作為社會主義市場經(jīng)濟的主要成員，中小企業(yè)為社會主義市場經(jīng)濟的騰飛作出了巨大貢獻(xiàn)，但是中小企業(yè)的經(jīng)營能力和綜合規(guī)模較為有限，屬于“高危弱勢群體”，這一點在企業(yè)融資上體現(xiàn)得較為明顯。本文則從中小企業(yè)融資的風(fēng)險著手，深入分析中小企業(yè)融資風(fēng)險的成因及法律應(yīng)對策略，以期為中小企業(yè)的順利融資及又好又快發(fā)展提供理論參照和依據(jù)。

作為金融界和法律界的共同話題，中小企業(yè)融資風(fēng)險的控制備受關(guān)注，行業(yè)內(nèi)需要加強配合及協(xié)作，協(xié)同解決中小企業(yè)的融資問題。在提出解決對策之前需要先了解中小企業(yè)融資風(fēng)險的成因，其中借貸雙方信息不對稱、中小企業(yè)內(nèi)部制度不規(guī)范以及中小企業(yè)信用缺失屬于內(nèi)部原因，國家法律行政法規(guī)不重視中小企業(yè)、企業(yè)金融機構(gòu)限制資本市場的準(zhǔn)入制度則屬于外部原因。站在法律層面應(yīng)對融資風(fēng)險時首先需要發(fā)揮中小企業(yè)協(xié)會的作用，健全企業(yè)的信息披露制度，逐步完善企業(yè)融資風(fēng)險信用擔(dān)保機制。國家則應(yīng)健全法律行政法規(guī)，全面深化金融體制改革，實現(xiàn)多措并舉及與時俱進，為中小企業(yè)的融資營造良好的制度環(huán)境、法律環(huán)境和社會環(huán)境，確保中小企業(yè)能夠在復(fù)雜激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

一、中小企業(yè)融資的風(fēng)險

中小企業(yè)融資風(fēng)險是指企業(yè)因借用資金而產(chǎn)生的預(yù)期收入的不確定性及損失的可能性，與企業(yè)融不到資金導(dǎo)致經(jīng)營失敗或融到資金無法按時償還導(dǎo)致金融鏈中斷存在聯(lián)系。因此，中小企業(yè)融資風(fēng)險是客觀存在的，不受人的意志影響，存在普遍性、客觀性和不確定性的特征。

1.系統(tǒng)性風(fēng)險。從微觀視角來看，中小企業(yè)融資風(fēng)險主要包含兩大類，具體為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險則涉及市場風(fēng)險、政治風(fēng)險以及金融風(fēng)險。市場風(fēng)險屬于固有風(fēng)險以及不可抗風(fēng)險，主要是指融資產(chǎn)品對市場變化的敏感度，與市場變動存在聯(lián)系，具體表現(xiàn)為息稅前利潤的不確定性。政治風(fēng)險則與國家政治條件的變化存在聯(lián)系，當(dāng)國家政治條件出現(xiàn)變化后，一部分中小企業(yè)融資標(biāo)的失敗后難以償還，這類風(fēng)險屬于不可抗風(fēng)險，主要表現(xiàn)為國有化、征用、國家政策約束及國家沒收等形式。金融風(fēng)險最為動蕩，涉及諸多的敏感因素，主要是指在融資中中小企業(yè)所面臨的金融因素變化產(chǎn)生的不確定性，具體表現(xiàn)為通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險以及經(jīng)濟周期波動風(fēng)險。

