娜地熱·阿不力米提， 祖麗胡瑪爾·艾爾肯， 米克然木·阿布克木

（1.新疆供銷技師學院（新疆供銷學校）現(xiàn)代流通服務系， 新疆 烏魯木齊 830013；2.克孜勒蘇職業(yè)技術學院信息技術系， 新疆 阿圖什 845350）

0 引言

新時期，新一輪西部大開發(fā)新模式以縮短東西部之間的差距為首要目標。西部大開發(fā)戰(zhàn)略的提出和執(zhí)行已有20 余年，盡管西部已經(jīng)在很大程度上擺脫了貧困，但東西部差異依然很大。新疆作為西部地區(qū)絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)域，隨著中國（新疆）自由貿(mào)易區(qū)的建設，將國際貿(mào)易深化向西延展，加強多領域交流合作，助力西部地區(qū)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

制造業(yè)是支撐經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的主要力量，是經(jīng)濟結構調(diào)整的主要戰(zhàn)場，是實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的主要領域。當前，中國面臨著經(jīng)濟下行壓力加大，新冠疫情過后經(jīng)濟復蘇緩慢，國際貿(mào)易封鎖等種種挑戰(zhàn)，制約著新疆高端制造產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，進而制約了西部整體的經(jīng)濟發(fā)展。眾所周知，制造業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，融資能力的強弱對于制造業(yè)競爭力至關重要。目前新疆制造業(yè)普遍面臨資金約束，而融資活動的穩(wěn)定性是制造業(yè)持續(xù)穩(wěn)定、健康發(fā)展的重要保證。因此，對于新疆制造業(yè)上市企業(yè)融資效率及影響因素的研究顯得尤為重要。基于此，本文擬以新的“西部大發(fā)展”戰(zhàn)略為指導，采用DEA 方法評估新疆區(qū)域內(nèi)的制造業(yè)上市公司的融資效率，并利用DEA-Tobit 方法對融資效率的影響因素進行檢驗，以期為新疆區(qū)域的高質(zhì)量發(fā)展和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的制定和實施提供科學依據(jù)。

1 文獻綜述

學術界對企業(yè)融資效率及影響因素開展了大量的實證研究。從國內(nèi)外來看，國外具有代表性的融資理論有“MM定理”“權衡理論”“有序融資定論”，這些研究為融資的合理利用提供了有效的理論基礎。關于企業(yè)的融資效率的測量方面，Charnes A W，Cooper W W 等人建立的數(shù)據(jù)包絡分析方法，并推廣到融資效率和經(jīng)濟效率的各個方面[1]。李飛,丁唯佳采用DEA 方法對企業(yè)融資結構進行研究[2]，Avkiran N K 采用三階段DEA 方法對我國商業(yè)銀行的融資效率進行了實證分析[3]。Babkin A V，Lipatnikov V S，Muraveva S V 采用DEA 模型研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投入、科技創(chuàng)新對企業(yè)的融資效率有顯著影響[4]。

相較于國外，我國關于企業(yè)融資效率的研究比較多，主要包括對企業(yè)融資效率內(nèi)涵的界定和企業(yè)融資效率的測度研究。“融資效率”是由中國學者曾康霖在1993 年首次提出的，其后的研究多從以下兩個角度對其加以擴展與補充：一方面，基于融資成本、融資能力、融資風險等視角來概括融資效率[5]；另一方面從融資成本、收益和融資對公司的作用等三個維度對融資效率進行界定[6]。

