企業(yè)的信任度。企業(yè)在獲得風(fēng)險投資后， 能夠進一步增加自身資金儲量， 為提升創(chuàng)新水平提供更多的資金保障。因此， 本文提出第二個假設(shè)：

假設(shè)2： 地方財政科技支出能夠通過吸引風(fēng)險投資提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

人才始終在企業(yè)創(chuàng)新中扮演著不可或缺的角色。高素質(zhì)人才和專業(yè)化知識的匯集有助于創(chuàng)新資源整合， 能夠?qū)ζ髽I(yè)創(chuàng)新水平產(chǎn)生直接影響（劉維剛和倪紅福，2018）。具體來講， 高技術(shù)人才通過直接參與生產(chǎn)經(jīng)營， 提升企業(yè)內(nèi)部知識存量， 擴充創(chuàng)新人才隊伍， 為新知識、 新技術(shù)的交流、 學(xué)習(xí)提供正式及非正式的網(wǎng)絡(luò)通道， 進而幫助企業(yè)更好地了解市場環(huán)境， 獲得更多實質(zhì)性創(chuàng)新成果（杜運周等，2020）。對于勞動力市場的研發(fā)創(chuàng)新人才， 企業(yè)接受地方財政科技支出則向他們傳遞了“可被信任”的積極信號， 其結(jié)果是能夠更有效地獲得市場正面評價和支持， 同時吸引更多研發(fā)創(chuàng)新人才流入企業(yè)（技術(shù)集聚）。據(jù)此， 本文提出第三個假設(shè)：

假設(shè)3： 地方財政科技支出能夠通過吸引研發(fā)人員提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

基于以上論述， 地方財政科技支出影響企業(yè)創(chuàng)新的作用機理可以歸結(jié)為兩個方面（見圖1）： 資金集聚（風(fēng)險投資集聚）和技術(shù)集聚（研發(fā)人員集聚）。具體來講： 地方財政科技支出在信號傳遞作用下吸引了風(fēng)險投資， 進一步為企業(yè)提升創(chuàng)新質(zhì)量提供雄厚的資金基礎(chǔ)； 地方財政科技支出發(fā)放所產(chǎn)生的“信號作用”， 為企業(yè)吸納研發(fā)人員提供了積極信號， 帶動研發(fā)人員投身創(chuàng)新活動， 促進企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升。

三、 研究設(shè)計

（一） 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2011 ～ 2020年A股上市公司作為研究樣本， 企業(yè)財務(wù)和公司治理等數(shù)據(jù)源自CSMAR。企業(yè)專利數(shù)據(jù)來源于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）中的發(fā)明專利授權(quán)數(shù)。地方政府財政科技支出強度、 地區(qū)特征等宏觀數(shù)據(jù)來源于《中國科技統(tǒng)計年鑒》《中國城市統(tǒng)計年鑒》和國家統(tǒng)計局。之所以選取2011 ～ 2020年為樣本研究范圍， 一方面是因為該時段數(shù)據(jù)記載較為齊全， 另一方面則是考慮到該時段完整跨越了“十二五”和“十三五”兩個五年規(guī)劃， 對這兩個階段企業(yè)樣本進行研究既能在一定程度上觀測到企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升的演進過程， 也能在一定程度上反映企業(yè)創(chuàng)新的政策背景， 并為“十四五”時期高質(zhì)量發(fā)展提供經(jīng)驗數(shù)據(jù)借鑒。在數(shù)據(jù)處理方面， 使用Python和Excel進行數(shù)據(jù)匹配， 并對企業(yè)數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理?？紤]到金融行業(yè)存在數(shù)據(jù)虛高的情況， 本文剔除該行業(yè)數(shù)據(jù)， 并刪除了ST和?ST企業(yè)以及主要數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)， 得到23359個有效觀測值。本文針對連續(xù)變量在1%和99%分位進行Winsorize處理以消除極端值的影響。

（二） 模型與變量設(shè)定

根據(jù)假設(shè)1， 設(shè)定地方財政科技支出對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量影響的基準(zhǔn)回歸模型（1）。具體模型設(shè)定如下：