2.非系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險則包含違約風(fēng)險、抵押風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險。首先，從違約風(fēng)險來看，這一風(fēng)險也被稱為信用風(fēng)險，主要是指企業(yè)無法歸還或履行資金交付而產(chǎn)生的不確定性損失。在參與市場競爭時，中小企業(yè)的資金需求比較急切，外加上金融市場瞬息萬變，如果融資方難以為中小型企業(yè)提供資金就會影響企業(yè)的正常運作，導(dǎo)致企業(yè)的償債能力下降，逐步陷入財務(wù)危機。如果融資方能夠為企業(yè)提及時提供資金，但是中小企業(yè)沒有及時償，還也會直接中斷企業(yè)的資金流動，極大影響后續(xù)的融資。融資雙方在達(dá)成協(xié)議之前會簽訂合同并約定償還本金，如果中小企業(yè)無法還本付息，那么融資方則會直接分配企業(yè)的財產(chǎn)，最終導(dǎo)致中小企業(yè)的正常運作秩序被打亂。其次則是抵押風(fēng)險，融資提供方對中小企業(yè)的信任度偏低，不接受企業(yè)的信用擔(dān)保，中小企業(yè)則需要提供保證人，抵押風(fēng)險應(yīng)運而生。在評估抵押財產(chǎn)價值時，評估差異不確定性會引發(fā)抵押風(fēng)險，因抵押不能或者瑕疵抵押所產(chǎn)生的融資不穩(wěn)定性導(dǎo)致中小企業(yè)面臨抵押風(fēng)險。再其次則是經(jīng)營風(fēng)險，如果在經(jīng)營運作時中小企業(yè)的原料供應(yīng)不足、產(chǎn)出不合格、經(jīng)營管理不善或內(nèi)部管理混亂就會導(dǎo)致融資資金難以順利流動，進而引發(fā)財務(wù)困境，逐步形成經(jīng)營風(fēng)險。

二、中小企業(yè)融資風(fēng)險的成因

1.借貸雙方信息不對稱。在融資時，借貸雙方存在明顯的信息差，慎貸、惜貸的問題較為突出。一部分中小企業(yè)的內(nèi)部生產(chǎn)信息能力不足，信息披露成本偏高，因此披露信息的意愿不足。有的企業(yè)甚至鋌而走險提供虛假信息，最終導(dǎo)致一部分資源被浪費。另外，信息不對稱直接加大了管理者的道德風(fēng)險。這些都不利于中小企業(yè)的順利融資，增加了企業(yè)的融資風(fēng)險及壓力，阻礙了企業(yè)的正常運營和可持續(xù)發(fā)展。

2.中小企業(yè)內(nèi)部制度不規(guī)范。中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力和經(jīng)營能力不足，員工素質(zhì)差異較大，流動性偏高。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的生存周期偏短，經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的集中度過高，家族化管理的負(fù)面影響較為突出，存在管理人格化和內(nèi)部組織機構(gòu)人員家族化的問題，一部分內(nèi)部管理工作無章可循，經(jīng)驗管理和人治占據(jù)主導(dǎo)。有的企業(yè)忽略了戰(zhàn)略部署，企業(yè)融資實際上為個人消費，外加上內(nèi)部組織管理模式的欠缺，導(dǎo)致資金用途監(jiān)督形同虛設(shè)。企業(yè)的財務(wù)杠桿壓力越來越大，面臨諸多融資風(fēng)險。

3.中小企業(yè)信用缺失。中小企業(yè)的綜合實力有限，在灰色融資的地帶時存僥幸心理，直接提供虛假信息，騙取金融貸款。如果企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不利的問題，就會通過破產(chǎn)來逃避債務(wù)。信用的缺失導(dǎo)致中小企業(yè)的發(fā)展頻頻受阻，融資風(fēng)險越來越大，外加上中小企業(yè)營業(yè)的規(guī)模較小，缺乏集體內(nèi)部監(jiān)督制度和外部監(jiān)督制度，往往由負(fù)責(zé)人全權(quán)操控。為了在激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地，領(lǐng)導(dǎo)者明爭暗斗，出現(xiàn)了諸多違反市場規(guī)則和國家法律法規(guī)的行為。因此一部分中小企業(yè)的信用缺失問題實質(zhì)上屬于個人信用缺失問題，最終導(dǎo)致中小企業(yè)逃避債務(wù)問題比較突出。銀行回收貸款的壓力過重，資金流通率大大下降，引發(fā)各種融資風(fēng)險。

4.國家法律行政法規(guī)不重視中小企業(yè)。目前來看，我國還未構(gòu)建規(guī)范完善的中小企業(yè)營業(yè)法律法規(guī)體系，與中小企業(yè)融資規(guī)范運作相關(guān)的法規(guī)不夠成熟，雜亂無章，大部分條例散落于各大法律部門，滯后于時代。金融市場的風(fēng)險無處不在，同時市場瞬息萬變，如果缺乏完整成熟的金融市場體系就難以規(guī)避融資中的風(fēng)險和壓力。盡管我國出臺了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》，但是難以規(guī)范中小企業(yè)企業(yè)融資，國家的法律行政法規(guī)對中小企業(yè)不重視，導(dǎo)致中小企業(yè)面臨諸多的融資風(fēng)險，風(fēng)險控制無從談起。

