何樂/編輯

一個成熟且優(yōu)秀的家辦，它在組織架構(gòu)上，對內(nèi)，能夠迅速做出果斷的決定，對外，盡可能多地利用值得信任的外部知識，從而為家族更好地實現(xiàn)投資、管理。

作為億萬富豪的資深“管家”，家族辦公室的重要性不言而喻。如今隨著高凈值人群規(guī)模的不斷壯大，他們對財富管理的需求也日漸增加。要想實現(xiàn)財富的增值和傳承，做好財富管理規(guī)劃非常關(guān)鍵。

那么，高凈值人群成立家辦的意義到底有哪些？什么樣的組織架構(gòu)才是最合理的？又該如何制定自己的投資策略？

為什么要成立家辦

有很多家辦其實是被非正式地運行在公司業(yè)務(wù)之外的，因此設(shè)立一個獨立的法律實體是很重要的。在建立時，需聘請熟悉家辦運營的合適法律顧問，這對家族來說，是一件比以往任何時候都重要的事情。

此外，隨著家辦的創(chuàng)建，家族還可以成立一個私人信托公司。其中，設(shè)立私人信托公司，研究多個離岸實體以及考慮自保公司以對沖某些風(fēng)險是有價值和好處。在某些情況下，保險公司還可以充當(dāng)房地產(chǎn)規(guī)劃的工具，而不僅僅是投資。

對家族來說，那些“王朝信托”（Dynasty Trust）、私人信托公司，都可以是其感興趣的領(lǐng)域。此外，了解全球市場與對沖下行風(fēng)險，與做多、做空、年輕或嶄露頭角的新興基金經(jīng)理合作的潛在機會也是他們感興趣的領(lǐng)域。

目前，單一家辦的數(shù)量在增加，不僅是美國，世界各地其他地區(qū)也是如此，比如亞洲，拉丁美洲、澳大利亞、歐洲等。只要一個家族擁有財富，為控制財富，他們就會創(chuàng)建一個單一家辦。這也是他們的興趣所在。

但是如果一個家族不了解財富的意義，就可能不會去了解單一家辦。因為缺少能幫助他們建立單一家辦的專業(yè)人士，目前還是有很多的家族可能會把錢放入聯(lián)合家辦或者私人銀行中。

但是不管怎樣，對有著巨大財富的家族來說，考慮創(chuàng)建一個現(xiàn)代化的單一家辦，在短期和長期內(nèi)，都可以為一個家族提供巨大的價值。

有的企業(yè)家，會將他的對沖基金結(jié)構(gòu)設(shè)立為家辦的形式。還有的企業(yè)家或企業(yè)會在創(chuàng)造財富和現(xiàn)金流的同時，從家族企業(yè)內(nèi)部孕育出一個單一家辦來。它們真的像雪花，每一片都是不同的。我們遇到的每一個家辦也是不同的，即使是同一個行業(yè)，同一個城鎮(zhèn)或者同一代人。那些不了解家辦的人，可能認(rèn)為成立家辦是一個挑戰(zhàn)。

如何設(shè)立高效的管理框架

在聯(lián)合家辦，投資委員會通常由5-8名專業(yè)人員組成，有時候是12名或者更多。內(nèi)部團隊成員通常是投資委員會中的一部分，有時也可能會引入外部風(fēng)險顧問或CIO，以獲得另一個客觀的意見。

而在一個單一的家辦中，一些大型家辦的團隊可能有50或100人。但是大多數(shù)家辦團隊的規(guī)模都較小或是中等，有5至7名專業(yè)人員，有時有12至15名專業(yè)人員。

那么在單一家辦中，是否存在一些典型的組織架構(gòu)。比如在規(guī)模較小的團隊中，可能會引入兩名、三名或四名外部專家來補充他們的團隊？投資委員會又是如何在單一家辦中發(fā)揮作用的？

