張韶輝 徐雅婷 胡天池

黨的十八大以來(lái)，以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視科技創(chuàng)新工作，堅(jiān)持把創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。創(chuàng)業(yè)投資在金融發(fā)展和金融體系中扮演著重要的角色，通過(guò)提供資金、對(duì)接產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)等方式對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新起到重要的支持作用，進(jìn)而推動(dòng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，成為我國(guó)實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的重要力量。作為中國(guó)最具創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活力的城市之一，深圳誕生了深創(chuàng)投、達(dá)晨財(cái)智、基石資本等一批國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，行業(yè)發(fā)展保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。隨著宏觀環(huán)境和行業(yè)生態(tài)的巨大變化。盡管深圳創(chuàng)投業(yè)整體仍保持著全國(guó)前三的排名，但行業(yè)整體實(shí)力與北京、上海逐漸產(chǎn)生差距。本文通過(guò)回溯深圳創(chuàng)投行業(yè)近三十年來(lái)的探索和發(fā)展歷程，總結(jié)深圳創(chuàng)投行業(yè)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，就深圳創(chuàng)投行業(yè)如何進(jìn)一步支持科技創(chuàng)新、完善深圳創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，從“募投管退”和創(chuàng)投創(chuàng)新人才培養(yǎng)等方面提出政策建議。

一、深圳創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展歷程

20世紀(jì)末，深圳開始探索從“三來(lái)一補(bǔ)”向技術(shù)改造的制造模式轉(zhuǎn)型[1]，如何解決中小科技企業(yè)融資難問(wèn)題成為重要議題。1999年，深圳成為全國(guó)首個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資試點(diǎn)城市，并通過(guò)了相關(guān)政策鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在深圳設(shè)立。同年，深圳創(chuàng)新科技投資有限公司成立，標(biāo)志著深圳創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的萌芽。進(jìn)入21世紀(jì)，《深圳市創(chuàng)業(yè)資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)暫行規(guī)定》《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)創(chuàng)業(yè)投資條例》相繼發(fā)布，深圳創(chuàng)投政策體系逐漸成形。然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和創(chuàng)業(yè)板被擱置，我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)遭受沖擊，直至隨著中小板的推出、上市公司股權(quán)分置改革、創(chuàng)業(yè)板的正式啟動(dòng)等措施，創(chuàng)投行業(yè)的退出渠道得到改善。2009年10月30日，深圳創(chuàng)業(yè)板首批28家公司掛牌上市，其中本土創(chuàng)投參與投資的公司18家，標(biāo)志著深圳創(chuàng)投業(yè)再度迎來(lái)黃金發(fā)展時(shí)期。隨著行業(yè)迅速擴(kuò)張發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始正視蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)，不斷探索適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管模式。2012年修訂的《證券投資基金法》將證券類私募基金納入《證券投資基金法》調(diào)整范圍，獲得相應(yīng)的法律地位；2013年印發(fā)的《關(guān)于私募股權(quán)投資基金管理職責(zé)分工的通知》明確，私募股權(quán)基金正式劃歸證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管，隨后私募基金備案制度拉開帷幕。2014年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，為私募基金行業(yè)提供了可操作的管理規(guī)則。首批50家私募基金管理人中，注冊(cè)在深圳的私募機(jī)構(gòu)共計(jì)4家。此后，中基協(xié)先后出臺(tái)了一系列自律文件，逐步建立起行業(yè)自律管理體系。隨著行業(yè)發(fā)展，政府引導(dǎo)基金、戰(zhàn)略投資者/CVC、銀行資金、險(xiǎn)資等主體加入，創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2018年資管新規(guī)正式發(fā)布，創(chuàng)投行業(yè)募資端來(lái)源受到擠壓。2019年科創(chuàng)板啟動(dòng)以來(lái)注冊(cè)制有步驟地全面推行，創(chuàng)業(yè)投資退出通道拓寬的同時(shí)，專業(yè)能力也被提出更高要求，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)邁向高質(zhì)量發(fā)展階段。

近十多年來(lái)，深圳發(fā)布一系列政策支持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，深圳創(chuàng)投行業(yè)生態(tài)不斷完善。雙向開放拉開序幕，不斷試點(diǎn)拓展；基金類型趨于多元，引導(dǎo)基金、母基金、并購(gòu)基金、量化基金、S基金等細(xì)分市場(chǎng)開始發(fā)展；融資渠道得以拓寬，退出方式更加多元；地方自律行業(yè)協(xié)會(huì)——深圳私募基金業(yè)協(xié)會(huì)成立；市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)境不斷優(yōu)化。2022年，《深圳市關(guān)于建設(shè)香蜜湖國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)的若干措施》提出，以金融服務(wù)科技創(chuàng)新為核心，著眼世界前沿技術(shù)和未來(lái)科技需求，促進(jìn)資本要素和科技創(chuàng)新深度融合。同年，深圳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)深圳風(fēng)投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（以下簡(jiǎn)稱“風(fēng)投創(chuàng)投《若干措施》”），從風(fēng)投創(chuàng)投角度提出17項(xiàng)措施，進(jìn)一步促進(jìn)創(chuàng)新資本服務(wù)深圳先行示范區(qū)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，打造國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投中心[2]。2023年11月，深圳新修訂促進(jìn)風(fēng)投創(chuàng)投《若干措施》，扶持重點(diǎn)風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)展，推動(dòng)募投管退聯(lián)動(dòng)發(fā)展[3]。

二、深圳創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）創(chuàng)投業(yè)助力科技創(chuàng)新和城市轉(zhuǎn)型升級(jí)

