石玉堂 王曉丹

一、引言

國(guó)家十四五規(guī)劃綱要明確指出：“深入實(shí)施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略，健全有利于更充分更高質(zhì)量就業(yè)的促進(jìn)機(jī)制，擴(kuò)大就業(yè)容量，提升就業(yè)質(zhì)量?！盵1-2]然而，在逆全球化趨勢(shì)加劇和新冠疫情沖擊下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到嚴(yán)重沖擊，市場(chǎng)有效需求不足，企業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境愈加復(fù)雜。與此同時(shí)，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)加重了企業(yè)成本壓力，經(jīng)營(yíng)規(guī)模和勞動(dòng)力雇傭需求也隨之下降，就業(yè)形勢(shì)尤為嚴(yán)峻。企業(yè)作為微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，在創(chuàng)造就業(yè)和吸納勞動(dòng)力就業(yè)方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。為實(shí)體企業(yè)減負(fù)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，面對(duì)去杠桿、信貸緊縮和融資成本上升等多重壓力，減稅降費(fèi)成了緩解企業(yè)困境的關(guān)鍵財(cái)政政策。在一系列減稅降費(fèi)政策中，增值稅留抵退稅政策受惠范圍更廣、實(shí)施力度更大。值得深思的是，“留抵退稅”改革能否發(fā)揮穩(wěn)就業(yè)的預(yù)期效應(yīng)？本文通過回答這一問題，以期為持續(xù)推進(jìn)留抵退稅政策改革以及高質(zhì)量就業(yè)提供有益的政策啟示。

目前，企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括用工成本、資金價(jià)格和稅收負(fù)擔(dān)等方面。其中，超預(yù)期因素的持續(xù)高位運(yùn)行，導(dǎo)致企業(yè)盈利空間被擠占。而稅負(fù)則是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要阻礙因素之一，就增值稅而言，企業(yè)常常會(huì)出現(xiàn)銷項(xiàng)稅額與進(jìn)項(xiàng)稅額不匹配的情況，由此導(dǎo)致企業(yè)大量的增值稅無法得以抵扣，這必然會(huì)提高企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2020年留抵稅額已超過萬億元，且增速持續(xù)加快。此外，有研究發(fā)現(xiàn)，2011年有18.44%的企業(yè)存在著增值稅留抵情況，其中大企業(yè)占比接近50%[3]。顯然，龐大的留抵稅額如果不退還，將導(dǎo)致過多資金被占用，進(jìn)而降低資金周轉(zhuǎn)和配置效率，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資決策。為了降低企業(yè)成本，實(shí)現(xiàn)增值稅稅收中性，增值稅留抵退稅政策應(yīng)運(yùn)而生。因此，本文將重點(diǎn)考察增值稅留抵退稅政策對(duì)就業(yè)的影響。

二、文獻(xiàn)述評(píng)

現(xiàn)有增值稅留抵稅額的研究主要聚焦于留抵稅額規(guī)模、分布特征、負(fù)擔(dān)機(jī)制及其引致的政策效果等方面。就規(guī)模而言，已有研究基于稅收調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2011年存在著增值稅留抵的企業(yè)占比為18.44%，其中大企業(yè)占比接近50%[3]。截至2020年，中國(guó)累計(jì)留抵稅額超過萬億元，增速持續(xù)加快。從行業(yè)角度來看，大額留抵進(jìn)項(xiàng)稅額主要存在于國(guó)家重點(diǎn)扶持或基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)[4-5]。而從地區(qū)角度來看，留抵稅額在經(jīng)濟(jì)活躍或制造業(yè)發(fā)達(dá)的省市較為普遍[6]。而從政策效果來看，留底退稅政策能夠降低企業(yè)的融資成本和資金成本，有助于改善企業(yè)的現(xiàn)金流和債務(wù)融資狀況，促進(jìn)固定資產(chǎn)投資，從而提升企業(yè)價(jià)值[3，7-8]。此外，部分研究基于企業(yè)投資行為、創(chuàng)新效應(yīng)、企業(yè)金融化、企業(yè)價(jià)值等視角考察了這一政策引致的經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響[7-12]。顯然，以往研究較少涉及增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的影響。

關(guān)于稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的影響，現(xiàn)有研究并沒有達(dá)成一致結(jié)論。部分學(xué)者基于不同稅收激勵(lì)政策發(fā)現(xiàn)，稅收激勵(lì)政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)有顯著促進(jìn)作用，例如，1990年美國(guó)實(shí)施的稅收抵免政策顯著提升了就業(yè)率，2002年美國(guó)實(shí)施的加速折舊政策促進(jìn)了就業(yè)擴(kuò)容，但不存在持續(xù)創(chuàng)造效應(yīng)[13]。對(duì)中國(guó)而言，2008年實(shí)行的薪酬抵稅政策引致額外的稅收優(yōu)惠顯著增加了企業(yè)雇傭規(guī)模[14]。固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)的就業(yè)有著顯著的促進(jìn)作用[15-16]。此外，已有研究表明，提高增值稅起征點(diǎn)有利于增加小微企業(yè)的就業(yè)崗位[17]，降低個(gè)人所得稅稅率有助于增加企業(yè)雇傭[18]。然而，有一部分學(xué)者持相反的觀點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)就業(yè)規(guī)模及就業(yè)增量與實(shí)際稅負(fù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系[19-21]，因?yàn)橘Y本和勞動(dòng)力存在著替代效應(yīng)，如果資本的價(jià)格下降，企業(yè)傾向于采用資本代替勞動(dòng)，從而減少對(duì)勞動(dòng)力的需求。此外，還有部分研究發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠政策并不能直接刺激就業(yè)增長(zhǎng)[22]。