在融資效率分析的方法方面。融資效率分析法是對企業(yè)進行多投入多產(chǎn)出分析的一種分析方法，大致可分為兩類；第一類為參數(shù)估值法，包括模糊分析法、熵值法、灰色關聯(lián)度法、回歸分析法等[7]。第二類為非參數(shù)估值法，包括隨機前沿分析法和數(shù)據(jù)包絡分析方法。得益于數(shù)據(jù)包絡分析方法在效率測度分析方面的指標賦權的客觀性以及無需函數(shù)假設的便利性等原因，近年來學界普遍采用數(shù)據(jù)包絡分析方法及相關擴展模型對上市公司融資效率進行評價分析，方先明等運用DEA 模型對中小企業(yè)的融資效率進行了研究[8]。雷輝等建立四階段DEA 模型，對綠色低碳上市公司的融資效率進行了研究[9]。陳宇峰等采用DEAMalmquist 指數(shù)方法，對新三板市場中小企業(yè)融資效率進行了測度分析[10]。王澤尤等采用三階段DEA 模型測算分析了2016—2020 年新三板涉農(nóng)中小企業(yè)的融資效率[11]。對企業(yè)融資效率的研究中，經(jīng)常會涉及到企業(yè)融資效率的各種因素。在微觀層面，刁俊麗以上市公司為研究對象，主要關注股權集中度、融資模式、企業(yè)規(guī)模等變量[12]。謝婷婷等學者提出，公司的融資效率除了受到以上兩個方面的影響外，還受企業(yè)上市年齡和員工素質(zhì)影響[13]。在對宏觀因素的研究中，徐慶選取了第二產(chǎn)業(yè)GDP 增加值，將宏觀因素納入到指標體系中，衡量西部地區(qū)制造業(yè)整體經(jīng)濟運行狀況[14]。

然而針對新疆地區(qū)公司融資效率的研究非常稀少，僅有少數(shù)學者做了一定的嘗試。劉培勤等采用BCC 和Malmquist 數(shù)據(jù)包絡分析模型，從靜態(tài)和動態(tài)層面分析了新疆26 家上市公司的融資效率狀況，發(fā)現(xiàn)新疆整體資金運營管理水平較低、融資規(guī)模欠佳，這導致新疆上市公司規(guī)模收益較低，綜合效率未達到最優(yōu)狀態(tài)[15]。夏詠等采用DEA-BCC 模型和Malmquist模型評價了新疆文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)投融資效率及其動態(tài)變化。上述文獻對新疆制造業(yè)上市公司融資效率的研究提供了一定的參考價值[16]。首先，在研究對象的界定上，以上文獻將制造業(yè)上市公司與其他行業(yè)上市公司放在一起進行效率測度分析，但因為不同行業(yè)的技術前沿不同，導致融資效率測算結果的準確性存在誤差。其次，上述文獻僅僅分析了融資效率，并未進一步分析影響融資效率的因素。

在此背景下，本文擬以新的“西部大開發(fā)”戰(zhàn)略為研究對象，通過對新疆制造業(yè)企業(yè)的融資效率進行評價，并對其進行實證研究，以期為新疆區(qū)域的制造業(yè)上市公司的實際發(fā)展提供重要的參考。

2 新疆制造業(yè)上市公司融資效率分析

2.1 模型評價

2.1.1 DEA-BCC 模型

數(shù)據(jù)包絡分析（DEA）是由美國運籌學家A.Charnes 和W.W.Cooper 提出的一種計算效率的非參數(shù)統(tǒng)計方法。具體來說，該方法以同種類型的投入與產(chǎn)出決策單元為前提，應用先行規(guī)劃思想來找出各決策單元與DEA 有效前沿的偏離程度，進而評價它們投入產(chǎn)出比的效率情況。DEA 基本模型主要分為兩種，一種是可變規(guī)模報酬的BCC 模型，另一種是不變規(guī)模報酬的CCR 模型。雖然CCR 模式要求企業(yè)的規(guī)模報酬不變，但是現(xiàn)實中企業(yè)的產(chǎn)出會受多種干擾，條件不能輕易滿足。為此，本文選取了具有可變規(guī)模報酬和投入導向的BCC 模型，對新疆地區(qū)的上市制造企業(yè)融資效率進行了實證研究。另外DEA 模型通過DEA 投影分析找出融資效率不足上市公司背后效率低的原因，并提出改善路徑。DEA 模型分析法還可以通過“杜邦分析法”拆分綜合技術效率，進一步分析融資效率的影響因素。

其模型如下：

式中：s為產(chǎn)出指標數(shù)量；m為投入指標數(shù)量；xij為第j項決策單元中的第i個投入指標、xrj為第j項決策單元中的第r個產(chǎn)出指標。ε 代表無窮小量；代表剩余變量；代表松弛變量；θ 反映融資效率。若θ 小于1，則稱決策單元為非DEA 有效；若θ 小于1，但存在某個松弛變量不等于0 或者不等于0，則決策單元為弱DEA 有效；若θ 小于0，且松弛與均等于0，則決策單元為DEA 有效。