目前，深圳創(chuàng)投業(yè)已發(fā)展成為與北京、上海并駕齊驅(qū)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先創(chuàng)投城市。根據(jù)證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，深圳共有1,766家私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，管理基金規(guī)模1.53萬(wàn)億元，管理人平均管理規(guī)模8.66億元，2023年全年深圳新增中基協(xié)備案私募股權(quán)創(chuàng)投類基金426只，位居各大城市首位，其中創(chuàng)投類基金規(guī)模在2022年33%強(qiáng)勁增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2023年仍保持14.7%的持續(xù)增長(zhǎng)[4]。助力科技創(chuàng)新方面，截至2022年末，深圳私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資項(xiàng)目18,813個(gè)，累計(jì)投向全國(guó)企業(yè)14,119家，其中累計(jì)投向中小企業(yè)9,297家，累計(jì)投向中小企業(yè)3,884.5億元，累計(jì)投向高新技術(shù)企業(yè)3,656億元[5]。2023年，深圳舉辦15場(chǎng)“深圳創(chuàng)投日”活動(dòng)、66場(chǎng)路演活動(dòng)，路演展示657個(gè)估值超千億元的創(chuàng)新項(xiàng)目，累計(jì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模超1130億元的重大基金簽約落地[6]。

創(chuàng)投在支持科技創(chuàng)新方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，通過(guò)資金支持、資源整合和戰(zhàn)略指導(dǎo)，創(chuàng)投助力科技成果走出實(shí)驗(yàn)室，幫助新興的科技公司和創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新理念的轉(zhuǎn)化和商業(yè)化、跨越“死亡谷”，有效鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新[7]。據(jù)清科私募通統(tǒng)計(jì)，以2002-2012年的數(shù)據(jù)估算，深圳本地獲得的創(chuàng)投資金每增加1%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重將增加5.088%、高科技產(chǎn)品出口比重將提高3.584%、出口依存度增加3.413%、進(jìn)口依存度下降4.334%，對(duì)城市經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到顯著促進(jìn)作用[8]。自2012年初至2023年第三季度年末①截至文章寫作，深圳2023年募資情況尚未統(tǒng)計(jì)完全，相關(guān)數(shù)據(jù)由筆者通過(guò)清科私募通計(jì)算得出。，深圳市募資規(guī)模達(dá)2.43萬(wàn)億元，融資金額達(dá)1.11萬(wàn)億元。深創(chuàng)投作為深圳創(chuàng)投行業(yè)的代表機(jī)構(gòu)，截至2024年1月31日，深創(chuàng)投投資企業(yè)數(shù)量、投資企業(yè)上市數(shù)量行業(yè)領(lǐng)先，已投資創(chuàng)投項(xiàng)目1794個(gè)（企業(yè)1499家），累計(jì)投資金額約1077億元，已退出568家投資企業(yè)（含IPO），投資并助推上市的企業(yè)達(dá)到264家，推動(dòng)中芯國(guó)際、華大九天、復(fù)旦微電等眾多科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)[9]。

（二）政策支持打造國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投中心

近年來(lái)，深圳發(fā)布一系列政策促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，支持打造國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投中心。2022年，深圳市政府發(fā)布《深圳市關(guān)于建設(shè)香蜜湖國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)的若干措施》《深圳市支持金融企業(yè)發(fā)展的若干措施》《深圳市扶持金融科技發(fā)展若干措施》以及風(fēng)投創(chuàng)投《若干措施》等多項(xiàng)政策，促進(jìn)創(chuàng)新資本服務(wù)深圳先行示范區(qū)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，打造國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投中心。同時(shí)，深圳市地方金融監(jiān)督管理局會(huì)同各相關(guān)部門正式啟動(dòng)“深圳創(chuàng)投日”系列活動(dòng)，助力深圳創(chuàng)投生態(tài)建設(shè)，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)投要素流通。近期，深圳進(jìn)一步修訂促進(jìn)風(fēng)投創(chuàng)投《若干措施》，重點(diǎn)對(duì)于新設(shè)立或新遷入機(jī)構(gòu)、重點(diǎn)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)以及投早投小投科技的創(chuàng)投企業(yè)給予重點(diǎn)支持。

深圳創(chuàng)投業(yè)國(guó)際化試點(diǎn)政策領(lǐng)先全國(guó)，從QFLP試點(diǎn)政策來(lái)看，準(zhǔn)入門檻已全面放開。相較于京滬兩地，深圳刪除了外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)（“外資私募基金管理人”）、QFLP以及有限合伙人（“LP”）的準(zhǔn)入要求，包括刪除外資私募基金管理人最低注冊(cè)資本、最低出資、投資者凈資產(chǎn)和高管任職條件等要求，全面放開準(zhǔn)入門檻。在最新政策中，深圳允許QFLP參與投資境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金，這意味著允許外資母基金的投資對(duì)象包括股權(quán)投資基金；該條款也鼓勵(lì)所投資的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)。深圳市地方金融監(jiān)督管理局提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，深圳通過(guò)QFLP試點(diǎn)管理企業(yè)超200家，發(fā)起QFLP基金62家；QDIE試點(diǎn)管理企業(yè)79家，同意出境額度20.85億美元[10]。

（三）行業(yè)面臨高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型壓力

1.創(chuàng)投行業(yè)“募資難”，長(zhǎng)線資金進(jìn)入限制較嚴(yán)。自2018年資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，創(chuàng)投募資難度加大。2018年深圳創(chuàng)投募集資金新增300億元，較2017年的1,693億元大幅下降76.4%[11]。近兩年來(lái)，隨著政府引導(dǎo)基金規(guī)模擴(kuò)大、金融類LP出資條件放寬等影響，創(chuàng)投行業(yè)募資環(huán)境有所寬松。據(jù)清科數(shù)據(jù)，2023年深圳新募集股權(quán)投資基金為730.17億元，同比大幅下降31.8%，低于北京的1,005.64億元[12]。同為國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，京滬兩地均已領(lǐng)先深圳，新募基金規(guī)模率先進(jìn)入千億級(jí)別。同時(shí)，深圳新募基金呈現(xiàn)出基金數(shù)量“多”、平均規(guī)模“弱”的特征。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年深圳新募集股權(quán)投資基金數(shù)量409支，平均規(guī)模僅為1.78億元，遠(yuǎn)低于同期京滬兩地的平均規(guī)模[13]。

