吳倩 魏潔

摘?要：黨中央在“十三五”規(guī)劃中明確指出，在經(jīng)濟(jì)體制改革中要簡(jiǎn)政放權(quán)，給予企業(yè)更多的自主經(jīng)營(yíng)的權(quán)利，增強(qiáng)企業(yè)隨機(jī)應(yīng)變的活力、發(fā)展動(dòng)力以及全社會(huì)的創(chuàng)造力。文章以2017—2021年的創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，經(jīng)過(guò)合理的分析后建立成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)體系，然后運(yùn)用回歸分析法對(duì)所提出的研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，重點(diǎn)分析研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系，最后根據(jù)相應(yīng)的研究結(jié)果提出可行性建議。對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行研究，旨在為政府相關(guān)部門政策制定提供一定的參考，有針對(duì)性地利用研發(fā)補(bǔ)貼；有利于企業(yè)高層管理者在以后更好地使用研發(fā)補(bǔ)貼，提升競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會(huì)的繁榮穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：企業(yè)成長(zhǎng)性；研發(fā)補(bǔ)貼；上市企業(yè)

中圖分類號(hào)：F832.39???文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?文章編號(hào)：1005-6432（2024）13-0091-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.13.019

1?文獻(xiàn)綜述

迄今為止，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都將企業(yè)成長(zhǎng)性視為研究熱點(diǎn)，從不同的方面對(duì)其進(jìn)行了探討。政府部門為鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展相應(yīng)的創(chuàng)新活動(dòng)，對(duì)一些有專利產(chǎn)出、重大的科技創(chuàng)新、研發(fā)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)給予補(bǔ)貼。此外，研發(fā)補(bǔ)貼作為政府補(bǔ)貼的一種特殊類型，與財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響具有相似的結(jié)論。通常，政府對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼能有效促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)走向，維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定，保障就業(yè)。但是由于研究時(shí)期、研究樣本存在差異，目前，學(xué)術(shù)界關(guān)于研發(fā)補(bǔ)貼的作用效果還未形成統(tǒng)一的定論。

國(guó)外大多數(shù)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼能夠積極地推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)性，我國(guó)也有很多研究持有相同的結(jié)論。國(guó)外學(xué)者?Bergstrom（2000）認(rèn)為，政府補(bǔ)助能夠提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)附加值，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)［1］。Cerquaetal（2014）研究了政府補(bǔ)貼實(shí)施后產(chǎn)生的影響，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼起到了提高就業(yè)、擴(kuò)大投資規(guī)模的作用，雖然沒(méi)對(duì)企業(yè)產(chǎn)出效率有顯著的影響，但是對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性起到了積極的促進(jìn)作用［2］。李傳憲等（2016）進(jìn)行了財(cái)政補(bǔ)貼和民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性關(guān)系的研究后得出結(jié)論：財(cái)政補(bǔ)貼提升了企業(yè)的成長(zhǎng)性水平［3］。劉靜淑（2018）研究了研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)成長(zhǎng)性的影響，最終發(fā)現(xiàn)政府發(fā)放的研發(fā)補(bǔ)貼資金可以提高生物醫(yī)藥企業(yè)成長(zhǎng)性水平［4］。郭文（2021）以數(shù)字化文化企業(yè)為研究對(duì)象，得出政府直接補(bǔ)貼以及稅收優(yōu)惠都會(huì)促進(jìn)數(shù)字文化企業(yè)成長(zhǎng)性的增長(zhǎng)的結(jié)論，并且稅收優(yōu)惠的影響更為顯著［5］。

而與之截然相反的觀點(diǎn)認(rèn)為政府發(fā)放給企業(yè)的研發(fā)補(bǔ)貼并未能起到提高企業(yè)成長(zhǎng)性的作用。Larsen（2007）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)收到來(lái)自政府補(bǔ)貼后，會(huì)進(jìn)行錯(cuò)誤的決策，如盲目的生產(chǎn)與錯(cuò)誤的投資行為，企業(yè)的生產(chǎn)積極性受到打擊，最終對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性造成消極影響［6］。在楊衛(wèi)和王陳陳（2019）對(duì)光伏企業(yè)進(jìn)行研究后認(rèn)為研發(fā)補(bǔ)貼與光伏上市公司成長(zhǎng)性呈負(fù)相關(guān)［7］。鄧超等（2019）在研究中將企業(yè)分為制造業(yè)與非制造業(yè)，發(fā)現(xiàn)制造業(yè)對(duì)資金的需求量更大，因此得出制造業(yè)企業(yè)對(duì)補(bǔ)貼的依賴性更大的結(jié)論，但同時(shí)也得出以服務(wù)業(yè)為主的非制造業(yè)對(duì)研發(fā)補(bǔ)貼的依賴性不存在或者很?。?］。單春霞等（2021）從企業(yè)異質(zhì)性的角度出發(fā)，利用行業(yè)屬性的調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行回歸分析后得出財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性具有阻礙作用［9］。

