金澤虎 張 萌

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,安徽 合肥230601)

《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出,要“堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)……加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。新發(fā)展格局的推進(jìn)意味著高水平的對外開放,我國對外開放的重要渠道離不開貿(mào)易與投資,然而匯率作為連接國內(nèi)與國外經(jīng)濟(jì)的重要橋梁,是影響貿(mào)易與投資的重要因素。穩(wěn)定的匯率政策,有助于跨境資本流動,進(jìn)而推動貿(mào)易與投資。因此,應(yīng)加強(qiáng)預(yù)期管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,為新發(fā)展格局和高水平的對外開放模式奠定基礎(chǔ)。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局,國際環(huán)境日趨復(fù)雜,經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中的不穩(wěn)定和不確定性因素有明顯增加趨勢。為緩解美國國內(nèi)的嚴(yán)重通脹,美聯(lián)儲連續(xù)大幅加息,美國激進(jìn)的貨幣政策禍及外匯市場,美元兌人民幣匯率自2022年4月起出現(xiàn)了大幅升值,當(dāng)年9月美元兌人民幣匯率正式突破7.0整數(shù)關(guān)口,直至9月26日美元兌人民幣匯率中間價達(dá)到了7.2555的峰值,隨后略有緩和,但仍保持在7.0之上。另一輪是2022年8月中旬至9月末,美元兌人民幣匯率中間價從6.7上移至7.25的高點(diǎn)。人民幣的被動貶值意味著其他條件不變的情況下,相同一單位人民幣換取他國貨幣或貨物的能力下降了,同時也意味著我國乃至地區(qū)企業(yè)出口和對外直接投資(OFDI)都受到了不同程度的影響。

長三角作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最活躍、開放程度最高、創(chuàng)新能力最強(qiáng)的區(qū)域之一,也是“一帶一路”與長江經(jīng)濟(jì)帶的重要交匯地帶,對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著“壓艙石”的作用。2022上半年,長三角進(jìn)出口總額7.14萬億元,同比增長9.3%,6月對全國外貿(mào)增長的貢獻(xiàn)率近四成(1)嚴(yán)曦夢:《上半年長三角進(jìn)出口增長9.3% 6月對全國外貿(mào)增長貢獻(xiàn)率近四成》,《上海證券報》2022年7月14日,第2版。。黨中央推進(jìn)長三角一體化發(fā)展是實(shí)現(xiàn)“兩個一百年”奮斗目標(biāo)的重要戰(zhàn)略之一,有重大的歷史和現(xiàn)實(shí)意義,有利于加快長三角成為高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)的步伐,提升長三角在世界經(jīng)濟(jì)格局中的能級和水平,引領(lǐng)我國參與全球合作和競爭。匯率作為資本在國際市場流動的重要價格信號,對長三角的對外開放模式也有著重要的影響。本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于:一是在研究視角上以人民幣匯率變動為切入點(diǎn),探討人民幣匯率變動與長三角地區(qū)出口和OFDI的關(guān)系;二是在研究內(nèi)容上,揭示人民幣匯率變動與長三角地區(qū)出口和OFDI的直接效應(yīng)及市場一體化對匯率變動與出口、OFDI之間的動態(tài)調(diào)節(jié)效應(yīng);三是進(jìn)一步通過異質(zhì)性分析,考察不同地區(qū)人民幣匯率變動對出口和OFDI的影響及市場一體化的調(diào)節(jié)效果。

一、文獻(xiàn)回顧

市場一體化作為匯率變動與長三角貿(mào)易和投資關(guān)系的重要影響機(jī)制,已得到學(xué)界的較多關(guān)注。對長三角一體化的研究集中在發(fā)展歷程上,其概念可以追溯到20世紀(jì)80年代。改革開放以來,長三角一體化的概念和空間范圍在不斷地調(diào)整和發(fā)展,主要經(jīng)歷了四個發(fā)展階段:一是1982—1984年的“上海經(jīng)濟(jì)區(qū)”階段;二是1990年上海建立浦東開發(fā)區(qū)后,上海浦東進(jìn)入要素合作階段;三是 21世紀(jì)后,進(jìn)入了以政府為主體的制度對接階段;四是高質(zhì)量發(fā)展階段,在2018年首屆“中國國際進(jìn)口博覽會”的開幕式上,習(xí)近平總書記宣布:“支持長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展并上升為國家戰(zhàn)略?！?2)《習(xí)近平出席首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式并發(fā)表主旨演講》,《人民日報》2018年11月6日,第1版。此后,有關(guān)長三角一體化高質(zhì)量發(fā)展的研究如雨后春筍般涌現(xiàn),主要觀點(diǎn)如下。一是長三角一體化發(fā)展需要地方政府統(tǒng)籌,如唐亞林(2019)認(rèn)為,為加速長三角一體化,有必要借助中央的行政力量或在省級政府之上建立超級地方政府進(jìn)行統(tǒng)籌(3)唐亞林:《“都帶融合發(fā)展戰(zhàn)略”:新時代長江三角洲區(qū)域一體化的戰(zhàn)略選擇》,《南京社會科學(xué)》2019年第5期,第85-94頁。。二是城市群在一體化發(fā)展過程中起著舉足輕重的作用,如洪銀興等(2018)提出在新一輪科技革命機(jī)遇下,長三角地區(qū)應(yīng)把握發(fā)展機(jī)會,形成世界級城市群,并作為樞紐平臺支撐“一帶一路”與長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展,具體可以通過共建國家戰(zhàn)略項(xiàng)目推進(jìn)長三角一體化發(fā)展(4)洪銀興、王振、曾剛等:《長三角一體化新趨勢》,《上海經(jīng)濟(jì)》2018年第3期,第122-148頁。。三是加速一體化發(fā)展在不同層次上需要不同的發(fā)展策略,如張學(xué)良等(2021)認(rèn)為,進(jìn)入一體化發(fā)展新階段,長江三角洲地區(qū)在空間上更注重點(diǎn)、線、面相結(jié)合,在規(guī)劃上更重視跨行政區(qū)的功能規(guī)劃,在理念上更強(qiáng)調(diào)以人民為中心(5)張學(xué)良、吳勝男、許基蘭:《基于企業(yè)聯(lián)系的長三角城市網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)演變研究》,《南通大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)》2021年第5期,第33-42頁。。四是構(gòu)建綜合評價指標(biāo)體系,對長三角一體化總體水平進(jìn)行評析,如王雪微等(2020)從經(jīng)濟(jì)、社會、科教、設(shè)施、環(huán)境五個維度構(gòu)建城市發(fā)展質(zhì)量評價指標(biāo)體系,定量測度城市發(fā)展質(zhì)量,對比分析長三角一體化發(fā)展趨勢,認(rèn)為長三角城市發(fā)展質(zhì)量呈現(xiàn)非均衡性,區(qū)域一體化仍存在“東強(qiáng)西弱”的空間分布態(tài)勢(6)王雪微、范大龍:《長三角城市群城市發(fā)展質(zhì)量測度及時空演變格局》,《人文地理》2020年第6期,第85-94頁。。