Patentit=β0+β1Intensityit+βkControlsit+FEpdt+eit （1）

其中， 下標(biāo)i、 p、 d、 t分別代表企業(yè)、 行業(yè)、 地區(qū)以及時間。

Patentit代表企業(yè)i在t年的創(chuàng)新質(zhì)量， 采用CNRDS中發(fā)明專利授權(quán)數(shù)加1再取自然對數(shù)衡量（楊國超和芮萌，2020）。企業(yè)專利通常包括發(fā)明專利、 實用新型專利和外觀設(shè)計專利， 但真正能夠反映企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新改造的則是發(fā)明專利。專利申請數(shù)量雖然能在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量， 但企業(yè)可能為了申請而申請， 面臨非實質(zhì)性創(chuàng)新的問題（劉詩源等，2020）。選取已授權(quán)的發(fā)明專利數(shù)可以更為準(zhǔn)確地反映企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量， 更好地測度有實際應(yīng)用價值的創(chuàng)新。

Intensityit代表企業(yè)i在t年接受的地方財政科技支出強度。本文將地方財政科技支出界定為地方財政科技撥款， 即每年由地方各級財政部門撥付的直接用于科技活動的款項， 其實質(zhì)是政府對研發(fā)活動的一種直接補助（Lee，2011）?？紤]到絕對數(shù)值可能無法有效測度地方財政科技支出的地位和作用， 因此本文采取地方財政科技支出占當(dāng)年該省份財政一般預(yù)算支出比重， 衡量地方財政科技支出的強度。

Controlsit是一組企業(yè)特征控制變量集。從企業(yè)基本狀況、 企業(yè)盈利狀況和企業(yè)其他狀況三個方面選取了企業(yè)年齡、 企業(yè)利潤總額、 盈利能力、 固定資產(chǎn)比例、 資產(chǎn)負(fù)債率、 企業(yè)成長能力、 股權(quán)集中度、 市場勢力、 薪酬激勵、 審計意見作為控制變量， 變量定義詳見表1。

FEpdt為固定效應(yīng)。本文控制了時間、 行業(yè)、 地區(qū)固定效應(yīng)?？紤]到各省份地方財政科技支出強度的逐年變化幅度較小， 控制省份固定效應(yīng)可能會產(chǎn)生多重共線性問題， 因此本文按照東、 中、 西三大區(qū)域劃分控制地區(qū)固定效應(yīng)。同時， 本文使用企業(yè)層面聚類來調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)誤。

四、 實證分析

（一） 描述性統(tǒng)計

表2列示了全樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由全樣本描述性統(tǒng)計可以看出： 企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量（Patent）最小值為0， 而最大值為4.727， 標(biāo)準(zhǔn)差為1.068， 說明不同企業(yè)發(fā)明專利授權(quán)數(shù)存在較明顯差異； 地方財政科技支出強度（Intensity）標(biāo)準(zhǔn)差為0.017， 最小值和最大值分別為0.007和0.068， 說明不同省份、 地區(qū)的財政科技支出強度存在差異， 這也反映出各地區(qū)政府部門對企業(yè)創(chuàng)新資助的重視程度不同。

（二） 基本回歸分析

表3報告了模型（1）的基本回歸結(jié)果， 第（2）列、 第（3）列為依次加入控制變量， 時間、 行業(yè)、 地區(qū)固定效應(yīng)后的回歸結(jié)果， 各列Intensity的系數(shù)均顯著為正， 表明地方財政科技支出與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量呈顯著正相關(guān)關(guān)系， 假設(shè)1得到驗證。

（三） 穩(wěn)健性檢驗

1. 緩解內(nèi)生性問題。本文使用工具變量法排除內(nèi)生性影響。地方財政科技支出強度在一定程度上反映了各地方政府所面臨的政治環(huán)境， 包括GDP考核壓力以及政治激勵。而政治環(huán)境又進一步受到地區(qū)文化、 行政體制、 法律環(huán)境等因素影響， 因此對于企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響更加外生（常語萱和唐大鵬，2023）。基于此， 本文從政府運作和政治激勵角度選取了兩個工具變量。

