摘 要：市政工程PPP投資模式能夠減輕政府的財(cái)政壓力，在實(shí)施過程中需要接受VFM量化評(píng)價(jià)，其關(guān)鍵指標(biāo)PSC值和PPP值中包含項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)成本因素，難以進(jìn)行量化計(jì)算。研究過程從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)，介紹了風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)量化分析以及風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的基本方法和原理，并且基于VFM評(píng)價(jià)提出自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本和可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本的數(shù)學(xué)計(jì)算模型，最后結(jié)合實(shí)際案例檢驗(yàn)了該量化評(píng)價(jià)方式的應(yīng)用效果。

關(guān)鍵詞：VFM量化評(píng)價(jià)；市政工程PPP項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)管理文章編號(hào)：2095-4085（2024）06-0172-03

0 引言

市政工程項(xiàng)目應(yīng)用PPP開發(fā)模式的關(guān)鍵在于物有所值的評(píng)估結(jié)果，VFM量值小于等于零的項(xiàng)目通常無法通過審批。在量化評(píng)價(jià)過程中需要計(jì)算項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)成本，因而需要提出一種可量化的風(fēng)險(xiǎn)估算模型，相關(guān)計(jì)算方法涉及風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系構(gòu)建、權(quán)重值計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)程度評(píng)級(jí)，并且要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)價(jià)與VFM評(píng)估的整合，具有一定的技術(shù)難度，因而對(duì)該問題開展理論探索。

1 基于VFM定量評(píng)價(jià)的市政工程PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理流程

1.1 理論基礎(chǔ)

1.1.1 市政工程PPP項(xiàng)目

市政工程涵蓋道路、電力、供水、供氣、污水排放等項(xiàng)目，由于工程量較大，需要投入大量的資金，對(duì)財(cái)政支出造成了較大的壓力。政府與社會(huì)資本合作（Public-Private-Partnership， PPP）模式引入了社會(huì)資金，擴(kuò)大了市政工程項(xiàng)目的資金來源，是解決資金缺口的重要方式［1］。

1.1.2 PPP項(xiàng)目VFM評(píng)價(jià)

VFM是指Value for Money，用于描述事物的性價(jià)比，可理解為物有所值。財(cái)政部于2014年印發(fā)了《政府和社會(huì)資本合作模式操作指南（試行）》（財(cái)金〔2014〕113號(hào)），并于2019年進(jìn)行了修訂，其中要求采用國際通用的VFM評(píng)估方法，判斷PPP模式與政府傳統(tǒng)采購模式相比，能否降低全生命周期成本。

1.2 基于VFM評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程

市政工程PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理涵蓋三個(gè)核心流程，分別為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，各個(gè)流程的具體實(shí)施方法如下。

1.2.1 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別

（1）風(fēng)險(xiǎn)類型。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，市政工程PPP項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)類型為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等，以上幾種風(fēng)險(xiǎn)因素能夠從不同層面影響PPP項(xiàng)目的運(yùn)營收益。在量化評(píng)價(jià)中，應(yīng)該結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行細(xì)分，以便收集可量化的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)［2］。表1為針對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)的多級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素分類方法。

（2）常用識(shí)別方法。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別，當(dāng)前已經(jīng)建立了多種較為成熟的方法，典型的如德爾菲法、故障樹法、SWOT法、核對(duì)表法，其適用范圍各有差異。例如，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)因素較為常見，影響機(jī)理較為明確時(shí)，可采用核對(duì)表法進(jìn)行一一排查。在大型市政PPP工程項(xiàng)目中，常采用德爾菲法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，實(shí)施過程中可引入專家評(píng)價(jià)，經(jīng)過優(yōu)勝劣汰確定最終的風(fēng)險(xiǎn)因素。

1.2.2 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法

VFM評(píng)價(jià)具有定性和定量兩種功能，研究過程主要探討定量評(píng)價(jià)方法。風(fēng)險(xiǎn)因素具有多個(gè)層級(jí)，從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的角度看，同一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度有所差異，因而需要為每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素分配合理的權(quán)重值［3］。以下運(yùn)用一種改進(jìn)型的層次分析法為各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素分配權(quán)重。

（1）構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)集和模糊評(píng)價(jià)矩陣

①構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)集

將市政工程PPP項(xiàng)目的一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)集合記為P={P1，P2，…，PN}，Pk∈P，則Pk一級(jí)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的二級(jí)指標(biāo)集合為{pk1，pk2，…，pkm}，如果存在三級(jí)指標(biāo)，則按照相同的方法設(shè)置指標(biāo)集合。