近年來(lái)深圳新募基金規(guī)模較低的主要原因包括如下幾方面：一是深圳創(chuàng)投以人民幣基金為主，外資美元基金設(shè)立較少。2021年，深圳創(chuàng)投公會(huì)對(duì)注冊(cè)在深圳的48家創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)行了問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)顯示，有44家創(chuàng)投企業(yè)管理的是人民幣基金，僅有4家是人民幣/美元雙幣基金，沒(méi)有一家設(shè)立純美元基金。上海創(chuàng)投企業(yè)較為普遍設(shè)立雙幣基金或純美元基金。如啟明創(chuàng)投管理9支美元基金，資產(chǎn)超過(guò)56億美元。二是深圳缺乏國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。深圳目前僅設(shè)立100億元的市級(jí)天使母基金及1000多億元的市政府引導(dǎo)基金，缺乏國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)母基金。上海除了市層面設(shè)立的政府引導(dǎo)基金，僅2020年就落戶了國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金（規(guī)模為357.5億元）、國(guó)家綠色發(fā)展基金（規(guī)模為885億元）、國(guó)企混改基金（首期規(guī)模為707億元）三支國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)母基金。三是深圳政府引導(dǎo)基金返投比例要求高。根據(jù)2018年《深圳引導(dǎo)基金管理辦法》，深圳政府引導(dǎo)基金返投比例為出資額的1.5倍，高于上海和青島等地。上海閔行區(qū)反投比例為出資額的1.3倍，青浦區(qū)、楊浦區(qū)、黃浦區(qū)等區(qū)未設(shè)置反投比例；青島返投比例為1.1倍。四是長(zhǎng)線資金進(jìn)入不暢。當(dāng)前，地方社?；鸬乳L(zhǎng)期資本仍不能直接投資股權(quán)，必須委托全國(guó)社保基金理事會(huì)進(jìn)行投資。銀行、保險(xiǎn)資金受2018年發(fā)布的“資管新規(guī)”影響，通過(guò)資管產(chǎn)品、資金池等渠道募集創(chuàng)業(yè)投資資金受阻，資金進(jìn)入通道不暢，導(dǎo)致主要從事創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)構(gòu)資金供應(yīng)端“青黃不接”。

2.創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“投資難”，本地可投的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目相對(duì)京滬偏少。投資方面，受制于募資端萎縮，深圳本地創(chuàng)業(yè)投資活躍度也受到負(fù)面影響。2023年深圳股權(quán)投資案例總數(shù)為1,042例，投資金額為570.33億元，分別同比下降21.7%、25.7%。同期，北京為1,259例，投資金額為851.21億元，上海為1,249例，投資金額為1,506.94億元?？梢?，無(wú)論是投資案例數(shù)還是投資金額，深圳皆落后于京滬，已不是最為活躍的創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)[14]。

優(yōu)質(zhì)可投項(xiàng)目是創(chuàng)投業(yè)賴以發(fā)展的基礎(chǔ)，相較于北京、上海，深圳本地優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投項(xiàng)目增長(zhǎng)乏力，對(duì)“雙創(chuàng)”中的技術(shù)成果轉(zhuǎn)化與轉(zhuǎn)移、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)接方面相對(duì)不足[15]。一方面，深圳的技術(shù)創(chuàng)新供給與京滬有差距。據(jù)科技部火炬中心公布的2022年全國(guó)技術(shù)合同登記情況①根據(jù)技術(shù)轉(zhuǎn)移研究院整理，2023年北京市認(rèn)定登記技術(shù)合同總量首次突破十萬(wàn)項(xiàng)，達(dá)10,6552項(xiàng)，同比增長(zhǎng)12.1%；成交額達(dá)8,536.9億元，同比增長(zhǎng)7.4%。上海市2023年技術(shù)合同成交額達(dá)到4,850.2億元，同比增長(zhǎng)21%。深圳市相關(guān)數(shù)據(jù)尚未公布。，2022年，深圳市共認(rèn)定登記技術(shù)合同14,685項(xiàng)，成交總額1,575.68億元；北京經(jīng)認(rèn)定登記的技術(shù)合同數(shù)量為95,061項(xiàng)，成交總額為7,947.51億元；上海經(jīng)認(rèn)定技術(shù)合同數(shù)量為38,265項(xiàng)，成交總額為4,003.51億元[16]。二是深圳本地優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量不及京滬。《中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)研究報(bào)告2023》顯示，2022年，深圳獨(dú)角獸企業(yè)36家，低于北京的76家、上海的63家[17]。2023年第五批專精特新“小巨人”企業(yè)公示名單顯示，深圳共有310家企業(yè)通過(guò)審核，新增數(shù)量超過(guò)了北京（243家）、蘇州（230家）和上海（206家），位居全國(guó)第一。從累計(jì)數(shù)量來(lái)看，深圳擁有743家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”，高于上海，但與北京的834家仍有差距[18]。此外，深圳未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)較弱，如量子技術(shù)等產(chǎn)業(yè)，不具備北京、上海、合肥的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。深圳要打造未來(lái)產(chǎn)業(yè)，仍需要從外部、從全球、從發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)引進(jìn)人才、技術(shù)和項(xiàng)目。

3.創(chuàng)投資金“退出難”，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展滯后。目前，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)退出渠道較窄，大多為IPO、并購(gòu)等方式。相較而言，北京、上海在私募二級(jí)市場(chǎng)方面領(lǐng)先深圳。

深圳私募二級(jí)市場(chǎng)建立較為滯后。目前深圳尚未建立私募二級(jí)市場(chǎng)交易場(chǎng)所，與之相比，北京早在2010年就建立起中國(guó)首個(gè)S基金交易平臺(tái)——北京金融資產(chǎn)交易所，并于2020年12月成為證監(jiān)會(huì)批復(fù)的全國(guó)唯一股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)城市。而上海也在2014年上線股交中心私募股權(quán)投資基金份額報(bào)價(jià)系統(tǒng)，2021年7月，中共中央、國(guó)務(wù)院提出在上海浦東設(shè)立國(guó)內(nèi)第二家S基金公開交易平臺(tái)。此外，深圳S基金交易規(guī)模與北京相差較大。2019年12月，深創(chuàng)投在珠海發(fā)布設(shè)立目標(biāo)規(guī)模100億元的S基金，首期規(guī)模約50億元。相對(duì)比，2021年9月，北京金融局指導(dǎo)、中科院投資的國(guó)科嘉和基金作為管理人、通州區(qū)承接首支“做市基金”，北京“科創(chuàng)接力基金”首期目標(biāo)規(guī)模200億元。

