來(lái)源：中新經(jīng)緯

年末的一筆巨額收購(gòu)，讓2023年頻繁變動(dòng)的血制品行業(yè)又起波瀾。據(jù)上海萊士公告，海爾集團(tuán)將以125億元代價(jià)從上海萊士大股東手中收購(gòu)20%的股份。

上海萊士以擅長(zhǎng)資本運(yùn)作著稱，營(yíng)收規(guī)模為A股血液制品公司中最大。在本次收購(gòu)宣布后的首個(gè)開盤日，1月2日，上海萊士股價(jià)不升反跌，截至收盤大跌4.5%。3日，上海萊士飄紅，盤中漲幅近5%。

上海萊士與海爾集團(tuán)的合作，對(duì)雙方意味著什么？海爾集團(tuán)進(jìn)入醫(yī)藥板塊并非首次，能從收購(gòu)中獲得什么？

或?qū)⒔Y(jié)束上海萊士無(wú)實(shí)控人狀態(tài)

海爾集團(tuán)本次獲取的股份，是從上海萊士的大股東，醫(yī)療保健公司基立福處取得。

海爾集團(tuán)將以總價(jià)125億元人民幣收購(gòu)基立福所持有的上海萊士20%股份并合計(jì)獲得26.58%的表決權(quán)。交易完成后，基立福將繼續(xù)持有上海萊士6.58%的股份，并保留董事會(huì)席位。

1月2日，上海萊士股價(jià)不升反跌，盤中跌幅近5%，收盤跌4.5%，報(bào)收每股7.64元。3日，上海萊士飄紅，盤中漲幅近5%，隨后震蕩回落，截至發(fā)稿，報(bào)每股7.84元。

對(duì)于股價(jià)變動(dòng)，中新經(jīng)緯2日下午以投資者身份致電上海萊士，對(duì)方證券部工作人員回應(yīng)稱，上市公司沒有辦法預(yù)判股價(jià)，也不會(huì)操縱。

對(duì)于海爾集團(tuán)能否成為公司實(shí)控人，工作人員表示，根據(jù)協(xié)議安排，在完成董事會(huì)改組后，海爾集團(tuán)或其指定關(guān)聯(lián)方將成為上海萊士控股股東，海爾集團(tuán)將成為上海萊士實(shí)際控制人。對(duì)于海爾集團(tuán)是否日后會(huì)進(jìn)一步通過(guò)收購(gòu)股權(quán)實(shí)現(xiàn)更大的表決權(quán)，工作人員表示不能預(yù)判。

公開資料顯示，上海萊士成立于1988年，主要產(chǎn)品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血因子Ⅷ、人纖維蛋白原等。

對(duì)于本次收購(gòu)，也曾有多重波折。2023年4月27日，上海萊士發(fā)布董事會(huì)換屆公告稱，其第一大股東基立福將提名5名非獨(dú)立董事候選人。上海萊士表示，若基立福提名的5名非獨(dú)立董事候選人順利當(dāng)選，上海萊士無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人的狀態(tài)可能發(fā)生變更。

以此可見，基立福已有意愿成為上海萊士的實(shí)控人。但僅在一個(gè)多月后，其想法便產(chǎn)生轉(zhuǎn)變。2023年6月15日，上海萊士公告稱，基立福正在籌劃涉及公司股權(quán)變動(dòng)的重大事項(xiàng)。

從2023年6月開始，市場(chǎng)不斷傳出誰(shuí)將接盤上海萊士的傳聞。

血制品行業(yè)整合趨勢(shì)明顯

公開資料顯示，A股市場(chǎng)主要有7家血制品公司，分別為上海萊士、華蘭生物、天壇生物、博雅生物、衛(wèi)光生物、派林生物、博暉創(chuàng)新。2023年上半年，上海萊士營(yíng)業(yè)收入39億元，凈利潤(rùn)15.14億元，在A股血制品上市公司中營(yíng)收規(guī)模最大。

德邦證券2022年研報(bào)稱，血制品行業(yè)進(jìn)入門檻極高，自2001年起中國(guó)國(guó)內(nèi)不再新批血制品生產(chǎn)企業(yè)，僅存量少部分玩家，且近幾年行業(yè)整合趨勢(shì)愈發(fā)明顯。血制品同時(shí)具備資源品屬性，上游的采漿量天然存在限制，較高的進(jìn)入門檻以及資源品屬性構(gòu)建了行業(yè)的長(zhǎng)期壁壘。