梳理有關(guān)匯率變動對出口貿(mào)易和OFDI影響的文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn),匯率變動對于貿(mào)易和投資的影響可以從兩個方面考慮:一個是匯率水平變動,另一個是匯率波動,前者用來描述貨幣的升值或貶值,后者則表示匯率在一段時間內(nèi)的波動程度。從匯率水平變動上來看,大多數(shù)文獻(xiàn)支持匯率升值對出口的正面影響。王小雪等(2018)(7)王小雪、王艷芳:《人民幣匯率變動的直接出口效應(yīng)與間接收入效應(yīng)——來自“一帶一路”沿線國家面板數(shù)據(jù)的福利分析》,《國際貿(mào)易問題》2018年第9期,第134-144頁。、吳功亮等(2020)(8)吳功亮、林漢川、蔡悅靈等:《匯率變動、融資約束與多產(chǎn)品企業(yè)出口行為研究——基于生產(chǎn)分割視角的考察》,《國際貿(mào)易問題》2020年第7期,第144-158頁。認(rèn)為,人民幣匯率上升使得出口產(chǎn)品價格下降,從而對出口貿(mào)易產(chǎn)生有利影響。從匯率波動上來看,匯率波動對出口貿(mào)易的影響主要分為促進(jìn)作用和抑制作用,如:Hwang等(2005)認(rèn)為匯率波動對出口呈現(xiàn)促進(jìn)作用(9)Hwang H D,Lee J W,Exchange Rate Volatility and Trade Flows of the UK in 1990s,International Area Review,2005,No.1,pp.173-182.;許家云等(2017)通過對中間品進(jìn)口和企業(yè)出口質(zhì)量的分析,認(rèn)為匯率波動會抑制出口(10)許家云、毛其淋、胡鞍鋼:《中間品進(jìn)口與企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量升級:基于中國證據(jù)的研究》,《世界經(jīng)濟(jì)》2017年第3期,第52-75頁。。也有研究認(rèn)為,匯率波動對出口的影響不能一概而論,如:陳云等(2008)認(rèn)為,匯率的波動對不同國家貿(mào)易情況的影響具有異質(zhì)性(11)陳云、何秀紅:《人民幣匯率波動對我國HS分類商品出口的影響》,《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2008年第3期,第43-54頁。;黃錦明(2010)認(rèn)為,匯率波動對出口貿(mào)易的影響在長短期內(nèi)有著不同結(jié)果(12)黃錦明:《人民幣實(shí)際有效匯率變動對中國進(jìn)出口貿(mào)易的影響——基于1995—2009年季度數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》,《國際貿(mào)易問題》2010年第9期,第117-122頁。。

有關(guān)匯率變動對OFDI的影響,也可以從水平變動、波動兩方面來探討。首先,匯率水平變化的影響。從母國貨幣貶值對OFDI產(chǎn)生顯著抑制作用來看,主要形成了兩種結(jié)論:一是相對成本論,如Cushman(1985)提出,母國貨幣貶值意味著東道國貨幣的升值,增大了母國在東道國投資建廠的成本,因此不利于母國對外直接投資(13)Cushman D,Real Exchange Rate Risk, Expectations and the Level of Foreign Direct Investment, Review of Economics and Statistics, 1985, No.2, pp.297-308.。二是相對財富論,如:Froot等(1991)提出,母國貨幣貶值,以母國貨幣計價的財富會減少,因此母國投資者的投資動力會被打擊(14)Froot K,Stein J,Exchange Rates and FDI: An Imperfect Capital Markets Approach,Quarterly Journal of Economics,1991,No.4,pp.1191-1217.;于津平(2007)從OFDI的目的劃分,認(rèn)為東道國貨幣的升值抑制該國資源導(dǎo)向型投資,而促進(jìn)該國市場導(dǎo)向型投資(15)于津平:《匯率變化如何影響外商直接投資》,《世界經(jīng)濟(jì)》2007年第4期,第54-65頁。;周華(2007)則認(rèn)為,匯率變化對不同類型的OFDI有不同的影響,東道國貨幣貶值是否有利于吸引FDI取決于該國 FDI是以水平型為主還是以垂直型為主(16)周華:《匯率波動對外商直接投資的影響——基于知識資本模型從產(chǎn)業(yè)角度的實(shí)證檢驗(yàn)》,《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2007年第4期,第53-64頁。。以上研究都是從宏觀角度分析匯率水平變動對OFDI的影響。另一些研究采用微觀異質(zhì)企業(yè)投資理論的角度,如田巍等(2017)認(rèn)為,東道國貨幣升值減少國外對了該國生產(chǎn)性的投資,增加了貿(mào)易服務(wù)型投資(17)田巍、余淼杰:《匯率變化、貿(mào)易服務(wù)與中國企業(yè)對外直接投資》,《世界經(jīng)濟(jì)》2017年第11期,第23-46頁。。其次,有關(guān)匯率波動對OFDI的影響,學(xué)界沒有一致結(jié)論。綜上,可以歸結(jié)為兩派。一派指靈活生產(chǎn)論。以靈活生產(chǎn)理論為代表的大多數(shù)研究認(rèn)為,匯率波動對OFDI存在促進(jìn)作用(18)Kasman A,Kasman S,Exchange Rate Uncertainty in Turkey and Its Impact on Export Volume, Metu Studies in Development, 2005, No.6, pp.41-58.(19)Baum C F,Caglayan M,On the Sensitivity of the Volume and Volatility of Bilateral Trade Flows to Exchange Rate Uncertainty,Journal of International Money and Finance, 2010, No.1, pp.79-93.。當(dāng)匯率波動加大時,企業(yè)出口則面臨了更大的風(fēng)險,因此會選擇OFDI替代出口。另一派指風(fēng)險規(guī)避論。與靈活生產(chǎn)論相反,以風(fēng)險規(guī)避論為代表的大多數(shù)研究認(rèn)為,匯率波動對OFDI有抑制作用。當(dāng)匯率波動加大時,企業(yè)會因?yàn)槊媾R更大的投資風(fēng)險和不確定性,從而減少對外直接投資(20)Campa J M,Entry by Foreign Firms in the United States under Exchange Rate Uncertainty,Review of Economics and Statistics, 1993, No.4, pp.614-622.(21)毛日昇:《人民幣匯率與中國 FDI 流入:基于雙邊的視角》,《經(jīng)濟(jì)與管理評論》2015年第4期,第93-105頁。。

