何振華

（寧夏大學a.經(jīng)濟管理學院；b.新華學院，銀川 750021）

0 引言

作為助推低碳化、綠色化高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動力，企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升不僅有助于夯實經(jīng)濟社會發(fā)展基礎(chǔ)，還為推進“雙碳”目標實現(xiàn)提供源頭活水[1]。但囿于資源配置效率低、環(huán)境污染嚴重、融資難與融資貴等問題，企業(yè)綠色創(chuàng)新活動受限，制約綠色全要素生產(chǎn)率提升[2]。受國內(nèi)外形勢所迫，探尋提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的“新引擎”，尋求政策優(yōu)化路徑，彌合現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展缺口，具有重要理論意義及現(xiàn)實價值。

綠色金融作為引領(lǐng)低碳時代的重要金融工具，能夠彌合傳統(tǒng)金融短板，更好地服務企業(yè)綠色發(fā)展，為企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提高注入資本力量。具體而言，綠色金融通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務，擴展綠色信貸業(yè)務范圍，有利于實現(xiàn)最大效率的資源配置，紓解企業(yè)融資困境，提高企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率[3]。與此同時，碳排放規(guī)制以碳排放權(quán)交易試點政策實施為依托，可推動綠色金融相關(guān)機構(gòu)探索碳租賃、碳資產(chǎn)抵押融資、碳保險等綠色產(chǎn)品與服務，精準引導資金流入企業(yè)碳減排、資源高效利用等領(lǐng)域[4]。這有助于碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新，鼓勵企業(yè)建立內(nèi)部碳定價機制，引導其選擇成本最優(yōu)金融服務產(chǎn)品并進行綠色生產(chǎn)與交易，降低綠色資源消耗、成本開支，推動綠色低碳產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效，助力企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。那么，如何利用綠色金融提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率？如何通過碳排放規(guī)制放大綠色金融對企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的促進作用？解答上述疑問已然成為學術(shù)界的熱點話題。

回溯既有文獻，國內(nèi)外學者針對綠色金融與綠色全要素生產(chǎn)率的研究集中在定量考察層面。部分學者采用非參數(shù)數(shù)據(jù)包絡(luò)分析、方向性距離函數(shù)（DEA-DFF）模型、閾值模型的研究表明，綠色金融對綠色全要素生產(chǎn)率提升具有正向影響[5]。另有學者研究發(fā)現(xiàn)綠色金融對綠色全要素生產(chǎn)率有地理異質(zhì)性影響[6]。綜上可知，現(xiàn)有關(guān)于綠色金融、綠色全要素生產(chǎn)相關(guān)研究較為豐富，但目前尚無文獻將綠色金融、碳排放規(guī)制與企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率三者納入統(tǒng)一分析框架，深入檢驗三者內(nèi)在邏輯關(guān)系。本文選用中介效應、多元回歸模型驗證綠色金融影響企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的作用機制，以及碳排放規(guī)制在二者關(guān)系中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。與此同時，深入探究綠色技術(shù)創(chuàng)新、資源配置結(jié)構(gòu)在兩者之間的中介作用。

1 理論機制與研究假設(shè)

