孫一冉

摘要：上市公司的風險披露對于投資者、市場和監(jiān)管機構(gòu)都具有重要意義，能夠提供信息透明度，保護投資者權(quán)益，促進市場公平公正。文章以Z公司為例，對石油與天然氣開采行業(yè)上市公司風險信息披露的現(xiàn)狀進行了研究。首先，分析了Z公司風險披露的內(nèi)容，包括生產(chǎn)安全風險和環(huán)境風險等方面。其次，對該行業(yè)面臨的風險類型進行了深入探討，如油價波動、政策變化等。最后，提出了應對策略，包括加強內(nèi)部控制和風險管理，提高信息披露的透明度和準確性等。通過對Z公司的案例分析，旨在揭示石油與天然氣開采行業(yè)上市公司風險信息披露的現(xiàn)狀，為該行業(yè)提供參考和改進建議。

關鍵詞：Z公司；石油與天然氣開采行業(yè)；風險披露；風險類型

一、問題的提出

在我國，上市公司的數(shù)量和規(guī)模都在不斷增加，風險信息公開成為確保資本市場順利發(fā)展和高效運營的關鍵手段，風險信息的公開可以作為上市公司財務信息的補充，在減少代理問題的過程中起到了重要作用。石油天然氣開發(fā)產(chǎn)業(yè)作為我國的重要產(chǎn)業(yè)，在國家經(jīng)濟的發(fā)展中占有主要地位，與國家的發(fā)展和國民的生活密切相關，同時也存在多種風險因素，石油天然氣開發(fā)公司的風險信息公開受到投資者、政府及社會的廣泛關注。因此，本文擬通過對石油與天然氣開采行業(yè)上市公司Z公司的年度報告等報告中的風險信息披露進行分析，進而分析我國石油與天然氣開采行業(yè)上市公司年報風險信息披露狀況和面臨的主要風險類型，并提出應對策略。

二、石油與天然氣開采行業(yè)特征

（一）政治敏感性強

國際油價的形成受到國際政治、經(jīng)濟、油氣供需的狀況、國際突發(fā)事件及沖突等多種因素的影響。例如，在俄烏沖突爆發(fā)之后，西方國家對俄羅斯實施了能源制裁。這些制裁雖然打擊了俄羅斯經(jīng)濟，但由于俄羅斯在能源領域擁有重要地位，導致石油和天然氣價格上漲，影響了世界能源安全。2022年5月以來，俄羅斯每天削減了約300萬桶的石油生產(chǎn)，國際油價較2021年大幅上漲。價格從2021年年初的約80美元/桶快速上漲，最高超過120美元/桶。從這次的能源危機可以看出，石油和天然氣開采業(yè)對政治非常敏感。企業(yè)需要密切關注世界政治形勢的變化，為應對價格的變動和市場的不確定性將采取適當?shù)娘L險管理措施。

（二）受經(jīng)濟形勢影響大

石油與天然氣開采行業(yè)是典型的周期性產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟高速增長時，市場對石油天然氣產(chǎn)品的需求也會劇增。在經(jīng)濟呈增長趨勢時，隨著建設、纖維、電子、造船、航空、汽車、包裝及家電等產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)擴張，石油及天然氣開發(fā)產(chǎn)業(yè)也會受到影響，這一擴張將帶動上游油氣產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量的增加和發(fā)展。

（三）行業(yè)壁壘和壟斷程度高

受油氣資源限制地質(zhì)條件的復雜及技術的制約，油氣開采行業(yè)至今仍然是一種需要大量資本投入、且未來收益利潤有很大不確定性的高風險行業(yè)。我國石油與天然氣開采公司絕大多數(shù)都是國有控股，具有資源特權(quán)和很高的行業(yè)壁壘。石油及天然氣開采產(chǎn)業(yè)的行業(yè)壁壘使該產(chǎn)業(yè)的壟斷程度較高。主要表現(xiàn)為政策性行業(yè)壁壘，資源性行業(yè)壁壘，規(guī)模經(jīng)濟性行業(yè)壁壘等。