鑒于此，本文以2018年增值稅留抵退稅政策試點(diǎn)為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，實(shí)證檢驗(yàn)增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的影響。本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：第一，以往研究側(cè)重于稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)行為的影響[23-25]，且現(xiàn)有關(guān)注就業(yè)的研究結(jié)論并不一致；本文基于微觀企業(yè)視角，以勞動(dòng)力就業(yè)為切入點(diǎn)，采用雙重差分模型深入探究增值稅留抵退稅政策對(duì)勞動(dòng)力就業(yè)的影響，為更好地理解與評(píng)估增值稅留抵退稅政策引致的社會(huì)效應(yīng)提供新思路，在一定程度上回應(yīng)了“稅收激勵(lì)提高或降低了勞動(dòng)力就業(yè)”這一爭(zhēng)議性話題，豐富拓展了增值稅留抵退稅政策在就業(yè)領(lǐng)域的相關(guān)研究。第二，將增值稅留抵稅政策視為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，更多強(qiáng)調(diào)的是增值稅返還過程[8]，它將企業(yè)的當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅與銷項(xiàng)稅之間的差額提前返還給企業(yè)，這既可以減輕企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，又可以避免對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的跨期占用。由于其他稅收政策與留抵退稅政策存在著較大差異，因此，其他稅收優(yōu)惠政策的研究結(jié)論未必適用于留抵退稅政策。第三，揭示與理清了增值稅留抵退稅政策影響勞動(dòng)力就業(yè)的內(nèi)在機(jī)理，從融資約束緩解效應(yīng)、實(shí)體投資效應(yīng)及生產(chǎn)率效應(yīng)等角度評(píng)估了增值稅留抵退稅政策影響企業(yè)就業(yè)的作用機(jī)制，拓展了企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)“理論黑箱”的研究邊界。第四，進(jìn)一步探討了增值稅留抵退稅政策對(duì)勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)、企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、平均勞動(dòng)力成本及企業(yè)勞動(dòng)收入份額的影響效應(yīng)。

三、政策背景與研究假設(shè)

(一)政策背景

為了增加財(cái)政收入，抑制投資過熱，中國(guó)于1994年開始實(shí)施生產(chǎn)型增值稅留抵稅額結(jié)轉(zhuǎn)下期繼續(xù)抵扣的制度[26]，并一直沿用至今。然而，隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，留抵稅額的規(guī)模日益擴(kuò)大并成為一個(gè)潛在隱患。一方面，由于留抵稅款是一種政府債務(wù)，只結(jié)轉(zhuǎn)不返還，財(cái)政收支失衡日趨嚴(yán)重；另一方面，留抵稅款的存在導(dǎo)致企業(yè)資金被占用，降低了市場(chǎng)資源的配置效率，并對(duì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。針對(duì)留抵稅款難以消化這一難題，中國(guó)逐步制定了一系列政策制度。

通過政策梳理發(fā)現(xiàn)，中國(guó)首次在大范圍內(nèi)實(shí)施“留抵退稅”改革是以《財(cái)政部 稅務(wù)總局關(guān)于2018年退還部分行業(yè)增值稅留抵稅額有關(guān)稅收政策的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)為標(biāo)志。一方面，區(qū)別于以往針對(duì)特定時(shí)期或限定特定行業(yè)和地區(qū)的政策，《通知》涉及了全國(guó)18個(gè)大類行業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)，覆蓋范圍廣泛，有助于對(duì)長(zhǎng)期稅制形成穩(wěn)定預(yù)期，這為評(píng)估“留抵退稅”的就業(yè)效應(yīng)提供了契機(jī)；另一方面，《通知》作為首次大規(guī)模稅制改革，相較于后續(xù)政策引發(fā)的增量效應(yīng)更為明顯。鑒于此，這也為構(gòu)建“留抵退稅”準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)情景，深入考察“留底退稅”試點(diǎn)政策的就業(yè)效應(yīng)提供了基礎(chǔ)。

(二)研究假設(shè)

1. 留抵退稅與勞動(dòng)力就業(yè)

稅負(fù)作為企業(yè)的一項(xiàng)固定支出，在稅收負(fù)擔(dān)過重的情況下，企業(yè)可用于投資的資金將會(huì)變少，從而削弱了企業(yè)的內(nèi)源融資能力，融資風(fēng)險(xiǎn)上升，進(jìn)一步加大了其融資難度[27]，主要是因?yàn)槠髽I(yè)需要支付更多的現(xiàn)金用于繳納稅收，導(dǎo)致可用于經(jīng)營(yíng)的資金減少。相反，實(shí)施稅收激勵(lì)政策可以減輕資金流出壓力，并節(jié)省經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與增加留存收益。例如，實(shí)施“營(yíng)改增”政策使得企業(yè)繳納增值稅的現(xiàn)金支出減少，從而提高了當(dāng)期可支配資金的充足程度。固定資產(chǎn)加速折舊政策帶來的減稅效果，可以切實(shí)降低企業(yè)現(xiàn)金流敏感性，并緩解其融資約束問題[28]。所得稅減半征收顯著提高了企業(yè)內(nèi)源融資能力，進(jìn)而降低了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[29]。

實(shí)施增值稅留抵退稅政策，有助于緩解企業(yè)困境、提升市場(chǎng)信心和內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力，從而刺激企業(yè)勞動(dòng)力雇傭。一方面，對(duì)于眾多企業(yè)而言，受行業(yè)特性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等因素影響，時(shí)常出現(xiàn)當(dāng)期銷項(xiàng)稅額小于進(jìn)項(xiàng)稅額的情況，使得增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額無法在當(dāng)期完全抵扣，只能留存至稅務(wù)部門待下期使用，進(jìn)而對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生占用。留抵退稅政策實(shí)施后，企業(yè)原本留存于稅務(wù)部門的資金得以提前退還，無須等待下期抵扣，從而降低了留抵稅額對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的跨期占用[7]，避免了重復(fù)征稅現(xiàn)象[30]，提高了企業(yè)的可支配現(xiàn)金，減小了其資金周轉(zhuǎn)困境和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在流動(dòng)性約束得到緩解的條件下，企業(yè)會(huì)擁有更多的資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，勢(shì)必會(huì)增加勞動(dòng)力雇傭需求。另一方面，留抵稅額在不同行業(yè)之間的顯著差異，進(jìn)一步加劇了企業(yè)融資成本的不平等，可能引發(fā)企業(yè)與行業(yè)之間的資本配置失衡。由于資本和勞動(dòng)之間具有替代和互補(bǔ)關(guān)系，這種關(guān)系也可能導(dǎo)致勞動(dòng)力配置出現(xiàn)失衡，從而降低整體資源配置效率[31-32]。退還留抵稅額可以減小行業(yè)企業(yè)間的融資成本差異[3]，通過優(yōu)化勞動(dòng)力資源配置及降低資源錯(cuò)配和效率損失，有助于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，刺激市場(chǎng)需求，從而帶動(dòng)就業(yè)擴(kuò)容和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)此，提出研究假設(shè)1。