2.1.2 DEA-Tobit 模型

DEA-Tobit 模型由James Tobit 于1958 年提出，作為一個因變量約束的計量經(jīng)濟模型，用于分析家庭耐用消費品支出。所謂因變量限制，是指因變量的截斷特性，如數(shù)據(jù)丟失、上下限值、極值等具有截斷性。當解釋變量屬于實際觀測值時，如果直接應用普通最小二乘法，會影響估計參數(shù)的偏差和一致性，而Tobit模型可以有效地解決這一問題。

DEA-Tobit 模型基本形式如下：

2.2 指標選取

本文在對企業(yè)融資效率內(nèi)涵進行定義的基礎上，選取與融資效率密切相關的3 個投入指標分別為總資產(chǎn)、營業(yè)總資產(chǎn)和資產(chǎn)負債率。其中，總資產(chǎn)反映了企業(yè)的資金規(guī)模，營業(yè)總成本和資產(chǎn)負債率反映了制造業(yè)上市公司的融資結構是否合理。4 個產(chǎn)出指標分別為凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務收入增長率、每股收益和總資產(chǎn)周轉率，分別反映制造業(yè)上市公司的盈利能力、營運能力、經(jīng)營成果和資產(chǎn)利用效率。具體見表1。

表1 新疆制造業(yè)上市公司融資效率的投入、產(chǎn)出指標

2.3 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本項目選擇2012—2022 年新疆制造企業(yè)年報，通過搜狐證券、東方財富網(wǎng)和新疆監(jiān)督管理局網(wǎng)站進行統(tǒng)計分析，排除了下列因素：

1）部分年份數(shù)據(jù)不全的上市公司；

2）ST、*ST 公司，這一類型的公司存在著嚴重的財務問題，導致研究結果存在不確定性；

3）年份樣本中有異常值或極端值的上市公司。通過初篩找到符合上述三項標準的公司，最終得到16個樣本公司。

為進一步改進預測精度，需要對各變量進行規(guī)范化，采用Min-Max 規(guī)格化即可達到以下目的：

2.4 實證分析

一般來說，企業(yè)的融資效率可以分為如下情形：當融資綜合效率值Crste 等于1 時，公司的融資效率是最好的，也就是DEA 有效，當Crste 不等于0 時，可稱為企業(yè)融資效為非DEA 有效，說明企業(yè)資金沒有充分利用；當Crste 介于0.8 與1 之間，說明企業(yè)的資金與規(guī)模不完全匹配，雖然不能達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)，但企業(yè)的資金被高效地利用；在臨界值為介于0與0.8 之間時，公司的融資效率處于較差的狀態(tài)，說明公司的資源并沒有被充分地利用，公司的資本結構和公司的規(guī)模都有待進一步的調(diào)整和優(yōu)化；如果臨界值低于1，則說明公司的財務狀況很差，公司的資金無法有效地使用，必須進行大范圍的調(diào)整和改善。

2.4.1 融資效率分析

本文以新疆16 個制造業(yè)上市企業(yè)為研究對象，選擇2012—2022 年間的投入輸出數(shù)據(jù)，運用投入導向型的BCC 模型，通過DEAP2.1 軟件，對新疆制造企業(yè)的資金效率進行測算，得出綜合技術效率、純技術效率和規(guī)模效率。表2 給出了2012—2022 年新疆地區(qū)制造業(yè)上市公司融資效率的總體特征?？梢钥闯?，研究期間新疆地區(qū)制造業(yè)上市公司融資綜合技術效率平均值為0.802，最低值為0.698，最高值達到0.838，表明新疆制造業(yè)上市公司融資效率差距較大，部分公司有著較大的融資效率提升空間，且不同年份間的融資效率差異較大。其中2012 年的綜合效率值最高為0.851，仍然有約15%的效率改善潛力。2022 年的綜合技術效率值為0.717，在所有年份里最低，存在大概30%的提升空間。從分解項來看，純技術效率平均水平為0.866，規(guī)模效率平均水平為0.923，這說明純技術效率不足是導致新疆地區(qū)制造業(yè)企業(yè)融資效率不高的主要原因。從純技術效率來看，2017 年取得最大值0.919，表現(xiàn)最好，而2020 年表現(xiàn)最差，得分只有0.806，效率損失接近20%。從規(guī)模效率來看，2012 年表現(xiàn)最好，效率分值為0.959，幾乎接近了有效狀態(tài)，2021 年表現(xiàn)最差，僅僅取得了0.845 的分數(shù)，融資投入產(chǎn)出規(guī)模的不合理同樣會影響整體的效率表現(xiàn)。