第一個工具變量是“地方政府官員晉升壓力”（IV1）。 “中國特色的聯(lián)邦主義”假說創(chuàng)造了80年代我國經(jīng)濟增長的奇跡。圍繞GDP增長的“地方官員晉升錦標(biāo)賽”將地方政府官員的仕途與經(jīng)濟增長緊密捆綁， 將地方政府置于晉升的強力激勵之下（周黎安，2002）。但晉升激勵目標(biāo)與合理規(guī)劃政府職能之間存在較大矛盾。地方政府對于能夠在短期帶來經(jīng)濟效益的投資項目（如加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）有更強的內(nèi)驅(qū)力， 而對于技術(shù)創(chuàng)新等需要長周期投入的項目則采取“理性”漠視， 最終會扭曲政府助推經(jīng)濟增長的行動初衷。本文以某省GDP增長率與其所在板塊內(nèi)GDP平均增長率的比值衡量并構(gòu)造地方政府官員晉升壓力啞變量。若該比值大于1， 則說明地方政府面臨較大的晉升壓力， 并取值為1， 否則取值為0。

第二個工具變量是“戰(zhàn)略激勵政策”（IV2）。在我國財政分權(quán)的政治體制背景下， 地方政府會對國家層面戰(zhàn)略做出理性反應(yīng)， 有針對性地加大地方財政科技支出強度， 迎合中央目標(biāo)與偏好。國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略間接度量了地方官員的政治激勵， 在2011 ～ 2020年兩個五年規(guī)劃中， 中央先后推行“長三角一體化”“京津翼協(xié)同發(fā)展”“長江經(jīng)濟帶發(fā)展”“海南全面深化改革”“粵港澳大灣區(qū)區(qū)域協(xié)同發(fā)展”五大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。本文參考宋凌云等（2013）的做法， 構(gòu)建五大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略虛擬變量5strat， 研究對象所在省份若位于五大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略所涉地區(qū)， 則取值為1， 否則為0。

表4第（1）、 （2）列報告了工具變量兩階段最小二乘法回歸（2SLS）結(jié)果。在第（1）列回歸結(jié)果中， “地方政府官員晉升壓力”和“戰(zhàn)略激勵政策”兩個工具變量對地方財政科技支出強度（Intensity）的回歸系數(shù)均顯著， 符合預(yù)期， 即地方政府面臨較大的政治考核壓力時， 科技創(chuàng)新領(lǐng)域的資金投入減少， 地方財政科技支出強度會降低； 地方政府遵從國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略時， 地方財政科技支出強度會提升。第（2）列回歸結(jié)果顯示， Intensity的回歸系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正， 說明控制內(nèi)生性問題后， 地方政府科技支出仍能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。通過檢驗也證明， 本文所選取的工具變量不存在弱相關(guān)性以及過度識別問題。

2. 其他穩(wěn)健性檢驗。

（1） 替換變量。本文參考劉春林和田玲（2021）的做法， 采用兩種替代性變量Patent_Citation［上市公司授權(quán)發(fā)明專利被引用數(shù)（對數(shù)化處理）］和Patent_Apply［上市公司發(fā)明專利獨立申請量（對數(shù)化處理）］作為企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的替代變量?；貧w結(jié)果如表5第（1）、 （2）列所示。替換被解釋變量后， 地方財政科技支出強度與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的正向關(guān)系依然存在， 且在1%的水平上顯著。

（2） 樣本替換。制造業(yè)是我國實體經(jīng)濟主體， 在我國創(chuàng)新活動中占據(jù)舉足輕重的地位。本文所選取的上市公司數(shù)據(jù)中， 制造業(yè)企業(yè)占比超70%， 因此使用制造業(yè)子樣本代替全樣本回歸， 進行穩(wěn)健性檢驗， 回歸結(jié)果［見表5第（3）列］依然符合研究基本結(jié)論。

（3） 滯后一期變量。前文基本回歸中以第t期的企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量為解釋變量， 考慮到企業(yè)創(chuàng)新行為具有一定的跨期性， 本文檢驗了地方財政科技支出強度對第t+1期企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響， 回歸結(jié)果見表5第（4）列， 地方財政科技支出依然能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