研究假設(shè)1：增值稅留抵退稅政策顯著提高了企業(yè)就業(yè)水平。

2.留抵退稅、融資約束與勞動(dòng)力就業(yè)

企業(yè)就業(yè)水平的變動(dòng)與企業(yè)融資約束密切相關(guān)。當(dāng)企業(yè)融資約束加劇時(shí)，企業(yè)會(huì)更傾向于依賴資本這一生產(chǎn)要素，導(dǎo)致資本與勞動(dòng)的邊際收益比例上升。因此，企業(yè)會(huì)增加對(duì)資本要素的投入，如購買更多的機(jī)器設(shè)備，降低勞動(dòng)投入[33]。一方面，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)離不開現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流狀況良好，有利于企業(yè)穩(wěn)定員工隊(duì)伍，提高生產(chǎn)效率。當(dāng)企業(yè)面臨著內(nèi)源融資約束和“流動(dòng)資本”短缺時(shí)，企業(yè)將采取降低勞動(dòng)力雇傭或工資水平等措施。另一方面，債務(wù)融資約束的加劇也可能導(dǎo)致勞動(dòng)力雇傭需求的減少[34]。而實(shí)行增值稅留抵退稅政策有助于減輕企業(yè)融資壓力，從而提升企業(yè)就業(yè)水平。

首先，增值稅留抵退稅政策直接作用于企業(yè)現(xiàn)金流，增強(qiáng)了企業(yè)的流動(dòng)性。這種政策實(shí)施門檻較低，無須企業(yè)滿足特定的條件，只要保持正常運(yùn)營(yíng)，便可享受優(yōu)惠政策?，F(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的“生命線”，通過推遲納稅期限，企業(yè)可以暫時(shí)緩解資金壓力，獲得更多的運(yùn)營(yíng)資金。同樣地，政府歸還一部分占用的企業(yè)資金，有助于提高企業(yè)的內(nèi)源資金規(guī)模，減輕企業(yè)融資壓力[13，15]。其次，留抵退稅政策作為一種稅收優(yōu)惠政策，其主要目的是為企業(yè)提供更為寬松的融資環(huán)境?；谛盘?hào)傳遞理論，這一政策可使企業(yè)現(xiàn)金流得到顯著改善，現(xiàn)金流的增長(zhǎng)向市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)，進(jìn)而能降低市場(chǎng)信息不對(duì)稱和市場(chǎng)環(huán)境不確定性的水平。在這種情況下，投資者會(huì)受到這一利好信號(hào)的吸引，增加對(duì)企業(yè)的投資，降低企業(yè)的融資成本[7]。在實(shí)施留抵退稅政策后，企業(yè)所面臨的融資壓力得到有效減輕，企業(yè)擁有更多的資金用于運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，從而使企業(yè)不僅可以增加勞動(dòng)力投入，雇傭更多的勞動(dòng)力，而且還可以提高勞動(dòng)薪酬。此外，這一政策還有助于釋放企業(yè)的生產(chǎn)潛力，充分發(fā)揮其生產(chǎn)能力，從而擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模。生產(chǎn)要素互補(bǔ)理論指出，企業(yè)發(fā)展過程中的各種生產(chǎn)要素之間存在著相互依賴和補(bǔ)充的關(guān)系。企業(yè)在生產(chǎn)擴(kuò)張時(shí)，會(huì)加大對(duì)其他生產(chǎn)要素的投入，如資本、技術(shù)、原材料等，以滿足生產(chǎn)需求。同時(shí)，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)要素的需求也會(huì)相應(yīng)提高。

3.留抵退稅、實(shí)體投資與勞動(dòng)力就業(yè)

企業(yè)就業(yè)水平的變動(dòng)與實(shí)體企業(yè)投資密切相關(guān)。首先，實(shí)體企業(yè)的投資規(guī)模直接關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。投資規(guī)模越大，企業(yè)產(chǎn)能和市場(chǎng)份額往往越高，從而需要更多的員工來滿足生產(chǎn)需求[8]。其次，實(shí)體企業(yè)的投資可能會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位。例如，企業(yè)投資于上游供應(yīng)商和下游銷售渠道，有助于提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高就業(yè)水平。最后，實(shí)體企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展[8]。在投資過程中，企業(yè)可能會(huì)面臨著市場(chǎng)、技術(shù)和政策等方面的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)生存壓力就越大，進(jìn)而可能導(dǎo)致裁員、降薪等現(xiàn)象，從而影響就業(yè)。