5.金融機構(gòu)限制資本市場的準(zhǔn)入制度。中小企業(yè)的信息披露不完善，信息不透明、不公開，因此借貸雙方所掌握的信息極不對稱，信息差較為明顯。金融機構(gòu)對中小企業(yè)的了解不夠全面和充分，外加上一部分中小企業(yè)難以提供保障和擔(dān)保，即使有抵押財產(chǎn)，仍然存在不同程度的權(quán)利瑕疵，因此金融機構(gòu)不愿意為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。盡管市場經(jīng)濟倡導(dǎo)主體資格平等競爭，但是利率的非市場化使得金融機構(gòu)對中小企業(yè)融資嗤之以鼻，中小企業(yè)難以獲得融資支持。金融機構(gòu)的限制資本市場的準(zhǔn)入制度導(dǎo)致中小企業(yè)被拒之千里，有的中小企業(yè)不得已鋌而走險，在非正規(guī)渠道進行融資，直接打破了原有的金融秩序，各種融資風(fēng)險應(yīng)運而生。

三、中小企業(yè)融資風(fēng)險的法律應(yīng)對策略

1.發(fā)揮中小企業(yè)協(xié)會作用。如果權(quán)力絕對集中就會滋生腐敗，對于中小企業(yè)來說，壟斷是企業(yè)發(fā)展的最大阻力，只有在開放民主的市場化金融體系中參與競爭，才能夠規(guī)避信息不對稱的問題，積極控制融資風(fēng)險。政府不會直接干預(yù)市場化的金融體系，始終遵循市場等價交換的準(zhǔn)則，實現(xiàn)經(jīng)濟效益和資源使用效益的最大化。對此，國家需要逐步放松金融管制，充分發(fā)揮中小企業(yè)協(xié)會的作用，將更加市場化的運作機制賦予中小企業(yè)，給予中小企業(yè)廣闊的發(fā)展空間和充分的自主權(quán)，提升債權(quán)利率的市場化水平，逐步建立以市場為主導(dǎo)的金融體制。目前來看，中小企業(yè)面臨擔(dān)保風(fēng)險、貸款風(fēng)險、債券發(fā)行風(fēng)險、上市風(fēng)險以及民間借貸風(fēng)險，我國需要主動借鑒發(fā)達(dá)國家的成功做法，充分發(fā)揮中小企業(yè)協(xié)會的作用，全面加強中小企業(yè)的自律。盡管我國在本世紀(jì)初掛牌成立了中國中小企業(yè)協(xié)會，但是中小企業(yè)種類繁多、業(yè)務(wù)范圍較廣，所面臨的風(fēng)險非常復(fù)雜。為了實現(xiàn)中小企業(yè)協(xié)會作用的最大化，我國需要主動打造專門發(fā)揮金融作用的中小企業(yè)金融協(xié)會，全面防范中小企業(yè)的融資風(fēng)險。該協(xié)會屬于自治性的行業(yè)組織，并非由政府主導(dǎo)，而是結(jié)合市場金融市場的具體變化調(diào)整市場定位，給予中小企業(yè)融資輔導(dǎo)及認(rèn)證服務(wù)，有效協(xié)調(diào)和平衡企業(yè)與政府、企業(yè)與市場以及中小企業(yè)之間的關(guān)系，充分凸顯信息與優(yōu)勢，實現(xiàn)中小企業(yè)融資風(fēng)險的及時控制和科學(xué)防范。

