■林夜，項桂娥

（池州學(xué)院商學(xué)院，安徽 池州 247000）

一、引言

實體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根基，也是國家強(qiáng)盛的重要支柱。堅持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的關(guān)鍵，是實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的必由之路。黨的二十大報告明確指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，要堅持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點放在實體經(jīng)濟(jì)上。然而，面對復(fù)雜多變的國際環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國實體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營環(huán)境日益趨緊，實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展面臨著成本高、發(fā)展空間不足、運行效率亟待提高等問題[1]。在新的一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命背景下，數(shù)字技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)是世界科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的先機(jī)，是新一輪國際競爭的重點領(lǐng)域。堅持以新發(fā)展理念促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，有利于提高發(fā)展效率、增強(qiáng)發(fā)展質(zhì)量、提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展的活力與創(chuàng)新力，讓發(fā)展的成果更好地惠及全體人民。而數(shù)字金融是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，極大拓展了傳統(tǒng)金融服務(wù)的深度與廣度，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融服務(wù)模式的不足，為各項金融活動降低交易成本，提升交易效率[2]。

為加快落實“數(shù)字中國”戰(zhàn)略和安徽省“數(shù)字江淮”重大決策部署，池州市的“十四五”規(guī)劃中提出，要聚焦數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)深度融合。這也表明池州市堅定實施“產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市”戰(zhàn)略，著力推動實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量和現(xiàn)代化中等城市的建設(shè)。那么，數(shù)字金融作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，能否在池州市實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中起到驅(qū)動作用？如果能，又是以何種方式驅(qū)動？驅(qū)動效果是否存在差異？基于此，本文旨在通過實證分析對上述問題展開深入研究，旨在探究數(shù)字金融對于池州實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用路徑。

二、理論分析與假設(shè)

實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是創(chuàng)新驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)的增長方式，是環(huán)保、節(jié)能、高效、創(chuàng)新、高附加值的增長方式。高質(zhì)量發(fā)展要以滿足人的全面發(fā)展為判斷標(biāo)準(zhǔn)，不僅體現(xiàn)在其與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)聯(lián)的轉(zhuǎn)變，也是對增長模式的轉(zhuǎn)型，更是對民生的關(guān)注。所以，本文主要從促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提升居民生活質(zhì)量的角度探討數(shù)字金融賦能實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的具體機(jī)制。

（一）促進(jìn)消費升級，改善消費結(jié)構(gòu)

數(shù)字金融作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在促進(jìn)居民收入與消費上起著顯著作用[3]。數(shù)字金融主要通過降低消費者“預(yù)防性儲蓄”緩解流動性約束和改善支付便捷性等方式刺激居民消費欲望，提升消費能力，改善消費結(jié)構(gòu)，促進(jìn)消費升級，進(jìn)而拉動內(nèi)部需求，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[4-5]。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與移動支付的普及，打破了消費的時空限制，而數(shù)字金融通過大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)定位潛在客戶群體，向其提供金融服務(wù)，有效防止“金融排斥”現(xiàn)象的出現(xiàn)，緩解個人流動性約束，提升了消費能力，也增加了居民對于發(fā)展型、享受型產(chǎn)品的需求，促進(jìn)消費升級；另外，其能憑借門檻低、流程少，借貸成本低等優(yōu)勢，極大提高了金融服務(wù)的可獲得性，也因此受到了消費者的青睞[6]。其次，數(shù)字金融的發(fā)展創(chuàng)造新興就業(yè)崗位，提升居民收入水平，并且通過自身獨特的知識、技術(shù)溢出，改善消費結(jié)構(gòu)，拉動內(nèi)部需求[7]。