綜上可以發(fā)現(xiàn),關(guān)于匯率變動對出口和OFDI的影響,國內(nèi)外學(xué)者主要從匯率水平變動及波動兩個方面分別探討對出口和OFDI的影響,在研究層面上也主要分國家宏觀層面到異質(zhì)企業(yè)微觀層面?？偟膩碚f,以往研究的特點(diǎn)可以概括為以下三點(diǎn):一是從研究的內(nèi)容上來看,現(xiàn)有文獻(xiàn)注重匯率變動對OFDI和出口的獨(dú)立影響,而缺乏研究匯率變動對ODFI和出口的協(xié)同作用;二是從研究的層次上來說,大多數(shù)研究建立在宏觀的國家層面上,缺乏匯率波動對微觀企業(yè)OFDI和出口類型的影響研究;三是缺乏對新興經(jīng)濟(jì)體的研究,在黨的二十大報告提出長三角一體化是實(shí)現(xiàn)“兩個一百年”奮斗目標(biāo)的重大戰(zhàn)略之一,要推進(jìn)長三角成為高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū),引領(lǐng)我國深度參與全球合作與競爭的背景下,鮮有論文從匯率變動角度研究長三角地區(qū)的出口和OFDI跨國路徑選擇?；诖?本文將視角聚焦長三角地區(qū),基于匯率變動對長三角出口和OFDI的影響,進(jìn)一步探究一體化進(jìn)程如何調(diào)節(jié)匯率變動對出口和OFDI的影響。

二、 研究設(shè)計

為了研究匯率變動對長三角對外貿(mào)易與投資的影響及市場一體化在其中的影響機(jī)制,本文做出如下研究設(shè)計:首先提出研究的機(jī)理與假設(shè),其次構(gòu)建研究的計量模型,然后根據(jù)構(gòu)建的模型選取被解釋變量、核心解釋變量以及控制變量,最后對選取的各類變量進(jìn)行數(shù)據(jù)來源的說明和描述性統(tǒng)計的分析。

(一)研究機(jī)理與假設(shè)

1.匯率變動對長三角對外開放模式選擇的靜態(tài)影響。人民幣被動貶值使得長三角城市出口與對外直接投資產(chǎn)生互補(bǔ)效應(yīng)。人民幣貶值對于長三角提升出口的影響可以從兩個視角分析:一是以外幣表示的出口產(chǎn)品價格保持不變,而以本幣表示的出口產(chǎn)品的價格上升,此時出口量不會發(fā)生改變,但是出口產(chǎn)品的利潤上升,相對地當(dāng)以本幣表示的出口產(chǎn)品價格不變,而以外幣表示的出口產(chǎn)品價格下降,出口產(chǎn)品數(shù)量因此受到影響;二是從成本方面分析,在馬歇爾·勒納彈性條件成立的基礎(chǔ)上,一國貨幣升值會增加該國出口貿(mào)易的成本,因而人民幣貶值條件下,長三角出口貿(mào)易的成本下降,有利于長三角對外貿(mào)易發(fā)展。綜合上述兩種情況,人民幣被動貶值將拉動長三角出口增長。

本幣貶值通過兩個途徑對長三角OFDI產(chǎn)生影響。一是通過影響其相對財富作用于OFDI。具體而言,東道國貨幣升值,以東道國貨幣標(biāo)價的產(chǎn)品價格提高,相應(yīng)地提高了以外幣衡量的跨國公司的收益。二是通過購買力對長三角各城市對外投資產(chǎn)生影響。東道國貨幣升值,表示母國因?yàn)闁|道國市場規(guī)模的相對擴(kuò)大而增加面向東道國市場的生產(chǎn),進(jìn)而擴(kuò)大了OFDI的規(guī)模?；谝陨戏治?提出如下假說:

H1:人民幣貶值有利于長三角城市出口和OFDI。

2.長三角高質(zhì)量一體化進(jìn)程對其開放模式選擇的動態(tài)影響。高質(zhì)量的一體化進(jìn)程能夠降低要素跨區(qū)流動和跨區(qū)協(xié)作的成本,并且深化各個地區(qū)的分工。分工深化影響匯率對OFDI的效應(yīng)體現(xiàn)在以下兩個方面。從成本層面來看,提高市場一體化水平可以使特定環(huán)節(jié)的專業(yè)化生產(chǎn)比整體產(chǎn)品的生產(chǎn)更具優(yōu)勢。根據(jù)小規(guī)模技術(shù)理論,發(fā)展中國家跨國企業(yè)的比較優(yōu)勢來源于較低的生產(chǎn)成本。然而,長三角各城市之間發(fā)展差距較大,可能存在地區(qū)壟斷,導(dǎo)致分工不明確、不合理,從而降低了生產(chǎn)效率。另外,在匯率變動的背景下,長三角地區(qū)實(shí)施一體化更加注重OFDI成本增長的風(fēng)險,從而限制了對OFDI的促進(jìn)作用。從規(guī)模經(jīng)濟(jì)層面來看,市場一體化意味著產(chǎn)出規(guī)模的增加,從而產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。傳統(tǒng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為,發(fā)展中國家OFDI必須具有壟斷優(yōu)勢,而長三角區(qū)域內(nèi)各城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在差異,具有壟斷優(yōu)勢的企業(yè)較少。這一因素制約了匯率變動對長三角OFDI的促進(jìn)作用。