（四） 異質(zhì)性分析

1. 基于企業(yè)生命周期的分樣本研究。本文參考Dickinson（2011）的做法， 根據(jù)企業(yè)經(jīng)營階段、 投資階段和籌資階段現(xiàn)金凈流量的組合， 將企業(yè)生命周期分為成長期、 成熟期和衰退期?；谄髽I(yè)生命周期的分樣本回歸結(jié)果見表6第（1）、 （2）、 （3）列， 地方財政科技支出對企業(yè)成長期、 成熟期的創(chuàng)新質(zhì)量均有顯著的正向影響。其可能的解釋為： 處于成長期的企業(yè)， 因自身規(guī)模和活性使得這類企業(yè)更容易創(chuàng)新， 為求在市場競爭中得以生存， 所需要的創(chuàng)新資金也就愈多， 財政科技支出在企業(yè)成長期的創(chuàng)新質(zhì)量激勵可以實現(xiàn)效用最大化（Huergo，2006）。對于成熟期企業(yè)而言， 地方財政科技支出的介入能夠向市場投融資傳遞積極信號， 帶動市場對企業(yè)的監(jiān)管， 進而推動成熟期企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升。衰退期企業(yè)因資金和債務(wù)結(jié)構(gòu)約束， 創(chuàng)新活動受到限制， 地方財政科技支出難以對其產(chǎn)生顯著影響（Habib和Hasan，2018）。

2. 基于不同地區(qū)的分樣本研究?；诘貐^(qū)的分樣本回歸結(jié)果見表6第（4）、 （5）列。地方財政科技支出對東部省份企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量具有顯著的促進作用， 而對非東部地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量激勵效果不顯著， 其可能的解釋為： 東部地區(qū)社會經(jīng)濟水平、 企業(yè)活力更高， 創(chuàng)新水平普遍高于非東部地區(qū)企業(yè)。更進一步講， 受市場化及信息公開程度的影響， 東部地區(qū)政府往往在創(chuàng)新管理和政策執(zhí)行方面更具優(yōu)勢， 這初步驗證了東部地區(qū)政府對企業(yè)創(chuàng)新的重視程度， 符合本文的基本預(yù)期。

3. 政府運作效率分樣本回歸。地方財政科技支出以地方政府分配為前提， 這意味著地方政府運作效率會影響地方財政資金使用， 并對地區(qū)經(jīng)濟主體創(chuàng)新活動和創(chuàng)新效率產(chǎn)生極為重要的影響。李政和楊思瑩（2018）認(rèn)為， 地方財政科技支出包括“一般預(yù)算內(nèi)支出”和“政府服務(wù)效率”兩個方面。李鳳嬌等（2021）在此基礎(chǔ)上將其分為“一般運作效率”和“創(chuàng)新運作效率”， 采用教育水平、 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、 衛(wèi)生條件等指標(biāo)衡量投入產(chǎn)出水平（見表7）。本文采用慣例做法計算政府運作效率， 通過DEAP對政府一般運作效率和創(chuàng)新運作效率進行測度。運作效率大于等于1時表示運作高效， 小于1時為運作低效。

由表8第（1）列回歸結(jié)果可知， 當(dāng)政府一般運作效率較高時， 地方財政科技支出并沒有顯著提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量， 即政府更多關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等可以較快見效的投資項目， 這驗證了政府對長周期投入的項目采取“理性”漠視的態(tài)度。反之， 當(dāng)政府一般運作效率較低時， 地方財政科技支出能夠?qū)ζ髽I(yè)創(chuàng)新質(zhì)量產(chǎn)生顯著的正向影響［表8第（2）列］。這里的解釋為： 政府將關(guān)注點從一般運作效率轉(zhuǎn)向創(chuàng)新運作效率， 即政府一般預(yù)算支出不只聚焦于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資， 同樣會運用在創(chuàng)新研究領(lǐng)域。再來關(guān)注表8第（3）、 （4）列政府創(chuàng)新運作效率， 發(fā)現(xiàn)只要政府將財力投入科技創(chuàng)新中， 地方財政科技支出均能顯著促進企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升， 這種激勵效果在政府創(chuàng)新運作效率中略有差異（政府創(chuàng)新運作效率越高， 地方財政科技支出的創(chuàng)新質(zhì)量激勵效果越好）。