1.1 綠色金融對企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的直接效應

綠色金融作為經(jīng)濟增長新動能，具備“風險管理”“市場定價”等功能，能通過綠色金融產(chǎn)品、政策支持，為企業(yè)提升綠色全要素生產(chǎn)率提供切實的金融服務[7]。第一，綠色金融發(fā)展有助于完善“市場定價”，促進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。綠色金融價格體系構(gòu)建有利于提高內(nèi)外“市場定價”，實現(xiàn)綠色產(chǎn)業(yè)激勵與提高金融資產(chǎn)環(huán)境敏感性[8]。同時，綠色金融價格體系構(gòu)建可對各綠色低碳市場因素展開合理調(diào)配，全面落實各綠色低碳產(chǎn)業(yè)金融服務定價中“有扶有控”的目標原則。第二，綠色金融有益于推進“風險管理”，扎實促進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。其一，綠色金融發(fā)展賦予金融機構(gòu)專業(yè)性高、成本低的代理監(jiān)督職責，可為企業(yè)綠色環(huán)保生產(chǎn)提供有效資金支持，減輕企業(yè)在綠色生產(chǎn)資金壓力。其二，綠色金融發(fā)展要求金融機構(gòu)借助全流程風險監(jiān)測功能，有效核查企業(yè)環(huán)保與安全生產(chǎn)貸前、貸中、貸后全流程生產(chǎn)，監(jiān)督貸款資金有效利用于企業(yè)綠色生產(chǎn)中，助力推進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提高。其三，金融機構(gòu)基于綠色金融服務要求，對企業(yè)進行專項檢查、風險排查，有效識別企業(yè)產(chǎn)品風險，為企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升提供安全保障。其四，金融機構(gòu)借助氣候風險壓力檢測、綠色保險、環(huán)保資產(chǎn)風險權(quán)重調(diào)整等金融信貸工具，為企業(yè)應對氣候變化提供綠色金融服務，有助于緩解企業(yè)應對不確定風險時的金融壓力?；谏鲜龇治觯疚奶岢觯?/p>

假設(shè)1：綠色金融可促進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

1.2 碳排放規(guī)制的調(diào)節(jié)效應

碳排放規(guī)制作為促進企業(yè)控制碳排放總量的重要組成部分，對企業(yè)探索碳市場機制具有顯著影響?；诃h(huán)境理論，碳排放規(guī)制程度越大，企業(yè)低碳化發(fā)展進程越快，越有利于降低能源消耗，有效提升綠色全要素生產(chǎn)率。一方面，碳排放規(guī)制能夠提升成本壓力，倒逼企業(yè)升級綠色技術(shù)工藝，進而促使企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。企業(yè)能夠依托綠色信貸服務在碳市場中購買超排額度，維持原有生產(chǎn)，繼而以低成本模式推進碳控排[9]。這有利于企業(yè)優(yōu)化資源配置改進生產(chǎn)工藝，提高生產(chǎn)效率以降低單位產(chǎn)量的碳強度。另一方面，碳排放規(guī)制能夠提升減排收益，激勵企業(yè)綠色工藝升級，夯實企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率基礎(chǔ)。碳排放規(guī)制的政策預期及信號機制可促進高耗能企業(yè)市值下降，推動綠色金融的綠色債券發(fā)展。這能使企業(yè)有資金開展節(jié)能減排技術(shù)升級項目，達到碳市場排放總量控制的要求，助其從“能耗高、環(huán)壓大”逆境轉(zhuǎn)向“綠色低碳、強競爭力”順境。因此，企業(yè)不僅能夠獲得一般條件生產(chǎn)率提升的所有益處，還可通過出售多余碳排放配額以獲得額外減排收益[10]。企業(yè)管理層在獲得額外利潤后順利升級綠色生產(chǎn)工藝，助力企業(yè)綠色生產(chǎn)效率提升。綜上，本文提出：

假設(shè)2：碳排放規(guī)制能夠正向調(diào)節(jié)綠色金融對企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的促進作用。

1.3 綠色技術(shù)創(chuàng)新和資源配置結(jié)構(gòu)的中介效應

第一，綠色技術(shù)創(chuàng)新效應。首先，綠色金融借助易獲得、成本低等優(yōu)勢，催生出多元綠色金融產(chǎn)品，提高企業(yè)購買綠色保險服務產(chǎn)品的機遇，提供充足的研發(fā)資金，進而促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新[11]。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力提高可推動先進綠色產(chǎn)品精益制造，提升產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展質(zhì)量，有效帶動綠色全要素生產(chǎn)率提升。其次，金融機構(gòu)借助綠色債券、信貸、投資等綠色金融工具，能為綠色環(huán)保企業(yè)增添資本投入量。最后，綠色金融發(fā)展能夠有效改善金融錯配情況，為企業(yè)引進新興技術(shù)、搭建綠色創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)平臺提供有效資金支持。這能夠有效提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率，為企業(yè)綠色生產(chǎn)提供有力技術(shù)支撐，助力企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

