近日，《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱：新“國九條”）出臺，這是繼2004年、2014年之后，針對中國資本市場推出的第三個“國九條”。

新“國九條”的監(jiān)管重點，與以前側(cè)重抑制市場投機炒作不同的是，這次的側(cè)重點主要集中在以下幾點。

一是重點監(jiān)管上市環(huán)節(jié)，強調(diào)嚴(yán)把審核關(guān)，杜絕帶病上市，杜絕一窩蜂上市。大量新股上市其實是壓抑二級市場上揚的重要力量，前期籌碼供應(yīng)太多與增量資金遲遲不愿入場形成了鮮明的對比，一些公司“三高”發(fā)行上市后，業(yè)績迅速變臉被市場詬病。對新股發(fā)行上市進行嚴(yán)管，對二級市場來說無疑是件好事。

二是重點監(jiān)管退市環(huán)節(jié)，應(yīng)退盡退，拒絕劣幣驅(qū)逐良幣。這一點要一分為二來看，長期以來，A股投資者喜歡炒小、炒差、炒題材、炒借殼，這樣的現(xiàn)象肯定會有所收斂，而退市“一慢二看三通過”也將成為過去，該退不退的“股市不死鳥”肯定不符合資本市場健康發(fā)展的定位。嚴(yán)格退市對于績差股構(gòu)成利空，但長期來看是“治病救人”，上市公司必須專注于業(yè)績，而市場資源也肯定會向績優(yōu)價值企業(yè)集結(jié)。

三是重點監(jiān)管交易環(huán)節(jié)，嚴(yán)格限制減持和量化交易，盡量讓市場參與各方達成平衡。很多人認為，與其限制不如直接取締。其實限制已經(jīng)是很有效的措施了，對沖交易是為了適應(yīng)開放背景下中國資本市場的長遠發(fā)展，全球資本要進入中國市場，對沖機制必須要健全與完善。因此不可能直接取消對沖交易，只能嚴(yán)格監(jiān)管為我所用，把量化和轉(zhuǎn)融通等對沖交易盡可能關(guān)進制度的籠子。當(dāng)然，下一步還可以根據(jù)中國資本市場自身的特點，向中小投資者提供適當(dāng)?shù)慕灰字贫葍A斜，以達成市場各方的平衡。

仔細分析新“國九條”的具體內(nèi)容，不難發(fā)現(xiàn)，雖然監(jiān)管是重點，但是也提出了資本市場的中長期發(fā)展目標(biāo)。也就是說，新“國九條”已經(jīng)在為中國資本市場實現(xiàn)中長期目標(biāo)補齊規(guī)章制度的短板，而一旦短板被補齊，那么未來就是一個實現(xiàn)目標(biāo)的具體過程。

因此，新“國九條”可能會因為短期強調(diào)監(jiān)管而對市場形成一定壓力，但從中長期角度來看，也為市場的發(fā)展掃清了障礙。

（摘自《金融投資報》4.15）