徐詩意

（重慶財經(jīng)學(xué)院，重慶 401320）

0 引言

“雙碳”目標(biāo)是指我國提出的“到2030年碳排放達(dá)到峰值（即碳達(dá)峰），到2060年實現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)。這一目標(biāo)對產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了更高的環(huán)保要求，尤其是對于傳統(tǒng)制造業(yè)和能源消耗大戶，如皮革行業(yè)。一方面，皮革行業(yè)需要大量的動物皮毛作為原材料，這不僅對動物資源造成了極大的破壞，還導(dǎo)致了資源的過度開采和浪費。皮革生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生大量的廢水、廢氣和固體廢棄物，對環(huán)境造成了嚴(yán)重污染。另一方面，皮革制品的生產(chǎn)和消費過程中會產(chǎn)生大量的碳排放，加劇了全球氣候變暖的問題。ESG是指環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance），是評估企業(yè)價值時需要考慮的重要指標(biāo)[1]。

早期研究表明，良好的ESG表現(xiàn)與高財務(wù)績效之間存在正相關(guān)。蘇艷麗等[2]通過文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)促進(jìn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而提高企業(yè)創(chuàng)新能力和經(jīng)營效率，最終提升了企業(yè)財務(wù)績效。彭滿如等[3]研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新能力在ESG表現(xiàn)對企業(yè)績效的正向影響關(guān)系中發(fā)揮部分中介作用。陳榮啟[4]通過分析波司登2019-2023年的財務(wù)績效和ESG體系建設(shè)情況，發(fā)現(xiàn)波司登ESG體系中的環(huán)境維度、社會維度、公司治理維度等都對其財務(wù)績效的提升有著正向影響。此外，對“雙碳”目標(biāo)下ESG表現(xiàn)對財務(wù)績效的影響研究案例大部分集中在重污染企業(yè)[5]，如：鋼鐵行業(yè)[6]。而皮革行業(yè)同樣是一個資源消耗和污染較大的行業(yè)，陳軍偉[7]對皮革行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析后提出雙碳目標(biāo)下皮革行業(yè)綠色發(fā)展對策建議。紀(jì)丁愈等[8]采用SWOT分析方法對四川省皮革行業(yè)進(jìn)行研究分析，并提出四川省皮革行業(yè)“雙碳”發(fā)展戰(zhàn)略。在碳達(dá)峰和碳中和的背景下，企業(yè)需要投入資金進(jìn)行清潔生產(chǎn)技術(shù)的升級和改造，提高能效，減少排放，這可能會短期內(nèi)增加成本。但從長遠(yuǎn)來看，節(jié)能減排和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的模式能夠為企業(yè)帶來成本節(jié)約，減少對環(huán)境的依賴，避免潛在的環(huán)境風(fēng)險成本，從而提升財務(wù)績效。因此，本文以X公司為案例企業(yè)，結(jié)合其近年來的ESG表現(xiàn)和財務(wù)績效數(shù)據(jù)，分析“雙碳”目標(biāo)下ESG表現(xiàn)對財務(wù)績效的影響結(jié)果。

1 企業(yè)簡介、ESG實施情況及表現(xiàn)

1.1 X公司簡介

X公司成立于1992年，2012年5月在深交所上市。其作為中國皮革行業(yè)龍頭企業(yè)、福建省百家重點工業(yè)企業(yè)，自成立以來，三十年深耕牛頭層皮中高端產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。在全球經(jīng)濟(jì)一體化大潮推動下，公司已經(jīng)成為多數(shù)國際知名品牌和國內(nèi)一線名牌的主要戰(zhàn)略供應(yīng)商，是中國最大鞋面真皮材料提供商、中國《綠色之星》產(chǎn)品優(yōu)秀企業(yè)。2023年獲評“2023年度ESG最佳環(huán)境責(zé)任實踐企業(yè)”。

1.2 ESG實施情況及表現(xiàn)

1.2.1 ESG實施情況

根據(jù)《中國上市公司ESG績效評價體系研究報告》、港交所《環(huán)境、社會及管治報告指引》等規(guī)定和X公司2022年可持續(xù)發(fā)展報告，從3個維度，對該公司ESG實施概況進(jìn)行分析評價。