第二，資源配置結(jié)構(gòu)效應。在綠色金融政策（如稅費減免、市場準入等）的指引下，金融機構(gòu)適時調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，把大部分資金投入低耗能低污染企業(yè)，從而優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu)[12]。綠色金融能夠通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、移動支付等多種金融渠道，為能源環(huán)保相關(guān)投資者獲取融資提供融資平臺及服務，提高金融資源配置效能，擴大綠色企業(yè)融資渠道并緩解融資約束[13]。隨著資源配置結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，社會資本逐步流向環(huán)境保護領(lǐng)域，促使企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型資金壓力得以減輕，既能提升生產(chǎn)部門資源使用效率，也可減少生產(chǎn)過程環(huán)境污染排放，有利于提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。因此，本文提出：

假設(shè)3：綠色金融能通過推進綠色技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu)，進而賦能企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

2 研究設(shè)計

2.1 模型設(shè)計

為全方位探究綠色金融影響企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的作用機理，構(gòu)建多元回歸模型：

其中，ETFPit、DIFIit分別代表企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率、綠色金融；CONTROLSit為控制變量合集，包含宏觀、微觀兩個層面的變量；ICV與YEAR分別表示行業(yè)與年份控制變量；εit-1代表隨機誤差項。

為深入檢驗碳排放規(guī)制在綠色金融與企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率兩者關(guān)系中的作用，本文在模型（1）中納入碳排放規(guī)制與綠色金融的交叉項，表達式為：

其中，CZFQit-1代表碳排放規(guī)制指標。

為了探究“綠色金融—企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率”的內(nèi)部傳導機制，構(gòu)建如下遞歸方程組探究二者間的作用機制：

其中，MED代表中介變量組，包含綠色技術(shù)創(chuàng)新（ENTR）與資源配置結(jié)構(gòu)（RESO）。綠色技術(shù)創(chuàng)新采用發(fā)明專利和實用新型專利授權(quán)量衡量；資源配置結(jié)構(gòu)利用要素邊際產(chǎn)出與其實際價格衡量，要素邊際產(chǎn)出越高，資源配置效率越高。若式（4）、式（5）中的綠色金融系數(shù)顯著，則表明解釋變量與被解釋變量間具有中介效應，反之則表明不存在中介效應。

2.2 變量選取

2.2.1 被解釋變量

企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率（ETFP）。企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率相較于企業(yè)全要素生產(chǎn)率，新增了非期望產(chǎn)出、能源投入兩大變量。本文參照邵慰等（2023）[14]的研究，選用MaxDEA 軟件，采用GML 指數(shù)模型和SBM-DDF 模型測算企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。就投入變量而言，“能源投入”利用企業(yè)經(jīng)營、環(huán)保成本乘以行業(yè)總能源消費量衡量?！百Y本投入”選用永續(xù)盤存法對資本存量展開估算，即：Kt=(1-δ)×Kt-1+It/Pt，其中，K、Kt-1依次代表當期資本存量與前一期資本存量，δ、It、Pt分別指折舊率、當期新增固定資產(chǎn)投入、企業(yè)所在省份固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)?！皠趧恿ν度搿币云髽I(yè)年末就業(yè)人數(shù)度量。就產(chǎn)出變量而言，“非期望產(chǎn)出”采用工業(yè)二氧化硫排放量和工業(yè)廢水中化學需氧總量衡量。“期望產(chǎn)出”選取企業(yè)營業(yè)收入來衡量，并以2011年為基期折算為實際GDP。

2.2.2 解釋變量

綠色金融（DIFI）。借鑒朱雅錫和張建平（2023）[15]的研究，從綠色證券（GS）、綠色信貸（GC）、綠色保險（GL）、綠色投資（GI）4個維度構(gòu)建綠色金融評價指標體系（見表1），并采用熵值法進行測算。