稅收激勵(lì)作為關(guān)鍵的調(diào)控手段，對(duì)于提高資本形成率和激發(fā)投資具有重要作用。新古典投資理論認(rèn)為，企業(yè)在做出投資決策時(shí)會(huì)權(quán)衡資本積累的成本和收益，尋求二者之間的平衡。當(dāng)資本積累的成本低于收益時(shí)，投資具有盈利潛力，由此可以持續(xù)進(jìn)行。當(dāng)資本回報(bào)的現(xiàn)值等于成本的現(xiàn)值時(shí)，資本積累達(dá)到均衡狀態(tài)，投資活動(dòng)將暫停。在企業(yè)發(fā)展過程中，稅費(fèi)作為一項(xiàng)剛性支出，當(dāng)稅費(fèi)成本不斷上升時(shí)，企業(yè)在資本積累方面的能力將受到影響，進(jìn)而導(dǎo)致資本積累的速度受到制約[33]。而稅收激勵(lì)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活力和投資行為產(chǎn)生積極影響。具體而言，首先，“留抵退稅”改革可以提高企業(yè)的內(nèi)生資金，豐富企業(yè)現(xiàn)金流量，提高企業(yè)償債能力和資本性支出能力，當(dāng)內(nèi)部現(xiàn)金流充裕時(shí)，企業(yè)就會(huì)規(guī)避凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目[34]，進(jìn)而降低資本獲取難度，擴(kuò)大生產(chǎn)與投資效率。其次，“留抵退稅”改革有助于降低企業(yè)融資成本，滿足條件的企業(yè)在當(dāng)期即可獲得相應(yīng)退稅，從而減輕企業(yè)現(xiàn)金流波動(dòng)和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并促進(jìn)企業(yè)增加投資[35]。最后，“留抵退稅”改革提升了企業(yè)信心，激發(fā)企業(yè)加大投資力度，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并提高雇傭人數(shù)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

4.留抵退稅、生產(chǎn)效率與勞動(dòng)力就業(yè)

增值稅留抵退稅政策能有效提升企業(yè)生產(chǎn)率，進(jìn)而影響企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)。企業(yè)全要素生產(chǎn)率反映了生產(chǎn)要素投入所形成的最大化產(chǎn)出[36]。一方面，與以往留底結(jié)轉(zhuǎn)不同，增值稅留抵政策有助于充實(shí)企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流[10]，并降低外部融資成本[8]，充實(shí)的資金能夠激勵(lì)企業(yè)增加要素投入并擴(kuò)大再生產(chǎn)[7]，基于利潤(rùn)最大化目標(biāo)，企業(yè)往往會(huì)改變勞動(dòng)力要素需求量來實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。另一方面，增值稅留抵退稅的對(duì)象多為資本密集型的裝備制造業(yè)和高新技術(shù)服務(wù)業(yè)，并釋放出對(duì)創(chuàng)新的激勵(lì)信號(hào)。企業(yè)創(chuàng)新可能會(huì)引致創(chuàng)業(yè)效應(yīng)，促使企業(yè)增加勞動(dòng)力需求[37]。對(duì)資本要素而言，企業(yè)得益于留抵退稅政策，減少了資本運(yùn)用成本，推動(dòng)企業(yè)研發(fā)新產(chǎn)品、投資高科技機(jī)器設(shè)備等[38]，從而提升生產(chǎn)效率。對(duì)勞動(dòng)要素而言，現(xiàn)金流的增加會(huì)促使企業(yè)提高薪酬待遇、聘請(qǐng)更多具有高能力的管理人員、更好地培訓(xùn)員工，進(jìn)而提高生產(chǎn)率。此外，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、人力資本培養(yǎng)等方面需承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)。增值稅留抵退稅政策強(qiáng)化了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范與應(yīng)對(duì)能力，增強(qiáng)了提升生產(chǎn)率的意愿[39]?；谏鲜龇治?，提出研究假設(shè)2。

研究假設(shè)2：增值稅留抵退稅政策通過融資約束效應(yīng)、實(shí)體投資效應(yīng)及生產(chǎn)率效應(yīng)三條內(nèi)在路徑影響企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來源

考慮到政策沖擊為2018年，為保持政策沖擊前后樣本時(shí)間一致。本文以2014—2021年A股上市公司為研究對(duì)象，微觀企業(yè)層面數(shù)據(jù)來源于CSMAR和CNRDS數(shù)據(jù)庫，宏觀層面數(shù)據(jù)來自WIND數(shù)據(jù)庫和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站。為提高參數(shù)估計(jì)有效性，借鑒已有研究，剔除了樣本期內(nèi)ST、*ST、PT類、金融類、關(guān)鍵變量嚴(yán)重缺失的上市公司樣本，同時(shí)也剔除了2011年之后上市公司的樣本，并對(duì)所有連續(xù)變量采取1%水平的縮尾處理[8，30]。

(二)模型設(shè)定

為實(shí)證檢驗(yàn)增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的影響效應(yīng)，模型設(shè)定為：

laborit=β0+β1treati×postt+β2Xit+β3treati+μi+t+εit

(1)

其中，laborit表示i企業(yè)t年的勞動(dòng)力雇傭規(guī)模，為被解釋變量；treati×postt為核心解釋變量，用以識(shí)別增值稅留抵退稅以來的就業(yè)促進(jìn)效應(yīng)。Xit為一系列可能影響企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的控制變量；加入treati變量作為控制變量，以消除企業(yè)層面變化對(duì)結(jié)果的影響；為增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性，進(jìn)一步控制了年份固定效應(yīng)t與企業(yè)固定效應(yīng)μi，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

(三)變量說明

1.被解釋變量

企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)(labor)。為了更加精準(zhǔn)地刻畫就業(yè)狀態(tài)的變化，參考現(xiàn)有研究，采用企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)人數(shù)逐年變化率來衡量企業(yè)勞動(dòng)力雇傭規(guī)模的變動(dòng)幅度[40]，即以企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)人數(shù)變化量占企業(yè)上年度就業(yè)人數(shù)的比值來表示勞動(dòng)力雇傭增長(zhǎng)率。除此之外，企業(yè)員工雇傭數(shù)量在一定程度上能夠反映企業(yè)當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)的就業(yè)狀況，采用企業(yè)年末員工總數(shù)的對(duì)數(shù)值來表征[41-42]，用以穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2.核心解釋變量

