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        華融證券易主后“二次創(chuàng)業(yè)”東興證券投行業(yè)務頻被處罰

        2024-03-16 15:26:18惠凱
        證券市場周刊 2024年8期
        關鍵詞:二次創(chuàng)業(yè)國新過會

        惠凱

        四大AMC(中國華融資產(chǎn)管理公司,中國信達資產(chǎn)管理公司,中國東方資產(chǎn)管理公司,中國長城資產(chǎn)管理公司)成立20多年來,先后在中國銀行業(yè)、證券業(yè)的風險處置和化解,以及資產(chǎn)質量的持續(xù)改善和金融機構上市中,扮演了非常重要的角色,隨著業(yè)務的不斷發(fā)展,在聚焦不良資產(chǎn)主業(yè)的同時,四大AMC還依托旗下銀行、證券、信托、保險等金融牌照,廣泛發(fā)展起了“副業(yè)”,部分AMC公司的規(guī)模因此快速擴張至萬億元以上,成為了資本市場的“大金主”。

        2018年以來,為整頓不良資產(chǎn)市場秩序,監(jiān)管要求四大AMC公司均逐步剝離非主業(yè),聚焦回歸不良資產(chǎn)主業(yè),在這之后,四大AMC便開啟了“瘦身”潮。

        繼中國華融易主并于今年1月底正式更名后,近日,權威媒體新華財經(jīng)報道稱,“從業(yè)內(nèi)知情人士處再次確認,中國信達、東方資產(chǎn)和長城資產(chǎn)三家資產(chǎn)管理公司將于近期劃至中投公司”。這一消息一經(jīng)發(fā)布,便在業(yè)內(nèi)引起了較大反響和討論。

        四大AMC公司均有券商牌照,但發(fā)展戰(zhàn)略、現(xiàn)狀各異,其中規(guī)模最大的是東興證券,其投行業(yè)務表現(xiàn)較強,但在IPO、債券發(fā)行承銷業(yè)務方面暴露出一些問題;率先剝離的華融證券(現(xiàn)更名為“國新證券”)在大股東易主后,也啟動了“二次創(chuàng)業(yè)”。

        國新控股入駐華融證券更名為國新證券

        作為證券市場的重要參與者,“AMC系”券商中既有經(jīng)歷了大起大落的華融資券、發(fā)展較穩(wěn)健信達證券,還有投行業(yè)務表現(xiàn)亮眼,但因風險管理和質控缺失而遭遇澤達易盛IPO造假受到較大沖擊的東興證券,以及業(yè)務規(guī)模和體量較小,偏居行業(yè)尾部的長城國瑞證券。

        在“AMC系”券商中,華融證券、東興證券在幾年前排名較高,但隨著中國華融2019年后進入風險處置階段后,兩者發(fā)展路徑便發(fā)生了較大偏離,前者業(yè)務規(guī)模下滑明顯,而后者仍維持較高的業(yè)務規(guī)模。

        iFinD顯示,投行業(yè)務以IPO業(yè)務為樣本,在2016年時,華融證券一年還有兩筆IPO業(yè)務,與東興證券相同,前者當年獲得的承銷保薦業(yè)務收入為9200萬元,而后者則為8400萬元。而到了2018年后,隨著“賴小民事件”曝光,當年華融證券無一單IPO獲批,投行業(yè)務逐漸被東興證券甩開。特別是進入2019年IPO大年后,華融證券依然未能收獲一單IPO,而同期的東興證券卻有9單IPO過會,進入投行IPO榜單前十。

        值得一提的是,在此期間,華融證券的投行團隊有多位骨干和在手項目出現(xiàn)了流失,比如深圳市麥士德??萍脊煞萦邢薰臼状螁覫PO時還選擇華融證券擔任輔導券商,但到了2020年麥士德福再次啟動上市輔導時,輔導券商已經(jīng)更換為萬聯(lián)證券。

        雖然華融證券保薦的京北方能夠在2020年成功過會,但這一年東興證券保薦IPO項目過會數(shù)量卻增至12家,兩者之間差距進一步拉大。

        2022年,隨著央企國新控股入主華融證券并更名為國新證券后,其IPO業(yè)務量有所恢復,當年IPO項目有德石股份、元道通信,但進入到2023年后,隨著監(jiān)管層動態(tài)調(diào)整IPO節(jié)奏,至今又無一單IPO項目過會。

        首單北交所業(yè)務督導未盡責國新證券因違約債被起訴

        中國證券業(yè)協(xié)會顯示,國新證券現(xiàn)有保代人員僅32位,在券商投行隊伍規(guī)模排名中處于偏后位置。相比之下,東興證券的保代人員數(shù)量卻有123人。

        在監(jiān)管部門加大力度督促中介機構盡職盡責下,國新證券瑕疵保代規(guī)模有擴大趨勢。在國新證券30多位保代中,梁立群、張見因生物谷的持續(xù)督導業(yè)務存在未能督導上市公司有效防止控股股東違規(guī)占用上市公司資源等多項問題,受到北交所、云南證監(jiān)局的自律和監(jiān)管處罰。生物谷是國新證券的首單北交所IPO業(yè)務,此次被重罰,顯示公司在內(nèi)控、質控等方面還有待補足。

        另外,賴小民時期所遺留的一些存量風險處置可能還未完全結束。比如此前本刊曾報道,浙江新光控股集團破產(chǎn)重整,華融證券彼時申報的債券+新光圓成股票質押等債權總規(guī)模達22億元。據(jù)新光債券持有人鮑先生透露,近期新光破產(chǎn)重整方案投票,但由于拖延太久,資產(chǎn)貶損較多,加之缺乏強有力的戰(zhàn)略投資者操盤,重整結果不太樂觀。