五、 作用機制檢驗

（一） 資金集聚機制

地方財政科技支出對企業(yè)的補助能夠有效地向市場釋放積極信號， 風(fēng)投機構(gòu)會因為企業(yè)獲得政府技術(shù)層面的認(rèn)可而增強對企業(yè)投資的信心， 這一舉動會為提升創(chuàng)新質(zhì)量提供重要的資金支持。本文首先引入風(fēng)險投資啞變量（Vc_dum）， 企業(yè)獲得風(fēng)險投資則賦值為1， 反之為0。對于上市公司是否獲得風(fēng)險投資的判定標(biāo)準(zhǔn)如下： 若上市公司前十大股東中含有“風(fēng)險投資”“創(chuàng)業(yè)投資”等字樣， 則認(rèn)為企業(yè)在該年度獲得了風(fēng)投機構(gòu)資助； 查閱《中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展報告（2018）》中風(fēng)險投資機構(gòu)名單， 若風(fēng)險投資機構(gòu)是上市公司前十大股東之一， 則認(rèn)為企業(yè)當(dāng)年獲得了風(fēng)險投資支持； 通過企查查、 天眼查等網(wǎng)絡(luò)搜索， 若企業(yè)主營業(yè)務(wù)含有“風(fēng)險投資”關(guān)鍵字樣， 同樣判定該企業(yè)獲得了風(fēng)險投資（付雷鳴等， 2012； 吳超鵬等， 2012）。本文參考郭玥（2018）的做法， 構(gòu)建風(fēng)險投資機制檢驗?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

Vc_dumit=β0+β1Intensityit+βkControlsit+FEpdt+eit

（2）

Patentit=β0+β1Vc_dumit+βkControlsit+FEpdt+eit （3）

其中， 模型（2）采用Probit模型檢驗， 驗證地方財政科技支出強度對風(fēng)險投資的影響， 模型（3）驗證風(fēng)險投資是否提升了企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。模型（2）回歸結(jié)果表明， 地方財政科技支出強度顯著提升了企業(yè)獲得風(fēng)險投資的概率［表9第（1）列］。模型（3）回歸結(jié)果表明， 風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量起到顯著的正向影響［表9第（2）列］， 其解釋為： 風(fēng)險投資為企業(yè)創(chuàng)新提供了資金來源， 帶動企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升， 假設(shè)2得到驗證。

（二） 技術(shù)集聚機制

企業(yè)獲得地方財政科技支出能夠向市場上的利益相關(guān)者釋放積極信號， 如求職者、 高級技術(shù)人員、 研發(fā)人員等， 從而匯集更多技術(shù)資源， 吸引高技能員工涌入企業(yè)。這意味著在某種程度上， 企業(yè)研發(fā)人員集聚程度與企業(yè)獲得的地方財政科技支出相互關(guān)聯(lián)。而高技術(shù)人才匯集將有利于企業(yè)獲得高質(zhì)量的創(chuàng)新資源， 進一步提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。因此， 本文構(gòu)建地方財政科技支出通過吸納研發(fā)人員提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的機制檢驗?zāi)Ｐ停?/p>

Personnelit=β0+β1Intensityit+βkControlsit+FEpdt+ eit

（4）

Patentit=β0+β1Personnelit+βkControlsit+FEpdt+eit" "（5）

其中： Personnel為企業(yè)i在t年的研發(fā)人員占比。考慮到企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量更多與企業(yè)內(nèi)部研發(fā)人員相關(guān)， 本文參考朱文濤等（2019）的做法， 利用上市公司研發(fā)數(shù)據(jù)， 通過企業(yè)研發(fā)人員全時當(dāng)量與總從業(yè)人數(shù)之比測度企業(yè)研發(fā)人員變量。表9第（3）列回歸結(jié)果表明， 獲得地方財政科技支出可以很好地吸引研發(fā)人員進入企業(yè)， 進而提高企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量［表9第（4）列］， 假設(shè)3得以驗證。