（1）環(huán)境維度。X公司積極響應(yīng)國家碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)，貫徹新發(fā)展理念，加大綠色轉(zhuǎn)型。通過利用廠房屋頂建設(shè)分布式光伏發(fā)電項目，2022年度累積使用光伏發(fā)電183.72萬度。此外該公司積極購買可再生能源發(fā)電，2022年度公司購買使用再生能源發(fā)電484.4萬度，用實際行動踐行綠色低碳發(fā)展道路。公司始終以“綠色皮革、百年興業(yè)”為使命，重視環(huán)保工作，建立了完善的環(huán)保管理與監(jiān)督體系，并于2017 年通過“環(huán)境管理體系認(rèn)證”。公司設(shè)置了專門的環(huán)保機(jī)構(gòu)——環(huán)保中心負(fù)責(zé)公司的環(huán)保工作，制定了《環(huán)保工作管理制度》《環(huán)境保護(hù)及檢查小組管理規(guī)定》《環(huán)境管理及6S 檢查管理規(guī)定》等環(huán)保管理制度，并在工作中認(rèn)真執(zhí)行。為預(yù)防、預(yù)警和應(yīng)急處置突發(fā)環(huán)境事件或由安全生產(chǎn)次生、衍生的各類突發(fā)環(huán)境事件，公司及各全資子公司制定了應(yīng)急預(yù)案，應(yīng)急預(yù)案的可行性經(jīng)專家評審會審核通過，并經(jīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門備案。

（2）社會維度。自始至終關(guān)心弱勢群體，熱心社會公益事業(yè)，作為晉江慈善理事會成員，公司一直致力于各類慈善活動，并以身作則。截至2021年4月30日，在社會的各項慈善公益事業(yè)捐贈金額累計已達(dá)3 000多萬元，充分體現(xiàn)了一個有責(zé)任企業(yè)關(guān)愛社會、回饋社會的企業(yè)公民責(zé)任感。公司用不斷完善的福利待遇激勵員工、用全球先進(jìn)技術(shù)和管理理念培育員工、用良好的職業(yè)規(guī)劃發(fā)展員工，用豐富多彩的文化活動豐富員工業(yè)余生活，營造“家理念、愛情懷”的企業(yè)文化氛圍。

（3）公司治理維度。公司董事會現(xiàn)有董事7名，其中獨立董事3 名，占全體董事人數(shù)三分之一以上。公司獨立董事積極參與公司決策，對有關(guān)事項發(fā)表了獨立意見，保障公司決策的公正性和獨立性，切實維護(hù)公司和中小股東的權(quán)益。公司董事會下設(shè)審計委員會、薪酬與考核委員會、提名委員會和戰(zhàn)略與發(fā)展委員會四個專門委員會，在促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作、健康持續(xù)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要的作用。公司監(jiān)事會共有監(jiān)事3人（其中1人為職工代表監(jiān)事），對公司重大事項、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)狀況、募集資金使用情況、董事和高級管理人員的履職情況進(jìn)行監(jiān)督并發(fā)表意見。對公司經(jīng)營運(yùn)作、財務(wù)狀況以及公司董事、高級管理人員和其他管理人員履行職責(zé)的合法合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)督，維護(hù)公司及股東的合法權(quán)益。公司已建立內(nèi)部審計制度，設(shè)置了內(nèi)部審計部門，對公司的日常運(yùn)行進(jìn)行有效監(jiān)督。公司嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)以及公司《信息披露事務(wù)管理制度》的要求，真實、準(zhǔn)確、完整、及時地披露信息，確保所有股東有平等機(jī)會獲取信息。同時注重與投資者的溝通與交流，通過網(wǎng)絡(luò)互動、投資者來訪、電話咨詢等方式回答投資者的提問。

1.2.2 ESG表現(xiàn)

目前，對企業(yè)ESG表現(xiàn)的衡量方式多采用ESG評級。由第三方機(jī)構(gòu)分別從公司環(huán)境、社會和公司治理三個方面評估其在社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展方面的投入和表現(xiàn)，為投資者提供參考。然而，全球的ESG評級體系并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，各個評級主體有各自打分和量化的方法論。此處引用Wind ESG評級數(shù)據(jù)對X公司近三年的ESG表現(xiàn)以及其所屬行業(yè)的均值進(jìn)行對比分析，結(jié)果如表1、表2所示。

表1 X公司2020-2022年Wind ESG評級得分

表2 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)2020-2022年Wind ESG評級均值

整體而言，X公司2020-2022年的Wind ESG綜合得分持續(xù)提升，從6.09上升至6.43，顯示出公司在ESG方面的整體表現(xiàn)有所改善。其中，公司在環(huán)境維度得分方面顯著提升，表明了公司在環(huán)境管理和可持續(xù)性實踐方面取得了顯著進(jìn)步。與行業(yè)平均水平相比，X公司在三個年度的Wind ESG綜合得分均高于行業(yè)平均水平，可見其ESG表現(xiàn)較為良好。此外，X公司的ESG管理實踐得分和ESG爭議事件得分均在逐年提高，表明公司在管理層面對ESG議題的關(guān)注和實踐能力以及在處理或避免ESG相關(guān)爭議方面取得了進(jìn)步。

從具體維度而言，在環(huán)境維度得分上的提升較為明顯，這可能是由于公司采取了有效的環(huán)境保護(hù)措施和可持續(xù)實踐，如減少廢物排放、提高能效等。社會維度稍顯弱勢，從2020-2022年逐年遞減，且2022年略微低于行業(yè)均值。治理維度得分逐年上升，顯示出公司在提高治理結(jié)構(gòu)和透明度方面做出了積極努力。

