收稿日期：2022-07-05" 修回日期：2022-12-12

基金項目：教育部人文社會科學(xué)規(guī)劃項目（18YJC630178）；山東省自然科學(xué)基金項目（ZR2022QG028）

作者簡介：范明珠（1996-），女，山東濰坊人，中國海洋大學(xué)管理學(xué)院博士研究生，研究方向為公司財務(wù)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；王京（1987-），男，山東日照人，博士，中國海洋大學(xué)管理學(xué)院副教授，研究方向為公司財務(wù)與技術(shù)創(chuàng)新；徐璟娜（1972-），女，遼寧大連人，博士，中國海洋大學(xué)管理學(xué)院副教授，研究方向為公司財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)分析與技術(shù)資本。本文通訊作者：徐璟娜。

摘" 要：選取2008—2020年滬深兩市A股國有企業(yè)作為樣本進(jìn)行實證分析，考察新“一肩挑”（董事長兼任黨委書記）與舊“一肩挑”（董事長兼任總經(jīng)理）對企業(yè)研發(fā)效率的影響差異，分析二者關(guān)系的作用機(jī)理，并探討經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力的異質(zhì)性影響。研究結(jié)果表明：與舊“一肩挑”相比，新“一肩挑”會顯著提高企業(yè)研發(fā)效率，具體而言，可以通過優(yōu)化國有企業(yè)經(jīng)營效率和董事會治理效率提升企業(yè)研發(fā)效率；在經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高和風(fēng)險承擔(dān)能力較低的國有企業(yè)中，新“一肩挑”對企業(yè)研發(fā)效率的正向作用更顯著；新“一肩挑”通過提高企業(yè)研發(fā)效率提升企業(yè)價值，且該提升作用具有持續(xù)性。

關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞：研發(fā)效率；黨組織建設(shè)；企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)；國有企業(yè)

DOI：10.6049/kjjbydc.2022070622

開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）""""" 開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）：

中圖分類號：F276.1

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1001-7348（2024）05-0030-10

0" 引言

研發(fā)效率對企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢和實現(xiàn)高質(zhì)量成長具有重要影響。企業(yè)研發(fā)效率影響因素眾多［1-2］，其中，管理者作為企業(yè)決策的主要參與者和實際執(zhí)行者，其對市場時機(jī)的準(zhǔn)確把控和對創(chuàng)新資源的有效配置是提高企業(yè)研發(fā)效率的關(guān)鍵［3］，而企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)及其差異是影響管理者權(quán)力配置和決策選擇的重要因素［4-5］。自現(xiàn)代企業(yè)制度確立以來，相關(guān)學(xué)者沿著經(jīng)典公司治理理論脈絡(luò)，對中國企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)配置結(jié)構(gòu)及其影響進(jìn)行了諸多研究，較多集中于董事長與總經(jīng)理權(quán)力分配視角。董事長和總經(jīng)理“一肩挑”作為一種特定的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)，是董事會獨立性與統(tǒng)一決策之間權(quán)衡的一把“雙刃劍”［6］，會對企業(yè)長期發(fā)展產(chǎn)生直接影響。中國情境下企業(yè)治理框架不僅包括“新三會”（股東大會、董事會、監(jiān)事會），往往也存在“老三會”（黨委會、工會、職工代表大會）。無論是2004年《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》中明確提出的“雙向進(jìn)入、交叉任職”領(lǐng)導(dǎo)體制，還是2017年國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見》中關(guān)于“黨組（黨委）書記、董事長一般由一人擔(dān)任，推進(jìn)中央企業(yè)黨組（黨委）專職副書記進(jìn)入董事會”的規(guī)定，都為黨委書記與董事長“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)提供了綱領(lǐng)性指導(dǎo)，推動“一肩挑”領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)快速形成。那么，這種新的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)安排（董事長兼任黨組（委）書記）與經(jīng)典公司治理的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)配置（董事長兼任總經(jīng)理）是否會對國有企業(yè)決策和治理效率產(chǎn)生差異性影響，成為亟待探討的問題。

隨著國家創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施，中國研發(fā)經(jīng)費投入（Ramp;D）占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重不斷增加，已接近或達(dá)到歐美科技發(fā)達(dá)國家水平。然而，研發(fā)投入增加并不意味著研發(fā)效率提高。與世界主要創(chuàng)新型國家相比，中國企業(yè)研發(fā)效率仍處于較低水平［7］。國有企業(yè)相較于其資源優(yōu)勢，研發(fā)效率損失較大（吳延兵，2012），這引發(fā)學(xué)者們對其內(nèi)部制度和治理結(jié)構(gòu)設(shè)計問題的關(guān)注。國有企業(yè)存在“所有者缺失”缺陷，使其容易陷入“內(nèi)部人控制”，導(dǎo)致管理層操控企業(yè)研發(fā)行為的代理問題時有發(fā)生［8］。在董事長與總經(jīng)理“一肩挑”的情形下，由于決策制定權(quán)與控制權(quán)歸于一人，弱化了董事會對管理層的監(jiān)督和控制，代理問題由此加劇。在探討國有企業(yè)研發(fā)效率時，僅從經(jīng)典公司治理視角關(guān)注董事長與總經(jīng)理權(quán)力配置的影響可能并不符合中國情境。在全面深化國有企業(yè)改革中，黨組織在國有企業(yè)戰(zhàn)略與經(jīng)營決策過程中的領(lǐng)導(dǎo)地位和監(jiān)督職能日益重要。作為企業(yè)黨委會和董事會的核心，黨委書記和董事長“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)配置可從源頭上規(guī)范管理層行為，緩解國有企業(yè)因“內(nèi)部人控制”而加劇的代理問題［9］?？紤]到研發(fā)活動投資規(guī)模大、信息不對稱、關(guān)系企業(yè)長期發(fā)展等特性，黨組織嵌入公司治理形成的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)變革對企業(yè)創(chuàng)新投資決策和研發(fā)效率的影響不容忽視。然而，相較于對董事長和總經(jīng)理兩職合一這一經(jīng)典領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)研發(fā)行為間關(guān)系的研究，探討董事長與黨委書記“一肩挑”這一新型領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)研發(fā)效率影響的文獻(xiàn)較少。