表1 綠色金融評價指標體系

2.2.3 調(diào)節(jié)變量

碳排放規(guī)制（CZFQ）。關(guān)于碳排放規(guī)制的代理變量設(shè)置，借鑒相關(guān)研究，采用“上市公司是否為碳市場的控排企業(yè)”來綜合反映企業(yè)的減排質(zhì)量?；诖耍疚氖止な占砹烁魈际袌龅目嘏牌髽I(yè)，并將非上市控排企業(yè)歸入“對照組”，賦值為0；將上市控排企業(yè)定義為“處理組”，賦值為1。同時，CZFQ_post代表企業(yè)碳市場控排與其進入時間的交互項，并將納入碳市場年份賦值為1，反之為0，其系數(shù)能夠反映碳排放規(guī)則對企業(yè)全要素生產(chǎn)效率的影響。其中，若CZFQ_post＞0，則碳排放規(guī)則實施前、后兩個期間控排企業(yè)生產(chǎn)效率提升程度高于其他企業(yè)。

2.2.4 控制變量

研究基于宏觀、微觀視角選取影響企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的控制變量。宏觀控制變量包含：外商直接投資（DGI），以某一地區(qū)實際運用外資總額與地區(qū)GDP之比度量；教育發(fā)展（HCS），選取高等教育在校生人數(shù)與總?cè)藬?shù)之比衡量；經(jīng)濟發(fā)展水平（LEB），以地區(qū)人均GDP 加1 取自然對數(shù)表示。微觀控制變量包括：企業(yè)盈利能力（COR），采用凈資產(chǎn)收益率來測度；企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（EAS），用流動資產(chǎn)總額與資產(chǎn)總額之比測度；企業(yè)股權(quán)激勵（EEI）為虛擬變量，若高管持股則為1，否則為0；應交稅費比重（ACT），選用企業(yè)稅收占營業(yè)收入的比重度量；現(xiàn)金持有水平（CHI），以公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與資產(chǎn)總額的比值表示；公司成長性（COM），運用公司營業(yè)收入增長率衡量。

2.3 數(shù)據(jù)來源

依據(jù)《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》《上市公司行業(yè)分類指引》《上市公司環(huán)境信息披露指南》標準，以及國家發(fā)展改革委于2011 年出臺的《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》，選取2011—2021年滬深A股上市能源企業(yè)為研究樣本。同時，將各個地區(qū)宏微觀數(shù)據(jù)匹配得到“企業(yè)-年度”數(shù)據(jù)集。研究樣本主要包含21 類碳排放權(quán)交易試點政策重點關(guān)注的行業(yè)上市企業(yè)①能源密集型行業(yè)包括：水泥制品制造、煉鋼、平板玻璃制造、非木竹漿制造、木竹漿制造、原料制造、氮肥制造、電力供應、鋁冶煉、有機化學原料制造、銅冶煉、鐵合金冶煉、專用化學產(chǎn)品制造、黑色金屬鑄造、煉鐵、砼結(jié)構(gòu)構(gòu)件制造、化學試劑和助劑制造、原油加工及石油制品制造、燃氣生產(chǎn)與供應業(yè)、熱力生產(chǎn)和供應、機制紙及紙板制造等類別上市能源企業(yè)。。研究數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》《中國能源統(tǒng)計年鑒》《中國保險年鑒》及各省份統(tǒng)計年鑒。另外，部分數(shù)據(jù)來自CEADs 數(shù)據(jù)庫、中國研究數(shù)據(jù)服務平臺（CNRDS）、CSMAR數(shù)據(jù)庫。為有效提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，本文對原始數(shù)據(jù)進行如下處理：第一，剔除ST、*ST、PT 標記以及退市的企業(yè)；第二，剔除上市時間不滿三年的企業(yè)，以確保研究數(shù)據(jù)的連續(xù)性；第三，對數(shù)據(jù)進行1%、99%的縮尾處理，隨后獲得26795個“企業(yè)-年度”觀測數(shù)據(jù)，以此減少奇異值干擾。