表2 2012—2022 年新疆制造業(yè)上市公司融資效率總體特征

圖1 給出了2012—2022 年新疆制造業(yè)上市公司融資效率的變化趨勢。可以看出，綜合技術效率曲線與純技術效率曲線演進趨勢比較相似，這說明新疆制造業(yè)上市公司融資效率的綜合技術效率主要受純技術效率影響。純粹的技術效率體現(xiàn)了企業(yè)管理方式、創(chuàng)新要素和制度等對企業(yè)融資效率的作用，而規(guī)模效率則反映的是融資資金規(guī)模的變化及其合理性。因此，管理創(chuàng)新因素在很大程度上影響新疆制造業(yè)上市公司融資效率，當?shù)卣捌髽I(yè)應著重研究如果激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力并快速提升經(jīng)營管理能力，以此來用最少的融資投入換取更大的融資產(chǎn)出。

圖1 新疆制造業(yè)上市公司融資效率總體特征

另外，研究期間新疆制造業(yè)上市公司融資效率發(fā)展趨勢大致可以分為三個階段：第一階段：2012—2013 年。在這個階段，綜合技術效率，純技術效率和規(guī)模效率均呈下降趨勢。第二階段：2014—2018 年。在這個階段中，綜合技術效率、純技術效率和規(guī)模效率表現(xiàn)相對平穩(wěn)，雖有階段性的波動，但基本維持在固定的區(qū)間。其中，綜合技術效率基本運行在0.8~0.85 之間。純技術效率大致在0.85~0.9 區(qū)間波動。規(guī)模效率基本維持在0.9~0.95 之間。第三階段：2019—2022 年。在這個階段，綜合技術效率，純技術效率和規(guī)模效率都呈現(xiàn)較大的下滑態(tài)勢。

2.4.2 新疆制造業(yè)上市公司融資效率的差異分析

表3 給出了2012—2022 年16 家制造業(yè)上市公司各自的融資效率均值。整體來看，醫(yī)藥生物、消費引領型企業(yè)在融資效率方面處于領先地位，而基礎建設、化工、第一產(chǎn)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在融資效率方面表現(xiàn)較差，這反映出主營業(yè)務與國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策契合度較高的企業(yè)在融資效率上的表現(xiàn)要更有優(yōu)勢。

表3 研究期間新疆地區(qū)16 家制造業(yè)上市公司融資效率均值

具體來看，有兩家公司（德展健康和合金投資）的融資綜合技術效率值、純技術效率和規(guī)模效率均為1，實現(xiàn)了在研究期間的持續(xù)的融資相對有效性，是其他企業(yè)學習的標桿。另外伊力特、天潤乳業(yè)也有較高的融資效率表現(xiàn)，其純技術效率均達到了1，即實現(xiàn)了純技術效率有效，僅僅在規(guī)模效率方面有微小的效率損失。而特變電工、西部建設、中糧糖業(yè)、中泰化學、八一鋼鐵5 家公司的融資效率表現(xiàn)最差，綜合技術效率得分均小于0.7，與排名靠前的公司相比有巨大的效率提升空間。其純技術效率和規(guī)模效率都需要大幅度提升才能夠彌補融資效率的劣勢。