鑒于此，本文基于中國制度環(huán)境和治理情境，選取2008—2020年中國A股國有上市企業(yè)作為研究樣本，對新舊“一肩挑”（董事長兼任黨委書記、董事長兼任總經(jīng)理）與企業(yè)研發(fā)效率的關(guān)系進(jìn)行分析，試圖探討以下幾個問題：一是對新舊“一肩挑”而言，哪一種領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對中國國有企業(yè)研發(fā)效率的影響更大？二是不同領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)研發(fā)效率的影響機(jī)制或路徑是否存在差異？三是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境對不同領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與國有企業(yè)研發(fā)效率間關(guān)系是否具有異質(zhì)性影響？四是不同領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對國有企業(yè)研發(fā)效率的作用會不會進(jìn)一步影響企業(yè)價值？

與已有研究成果相比，本文貢獻(xiàn)在于：第一，跳出以往文獻(xiàn)的研究思路，在中國制度背景下聚焦于比較新舊“一肩挑”兩種領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司經(jīng)濟(jì)行為影響的差異性，有助于更好地研究公司治理理論，為中國情境下組織權(quán)力配置問題提供理論支持和決策參考；第二，豐富黨組織參與公司治理和企業(yè)研發(fā)行為間關(guān)系研究，厘清董事長與黨委書記“一肩挑”對企業(yè)研發(fā)行為的具體作用機(jī)制，推動黨組織與公司治理結(jié)構(gòu)融合相關(guān)研究向縱深發(fā)展，為中國國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化和研發(fā)效率提升提供經(jīng)驗證據(jù)。

1" 文獻(xiàn)回顧

1.1" 舊“一肩挑”（董事長兼任總經(jīng)理）及其影響

現(xiàn)有文獻(xiàn)多從委托代理理論和現(xiàn)代管家理論等視角對董事長與總經(jīng)理“一肩挑”這一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)的影響作用進(jìn)行討論。支持委托代理理論的學(xué)者認(rèn)為，董事長與總經(jīng)理兩職合一會使企業(yè)決策權(quán)與監(jiān)督權(quán)歸于一人，不僅容易產(chǎn)生“集權(quán)式”管理，造成決策隨意性，而且會加劇代理成本，最終影響企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)［4］。支持現(xiàn)代管家理論的學(xué)者指出，董事長與總經(jīng)理兩職合一有利于提高企業(yè)環(huán)境適應(yīng)性，降低溝通成本，并給予管理者更多自主決策權(quán)，從而提高其工作積極性，推動企業(yè)業(yè)績提升［10］。

對于現(xiàn)代企業(yè)而言，董事長與總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置已成為公司治理領(lǐng)域的重要研究課題，但關(guān)于這一領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)是否有利于企業(yè)研發(fā)活動，現(xiàn)有文獻(xiàn)尚未形成一致結(jié)論。部分學(xué)者認(rèn)為，董事長與總經(jīng)理“一肩挑”帶來的權(quán)力集中能夠降低資源冗余程度，提高企業(yè)決策靈活度，進(jìn)而促進(jìn)研發(fā)決策效率提升［11］。但也有學(xué)者指出，董事長兼任總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致權(quán)力過于集中，削弱董事會的監(jiān)督職能，難以抑制管理者機(jī)會主義行為，反而阻礙企業(yè)研發(fā)（王玉霞，2018）。

綜上可知，已有研究基于不同理論對董事長與總經(jīng)理兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)研發(fā)行為間關(guān)系進(jìn)行探討，為深化企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計和研發(fā)決策優(yōu)化提供了有益借鑒。但相關(guān)研究也存在一些不足：現(xiàn)有文獻(xiàn)對董事長和總經(jīng)理“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)研發(fā)效率間關(guān)系關(guān)注較少，而且僅有的文獻(xiàn)也更多地以非國有企業(yè)作為研究對象，對中國國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)特殊性的研究較少。

1.2" 新“一肩挑”（董事長兼任黨委書記）及其影響

近年來，《中國共產(chǎn)黨國有企業(yè)基層組織工作條例（試行）》《關(guān)于中央企業(yè)在完善公司治理中加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)的意見》等相繼出臺，對國有企業(yè)黨組織工作作出全面規(guī)范，進(jìn)一步把加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理統(tǒng)一起來，加快完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。

考慮到黨組織在中國國有企業(yè)管理與決策中的地位，自20世紀(jì)90年代以來，學(xué)者們對國有企業(yè)黨組織領(lǐng)導(dǎo)與公司治理的融合問題給予了持續(xù)關(guān)注。Chang等［12］研究發(fā)現(xiàn)，黨委會能夠抑制大股東的權(quán)力，提升企業(yè)績效，但黨組織融入本身也可能產(chǎn)生政治成本，從而對企業(yè)績效造成負(fù)面影響；馬連福等［13］指出，黨建工作融入公司治理可以降低代理成本，提升公司治理水平，對企業(yè)價值提升具有正向作用。然而，在隨后的研究中，馬連福等［14］也指出，黨組織融入公司治理結(jié)構(gòu)可以抑制企業(yè)高管與普通員工間薪酬差距，但也可能導(dǎo)致國有企業(yè)冗余雇員規(guī)模增加。此外，一些文獻(xiàn)驗證了黨組織參與公司治理在抑制國有企業(yè)并購中資產(chǎn)流失、提高審計與監(jiān)管質(zhì)量、約束管理層非理性決策等方面的積極作用［15］。

國有企業(yè)中推行黨委書記與董事長“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)模式可以提高公司治理水平和經(jīng)營效率，并強(qiáng)化國有企業(yè)“一把手”對技術(shù)創(chuàng)新等戰(zhàn)略性決策的管理權(quán)威，實現(xiàn)宏觀層面黨政領(lǐng)導(dǎo)與微觀層面公司治理結(jié)構(gòu)的有效結(jié)合［16］。而現(xiàn)有文獻(xiàn)尚未對黨委書記與董事長“一肩挑”這一新型領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)研發(fā)行為的影響進(jìn)行深入討論。