對于那些擁有20年、30年、40年、50年以及以上的，且經(jīng)歷過“多代”的單一家辦來說，可能會有一些典型的組織架構(gòu)。與過去或舊的單一家辦相比，它們更親力親為，更高效，更精益。其中很大一部分原因，是因為他們在投資方面有著極高的智慧和知識，在投資方法和技術(shù)上，也更用心。

如果必須給其他單一家辦一些建議的話，不要被委員會或管理層困住、拖住，不然將會失去作為單一家辦最重要的東西，即快速、果斷地做出投資決策并能夠采取行動。

此外，一旦有過于復(fù)雜的管理程序，可能會讓家辦走向擺脫實體的危險，甚至?xí)a(chǎn)生沖突。

不過，對家辦來說，其實沒有唯一的正確答案。有時候，家族成員或者整個家族可能會積極參與到單一家辦中。有時候，這個單一家辦會擁有一位非常敏銳、聰明的CEO或CIO。這取決于單一家辦的結(jié)構(gòu)。

通常，在資產(chǎn)規(guī)模為10億美元以上的單一家辦的投資委員會中，成員會由家族成員、家族領(lǐng)導(dǎo)者以及一些信任的外部資源組成，包括銀行家、律師、會計師、顧問等。他們都是一群經(jīng)驗豐富的人，能對世界上正在發(fā)生的事情做出明確的決定。

總之，一個家辦既要盡可能多地利用它所信任的外部知識，在內(nèi)部，還要做出迅速而果斷的決定。它必須信任那些能夠幫助他們做出決定的人才。

單一家辦的投資策略

據(jù)了解，多數(shù)家辦不會投資共同基金。有時候，他們會投資ETF以及他們認(rèn)為賺錢的領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)、另類投資或直投。

那么，單一家辦在構(gòu)建他們的投資組合時，平均投資一個、兩個還是三個領(lǐng)域呢？

每一個家辦的投資方法是不同，且復(fù)雜的。比如，2008年時，許多家辦開始對對沖基金感興趣，但是不希望自己虧損太多，比如30%-40%。它們也知道自己不是養(yǎng)老金，也無法擁有基金會或捐贈基金那樣的稅收優(yōu)勢或其他優(yōu)勢。它們希望自己能獲得8%或10%的凈收益?？紤]到潛在的投資“高稅收”，包括對沖基金的稅收，綜合下來后，它們可能只能獲得2%-4%的凈收益。

但一個家辦如果想要長期獲得財富的增值，幾十年或幾代人，它們必須做得更好。

我們看到很多單一家辦在投資過程中非?；钴S，尤其在另類投資、直接交易和新興市場上。它們還會探索一些戰(zhàn)術(shù)性機會，比如對沖投資組合風(fēng)險的機會——期權(quán)和衍生品。

2008年后，它們的投資方法開始變得具有策略性。他們會在全球?qū)ふ覚C會，并有選擇地對“市場或機會”進行戰(zhàn)略押注。我們還看到許多家族對新興經(jīng)理人非常感興趣。它們非?？释苷业揭晃挥胁湃A的經(jīng)理。那么，該如何找到這些人才呢？它們會使用數(shù)據(jù)庫來尋找，或者調(diào)查這些與基金合作的銀行、經(jīng)紀(jì)人，甚至?xí)埶藖韼兔ψR別。

此外，家辦的基金經(jīng)理和其他投資者是不同的，他們有著自己獨特的需求和特點。

家辦投資的不僅僅是廣義上的股票，還可以通過對沖基金進行多空操作，或者獲得投資一些信貸和抵押貸款的機會。他們還會在全球開設(shè)辦公室，雇傭本地人來幫助他們更好地理解和投資。而其中的一些人，比如政治思想領(lǐng)袖、交易員、知情機構(gòu)內(nèi)部的研究人員，都可稱為家辦的寶貴資源。

注：原文來源《家辦新智點》公眾號，有修訂。