除此之外,長三角地區(qū)高質(zhì)量的一體化發(fā)展為地區(qū)帶來了巨大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。一體化發(fā)展推動了區(qū)域內(nèi)部打破行政壟斷和地方封鎖,促進(jìn)了企業(yè)聯(lián)合兼并,規(guī)范了市場行為。這使得那些生產(chǎn)規(guī)模小、效率低、布局不合理的企業(yè)得以轉(zhuǎn)型,并促使傳統(tǒng)部門改進(jìn)技術(shù)、提高工藝水平,同時也催生了一批具有國際先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè),帶來了出口創(chuàng)匯。在巨大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)中,專業(yè)化分工弱化了匯率正常變動對出口的影響?；谝陨戏治?提出以下假說:

H2:長三角一體化進(jìn)程不影響人民幣貶值對出口的促進(jìn)作用,約束了人民幣貶值對OFDI的促進(jìn)作用。

(二)計量模型設(shè)定

本文主要研究匯率變動對長三角出口、對外直接投資是否具有顯著影響,并在此基礎(chǔ)上探索市場一體化在其中的影響機(jī)制。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)得知,基本匯率變動、出口和對外直接投資之間存在著雙向或多重關(guān)系,若采用最小二乘法進(jìn)行線性回歸建模,易出現(xiàn)內(nèi)生性問題,往往使得結(jié)果有偏非一致,因此參考陳琳等(2020)(22)陳琳、高燕麗、王捷:《人民幣匯率、進(jìn)(出)口依存度與對外直接投資》,《財貿(mào)研究》2020年第8期,第52-64頁。、程顯宏等(2023)(23)程顯宏、畢鵬、王蒙:《匯率變動、OFDI與出口貿(mào)易——中國與歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟經(jīng)貿(mào)關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)分析》,《重慶大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)》2023年第4期,第33-49頁。的研究,結(jié)合前文匯率變動對出口和對外直接投資的理論分析,構(gòu)建如下雙向固定效應(yīng)模型。

lnExtradeit=α0+α1Reert+θXit+φi+γt+εit

(1)

lnOFDIit=β0+β1Reert+θZit+δi+εt+μit

(2)

其中,i表示長三角各城市,t表示年份;lnExtradeit表示長三角部分城市t年出口額;lnOFDIit表示長三角部分城市t年OFDI的中方協(xié)議投資額;Reert表示美元兌人民幣的年均匯率;X為長三角部分城市出口的控制變量,具體包括t年長三角部分城市的GDP、人均GDP、貿(mào)易依存度;φi、γt為相對應(yīng)的地區(qū)和年份固定效應(yīng);Z為長三角部分城市對外直接投資額的控制變量,具體包括t年長三角部分城市的市場規(guī)模、生活水平、貿(mào)易依存度、外商直接投資額;δi、εt為相對應(yīng)的地區(qū)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)。本文對年份固定效應(yīng)與地區(qū)固定效應(yīng)進(jìn)行了控制,以提高結(jié)論的可靠性。

為了進(jìn)一步反映長三角市場一體化對匯率變動與出口、OFDI 之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,在式(1)、式(2)的基礎(chǔ)上,設(shè)定如下交互項(xiàng)模型。

lnExtradeit=α0+α1Reert+α2Marketit+α3RM+θXit+φi+γt+εitα

(3)

lnOFDIit=β0+β1Reert+β2Marketit+β3RM+θZit+δi+εit+μit

(4)

其中,Marketit表示長三角一些城市t年的市場一體化程度;RM表示匯率變動與市場一體化水平的交互項(xiàng),以衡量市場一體化水平是否是匯率變動與長三角出口和OFDI之間關(guān)系的調(diào)節(jié)變量。進(jìn)一步地,若α1和β1顯著為正,說明人民幣貶值顯著促進(jìn)了出口和OFDI;若顯著為負(fù),則說明人民幣貶值顯著抑制了出口和OFDI。在此基礎(chǔ)上,若α1和α3、β1和β3系數(shù)均顯著,說明市場一體化在匯率變動和出口、匯率變動和OFDI之間均存在調(diào)節(jié)作用。若α1和α3同號、β1和β3同號,說明市場一體化強(qiáng)化了匯率變動與出口、匯率變動與OFDI之間的關(guān)系;若α1和α3異號、β1和β3異號,則說明市場一體化約束了對匯率變動與出口、匯率變動與OFDI之間的關(guān)系。

(三)變量選取

1.被解釋變量。一是出口貿(mào)易額(lnExtrade)。采用2010—2020年長三角41個城市當(dāng)年出口總額的對數(shù)值來表示。二是對外直接投資額(lnOFDI)。采用2010—2020年長三角41個城市對外直接投資的中方協(xié)議投資額的對數(shù)值來表示。

2.核心解釋變量。一是美元兌人民幣匯率(Reer)。采用美元兌人民幣日匯率計算的年平均匯率,用直接標(biāo)價法表示。該數(shù)值越大,表明人民幣匯率越低,人民幣越趨向于貶值。美元在國際貨幣體系中處于中心地位,它不僅是全球通用貨幣,而且還是各國主要的國際支付手段,各國儲備貨幣也都以美元為基礎(chǔ),因此,本文選取美元兌人民幣匯率變動來表示匯率變動。二是市場一體化指數(shù)(Market)。本文參考盛斌等(2011)(24)盛斌、毛其淋:《貿(mào)易開放、國內(nèi)市場一體化與中國省際經(jīng)濟(jì)增長:1985～2008年》,《世界經(jīng)濟(jì)》2011年第11期,第44-66頁。、曹春方等(2018)(25)曹春方、張婷婷、劉秀梅:《市場分割提升了國企產(chǎn)品市場競爭地位?》,《金融研究》2018年第3期,第121-136頁。的做法,基于分類的CPI,利用價格指數(shù)法測得各城市的市場一體化水平,公式如下:

(5)