3 實證結(jié)果分析

3.1 基準回歸分析

下頁表2 列示了綠色金融和企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的實證結(jié)果。其中，列（1）結(jié)果顯示，在綠色金融與企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率線性關(guān)系中，DIFI的系數(shù)為0.867，在1%的水平上顯著為正，說明綠色金融可推動企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升，證實了假設(shè)1。列（2）至列（5）的結(jié)果表明，綠色金融二級指標綠色證券（GS）、綠色信貸（GC）、綠色保險（GL）、綠色投資（GI）的回歸系數(shù)均顯著為正，意味著綠色證券、綠色信貸、綠色保險以及綠色投資均能驅(qū)動企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

表2 基準回歸結(jié)果

控制變量中，就微觀層面而言，COR、EEI、EAS、CHI、COM的系數(shù)均顯著為正。這意味著盈利狀況越好、高管持股比例越高、流動資產(chǎn)額度越高、現(xiàn)金流越充足、營業(yè)收入增長率越快，越能促進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。ACT的回歸系數(shù)不顯著，說明加大稅負會抑制企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。就宏觀層面而言，LEB回歸系數(shù)顯著為正，能夠正向影響企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率，說明經(jīng)濟發(fā)展水平越高，越能為企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升提供生產(chǎn)資金。而DGI回歸系數(shù)為負。究其原因，外商直接投資會促進產(chǎn)業(yè)集聚，引致要素市場扭曲、資源環(huán)境承載不足等問題，會抑制我國企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的提高。HCS回歸系數(shù)為正但不顯著，原因在于高校缺乏環(huán)境保護類專業(yè)相關(guān)課程，導致畢業(yè)生就業(yè)中并不能解決企業(yè)綠色生產(chǎn)的問題。

3.2 碳排放規(guī)制的調(diào)節(jié)效應檢驗

表3為碳排放規(guī)制的調(diào)節(jié)效應檢驗結(jié)果。觀察表3數(shù)據(jù)可知，綠色金融回歸系數(shù)為1.047，在1%的水平上顯著為正。這說明綠色金融會促進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升，再次支持假設(shè)1。綠色金融和碳排放規(guī)制交叉項系數(shù)顯著為正，表明地方碳排放規(guī)制水平越高，越有益于綠色金融促進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率，故假設(shè)2成立。產(chǎn)生上述結(jié)果的原因可能是，地方碳排放規(guī)制水平的提升能推進該地節(jié)能降碳，可供當?shù)仄髽I(yè)繼續(xù)開展綠色生產(chǎn)生活，促進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、生態(tài)價值轉(zhuǎn)化，為該地區(qū)提升綠色金融服務質(zhì)效與提高企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提供助力。

表3 調(diào)節(jié)效應檢驗結(jié)果

3.3 穩(wěn)健性檢驗

（1）替換解釋變量。參考呂鯤等（2022）[16]的研究，以碳金融作為解釋變量進行回歸。表4列（1）結(jié)果顯示,解釋變量通過1%水平上的顯著性檢驗，且為正值，表示基準回歸結(jié)果相對穩(wěn)健。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

（2）替換研究方法。參考已有研究做法，采用企業(yè)所在地是否屬于“國家低碳城市試點”作為準自然實驗，驗證解釋變量與被解釋變量間的關(guān)系，表4 列（2）結(jié)果表明，DID系數(shù)在1%的水平上顯著為正，代表開展“國家低碳城市試點”后，解釋變量及被解釋變量促進作用顯著增強，意味著表2的研究結(jié)論穩(wěn)健。

（3）工具變量法。將企業(yè)所在地同類綠色金融指數(shù)剔除后的均值作為工具變量，展示第一階段結(jié)果工具變量與綠色金融間的相關(guān)關(guān)系。表4 列（3）為第二階段回歸結(jié)果，可見綠色金融系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明運用工具變量控制內(nèi)生性后，綠色金融仍舊對企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率具有促進作用。