（二）緩解融資約束，提升投資效率

一方面，數(shù)字金融不僅增加社會閑余資本吸納能力，實現(xiàn)資本的快速累積，加速儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，同時促進(jìn)企業(yè)對于固定資產(chǎn)的投資，實現(xiàn)生產(chǎn)能力的提升。在傳統(tǒng)金融市場中，由于金融投資產(chǎn)品認(rèn)購起點較高，將眾多小額分散資金排斥在投資市場之外，而對于大部分擁有小額資金的儲蓄者來說，數(shù)字金融認(rèn)購起點低、流程簡化、易于操作并且可以實時查詢收益，降低了投資門檻，也提升了他們的投資欲。而數(shù)字金融通過自有平臺和第三方平臺將這些閑散資金匯集起來，提供P2P、眾籌、貨幣基金等開放式融資平臺，將閑散資金配給實體部門，讓儲蓄與投資有效銜接，提升資本到實際生產(chǎn)能力的轉(zhuǎn)換[8-9]。另一方面，數(shù)字金融的出現(xiàn)極大地沖擊了銀行業(yè)儲蓄、理財與貸款業(yè)務(wù)，降低商業(yè)銀行業(yè)的利潤[10]。為了應(yīng)對沖擊，提升收入，滿足金融需求的多元化，銀行業(yè)積極借助云計算、大數(shù)據(jù)等手段促進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，減少等待與議價的成本，降低實體企業(yè)獲取資金的成本，使得企業(yè)能夠以更低的成本投資固定資產(chǎn)[11-12]。另外，數(shù)字金融擁有智能高效的投資程序，借助大數(shù)據(jù)技術(shù)幫助企業(yè)對投資項目進(jìn)行快速分析，引導(dǎo)企業(yè)將獲取的資金投入到技術(shù)研發(fā)、設(shè)備更新?lián)Q代等投資價值較高的項目中，提高企業(yè)的投資效率，最終實現(xiàn)生產(chǎn)效率的提升[13]。從中觀層面來看，數(shù)字金融能夠依托現(xiàn)代通訊技術(shù)充分挖掘產(chǎn)業(yè)發(fā)展中投資收益率、財務(wù)報表、信息披露等數(shù)據(jù)，引導(dǎo)資金向發(fā)展前景好、利潤高的產(chǎn)業(yè)流動，降低低附加值、高污染高能耗的落后產(chǎn)業(yè)獲取資金比例，實現(xiàn)資金在產(chǎn)業(yè)之間的優(yōu)化配置。

（三）降低出口成本，助力企業(yè)升級

數(shù)字金融能夠降低出口企業(yè)的出口成本，賦能核心技術(shù)突破，助力產(chǎn)品升級，促進(jìn)企業(yè)價值鏈的躍升[14]。出口初期，數(shù)字金融可以快速實現(xiàn)前期資金的順利對接，幫助企業(yè)緩解出口前期的融資約束，降低固定成本，在后期通過內(nèi)嵌的數(shù)字技術(shù)，收集、分析信息幫助企業(yè)突破傳統(tǒng)思維識別最有技術(shù)創(chuàng)新路徑，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，帶動產(chǎn)品升級。規(guī)模擴(kuò)張期，數(shù)字金融可以多場景、多維度、多類型把握動態(tài)數(shù)據(jù)，并利用強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理能力為企業(yè)提供更加準(zhǔn)確、及時的市場信息，增強(qiáng)企業(yè)在線尋找海外客戶的能力，同時在交易過程中也能幫助企業(yè)深入了解客戶的信用及經(jīng)營狀況，確保貨款及時到賬，企業(yè)的出口貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定。層級躍升期，數(shù)字金融與不同生產(chǎn)性服務(wù)行業(yè)建立“信息聯(lián)合”，增加出口制造業(yè)企業(yè)與這些行業(yè)的對接機(jī)會，發(fā)揮各行業(yè)“合力”滿足制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品的金融與非金融需求，提升產(chǎn)業(yè)價值鏈。

綜上所述，提出以下假設(shè)。

假設(shè)：數(shù)字金融能夠促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三、研究設(shè)計

（一）研究區(qū)域概況及數(shù)據(jù)來源

池州市位于長江三角經(jīng)濟(jì)圈中，在資源、地理位置以及政策支持等方面具有一定的發(fā)展優(yōu)勢，實體經(jīng)濟(jì)整體實力逐年增強(qiáng)。而依托地理優(yōu)勢，政策支持，池州市數(shù)字普惠金融在這十年之間得到了跨越式發(fā)展。從北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心公布的數(shù)字普惠金融指數(shù)來看，池州市2020 年普惠金融指數(shù)為258.29，約是2011 年的5倍，但與同年長三角城市群平均值290.96 相比，仍存在較大差距。因此，池州市迫切需要探尋數(shù)字金融與實體經(jīng)濟(jì)融合的有機(jī)發(fā)展道路，盡快縮小與江浙滬的差距。鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取2016—2020 年池州市“三縣一區(qū)”，即東至縣、石臺縣、青陽縣以及貴池區(qū)的相關(guān)數(shù)據(jù)對于數(shù)字金融與實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行研究。本文數(shù)據(jù)主要來源于《池州市統(tǒng)計年鑒》《中國縣域統(tǒng)計年鑒》、CSMRA 數(shù)據(jù)庫以及北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心公布的數(shù)字普惠金融指數(shù)。實證過程全部采用Stata16 完成。

（二）模型構(gòu)建

1.總效應(yīng)模型

本文構(gòu)建以下模型來探討，數(shù)字金融發(fā)展總指數(shù)、數(shù)字金融的覆蓋廣度（Cov）、使用深度（Dep）、數(shù)字化程度（Dig）幾個維度來研究數(shù)字金融發(fā)展水平對于池州市實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。