3.控制變量?？刂谱兞繀⒖枷嚓P(guān)文獻(xiàn),影響貿(mào)易和投資的因素包括各城市市場規(guī)模(lnGDP)、各城市生活水平(lnpGDP)、各城市貿(mào)易依存度(FTD)、實(shí)際使用外資(FDI)、城鎮(zhèn)化水平(CITY)。市場規(guī)模,以地區(qū)生產(chǎn)總值來衡量,市場規(guī)模對出口和對外直接投資有重要影響;各城市生活水平,以各城市人均GDP來衡量;各城市貿(mào)易依存度,以各城市進(jìn)出口總額占GDP的比重來衡量,比重越大,說明各城市對對外貿(mào)易的依賴程度越高;實(shí)際使用外資,以各城市實(shí)際利用外資額來衡量;城鎮(zhèn)化水平,以各城鎮(zhèn)常住人口占常住總?cè)丝诘谋戎貋肀硎尽?/p>

(四)數(shù)據(jù)說明

選取長三角41個城市2010—2020年的面板數(shù)據(jù),對一體化背景下匯率變動與長三角對外貿(mào)易和對外直接投資的關(guān)系進(jìn)行研究。關(guān)于核心解釋變量匯率變動的數(shù)據(jù),使用直接標(biāo)價法下表示的美元兌人民幣日匯率計算的年平均匯率來表示,數(shù)據(jù)來源于前瞻數(shù)據(jù)庫。其他數(shù)據(jù)來源于中國海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)庫、各城市歷年統(tǒng)計年鑒、城市年鑒、城市統(tǒng)計公報、各省統(tǒng)計年鑒。鑒于數(shù)據(jù)的可得性,被解釋變量部分年份缺失的數(shù)據(jù),采用線性插值的方式補(bǔ)全。同時,為了避免部分?jǐn)?shù)據(jù)異常值或極端值的影響,對數(shù)據(jù)進(jìn)行縮尾處理,修正數(shù)據(jù)中的異常值,提高模型的適應(yīng)性。另外,為了避免偽回歸、消除異方差,在不改變數(shù)據(jù)的性質(zhì)及相關(guān)性的前提下,為獲得平穩(wěn)數(shù)據(jù),對部分?jǐn)?shù)據(jù)取對數(shù)進(jìn)行回歸。

表1是描述性統(tǒng)計的結(jié)果,可以看出,FTD、Market、lnExtrade、lnOFDI、lnGDP、lnpGDP、CITY、FDI的極值之間差距較大,Reer、Rflu的極值之間差距較小,說明長三角地區(qū)各個城市在對外貿(mào)易依存度、市場一體化程度、出口貿(mào)易額、對外直接投資額、市場規(guī)模、生活水平、城鎮(zhèn)化程度及實(shí)際使用外資額上存在顯著差異,匯率水平變動及匯率波動在觀測期內(nèi)較穩(wěn)定。

表1 變量描述性統(tǒng)計

三、 實(shí)證分析

基于前文的研究模型,本文的實(shí)證分析從基準(zhǔn)回歸模型開始,對匯率變動與長三角對外貿(mào)易和投資的關(guān)系以及市場一體化指數(shù)在其中的作用進(jìn)行實(shí)證分析。隨后,根據(jù)前文的基準(zhǔn)回歸分析結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)和異質(zhì)性分析。最后,進(jìn)一步討論匯率波動對本研究產(chǎn)生的影響。

(一)基準(zhǔn)回歸分析

基準(zhǔn)回歸模型。本文首先對模型進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。通過計算,方差擴(kuò)大因子(VIF)均小于3,因此本文所涉及的變量之間不存在多重共線性的問題。為了確定合適的模型,更好地進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),首先對模型(1)(2)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果p值均顯著,拒絕使用隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè),故選擇固定效應(yīng)模型。

從各模型整體結(jié)果的R2來看,模型擬合較好。根據(jù)計量模型(1)和(2)檢驗(yàn)匯率水平變動對長三角各城市對外出口和OFDI的影響,實(shí)證結(jié)果如表2、表3所示。由表2列(1)可知,匯率水平變動在1%的水平上顯著為正,說明人民幣貶值促進(jìn)了長三角地區(qū)的出口貿(mào)易。這與馬歇爾·勒納彈性條件成立的基礎(chǔ)上,匯率貶值降低出口貿(mào)易的成本進(jìn)而促進(jìn)出口的理論分析一致,表明人民幣匯率的被動貶值降低了長三角出口貿(mào)易的成本,進(jìn)而提高出口企業(yè)的競爭力,促進(jìn)長三角出口貿(mào)易發(fā)展。依次加入控制變量FTD、lnGDP、lnpGDP進(jìn)行回歸,得到表2列(2)—(4)的回歸結(jié)果,匯率水平變動對出口的影響依舊在1%的顯著性水平下為正,說明人民幣貶值顯著地促進(jìn)了長三角出口,驗(yàn)證了H1。出口商品價格相對于其競爭對手將更加具有競爭力,可以鼓勵更多的海外買家購買本國產(chǎn)品。長三角地區(qū)由于地理位置優(yōu)越及港口和交通基礎(chǔ)設(shè)施配套完善,出口貿(mào)易優(yōu)勢得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。此外,長三角地區(qū)的制造業(yè)在東南亞等地區(qū)的競爭中占有優(yōu)勢,因此當(dāng)人民幣貶值時,其出口商品價格相對于其他國家的競爭對手將更有競爭力,這將進(jìn)一步促進(jìn)長三角地區(qū)的出口貿(mào)易。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果(被解釋變量lnExtrade)

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果(被解釋變量lnOFDI)

由表3列(1)可知,匯率水平變動在1%的水平下顯著為正,說明人民幣貶值對長三角OFDI也有顯著的促進(jìn)作用,這與H1的論證結(jié)果一致。長三角大部分投資都以市場導(dǎo)向流向了亞洲國家,只有少部分投資以技術(shù)導(dǎo)向流向歐美國家,人民幣貶值促進(jìn)了以市場導(dǎo)向?yàn)槟康牡腛FDI。依次加入控制變量FDI、CITY、FTD,得到表3列(2)—(4)的結(jié)果。通過觀察發(fā)現(xiàn),加入控制變量后,匯率變動的系數(shù)始終顯著為正。