2?實(shí)證設(shè)計(jì)

2.1?研究假設(shè)

從企業(yè)外部環(huán)境看，研發(fā)補(bǔ)貼可以緩解信息不對(duì)稱，降低代理成本，而且政府部門可以通過(guò)給予企業(yè)一定數(shù)額的補(bǔ)貼來(lái)進(jìn)行監(jiān)督，這也會(huì)傳遞給外部投資者一種良好的信號(hào)，有利于外部融資。從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，研發(fā)補(bǔ)貼不僅可以為企業(yè)帶來(lái)一定的現(xiàn)金流，也可以為其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)注入新的動(dòng)力，有益于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推動(dòng)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的進(jìn)行，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)與發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。

文章認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市公司兩個(gè)主要的特點(diǎn)就是成長(zhǎng)與創(chuàng)新，并且大多數(shù)都是有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)。從企業(yè)外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境兩個(gè)方面來(lái)看都有利于企業(yè)的成長(zhǎng)，故文章提出第1個(gè)假設(shè)：創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性有正向影響。

企業(yè)所處的外部環(huán)境好壞會(huì)影響其投資決定，政府部門會(huì)利用相應(yīng)的手段對(duì)企業(yè)投資造成影響。文章認(rèn)為，政府通過(guò)對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，雙方形成一種和諧的關(guān)系。于政府而言，有利于增加財(cái)政稅收，保證社會(huì)就業(yè)。在資源有限的情況下，政府會(huì)優(yōu)先考慮將資源分配給那些經(jīng)濟(jì)急需發(fā)展的企業(yè)，由于固定資產(chǎn)與行業(yè)的聯(lián)系較為密切，還能在短期內(nèi)看到企業(yè)的發(fā)展效果，所以政府較傾向?qū)ζ髽I(yè)的固定資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)貼。固定資產(chǎn)投資可以改變企業(yè)的規(guī)模、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，也會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向。長(zhǎng)此以往，政府為了獲得更多的補(bǔ)貼金額以及實(shí)現(xiàn)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，勢(shì)必會(huì)相應(yīng)地增加自己的固定資產(chǎn)來(lái)滿足政府的喜好。故文章提出第2個(gè)假設(shè)：研發(fā)補(bǔ)貼會(huì)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。

我國(guó)政府及相關(guān)部門為了促進(jìn)全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)定的發(fā)展，制定了各種財(cái)政政策為企業(yè)發(fā)展助力，引領(lǐng)其積極開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。根據(jù)信號(hào)傳遞理論以及企業(yè)成長(zhǎng)理論來(lái)看，固定資產(chǎn)投資是一種用肉眼“看得見(jiàn)”的投資，其引發(fā)的企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大直截了當(dāng)，在外部投資者眼里會(huì)形成一個(gè)積極的信號(hào)，政府給予補(bǔ)貼將引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)等投入，令企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低相關(guān)成本，提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。最后，文章提出第3個(gè)假設(shè)：固定資產(chǎn)投資與企業(yè)成長(zhǎng)性正相關(guān)，且固定資產(chǎn)投資在研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的正向影響中起部分中介作用。

2.2?樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源

文章選擇的樣本為國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中2017—2021年的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。政府補(bǔ)貼收入的數(shù)據(jù)來(lái)自上市公司披露在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中的營(yíng)業(yè)外收入的具體項(xiàng)目。關(guān)于研發(fā)補(bǔ)貼的區(qū)分，借鑒Chen等（2018）［10］和郭玥（2018）［11］的研究。當(dāng)政府補(bǔ)貼明細(xì)條目中包含與研發(fā)相關(guān)的關(guān)鍵詞的條目（例如研究、開(kāi)發(fā)、研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等）計(jì)為研發(fā)補(bǔ)貼。文章使用研發(fā)補(bǔ)貼的金額的對(duì)數(shù)作為衡量指標(biāo)。企業(yè)成長(zhǎng)性的數(shù)據(jù)則是建立了相關(guān)指標(biāo)體系，然后進(jìn)行因子分析得出的。為研究需要，剔除ST、*ST?公司以及數(shù)據(jù)有缺失項(xiàng)上市公司，數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)分析由?Excel?和SPSS?22.0軟件以及Stata16.0軟件完成。

