王瀟

據東方財富Choice數據顯示，近一周南向資金明顯下降。港股通前十大活躍成交股包括中國銀行（03988）、建設銀行（00939）、騰訊控股（00700）、理想汽車-W（02015）、華潤置地（01109）、工商銀行（01398）、融創(chuàng)中國（01918）、中國石油股份（00857）、中國平安（02318）、京基金融國際（01468）。

騰訊控股（00700）是資金流入較多的股票，金額達10.68 億。資金看好其的原因或是公司一季度業(yè)績繼續(xù)向好，各業(yè)務發(fā)展空間較大。

2024年一季度，騰訊總營收同比增長6.3% 至1595 億元，基本符合市場預期，毛利率同比增加7.1 個百分點至52.6%，調整后凈利潤同比大幅增長54.5% 至503 億元，超出市場預期。經過團隊調整本土和國際游戲總流水實現(xiàn)增長，視頻號、搜一搜廣告、小游戲平臺服務費和視頻號商家技術服務費等高質量收入驅動毛利和經營利潤增長超預期。

公司游戲業(yè)績遞延，二季度增長可期。2024一季度騰訊增值服務業(yè)務收入同比下滑0.9%至786億元，其中國際游戲收入同比增長3% 至136億元，本土游戲收入同比下滑2% 至345億元。從游戲流水的維度看，一季度騰訊國際市場游戲流水同比增長34%，本土游戲市場流水恢復正增長至3%，由于遞延收入所致，二季度游戲業(yè)務恢復正增長可期。一季度社交網絡收入下降2%至305億元，主要系音樂直播及游戲直播服務收入下降部分被音樂與長視頻付費會員、視頻號直播服務以及小游戲平臺服務費收入增長所抵消。

廣告業(yè)務呈最亮眼板塊。2024一季度公司網絡廣告業(yè)務同比增長26% 至人民幣265億元，為發(fā)展最快業(yè)務板塊，主要受微信視頻號、小程序、公眾號及搜一搜的增長拉動，用戶參與度的提升以及AI驅動的廣告技術平臺所推動。除汽車行業(yè)外的所有主要行業(yè)的廣告開支均有所增長，其中游戲、互聯(lián)網服務及消費品行業(yè)的廣告開支顯著增長。

金融科技其業(yè)務服務增長穩(wěn)健。2024一季度騰訊金融科技及企業(yè)服務收入同比增長7%至人民幣523億元，其中由于理財服務收入增長強勁部分被線下消費支出增長放緩和體現(xiàn)收入減少抵消，同時云服務收入和視頻號商家技術服務費的增長驅動企業(yè)服務實現(xiàn)十幾個點的同比增長。

視頻號高速增長，微信生態(tài)商業(yè)化加速。2024一季度視頻號總用戶使用市場同比增長超過80%，微信通過拓展商品品類和激勵更多內容創(chuàng)作者參與直播帶貨，加強了視頻號直播帶貨生態(tài)；小程序總用戶使用時長同比增長超20%。其中，非游戲類小程序的日均使用次數同比實現(xiàn)雙位數百分比增長，小游戲流水同比增長30%。

南向資金凈流向圖（2024年4月23日-5月22日）

數據來源：東方財富Choice

整個港股方面，從做空金額占比當日成交額來看，港股情緒明顯轉好。今年4月份，港股市場上的做空活動呈現(xiàn)出明顯的縮減跡象，做空金額占總成交額的比例跌至兩年來的較低水平，交易情緒有明顯抬升。4 月中國社零及投資等數據遜預期，經濟繼續(xù)呈現(xiàn)生產強于需求的結構，但重磅地產政策發(fā)力以及特別國債開啟發(fā)行均有力提振市場情緒，港股風險偏好改善的推手逐步由資金面轉向政策面。不過，當前港股估值已大幅修復，后續(xù)政策催化密度預期下降，市場或由單邊升勢轉向高臺震蕩，良好的賺錢效應將加速板塊輪動。

策略上機構建議關注：

（1）受惠外資回流的科技（游戲、消費電子）以及生物醫(yī)藥；

（2）高分紅的石油、煤炭、電訊及電力；

（3）受惠海外經濟景氣回暖的銅礦、家居家電、紡織、航運、國際消費品等；

（4）政府收儲政策料更利好部分龍頭央國企房企及代建。仍不排除市場短期或無視技術面超買和經濟弱復蘇的現(xiàn)實而繼續(xù)上升，若恒指短線快速拉升至20，400 點，屆時將是獲利好機會。