（四）高風險和高回報

石油和天然氣開采業(yè)涉及石油泄漏、天然氣管道泄漏等多方面的安全風險。這些事故一旦發(fā)生，不僅會對公司的經(jīng)濟利益造成損害，還有可能被罰款，甚至危及員工的生命安全。石油和天然氣開采業(yè)具有較高的環(huán)境風險，主要體現(xiàn)在該行業(yè)的高污染程度和污染治理的高成本。但是，成功的油氣勘探和開發(fā)項目往往能帶來巨大的回報，使這個行業(yè)具有高風險高回報的特征。

三、風險披露的信息來源

本文風險披露的信息來源主要是上市公司年報、招股說明書、證券募集說明書和社會責任報告。

（一）上市公司年報

上市公司年報應包含宏觀政策、企業(yè)經(jīng)營、科技、財務和市場運作等多個層面的風險。上述風險是指可能會對公司的發(fā)展策略及營運目標造成負面影響的各類風險。

（二）招股說明書

招股說明書的風險披露應該全面、準確、具體，并配以相應的風險提示和風險因素分析，以幫助投資者全面了解公司面臨的風險并作出投資決策。招股說明書是指企業(yè)在進行首次公開發(fā)行（IPO）時，向投資者提供的一份詳細的文件，其中包含了有關企業(yè)的基本情況、業(yè)務模式、財務狀況、風險因素、募集資金用途、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理團隊等相關信息。招股說明書是企業(yè)向投資者展示自身價值和吸引投資的重要文件，也是投資者進行投資決策的重要參考依據(jù)。在招股過程中，企業(yè)必須按照相關法律法規(guī)的規(guī)定編制、公布并提交證券監(jiān)管機構(gòu)審核的招股說明書，以確保投資者能夠獲得充分、真實、準確的信息，從而做出正確的投資決策。招股說明書通常由企業(yè)的律師、會計師、保薦機構(gòu)等專業(yè)人士協(xié)助編制，并由證券監(jiān)管機構(gòu)對其進行審核，確保其合規(guī)性和信息披露的準確性。

（三）證券募集說明書

證券募集說明書是指企業(yè)在發(fā)行證券（如股票、債券等）時，向投資者提供的一份詳細的文件，其中包含了有關發(fā)行人、發(fā)行證券的基本情況、風險因素、募集資金用途、財務狀況、經(jīng)營狀況、法律法規(guī)等相關信息。證券募集說明書是企業(yè)向投資者披露信息、保護投資者權(quán)益的重要文件，也是投資者進行投資決策的依據(jù)之一。在證券市場上，發(fā)行人必須按照相關法律法規(guī)的規(guī)定編制、公布并提交證券監(jiān)管機構(gòu)審核的證券募集說明書，以確保投資者能夠獲得真實、準確、完整的信息，從而作出正確的投資決策。

（四）社會責任報告

企業(yè)發(fā)布的社會責任報告，能夠起到增強企業(yè)社會形象，增強企業(yè)對外交流，促進企業(yè)履行社會責任，吸引投資，增強企業(yè)風險管理水平，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的目的。

四、風險信息披露的意義

（一）保護投資者權(quán)益

投資者需要了解企業(yè)的風險狀況，從而作出投資決策。通過風險信息披露，投資者可以了解企業(yè)所面臨的各種風險，包括市場風險、經(jīng)營風險、法律風險等。上市公司的風險信息披露可以幫助投資者更全面地評估企業(yè)的價值和潛在風險，從而保護自己的權(quán)益。

（二）提供決策依據(jù)

風險信息披露為企業(yè)的經(jīng)營決策提供重要依據(jù)。企業(yè)可以通過披露風險信息來評估風險對業(yè)務的影響程度，并制定相應的風險管理和控制策略。這樣能幫助企業(yè)降低風險的發(fā)生概率和影響程度，保護企業(yè)的利益和可持續(xù)發(fā)展。