2.4.3 新疆制造業(yè)上市公司融資效率改善途徑及潛力

本節(jié)將以2022 年為例，運用DEA 投影分析工具找出融資效率不足公司背后效率低的原因，并提出改善路徑，同時計算出各個公司具體指標的改善潛力。

投入冗余指的是原始投入與理論最優(yōu)投入（或叫目標投入）的差，差值越大意味著對應投入要素利用率越低；冗余率則是冗余與原始投入的比值，冗余率越高，則新疆制造業(yè)上市公司融資效率往往越低。產(chǎn)出不足指的是理論最好的產(chǎn)量（也就是預期產(chǎn)量）與原來產(chǎn)量之差，其差異程度越大，意味著相應企業(yè)的產(chǎn)量增長潛力也就越大。通過對投入冗余和產(chǎn)出不足的分析，能夠從投入和產(chǎn)出角度得出各公司如何通過優(yōu)化投入產(chǎn)出結構以提升融資效率。

表4 給出了2022 年各公司的投入冗余和產(chǎn)出不足的分析結果。可以看出，合金投資、德展健康、伊力特、天潤乳業(yè)、冠農(nóng)股份5 家公司由于綜合技術效率等于1，位于前沿面上達到了相對有效狀態(tài)，所以對應的產(chǎn)出不足率和投入冗余率都為0。其余公司均存在不同程度的產(chǎn)出不足和投入冗余，且不同公司的情況差異較大。如國統(tǒng)股份在資產(chǎn)負債率這一指標上的冗余率達到了78%，遠遠高于其他6 個指標，說明對國統(tǒng)股份來講，不合理的資產(chǎn)負債率是導致其融資效率不足的主要原因所在，其既要充分發(fā)揮財務杠桿作用又要合理控制負債，降低不合理的融資成本支出。青松建化、卓郎智能、新疆天業(yè)的情況與國統(tǒng)股份有相似之處，同樣需要合理管理負債以提升融資效率。天康生物需要對其營業(yè)總成本進行控制，通過削減不必要的營業(yè)成本來提升融資績效表現(xiàn)。中糧糖業(yè)則需要重點優(yōu)化總資產(chǎn)周轉率和營業(yè)總成本。特變電工、八一鋼鐵和中泰化學3 家公司既要合理優(yōu)化投入指標，又要充分提升凈資產(chǎn)收益率以快速提升綜合融資效率。金風科技和西部建設則重點是從總資產(chǎn)、營業(yè)總成本和資產(chǎn)負債率角度著手優(yōu)化提升融資績效。

表4 2022 年的改善潛力分析

2.5 新疆制造業(yè)上市公司融資效率影響因素分析

DEA-Tobit（DEA）是一種常用的研究影響生產(chǎn)效率因子的方法，其融資效率取值范圍在[0，1]，因此本文采用了依賴變量限制的Tobit 模型對新疆制造業(yè)上市企業(yè)影響因素進行實證分析。本文以謝婷婷、紀安琪教授的研究為例，從企業(yè)規(guī)模、成長性、盈利能力、融資方式、融資方式等五個角度對融資績效的作用進行了探討。

2.5.1 變量選取

本文選擇了綜合技術效率這一限制因變量，使其能更好地反映制造業(yè)上市公司的資金利用效率，以企業(yè)的總資產(chǎn)、主營業(yè)務收入增長率、凈資產(chǎn)收益率、速動比率、第一大股東比率作為自變量。其中，總資產(chǎn)對企業(yè)的整體規(guī)模進行了衡量；主營業(yè)務營收增速作為企業(yè)成長性指標；選取凈資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)的盈利能力；通過資產(chǎn)負債率可以了解公司債權人可以提供資金安全程度；選取第一大股東權益衡量企業(yè)股權集中度。具體情況如表5 所示。

表5 變量選取說明表

2.5.2 建立DEA-Tobit 模型

制造業(yè)融投資效率的Tobit 模型構建如下：

模型中：αi，t為截距項；Vrstei，t為新疆制造業(yè)上市公司2012—2022 年的融資效率；β 為各變量待估參數(shù)；i為制造企業(yè)個體；εi，t為隨機誤差項。

2.5.3 實證分析

利用Stata17 對該模型進行了驗證，并對其進行了相關的回歸。通過對該模型的LR 檢驗得出P=0，有個體效應，應采用隨機效用的面板Tobit 回歸模式。由表6 可知，總資產(chǎn)，主營業(yè)務收入增長率，凈資產(chǎn)收益率，速動比率，第一大股東持股比例均對制造業(yè)融資效率具有顯著影響。

