80年前44個(gè)國(guó)家代表團(tuán)集聚布雷頓森林小鎮(zhèn)參加了一場(chǎng)國(guó)際會(huì)議，由此奠定了影響至今的國(guó)際貨幣體系。80年后，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了幾輪變遷，但有關(guān)布雷頓森林體系的討論并未停止。

近期，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）原副總裁、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)朱民在“布雷頓森林體系：過去80年與未來展望”國(guó)際會(huì)議暨2024清華五道口全球金融論壇上表示，全球需要一個(gè)新的“布雷頓森林體系”，新的體系要使所有國(guó)家受益，為全人類的未來提供金融穩(wěn)定并支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

“去美元化”是長(zhǎng)期過程

1944年，經(jīng)歷了數(shù)十年國(guó)際貨幣體系混亂，世界各國(guó)迫切需要進(jìn)行戰(zhàn)后重建與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，布雷頓森林體系由此建立。至此，美元徹底取代英鎊，成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。同時(shí)，以美元-黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制度以及以美元為中心的國(guó)際貨幣體系也被確立下來。

建立初期的布雷頓森林體系給世界帶來了良性的結(jié)果，混亂的金融秩序得到了緩解，國(guó)際金融市場(chǎng)也得到了穩(wěn)定。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際金融研究中心主任張禮卿對(duì)《中國(guó)報(bào)道》記者表示，布雷頓森林體系體現(xiàn)的多邊國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作精神以及協(xié)定建立的國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行等都成為金融領(lǐng)域的重要遺產(chǎn)。

但“特里芬悖論”是這一體系最初繞不開的難題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬認(rèn)為美元作為國(guó)際貨幣核心必須保持幣值穩(wěn)定，這決定了美國(guó)必須是國(guó)際貿(mào)易收支的長(zhǎng)期順差國(guó)。但世界貿(mào)易發(fā)展過程中，各國(guó)必須用美元進(jìn)行結(jié)算和儲(chǔ)備，大量美元被輸送到海外，這導(dǎo)致美國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期處于逆差狀態(tài)。二者的矛盾決定了布雷頓森林體系的崩潰。

1976年以黃金非貨幣化、浮動(dòng)匯率制合法化、美元仍然保持主導(dǎo)地位為核心特征的牙買加體系建立，這一階段被稱為后布雷頓森林體系。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授劉凱認(rèn)為，布雷頓森林體系的瓦解是美元霸權(quán)在這一體系下所獲收益逐漸減少的必然之舉。對(duì)于美元來說這不是終結(jié)而是新生。新的制度安排下，美國(guó)擺脫了布雷頓森林體系“雙掛鉤”的約束，進(jìn)而更自主地選擇財(cái)政政策與貨幣政策。

布雷頓森林體系從建立到崩潰前后不到40年，但美元的主導(dǎo)地位并未隨之崩潰反而得到了鞏固。20世紀(jì)70年代美元成為全球石油唯一的計(jì)價(jià)貨幣，美元地位再次上升到又一高度。

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以來，美國(guó)多次對(duì)俄羅斯發(fā)起多輪制裁。美元“武器化”特征不斷顯現(xiàn)。俄羅斯外交部長(zhǎng)謝爾蓋·拉夫羅夫表示，美國(guó)正利用美元在全球范圍內(nèi)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，同時(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作也正在被用作武器。

飽受美元霸權(quán)制裁的國(guó)家，如伊朗、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等正成為“去美元化”行動(dòng)的主要經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織2023年7月發(fā)布的報(bào)告，全球110個(gè)國(guó)家已采取一種或多種形式“去美元化”。

張禮卿對(duì)記者表示，烏克蘭危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施的一系列金融制裁以及美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)問題很大程度上將嚴(yán)重影響一些國(guó)家的央行對(duì)美元能否長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的信心?！暗ッ涝M(jìn)程可能并沒有想象的那么明顯。至少，在過去兩年里，美元在全球儲(chǔ)備體系中的占比非但沒有下降，反而還有所上升。”張禮卿說。