（三）增強透明度和信任

風險信息披露可以增加企業(yè)的透明度，向投資者和其他利益相關方展示企業(yè)的風險狀況和管理能力。透明度的提高有助于建立良好的企業(yè)形象和信任關系，提高市場的穩(wěn)定性和投資者的信心。投資者會更愿意投資那些透明度高且風險可控的企業(yè)。

（四）預警和管理風險

風險信息的披露可以幫助企業(yè)及早發(fā)現(xiàn)和評估潛在的風險，采取適當?shù)念A防措施和風險管理戰(zhàn)略。及時披露風險信息，可以讓企業(yè)提前預警，防范潛在的風險，減少損失。這有助于保護企業(yè)利益和可持續(xù)發(fā)展。

五、公司簡介

Z公司是一家大型國企，也是全球最大的石油、天然氣生產(chǎn)及供應的企業(yè)之一。該公司是一家以油氣勘探開發(fā)，新能源開發(fā)，煉油銷售等業(yè)務集一體的綜合性國際能源公司。

六、Z公司風險信息披露的內(nèi)容

根據(jù)Z公司2022年的年度報告、招股說明書和社會責任報告，可以將風險信息披露的內(nèi)容分為以下幾點。

（一）戰(zhàn)略風險

1. 海外經(jīng)營風險。Z公司在世界多個國家經(jīng)營，受東道國各種政治、法律、文化社會及監(jiān)管環(huán)境影響，可能會影響Z公司的生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績。風險主要包括：政治不穩(wěn)定、進出口限制、監(jiān)管法規(guī)不穩(wěn)定等。

2. 環(huán)保政策風險。限制溫室氣體排放的國際、國內(nèi)的協(xié)議簽署生效，國內(nèi)相關政策法規(guī)的出臺，與減少溫室氣體排放相關的法律法規(guī)及監(jiān)管需求可能帶來公司的營運成本等增加從而導致的收入減少、利潤減少。

3. 稅費政策風險。隨著政府對減少溫室氣體排放的相關法律法規(guī)的出臺，可能對高污染的行業(yè)征收較高的稅率，增加稅收其支出，進而對Z公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

4. 政府對國內(nèi)石油和天然氣行業(yè)進行監(jiān)管。其監(jiān)管政策會影響Z公司的經(jīng)營活動，如勘探和生產(chǎn)許可證的獲得、安全標準等。

（二）市場風險

1. 需求市場風險。Z公司在國內(nèi)該行業(yè)中占有主導地位，具有明顯的資源優(yōu)勢，其主要面對的是需求市場的風險。目前，Z公司的在該行業(yè)的競爭者是國內(nèi)其他大型石油及石化化學制造企業(yè)及銷售企業(yè)，隨著中國石油、石化等行業(yè)的對外開放，Z公司面臨來自其他大型國際石油及石化化學制造企業(yè)及銷售企業(yè)的競爭。雖然Z公司在勘探及生產(chǎn)業(yè)務及天然氣銷售業(yè)務領域都處于領導地位，但是在煉油、化工、石油產(chǎn)品等領域卻存在著激烈的競爭壓力。

2. 供給市場風險。Z公司經(jīng)營各種石油和天然氣產(chǎn)品交易，為了滿足需求，Z公司需要從國際市場購入部分石油和天然氣產(chǎn)品。然而，國際原油、石油和天然氣產(chǎn)品價格受多種因素影響，包括全球和區(qū)域政治經(jīng)濟變化、供需關系以及不可預見的事件發(fā)展，因此容易受到商品價格波動的影響。近期原油價格的大幅上漲導致了油田服務費用的普遍增加，進而推高了Z公司的采購成本和油氣生產(chǎn)成本。如圖1和圖2所示，受國際油氣產(chǎn)品價格上漲的影響，2022年Z公司的油氣產(chǎn)品采購支出增加，經(jīng)營支出中的采購、服務及其他支出上漲。

3. 銷售市場風險。受到全球經(jīng)濟增速放緩的影響，油氣產(chǎn)品需求量疲軟，Z公司在2022年的油氣業(yè)務銷量下滑，銷售汽油、煤油、柴油15064.9萬噸，比2021年同期下降7.8%，但受到國際油氣市場價格提升的影響，Z公司的營業(yè)收入和營業(yè)利潤均增長，Z公司對產(chǎn)品的市場價格和需求高度敏感。