深圳S基金交易規(guī)則尚未形成。在S基金交易規(guī)則方面，北京、上海走在前列，而深圳尚未形成交易規(guī)則體系。2010年北京發(fā)布《北京金融資產(chǎn)交易所PE交易規(guī)則》，2021年北京股權(quán)交易中心發(fā)布了與股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓相關(guān)的11項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則；6月25日，國(guó)內(nèi)首個(gè)基金份額轉(zhuǎn)讓交易的指導(dǎo)意見《關(guān)于推進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》亦在北京發(fā)布。上海股權(quán)交易中心也在2014年發(fā)布《上海股權(quán)托管交易中心私募股權(quán)投資基金份額登記規(guī)則》。

深圳專業(yè)私募股權(quán)投資服務(wù)中介較為缺乏。目前深圳服務(wù)于S基金交易全流程的咨詢顧問(wèn)公司、資產(chǎn)評(píng)估公司、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查公司等專業(yè)化中介機(jī)構(gòu)緊缺，在評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值、處理法律流程等方面服務(wù)供給不足，影響和制約了創(chuàng)投行業(yè)S基金的發(fā)展。

4.創(chuàng)投稅收“減免難”，優(yōu)惠力度不及北上。目前深圳財(cái)稅優(yōu)惠政策僅為地方層面的規(guī)范性文件，而京滬兩地均已按照2021年最新頒布的國(guó)家層面的試點(diǎn)政策執(zhí)行，力度較大。且深圳迄今仍在根據(jù)《深圳市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的若干措施》（深府規(guī)〔2018〕27號(hào)）文件，執(zhí)行財(cái)稅〔2018〕55號(hào)規(guī)定。創(chuàng)投企業(yè)反映當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)稅負(fù)較重，深圳至今未制定專門的稅收優(yōu)惠政策，而北京、上海等地通過(guò)加大稅收優(yōu)惠和返還力度減輕創(chuàng)投企業(yè)稅負(fù)，促進(jìn)了創(chuàng)投業(yè)的快速發(fā)展。

創(chuàng)投業(yè)稅率整體偏高、征稅方式不合理。國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)可享受15%的企業(yè)所得稅稅率，但作為助推器的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)及其有限合伙人卻要承受25%的企業(yè)所得稅，投資企業(yè)上市后，創(chuàng)投企業(yè)股權(quán)收益還需繳納6.4%的增值稅及附加?，F(xiàn)行對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的征稅方式在單個(gè)項(xiàng)目退出時(shí)，便核算當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，并繳納相關(guān)稅費(fèi)，而創(chuàng)投企業(yè)一般采用“先回本、后分利”的整體成本收益核算方式，單個(gè)項(xiàng)目退出往往無(wú)法覆蓋整支基金的投資成本。

深圳稅收優(yōu)惠政策力度不足。國(guó)家對(duì)深圳創(chuàng)投業(yè)沒(méi)有優(yōu)惠的稅收政策，市政府也未出臺(tái)稅收返還的減負(fù)政策。對(duì)比而言，國(guó)家對(duì)北京（中關(guān)村）、上海（浦東）創(chuàng)投業(yè)稅收優(yōu)惠政策支持力度較大，比如，企業(yè)轉(zhuǎn)讓持有3年以上股權(quán)所得，超過(guò)年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額50%的，按個(gè)人股東持股比例減半征收企業(yè)所得稅；轉(zhuǎn)讓持有5年以上股權(quán)所得，超過(guò)年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額50%的按個(gè)人股東持股比例，免征收企業(yè)所得稅。綜合測(cè)算，在上述基礎(chǔ)上，北京（中關(guān)村）、上海（浦東）的個(gè)人股東“應(yīng)納稅率”可從40%降至27.5%，甚至20%。

稅收優(yōu)惠政策受益面窄。深圳迄今仍在根據(jù)《深圳市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的若干措施》執(zhí)行財(cái)稅〔2018〕55號(hào)規(guī)定，即投資未上市中小高新技術(shù)企業(yè)和初創(chuàng)科技型企業(yè)可按投資額的70%抵扣應(yīng)納稅所得額。但實(shí)操中，由于中小高新和初創(chuàng)科技型企業(yè)認(rèn)定條件多、門檻高，符合條件的企業(yè)極少。據(jù)稅務(wù)部門統(tǒng)計(jì)，2020年深圳實(shí)際享受上述稅收優(yōu)惠政策的創(chuàng)投企業(yè)僅7家。北京、上海的稅收優(yōu)惠政策受益面為整個(gè)試點(diǎn)區(qū)域的公司型創(chuàng)投企業(yè)，并未額外增加“投資于種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)滿2年”等要求，適用范圍較廣。

5.創(chuàng)投人才“吸引弱”，政策力度漸顯不足。人才是成就創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的核心，也是促成創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目與資本結(jié)合的媒介。在吸引人才方面，深圳相較于北京上海存在先天劣勢(shì)，首先，北京、上海的優(yōu)質(zhì)高校畢業(yè)生規(guī)模遠(yuǎn)超深圳，深圳人才供給相對(duì)不足；其次，深圳在中小學(xué)教育資源和優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源方面弱于北京、上海，對(duì)人才缺乏吸引力；再次，深圳居住成本高企，進(jìn)一步降低了人才吸引力。近年來(lái)，深圳人才引進(jìn)力度雖然全國(guó)領(lǐng)先，但在具體做法上仍然存在不足，一定程度減弱了人才激勵(lì)帶動(dòng)創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的政策效果。近年來(lái)，北京和上海分別作為我國(guó)科研資源和金融資源的集聚地，匯集了大量的專業(yè)創(chuàng)投人才。深圳在科研資源方面落后于北京、在金融資源方面弱于上海，在人才吸引方面，與“第一梯隊(duì)”差距逐漸拉大。同時(shí)，深圳對(duì)創(chuàng)投人才的引進(jìn)也面臨“后起之秀”的擠壓。近年來(lái)珠海橫琴、杭州等地相繼推出支持創(chuàng)投業(yè)發(fā)展政策。創(chuàng)投人才培養(yǎng)未能有效整合資源，無(wú)法匯集專業(yè)人才。深圳擁有資本市場(chǎng)學(xué)院、北大匯豐、清華研究生院、長(zhǎng)江商學(xué)院等一批在金融、管理等高端人才培養(yǎng)方面擁有優(yōu)質(zhì)資源的教育機(jī)構(gòu)，但是目前仍然缺乏成體系的專業(yè)培養(yǎng)項(xiàng)目，對(duì)于創(chuàng)投人才的培養(yǎng)缺乏重視。