②求解成對(duì)比較矩陣的權(quán)向量

針對(duì)同一級(jí)別的指標(biāo)，按照表2所示的標(biāo)度進(jìn)行兩兩對(duì)比，于是多級(jí)指標(biāo)體系可形成多個(gè)層次的矩陣，通過最優(yōu)傳遞矩陣的方法求解出權(quán)向量。

③確定模糊評(píng)價(jià)矩陣

評(píng)價(jià)過程通過專家打分法確定指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)值，可設(shè)置若干個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，對(duì)應(yīng)不同的分值，將專家打分所形成的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)集合記為E，則有E={E1，E2，…，En}。以二級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)為例，Pk所對(duì)應(yīng)的二級(jí)指標(biāo)集合的模糊風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣為：

Rk=r（k）11r（k）12…r（k）1m

r（k）21r（k）22…r（k）2m

r（k）n1r（k）n2…r（k）nm（1）

式中，為二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)rij對(duì)應(yīng)的專家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果，其中i∈1，2，…，N}，j∈1，2，…，m}。

（2）綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

將成對(duì)比較矩陣求解所得的權(quán)向量記為Ak，Ak、Rk與相同層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)具有對(duì)應(yīng)關(guān)系。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系分為兩級(jí)時(shí)，將二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)價(jià)指標(biāo)的綜合評(píng)價(jià)集記為R，則R的計(jì)算方法為：

R=B1B2Bn（2）

式中，設(shè)Bk為R中的元素，則有Bk=Ak﹡Rk。將一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)集合P的權(quán)向量記為A，相應(yīng)的綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)集記為B，則B的計(jì)算方法為：

B=A·R=（a1，a2，…，am）B1B2Bn（3）

1.2.3 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

市政工程PPP項(xiàng)目由政府部門和社會(huì)資本共同出資，前者以公益服務(wù)為主，后者具有強(qiáng)烈的盈利需求，項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)由雙方共同承擔(dān)，因此風(fēng)險(xiǎn)分配是PPP模式的重要環(huán)節(jié)［4］。政府部門作為項(xiàng)目發(fā)起方，通常承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，具體的風(fēng)險(xiǎn)比例由雙方商議決定。從VFM評(píng)價(jià)的角度看，政府部門應(yīng)該適當(dāng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，將合作雙方看做一個(gè)整體，以風(fēng)險(xiǎn)最小化為原則決定主要的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方。

2 基于風(fēng)險(xiǎn)管理的PPP項(xiàng)目VFM評(píng)價(jià)建模

2.1 VFM評(píng)價(jià)模型的基本框架

2.1.1 計(jì)算PSC值

在項(xiàng)目全生命周期內(nèi)，政府部門估算的實(shí)施成本稱為公共部門比較值（Public Sector Comparator，PSC），PSC值=初始PSC值+競爭性中立調(diào)整值+自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本+可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本。

（1）初始PSC值。初始PSC值=總投資成本+總運(yùn)營成本+維護(hù)費(fèi)用-第三方收入-資本性收益?？偼顿Y成本存在直接和間接投資成本之分，總運(yùn)營成本存在直接和間接運(yùn)營成本之分。直接成本由運(yùn)營成本、投資成本和維護(hù)費(fèi)用構(gòu)成。項(xiàng)目投資成本包括土地費(fèi)用、設(shè)計(jì)費(fèi)用以及施工費(fèi)用等。項(xiàng)目運(yùn)營成本來自運(yùn)營階段投入的設(shè)備、材料以及人工。項(xiàng)目維護(hù)費(fèi)用產(chǎn)生自機(jī)械設(shè)備、施工成品的維修和保護(hù)花費(fèi)。第三方收入為PPP項(xiàng)目運(yùn)營后，向社會(huì)公眾提供服務(wù)時(shí)獲取的收益。

（2）可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本?？赊D(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本為社會(huì)資本方在風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式下承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本。自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本為政府部門在風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式下所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.2 計(jì)算PPP值

PPP值可理解為全生命周期過程中政府財(cái)政支出的總金額，其中PPP值=政府建設(shè)成本+政府運(yùn)營維護(hù)成本+政府自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本-第三方收入-資本性收益。

2.1.3 定量評(píng)價(jià)結(jié)果

在VFM定量評(píng)價(jià)中存在兩個(gè)指標(biāo)，分別為VFM量值和VFM指數(shù)。其中VFM量值=累計(jì)PSC現(xiàn)值-累計(jì)PPP現(xiàn)值，VFM指數(shù)=累計(jì)PSC現(xiàn)值/累計(jì)PPP現(xiàn)值。市政工程既可以采用PPP模式，亦可采用傳統(tǒng)采購模式，如果VFM評(píng)價(jià)結(jié)果為VFM量值≥0或者VFM指數(shù)≥1，則該項(xiàng)目推薦采用PPP模式［5］。

