劉吉洪

“匯頂科技沒(méi)有頂”，這是前幾年如日中天的時(shí)候，匯頂科技（603160）的投資者常掛在嘴邊的一句戲言。

戲言歸戲言，價(jià)值回歸總是難免的，公司業(yè)績(jī)?cè)?019年四季度見(jiàn)頂，股價(jià)在2020年初見(jiàn)頂。此后便是業(yè)績(jī)下滑甚至虧損，股價(jià)從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)也跌去了超過(guò)八成。這種業(yè)績(jī)和股價(jià)的頹勢(shì)直到去年二三季度的時(shí)候才止住。

而從近期公布的財(cái)報(bào)看，23年四季度和今年一季度穩(wěn)步回升的態(tài)勢(shì)依然延續(xù)。

另外值得關(guān)注的是，近日發(fā)布的vivo X100 Ultra旗艦手機(jī)首發(fā)采用了匯頂科技的單點(diǎn)超聲波指紋識(shí)別芯片，打破了高通在超聲波指紋識(shí)別芯片的壟斷，也令公司的指紋產(chǎn)品不再局限于光學(xué)指紋產(chǎn)品。

近幾年業(yè)績(jī)“過(guò)山車”

匯頂科技的產(chǎn)品其實(shí)不僅只有指紋識(shí)別產(chǎn)品，還有觸控、音頻等類別，但公司股價(jià)的騰飛確實(shí)主要是由于指紋產(chǎn)品。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，匯頂大約從2018年底到2019年初的時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始迅猛增長(zhǎng)，主因當(dāng)然是由于OLED屏幕的大規(guī)模普及令光學(xué)指紋產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)，而當(dāng)時(shí)匯頂可是一家獨(dú)大，新思科技等對(duì)手難以抗衡。因此，當(dāng)時(shí)匯頂科技光學(xué)指紋產(chǎn)品較高的價(jià)格和毛利率也令公司整理毛利率上升，提高了盈利能力。

不過(guò)，隨著半導(dǎo)體周期導(dǎo)致的高庫(kù)存問(wèn)題，以及終端廠商對(duì)元器件供應(yīng)商必然的降價(jià)要求，匯頂科技也和整個(gè)消費(fèi)電子、半導(dǎo)體行業(yè)一樣，難免逐步進(jìn)入下行周期，而這個(gè)周期由于疫情的擾動(dòng)則令斜率更加陡峭，換句話說(shuō)，周期向上時(shí)有多開(kāi)心，周期向下時(shí)就有多難過(guò)。其實(shí)，如果和下游其它元器件和半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域，如面板、CIS等相比，匯頂科技所代表的光學(xué)指紋芯片其實(shí)還更早就見(jiàn)頂了。

表：匯頂科技2018Q1-2021Q4 各季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

來(lái)源：Choice 數(shù)據(jù)，股市動(dòng)態(tài)分析整理

雖然公司營(yíng)收的同比增長(zhǎng)趨勢(shì)保持到了2020年第三季度，但從2020年第一季度開(kāi)始，匯頂科技的歸母凈利潤(rùn)就開(kāi)始下滑，從此便一發(fā)不可收拾，連續(xù)同比下滑14個(gè)季度，其中22Q1、22Q3、22Q4、23Q1 這四個(gè)季度甚至陷入虧損。

直到23Q3開(kāi)始，匯頂科技的歸母凈利潤(rùn)明顯回升，同比大增超2倍，去年四季度和今年一季度則繼續(xù)同比大增。收入端的明顯回升要更早一點(diǎn)，從23Q2便已經(jīng)同比大幅回升。

指紋識(shí)別的不斷演進(jìn)

5 月13 日晚，vivo 召開(kāi)新品發(fā)布會(huì)，最新推出了vivoX100系列影像新旗艦vivo X100 Ultra、X100s等。會(huì)后，匯頂科技官宣其自研并擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的超聲波指紋方案首發(fā)搭載于vivo X100 Ultra，匯頂科技稱，此次與vivo創(chuàng)新合作，將共同拉開(kāi)超聲波指紋大規(guī)模普及的序幕。

手機(jī)屏幕解鎖技術(shù)發(fā)展十多年至今，市場(chǎng)共出現(xiàn)過(guò)三種主流技術(shù)，分別是電容指紋技術(shù)、光學(xué)指紋技術(shù)、超聲波指紋技術(shù)，其中光學(xué)指紋又包括短焦和超薄光學(xué)指紋識(shí)別技術(shù)。