而在2023年，多家血液制品企業(yè)有股權(quán)變動(dòng)。

衛(wèi)光生物于2023年6月公告表示稱，衛(wèi)光生物控股股東深圳市光明國(guó)資局與中國(guó)生物簽署合作協(xié)議，二者擬設(shè)立合資公司，持股比例分別為49比51。衛(wèi)光生物實(shí)控人將由光明國(guó)資局變更為國(guó)藥集團(tuán)。

派林生物2023年3月發(fā)布公告稱，派林生物原控股股東及其一致行動(dòng)人浙民投天弘、浙民投等擬將派林生物部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陜西國(guó)資委旗下的勝幫英豪。股權(quán)變更后勝幫英豪將成為派林生物控股股東，派林生物實(shí)際控制人將變更為陜西國(guó)資委。

德邦證券評(píng)論稱，血制品行業(yè)資產(chǎn)重組正在加速，行業(yè)集中度提升確定性較強(qiáng)，未來(lái)龍頭獲取采漿站的能力將愈發(fā)突出，對(duì)于行業(yè)中小血制品企業(yè)而言，被收并購(gòu)或?qū)⑹侵髁鬟x擇。

家電巨頭為何謀求跨行？

另一方面來(lái)看，海爾集團(tuán)本次收購(gòu)屬于溢價(jià)。中新經(jīng)緯計(jì)算，該筆意向收購(gòu)以交易價(jià)格計(jì)算市值為625億元，較上海萊士2日收盤市值507.71億元溢價(jià)18.77%。轉(zhuǎn)讓價(jià)格合每股9.41元，較基立福收購(gòu)時(shí)每股7.4元的價(jià)格溢價(jià)27%。

為何海爾集團(tuán)要進(jìn)入高壁壘的血制品行業(yè)？

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表示，從戰(zhàn)略角度來(lái)看，海爾集團(tuán)此次收購(gòu)可以視為其在醫(yī)療健康領(lǐng)域布局的一部分。血制品行業(yè)是一個(gè)具有較高門檻和監(jiān)管要求的行業(yè)，通過(guò)收購(gòu)上海萊士，海爾集團(tuán)可以快速獲得相關(guān)資質(zhì)和認(rèn)證，進(jìn)入這一市場(chǎng)。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬對(duì)中新經(jīng)緯表示，海爾集團(tuán)跟上海萊士有一定的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度，此前海爾集團(tuán)還收購(gòu)了開利集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)商用制冷業(yè)務(wù)的板塊。收購(gòu)行為本質(zhì)上是一種產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

“海爾集團(tuán)是做制冷設(shè)備起家，在冷凍儲(chǔ)藏、冷鏈運(yùn)輸這樣面向B端的冷鏈物流業(yè)務(wù)上做得很不錯(cuò)，血制品在儲(chǔ)存、運(yùn)輸、物流配送過(guò)程中跟冷鏈物流密不可分，對(duì)于海爾集團(tuán)而言是在擅長(zhǎng)領(lǐng)域上的延伸。此外，血制品行業(yè)的壁壘高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局好，也能夠提升海爾集團(tuán)整體的業(yè)務(wù)規(guī)模，這是一種典型的多元化收購(gòu)擴(kuò)張?！绷赫聩i說(shuō)道。

海爾集團(tuán)此前已進(jìn)入大健康產(chǎn)業(yè)。2019年3月，盈康生命實(shí)際控制人變更為海爾集團(tuán)，盈康生命主營(yíng)業(yè)務(wù)為大型立體定向放射外科治療設(shè)備供應(yīng)商。

華西證券對(duì)此評(píng)論稱，海爾集團(tuán)控股盈康生命是其經(jīng)營(yíng)發(fā)展的拐點(diǎn)，海爾集團(tuán)實(shí)力雄厚，從外部看能夠?yàn)槠浼藿痈噘Y源，品牌更具說(shuō)服力，從內(nèi)部看，海爾在各個(gè)方面加強(qiáng)管理，廣納銷售人才，搭建銷售團(tuán)隊(duì)，對(duì)訂單采取漏斗式管理，全力挖掘伽瑪?shù)兜臐撛诳蛻艉托枨蟮取?/p>

對(duì)于本次收購(gòu)，海爾集團(tuán)能否順利成為上海萊士實(shí)控人，從而進(jìn)一步擴(kuò)展大健康產(chǎn)業(yè)鏈，上海萊士又將迎來(lái)怎樣的變動(dòng)，還有待觀察。