市場一體化的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。據(jù)上述理論分析可知,市場一體化在匯率變動與出口和對外直接投資之間可能存在一定的調(diào)節(jié)作用。表2列(5)、表3列(5)報告了市場一體化的調(diào)節(jié)效應(yīng)結(jié)果。表2列(5)中的交互項(xiàng)系數(shù)并不顯著,說明市場一體化并不調(diào)節(jié)人民幣貶值對出口的正向作用,驗(yàn)證了H2的分析結(jié)果。這是因?yàn)殚L三角城市的市場一體化發(fā)展使得區(qū)域內(nèi)部打破了行政壟斷和地方封鎖,促進(jìn)了企業(yè)聯(lián)合或兼并,進(jìn)而使得一些企業(yè)改進(jìn)技術(shù)、提高工藝、轉(zhuǎn)型升級,同時也催生了一批具有先進(jìn)國際技術(shù)的產(chǎn)業(yè),帶來了出口創(chuàng)匯,形成了巨大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。在這樣的背景下,匯率正常變動帶來的出口波動也并不顯著了。表3列(5)中的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù),匯率變動的系數(shù)顯著,說明市場一體化削弱了人民幣貶值對OFDI的正向影響,也驗(yàn)證了H2的分析結(jié)果。這是因?yàn)殚L三角區(qū)域內(nèi)各城市之間發(fā)展差距較大,可能存在地區(qū)壟斷,導(dǎo)致分工不合理、不明確,另外在匯率變動的背景下,各城市也會做出更為謹(jǐn)慎的對外直接投資選擇。

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

改變樣本周期。本文研究的是2010—2020年匯率變動對長三角對外開放模式的影響,2013年后國家外匯管理局在貨物、服務(wù)貿(mào)易以及外商投資、對外投資等領(lǐng)域啟動了一系列改革,例如改革服務(wù)貿(mào)易外匯管理制度,全面取消服務(wù)貿(mào)易事前審批,所有業(yè)務(wù)可以直接到銀行辦理,大大簡化了貿(mào)易和投資的支付手續(xù)。放寬的政策對貿(mào)易和投資都造成了影響,為進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性,將樣本周期改為2013—2020年來對結(jié)果進(jìn)行重新檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果如表4、表5所示。由表4列(1)(2)可以看出,改變時間窗口后,匯率變動對出口影響的系數(shù)為0.850,仍然在1%的水平上顯著為正,匯率變動與市場一體化指數(shù)交互項(xiàng)的系數(shù)也仍然并不影響匯率變動對出口的促進(jìn)作用。由表5列(1)(2)可以看出,匯率變動對OFDI的影響系數(shù)為0.472,在5%的水平下顯著為正,匯率變動與市場一體化指數(shù)交互項(xiàng)的系數(shù)也在1%的顯著性水平下為負(fù)。由此可見,改變樣本周期,無論是在匯率變化對出口方面造成的影響,還是對OFDI方面造成的影響,都與前文的論證結(jié)果一致。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)(被解釋變量lnExtrade)

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)(被解釋變量lnOFDI)

剔除省部級城市回歸結(jié)果。長三角41個城市數(shù)據(jù)大部分來源于地級市層面,然而省部級城市與地級市在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對外開放程度、對匯率變動的及時反應(yīng)程度上都有著較大的差別,為了保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性,將樣本中的省部級及省會城市(上海、杭州、南京、寧波、合肥)剔除,重新檢驗(yàn)匯率變動對長三角對外開放模式的影響,由表4列(3)(4)可知,匯率變動對出口的影響系數(shù)為5.584、7.884,均在1%的水平下顯著為正,匯率變動和市場一體化指數(shù)的交互項(xiàng)系數(shù)仍不顯著,說明人民幣貶值促進(jìn)了長三角地區(qū)的出口貿(mào)易,而市場一體化并不影響匯率變動對出口的促進(jìn)作用,保證了前文論證的穩(wěn)健性。由表5列(3)(4)可知,匯率變動與OFDI的相關(guān)系數(shù)分別為5.787、14.520,均在5%的水平下正向顯著,匯率變動與市場一體化指數(shù)的交互項(xiàng)系數(shù)分別為-0.265、-0.179,均負(fù)向顯著,說明人民幣貶值也仍然促進(jìn)了長三角地區(qū)的對外直接投資;交互項(xiàng)系數(shù)與匯率變動的系數(shù)異號,說明市場一體化水平顯著約束了匯率變動對長三角地區(qū)對外投資的促進(jìn)作用,也與前文論證一致。

(三)異質(zhì)性分析

是否為核心城市。匯率變動對不同城市出口和OFDI的影響存在異質(zhì)性,本文選取長三角的上海、杭州、南京、寧波、合肥5個省部級城市和省會城市為核心城市,其余36個城市為非核心城市。

是否為核心城市應(yīng)對匯率變動對出口的異質(zhì)性。表6模型1展示了匯率變動對核心城市、非核心城市出口的影響和市場一體化指數(shù)調(diào)節(jié)作用?？梢钥闯?在核心城市,匯率變動、交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均不顯著,在非核心城市,人民幣貶值對出口的回歸系數(shù)為5.279、7.635,均在10%的顯著性水平下促進(jìn)出口,交互項(xiàng)系數(shù)不顯著,說明市場一體化并沒有調(diào)節(jié)作用?？赡艿脑蛟谟?核心城市出口結(jié)構(gòu)相對完善,有完備的匯率變動預(yù)警措施,匯率水平變動不是影響其出口的關(guān)鍵因素,而非核心城市依賴傳統(tǒng)技術(shù)的同時急需擴(kuò)大出口規(guī)模,因此出口受匯率變動的影響較大。

表6 異質(zhì)性分析(被解釋變量lnExtrade)

是否為核心城市應(yīng)對匯率變動對OFDI的異質(zhì)性。表7模型1回歸結(jié)果顯示,在核心城市匯率變動對OFDI的影響并不顯著,而在非核心城市則顯著為正。引入交互項(xiàng)之后,發(fā)現(xiàn)市場一體化對核心城市沒有調(diào)節(jié)作用,卻顯著約束了非核心城市人民幣貶值對OFDI的促進(jìn)作用。主要原因是核心城市市場高度的一體化使得內(nèi)部貿(mào)易與投資結(jié)構(gòu)完善穩(wěn)固,因此匯率變動時,并不會受到明顯影響;非核心城市依賴傳統(tǒng)對外投資模式,對外投資結(jié)構(gòu)不完善,匯率變動較為劇烈時,內(nèi)部市場會受到匯率變動的影響進(jìn)而阻礙對OFDI的促進(jìn)作用。