增值稅留抵退稅政策指標(biāo)由雙重差分變量(treat×post)構(gòu)成，treat表示實(shí)驗(yàn)組與控制組的虛擬變量，依據(jù)《通知》進(jìn)行樣本劃分，實(shí)施增值稅留抵退稅政策的行業(yè)賦值為1，否則為0。涉及的行業(yè)包括裝備制造等先進(jìn)制造業(yè)、研發(fā)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及電網(wǎng)企業(yè)。具體而言，制造業(yè)包含化學(xué)原料和化學(xué)制品、醫(yī)藥、化學(xué)纖維、非金屬礦物、金屬、通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車、鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械和器材、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備、儀器儀表制造業(yè)。服務(wù)業(yè)包含互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)、軟件和信息技術(shù)、研究和試驗(yàn)發(fā)展、專業(yè)技術(shù)、科技推廣和應(yīng)用、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理服務(wù)業(yè)。post為試點(diǎn)政策年份沖擊的虛擬變量，若樣本時(shí)間在試點(diǎn)年份2018年之后，則虛擬變量取值為1，否則為0。

3.控制變量

考慮到其他因素對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的干擾，參考已有研究成果[37，40，43]，加入企業(yè)特征、財(cái)務(wù)特征、治理結(jié)構(gòu)及宏觀經(jīng)濟(jì)等控制變量①。第一，企業(yè)特征變量。采用總資產(chǎn)對(duì)數(shù)值來表征企業(yè)規(guī)模(size)，使用企業(yè)成立時(shí)間的對(duì)數(shù)衡量企業(yè)年齡(age)。第二，財(cái)務(wù)特征變量。采用凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總計(jì)比值衡量企業(yè)盈利能力(roa)，使用貨幣資金與資產(chǎn)總計(jì)比值表征企業(yè)現(xiàn)金量(cash)，使用總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值來表示資產(chǎn)負(fù)債率(lev)，使用固定資產(chǎn)凈值與資產(chǎn)總計(jì)比值衡量固定資產(chǎn)比率(fix)，使用市場(chǎng)價(jià)值占資產(chǎn)重置成本比重來表征企業(yè)成長(zhǎng)性(growth)。第三，治理結(jié)構(gòu)變量。采用董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的兼任情況來反映兩職合一(dual)，采用前十大股東持股占比衡量股權(quán)集中程度(top10)。第四，宏觀經(jīng)濟(jì)變量。采用地區(qū)GDP對(duì)數(shù)值衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(economic)，采用地區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款總額與GDP比值表示金融發(fā)展水平(finance)。

五、實(shí)證結(jié)果分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

表1報(bào)告了稅收激勵(lì)就業(yè)促進(jìn)效應(yīng)的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。表1第1列僅考慮了企業(yè)與年份固定效應(yīng)，結(jié)果顯示，政策虛擬變量的回歸系數(shù)為正，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。第2列在第1列的基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮了企業(yè)特征、財(cái)務(wù)特征、治理結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)等控制變量，結(jié)果顯示，政策虛擬變量的回歸系數(shù)仍為正，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。這表明，增值稅留抵退稅政策對(duì)就業(yè)產(chǎn)生了顯著效應(yīng)，有效提升了企業(yè)的勞動(dòng)力雇傭規(guī)模。這一發(fā)現(xiàn)與國(guó)外研究成果相一致，回應(yīng)了“稅收激勵(lì)提高或降低了勞動(dòng)力就業(yè)”這一爭(zhēng)議性話題的同時(shí)，進(jìn)一步體現(xiàn)了增值稅留抵退稅政策引致的就業(yè)效應(yīng)不具有所謂的中國(guó)情景的獨(dú)特性。

表1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

若要評(píng)估增值稅留抵退稅政策引致的實(shí)施效果，首先需檢驗(yàn)被解釋變量中的勞動(dòng)力就業(yè)平行趨勢(shì)，因?yàn)檫M(jìn)行政策實(shí)施效果分析必須滿足平行趨勢(shì)條件。本文借鑒事件研究法[44]來考察企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)是否滿足平行趨勢(shì)假設(shè)，設(shè)定計(jì)量模型為：

(2)

其中，β1為待估參數(shù)。與現(xiàn)有研究保持一致，以政策發(fā)生前一期為基期。因此，平行趨勢(shì)圖中沒有體現(xiàn)2017年。圖1報(bào)告了企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果。政策虛擬變量估計(jì)系數(shù)在外生沖擊之前不顯著，且系數(shù)在0值附近波動(dòng)。這意味著在受到外生沖擊之前，實(shí)驗(yàn)組與控制組之間的企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)變化趨勢(shì)不存在顯著性差異，滿足平行趨勢(shì)假設(shè)條件。

圖1 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

2．安慰劑檢驗(yàn)

首先，通過進(jìn)行時(shí)間安慰劑檢驗(yàn)，主要通過改變政策發(fā)生時(shí)間的方式實(shí)現(xiàn)，為避免時(shí)間變化影響控制組與處理組企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)效應(yīng)，將政策沖擊時(shí)間分別提前兩年與三年。結(jié)果顯示，政策虛擬變量回歸系數(shù)在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上并不顯著，進(jìn)而佐證了企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的“紅利效應(yīng)”確實(shí)是由增值稅留抵退稅政策引致的。其次，為避免不可觀測(cè)遺漏變量對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)果造成的干擾，進(jìn)行城市安慰劑檢驗(yàn)，主要通過替換處理組樣本的方式實(shí)現(xiàn)。由圖2可以看出，回歸系數(shù)與基準(zhǔn)回歸系數(shù)差異較大，P值大多大于0.1，在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上并不顯著。換言之，增值稅留抵退稅政策的就業(yè)效應(yīng)并非由其他隨機(jī)性因素促成，進(jìn)一步佐證了上述研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

圖2 安慰劑檢驗(yàn)