2" 理論設(shè)計

技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)獲取市場競爭優(yōu)勢的源泉，而優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)和提高競爭力是中國歷次國有企業(yè)改革的主要目標(biāo)。與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)因政府支持而獲取的資源和政策優(yōu)勢為其技術(shù)創(chuàng)新提供了堅實基礎(chǔ)，但存在研發(fā)效率損失。事實上，植根于中國國有產(chǎn)權(quán)制度的國有企業(yè)由于“所有者缺失”等缺陷的存在，一直受到“內(nèi)部人控制”問題的困擾；在歷次國有企業(yè)改革中，政府通過權(quán)力下放擴(kuò)大管理者經(jīng)營自主權(quán)的同時未能形成有效的監(jiān)督和約束機(jī)制，使得管理者在經(jīng)營過程中往往不愿意投資風(fēng)險較大的創(chuàng)新活動，導(dǎo)致代理成本增加，造成國有企業(yè)研發(fā)效率降低［9］。

根據(jù)資源配置理論，創(chuàng)新投入轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果的效率主要取決于企業(yè)創(chuàng)新資源配置能力，只有在決策過程中做到“好鋼用在刀刃上”，才能真正提高企業(yè)研發(fā)效率［17］。管理者作為企業(yè)創(chuàng)新決策和要素配置方案的主要制定者與最終執(zhí)行者，對企業(yè)研發(fā)效率的影響幾乎是決定性的（徐金發(fā)，2002）。由于國有企業(yè)往往承擔(dān)著包括提升業(yè)績和維護(hù)社會穩(wěn)定等政治任務(wù)與社會責(zé)任，使之更像是一個行政與市場的混合體，而非典型的營利組織。這種特殊的經(jīng)營狀態(tài)和組織形態(tài)使得國有企業(yè)管理者更多地表現(xiàn)出行政管理的特性，其在有限任期內(nèi)往往為了維護(hù)自身利益、地位乃至政治生命，而作出規(guī)避風(fēng)險、追求短期效應(yīng)的資源配置決策，對具有高風(fēng)險、長周期的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生排斥心理［18］。在這一背景下，董事長與總經(jīng)理“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)反而容易導(dǎo)致“內(nèi)部人控制”加劇，使得決策權(quán)集中對研發(fā)效率的積極作用難以體現(xiàn)。

相應(yīng)地，在黨的全面領(lǐng)導(dǎo)下，黨組織在國有企業(yè)治理中一直發(fā)揮著政治核心作用，通過“黨管干部”“黨管人才”對管理者形成監(jiān)督和制衡，一定程度上抑制其機(jī)會主義行為［13］。就董事長與黨委書記“一肩挑”對企業(yè)研發(fā)效率的影響而言，一方面，黨委書記不僅可以直接參與企業(yè)創(chuàng)新資源配置決策，為企業(yè)“把關(guān)定向”，而且能夠獲得更多與研發(fā)活動相關(guān)的信息，對管理者的決策與行為形成監(jiān)督和制衡，實現(xiàn)決策信息在黨委會與董事會之間的雙向交流，從源頭上有效抑制因代理沖突、信息不對稱引發(fā)的創(chuàng)新要素配置不合理等問題；另一方面，技術(shù)創(chuàng)新本身是一項成本與收益偏態(tài)分布且投資回收期長的不確定性活動，不僅需要管理者具有風(fēng)險承擔(dān)精神，而且要求其擁有推動企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略擔(dān)當(dāng)。然而，管理者往往關(guān)注晉升壓力，面對創(chuàng)新戰(zhàn)略帶來的不確定性，對企業(yè)創(chuàng)新的積極性不高［18］。而企業(yè)黨組織基于國家和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的考量作出投資決策，可以一定程度上避免國有企業(yè)管理者的短視行為和非理性投資，從而抑制非效率投資行為對技術(shù)創(chuàng)新的擠出效應(yīng)（陳仕華，2014）。此外，隨著創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施，黨和國家日益重視科技創(chuàng)新，國有企業(yè)黨委書記具有提升企業(yè)創(chuàng)新能力的使命感和工作導(dǎo)向（李莉，2018）。綜上可知，相對于舊“一肩挑”（董事長兼任總經(jīng)理），新“一肩挑”（董事長兼任黨委書記）帶來的領(lǐng)導(dǎo)體制優(yōu)化，可能緩解國有企業(yè)代理沖突，提高研發(fā)決策科學(xué)性，更有利于國有企業(yè)研發(fā)效率提升?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H1：在其它條件不變的情況下，相較于舊“一肩挑”，新“一肩挑”對國有企業(yè)研發(fā)效率的促進(jìn)作用更顯著。

3" 研究設(shè)計

3.1" 樣本選擇與數(shù)據(jù)收集

考慮到中國上市公司研發(fā)投入信息披露從2008年才開始相對規(guī)范（楊國超，2020），本文選取2008-2020年中國滬深兩市A股國有企業(yè)作為研究樣本，研究過程中遵循以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選：剔除相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)缺失和模糊不清的企業(yè)；鑒于金融類、ST類企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營目標(biāo)的特殊性，剔除該類企業(yè)；為降低異常值影響，將所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%分位的Winsorize處理，最終得到547家國有企業(yè)共2 904個樣本觀察值。其中，黨委書記與董事長是否“一肩挑”的相關(guān)數(shù)據(jù)根據(jù)企業(yè)財務(wù)報告手工整理得到；其它財務(wù)數(shù)據(jù)主要源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）、萬德數(shù)據(jù)庫（WIND）和國家知識產(chǎn)權(quán)局中國專利公布公告查詢系統(tǒng)。

3.2" 變量定義

（1）研發(fā)效率。研發(fā)效率對企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為市場競爭優(yōu)勢具有重要影響。相關(guān)文獻(xiàn)通常從以下3個視角對研發(fā)效率進(jìn)行探究：有學(xué)者傾向于運用SFA或EVA模型對企業(yè)研發(fā)效率進(jìn)行測算（梁彤纓，2015）；有學(xué)者傾向于將企業(yè)專利數(shù)量視為研發(fā)效率的體現(xiàn)［11］；有學(xué)者將單位研發(fā)投入的專利申請量視為研發(fā)效率的體現(xiàn)［19-20］。從經(jīng)濟(jì)學(xué)定義出發(fā)，效率是要素投入與產(chǎn)出的比值，研發(fā)效率實際上體現(xiàn)為企業(yè)研發(fā)投入利用程度。此外，考慮到專利授權(quán)相較于專利申請存在一定不確定性和時滯性（王雯嵐，2020），本文借鑒Desyllas等［19］的研究，以單位研發(fā)投入的專利申請數(shù)量衡量企業(yè)研發(fā)效率。