（三）運營風險

1. 安全隱患風險。原油及天然氣的勘探、開采、儲存及煉油及化學產(chǎn)品的生產(chǎn)和儲存等的工作內(nèi)容，具有一定的危險性，爆發(fā)火災、爆炸、泄漏、煉油廠等的事故造成人員傷亡、財產(chǎn)損失、破壞環(huán)境及停工等可能發(fā)生的不利情況。隨著Z公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，經(jīng)營范圍的不斷擴大，安全隱患也在不斷加大。同時，近年來，國家頒布的一系列政策規(guī)定，對企業(yè)的安全生產(chǎn)也有很高的要求和制約。

2. 不可抗力風險。地震、臺風、海嘯等自然災害可能會給公司的資產(chǎn)、員工帶來損害，并可能對公司的生產(chǎn)運營造成不良影響。

3. 油氣儲量不確定的風險。石油天然氣資源儲量估算結(jié)果的可信度受諸多因素、假設及變量的制約，既有技術與經(jīng)濟資料的質(zhì)量，也有很多不可控因素。鑒于上述因素的不確定，對石油和天然氣儲量的估算也有可能做出相應的修正。

（四）財務風險

1. 匯率波動風險。Z公司需要保留外幣資產(chǎn)，以便在國際市場上進口原油。然而人民幣的匯率也受到諸多因素的影響，比如，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢的變化，以及貨幣供給和需求的變化。未來人民幣兌其他貨幣的匯率可能會發(fā)生較大的變動，對Z公司的經(jīng)營成果和財務狀況產(chǎn)生影響。

2. 股票價格波動的風險。Z公司已于上海證交所及香港證交所掛牌成立。股票價格除了受Z公司自身經(jīng)營和財務狀況的影響，還會受到國家宏觀政策、國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢、資本市場走勢、市場心理等諸多因素的影響，從而產(chǎn)生波動。

（五）管理風險

1. 控股股東股權(quán)集中的風險。Z公司的控股股東在公司中占有80.38%的股權(quán)，其在公司中具有很強的影響力，其所代表的利益可能會與公司中的一些或所有的小股東產(chǎn)生沖突。

2. 關聯(lián)交易產(chǎn)生的風險。Z公司的控股股東將絕大部分與石油石化主營業(yè)務相關的資產(chǎn)、負債注入了Z公司。由于業(yè)務上的必要關聯(lián)，Z公司與其控股股東及其關聯(lián)方不可避免地存在一定規(guī)模的關聯(lián)交易。Z公司的控股股東是其最大的供應商，根據(jù)2020年、2021年和2022年的數(shù)據(jù)，Z公司向關聯(lián)方采購產(chǎn)品和接受勞務的金額占同類交易的比例分別為17%、18%和18%。然而，需要注意的是，Z公司的控股股東及其關聯(lián)方的利益可能與Z公司的利益存在不一致的情況。

七、石油與天然氣開采行業(yè)風險信息披露的狀況

2019-2022年石油與天然氣開采行業(yè)的上市公司年報中，風險出現(xiàn)的字數(shù)呈逐年增加的趨勢，從2019年的120次增長到2022年的157次。這表明，隨著我國證券市場的不斷發(fā)展、外部監(jiān)管力度的不斷增強，石油與天然氣開采行業(yè)的上市公司的風險信息披露的意識和重視程度也在逐漸增強。該趨勢的發(fā)展有助于提高投資者和其他利益相關者對石油與天然氣開采行業(yè)的了解和信任，也為行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了更好的基礎。同時，加強風險信息披露還有助于公司及時應對潛在的風險和挑戰(zhàn)，減少可能的損失，并更好地保護股東利益。

八、石油與天然氣開采行業(yè)所面臨的主要風險類型

通過對該行業(yè)的上市公司2022年的年度報告、招股說明書和證券募集說明書披露的風險條目進行統(tǒng)計，對同類風險條目進行歸并，為該行業(yè)上市公司面臨的主要風險有：市場風險、戰(zhàn)略風險、財務風險、運營風險。

