林然

漁翁信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漁翁信息”）是國(guó)內(nèi)商用密碼產(chǎn)品和解決方案提供商，公司是商用密碼產(chǎn)業(yè)鏈典型中上游廠商，以信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)為牽引，以密碼技術(shù)為支撐，逐步向產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展。公司已形成“基礎(chǔ)密碼+云數(shù)據(jù)安全+工控安全”三大密碼產(chǎn)品和服務(wù)體系。產(chǎn)品主要包括密碼模塊、密碼設(shè)備和密碼系統(tǒng)等，廣泛應(yīng)用于政府、金融、能源和電信等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域，為國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)提供有力支撐。

2022年10月，漁翁信息就遞交招股書(shū)，擬申請(qǐng)登陸科創(chuàng)板，但時(shí)至今日公司仍在上市路上跋涉。

細(xì)看漁翁信息招股書(shū)等資料，會(huì)發(fā)現(xiàn)公司在過(guò)往經(jīng)營(yíng)中存在著幾個(gè)問(wèn)題：一是公司技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力不及同行，高技術(shù)門(mén)檻產(chǎn)品稀少；二是公司此次IPO擬募資1.11億元用于購(gòu)置綜合辦公用地，總面積共計(jì)9000平，遠(yuǎn)高于可比企業(yè)三未信安的總用地面積。拿大筆資金買(mǎi)地的舉動(dòng)引來(lái)上交所問(wèn)詢；三是公司部分大客戶成立時(shí)間尚淺，資質(zhì)存疑。

技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力不及同行

招股書(shū)顯示，漁翁信息技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力或不及同行。商用密碼產(chǎn)品目前按照形態(tài)劃分為5類(lèi)，分別是芯片（算法芯片、密碼SOC芯片）、模塊（加密模塊、密碼卡）、軟件（信息加密軟件）、系統(tǒng)（安全認(rèn)證系統(tǒng)、密鑰管理系統(tǒng)）、設(shè)備（密碼機(jī)、安全網(wǎng)關(guān)等）。公司的產(chǎn)品僅涉及模塊、軟件、系統(tǒng)和設(shè)備四類(lèi)，不涉及芯片類(lèi)業(yè)務(wù)。

公司稱，自身主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有三家，分別是電科網(wǎng)安、三未信安和江南天安。電科網(wǎng)安、三未信安均有布局芯片業(yè)務(wù)，其中電科網(wǎng)安的芯片產(chǎn)品認(rèn)證數(shù)量為6個(gè)。而公司主要密碼芯片均系對(duì)外采購(gòu)，公司稱未開(kāi)展芯片業(yè)務(wù)的理由系現(xiàn)階段不符合成本效益原則。

發(fā)明專利方面，主要可比企業(yè)電科網(wǎng)安2020末就有206項(xiàng)發(fā)明專利；三未信安截至招股書(shū)簽署日，累計(jì)取得24項(xiàng)發(fā)明專利；而漁翁信息截至招股書(shū)簽署日，發(fā)明專利有20項(xiàng)，不及同行。

2023年8月15日，漁翁信息首款安全等級(jí)三級(jí)密碼卡完成產(chǎn)品研發(fā)并于通過(guò)國(guó)家密碼管理局商用密碼產(chǎn)品檢測(cè)中心檢測(cè)。漁翁信息表示，其他安全等級(jí)三級(jí)及以上產(chǎn)品不存在技術(shù)門(mén)檻。

大舉買(mǎi)地引質(zhì)疑

值得注意的是，本次IPO，漁翁信息擬募資約2.64億元用于商用密碼系列產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目、新興技術(shù)研究及新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目和綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目，其中11129萬(wàn)元擬用于場(chǎng)地購(gòu)置，2250萬(wàn)元擬用于場(chǎng)地裝修，用于買(mǎi)地修樓的費(fèi)用超過(guò)這三個(gè)項(xiàng)目募資金額的一半。

其中，項(xiàng)目1中漁翁信息擬在威海購(gòu)置2000平米的辦公場(chǎng)地用于項(xiàng)目的開(kāi)展；項(xiàng)目2中漁翁信息擬在威海購(gòu)置1000平米的辦公場(chǎng)地用于項(xiàng)目的開(kāi)展；項(xiàng)目3將建設(shè)綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)中心總辦公面積為6000平米。

漁翁信息大舉買(mǎi)地蓋樓的舉動(dòng)引來(lái)上交所問(wèn)詢，要求公司解釋大額資金用于不動(dòng)產(chǎn)投資的必要性，是否涉房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等。

漁翁信息回應(yīng)稱，現(xiàn)有辦公場(chǎng)所無(wú)法滿足公司發(fā)展需要，且公司辦公地點(diǎn)離威海市區(qū)較遠(yuǎn)，交通不便利，不利于吸引和留住高層次人才，遂擴(kuò)大場(chǎng)地面積，改善辦公和研發(fā)環(huán)境。

然而，對(duì)比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的辦公用地，本刊仍有疑問(wèn)待解。

招股書(shū)顯示，三未信安（由于電科網(wǎng)安規(guī)模差異較大，江南天安未上市，因此選取上市時(shí)間最相近的三未信安做以對(duì)比）2022上半年末總?cè)藬?shù)348人，其中研發(fā)人員159人，同期房屋和建筑物原值僅有1595.30萬(wàn)元。截至2022年11月6日，三未信安旗下所有房產(chǎn)、租賃面積（含子公司）合計(jì)為6189.37平米。（見(jiàn)表一、二）

表一：三未信安房屋建筑情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：三未信安招股書(shū)

表二：三未信安房屋租賃情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：三未信安招股書(shū)

三未信安即使算上所有子公司的全部辦公面積才相當(dāng)于公司此次募投項(xiàng)目3的面積。且當(dāng)時(shí)三未信安募投項(xiàng)目也并未出現(xiàn)大筆資金購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)地的明細(xì)。

同時(shí)期，漁翁信息人數(shù)僅約為三未信安一半，但此次募投就需要擴(kuò)張9000平米的辦公面積，且還沒(méi)有計(jì)入公司原有辦公面積。

漁翁信息在營(yíng)收和技術(shù)沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)下，僅僅為了交通便利留住人才就先花大筆資金購(gòu)置如此大面積的用地真的合理嗎？公司是否在通過(guò)購(gòu)地的名義來(lái)獲利？若非如此，是否表示其戰(zhàn)略擴(kuò)張?zhí)^(guò)激進(jìn)？

此次IPO，漁翁信息還擬募資7000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。而2022年上半年申請(qǐng)上市期間，公司又分紅2999.81萬(wàn)元。邊募資邊分紅，漁翁信息是否有意上市“圈錢(qián)”呢？

表三：漁翁信息此次募投用途

數(shù)據(jù)來(lái)源：漁翁信息招股書(shū)

大客戶資質(zhì)存疑

漁翁信息存在部分客戶成立不久即成為大客戶的情形。據(jù)招股書(shū)，安徽云上希圣科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：云上希圣）是公司2021年前五大客戶之一。云上希圣成立于2021年5月25日，成立當(dāng)年即成為漁翁信息前五大客戶，交易額為353.76萬(wàn)元。天眼查顯示，第一次成為前五名客戶的當(dāng)年，云上希圣繳納社保人數(shù)為0人。

此外，漁翁信息2022年上半年的主要客戶之一，新疆瀚爾森信息技術(shù)有限公司，當(dāng)年也無(wú)人繳納社保。這些客戶資質(zhì)是否完備不得而知。

本刊就上述問(wèn)題向漁翁信息發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿公司未做出回復(fù)。