表7 異質(zhì)性分析(被解釋變量lnOFDI)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的異質(zhì)性。經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同的城市對匯率變動的應(yīng)對速度有差異,因此也會產(chǎn)生差異性的對出口和OFDI的影響。本文選取長三角GDP總量排名前十的城市作為發(fā)達(dá)的城市,其余城市為欠發(fā)達(dá)城市。經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度對匯率變動影響出口的異質(zhì)性。表6模型2回歸結(jié)果顯示,發(fā)達(dá)城市與欠發(fā)達(dá)城市的基礎(chǔ)回歸系數(shù)均正向顯著,分別為8.906、6.070,發(fā)達(dá)城市相較于欠發(fā)達(dá)城市在出口層面對匯率變動的反應(yīng)速度更快,能夠較快地做出調(diào)整。交互項(xiàng)系數(shù)在發(fā)達(dá)城市顯著為負(fù)且匯率變動的系數(shù)顯著為正,因此發(fā)達(dá)城市市場一體化指數(shù)顯著地削弱了匯率變動對出口的正向影響。而在欠發(fā)達(dá)城市,交互項(xiàng)系數(shù)不顯著,市場一體化沒有起到調(diào)節(jié)作用?？赡艿脑蛟谟?發(fā)達(dá)城市市場一體化程度較高,使得生產(chǎn)主要為了擴(kuò)大內(nèi)需,而欠發(fā)達(dá)城市可能存在地區(qū)保護(hù)行為,導(dǎo)致一體化實(shí)施效果不顯著。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度對匯率變動影響OFDI的異質(zhì)性。由表7模型2可以看出,發(fā)達(dá)城市匯率變動對OFDI的作用并不顯著,而在欠發(fā)達(dá)城市顯著為正,說明匯率水平變動并不是影響發(fā)達(dá)地區(qū)OFDI的顯著因素。交互項(xiàng)系數(shù)在發(fā)達(dá)城市不顯著,而在欠發(fā)達(dá)城市顯著為負(fù)?？赡艿脑蛟谟?發(fā)達(dá)地區(qū)市場一體化水平較高,有較完備的應(yīng)對匯率變動的預(yù)警措施,匯率變動時,市場一體化并不會使得匯率變動對OFDI的影響波動較大。而對于欠發(fā)達(dá)地區(qū)來說,人民幣貶值時,對外直接投資以尋求市場為導(dǎo)向流向亞洲周邊城市,而因市場一體化形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì),使生產(chǎn)供內(nèi)部使用,削弱了對出口的促進(jìn)作用。

(四)進(jìn)一步分析——匯率波動的影響

2015年8月11日,中國人民銀行對匯率中間價報價機(jī)制做出調(diào)整。近年來,人民幣匯率波動不斷加大。如前文所述,匯率波動也會對長三角OFDI和出口產(chǎn)生影響。參考Hericourt等(2013)(26)Hericourt J,Poncet S,Exchange Rate Volatility,Financial Constraints and Trade: Empirical Evidence from Chinese Firms, World Bank Economics Review, 2013, No.3, pp.550-578.計算匯率波動的做法,利用美元兌人民幣的月匯率,先計算出12個月的年均匯率,再計算出每年的匯率標(biāo)準(zhǔn)差,公式如下:

(6)

其中,Rflu代表每年的匯率標(biāo)準(zhǔn)差,以此作為匯率的波動指標(biāo),rflu數(shù)值越大,表明匯率波動幅度越大;Xi為美元兌人民幣匯率的月度數(shù)據(jù);mean為年度匯率均值。在前文研究匯率變動與出口、OFDI之間關(guān)系的計量模型上加入?yún)R率波動指標(biāo),并考慮匯率波動與市場一體化的交互項(xiàng),回歸結(jié)果如表8所示。

表8 匯率波動對長三角各城市出口和OFDI的影響

由表8列(1)(2)可以看到匯率波動對出口的系數(shù)為2.497在10%的顯著性水平下為正,加入市場一體化指數(shù)并考慮交互項(xiàng)后,匯率波動與出口之間的相關(guān)系數(shù)為2.892,仍在10%的水平下正向顯著,但交互項(xiàng)系數(shù)并不顯著,說明匯率波動顯著促進(jìn)了長三角城市的出口,市場一體化并不是匯率波動與出口之間的調(diào)節(jié)因素。由列(3)(4)可以看出,匯率波動對OFDI的系數(shù)顯著為負(fù),匯率波動顯著抑制了長三角城市OFDI,加入市場一體化指數(shù)并考慮交互項(xiàng)后,匯率波動的系數(shù)由-8.297變?yōu)?7.621,均是負(fù)向顯著的,而交互項(xiàng)系數(shù)仍然不顯著,說明匯率波動抑制長三角OFDI,市場一體化指數(shù)并不調(diào)節(jié)匯率波動對OFDI的約束作用。由此可見,匯率波動對出口還是OFDI的影響,在加入交互項(xiàng)后,交互項(xiàng)系數(shù)均不顯著,表明匯率波動對長三角出口帶來的正面影響以及OFDI方面造成的負(fù)面影響,均與市場一體化沒有直接關(guān)系。綜上,本文的研究結(jié)果支持匯率波動的“出口促進(jìn)論”“對外直接投資抑制論”。一方面,人民幣匯率波動的幅度越大,可能導(dǎo)致人民幣貶值,使得出口商品價格相對降低,出口商品的國際競爭力提升,擴(kuò)大了長三角各城市的出口貿(mào)易規(guī)模,而波動的匯率也帶來了跨國投資的風(fēng)險和投資成本的增加,因此出于風(fēng)險規(guī)避要求,投資者會減少對外投資。與此同時,當(dāng)匯率波動較大時,風(fēng)險厭惡型企業(yè)會因?yàn)槊媾R更大的收益不確定性和投資風(fēng)險,預(yù)期利潤降低,從而選擇以出口替代投資來規(guī)避投資風(fēng)險,以期獲得更大利潤。另一方面,長三角地區(qū)“走出去”企業(yè)尚未形成集聚化的發(fā)展優(yōu)勢,境外投資運(yùn)營模式也有待改進(jìn),應(yīng)對匯率波動的預(yù)警措施存在不足,匯率波動無疑給境外的投資運(yùn)營帶來了挑戰(zhàn)。