3. PSM—DID

2018年留抵退稅政策主要涉及裝備制造業(yè)、先進(jìn)技術(shù)服務(wù)業(yè)等資本密集型企業(yè)，這部分企業(yè)有可能是出于自身原因本就有增加勞動(dòng)雇傭的意愿，若僅使用DID進(jìn)行估計(jì)其結(jié)果可能有偏。與此同時(shí)，相較于未受到政策沖擊的企業(yè)在企業(yè)特征、財(cái)務(wù)特征、治理結(jié)構(gòu)方面可能存在著顯著性差異。鑒于此，采用PSM—DID估計(jì)政策處理效應(yīng)。表2的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，該政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的促進(jìn)效應(yīng)依舊顯著。

表2 時(shí)間安慰劑與PSM—DID檢驗(yàn)

4. 其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)②

(1)排除競(jìng)爭(zhēng)性假說

就財(cái)政補(bǔ)貼而言，政府還可以通過增加財(cái)政補(bǔ)貼、結(jié)構(gòu)性“減稅降費(fèi)”等方式為企業(yè)減負(fù)紓困。為避免財(cái)政補(bǔ)助帶來的干擾，采用財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)度作為控制變量納入基準(zhǔn)回歸中，其中，財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)度采用企業(yè)所得財(cái)政補(bǔ)貼與總資產(chǎn)比值進(jìn)行衡量。

就稅收減免而言，2018年《財(cái)政部 稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整增值稅稅率的通知》明確將增值稅稅率分別下降至16%、10%?？紤]到同一時(shí)期減稅政策的影響，參考已有研究成果[45-46]，本文將企業(yè)增值稅與所得稅稅負(fù)作為控制變量納入基準(zhǔn)回歸中。

就社保降費(fèi)而言，社保法定繳費(fèi)率降低可能通過企業(yè)成本進(jìn)而影響企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)，進(jìn)而造成基準(zhǔn)回歸結(jié)果的有偏估計(jì)。參考已有研究成果[47]，在基準(zhǔn)回歸中納入城市養(yǎng)老保險(xiǎn)與醫(yī)療保險(xiǎn)法定繳費(fèi)率的滯后一期。

(2)替換變量

將被解釋變量替換為年末職工人數(shù)的對(duì)數(shù)值進(jìn)行回歸估計(jì)?；貧w結(jié)果顯示，政策虛擬變量對(duì)被解釋變量仍顯著為正，這與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致。

(3)平衡面板

考慮到前文所用數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)，為增強(qiáng)實(shí)驗(yàn)組與控制組企業(yè)的可比性[40]，保證政策實(shí)施前后均為同一上市公司樣本，將非平衡面板數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成平衡面板數(shù)據(jù)。

(4)剔除外生事件影響

在樣本考察期間內(nèi)，主要有兩件宏觀事件可能對(duì)增值稅留抵退稅政策與企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)產(chǎn)生影響。一是2015年劇烈的股市震蕩。A股震蕩降低了企業(yè)融資能力，致使融資現(xiàn)金流斷裂，制約了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的投資，進(jìn)而降低了勞動(dòng)力吸納能力。二是新冠肺炎疫情。為抵御疫情沖擊，企業(yè)通過降薪、減少雇傭、壓縮或中止投資進(jìn)而維持可持續(xù)發(fā)展。受疫情影響，許多企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難，停工或者減少生產(chǎn)規(guī)模，這導(dǎo)致企業(yè)需求勞動(dòng)力減少。為剔除外生事件沖擊的影響，首先，僅剔除2020年及之后的樣本，疫情對(duì)企業(yè)、員工及宏觀經(jīng)濟(jì)的真正產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響是從2020年初開始，據(jù)此剔除2020年及之后的樣本進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。其次，剔除2015年的樣本，考慮到股市震蕩的影響，剔除這期間樣本再次進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

綜上可知，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果均與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致。

六、機(jī)制檢驗(yàn)與異質(zhì)性分析

(一)機(jī)制檢驗(yàn)

基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明，增值稅留抵退稅政策顯著促進(jìn)了企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)。此外，本文進(jìn)一步從融資約束效應(yīng)、實(shí)體投資效應(yīng)及生產(chǎn)率效應(yīng)考察增值稅留抵退稅政策影響企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的作用渠道。參照江艇提出的機(jī)制檢驗(yàn)思路[48]，設(shè)定計(jì)量模型為：

Mit=β0+β1treati×policyt+γXit+μi+δt+εit

(3)

其中，M為中介變量，其余變量與公式(1)、(2)相同。在融資約束方面，增值稅留抵退稅政策的引入提升了企業(yè)的現(xiàn)金流，并擴(kuò)充了企業(yè)內(nèi)部可用資金。企業(yè)的內(nèi)源資金增加，部分程度上減輕了融資約束的壓力，進(jìn)而鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)出并增加雇傭勞動(dòng)力。參考已有研究成果[49]，企業(yè)融資約束水平用SA指數(shù)來表征。SA指數(shù)的絕對(duì)值越大，表明企業(yè)融資約束水平越高，即獲得外部融資的能力越弱。就投資效應(yīng)而言，一方面，增值稅留抵退稅政策充實(shí)了企業(yè)現(xiàn)金流，為企業(yè)投資的增加提供了物質(zhì)基礎(chǔ)；另一方面，通過政策改革發(fā)揮效用，進(jìn)而增加勞動(dòng)力就業(yè)需求。為驗(yàn)證這一機(jī)制，參考已有研究成果[50]，本文采用本年新增固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重來表示企業(yè)固定資產(chǎn)投資水平。就生產(chǎn)率效應(yīng)而言，企業(yè)全要素生產(chǎn)率水平(TFP)主要采用LP法測(cè)算值的自然對(duì)數(shù)來衡量。

表3匯報(bào)了機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果，第1—3列分別對(duì)應(yīng)融資約束效應(yīng)、投資效應(yīng)及生產(chǎn)率效應(yīng)。第1列的結(jié)果顯示，增值稅留抵退稅政策有效緩解了企業(yè)融資約束。第2列與第3列的結(jié)果顯示，核心解釋變量的回歸系數(shù)均顯著為正，表明該政策有效促進(jìn)了企業(yè)投資并提高了生產(chǎn)率。綜上，增值稅留抵退稅政策形成了通過緩解融資約束、增加企業(yè)投資及提升生產(chǎn)率進(jìn)而影響企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的正向路徑。

