文 / 張恒

自2024年初起，中央和地方政府接連推出了一系列支持氫能產(chǎn)業(yè)的政策。最新發(fā)布的《政府工作報(bào)告》中，明確提出要“加快發(fā)展氫能等前沿新興產(chǎn)業(yè)，包括新材料和創(chuàng)新藥品”。

在這一背景下，寧夏、海南、山東、內(nèi)蒙古等多個(gè)省份紛紛出臺(tái)了支持氫能發(fā)展的政策。特別是山東省，在氫能源汽車領(lǐng)域取得了突破，成為全國首個(gè)對(duì)氫能源汽車免收高速公路通行費(fèi)的省份；內(nèi)蒙古則支持非化工園區(qū)的規(guī)模化制氫項(xiàng)目。這些政策預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加快全國氫能和燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐。

氫能源車熱度再起

隨著中國政府對(duì)氫能源汽車的政策支持，A股市場(chǎng)對(duì)氫能源題材的關(guān)注度急劇上升，相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，2024年2月6日至3月8日，A股氫能源指數(shù)漲幅達(dá)到了31.2%。

海馬汽車因其即將推出的首款氫能汽車而受到市場(chǎng)矚目，股價(jià)在近一個(gè)月內(nèi)累計(jì)漲幅超過50%。公司在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上表示，該氫能汽車已具備上市銷售條件，并計(jì)劃在海南自貿(mào)港進(jìn)行小批量示范運(yùn)營推廣。

天元智能，一家專注于自動(dòng)化全套裝備和機(jī)械裝備配套產(chǎn)品的企業(yè)，在過去一個(gè)月中股價(jià)漲幅顯著，一度達(dá)到三倍。該公司在1月18日的在線互動(dòng)中提到，其生產(chǎn)的電解水制氫設(shè)備主要用于制氫部件。天元智能自去年10月23日上市以來，已成為氫能源板塊的領(lǐng)漲股。

作為整車板塊最活躍的個(gè)股之一，長安汽車于3月8日在投資者互動(dòng)平臺(tái)宣布，其第二代氫燃料發(fā)動(dòng)機(jī)已成功點(diǎn)火，相關(guān)在研項(xiàng)目正在順利推進(jìn)。

受A股市場(chǎng)IPO收緊影響，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的氫能源企業(yè)——上海重塑能源集團(tuán)股份有限公司計(jì)劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。重塑能源宣稱，已實(shí)現(xiàn)從燃料電池系統(tǒng)到電堆、膜電極、雙極板、氫循環(huán)系統(tǒng)、升壓轉(zhuǎn)換器等關(guān)鍵部件的自主開發(fā)和規(guī)?；a(chǎn)能力，成為少數(shù)幾家擁有全鏈條的氫能科技企業(yè)。

在上市前，重塑能源引入了包括國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、一汽解放、宇通客車等35家投資人。其中，中石化資本和一汽解放分別直接持有重塑能源14.33%和4.43%的股份。

A股市場(chǎng)的熱烈反應(yīng)，以及上市公司的進(jìn)展和計(jì)劃，都表明氫能源正在成為汽車行業(yè)的一個(gè)重要分支。這些公司的動(dòng)態(tài)也顯示出，氫能源技術(shù)的進(jìn)步正在加速，預(yù)示著該領(lǐng)域的未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

產(chǎn)業(yè)鏈面臨虧損壓力

在國內(nèi)加氫站數(shù)量不足和基礎(chǔ)設(shè)施缺乏的背景下，涉足氫能源汽車的企業(yè)也面臨著未來發(fā)展的多重挑戰(zhàn)。

海馬汽車雖因氫能源汽車獲得市場(chǎng)關(guān)注，但其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)顯示連續(xù)七年虧損，2023年度預(yù)計(jì)扣非凈利潤虧損額為2.7億至3.6億元，累計(jì)虧損高達(dá)70.14億元。

天元智能雖然表示其水制氫設(shè)備開始實(shí)現(xiàn)銷售，但其主營業(yè)務(wù)仍為機(jī)械裝備配套產(chǎn)品制造，以蒸壓加氣混凝土裝備為主。因此，公司在氫能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)僅限于少量水制氫設(shè)備的生產(chǎn)，其股價(jià)上漲可能主要受氫能源概念炒作影響。

重塑能源自稱打破氫產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條的企業(yè)，也面臨持續(xù)虧損的壓力。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2021年至2023年前9月，公司營收分別為5.24億元、6.05億元、2.19億元，而同期虧損額則分別高達(dá)6.54億元、5.46億元、4.6億元，累計(jì)虧損達(dá)16.6億元。公司的應(yīng)收賬款長期高企，導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。