“貨幣具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。當(dāng)一種貨幣擁有了足夠多的使用人數(shù)后，人們就會(huì)對(duì)這種貨幣的使用產(chǎn)生一種粘性，因此轉(zhuǎn)換就變得不容易起來。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員劉東民對(duì)《中國(guó)報(bào)道》記者表示，正因如此，雖然美國(guó)的綜合國(guó)力下降，但美元的霸主地位并未受到太大影響?！ッ涝蛘哒f用其他貨幣替代美元，可能將經(jīng)歷一個(gè)復(fù)雜且漫長(zhǎng)的過程。

多極化是趨勢(shì)，人民幣國(guó)際化還需積累

任何一種主權(quán)貨幣來充當(dāng)唯一的國(guó)際貨幣，都難逃”特里芬悖論“的桎梏。

學(xué)者蒙代爾曾提出兩種超主權(quán)貨幣充當(dāng)世界貨幣的路徑，一是自下而上在小范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)局部貨幣化，如美元化、歐元化、建立最優(yōu)貨幣區(qū)，在更加廣泛合作的基礎(chǔ)上建立統(tǒng)一的世界貨幣；二是自上而下，通過改革國(guó)際貨幣組織動(dòng)作的方式，直接建立一種超主權(quán)貨幣來充當(dāng)世界貨幣，并逐步讓其他國(guó)家接受這一超主權(quán)貨幣。

美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授巴里·艾肯格林認(rèn)為，各國(guó)央行要推動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化，還要推動(dòng)實(shí)現(xiàn)交易多元化，即要擺脫美元，轉(zhuǎn)而使用歐元區(qū)、中國(guó)以及其他經(jīng)濟(jì)體的貨幣進(jìn)行交易。

當(dāng)前，多國(guó)正通過推動(dòng)雙邊貨幣協(xié)議和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化等方式積極探索貨幣多極化的路徑。例如中國(guó)與巴西達(dá)成協(xié)議，將用人民幣或巴西雷亞爾結(jié)算雙邊貿(mào)易；今年2月，伊拉克首次允許以人民幣結(jié)算對(duì)華貿(mào)易；印度發(fā)表聲明，與馬來西亞用印度盧比進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算；以色列歷史上首次將加元、澳元、日元和人民幣納入其外匯儲(chǔ)備，同時(shí)減持美元。

據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社報(bào)道稱，人民幣兌盧布匯率將成為基準(zhǔn)，有助于確定包括歐元和美元在內(nèi)的其他貨幣走勢(shì)。在某些交易中，人民幣可能會(huì)扮演以前幾乎不可想象的角色，成為盧布—美元兌換中的樞軸貨幣。

張禮卿表示，自2009年人民幣國(guó)際化進(jìn)程正式啟動(dòng)以來的近15年時(shí)間里，人民幣國(guó)際化經(jīng)歷了“啟動(dòng)與快速發(fā)展”階段、“調(diào)整和平穩(wěn)發(fā)展”階段，目前正處于“回升和持續(xù)發(fā)展”階段。短期來看，地緣政治沖突影響、中國(guó)官方多方面積極推進(jìn)、過去兩年由于人民幣對(duì)美元總體上呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，企業(yè)借助人民幣貿(mào)易融資完成進(jìn)口支付的動(dòng)力顯著增強(qiáng)。但仍需認(rèn)識(shí)到，不論與美元、歐元還是與英鎊、日元相比，人民幣的國(guó)際地位都還有一定距離。

“人民幣國(guó)際化需繼續(xù)做好宏觀審慎管理的前提下，加快資本賬戶開放。此外，應(yīng)加快相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施特別是清算支付體系的建設(shè)，包括繼續(xù)增加‘人民幣跨境支付系統(tǒng)’的參與機(jī)構(gòu)數(shù)量，擴(kuò)大其網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，提升其交易活躍程度，以及繼續(xù)增加海外清算行的數(shù)量等?！睆埗Y卿說道。

劉東民認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)需繼續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步對(duì)外開放，推動(dòng)人民幣“走出去、流回來”，讓人民幣國(guó)際化不斷的穩(wěn)健前行，使全球投資者和消費(fèi)者有更多機(jī)會(huì)使用人民幣?！爱?dāng)人民幣和歐元等具有國(guó)際化實(shí)力的貨幣不斷走強(qiáng)，未來的國(guó)際貨幣體系可能會(huì)逐步過渡到一個(gè)更多元的格局?！眲|民說。

