文頤

當前，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，主要是商業(yè)銀行資產(chǎn)端利率下行較快且幅度大于負債端，背景是實體融資需求較弱疊加政策引導銀行讓利，反映出實體經(jīng)濟處于投資回報率持續(xù)下行、易下難上的階段。

凈息差持續(xù)收窄，規(guī)模擴張成為銀行盈利增長的主要正向因素，那么，未來商業(yè)銀行規(guī)模擴張持續(xù)性和成長性幾何？

根據(jù)東興證券拆解2023年、2024年一季度上市銀行盈利驅(qū)動因素可知：相較撥備反哺與非息支撐，規(guī)模擴張是拉動盈利增長的更強因素，一季度撥備反哺盈利的力度在趨弱。

在后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇、增長動能仍不強勁的前提假設(shè)下，商業(yè)銀行凈息差或緩慢下行，規(guī)模增長將持續(xù)成為商業(yè)銀行盈利增長的主要正面影響因素。

規(guī)模擴張也是衡量銀行成長性的重要因素之一。從銀行經(jīng)營層面來看，規(guī)模增長（主要是信貸增長，銀行資產(chǎn)擺布主要遵循先信貸后投資的邏輯）是銀行在自身風控體系下，主動獲取客戶，形成有效信貸投放的結(jié)果。在信貸需求較弱的環(huán)境下，一般而言，規(guī)模增長快慢代表著銀行有效信貸投放能力的強弱，但不同銀行間風險偏好和客群定位有所不同，并不能一概而論。

從財務(wù)層面看，盡管規(guī)模擴張消耗資本，影響資本充足水平，但若規(guī)模擴張推升盈利增長，使得資本內(nèi)生補充提升（假設(shè)分紅比例較為穩(wěn)定），這將是銀行進一步擴表的保障。

換言之，銀行從規(guī)模擴張到盈利提升有效補充資本再到支撐后續(xù)規(guī)模擴張，若形成穩(wěn)定的正向循環(huán)，則可以認為這家銀行具備一定的可持續(xù)成長性。

擴表快慢是當前上市銀行業(yè)績表現(xiàn)分化的主要解釋因素。2022年以來，各類型上市銀行盈利增速持續(xù)下行，其中，股份制銀行盈利增速由2021年的14.6%下行至2023年的-3%，降幅顯著。

從量價指標看，凈息差下行是行業(yè)共性因素，各類型上市銀行凈息差下行幅度差距不大。2022-2023年，國有大行、股份制銀行、城商行、（上市）農(nóng)商行凈息差分別下行 25BP、24BP、19BP、8BP。

規(guī)模擴張分化更能解釋盈利表現(xiàn)分化的現(xiàn)象。近兩年，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行規(guī)模復合增速分別為13.2%、7.6%、12.7%、9.7%，股份制銀行增長明顯較慢。通過 2022年和2023年盈利驅(qū)動因素拆解，也可以看到股份制銀行規(guī)模增長較慢是導致盈利增速下滑的主要因素。

2022年以來，存款增長良好，對擴表負面影響小。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022年以來存款增長提速，尤其是2023年年初存款增速達到12.6%，超過貸款增速，至2023年年底存款增速均在10%以上，亦好于過去（存款增速低于貸款增速）的情況。各類銀行存款增速出現(xiàn)分化，但主要與貸款增速分化進而影響存款留存有關(guān)。

在樓市不景氣和收入不及預期，居民中長貸需求低迷。從銀行擴表角度來看，新增貸款以對公為主，零售弱需求負增長特征明顯。此外，房地產(chǎn)開發(fā)貸以及地產(chǎn)上下游信貸需求較弱亦對對公信貸需求有所影響。

綜合來看，規(guī)模擴張本身代表著銀行的成長能力。在當前行業(yè)息差普遍承壓的背景下，規(guī)模對盈利和資本補充的正面影響更凸顯成長的可持續(xù)性。在過去兩年，銀行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化，股份制銀行盈利下滑顯著，規(guī)模分化是影響業(yè)績分化的主要因素。