表3 機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

(二)異質(zhì)性分析

1.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

不同所有制企業(yè)在各方面均存在著明顯差異，包括運(yùn)營(yíng)管理、生產(chǎn)規(guī)模、信貸資源和勞動(dòng)力雇傭決策，由此可知，增值稅留抵退稅政策引致的就業(yè)效應(yīng)也可能存在著異質(zhì)性。表4的結(jié)果顯示，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與政策虛擬變量的交互項(xiàng)系數(shù)在1%的顯著性水平上為負(fù)。增值稅留抵退稅政策的就業(yè)效應(yīng)會(huì)因產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同而存在著顯著差異，且對(duì)非國(guó)有企業(yè)表現(xiàn)更為明顯。其主要原因在于：一方面，增值稅留抵退稅政策旨在減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，緩解企業(yè)資金壓力。相較于國(guó)有企業(yè)而言，非國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中稅收負(fù)擔(dān)較重，增值稅留抵退稅政策對(duì)非國(guó)有企業(yè)的扶持作用更為明顯，有利于提高其生存和發(fā)展能力，從而促進(jìn)就業(yè)擴(kuò)容。另一方面，非國(guó)有企業(yè)相較于國(guó)有企業(yè)擁有更高的決策自主性，稅收政策的調(diào)整更易反映在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資決策上。增值稅留抵退稅政策實(shí)施后，非國(guó)有企業(yè)可以根據(jù)自身需求靈活調(diào)整投資、研發(fā)和創(chuàng)新策略，從而提高企業(yè)效益，實(shí)現(xiàn)就業(yè)增長(zhǎng)。

表4 異質(zhì)性分析

2.企業(yè)生命周期

依據(jù)現(xiàn)金流模式，企業(yè)生命周期可分為成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期三個(gè)階段。由于衰退期企業(yè)面臨內(nèi)部結(jié)構(gòu)老化、技術(shù)設(shè)備落后和人才流失等問題，其核心任務(wù)是謀求生存，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模增加勞動(dòng)力雇傭的意愿較低，因此，本文僅考慮成長(zhǎng)期企業(yè)與成熟期企業(yè)，并將成熟期企業(yè)賦值為1，成長(zhǎng)期企業(yè)賦值為0?；貧w結(jié)果表明，相較于成長(zhǎng)期企業(yè)，政策虛擬變量與企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的正相關(guān)關(guān)系在成熟期企業(yè)中更為顯著。其可能的原因有：一方面，增值稅留抵退稅政策旨在減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)盈利能力。在成熟期企業(yè)中，這一政策有助于進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)地位，提高其投資回報(bào)，從而吸引更多資金投入到企業(yè)中。對(duì)于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期企業(yè)而言，雖然也能享受到稅收優(yōu)惠，但它們更需關(guān)注資金周轉(zhuǎn)、技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展等方面的問題，稅收優(yōu)惠的效應(yīng)可能相對(duì)較小。另一方面，成熟期企業(yè)對(duì)市場(chǎng)變化的敏感度較高，對(duì)政策調(diào)整的適應(yīng)能力也較強(qiáng)。在增值稅留抵退稅政策實(shí)施過程中，成熟企業(yè)能夠迅速抓住政策機(jī)遇，調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，充分發(fā)揮政策效應(yīng)。而初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期企業(yè)在面對(duì)政策變化時(shí)，可能需要更多的時(shí)間和資源來調(diào)整自身戰(zhàn)略，從而影響政策實(shí)施的效果。

3.要素密集度

在固定資產(chǎn)的比重方面，不同的要素密集度行業(yè)之間可能會(huì)存在著明顯的差別。與勞動(dòng)密集型行業(yè)相比，資本密集型行業(yè)的固定資產(chǎn)所占的比例更大，受政策稅收激勵(lì)的影響可能更大。鑒于此，參考已有研究成果[51]，本文將研究樣本劃分為資本密集型部門與勞動(dòng)密集型部門，且資本密集型行業(yè)賦值為1，勞動(dòng)密集型行業(yè)賦值為0。結(jié)果顯示，增值稅留抵退稅政策的就業(yè)效應(yīng)存在著要素密集度的異質(zhì)性，且對(duì)資本密集型行業(yè)尤為明顯。其可能的原因在于：增值稅留抵退稅政策實(shí)施后，固定資產(chǎn)占比較高的企業(yè)，享受到的稅收激勵(lì)也相應(yīng)更大，企業(yè)因此會(huì)最大限度地提升固定資產(chǎn)運(yùn)行程度，將設(shè)備生產(chǎn)效率充分發(fā)揮出來，延長(zhǎng)工作時(shí)長(zhǎng)，進(jìn)而產(chǎn)生更多的勞動(dòng)力需求。

七、進(jìn)一步分析③

(一)就業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)

政府鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新的政策取向在前文的研究結(jié)果中得到一定程度的體現(xiàn)：提高了企業(yè)的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新活動(dòng)需要大量高人力資本人才的支持[37]，使得勞動(dòng)力需求在不同人力資本存量勞動(dòng)者之間存在著差異，進(jìn)而可能對(duì)就業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響?；诖耍疚倪M(jìn)一步探討了增值稅留抵退稅政策對(duì)勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的優(yōu)化效果。參考已有研究成果[37]，根據(jù)受教育程度的不同，將研究生及以上學(xué)歷的員工定義為高技能勞動(dòng)力；依據(jù)崗位性質(zhì)不同，將主要承擔(dān)與產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)相關(guān)工作的員工定義為技術(shù)型員工。結(jié)果顯示，政策虛擬變量均在1%顯著性水平上為正④，即增值稅留抵退稅政策顯著提高了高技能及技術(shù)型員工占比，在一定程度上優(yōu)化了企業(yè)內(nèi)部的勞動(dòng)力就業(yè)結(jié)構(gòu)。