2.局部效應(yīng)模型

為進(jìn)一步探究數(shù)字金融總指數(shù)對于池州市實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的作用點，本文以數(shù)字金融總指數(shù)作為核心變量，分別從實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展（Fed）、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)（Coordinated）、創(chuàng)新驅(qū)動（Innovative）、開放活力（Open）、綠色環(huán)保（Green）、民生共享（Shared）六個方面的局部影響進(jìn)行分析，因此本文構(gòu)建以下模型：

（三）指標(biāo)選取與說明

1.解釋變量。數(shù)字金融（Ind）采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的《數(shù)字普惠金融指數(shù)》中的縣級層面的數(shù)據(jù)作為代理變量，并從覆蓋廣度（Cov）、使用深度（Dep）、數(shù)字化程度（Dig）三個維度進(jìn)行深入考量，即北京大學(xué)數(shù)字普惠金融相對應(yīng)指數(shù)。

2.被解釋變量。實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)（Hqd）：從實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展（Fed）、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)（Coordinated）、創(chuàng)新驅(qū)動（Innovative）、開放活力（Open）、綠色環(huán)保（Green）、民生共享（Shared）六個方面選取17 個指標(biāo)，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展綜合評價指標(biāo)體系，鑒于各指標(biāo)量綱不同，對17 個指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，使用熵權(quán)法對指標(biāo)確權(quán)，進(jìn)而測算實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)。經(jīng)測算得到2016—2020 年池州“三縣一區(qū)”的實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展評價指標(biāo)權(quán)重如表1 所示。從權(quán)重來看，創(chuàng)新驅(qū)動對于實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平提高貢獻(xiàn)最大。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計

3.控制變量。資本生產(chǎn)率（Capital）：地區(qū)生產(chǎn)總值/全社會固定資產(chǎn)投資總額；投資效率（Investment）：地區(qū)生產(chǎn)總值/金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款余額；財政依賴度（Fiscal）：財政支出/ 地區(qū)生產(chǎn)總值；金融發(fā)展規(guī)模（Scale）：金融機(jī)構(gòu)人民幣各項存貸款總額/地區(qū)生產(chǎn)總值；時間固定效應(yīng)（δ）；個體固定效應(yīng)（μ）（見附表1）。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表1 為主要變量的描述性統(tǒng)計，首先，池州市“三縣一區(qū)”經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)均值為0.44，最大值為0.82、最小值為0.19，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展情況存在較大差距。其次，數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)均值為108.4，最大值為121.8，最小值為91.21，從數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度來看，“三縣一區(qū)”依舊存在差距，其中使用深度差距最為明顯。

（二）回歸結(jié)果分析

本文采用固定效應(yīng)模型對于數(shù)字金融對實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生的總效應(yīng)與局部效應(yīng)進(jìn)行回歸。

1.總效應(yīng)結(jié)果分析

附表2 為數(shù)字金融總指數(shù)、覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度與實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的回歸結(jié)果。從結(jié)果顯示：一是數(shù)字金融發(fā)展對于實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有正向促進(jìn)作用，并且在5%置信水平上顯著；二是數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度在1%置信水平上、數(shù)字化程度在10%置信水平上與實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展呈顯著正相關(guān)。以上結(jié)論，本文假設(shè)得以印證，說明數(shù)字金融的發(fā)展能夠顯著促進(jìn)池州“三縣一區(qū)”的實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

附表2 數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的總體效應(yīng)估計結(jié)果

2.局部效應(yīng)結(jié)果分析

附表3 為數(shù)字金融總指數(shù)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展各子系統(tǒng)的回歸結(jié)果，即局部效應(yīng)回歸結(jié)果。從實證結(jié)果來看：一是數(shù)字金融對于池州市實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的正向促進(jìn)作用體現(xiàn)在實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動以及民生共享三個方面，并且在1%的置信水平上顯著；二是數(shù)字金融對實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的負(fù)向抑制作用主要體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)方面，且在10%置信水平上顯著。

附表3 數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的局部效應(yīng)估計結(jié)果

五、結(jié)論

（一）研究結(jié)論

綜上，可以得出結(jié)論：目前從總體上看，數(shù)字金融的發(fā)展對于池州市“三縣一區(qū)”的實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的正向促進(jìn)作用。但從局部來看，其影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面是正向促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動以及民生共享，對于開放活力、綠色環(huán)保方面也存在促進(jìn)作用但是效果并不明顯；另一方面是負(fù)向抑制作用，主要表現(xiàn)在對結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)方面，但對于數(shù)字金融發(fā)展對實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)作用的影響并不大。