2 ESG表現(xiàn)對企業(yè)績效的影響

2.1 盈利能力

2022年X公司營業(yè)收入19.877億元，較2021年同比增長15.14%；毛利率從2020年的18.83%升至2021年的24.41%，2022年降低至19.51%。從凈利率來看，X公司的凈利率2021年前一直呈現(xiàn)上升趨勢，2022年較2021年減少2.05%。主要原因在于其營業(yè)成本一直提升，2022年增至15.999億元，較2021年同比增長22.61%，影響較大部分系二層皮等其他產(chǎn)品占營業(yè)成本比重增加，而化料占營業(yè)成本比重較2021年反之減少，其余費用波動主要系新增控股子公司合并報表所致。X公司積極探索綠色環(huán)保的制革工藝，經(jīng)過研討確立清潔生產(chǎn)技術(shù)攻關(guān)項目，其中包括“少硫無硫保毛脫毛技術(shù)”“生態(tài)鞣制技術(shù)”“制革過程節(jié)水技術(shù)和中水回收技術(shù)”“制革固體廢棄物資源化利用技術(shù)”等4個大項目。通過實施環(huán)保措施，從源頭上解決制革污染，努力實現(xiàn)從“末端治理”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮に囍卫怼?，同時高效凈化廢水使之可循環(huán)使用，降低制革污染物處理成本，促進(jìn)清潔制革技術(shù)的進(jìn)步，實現(xiàn)制革行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。并且在社會責(zé)任方面通過開展公益事業(yè)、關(guān)注員工福利等方式，減少了人力成本。這些措施有助于提高企業(yè)效率，降低企業(yè)運(yùn)營成本，提升企業(yè)形象，吸引更多投資者，進(jìn)而對財務(wù)績效產(chǎn)生正面影響。

2.2 償債能力

X公司流動比率和速動比率在近幾年均處于上下波動狀態(tài)，但流動比率不低于2.37，速動比率不低于1.51，由此可見X公司流動資產(chǎn)占用資金較多，短期償債能力較強(qiáng)。2022年資產(chǎn)負(fù)債率34.55%，較往年有所增加，但低于行業(yè)均值，長期償債能力較強(qiáng)?？偟膩砜矗琗公司整體償債能力較為良好。分析其原因，X公司提高了企業(yè)的生產(chǎn)效率和降低成本，同時提高客戶滿意度和忠誠度，從而為企業(yè)帶來更多的收益和利潤。這些利潤可以用來緩解企業(yè)償債壓力。其次，該公司在2022年度社會責(zé)任報告披露中未受環(huán)保處罰，可見通過實施環(huán)保措施和履行社會責(zé)任，可以避免違規(guī)處罰或訴訟等財務(wù)風(fēng)險。進(jìn)一步提高企業(yè)的聲譽(yù)和形象，從而減少了企業(yè)的負(fù)債壓力，確保長期穩(wěn)定發(fā)展。

2.3 營運(yùn)能力

X公司大力引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、實行清潔生產(chǎn)工藝、使用環(huán)保型化工材料；重視節(jié)能減排、循環(huán)利用工作，結(jié)合公司生產(chǎn)和環(huán)保工作實際，率先在制革行業(yè)采用先進(jìn)技術(shù)，大幅度提高中水回用率。通過實施一系列環(huán)保措施，降低企業(yè)成本，提升生產(chǎn)效率。X公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近年有所提高，而存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，系原材料采購增加以及收購子公司合并報表所致。此外，公司注重員工關(guān)懷、激勵和培養(yǎng)優(yōu)秀人才，優(yōu)化人力資源管理，提高員工的歸屬感和認(rèn)同感，強(qiáng)化企業(yè)文化和價值觀，從而促進(jìn)組織凝聚力，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

綜上所述，“雙碳”目標(biāo)下，X公司通過良好的公司治理結(jié)構(gòu)提高企業(yè)的透明度和管理水平，降低運(yùn)營風(fēng)險；通過改善員工福利、社會參與，提升企業(yè)形象；通過增加研發(fā)投入，開發(fā)綠色環(huán)保新產(chǎn)品，降低企業(yè)成本，提高生產(chǎn)效率。這些因素都有助于推動公司的長期穩(wěn)定發(fā)展和創(chuàng)造更多價值。

3 總結(jié)

皮革企業(yè)在提高ESG表現(xiàn)的過程中可能面臨前期成本投入增加的壓力，但長期來看，良好的ESG表現(xiàn)有助于企業(yè)在“雙碳”目標(biāo)的大背景下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提升企業(yè)的市場競爭力和財務(wù)績效。因此，皮革企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，通過提高ESG表現(xiàn)來促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展。