（2）“一肩挑”。本文參考相關(guān)文獻(xiàn)對黨組織參與公司治理的研究方法［13］，采用董事長是否兼任黨委書記表示新“一肩挑”，若董事長與黨委書記由同一人擔(dān)任則取1，否則取0；以董事長是否兼任總經(jīng)理表示舊“一肩挑”，若董事長與總經(jīng)理由同一人擔(dān)任則取1，否則取0。

（3）控制變量。梳理已有研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)特征、治理機(jī)制和外部監(jiān)管等內(nèi)外部因素會影響企業(yè)研發(fā)效率。因此，本文借鑒相關(guān)研究［11，19-20］，選取企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿、盈利能力、現(xiàn)金水平、成長能力、市場競爭、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理和審計質(zhì)量等因素作為控制變量。此外，為控制宏觀經(jīng)濟(jì)波動和行業(yè)屬性差異的影響，設(shè)置年度和行業(yè)虛擬變量。各變量定義如表1所示。

3.3" 模型設(shè)計

基于以上分析，本文構(gòu)建回歸模型考察新舊“一肩挑”與企業(yè)研發(fā)效率間關(guān)系，具體模型設(shè)計如下：

RDEi，t=α0+α1Parchairi，t+λControl+ε（1）

RDEi，t=α0+α1Duali，t+λControl+ε（2）

模型（1）和（2）分別驗證新舊“一肩挑”對企業(yè)研發(fā)效率的影響。其中，RDE代表研發(fā)效率；Parchair代表新“一肩挑”，即董事長與黨委書記是否由同一人擔(dān)任；Dual代表舊“一肩挑”，即董事長與總經(jīng)理是否由同一人擔(dān)任；Control代表控制變量；ε為隨機(jī)誤差項。

4" 實證結(jié)果與分析

4.1" 描述性統(tǒng)計

主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。其中，RDE均值為2.960 2，標(biāo)準(zhǔn)差為6.193 2，說明樣本企業(yè)研發(fā)效率存在顯著差異。對新舊“一肩挑”而言，Parchair均值為0.019 6，標(biāo)準(zhǔn)差為0.138 7，表明樣本中約有1.96%的企業(yè)董事長與黨委書記由同一人擔(dān)任，說明國有企業(yè)新“一肩挑”領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)占比仍然較低；Dual的均值為0.087 8，標(biāo)準(zhǔn)差為0.283 1，表明樣本中約有8.78%的企業(yè)董事長與總經(jīng)理由同一人擔(dān)任。從控制變量來看，企業(yè)規(guī)模（Size）、股權(quán)制衡（Balance）、董事會持股比例（BS）的總體差距較大；財務(wù)杠桿（Lev）、盈利能力（ROE）、現(xiàn)金水平（Cash）、成長能力（Growth）、市場競爭強(qiáng)度（HHI）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（RTA）的整體差距不大。此外，樣本中約有5.72%的企業(yè)選擇國際四大會計師事務(wù)所承擔(dān)審計工作。

4.2" 回歸結(jié)果與分析

模型的基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表3所示，Parchair的系數(shù)為1.766 8，通過5%水平下的顯著性檢驗，表明控制其它因素的影響后，新“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)研發(fā)效率具有正向影響，即董事長與黨委書記“一肩挑”能夠提高國有企業(yè)研發(fā)效率。Dual的系數(shù)為0.373 7，未通過顯著性檢驗，說明董事長與總經(jīng)理“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對國有企業(yè)研發(fā)效率無顯著影響。

4.3" 穩(wěn)健性檢驗

為驗證回歸結(jié)果是否可靠，本文進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。一是考慮到目前在3種專利申請中發(fā)明專利審核制度更為嚴(yán)謹(jǐn)成熟，且發(fā)明專利一般質(zhì)量較高，對企業(yè)研發(fā)能力的代表性更強(qiáng)，因此，本文借鑒相關(guān)研究（吳延兵，2012），重新計算企業(yè)研發(fā)效率后（發(fā)明專利申請數(shù)量/研發(fā)投入的自然對數(shù)）進(jìn)行回歸分析。二是公司層面的聚類分析。盡管回歸分析過程中對影響企業(yè)研發(fā)效率的資源和治理等因素進(jìn)行了控制，但企業(yè)經(jīng)營中仍可能存在一些不隨企業(yè)而變動的影響因素，為降低這些因素對回歸結(jié)果的影響，本文進(jìn)一步作企業(yè)層面聚類分析。三是擴(kuò)大樣本容量?？紤]到研發(fā)產(chǎn)出具有滯后性，企業(yè)研發(fā)投入不一定當(dāng)年就形成技術(shù)成果。因此，本文將當(dāng)年度專利申請量為零的企業(yè)納入到樣本中重新進(jìn)行回歸。四是樣本選擇偏誤。由于企業(yè)研發(fā)活動的自主性、現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則對研發(fā)信息披露的

4.4" 內(nèi)生性檢驗

前已述及，董事長與黨委書記“一肩挑”有利于國有企業(yè)研發(fā)效率提升，但實踐中可能存在政府部門為提升國有企業(yè)研發(fā)效率而引導(dǎo)國有企業(yè)實行“一肩挑”領(lǐng)導(dǎo)制度，即董事長兼任黨委書記與國有企業(yè)研發(fā)效率之間可能存在互為因果的關(guān)系。鑒于此，本文進(jìn)行內(nèi)生性檢驗。中共中央組織部和國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會于2013年共同發(fā)布《關(guān)于央企黨委在現(xiàn)代企業(yè)制度下應(yīng)該充分發(fā)揮政治核心作用的政策意見》（以下簡稱《意見》），指出應(yīng)建立健全中央企業(yè)黨組織發(fā)揮政治核心作用、參與企業(yè)重大問題決策的體制和機(jī)制，明確中央企業(yè)黨委發(fā)揮政治核心作用的內(nèi)涵、要求和規(guī)則程序。與地方國有企業(yè)相比，《意見》對中央企業(yè)黨組織嵌入公司治理結(jié)構(gòu)可能更具促進(jìn)作用。因此，本文以《意見》作為外生性政策沖擊，選取實驗組和控制組，構(gòu)建如下DID估計模型進(jìn)行內(nèi)生性檢驗。