（二）政策建議

作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要動能，數(shù)字金融能夠聚焦金融科技，推動金融創(chuàng)新，賦能實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。然而通過上文分析與檢驗發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前池州市“三區(qū)一縣”內(nèi)部存在數(shù)字金融發(fā)展不平衡的情況，同時與同為長三角經(jīng)濟(jì)圈的發(fā)達(dá)城市相比，數(shù)字金融發(fā)展水平存在明顯差距，因此需要政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等主體依據(jù)數(shù)字金融對于實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的不同作用點以及結(jié)合池州市實際的發(fā)展情況，通力合作，助力數(shù)字金融賦能實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)上文分析與實證結(jié)果，本文提出以下三點建議。

1.充分發(fā)揮數(shù)字金融在實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)新驅(qū)動上的促進(jìn)作用

根據(jù)本文實證結(jié)果，數(shù)字金融在對于池州市“三縣一區(qū)”實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的創(chuàng)新驅(qū)動要素表現(xiàn)出顯著的正向促進(jìn)作用，這表明如何利用數(shù)字金融的創(chuàng)新來驅(qū)動實體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展是池州市“三縣一區(qū)”乃至全市都需要考慮重要因素。因此，第一，政府需要為創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)造良好的數(shù)字金融外部支持環(huán)境。依托大數(shù)據(jù)平臺，整合企業(yè)的工商、稅務(wù)、信用等公共數(shù)據(jù)，分析創(chuàng)新型企業(yè)所處的生命周期，向企業(yè)推送合適的指引政策，通過數(shù)據(jù)分析向金融機(jī)構(gòu)等推送優(yōu)良的企業(yè)名單，引導(dǎo)資金能夠有序、適時地流入創(chuàng)新型企業(yè)。第二，創(chuàng)新數(shù)字金融產(chǎn)品與服務(wù)。數(shù)字金融應(yīng)當(dāng)與時俱進(jìn)，根據(jù)不同時期的發(fā)展需求創(chuàng)新自身的產(chǎn)品與服務(wù)，這就要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與地方企業(yè)、群眾之間的聯(lián)系，切實了解他們的實際需求，創(chuàng)造更加具有普惠性、便利靈活的金融服務(wù)與產(chǎn)品。第三，加強(qiáng)數(shù)字金融風(fēng)險監(jiān)管制度。完善對于數(shù)字金融的監(jiān)管政策，規(guī)范提供金融機(jī)構(gòu)的關(guān)于數(shù)字金融的披露，加大對于相關(guān)方面的治理投入，形成以政府為主導(dǎo)，金融機(jī)構(gòu)與第三方機(jī)構(gòu)共同協(xié)作的機(jī)制，提升監(jiān)管的有效性。

2.加快促進(jìn)池州市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與協(xié)調(diào)發(fā)展

從實證結(jié)果可以看出，目前池州市“三區(qū)一縣”數(shù)字金融在結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)方面呈現(xiàn)抑制作用。這與池州市傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨的發(fā)展?jié)摿ζ?，難以適應(yīng)數(shù)字化改革速度，數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級壓力大，與數(shù)字金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合不夠等問題有極大關(guān)系。首先，池州市應(yīng)當(dāng)重點加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，依托大數(shù)據(jù)建立“產(chǎn)業(yè)+金融+數(shù)字化平臺”，讓數(shù)字金融技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈的融合。其次，應(yīng)積極探索企業(yè)的供應(yīng)鏈融資模式，突破傳統(tǒng)的信貸配給，打破和緩解銀企之間的空間壁壘，推動各金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合開發(fā)供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品。最后，根據(jù)各縣（區(qū)）的實際狀況提供創(chuàng)新金融服務(wù)，尤其是在結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)方面較薄弱的縣（區(qū)）。

3.完善數(shù)字金融建設(shè)，夯實數(shù)字金融發(fā)展基礎(chǔ)

推動數(shù)字金融發(fā)展，不僅要擴(kuò)大覆蓋范圍和提高使用深度，同時要加強(qiáng)和完善數(shù)字基礎(chǔ)建設(shè)。數(shù)字金融的發(fā)展離不開數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，所以，在“十四五”期間，政府應(yīng)當(dāng)注重著力打造布局科學(xué)、安全可靠的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，并結(jié)合各縣（區(qū)）的實際情況，合理布局?jǐn)?shù)字基建，筑牢數(shù)字金融發(fā)展基礎(chǔ)。金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)積極在各縣（區(qū)）完善站點、機(jī)具等數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)置，加快行業(yè)內(nèi)部的金融轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展。