四、研究結(jié)論與政策建議

本文構(gòu)建了匯率變動與出口、對外直接投資的模型,采用長三角2010—2020年41個城市貿(mào)易投資的面板數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)匯率變動對其出口、對外直接投資的影響,得出以下四個研究結(jié)論。第一,人民幣貶值對長三角出口和對外投資都有促進(jìn)作用。人民幣貶值使得出口產(chǎn)品價格下降,促進(jìn)了長三角出口。同時,人民幣貶值也促進(jìn)了長三角地區(qū)的OFDI,長三角地區(qū)對外投資大多以市場為導(dǎo)向,因此在人民幣貶值時仍然能夠促進(jìn)其對外投資。從實(shí)證分析結(jié)果來看,無論是出口還是OFDI,逐步加入控制變量后,其促進(jìn)作用仍然顯著。第二,市場一體化對匯率變動促進(jìn)出口和OFDI的影響存在不同的調(diào)節(jié)效應(yīng)。根據(jù)前文的論證結(jié)果,市場一體化指數(shù)對人民幣貶值促進(jìn)出口的影響結(jié)果并不顯著,而市場一體化顯著約束了人民幣貶值對OFDI的促進(jìn)作用。第三,經(jīng)過是否為核心城市的異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),在核心城市匯率變動并不是顯著影響其出口和OFDI的因素,市場一體化無調(diào)節(jié)作用;經(jīng)過經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),在發(fā)達(dá)城市,人民幣貶值促進(jìn)出口而不影響OFDI,市場一體化顯著約束人民幣貶值對出口的促進(jìn)作用。而在分析非核心城市和欠發(fā)達(dá)城市時發(fā)現(xiàn)相同性:人民幣貶值均顯著促進(jìn)出口和OFDI,市場一體化指數(shù)對人民幣貶值促進(jìn)出口無調(diào)節(jié)作用,而顯著約束人民幣貶值對OFDI的促進(jìn)作用;第四,人民幣匯率波動顯著促進(jìn)長三角城市出口、抑制OFDI,市場一體化指數(shù)對人民幣匯率波動促進(jìn)出口、抑制OFDI方面均未起到調(diào)節(jié)作用。基于以上研究結(jié)論,對長三角對外開放模式提出建議。

(一)建立積極的匯率變動預(yù)警措施

首先,從政府角度看,要合理引導(dǎo)市場預(yù)期,強(qiáng)化對金融市場的動態(tài)監(jiān)管能力,并根據(jù)匯率走勢適時啟用外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金等宏觀審慎工具,防止匯率出現(xiàn)持續(xù)性的單邊走勢,有效維持匯率雙邊波動。當(dāng)人民幣貶值時,相關(guān)部門可以提出鼓勵出口的措施,推進(jìn)外循環(huán),擴(kuò)大出口規(guī)模。其次,從企業(yè)角度看,應(yīng)當(dāng)建立防御匯率變動的風(fēng)險機(jī)制,利用掉期、遠(yuǎn)期等衍生工具鎖定匯率風(fēng)險敞口,人民幣貶值時,側(cè)重對外出口,形成競爭優(yōu)勢,進(jìn)一步擴(kuò)大出口規(guī)模,形成更高水平出口模式。

(二)建立深度融合的內(nèi)部大市場

長三角各地區(qū)之間要推進(jìn)形成相互依存、相互補(bǔ)充、相互開放、相互協(xié)調(diào)的更高層次的市場一體化,逐步形成以分工與協(xié)作為基礎(chǔ)的規(guī)模經(jīng)濟(jì),降低內(nèi)部大市場的生產(chǎn)成本,在對外開放模式的選擇中側(cè)重對外出口。較低的生產(chǎn)成本以及大市場內(nèi)部充裕的勞動力也能在國際市場上形成競爭優(yōu)勢,抵御匯率變動影響的能力也更強(qiáng)。在深度融合的內(nèi)部大市場中,市場封鎖和地方保護(hù)的現(xiàn)象消失,使得商品和要素可以無障礙流通,從而實(shí)現(xiàn)資源在大市場內(nèi)部順暢流通和優(yōu)化配置,暢通內(nèi)循環(huán),因此在對外開放模式的選擇中應(yīng)側(cè)重出口而非OFDI。

(三)發(fā)達(dá)城市和核心城市在人民幣貶值時以出口替代對外投資

完善的內(nèi)部大市場和較高程度的規(guī)模經(jīng)濟(jì),使發(fā)達(dá)城市和核心城市應(yīng)對匯率變動時,出口和對外投資選擇不同。人民幣貶值時,發(fā)達(dá)城市和核心城市應(yīng)當(dāng)深化分工與合作,提高生產(chǎn)效率,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,拓寬海外市場,以出口拉動經(jīng)濟(jì)快速增長。發(fā)達(dá)城市和核心城市要在完善的內(nèi)部大市場立足內(nèi)需,生產(chǎn)和經(jīng)營主要滿足內(nèi)部各地區(qū)間的商品和要素流動。在國際形勢復(fù)雜多變以及匯率無法保持相對穩(wěn)定時,對外投資面臨更大的風(fēng)險,減少對外投資,不僅能使發(fā)達(dá)城市和核心城市保持最大利益,還能完善技術(shù)和產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈、擴(kuò)大內(nèi)部需求,釋放內(nèi)部消費(fèi)空間。

(四)加速非核心城市及欠發(fā)達(dá)城市內(nèi)部大市場形成

非核心城市及欠發(fā)達(dá)城市在市場一體化背景下更應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇,加速內(nèi)部大市場的形成,加快建立統(tǒng)一的市場制度規(guī)則,打破地方保護(hù)和市場分割,使要素資源在更大范圍內(nèi)暢通,降低市場流通成本。聚焦市場化改革的關(guān)鍵領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié),發(fā)揮各地的比較優(yōu)勢,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈跨區(qū)域布局并且維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定,協(xié)同推進(jìn)優(yōu)化營商環(huán)境,避免各地非理性競爭,以大市場集聚資源、推動增長、鼓勵創(chuàng)新,優(yōu)化分工與協(xié)作,形成規(guī)模經(jīng)濟(jì),充分發(fā)揮超大規(guī)模市場優(yōu)勢,擴(kuò)大出口,助力建設(shè)更高層次的對外開放水平。