RDEi，t=α0+α1Central_Time+α2Central+α3Time+λControl+ε（3）

其中，Central取1時為實驗組，代表中央企業(yè)；Central取0時為控制組，代表地方國有企業(yè)。政策性事件沖擊的時間為《意見》發(fā)布時間即2013年，若Time取1則代表年度區(qū)間為2013年及以后年度，若Time取0則代表年度區(qū)間為2013年之前的年度。Central_Time為Central與Time的交乘項，在此模型中，本文主要關(guān)注Central_Time的系數(shù)α1，它衡量《意見》發(fā)布對企業(yè)研發(fā)效率的凈影響。由表6可知，Central_Time的系數(shù)為0.741 3，在10%的水平下顯著，說明黨組織在現(xiàn)代企業(yè)制度下發(fā)揮的政治核心作用確實會促進(jìn)國有企業(yè)研發(fā)效率提升。

4.5" 作用機(jī)制分析：企業(yè)經(jīng)營效率與董事會效率的中介作用

（1）企業(yè)經(jīng)營效率。“所有者缺失”是國有企業(yè)普遍存在的治理結(jié)構(gòu)缺陷，在董事長與總經(jīng)理“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)下，由于“內(nèi)部人控制”導(dǎo)致信息不對稱，政府部門很難對企業(yè)管理層行為進(jìn)行有效監(jiān)管［21］。此時，權(quán)力過度集中容易助長管理者機(jī)會主義行為，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率下降，從而對國有企業(yè)研發(fā)活動造成沖擊。而通過董事長與黨委書記“一肩挑”的方式發(fā)揮黨組織的治理作用，有助于從源頭上規(guī)范管理者行為［13］，降低資源消耗，為國有企業(yè)研發(fā)活動提供資源和環(huán)境基礎(chǔ)，即董事長與黨委書記“一肩挑”能夠更好地發(fā)揮黨對國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)作用，緩解代理問題，促進(jìn)研發(fā)效率提高。

鑒于此，本文參考相關(guān)研究（翁若宇，2019），選取資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為代理變量（BE，營業(yè)收入/總資產(chǎn)），對企業(yè)經(jīng)營效率的中介效應(yīng)進(jìn)行分析。具體檢驗?zāi)Ｐ腿缡剑?）（5）（6）所示。

BEi，t=α0+α1Parchairi，t/Duali，t+λControl+ε（4）

RDEi，t=α0+α1BEi，t+λControl+ε（5）

RDEi，t=α0+α1Parchairi，t/Duali，t+BEi，t+λControl+ε（6）

由表7可知，在新“一肩挑”分組中，模型（4）中Parchair的系數(shù)為0.117 2，模型（5）中BE的系數(shù)為1.041 9，分別在5%和1%的水平下顯著；模型（6）中Parchair和BE的系數(shù)分別為1.647 9、1.014 9，分別在5%和1%的水平下顯著，表明董事長與黨委書記“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)確實能夠通過提高經(jīng)營效率促進(jìn)國有企業(yè)研發(fā)效率提升。相應(yīng)地，在舊“一肩挑”分組中，模型（4）和模型（6）中Dual的系數(shù)均未通過顯著性檢驗，說明董事長與總經(jīng)理“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)不能通過優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營效率提高企業(yè)研發(fā)效率。

（2）董事會效率。相關(guān)研究指出，發(fā)揮黨組織對國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)作用的核心是其積極參與企業(yè)重大問題決策，黨委會成員在董事會中任職可以顯著提高董事會效率［13］。董事長兼任黨委書記不但可以提高“一把手”的決策權(quán)威性與科學(xué)性，保證黨制定的政策、方針、路線與企業(yè)經(jīng)營決策高效結(jié)合，而且可以從“黨管干部、黨管人才”這一原則出發(fā)，抑制管理層利用研發(fā)活動信息不對稱謀取個體私利的行為，促進(jìn)企業(yè)董事會效率提升，有效改善公司治理質(zhì)量，進(jìn)而提高研發(fā)活動效率。

鑒于此，參考相關(guān)研究（于東智，2001），本文選取董事會會議次數(shù)作為代理變量（Bmt，企業(yè)當(dāng)年度董事會會議次數(shù)），對董事會效率的中介效應(yīng)進(jìn)行考察。具體檢驗?zāi)Ｐ腿缡剑?）（8）（9）所示。

Bmti，t=α0+α1Parchairi，t/Duali，t+λControl+ε（7）

RDEi，t=α0+α1Bmti，t+λControl+ε（8）

RDEi，t=α0+α1Parchairi，t/Duali，t+Bmti，t+λControl+ε（9）

由表8可知，在新“一肩挑”分組中，模型（7）中Parchair的系數(shù)為1.150 9，模型（8）中Bmt的系數(shù)為0.151 3，分別在10%和1%水平下顯著；模型（9）中Parchair和Bmt的系數(shù)分別為1.596 1、0.148 3，分別在5%和1%水平下顯著，表明董事長與黨委書記“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)的確能夠通過提高董事會效率提升國有企業(yè)研發(fā)效率。相應(yīng)地，在舊“一肩挑”分組中，模型（7）和模型（9）中Dual的系數(shù)均未通過顯著性檢驗，說明董事長與總經(jīng)理“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)不能通過優(yōu)化國有企業(yè)董事會效率提高企業(yè)研發(fā)效率。

4.6" 異質(zhì)性分析

企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新的主體，其研發(fā)效率是中國實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的重要微觀基礎(chǔ)?？紤]到中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征和研發(fā)活動的高風(fēng)險特性，本文從宏觀與微觀環(huán)境視角出發(fā)，考察經(jīng)濟(jì)政策不確定性和企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力的異質(zhì)性影響。