2.3?模型設(shè)定

文章在參考溫忠麟（2014）與江新峰、張敦力等（2018）研究的基礎(chǔ)之上，結(jié)合相應(yīng)的理論分析與研究假設(shè)構(gòu)建以下模型。［11-12］

為驗(yàn)證假設(shè)?H1，以企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）為被解釋變量，主要解釋變量為研發(fā)補(bǔ)貼（RDS），構(gòu)建模型如下：

Growth=α0+α1RDS+α2LEV+α3ROA+α4ERO+α5Size+ε（1）

為驗(yàn)證假設(shè)H2，以固定資產(chǎn)投資（FAI）為被解釋變量，主要解釋變量為研發(fā)補(bǔ)貼（RDS），構(gòu)建模型如下：

FAI=γ0+γ1RDS+γ2LEV+γ3ROA+γ4ERO+γ5Size+ε?（2）

為驗(yàn)證假設(shè)H3，構(gòu)建模型如下：

Growth=ω0+ω1RDS+ω2FAI+ω3LEV+ω4ROA+ω5ERO+ω6Size+ε（3）

3?實(shí)證分析

3.1?企業(yè)成長(zhǎng)性綜合指標(biāo)分析

企業(yè)成長(zhǎng)性綜合得分是根據(jù)企業(yè)的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力和投資與研發(fā)能力五個(gè)能力層面計(jì)算出來(lái)的，KMO檢驗(yàn)系數(shù)=0.632>0.5，Bartlett球形檢驗(yàn)卡方值的顯著性概率P接近0。所以，文章選取的11個(gè)來(lái)衡量企業(yè)的成長(zhǎng)性的指標(biāo)適用于因子分析法。旋轉(zhuǎn)后的矩陣，第一主成分在流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率比值上比較大，因此將其概括為F1，以此類推，還有F2、F3、F4、F5。最后，文章得出可以代表創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長(zhǎng)性的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)：

G=0.24762F1+0.15520F2+0.15467F3+0.10998F4+0.09820F5

3.2?描述性統(tǒng)計(jì)分析

在進(jìn)行實(shí)證分析之前，對(duì)研究中所有的變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，具體描述如表3所示。

由表3可知，企業(yè)成長(zhǎng)性的最大值為1.648，最小值為-1.341，極差為2.989，兩個(gè)數(shù)相差有點(diǎn)大，說(shuō)明各個(gè)上市公司之間的成長(zhǎng)性差距明顯。固定資產(chǎn)投資最大值為0.347，最小值為0.059，中位數(shù)為0.068，說(shuō)明各個(gè)企業(yè)之間的固定資產(chǎn)投資水平差距較大，可以看出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的創(chuàng)新能力有待進(jìn)一步提高。因此，研究研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的成長(zhǎng)性的影響是非常有必要的。

3.3?相關(guān)性分析

表4展現(xiàn)了文章回歸模型中各變量間的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果。從表中的結(jié)果來(lái)看，被解釋變量、解釋變量以及控制變量之間的相關(guān)性系數(shù)絕對(duì)值都小于0.5，可以判斷不存在嚴(yán)重的共線性問(wèn)題，且都在1%的水平上呈正相關(guān)。并且可以看出研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)成長(zhǎng)性相關(guān)系數(shù)為0.184，在1%的水平上呈正相關(guān)，證明了研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性具有促進(jìn)作用，符合前文的理論分析的內(nèi)容，驗(yàn)證了假設(shè)H1。研發(fā)補(bǔ)貼和固定資產(chǎn)投資的相關(guān)系數(shù)是0.051，都在1%的水平上呈正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)H2。

3.4?回歸分析

運(yùn)用Stata?16.0軟件將模型（1）與模型（2）以及模型（3）進(jìn)行回歸分析，如表5所示。

表5中，第（1）列是研發(fā)補(bǔ)貼（RDS）與企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）的回歸，其中R2為0.392，回歸系數(shù)是2.697，在1%的水平上顯著，可以發(fā)現(xiàn)研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)成長(zhǎng)性之間確實(shí)存在正相關(guān)關(guān)系，再一次驗(yàn)證假設(shè)H1。從模型（6）實(shí)證結(jié)果看，R2為0.452，研發(fā)補(bǔ)貼和固定資產(chǎn)投資之間的回歸系數(shù)是1.392，在1%的水平上顯著，可以印證研發(fā)補(bǔ)貼與固定資產(chǎn)投資之間存在正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了假設(shè)H2；第（3）列是固定資產(chǎn)投資對(duì)研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)的中介作用模型，從第（3）列看研發(fā)補(bǔ)貼的系數(shù)是1.880，在1%的水平上顯著正相關(guān)，固定資產(chǎn)投資的系數(shù)是0.627，在5%的水平上顯著正相關(guān)，由此可以驗(yàn)證固定資產(chǎn)投資在研發(fā)補(bǔ)貼與創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長(zhǎng)性之間起到了部分中介作用。