三、深圳創(chuàng)投業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略

（一）主體劃型實(shí)施分類監(jiān)管，推進(jìn)創(chuàng)投企業(yè)稅收減免政策落地

明確創(chuàng)業(yè)投資定位及主體劃型。針對(duì)現(xiàn)行法規(guī)和政策對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資并無(wú)較清晰的定位，創(chuàng)業(yè)投資的定義和主體劃型未形成行業(yè)共識(shí)的問(wèn)題，建議明確創(chuàng)業(yè)投資的定位，將私募股權(quán)投資和私募證券投資區(qū)分開來(lái)。強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)投資是貫徹落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、打造具有全球影響力的科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地以及“雙區(qū)”建設(shè)的重要抓手，突出創(chuàng)業(yè)投資作為城市創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的核心支撐。按照差異化扶持和監(jiān)管邏輯，將從事創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的主體劃分為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)和天使投資人，并根據(jù)是否存在資金募集行為，將創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)劃分為基金類創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和非基金類創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。同時(shí)，通過(guò)白名單制精選一批創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，以便于相關(guān)支持政策“精準(zhǔn)滴灌”。

推進(jìn)創(chuàng)投企業(yè)稅收減免政策落地。建議探索稅收市區(qū)分享機(jī)制。針對(duì)深圳目前尚無(wú)國(guó)家級(jí)層面的創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策支持的局面，建議深圳財(cái)政利用自身的財(cái)政權(quán)限，將在深圳市注冊(cè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)產(chǎn)生的稅收市級(jí)分享部分，全部撥付創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所在區(qū)，由其統(tǒng)籌用于扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展；將創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個(gè)人股東在項(xiàng)目上市后轉(zhuǎn)讓限售股產(chǎn)生的個(gè)人所得稅市級(jí)分享部分，通過(guò)財(cái)政列支的方式全額獎(jiǎng)勵(lì)轉(zhuǎn)讓人。優(yōu)化稅收核算和征稅方式。根據(jù)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)對(duì)納稅主體進(jìn)行核算和征稅，不論創(chuàng)業(yè)投資的組織形式如何，不論投資人是自然人還是法人，納稅主體均穿透至最終投資人。尊重創(chuàng)投“先回本，再分利”的行業(yè)慣例，允許基金對(duì)可能損失的項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，并在稅前進(jìn)行扣除，同時(shí)允許投資損失跨期抵扣。

繼續(xù)爭(zhēng)取中央支持深圳試點(diǎn)創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。利用先行示范區(qū)綜合改革試點(diǎn)的機(jī)遇，爭(zhēng)取將創(chuàng)投業(yè)稅收制度改革納入第二批改革試點(diǎn)清單，并爭(zhēng)取以下具體政策條款：（1）對(duì)試點(diǎn)區(qū)域內(nèi)公司型創(chuàng)投企業(yè)，轉(zhuǎn)讓持有3年以上股權(quán)的所得占年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額的比例超過(guò)50%的，按照年末個(gè)人股東持股比例減半征收當(dāng)年企業(yè)所得稅；轉(zhuǎn)讓持有5年以上股權(quán)的所得占年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額的比例超過(guò)50%的，按照年末個(gè)人股東持股比例免征當(dāng)年企業(yè)所得稅。（2）在試點(diǎn)區(qū)域，對(duì)于符合一定條件（比如投早、投小、投科技、投綠色、投民生、投長(zhǎng)期）的創(chuàng)投企業(yè)，在投資額70%抵扣應(yīng)納稅所得額的基礎(chǔ)上，對(duì)其投資金額60%取得的收益免征企業(yè)所得稅。（3）在試點(diǎn)區(qū)域，停止征收創(chuàng)投項(xiàng)目IPO時(shí)6.4%的增值稅及附加。

（二）多渠道拓寬資金來(lái)源，緩解創(chuàng)投企業(yè)募資難困境

支持建立創(chuàng)投主體與各類金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期性、市場(chǎng)化合作機(jī)制。進(jìn)一步降低商業(yè)保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)門檻。支持具備條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)“銀行+子公司”或“銀行+創(chuàng)投主體”等模式開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)創(chuàng)投主體與金融機(jī)構(gòu)共同成立股債聯(lián)動(dòng)基金，為被投企業(yè)提供股權(quán)加債權(quán)的股債聯(lián)動(dòng)綜合服務(wù)。鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資主體與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作開展擔(dān)保換期權(quán)、擔(dān)保分紅以及擔(dān)保換股權(quán)等投保聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。

擴(kuò)大政府引導(dǎo)基金規(guī)模，放寬返投比例要求。鼓勵(lì)市、區(qū)兩級(jí)結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要及財(cái)政承受能力，發(fā)起設(shè)立各類政策性引導(dǎo)基金，建立覆蓋早期投資、VC、PE、并購(gòu)重組投資等領(lǐng)域的多層次股權(quán)投資基金體系，引導(dǎo)社會(huì)資本投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等科技創(chuàng)新領(lǐng)域。將政府引導(dǎo)基金納入年度財(cái)政預(yù)算，建立穩(wěn)定持續(xù)的創(chuàng)投基金投入機(jī)制。在財(cái)政部有關(guān)法律法規(guī)框架下，適度提高財(cái)政出資比例，針對(duì)重點(diǎn)創(chuàng)業(yè)投資主體，可放寬或取消返投比例要求。