        其他存在風險的問題還有華晨債。華晨債的主承銷商是國新證券、申萬宏源承銷保薦公司。2020年華晨違約,有基金公司比如東吳基金、映雪投資近期起訴了華晨、國新證券和申萬宏源承銷保薦,要求賠償債券本金、利息等,總金額達數(shù)億元。

        東興證券投行業(yè)務頻被處罰

        四大AMC資產(chǎn)管理公司之一的東方資產(chǎn)總規(guī)模雖然遜于信達資產(chǎn),但其旗下的東興證券卻是“AMC系”券商龍頭。在2019年以來的IPO大年中,東興證券的投行部門收獲頗豐,但在其快速發(fā)展過程中也暴露出一些風險,比如澤達易盛科創(chuàng)板IPO財務造假事件。經(jīng)調(diào)解,在該事件中,東興證券向全體原告投資者支付了1.55億元賠償款。

        2024年1月中旬,東興證券公告了《關于審議公司績效薪酬追索扣回情況的議案》,這是目前首家券商披露“反向討薪”情況。據(jù)媒體報道,“反向討薪”主要指向的是澤達易盛保薦項目組,保代為胡曉莉、陶晨亮,項目協(xié)辦人王樂夫,成員陳丹清、李佳俊、趙培明。澤達易盛上市說明書披露,澤達易盛IPO的承銷保薦費用高達4252萬元。經(jīng)查詢,胡、陶還在東興證券,需直接承擔追討責任;王樂夫于澤達易盛上市后,很快跳槽到了東方投行。

        在2023年監(jiān)管層動態(tài)調(diào)整融資節(jié)奏后,包括東興證券在內(nèi)的大多數(shù)投行IPO項目過會量出現(xiàn)減少。iFinD顯示,東興證券2022年保薦承銷的IPO尚有8宗過會,但2023年以來IPO過會項目減少至3家。

        值得一提的是,在2023年6月,同樣是IPO業(yè)務,監(jiān)管部門還對東興證券、保代盧文軍等采取監(jiān)管措施,這一處罰事項涉及廣東一家公司IPO項目。證監(jiān)部門發(fā)現(xiàn),東興證券未發(fā)現(xiàn)發(fā)行人某員工的銀行賬戶存在收到發(fā)行人客戶、供應商或關聯(lián)方多筆大額資金轉入的情形。

        此外,在今年1月中旬,因作為泰禾集團債券的受托管理人,在受托管理過程中存在履職盡責不到位的情況,東興證券、國泰君安等被證監(jiān)會出具警示函。

        因發(fā)債業(yè)務被罰東興證券評級遭下調(diào)

        除了股權業(yè)務,去年11月,東興證券還因承銷的黃河開發(fā)集團發(fā)行的“22蘭旅02”等債券被發(fā)現(xiàn)存在未按募集說明書約定的用途使用募集資金的情形,東興證券作為受托券商,違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》,被甘肅證監(jiān)局出具警示函。另外,中國證券業(yè)協(xié)會今年初發(fā)布了2023年券商債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質量評價結果,東興證券的評級從此前的A被降為B。

        受大股東東方資產(chǎn)不久前被下調(diào)評級“A”至“A-”的影響,今年1月,惠譽評級將東興證券的長期發(fā)行人評級、東興證券子公司東興啟航有限公司發(fā)行的高級無抵押票據(jù)的評級從“BBB+”、“BBB+”下調(diào)至“BBB”、“BBB”?;葑u還把前述主體列入負面評級觀察名單。

        中投公司不僅旗下有著多家大型券商,比如中金公司、銀河等,且還是申萬宏源的第二大股東,持股20%。新華財經(jīng)報道的“三大AMC即將并入中投”如落地,將對中投公司旗下券商和東興證券等的股權格局、公司治理和人事架構產(chǎn)生一定影響。

        今年2月初,東興證券公告稱,擔任總經(jīng)理6年的張濤因個人原因申請辭職。張濤是傳統(tǒng)的券商老人,加入東興證券前在華泰證券擔任高管,無東方資產(chǎn)的工作經(jīng)歷。與此同時,東方資產(chǎn)提名牛南潔為東興證券新的董事候選人。牛南潔曾任東方資產(chǎn)風險管理部總經(jīng)理等職、現(xiàn)任東興基金董事長。

        對于“AMC系”券商的整合前景,以及權威媒體所報道的納入中投公司后的展望,投資者互動平臺上近期也有一些投資者表達了疑問。比如在2023年12月,就有投資者向東興證券提問,“信達和東興是否有兼并重組的可能?”還有投資者向東興證券董秘提出,“聽說控股股東中國東方資產(chǎn)公司將重組東興證券,是真實消息嗎?”對此,董秘辦回復以上市公司公告為準。

        本刊以投資者身份咨詢了東興證券董秘辦,該券商相關員工對于是否劃歸中投公司一事表示,“目前還沒收到上面通知。如果實控人發(fā)生變更,公司會及時公告?!?/p>

        近期東興證券股價低迷,最新PB(MRQ)跌至1,估值在行業(yè)內(nèi)排名靠后。本刊以投資者身份咨詢是否有回購股票準備?董秘辦員工回復表示,“暫無股票回購計劃”。

        (文中個股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

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