4?研究結(jié)論及建議

4.1?結(jié)論

文章以我國(guó)?2017—2021?年創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)作為研究對(duì)象，采用因子分析法提取的成長(zhǎng)性綜合指標(biāo)作為被解釋變量，研究研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系，并基于固定資產(chǎn)投資的視角，探究研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長(zhǎng)性的影響路徑，最終得出以下結(jié)論：從整體樣本的實(shí)證結(jié)果來(lái)看，R&D補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)具有正向影響。獲得政府研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)，現(xiàn)金流量將相應(yīng)提高，企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目和活動(dòng)得到了有力支持。一定程度上解決了企業(yè)研發(fā)因外部性帶來(lái)的不公平問(wèn)題，提升了研發(fā)資源的使用效率，提升了企業(yè)的創(chuàng)新能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。

研發(fā)補(bǔ)貼能夠顯著促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。因?yàn)檠邪l(fā)活動(dòng)往往離不開(kāi)研發(fā)設(shè)備、場(chǎng)地等固定資產(chǎn)的支持。所以，研發(fā)補(bǔ)貼能對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資形成正向激勵(lì)得到了理論分析與數(shù)據(jù)的雙重驗(yàn)證。

研發(fā)補(bǔ)貼可通過(guò)固定資產(chǎn)投資水平促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。固定資產(chǎn)的增加能夠直觀體現(xiàn)企業(yè)壯大趨勢(shì)的投資，體現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)的本質(zhì)，因?yàn)槠髽I(yè)成長(zhǎng)發(fā)展最根本的就是在外在上顯示出來(lái)。

4.2?建議

從政府層面來(lái)看，首先，在當(dāng)下萬(wàn)眾創(chuàng)新的主流下，研發(fā)補(bǔ)貼的提供方式應(yīng)當(dāng)做到與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新目標(biāo)相符合。對(duì)企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行大力支持固然重要，但在形式和內(nèi)容上也要更加精準(zhǔn)。比如可以適當(dāng)?shù)靥岣咭恍└茖W(xué)更合理的創(chuàng)新成果獎(jiǎng)勵(lì)的補(bǔ)貼金額，促進(jìn)各企業(yè)創(chuàng)新的積極性。其次，政府不應(yīng)該只關(guān)注在資金上支持企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)，更重要的是重點(diǎn)支持科技研發(fā)人員的培訓(xùn)與提升。目前來(lái)看，各級(jí)政府對(duì)各個(gè)企業(yè)所發(fā)放的補(bǔ)貼種類繁多，但是在高端科研人員培養(yǎng)方面明顯還存在著不足之處，仍然有相當(dāng)大的進(jìn)步空間。最后，市場(chǎng)環(huán)境對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)來(lái)說(shuō)非常重要，因此政府應(yīng)該將更多的精力致力于營(yíng)造良好的經(jīng)商環(huán)境，推動(dòng)市場(chǎng)秩序穩(wěn)定運(yùn)行，對(duì)惡意競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象進(jìn)行有力的打擊與批評(píng)，杜絕壟斷現(xiàn)象。

從企業(yè)層面來(lái)看，在比較合理的狀況下，企業(yè)可將國(guó)家的補(bǔ)貼與自身研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，而不是徹底地借助于財(cái)政補(bǔ)貼。為將政府補(bǔ)貼的效果最大化，企業(yè)應(yīng)利用好補(bǔ)貼，如可以分批、分金額地將其用于企業(yè)的發(fā)展活動(dòng)中，將資金的使用用途做到了然于胸。在今后的發(fā)展中，企業(yè)應(yīng)利用好研發(fā)補(bǔ)貼資金來(lái)適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行固定資產(chǎn)投資，增大企業(yè)的規(guī)模，為生產(chǎn)提供更先進(jìn)的機(jī)器與設(shè)備，以便生產(chǎn)出更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，從而提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)與長(zhǎng)久發(fā)展。

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［作者簡(jiǎn)介］吳倩（1996—），女，漢族，河北唐山人，華北理工大學(xué)工商管理專業(yè)，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)；魏潔（1993—），女，漢族，河北唐山人，河北科技學(xué)院工商管理專業(yè)，研究方向：企業(yè)管理。