2.健全中小企業(yè)信息披露制度。在信息化的環(huán)境下，信息在企業(yè)無形資源中所占的比重越來越高，與行業(yè)的商業(yè)秘密密切相關(guān)，一部分中小企業(yè)不愿意公開內(nèi)部信息，缺乏信息披露意識。但是在融資中，企業(yè)需要主動向融資方提供基本信息。為了解決兩者的矛盾，融資雙方需要簽訂保密協(xié)議，保證雙方的信息安全。我國中小企業(yè)的規(guī)模和實力較為有限，還未建立完善的財務(wù)制度，內(nèi)部體系較為龐雜，信息披露得不到保障，最終導(dǎo)致在融資中中小企業(yè)頻頻碰壁。為了突出重圍，中小企業(yè)需要以優(yōu)化配置資源為基礎(chǔ)，積極對接信息，保障信息的公開化和透明化。在充分披露信息的基礎(chǔ)上，中小企業(yè)還需要將風(fēng)險審計融入融資過程，主動聘請審計機構(gòu)或設(shè)置內(nèi)部審計部門，采取專業(yè)化、規(guī)范化、系統(tǒng)化的審計方法對內(nèi)部控制業(yè)務(wù)活動及財務(wù)制度進行風(fēng)險測試、識別、分析及評價，落實好風(fēng)險管理和風(fēng)險處理工作。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)比較簡單，大部分企業(yè)會與會計師事務(wù)所建立長效合作關(guān)系，由其開展風(fēng)險審計工作。會計師事務(wù)所會形成外部約束力，設(shè)置專門的審計小組，及時監(jiān)督及檢查中小企業(yè)的經(jīng)營狀況，專業(yè)系統(tǒng)地分析融資項目風(fēng)險，通過實質(zhì)性測試和符合性測試來降低風(fēng)險并提出意見和對策。因此在有效應(yīng)對融資風(fēng)險時，企業(yè)需要高度關(guān)注信息披露，健全信息披露機制并加強風(fēng)險審計，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營制度和財務(wù)制度。

3.完善中小企業(yè)融資風(fēng)險信用擔(dān)保機制。首先，企業(yè)需要加強自我約束，主動規(guī)范言行舉止，理性客觀地看待信用這一無形的規(guī)則，自覺抵御市場的誘惑，實現(xiàn)內(nèi)部約束向法律規(guī)制順利過度，為中小企業(yè)融資風(fēng)險信用擔(dān)保機制的完善鋪路，逐步健全企業(yè)的信用擔(dān)保體系。其次，國家需要完善擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險補償機制、風(fēng)險信用擔(dān)保機制及企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)內(nèi)部控制制度，加快中小企業(yè)融資風(fēng)險擔(dān)保機制的發(fā)展進程，主動規(guī)避中小企業(yè)融資風(fēng)險。信用擔(dān)保機制的杠桿作用較為明顯，同時非常靈活，有助于控制融資方的信息成本，縮小融資方和借貸方的信息差。為了將中小企業(yè)融資中的法律風(fēng)險控制在有效的范圍，我國需要全面完善信用擔(dān)保體系，打造全國統(tǒng)一的中小企業(yè)征信系統(tǒng)，建立企業(yè)信用檔案及信用等級，設(shè)置信用評估機構(gòu)，促進中小企業(yè)信用評估資源的優(yōu)化利用及共享，確保中小企業(yè)無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款及信用貸款能夠順利落地。加快推進中小企業(yè)信用制度的建設(shè)及完善，逐步優(yōu)化信用擔(dān)保體系、信用信息評價體系及征集體系，在全社會查詢、交流及共享中小企業(yè)信息。除此之外，信用擔(dān)保機構(gòu)的信用評估和風(fēng)險控制制度、資金資助制度、準(zhǔn)入制度、行業(yè)協(xié)調(diào)和自律制度的建立完善也不容忽略，我國需要主動為中小企業(yè)融資風(fēng)險擔(dān)保機構(gòu)搭建法律平臺，完善中小企業(yè)融資風(fēng)險信用擔(dān)保機制，全面應(yīng)對中小企業(yè)融資風(fēng)險問題。