鼓勵(lì)發(fā)展市場(chǎng)化母基金行業(yè)，引導(dǎo)長(zhǎng)線資金進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)。支持市場(chǎng)化母基金行業(yè)發(fā)展，完善大灣區(qū)母基金的國(guó)際化、專業(yè)化、法治化生態(tài)建設(shè)。在合規(guī)前提下爭(zhēng)取將創(chuàng)投納入社保基金的試點(diǎn)投資范圍，以社?；饾L存結(jié)余的5%-10%設(shè)立母基金，鼓勵(lì)社?；稹⑵髽I(yè)年金等長(zhǎng)期資本出資市場(chǎng)化母基金。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)、家族財(cái)富管理公司和公益性基金等機(jī)構(gòu)資金依法通過(guò)市場(chǎng)化母基金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)。

支持創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)做專做大做強(qiáng)。爭(zhēng)取證監(jiān)會(huì)研究將創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與其他類金融企業(yè)區(qū)分開來(lái)，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板通過(guò)IPO或并購(gòu)重組上市，讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過(guò)上市融資籌集更多穩(wěn)定的長(zhǎng)線資金。爭(zhēng)取證監(jiān)會(huì)支持在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)上市通道，對(duì)盈利、營(yíng)收、信息披露等要求適當(dāng)放寬，募集對(duì)象主要面向機(jī)構(gòu)投資者和具有豐富經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的個(gè)人投資者。支持本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)收購(gòu)國(guó)內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，給予并購(gòu)交易額的5%、最高不超過(guò)2000萬(wàn)元的補(bǔ)助。支持深創(chuàng)投、高新投等龍頭創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)揮行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，拓展對(duì)國(guó)內(nèi)其他城市創(chuàng)投引導(dǎo)基金的托管業(yè)務(wù)。借鑒美國(guó)SBA的做法，通過(guò)增信、擔(dān)保、貼息等方式，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)行中長(zhǎng)期債券。

繼續(xù)擴(kuò)大外商投資股權(quán)投資企業(yè)（QFLP）試點(diǎn)，放寬準(zhǔn)入門檻，壯大美元基金規(guī)模。鼓勵(lì)外資創(chuàng)投企業(yè)來(lái)深注冊(cè)并設(shè)立美元基金，允許外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)起設(shè)立或受托管理內(nèi)資私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金。允許內(nèi)資私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)。按照“一事一議”的原則，對(duì)于來(lái)深注冊(cè)的具有國(guó)際影響力的外資創(chuàng)投企業(yè)，適當(dāng)調(diào)高補(bǔ)貼額度。

鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資，激活民間投資、擴(kuò)大直接融資和彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。市、區(qū)人民政府應(yīng)當(dāng)支持國(guó)有企業(yè)依法依規(guī)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資主體，強(qiáng)化國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資主體對(duì)于激活民間投資、擴(kuò)大直接融資和彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的作用。鼓勵(lì)國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資主體以市場(chǎng)化方式開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，探索開展創(chuàng)投集合債試點(diǎn)。建立適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)規(guī)律特點(diǎn)的政策性基金管理辦法。優(yōu)化國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資主體激勵(lì)與約束機(jī)制，建立行政盡職免責(zé)容錯(cuò)機(jī)制。建立和完善國(guó)有創(chuàng)投主體及其核心團(tuán)隊(duì)的跟投機(jī)制，建立員工持股、員工跟投等制度。支持國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資主體探索推進(jìn)混合所有制改革模式，與創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)開展合作，吸引國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資主體集聚。

支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)成立專業(yè)化合作基金。探索產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)、優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與研究型大學(xué)、科研院所和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)合作成立專業(yè)化基金，促進(jìn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)基金，通過(guò)政府財(cái)政資金引導(dǎo)，吸納科研機(jī)構(gòu)等社會(huì)資金和其他相關(guān)基金共同設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)基金，由專業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)。

爭(zhēng)取適當(dāng)放寬創(chuàng)投行業(yè)的準(zhǔn)入監(jiān)管和募集規(guī)模限制。針對(duì)當(dāng)前對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入監(jiān)管存在較多限制，爭(zhēng)取證監(jiān)會(huì)等支持，簡(jiǎn)化登記和備案流程，為符合條件的管理人或基金產(chǎn)品開辟綠色通道，將一定規(guī)模以下的天使類私募股權(quán)基金管理人交由深圳地方備案和監(jiān)管，對(duì)一定規(guī)模以下的天使類私募股權(quán)基金可豁免備案。爭(zhēng)取支持保險(xiǎn)資金調(diào)高對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的單只基金募集規(guī)模不超過(guò)5億元的限制，甚至設(shè)定在滿足特定條件下，可以豁免對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的募集規(guī)模限制。

（三）大力培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投項(xiàng)目，提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度

優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)投項(xiàng)目誕生于活躍的技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，深圳要充分挖掘和使用現(xiàn)有的數(shù)字技術(shù)產(chǎn)業(yè)、電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、通用航空產(chǎn)業(yè)等積累的產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極布局人工智能、新材料、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等未來(lái)前景廣闊的產(chǎn)業(yè)，為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源源不斷的出現(xiàn)創(chuàng)造肥沃的土壤。建議考慮將優(yōu)秀創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的首投項(xiàng)目納入專門的企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，針對(duì)這類企業(yè)提供更精準(zhǔn)的政策扶持。