（1）經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響。對企業(yè)研發(fā)活動而言，經(jīng)濟(jì)政策不確定性是一把“雙刃劍”。一方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定時，企業(yè)識別政策信號的難度加大，為保存實力或降低決策風(fēng)險，管理者往往選擇降低研發(fā)投資規(guī)模［22］；另一方面，出于提高對環(huán)境不確定性抵御能力的考慮，管理者可能提高技術(shù)研發(fā)積極性［23］。然而，由于權(quán)力來源和利益目標(biāo)差異，處于不同領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)下的管理者對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的反應(yīng)可能不盡相同：在董事長與總經(jīng)理“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)下，職位安全與薪酬契約的影響可能導(dǎo)致管理者削減乃至拒絕高風(fēng)險的研發(fā)項目投資。而在董事長與黨委書記“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)下，出于晉升壓力和戰(zhàn)略響應(yīng)等多重考慮，決策者面臨較高的經(jīng)濟(jì)政策不確定性時可能不會一味規(guī)避風(fēng)險，反而積極開展研發(fā)活動。此外，經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的壓力也可能迫使管理者更加關(guān)注研發(fā)活動。這意味著相較于較低的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性，在經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高的情況下，董事長和黨委書記“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)研發(fā)效率間正向關(guān)系可能更顯著。

鑒于此，本文考察經(jīng)濟(jì)政策不確定性對新舊“一肩挑”與企業(yè)研發(fā)效率間關(guān)系的異質(zhì)性影響。參考相關(guān)研究［24］，本文依據(jù)中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（EPU）分組（以年度中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)），檢驗不同經(jīng)濟(jì)政策不確定性水平下新舊“一肩挑”與研發(fā)效率間關(guān)系。

由表9可知，在高水平經(jīng)濟(jì)政策不確定性組中，Parchair的系數(shù)為2.319 4，通過5%水平下的顯著性檢驗；在低經(jīng)濟(jì)政策不確定性組中，Parchair的系數(shù)為1.347 4，未通過顯著性檢驗，說明當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高時，董事長與黨委書記“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)更有助于企業(yè)研發(fā)效率提高。相應(yīng)地，在高水平經(jīng)濟(jì)政策不確定性組和低水平經(jīng)濟(jì)政策不確定性組中，Dual的系數(shù)均未通過顯著性檢驗，這進(jìn)一步驗證了本文研究假設(shè)。

（2）企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力的影響。不同風(fēng)險承擔(dān)能力的管理者對研發(fā)投資可能產(chǎn)生截然不同的選擇：一方面，過高的風(fēng)險承擔(dān)能力可能導(dǎo)致管理者將企業(yè)資源大量轉(zhuǎn)向高風(fēng)險研發(fā)投資，從而擠占企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營所需資源［24］，這種資源錯配反而不利于企業(yè)研發(fā)效率提高；另一方面，風(fēng)險承擔(dān)能力較弱時，企業(yè)管理者可能對研發(fā)活動持消極態(tài)度。這意味著在董事長與總經(jīng)理“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)下，既可能存在利用研發(fā)活動的信息不對稱增加資源投入的“尋租行為”，也可能出于風(fēng)險規(guī)避與短期績效考慮而延遲或回避投資。而在董事長與黨委書記“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)下，管理者更可能從國家戰(zhàn)略和企業(yè)長期發(fā)展出發(fā)，優(yōu)化資源配置以保證企業(yè)研發(fā)行為持續(xù)性，相較于較高的風(fēng)險承擔(dān)能力，在風(fēng)險承擔(dān)能力較低的情況下，董事長和黨委書記“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)研發(fā)效率間正向關(guān)系可能更顯著。

鑒于此，參考相關(guān)研究［25］，本文按企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平分組（以年度行業(yè)中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)），考察不同風(fēng)險承擔(dān)能力下新舊“一肩挑”與企業(yè)研發(fā)效率間關(guān)系。

由表10可知，在高風(fēng)險承擔(dān)組中，Parchair的系數(shù)為0.753 3，未通過顯著性檢驗；而在低風(fēng)險承擔(dān)組中，Parchair的系數(shù)為3.178 9，通過1%水平下的顯著性檢驗。這說明當(dāng)企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力較低時，董事長與黨委書記“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)更有助于企業(yè)研發(fā)效率提高。相應(yīng)地，在高風(fēng)險承擔(dān)組和低風(fēng)險承擔(dān)組中，Dual的系數(shù)均未通過顯著性檢驗，這進(jìn)一步驗證了本文研究假設(shè)。

4.7" 經(jīng)濟(jì)后果檢驗

新經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)增長的引擎，可以幫助企業(yè)獲取長期競爭優(yōu)勢進(jìn)而提升企業(yè)價值。鑒于此，進(jìn)一步考察新舊“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對國有企業(yè)研發(fā)效率的影響能否作用于企業(yè)價值。本文參照相關(guān)研究（劉行，2012），選用托賓Q指標(biāo)衡量企業(yè)價值（TobinQ，企業(yè)市值/總資產(chǎn)），同時，考慮到研發(fā)效率對企業(yè)價值的滯后影響，采取滯后一期和滯后兩期的托賓Q值作為被解釋變量進(jìn)行回歸。具體檢驗?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

TobinQi，t+1=α0+α1RDE*Parchairi，t/Duali，t+α2RDEi，t+α3Parchairi，t/Duali，t+λControl+ε（10）

TobinQi，t+2=α0+α1RDE*Parchairi，t/Duali，t+α2RDEi，t+α3Parchairi，t/Duali，t+λControl+ε（11）

其中，RDE*Parchair/Dual是研發(fā)效率與新舊“一肩挑”的交互項。由表11可知，第2列和第3列中， RDE*Parchair的系數(shù)分別為0.013和0.015 6，均通過10%水平下的顯著性檢驗。在第4列和第5列中，RDE*Dual的系數(shù)均未通過顯著性檢驗，這進(jìn)一步驗證了董事長兼任黨委書記的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)研發(fā)效率的提高并不是浮于表面，而是真正能夠增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，進(jìn)而提升企業(yè)價值。