CBDC數(shù)字貨幣“在路上”

從當(dāng)前美元本位體系過渡到未來國(guó)際貨幣體系，可能是一個(gè)漫長(zhǎng)過程。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇劉凱認(rèn)為，數(shù)字貨幣技術(shù)的發(fā)展可能會(huì)為未來超主權(quán)國(guó)際貨幣的良好設(shè)計(jì)方案提供技術(shù)鋪墊。

劉東民告訴記者，數(shù)字貨幣跟傳統(tǒng)貨幣相比，主要是形態(tài)上的變化。但這種變化會(huì)帶來支付體系多元化的發(fā)展。支付體系是國(guó)際貨幣體系的一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施，所以當(dāng)作為基礎(chǔ)設(shè)施的貨幣支付網(wǎng)絡(luò)發(fā)生變化時(shí)，國(guó)際貨幣體系自然會(huì)發(fā)生改變。

目前，廣受關(guān)注的數(shù)字貨幣大體上分成兩大類，一類是私人數(shù)字貨幣，一類是央行數(shù)字貨幣（CBDC）。劉東民表示，其中私人數(shù)字貨幣又可以分成兩類，一類是像比特幣、以太坊等無錨定的數(shù)字貨幣，它們沒有一個(gè)明確的貨幣價(jià)值錨，所以價(jià)格波動(dòng)非常大。還有一類以私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣，這類貨幣一般錨定國(guó)家的法幣，例如錨定美元，從而成為美元穩(wěn)定幣。而當(dāng)這種穩(wěn)定幣被政府納入監(jiān)管，它實(shí)際上就變成了一種準(zhǔn)法定數(shù)字貨幣。目前美國(guó)主要發(fā)展以私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的錨定美元的穩(wěn)定幣，而中國(guó)走的是另一條路——發(fā)展央行數(shù)字貨幣?！斑@幾類數(shù)字貨幣都是有價(jià)值的。”

據(jù)大西洋理事會(huì)數(shù)據(jù)，目前已有130多個(gè)國(guó)家和地區(qū)在探索數(shù)字貨幣。國(guó)際清算銀行（BIS）去年發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到 2030 年，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的 24 家央行將會(huì)實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣流通。

“中國(guó)在發(fā)展央行數(shù)字貨幣方面搶到了先機(jī)?！眲|民表示，數(shù)字人民幣的價(jià)值從中長(zhǎng)期來看是比較明顯的。從國(guó)內(nèi)來看，數(shù)字人民幣的使用一是能夠提升央行實(shí)施貨幣政策的效率，央行通過數(shù)字人民幣可以更精確地進(jìn)行調(diào)控，從而能夠?qū)嵤┮恍┙Y(jié)構(gòu)性的貨幣政策；二是能夠有效地推動(dòng)普惠金融，數(shù)字人民幣能夠做到精準(zhǔn)投放，因此它能夠完成如扶貧捐贈(zèng)定向使用等普惠金融工作；三是當(dāng)數(shù)字人民幣加載了智能合約后，能夠有效地促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的智能化和信用化，如自動(dòng)繳費(fèi)等智能化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。從國(guó)際來看，如果數(shù)字人民幣能夠進(jìn)一步走向國(guó)際，將會(huì)提供一種更多元化的支付網(wǎng)絡(luò)，從而提升貨幣的國(guó)際支付安全和效率。

哈薩克斯坦國(guó)家銀行前行長(zhǎng)海拉特·克里姆別托夫認(rèn)為，數(shù)字貨幣可以增強(qiáng)消費(fèi)者信心、降低交易成本，中國(guó)在央行數(shù)字貨幣方面走在了前沿。但是，央行數(shù)字貨幣需要在不同的國(guó)家之間達(dá)成跨境支付的協(xié)議，減少數(shù)字鴻溝。未來全球金融的架構(gòu)依賴于央行政策和數(shù)字貨幣的發(fā)展，以及公共部門、私營(yíng)部門的參與、金融技術(shù)的更高發(fā)展，央行應(yīng)當(dāng)在這方面下更大的力氣。