在項(xiàng)目初創(chuàng)階段，建議一是設(shè)立“技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目孵化支持基金”，提供部分啟動(dòng)資金。政府牽頭、深圳創(chuàng)投協(xié)會(huì)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（其他深圳本地注冊(cè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也可以）會(huì)員參與，共同出資設(shè)立“技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目孵化支持基金”，制定基金申請(qǐng)的標(biāo)準(zhǔn)和條件，深圳本地優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新項(xiàng)目符合條件的可以申請(qǐng)。項(xiàng)目成功后，基金出資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)擁有優(yōu)先談判投資權(quán)。二是提供由政府、保險(xiǎn)公司和銀行共同參與、市場(chǎng)化運(yùn)作的科技創(chuàng)新項(xiàng)目保證保險(xiǎn)貸款。政府部門設(shè)立科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金，貸款以風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金、貸款保證保險(xiǎn)作為增信手段，為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新項(xiàng)目提供純信用貸款。當(dāng)貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，保險(xiǎn)公司、銀行、政府科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金可按5:3:2的比例承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。三是發(fā)揮政府投資杠桿作用，組建早期創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。成立完全市場(chǎng)化運(yùn)作的早期創(chuàng)業(yè)投資子基金，引導(dǎo)社會(huì)資本投向早期創(chuàng)業(yè)類項(xiàng)目和種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。四是開發(fā)大企業(yè)創(chuàng)新能力，新增由企業(yè)掛牌，針對(duì)深圳本土科技創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域建立技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)合體。由企業(yè)掛牌，聯(lián)合清華大學(xué)深圳研究院、北京大學(xué)深圳研究院、哈爾濱工業(yè)大學(xué)、南方科技大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)成立技術(shù)的創(chuàng)新中心；向人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新材料、ICT、BT等科技創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域的中小企業(yè)傾斜。

在項(xiàng)目成熟階段，一方面要繼續(xù)依托高新技術(shù)企業(yè)和高水平研究型大學(xué)，構(gòu)建企業(yè)主導(dǎo)、高校院所支撐、各創(chuàng)新主體相互協(xié)同的創(chuàng)新聯(lián)合體，建立“需求方出題、科技界答題”的新機(jī)制，形成高效率、強(qiáng)共性的技術(shù)供給體系。另一方面要為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體、利益相關(guān)方，搭建交流合作平臺(tái)，推動(dòng)深圳本地科技與創(chuàng)投資本的深度融合。建議在深圳打造一個(gè)以高校、科研機(jī)構(gòu)為主體的技術(shù)轉(zhuǎn)移服務(wù)綜合性平臺(tái)——“技術(shù)應(yīng)用轉(zhuǎn)化與項(xiàng)目孵化銀行”。該平臺(tái)以類似銀行儲(chǔ)蓄的方式，吸收高校和科研機(jī)構(gòu)的技術(shù)（包含部分企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)），放入自有的技術(shù)儲(chǔ)備池；同時(shí)對(duì)接創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)符合條件的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，孵化項(xiàng)目。初步設(shè)想建設(shè)技術(shù)供需信息與服務(wù)平臺(tái)、項(xiàng)目對(duì)接孵化平臺(tái)、中介服務(wù)平臺(tái)、對(duì)外聯(lián)系與交易平臺(tái)四大平臺(tái)，助力技術(shù)轉(zhuǎn)化，培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目。

培育優(yōu)質(zhì)的可投項(xiàng)目還需要從源頭注重保護(hù)創(chuàng)新，建立有效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度[19]。深圳應(yīng)持續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，不斷推動(dòng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，優(yōu)化科技基礎(chǔ)設(shè)施布局，構(gòu)建社會(huì)共建的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)網(wǎng)絡(luò)，打造強(qiáng)大的制造能力、創(chuàng)造能力、要素保障能力、資源整合能力和完善的生態(tài)系統(tǒng)，助力知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)高水平發(fā)展。同時(shí)，要激活高校和科研機(jī)構(gòu)的沉淀技術(shù)，提高科研人員將技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的意愿，需明確高校、科研機(jī)構(gòu)人員的技術(shù)所有權(quán)及獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。2020年5月，科技部等9部門印發(fā)《賦予科研人員職務(wù)科技成果所有權(quán)或長(zhǎng)期使用權(quán)試點(diǎn)實(shí)施方案》的通知（國(guó)科發(fā)區(qū)〔2020〕128號(hào)），及科技部教育部印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)高等學(xué)校專業(yè)化技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)構(gòu)建設(shè)發(fā)展的實(shí)施意見》的通知（國(guó)科發(fā)區(qū)〔2020〕133號(hào)）啟動(dòng)試點(diǎn)工作，明確了相關(guān)問(wèn)題，可在相關(guān)的市屬院校和科研機(jī)構(gòu)，以相同的政策作為依據(jù)，自行開展試點(diǎn)工作。

（四）豐富創(chuàng)投退出渠道，培育發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)

爭(zhēng)取在深圳復(fù)制北京股權(quán)交易中心的試點(diǎn)政策。針對(duì)深圳目前在獲股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)政策方面落后于北京和上海的現(xiàn)實(shí)困境，建議深圳比照北京經(jīng)驗(yàn)，積極爭(zhēng)取中央授權(quán)深圳開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，在股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)下，進(jìn)一步研究具有深圳特色的私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)則體系。深圳“授權(quán)開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)”需要國(guó)家授權(quán)，證監(jiān)會(huì)批復(fù)，比照北京開展試點(diǎn)。

在深圳推出百億規(guī)模的S基金母基金。針對(duì)深圳股權(quán)投資退出渠道不暢通的問(wèn)題，建議政府引導(dǎo)基金、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立S基金母基金。支持政府引導(dǎo)基金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)化LP發(fā)展百億規(guī)模的創(chuàng)投基金轉(zhuǎn)讓平臺(tái)接盤基金、S基金母基金等，或與國(guó)內(nèi)知名S母基金機(jī)構(gòu)合作，提供充足流動(dòng)性，彌補(bǔ)S基金募集、轉(zhuǎn)讓等市場(chǎng)信息差，進(jìn)一步完善S基金的市場(chǎng)機(jī)制，暢通創(chuàng)投主體退出環(huán)節(jié)制度阻礙，從而推動(dòng)深圳創(chuàng)投行業(yè)的快速發(fā)展。