5" 結(jié)論與對策建議

5.1" 主要結(jié)論

本文采用滬深兩市A股國有企業(yè)2008-2020年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在理論分析的基礎(chǔ)上實證檢驗新舊“一肩挑”與企業(yè)研發(fā)效率的關(guān)系，考察新舊“一肩挑”領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)研發(fā)效率的作用機(jī)制，并基于中國制度環(huán)境和治理情境探討經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力等宏微觀環(huán)境因素對二者關(guān)系的異質(zhì)性影響，還探究了國有企業(yè)新舊“一肩挑”領(lǐng)導(dǎo)權(quán)配置結(jié)構(gòu)對研發(fā)效率的作用是否進(jìn)一步影響企業(yè)價值。研究發(fā)現(xiàn)：①與舊“一肩挑”（董事長兼任總經(jīng)理）相比，新“一肩挑”（董事長兼任黨委書記）對國有企業(yè)研發(fā)效率的正向影響更顯著；②新“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)可以改進(jìn)國有企業(yè)經(jīng)營效率和董事會效率，從而提高企業(yè)研發(fā)效率；③經(jīng)濟(jì)政策不確定性和企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力對新“一肩挑”與企業(yè)研發(fā)效率間正向關(guān)系具有邊界效應(yīng)，即經(jīng)濟(jì)政策不確定性較大、企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力較低時，新“一肩挑”對研發(fā)效率的促進(jìn)作用更強(qiáng)；④在黨委書記與董事長“一肩挑”的國有企業(yè)中，研發(fā)效率越高，領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值的提升作用越強(qiáng)，且此提升作用具有持續(xù)性。

5.2" 對策建議

基于上述研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：

（1）發(fā)揮黨組織在國有企業(yè)中的政治核心地位，推動黨組織管理制度與企業(yè)治理機(jī)制相融合。國有企業(yè)應(yīng)堅持和深入推行黨委書記與董事長“一肩挑”部署，增強(qiáng)黨組織的政治功能和組織功能，將黨組織的領(lǐng)導(dǎo)與監(jiān)督功能融入公司治理各環(huán)節(jié)，完善中國特色公司治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制，從源頭上緩解委托代理問題，提高企業(yè)創(chuàng)新能力。

（2）優(yōu)化國有企業(yè)內(nèi)部治理環(huán)境，提升資源配置能力。國有企業(yè)作為深入推進(jìn)國家創(chuàng)新戰(zhàn)略的主力軍，推行黨委書記和董事長“一肩挑”能夠進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，彌補(bǔ)傳統(tǒng)公司治理結(jié)構(gòu)缺陷，提高風(fēng)險抵御能力，優(yōu)化資源配置能力，提升研發(fā)效率。為實現(xiàn)此促進(jìn)效應(yīng)最大化，國有企業(yè)黨組織應(yīng)積極改善內(nèi)部治理環(huán)境，進(jìn)一步完善國有企業(yè)黨組織規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，充分發(fā)揮“把方向、管大局、保落實”的重要作用。同時，國有企業(yè)決策層應(yīng)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化及時調(diào)整投資與運營方案，提高經(jīng)營效率和資源利用效率，完善創(chuàng)新保障體系，提升企業(yè)研發(fā)效率。

（3）發(fā)揮黨組織監(jiān)督管理功能，緩解研發(fā)活動的信息不對稱問題。研發(fā)決策屬于企業(yè)戰(zhàn)略性決策，研發(fā)活動的信息不對稱可能為管理層代理問題提供空間。因此，應(yīng)繼續(xù)落實和強(qiáng)化國有企業(yè)黨委在重大決策事項中的決定權(quán)、把關(guān)權(quán)、監(jiān)督權(quán)，推進(jìn)新“一肩挑”領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮國有企業(yè)黨組織的優(yōu)勢作用，同時，強(qiáng)化其監(jiān)督管理職能，保障黨組織、董事會和管理層依法行使職權(quán)，為企業(yè)研發(fā)效率提升創(chuàng)造內(nèi)部環(huán)境基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

［1］" 陳德球，金雅玲，董志勇．政策不確定性、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新效率［J］. 南開管理評論，2016，19（4）：27-35.

［2］" LIU Z Y，CHEN X F，CHU J F. Industrial development environment and innovation efficiency of high-tech industry： analysis based on the framework of innovation systems［J］. Technology Analysis amp; Strategic Management，2017，30（4）：434-446.

［3］" BELLOC F. Corporate governance and innovation： a survey［J］. Journal of Economic Surveys，2012，26（5）：835-864.

［4］" FAMA E F，JENSEN M C. Separation of ownership and control［J］. Journal of Law and Economics，1983， 26（2）：301-325.

［5］" 朱滔，丁友剛．產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)變化與公司業(yè)績［J］.會計研究，2016，37（5）：48-55.

［6］" FINKELSTEIN S，D′ AVENI R A. CEO duality is double-edged sword：how boards of directors balance entrenchment avoidance and unity command［J］. Academy of Management Journal，1994，37（5）：1079-1108.

［7］" 葉祥松，劉敬．異質(zhì)性研發(fā)、政府支持與中國科技創(chuàng)新困境［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2018，53（9）：116-132.

［8］" 孫俊杰，張云．金融發(fā)展、代理成本與企業(yè)創(chuàng)新策略［J］.財經(jīng)問題研究，2019，41（3）：50-59.

［9］" 王元芳，馬連福．國有企業(yè)黨組織能降低代理成本嗎——基于“內(nèi)部人控制”的視角［J］.管理評論，2014，28（10）：138-151.

［10］" BRICKLEY J A，COLOES J L，JARRELL G. Leadership structure：separating the CEO and chairman of the board［J］. Journal of Corporate Finance，1997，3（3）：189-220．

［11］" 黃慶華，陳習(xí)定，張芳芳，等．CEO兩職合一對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究［J］. 科研管理，2017，38（3）：69-76.

［12］" CHANG E C， WONG S M L. Political control and performance in China′s listed firms［J］. Journal of Comparative Economics，2004，32（4）：617-636.