2013年9月，手機(jī)指紋鼻祖蘋果在iPhone 5s上發(fā)布了首款電容指紋，一款劃時(shí)代的產(chǎn)品掀起空前的關(guān)注，一批廠商蜂擁而上，引發(fā)各種底部、背面、側(cè)面電容指紋爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2016年9月，小米5s全球首次發(fā)布超聲波指紋，只不過(guò)當(dāng)時(shí)的超聲波指紋是集成在Home按鍵中，并非如今主流的屏下超聲波，最終只是曇花一現(xiàn)。

2017 年，在vivo Xplay 6 改裝機(jī)上，首發(fā)了高通超聲波屏下指紋識(shí)別技術(shù)。隨后，vivo又推出了全球首款搭載超聲波指紋手機(jī)——vivo X20 Plus UD。

2017年9月，指紋識(shí)別走到十字路口。蘋果在iPhone X新機(jī)發(fā)布中，令人震驚的取消了電容指紋，正式采用人臉識(shí)別作為替代并沿用至今。

2018 年3 月，第一臺(tái)屏幕指紋量產(chǎn)機(jī)面世。vivo X20Plus采用了美國(guó)新思科技提供的光學(xué)指紋（準(zhǔn)直器方案）。隨后的vivo X21進(jìn)一步對(duì)指紋技術(shù)進(jìn)行優(yōu)化，這時(shí)的供應(yīng)商除了美國(guó)廠商外，多了匯頂這家中國(guó)企業(yè)的身影。

2018年6月，vivo繼續(xù)與匯頂科技合作，vivo NEX旗艦版上使用了匯頂科技獨(dú)供的屏下光學(xué)指紋方案，這種方案的重大創(chuàng)新，是采用透鏡式方案，替代了以往準(zhǔn)直鏡方案。這就是沿用至今的短焦指紋，匯頂作為這種技術(shù)的開(kāi)創(chuàng)者，打造出當(dāng)時(shí)的爆款產(chǎn)品。

2019年11月，小米發(fā)布CC9 Pro，首次采用匯頂科技的超薄光學(xué)指紋。這種指紋創(chuàng)新采用微透鏡+微準(zhǔn)直的方式，綜合前幾代指紋的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

2021年1月，三星S21首發(fā)高通第二代3D超聲波指紋，對(duì)光學(xué)指紋發(fā)起重大挑戰(zhàn)，逐步占據(jù)一席之地。

2021年8月，國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商紛紛跟進(jìn)超聲波。魅族18攜超聲波指紋回歸國(guó)內(nèi)視野，隨后iQOO系列、vivo X數(shù)字系列、X Fold系列、X Note系列，先后發(fā)布了廣域超聲波、折疊屏雙超聲波等產(chǎn)品。

2021 年也是一個(gè)屏幕面板的技術(shù)拐點(diǎn)，無(wú)偏光片（COE）技術(shù)屏幕逐步上量，這對(duì)光學(xué)指紋芯片構(gòu)成致命威脅，在國(guó)產(chǎn)手機(jī)大面積跟進(jìn)超聲波指紋后，匯頂在當(dāng)年也隨之上馬了超聲波指紋項(xiàng)目研發(fā)。

2023年，vivo子品牌iQOO 11 Pro首發(fā)新一代高通超聲波指紋。

直至此次被采用。

據(jù)匯頂科技介紹，此次推出超聲波指紋方案是該公司順應(yīng)屏幕技術(shù)演進(jìn)趨勢(shì)，該方案基于匯頂自研CMOS Sensor架構(gòu)及晶圓級(jí)聲學(xué)層加工，利用超聲波感應(yīng)用戶指紋谷、脊等立體特征，構(gòu)建出精準(zhǔn)的3D指紋“地圖”，可讓手機(jī)指紋識(shí)別獲取到更清晰的指紋圖像，讓識(shí)別更安全，并支持秒速識(shí)別，且濕手、油手解鎖等也可解鎖。

目前市場(chǎng)主流手機(jī)搭載的屏幕解鎖方案為光學(xué)指紋解鎖技術(shù)，而超聲波指紋解鎖技術(shù)在此前由高通壟斷，因此價(jià)格較高，目前僅在少數(shù)高端手機(jī)中搭載。

如今，隨著匯頂科技國(guó)產(chǎn)超聲波指紋識(shí)別解鎖方案的正式商用，全球此前由高通一家獨(dú)大的超聲波指紋識(shí)別的市場(chǎng)將被打破，且這一方案的成本、市場(chǎng)價(jià)格有望逐漸下降，并帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)超聲波指紋識(shí)別解鎖方案快速普及。