在今年的《政府工作報(bào)告》中，氫能作為前沿新興產(chǎn)業(yè)首次被提及，這標(biāo)志著該領(lǐng)域的發(fā)展已獲得政策層面的重視。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)正在上演又一輪氫能源概念的行情熱潮。

氫能產(chǎn)業(yè)的不成熟和高昂的產(chǎn)業(yè)成本是導(dǎo)致公司持續(xù)虧損的主要原因。目前，國內(nèi)銷售的氫燃料汽車主要集中在商用車領(lǐng)域，如大型客車、重卡等。華福證券的研報(bào)指出，在無補(bǔ)貼的情況下，氫燃料電池車的購置成本及運(yùn)營成本（包括加氫成本）均顯著高于同重量級(jí)別的燃油汽車，這一成本差異限制了氫能源汽車的廣泛推廣。

氫能源汽車能否破局？

特斯拉CEO埃隆·馬斯克曾公開批評(píng)氫能源汽車，稱其為“一種非常糟糕且愚蠢的技術(shù)”。

馬斯克表示，產(chǎn)生一公斤氫氣所需的電量足以讓一輛電動(dòng)車行駛超過400公里，而同等氫氣卻只能推動(dòng)氫能源汽車行駛約80公里。這一顯著的能源轉(zhuǎn)換效率差異，引發(fā)了其對(duì)氫能源汽車未來發(fā)展前景的質(zhì)疑。

然而，也有專家指出，若氫氣能從工業(yè)廢氣中回收，則氫能源汽車在經(jīng)濟(jì)性上具有優(yōu)勢(shì)。技術(shù)進(jìn)步使得從廢氣中回收氫氣變得更加高效和成本低廉，這為氫能源汽車的發(fā)展提供了廣闊的前景。因此，馬斯克的觀點(diǎn)被認(rèn)為較為片面，僅考慮了氫氣在汽車上的使用效率，而忽略了氫氣的生產(chǎn)場(chǎng)景和電力來源。

中國在2022年發(fā)布的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》中，設(shè)定了2025年的發(fā)展目標(biāo)，即燃料電池車輛的保有量應(yīng)達(dá)到大約5萬輛。自2020年起，中央政府已批準(zhǔn)五個(gè)城市群作為燃料電池汽車示范應(yīng)用地區(qū)，這些城市群對(duì)推廣氫能源汽車的目標(biāo)表現(xiàn)出了極大的積極性。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，從2015年到2023年，國內(nèi)氫燃料電池車輛的累計(jì)銷量為1.8萬輛。與2025年的階段性目標(biāo)相比，尚有較大差距。預(yù)計(jì)在2024至2025年間，隨著更多地區(qū)可能效仿山東省出臺(tái)的利好政策，氫能源汽車數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。

在產(chǎn)品方面，氫能重卡成為氫車市場(chǎng)的主流車型，占比約50%。與柴油或電動(dòng)重卡相比，氫能重卡在載重效率、補(bǔ)能速度、長途運(yùn)輸適用性及低溫啟動(dòng)方面展現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)。盡管主機(jī)廠已推出配備先進(jìn)技術(shù)的氫燃料電池重卡車型，但全生命周期成本和技術(shù)成熟度等因素限制了市場(chǎng)需求，導(dǎo)致2021至2023年的銷售滲透率均不足1%。

中金公司的測(cè)算顯示，補(bǔ)貼后的氫燃料電池重卡總擁有成本（TCO）為369萬元，高于電動(dòng)或柴油重卡。其中，高速公路通行費(fèi)占TCO的28%。如果山東省的免費(fèi)政策能夠推廣至全國，氫燃料電池重卡的TCO可能顯著降低至266萬元，從而在經(jīng)濟(jì)性上超越其他類型的重卡。

因此，政策的利好預(yù)計(jì)將促進(jìn)燃料電池重卡的快速增長，幫助實(shí)現(xiàn)中央和地方政府在2025年的階段性發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)化進(jìn)程。

作為世界上最大的制氫國，中國擁有全球最大的可再生能源裝機(jī)量，在氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展道路上已邁出堅(jiān)實(shí)步伐。政府政策的支持和市場(chǎng)的積極響應(yīng)，共同推動(dòng)了該領(lǐng)域的快速進(jìn)步。

盡管當(dāng)前面臨技術(shù)瓶頸、成本問題和市場(chǎng)接受度的挑戰(zhàn)，資本市場(chǎng)的炒作也更多基于概念，但隨著技術(shù)的不斷成熟和政策環(huán)境的優(yōu)化，氫能源汽車及相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望在未來實(shí)現(xiàn)突破。