［13］" 馬連福，王元芳，沈小秀.中國國有企業(yè)黨組織治理效應(yīng)研究——基于“內(nèi)部人控制”的視角［J］.中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012，30（8）：82-95.

［14］" 馬連福，王元芳，沈小秀．國有企業(yè)黨組織治理、冗余雇員與高管薪酬契約［J］.管理世界，2013，29（5）：100-115.

［15］ "陳紅，胡耀丹，納超洪．黨組織參與公司治理、管理者權(quán)力與薪酬差距［J］.山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2018，40（2）：84-97.

［16］" SAWANT R J. Asset specificity and corporate political activity in regulated industries［J］. Academy of Management Review，2012，37（2）：194-210．

［17］" JEFFERSON G H，BAI H，GUAN X. Ramp;D performance in Chinese industry［J］. Economics of Innovation and New Technology，2006，15（5）：345-366.

［18］" 王靖宇， 劉紅霞．央企高管薪酬激勵、激勵兼容與企業(yè)創(chuàng)新——基于薪酬管制的準(zhǔn)自然實驗［J］．改革，2020，33（2）：138-148.

［19］" DESYLLAS P，HUGHES A. Do high technology acquirers become more innovative［J］.Research Policy， 2010，39（8）：1105-1121．

［20］" HIRSHLEIFE R D，HSU P H，LI D. Innovative efficiency and stock returns［J］.Journal of Financial Economics，2013，107（3）：632-654．

［21］" 黃興孿，沈維濤．政府干預(yù)、內(nèi)部人控制與上市公司并購績效［J］. 經(jīng)濟(jì)管理，2009，31（6）：70-76．

［22］" BHATTACHARYA U，HSU P H，TIAN X，et al. What affects innovation more： policy or policy uncertainty［J］. Journal of Financial amp; Quantitative Analysis，2017，52（5）：1869-1901.

［23］" VO L V，LE H T T. Strategic growth option， uncertainty， and Ramp;D investment［J］. International Review of Financial Analysis，2017，51（5）：16-24.

［24］" DETZEL A. Monetary policy surprises， investment opportunities， and asset prices［J］. Journal of Financial Research，2017，40（3）：315-348.

［25］" 李健，曹文文，喬嫣，等．經(jīng)營期望落差、風(fēng)險承擔(dān)水平與創(chuàng)新可持續(xù)性——民營企業(yè)與非民營企業(yè)的比較研究［J］. 中國軟科學(xué)，2018，33（2）：140-148.

（責(zé)任編輯：萬賢賢）

New and Old CEO Duality and Ramp;D Efficiency of State-owned Enterprises：Evidence from Chinese A-share SOEs

Fan Mingzhu， Wang Jing， Xu Jingna

（College of Management， Ocean University of China， Qingdao 266100，China）

Abstract：Ramp;D efficiency is an important factor for enterprises to gain competitive advantages and achieve high quality growth. With the implementation of the national innovation strategy， the proportion of Ramp;D in China′s GDP has been increasing， and has reached the level of the advanced countries in Europe and the United States. However， compared with the world′s major innovative countries， the Ramp;D efficiency of Chinese enterprises is still at a low level. In particular， the loss of Ramp;D efficiency of state-owned enterprises is still greater than that of non-state-owned enterprises， which arouses scholars′ attention to the design of internal system and governance structure. Managers， as the main participants and actual operators of enterprise decisions， are the key to improving the efficiency of enterprise Ramp;D. Corporate leadership structure and its differences are also important factors affecting the allocation of managers′ power and decision-making choices. As a specific leadership structure， the dual position of being both the chairman of the board and CEO will have a direct impact on the long-term development of enterprises. Different from the corporate governance structure in Europe and America， China has a unique corporate governance framework. As the core of the Party committee and the board of directors of enterprises， the CEO duality leadership configuration between the Party secretary and the chairman of the board of directors can regulate the management behavior from the source and alleviate the agency problem of state-owned enterprises. However there is little literature on the influences of the new CEO duality leadership structure of being chairman and Party secretary on enterprise Ramp;D efficiency.

Therefore， this paper takes the A-share state-owned enterprises in Shanghai and Shenzhen from 2008 to 2020 as samples for empirical analysis， examines the difference between the influence of the new structure （duality of secretary of the Party committee and chairman of the board） and the old one （duality of chairman of the board and CEO） on the Ramp;D efficiency， and analyzes the mechanism of their relationship. In China′s institutional environment and governance context， this study discusses the heterogeneity of economic policy uncertainty and enterprise risk bearing capacity and other macro and micro environmental factors on the relationship between the two， and it explores whether the role of the old and new leadership configuration in state-owned enterprises on Ramp;D efficiency will further affect the enterprise value.

The results show that （1） compared with the old leadership structure， the new structure has a more significant positive impact on the Ramp;D efficiency of state-owned enterprises; （2） the new leadership structure can improve the operating efficiency and board efficiency of state-owned enterprises， thus improving their Ramp;D efficiency; （3） economic policy uncertainty and enterprise risk bearing capacity have a boundary effect on the positive relationship between the new structure and enterprise Ramp;D efficiency： when the economic policy uncertainty is higher and the enterprise risk bearing capacity is lower， the new structure has a stronger promoting effect on Ramp;D efficiency; （4） in the state-owned enterprises， the new structure improves the corporate value by improving corporate Ramp;D efficiency， and the effect of this enhancement is sustainable.

This paper for the first time highlights the comparison of the differences between the old and new leadership structures of" on the economic behavior of listed companies under the background of China′s unique system， which is conducive to better promoting the sinicization of corporate governance theories and providing theoretical support and decision-making reference for organizational power allocation in the Chinese context. It also provides empirical evidence for the design of the leadership structure of state-owned enterprises and the optimization of technological innovation decision. Moreover this paper clarifies the unique mechanism of the chairman on enterprise Ramp;D behavior， enriches the research literature on the relationship between the Party organization′s participation in corporate governance and enterprise Ramp;D behavior， and provides empirical evidence for the optimization of China′s state-owned enterprises′ governance structure and improvement of Ramp;D efficiency.

Key Words：Ramp;D Efficiency; Party Organization Construction; Enterprise Leadership Structure; State-owned Firms