表6 隨機效應Tobit 回歸估計結果

主營業(yè)務收入增長率、凈資產(chǎn)收益率、速動比率均對制造業(yè)上市公司融資效率有顯著正效應。表明當企業(yè)擁有良好的發(fā)展前景和成長能力。當凈資產(chǎn)收益越高時，上市公司盈利能力強，抵御經(jīng)營風險和財務風險的能力就越強，有利于提高資金的有效利用。速動比率衡量企業(yè)對于負債的選擇，它可以用來粗略地了解一家公司的品質(zhì)，它的比重較大，說明公司的償債能力較好，公司的質(zhì)量也較高。

總資產(chǎn)和第一大股東比率對制造業(yè)上市公司融資效率有負向效應。一般情況下，總資產(chǎn)越大，公司規(guī)模越大，融資效率越好。然而總資產(chǎn)與融資效率負相關系，相應的原因可以從以下兩個方面解釋：第一方面新疆制造業(yè)上市公司在經(jīng)營過程中盲目追求規(guī)模擴張或企業(yè)兼并重組，尚未加強資本管理，造成重復投資。第二方面過度追求發(fā)展速度，忽略了技術水平和經(jīng)濟效益，造成“規(guī)模不經(jīng)濟”。第一大股東比率與融資效率負向相關，說明第一大股東持股比例越高，融資效率越低，原因可能企業(yè)內(nèi)部存在股權結構不合理，管理不當?shù)惹闆r。

3 結論

基于以上回歸分析可以得出：

1）新疆制造業(yè)上市公司融資效率差距比較大，同一家企業(yè)在不同的時期的融資效率差距也比較大，這個主要是因為受純技術效率的影響；

2）整體而言，醫(yī)藥生物和消費引領型企業(yè)在融資效率方面占據(jù)優(yōu)勢地位，而基礎建設、化工和第一產(chǎn)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在融資效率方面表現(xiàn)較差；

3）2019 年以來，融資效率整體呈現(xiàn)下滑趨勢，這可能與新冠疫情爆發(fā)有關；

4）通過公司的投入冗余和產(chǎn)出不足的分析結果可以看出，合金投資、德展健康、伊力特、天潤乳業(yè)、冠農(nóng)股份5 家公司由于綜合技術效率等于1，達到了相對有效狀態(tài)，其余公司均存在不同程度的產(chǎn)出不足和投入冗余，且不同公司的情況差異較大；

5）總資產(chǎn)、速動比率、營業(yè)利潤率和第二產(chǎn)業(yè)GDP增加值與制造業(yè)融資效率顯著正相關；總資產(chǎn)率與第一大股東比率負相關。

4 建議

基于上述實證結論，本文給出了如下的政策和措施：

1）企業(yè)要提高自身管理能力。在實際的生產(chǎn)和經(jīng)營過程中，要注重對各種成本和費用進行控制，若有必要，可設立成本控制管理中心，以減少企業(yè)的生產(chǎn)成本，增加公司的利潤。通過改善公司的資產(chǎn)質(zhì)量來改善公司的價值，從而改善公司的融資效率。

2）完善產(chǎn)權結構，提升權益融資效率。針對新疆制造業(yè)上市公司，既要減少其對國家和大股東的依賴性，防止其發(fā)生關聯(lián)交易，減少其被關聯(lián)方侵占的情況，又要有效地降低其對國企的持股，從而降低其對企業(yè)的控股程度，從而降低其對企業(yè)的控制權，從而降低其對企業(yè)的投資效益。

3）要重視企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量，對資金進行合理使用，采取高效的方式進行行業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)整合，從而達到企業(yè)的總體規(guī)模擴大。

4）提高企業(yè)的R&D 投資，加速企業(yè)的科技進步。新疆地區(qū)的制造業(yè)上市公司缺乏核心技術，制約了其資金籌措的有效性，需要加強對其研究開發(fā)。另外，國家還應當在稅收和稅收方面給予更多的幫助，并進一步健全資本市場，為企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展條件和激勵條件。