4.建立健全國家法律行政法規(guī)。我國需要建立健全國家法律行政法規(guī)，促進中小金融機構(gòu)的迅速發(fā)展。在非公有制經(jīng)濟中，中小企業(yè)發(fā)揮著關(guān)鍵作用，因此為其營造良好的法律環(huán)境勢在必行。首先，我國應(yīng)以中小企業(yè)為服務(wù)對象，逐步完善金融法規(guī)，立足于中小企業(yè)融資的任務(wù)目標(biāo)及指導(dǎo)思想出臺配套法規(guī)，建立以促進中小企業(yè)發(fā)展為目標(biāo)的法律體系，逐步細(xì)分中小企業(yè)融資部分，加強操作指導(dǎo)和方法引領(lǐng)。其次，規(guī)范民間金融秩序，頒布民間金融管理條例。將民間金融提升到法律層面，開辟全新的民間金融法律路徑，通過完善法律法規(guī)來將中小企業(yè)融資風(fēng)險控制在最低的范圍。再其次，加快出臺中小企業(yè)融資辦法和細(xì)則。緊跟時代發(fā)展的步伐，立足于國情完善法律法規(guī)，為中小企業(yè)融資提供法律支持。最后，中小金融機構(gòu)需要意識到自身的社會責(zé)任和歷史使命，綜合考量放貸能力和放貸規(guī)模，主動為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。結(jié)合國家法律法規(guī)以及相關(guān)部門的規(guī)章制度形成中小企業(yè)融資資質(zhì)等級貸款辦法，明確貸款發(fā)放額度，全面完善國家金融體系，凸顯國家金融的主導(dǎo)地位。由此不難發(fā)現(xiàn)，中小金融機構(gòu)的迅速發(fā)展符合現(xiàn)實條件和時代潮流，有助于發(fā)揮中小金融機構(gòu)的地域優(yōu)勢，為中小企業(yè)融資風(fēng)險的降低營造良好的制度環(huán)境。

5.深化金融體制改革。在全面深化金融體制改革時，我國需要明確民間金融法律地位。作為銀行借貸資金缺口的補充，民間金融的社會地位較高，金融作用較為明顯，是不可多得的中小企業(yè)銀行貸款融資替代品。另外，作為血緣、地緣、親緣的混合體，民間金融通過社群和私人的信用滿足需求方的資金需求，屬于典型的關(guān)系型融資，融資方式較為落后，但是能夠為中小企業(yè)營業(yè)提供資金支持，解決中小企業(yè)急、繁、小特點的資金需求，積極規(guī)避信息不對稱的問題，在隱形擔(dān)保上極具優(yōu)勢。對此，我國需要理性看待民間融資的重要性，肯定民間融資的金融作用，提升民間金融的法律地位，想方設(shè)法地解決中小企業(yè)的融資難題。首先，不同地區(qū)的差異比較明顯，我國需要在全國范圍內(nèi)確定民間金融的法律地位，加快推進金融體制改革，正面引導(dǎo)和規(guī)范民間金融活動，健全現(xiàn)代金融體系。法律部門需要加快立法，將民間金融融入法制調(diào)整對象中，完善民間金融市場的準(zhǔn)入機制和退出機制。其次，建立全國性民間金融平臺，突破地域限制，實現(xiàn)地方中小企業(yè)融資平臺的規(guī)范化運作。再其次，在金融機構(gòu)內(nèi)部設(shè)置民間金融科室，凸顯金融機構(gòu)的系統(tǒng)性和規(guī)范性，積極防范融資風(fēng)險，正面引導(dǎo)和全程監(jiān)督民間金融，科學(xué)定位民間融資主體并事先分工負(fù)責(zé)。在放松金融管制、金融立法以及改進金融治理上多下功夫，實現(xiàn)社會經(jīng)濟資源的科學(xué)配置，逐步分散中小企業(yè)融資風(fēng)險。

四、結(jié)語

中小企業(yè)融資風(fēng)險問題屬于金融界和法律界的共同問題，離不開行業(yè)間的共同努力和協(xié)同配合。在建立健全法律法規(guī)機制、成立行業(yè)協(xié)會以及打造信息共享平臺的同時還需要最大程度上分散和降低融資風(fēng)險，樹立現(xiàn)代化等風(fēng)險觀念，綜合考量行業(yè)風(fēng)險，不再眉毛胡子一把抓。以可分散的非系統(tǒng)風(fēng)險為主要對象，通過各個行業(yè)和部門的通力合作來全面應(yīng)對中小企業(yè)的融資風(fēng)險，為中小企業(yè)的穩(wěn)步運作保駕護航。

（作者單位：三亞學(xué)院法學(xué)院）