(二)勞動(dòng)收入份額與總資產(chǎn)效應(yīng)

基于上述分析，本文進(jìn)一步考慮了該政策對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的影響。具體來說，使用“營(yíng)業(yè)收入的對(duì)數(shù)”和“年末總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)”來表示企業(yè)的總資產(chǎn)。結(jié)果顯示，增值稅留抵退稅政策對(duì)這兩個(gè)變量均有著顯著的促進(jìn)作用⑤。這意味著，企業(yè)將返還的稅款用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，為了保證企業(yè)的正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，規(guī)模的擴(kuò)張離不開大量的勞動(dòng)力供應(yīng)。這進(jìn)一步驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的合理性。

增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)就業(yè)有著顯著的促進(jìn)作用，同時(shí)增加了企業(yè)總資產(chǎn)。值得深思的是，與雇傭規(guī)模密切相關(guān)的企業(yè)勞動(dòng)收入份額和勞動(dòng)力成本是否會(huì)隨之增加。已有文獻(xiàn)對(duì)稅收激勵(lì)政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力成本和工資的影響進(jìn)行了豐富的研究。已有研究表明，社保費(fèi)率下調(diào)顯著降低了企業(yè)的平均用工成本[52]，薪酬抵稅政策的實(shí)施顯著提高了企業(yè)職工的平均薪酬水平，工資稅減稅政策提高了年輕雇員的平均勞動(dòng)成本。結(jié)果顯示，留抵退稅政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)收入份額與勞動(dòng)成本均有著顯著的提高作用。其中，勞動(dòng)成本的提高主要是因?yàn)榱舻滞硕愓邔?duì)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模有著正向的促進(jìn)效應(yīng)，生產(chǎn)規(guī)模的增加使得企業(yè)對(duì)生產(chǎn)要素的需求同步增加，進(jìn)而使得企業(yè)勞動(dòng)力成本也呈上升趨勢(shì)。而企業(yè)勞動(dòng)收入份額提高，一是因?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的雇傭增加，二是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資對(duì)勞動(dòng)力的互補(bǔ)需求使得勞動(dòng)力需求增加。

八、結(jié)論與啟示

增值稅留抵退稅在降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本、推動(dòng)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型升級(jí)及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。本文將增值稅留抵退稅改革視為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，實(shí)證檢驗(yàn)了該政策對(duì)企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的影響效應(yīng)。研究結(jié)果表明，增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)就業(yè)有著顯著的促進(jìn)作用，生產(chǎn)率效應(yīng)、實(shí)體投資效應(yīng)及融資約束效應(yīng)是該政策影響企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的重要作用渠道。與此同時(shí)，增值稅留抵退稅政策穩(wěn)就業(yè)效應(yīng)存在著顯著差異，主要對(duì)非國(guó)有企業(yè)、成熟期企業(yè)及資本密集型行業(yè)產(chǎn)生明顯偏好。進(jìn)一步分析表明，增值稅留抵退稅政策顯著優(yōu)化了企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)結(jié)構(gòu)，在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，平均勞動(dòng)力成本與企業(yè)勞動(dòng)收入份額也隨之提高。基于此，本為提出以下政策啟示。

第一，應(yīng)進(jìn)一步深化增值稅制度改革，優(yōu)化留抵退稅政策設(shè)計(jì)。首先，在現(xiàn)有政策基礎(chǔ)上，適當(dāng)擴(kuò)大增值稅留抵退稅政策的適用范圍，加強(qiáng)行業(yè)分類管理，使更多企業(yè)受益于政策改革。其次，對(duì)企業(yè)而言，應(yīng)充分發(fā)揮退稅資金的利用價(jià)值。優(yōu)化組織架構(gòu)與管理模式，提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，警惕自由現(xiàn)金流增加導(dǎo)致的管理層機(jī)會(huì)主義行為，讓落袋資金發(fā)揮精準(zhǔn)效能，提高就業(yè)承載力。最后，政府應(yīng)加大政策宣傳力度，通過多種渠道為企業(yè)提供政策解讀和培訓(xùn)，幫助企業(yè)充分了解和利用政策優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，進(jìn)而提高企業(yè)就業(yè)吸納能力。第二，應(yīng)深入疏通增值稅留抵退稅政策，優(yōu)化企業(yè)勞動(dòng)力就業(yè)的傳導(dǎo)渠道。首先，政府應(yīng)持續(xù)關(guān)注企業(yè)融資約束問題，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的合作，通過降低貸款門檻、提高貸款額度、創(chuàng)新金融產(chǎn)品、開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)、應(yīng)收賬款等質(zhì)押融資業(yè)務(wù)等方式，為企業(yè)提供多樣化的融資選擇。其次，將更多中小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)和高科技企業(yè)納入留抵退稅政策范圍，加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策的銜接，鼓勵(lì)企業(yè)投資高端制造、科技創(chuàng)新等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。最后，留抵退稅政策受益企業(yè)應(yīng)充分利用退稅資金，加大研發(fā)投入，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高全要素生產(chǎn)率。第三，應(yīng)制定差異化政策，提高留抵退稅政策的精準(zhǔn)性。留抵退稅政策應(yīng)向效果明顯行業(yè)適度傾斜，有針對(duì)性地完善政策和制度安排，優(yōu)化資金分配，提高使用效率。例如，對(duì)于國(guó)有企業(yè)，可以設(shè)定更為嚴(yán)格的退稅條件。對(duì)于成熟期企業(yè)，鼓勵(lì)其更好地利用退稅資金，提供更多的研發(fā)支持和創(chuàng)新激勵(lì)，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。對(duì)于資本密集型行業(yè)，提高退稅優(yōu)先級(jí)，以鼓勵(lì)其更好地投資和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。

注釋：

①②③④⑤ 限于篇幅，相關(guān)統(tǒng)計(jì)或結(jié)果未報(bào)告，留存?zhèn)渌鳌?/p>