李興然

作為城商行中業(yè)績領(lǐng)跑的“尖子生”，寧波銀行（002142）向來備受資本市場(chǎng)的青睞。2023年，寧波銀行繼續(xù)保持營收利潤雙增長，在上市銀行中業(yè)績?cè)龇壳?。然而，這一次市場(chǎng)似乎卻不再買賬：2023年寧波銀行股價(jià)總體跌幅高達(dá)37%，在A股42家銀行股中跌幅位列第一。

股價(jià)與業(yè)績背道而馳，寧波銀行是被“錯(cuò)殺”了嗎？

業(yè)績?cè)鏊龠B續(xù)下滑

年報(bào)顯示，2023年，寧波銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入615.85 億元，同比增長6.40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤255.35億元，同比增長10.66%。

在行業(yè)內(nèi)比較，寧波銀行依舊保持著高增長態(tài)勢(shì)，但相較于其自身過往業(yè)績，寧波銀行利潤增速近兩年明顯放緩。

2021年，寧波銀行營收、歸母凈利潤同比增速分別為28.37%、29.87%，2022年的增長數(shù)據(jù)為9.67%、18.05%，2023 年?duì)I收利潤增速仍在進(jìn)一步下滑，已是10年以來的最低值。而這還是在釋放了足足18 億元的風(fēng)險(xiǎn)撥備金之后，寧波銀行才勉強(qiáng)令利潤仍能維持兩位數(shù)的增幅。

申萬宏源研報(bào)指出，拉長時(shí)間維度看兩年表現(xiàn)，寧波銀行營收邊際走弱明顯，息差收窄或還是最大拖累項(xiàng)。中泰證券也指出，寧波銀行利潤增速有所放緩，預(yù)計(jì)是受管理費(fèi)用仍然較高影響。

從數(shù)據(jù)上來看，2023年寧波銀行的凈息差為1.88%，同比下降14 個(gè)基點(diǎn)；凈利差為2.01%，同比下降19個(gè)基點(diǎn)。2023年該行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入57.67億元，較2022年的74.66億元同比下降22.76%，而2022年該行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降9.63%。寧波銀行解釋稱，主要是受到資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，代理類業(yè)務(wù)有所下滑，財(cái)富業(yè)務(wù)收入同比下降。

激進(jìn)押注高息消費(fèi)貸

在凈息差收窄導(dǎo)致盈利能力下降的同時(shí)，寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也開始出現(xiàn)令人擔(dān)憂的征兆。雖然寧波銀行向來以“低不良”而著稱，但近年來其不良貸款卻持續(xù)走高，其中又尤以個(gè)人消費(fèi)貸款為甚。

截至2023 年末，寧波銀行不良貸款余額由2022 年末的78.46 億元上升至94.99 億元，同比增長21%，增速超過客戶貸款及墊款本金。一季報(bào)顯示，截至2024 年3 月31 日，寧波銀行的不良貸款繼續(xù)增加到103.3 億元。

2021-2023年，寧波銀行的整體不良率僅為0.77%、0.75%、0.76%，而個(gè)人貸款的不良率卻達(dá)1.24%、1.39%、1.5%，大約是整體不良率的2倍，且逐年走高。從2021年末起，寧波銀行個(gè)人不良貸款就已成為全行不良貸款的主要構(gòu)成部分。到2023年末，寧波銀行個(gè)人不良貸款余額占全部不良的比例高達(dá)約80%。

圖一：上市銀行2023 年度分紅率排名

寧波銀行個(gè)貸不良率的激增，與其大力擴(kuò)張高息“消費(fèi)貸”不無關(guān)系。近幾年，寧波銀行相繼推出“寧來花—直接貸”、“白領(lǐng)e貸、“白領(lǐng)通”等信用產(chǎn)品，2020年至2023年向個(gè)人客戶發(fā)放的消費(fèi)類貸款從1784 億元攀升到3210 億元，4 年時(shí)間體量幾乎翻倍。2023年，個(gè)人消費(fèi)貸款同比增速超過30%，占個(gè)人貸款和墊款總額比例為63.3%。

個(gè)人消費(fèi)貸收益相對(duì)于對(duì)公貸款顯然更高。年報(bào)顯示，2022年寧波銀行對(duì)公貸款的平均利率只有4.44%，2023年更降至4.39%。而2022年個(gè)人貸款的平均利率高達(dá)6.92%，2023 年平均利率仍然有6.34%，比寧波銀行的對(duì)公業(yè)務(wù)高出近50%。寧波銀行核心產(chǎn)品之一的小額信用貸“寧來花”，貸款利率最高可達(dá)24%，達(dá)到民間借貸利率的司法保護(hù)上限，這也為寧波銀行帶來了較高的利差。

誘人的高收益令寧波銀行選擇激進(jìn)擴(kuò)張，然而內(nèi)部的風(fēng)控管理卻還跟不上腳步。寧波銀行不僅要承擔(dān)更高的不良風(fēng)險(xiǎn)，更因此吃到了不少罰單。

就在寧波銀行披露年報(bào)當(dāng)天，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布一則行政處罰信息顯示，寧波銀行臺(tái)州分行因“貸款管理不審慎，信貸資金被挪用于股權(quán)投資、購買土地；辦理無真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)”，被罰款90萬元。

2023年1月，寧波銀行因“違規(guī)開展異地互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)整改不到位、資信見證業(yè)務(wù)開展不審慎、整改不到位、貸款‘三查不盡職、新產(chǎn)品管理不嚴(yán)格等問題”，被罰款220 萬元。10 月，旗下寧銀消金因提供個(gè)人不良信息未事先告知信息主體本人被處以20萬的頂格處罰。12 月初又因多項(xiàng)違法違規(guī)事實(shí)被連續(xù)開出4張罰單，合計(jì)處罰金額約620萬元。

分紅率全行業(yè)墊底

另外，與業(yè)績的持續(xù)增長相反，寧波銀行的分紅率長期處于上市銀行墊底，這一點(diǎn)也長期為投資者所詬病。

根據(jù)中泰證券梳理的42 家上市銀行分紅情況數(shù)據(jù)，2022年上市銀行平均分紅率25%，2023年為26%，平均分紅率提升1個(gè)點(diǎn)。其中分紅率高于30%的有16家，其中招行分紅率最高，達(dá)34%（歸母凈利潤口徑），若按照歸屬于普通股股東的凈利潤測(cè)算，則招行分紅率達(dá)35%。

值得注意的是，其中寧波銀行的分紅率僅約16%，2023 年度靜態(tài)股息率只有2.62%，排名倒數(shù)第三，僅次于不分紅的鄭州銀行，以及西安銀行（見圖一、圖二）。

盡管在行業(yè)內(nèi)橫向?qū)Ρ葋砜?，寧波銀行的財(cái)務(wù)基本面仍然十分優(yōu)秀，但基于業(yè)績?cè)鲩L放緩、激進(jìn)押注零售業(yè)務(wù)存在隱憂，這也難免使得投資者用腳投票，令其去年在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)一落千丈。

在2021年達(dá)到42.03元的頂峰股價(jià)后，寧波銀行的股價(jià)就開始不斷下跌，2023 年，寧波銀行股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)37.06%，市值蒸發(fā)約750 億元，在A股42 家上市銀行股中跌幅排名第一。

面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，今年又時(shí)逢新一套領(lǐng)導(dǎo)班子上馬，曾經(jīng)的城商行“尖子生”寧波銀行需要解決的課題依然還有很多。未來的路是否能走穩(wěn)走好，讓我們拭目以待。

圖二：上市銀行2023 年度靜態(tài)股息率排名