3.4 中介效應檢驗

下頁表5為中介效應檢驗結(jié)果，結(jié)果顯示，列（1）中綠色金融系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明綠色金融有利于激勵綠色技術(shù)創(chuàng)新。細究其因，綠色金融在不斷提升服務質(zhì)量時，可為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供充足研發(fā)資金，滿足企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的資金需要，幫助其提升綠色技術(shù)創(chuàng)新效益，推動技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和應用。這有利于企業(yè)做出科學合理的生產(chǎn)、投資決策，有利于開展創(chuàng)新活動，進而提高企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。列（2）中綠色金融系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明綠色金融對資源配置結(jié)構(gòu)存在正向影響效應。溯其根源，綠色金融發(fā)展可降低企業(yè)對自然資源高消耗的依賴，推動地區(qū)資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化。此外，綠色金融通過信貸資金來優(yōu)化企業(yè)外部技術(shù)綠色資源配置，使企業(yè)在吸收、模仿、改進的基礎(chǔ)上提升技術(shù)能力，實現(xiàn)技術(shù)趕超，以此對企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升產(chǎn)生正向催化作用。列（3）中綠色技術(shù)創(chuàng)新系數(shù)為正，意味著綠色技術(shù)創(chuàng)新越強，越能快速提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。列（4）中資源配置結(jié)構(gòu)系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明資源配置結(jié)構(gòu)在綠色金融影響企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率過程中發(fā)揮中介作用。綜上可知，假設(shè)3 成立。進一步發(fā)現(xiàn)，ENTR*RESO交叉項系數(shù)均顯著為正，意味著綠色技術(shù)創(chuàng)新越強、資源配置結(jié)構(gòu)越完整，越能推動全要素生產(chǎn)率提升。

表5 中介效應檢驗結(jié)果

4 結(jié)論與建議

本文選用2011—2021 年中國滬深A 股上市能源企業(yè)數(shù)據(jù)，探究綠色金融對企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響，以及碳排放規(guī)制在兩者間的調(diào)節(jié)效應，同時，還檢驗了綠色技術(shù)創(chuàng)新與資源配置結(jié)構(gòu)在兩者間的中介效應。結(jié)果表明：首先，綠色金融能顯著促進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升，該結(jié)論在歷經(jīng)更換解釋變量、研究方法與采用工具變量法這一系列穩(wěn)健性檢驗后仍舊成立。其次，碳排放規(guī)制是綠色金融影響企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率過程中的關(guān)鍵調(diào)節(jié)機制，即地方政府碳排放規(guī)制程度越高，綠色金融促進企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提高的作用越強。最后，中介效應檢驗結(jié)果顯示，資源配置結(jié)構(gòu)與綠色技術(shù)創(chuàng)新在綠色金融對企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率作用過程中發(fā)揮顯著中介作用。

基于上述研究結(jié)論，對進一步提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率、推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出以下建議。第一，構(gòu)建“常態(tài)化”的綠色金融服務體系。打造一批“專精特新”和“隱形冠軍”綠色生產(chǎn)企業(yè)，持續(xù)完善綠色金融創(chuàng)新、服務政策，統(tǒng)籌綠色金融領(lǐng)域中的各類財政補貼、稅收優(yōu)惠、貼息、獎補等激勵政策[17]。第二，建設(shè)“規(guī)范化”的碳排放治理機制。明確企業(yè)碳排放總量目標和碳排放權(quán)交易配額總量，建立動態(tài)碳排放治理機制，使碳排放治理設(shè)計同企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)及其經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展相適應。第三，實現(xiàn)“科學化”的創(chuàng)新基地平臺建設(shè)。需培育一批綠色生產(chǎn)研究中心、科技資源共享服務平臺、綠色技術(shù)創(chuàng)新中心等綠色創(chuàng)新基地平臺，建立綜合性綠色技術(shù)交易市場，建立綠色技術(shù)創(chuàng)新侵權(quán)行為信息記錄平臺，為提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提供基礎(chǔ)支撐。第四，加快“精準化”的資源配置結(jié)構(gòu)升級。首先，在提升資源配置效率中，政府應該將“放活+管好”有機融合，使得各種要素協(xié)同向先進生產(chǎn)力集聚。其次，政府要理順與市場之間的關(guān)系，深化“放管服效”改革，降低對微觀主體的干預。最后，政府要積極推動產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型，提高企業(yè)綠色服務意識，提倡企業(yè)間的公平競爭，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)升級。