加速培養(yǎng)專業(yè)的股權(quán)投資交易中介機(jī)構(gòu)。目前深圳急缺熟悉股權(quán)投資交易、S基金交易全流程的專業(yè)化中介機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)評(píng)估、法律流程處理等緩慢限制了股權(quán)投資流動(dòng)性。建議大量快速培養(yǎng)專業(yè)的S基金交易中介機(jī)構(gòu)，如專業(yè)律所、會(huì)計(jì)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)等，從選品、估值定價(jià)、談判、交易執(zhí)行等多方面為市場(chǎng)化的基金二級(jí)市場(chǎng)交易提供保障。市場(chǎng)化的S基金交易過(guò)程涉及極為專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)的參與，“估值”需要專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)，“交易執(zhí)行”中相關(guān)法律、工商、稅務(wù)的交易流程均需要注意。因此，盡快培養(yǎng)形成專業(yè)化的S基金交易中介機(jī)構(gòu)是完善創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)建設(shè)不可或缺的部分。

（五）進(jìn)一步提升創(chuàng)投創(chuàng)新人才引進(jìn)與培養(yǎng)質(zhì)效

重視持續(xù)考核，突破人才“帽子”。強(qiáng)調(diào)用人單位主體作用，支持用人單位自行探索考核要素、考核標(biāo)準(zhǔn)等?；A(chǔ)研究人才突出同行評(píng)價(jià)，注重研究成果質(zhì)量及對(duì)國(guó)家、社會(huì)的影響力。應(yīng)用研究人才突出市場(chǎng)評(píng)價(jià)，注重創(chuàng)新創(chuàng)造業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。秉承“先貢獻(xiàn)后獎(jiǎng)勵(lì)”的原則，以人才做出的貢獻(xiàn)大小作為考核與獎(jiǎng)勵(lì)依據(jù)，不將學(xué)歷、論文論著等作為引入時(shí)的限制性條件。

分層獎(jiǎng)勵(lì)“唯項(xiàng)目論”，擴(kuò)大創(chuàng)新人才基數(shù)。在優(yōu)秀創(chuàng)新人才培養(yǎng)申報(bào)方面，以項(xiàng)目?jī)?yōu)劣進(jìn)行分層與獎(jiǎng)勵(lì)，取消或者大幅放寬年齡限制。鼓勵(lì)不同類型高校差別化發(fā)展，圍繞深圳市具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，打造一批具有國(guó)際一流水平的標(biāo)志性學(xué)科，培育一批具有國(guó)際影響力的創(chuàng)新人才。鼓勵(lì)企業(yè)聯(lián)合高校、科研院所實(shí)踐基地培養(yǎng)研究生。建立健全面向青年人才的普惠性支持政策，加大資助力度，為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供源源不斷的“活水”。

參照高科技人才標(biāo)準(zhǔn)，加大創(chuàng)投人才支持力度。創(chuàng)投人才是聯(lián)系創(chuàng)投資本與創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的“媒人”，其作用價(jià)值超越一般的金融從業(yè)人員，因此，對(duì)創(chuàng)投人才的激勵(lì)政策應(yīng)當(dāng)超越一般的金融人才。建議以創(chuàng)投人才在引進(jìn)資本和培育項(xiàng)目方面的成績(jī)?cè)O(shè)計(jì)考核標(biāo)準(zhǔn)，參照高科技人才的引進(jìn)獎(jiǎng)勵(lì)政策整體力度對(duì)創(chuàng)投人才設(shè)計(jì)專門的激勵(lì)政策。

整合域內(nèi)資源，打造全國(guó)創(chuàng)投人才交流中心。一是支持域內(nèi)擁有優(yōu)質(zhì)教育資源的專業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)圍繞創(chuàng)投生態(tài)打造開設(shè)一系列培訓(xùn)課程。針對(duì)基金管理人、合伙人、律師等相關(guān)從業(yè)人員開設(shè)創(chuàng)業(yè)投資實(shí)戰(zhàn)課程培訓(xùn)班，提升本地創(chuàng)投人才能力和素質(zhì)，同時(shí)匯集全國(guó)乃至全球的從業(yè)人員來(lái)深交流，打造以深圳為中心的創(chuàng)投人才交流平臺(tái)，逐漸形成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)投人才交流中心。二是針對(duì)有志于將科研項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化的科學(xué)家、早期項(xiàng)目投資人等創(chuàng)投生態(tài)相關(guān)人才，圍繞科研成果轉(zhuǎn)化與項(xiàng)目培育，設(shè)計(jì)包含公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、出售與轉(zhuǎn)讓、收益分配等在內(nèi)的一系列課程培訓(xùn)項(xiàng)目，建立科學(xué)家與投資人的交流平臺(tái)。

（六）打造“創(chuàng)投+中介+產(chǎn)業(yè)”的創(chuàng)新集聚空間

在完善創(chuàng)投生態(tài)相關(guān)政策的基礎(chǔ)上，建議進(jìn)一步構(gòu)建“創(chuàng)投+中介+產(chǎn)業(yè)”的創(chuàng)新集聚的物理空間。借鑒深圳“工業(yè)上樓”“樓上創(chuàng)新樓下創(chuàng)業(yè)”的經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)和培育處于早期的中小科技創(chuàng)新企業(yè)，吸引創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)龍頭CVC以及支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的其他中介機(jī)構(gòu)（會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、知識(shí)產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等）等創(chuàng)新主體，促進(jìn)技術(shù)、資金和人才等創(chuàng)新要素的區(qū)域流通，為企業(yè)家和初創(chuàng)公司提供加速器與孵化器環(huán)境。具體而言，在創(chuàng)新集聚空間的搭建上，一是降低遷入創(chuàng)新集聚空間的成本以吸引相關(guān)機(jī)構(gòu)，包括降低土地租金、企業(yè)稅收成本等；二是打造適合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的空間形態(tài)促進(jìn)創(chuàng)新要素流動(dòng)，設(shè)計(jì)形式多樣的路演空間、供創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才交流的休閑空間等；三是完善創(chuàng)新集聚空間的周邊基礎(chǔ)設(shè)施，提供餐飲、酒店和綠化等，打造功能完備的創(chuàng)新社區(qū)。