六、 研究結(jié)論與政策建議

本文借助2011 ～ 2020年A股上市公司面板數(shù)據(jù)， 深入探討地方財政科技支出與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的關(guān)系、 異質(zhì)性及影響機理， 研究發(fā)現(xiàn)： 地方財政科技支出作為極具代表性的中國式創(chuàng)新激勵手段， 能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。上述結(jié)論在進行了一系列穩(wěn)健性檢驗后依舊成立。地方財政科技支出影響企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的效果因企業(yè)生命周期、 地區(qū)、 政府運作效率不同而異。從企業(yè)生命周期來看， 地方財政科技支出能夠激勵成長期和成熟期企業(yè)提升創(chuàng)新質(zhì)量， 這種影響效果在成長期企業(yè)中尤為顯著。從地區(qū)差異來看， 地方財政科技支出在東部地區(qū)的創(chuàng)新質(zhì)量激勵效果明顯優(yōu)于非東部地區(qū)。從政府運作效率來看： 當(dāng)?shù)胤秸雨P(guān)注創(chuàng)新運作效率時， 企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量可以得到較好提升； 反之， 政府更關(guān)心與績效考核掛鉤的一般運作效率時， 地方財政科技支出對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的激勵效果并不理想。值得一提的是， 當(dāng)政府一般運作效率較低時， 即政府減少了對績效相關(guān)考核指標(biāo)的關(guān)注， 而將著力點轉(zhuǎn)向創(chuàng)新績效時， 能夠在一定程度上促進企業(yè)提升創(chuàng)新質(zhì)量， 這也進一步論證了地方財政科技支出的創(chuàng)新質(zhì)量激勵效果與政府行為意志及偏好密切相關(guān)。企業(yè)獲得地方財政科技支出意味著向市場傳遞了“受政府認(rèn)可”的積極信號， 通過吸引風(fēng)險投資以及研發(fā)人才， 緩解企業(yè)融資約束， 并進一步累積企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)資金和人力資本， 最終提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

本文的政策啟示是： 首先， 考慮企業(yè)生命周期、 地區(qū)差異和政府運作效率等因素， 政府可以進一步優(yōu)化地方財政科技支出的定向管理機制， 通過引入競爭機制， 定期評估企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)成果、 市場前景等， 優(yōu)先支持有潛力的項目， 并及時調(diào)整和優(yōu)化政策， 確保資源更精準(zhǔn)地流向有創(chuàng)新潛力的企業(yè)。其次， 加快構(gòu)建政企信息公開平臺， 提升政府決策的透明度以及企業(yè)信息公開程度， 為市場創(chuàng)新要素流動提供信息檢索渠道， 使更多企業(yè)受益， 以促進全國范圍內(nèi)創(chuàng)新均衡發(fā)展。再次， 強化政府績效考核與創(chuàng)新導(dǎo)向作用。政府運作效率對地方財政科技支出影響較大， 政府更應(yīng)注重創(chuàng)新績效與科技支出的掛鉤。通過調(diào)整績效考核機制， 確保地方政府更注重創(chuàng)新運作效率， 提高對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的激勵效果。最后， 推進設(shè)立政企合作平臺， 為科技創(chuàng)新企業(yè)提供政府支持下的技術(shù)咨詢和市場拓展服務(wù)， 促進企業(yè)與政府之間緊密合作。包括設(shè)立風(fēng)險投資基金， 成立科技創(chuàng)新基金， 專注于支持高風(fēng)險、 高創(chuàng)新的項目， 推動科技領(lǐng)域的突破性進展。

【 注 釋 】

① 國家知識產(chǎn)權(quán)局：《關(guān)于規(guī)范專利申請行為的若干規(guī)定》，參見https：//www.cnipa.gov.cn/art/2021/3/19/art_53_157884.html。

② 數(shù)據(jù)來源：廣州市科技局于2023年發(fā)布的《廣州市科學(xué)技術(shù)局實施市校（院）企聯(lián)合資助基礎(chǔ)研究計劃工作方案》。

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