2.2 VFM評(píng)價(jià)模型中的風(fēng)險(xiǎn)部分計(jì)算方法

從VFM定量評(píng)價(jià)方法可知，PSC值和PPP值的計(jì)算公式中均存在風(fēng)險(xiǎn)部分，因此評(píng)價(jià)模型中需要提出風(fēng)險(xiǎn)部分的量化估算方法。將風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系中指標(biāo)i的權(quán)重值記為Wi，由n位專家進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)概率統(tǒng)計(jì)，第i個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的發(fā)生概率記為Pi，其對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)記為Vtri，保留風(fēng)險(xiǎn)記為Vrei，C為項(xiàng)目總成本，則第i個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的成本計(jì)算公式為：

Vi=Vrei+Vtri=C×Wi×Pi（4）

于是PSC值中的自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本和可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本之和可按照式（5）進(jìn)行計(jì)算

Vtr+Vre=∑n2j=1∑n1i=1C×Wi×Pi（1+i）-j（5）

式中，將PPP項(xiàng)目中識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)類型記為n2，項(xiàng)目特許經(jīng)營的年限記為n1，i表示第i個(gè)經(jīng)營年度，j代表第j類風(fēng)險(xiǎn)。Vtr為項(xiàng)目可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本總數(shù)值，Vre為項(xiàng)目自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本總數(shù)值。

2.3 案例分析

2.3.1 工程背景

某市政PPP項(xiàng)目的主要建設(shè)內(nèi)容為城區(qū)內(nèi)部分路段和區(qū)域的夜間景觀照明工程，其總投資金額為3.76億元，建設(shè)投資約為3.63億元（涵蓋3.35億元工程費(fèi)用），利息支出為0.122億元，其他各項(xiàng)費(fèi)用共計(jì)0.173億元。項(xiàng)目采用PPP模式，社會(huì)資本特許經(jīng)營年限為11年。

2.3.2 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系

經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，該項(xiàng)目的一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)包括6個(gè)，分別為政治風(fēng)險(xiǎn)B1、金融風(fēng)險(xiǎn)B2、法律風(fēng)險(xiǎn)B3、管理風(fēng)險(xiǎn)B4、市場風(fēng)險(xiǎn)B5以及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)B6，對(duì)應(yīng)二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)共計(jì)20個(gè)，B1～B6對(duì)應(yīng)的二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)量分別為3、3、3、4、4、3。例如，法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)為立法變更、法律完善度不足、稅制改革。

2.3.3 一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)集

按照本文中的改進(jìn)型層次分析法對(duì)以上指標(biāo)體系進(jìn)行量化風(fēng)險(xiǎn)分析，風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)價(jià)集設(shè)置E1～E5五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，其含義和取值范圍如表3。一級(jí)綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)集的歸一化處理結(jié)果為B=（0.059 8 0.290 2 0.352 2 0.173 7 0.134 1）。

2.3.4 VFM評(píng)價(jià)模型應(yīng)用結(jié)果

（1）PSC值計(jì)算結(jié)果。 利用公式（5）計(jì)算項(xiàng)目可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本和項(xiàng)目自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本，得到項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)成本為7 801.26萬元，項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈值成本為57 977.2萬元， PSC總值為65 778.46萬元。

（2）PPP值計(jì)算結(jié)果。項(xiàng)目PPP值按照政府自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本和政府建設(shè)運(yùn)營成本之和計(jì)算，結(jié)果為59 930.58萬元。

（3）VFM評(píng)價(jià)結(jié)果。該項(xiàng)目VFM量值=65 778.46-59 930.58=5 847.88萬元，說明采用PPP模式具有較大的正向社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益，符合應(yīng)用條件。

3 結(jié)語

市政工程項(xiàng)目在應(yīng)用PPP經(jīng)營模式前，必須經(jīng)過嚴(yán)格的物有所值評(píng)估，當(dāng)性價(jià)比較高時(shí)方可采用該模式。PSC值和PPP值是開展物有所值評(píng)估的關(guān)鍵參數(shù)，其計(jì)算公式中存在自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本和可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，這兩項(xiàng)因素對(duì)評(píng)估結(jié)果具有重要的影響。研究中基于改進(jìn)型的層次分析法建立了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)價(jià)方法，在這一基礎(chǔ)上提出風(fēng)險(xiǎn)成本的數(shù)學(xué)計(jì)算模型，為VFM評(píng)估提供了量化的風(fēng)險(xiǎn)成本數(shù)據(jù)。

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