（一）市場風險

石油與天然氣開采行業(yè)的一些上市公司為了滿足需求，需要從國外購買一些油氣產(chǎn)品，而國際原油價格受到供需關系、全球經(jīng)濟和地緣政治等諸多因素的影響，導致了原油價格的大幅波動，企業(yè)的盈利能力存在很大的不確定性，因此存在著很大的市場風險。

（二）戰(zhàn)略風險

1. 政策法規(guī)風險。近幾年，國家出臺了一系列的減排降碳的政策法規(guī)，這將導致該產(chǎn)業(yè)的環(huán)保投入增加，從而對Z公司的生產(chǎn)經(jīng)營和效益造成了一定影響。

2. 行業(yè)監(jiān)管風險。石油與天然氣開采行業(yè)必須要有油氣資源進行開采，所以政府的行業(yè)監(jiān)管也會產(chǎn)生風險，如勘探和生產(chǎn)許可證的獲得、安全標準等，進而對公司的經(jīng)營產(chǎn)生影響。

3. 宏觀經(jīng)濟變化風險。石油是對經(jīng)濟形勢極其敏感的特殊行業(yè)，當經(jīng)濟處于高速增長時期，市場對油氣產(chǎn)品需求也高漲，當經(jīng)濟處于低迷階段，市場對油氣產(chǎn)品的需求減少。2023年，世界經(jīng)濟通脹壓力加大，不確定性增大，該行業(yè)公司的盈利能力不確定性較大。

4. 海外經(jīng)營風險。石油與天然氣開采行業(yè)的上市公司基本在國外有業(yè)務，行業(yè)上市公司的油氣資源部分在國外，東道國的法律、文化、社會、經(jīng)濟等因素和中國有較大的差異，所以存在跨國經(jīng)營風險。

（三）財務風險

石油與天然氣開采行業(yè)的許多上市公司都在海外開展業(yè)務或依賴海外進口油氣產(chǎn)品。因此，人民幣匯率的波動可能對這些公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。海外石油和天然氣的開發(fā)，涉及了外匯的結(jié)算，同時也涉及了原料的購買。人民幣的匯率與國際經(jīng)濟、政治形勢、貨幣供給和需求等因素密切相關。今后，人民幣對其他貨幣的兌換率可能會與目前的兌換率有很大的不同，從而會對本行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果及財務狀況造成影響。

（四）運營風險

1. 油氣儲量變動風險。油氣的儲量難以測算，經(jīng)濟可采儲量最重要的評估參數(shù)包括未來油氣價格假設、現(xiàn)有礦區(qū)的歷史開發(fā)資本效率以及未來開發(fā)計劃、地質(zhì)地理數(shù)據(jù)更新等，評估結(jié)果具有一定的主觀性。

2. 安全生產(chǎn)風險。石油勘探開發(fā)面臨諸多風險，可能會發(fā)生火災、爆炸、泄漏、井噴等意外事件，可能會造成人員和財產(chǎn)的損害，環(huán)境破壞，生產(chǎn)活動中斷等情況。同時，隨著我國石油與天然氣開采行業(yè)的企業(yè)規(guī)模的不斷增大，其安全生產(chǎn)風險也會隨之增大。

九、應對策略

（一）采用風險規(guī)避、風險降低、風險轉(zhuǎn)移或風險承受策略

公司應當根據(jù)成本效益原則并結(jié)合實際情況，做出符合公司效益的風險應對策略。但要注意的是，沒有一種方法可以完全分散風險，并且可能因為放棄了某項風險活動也同時喪失獲取收益的機會。

（二）使用金融衍生工具降低國際油氣產(chǎn)品價格和匯率波動帶來的影響

為了降低國際油氣產(chǎn)品價格和匯率波動帶來的影響，公司可以利用金融衍生工具。其中包括期貨合約，通過購買或出售油氣期貨合約，可以鎖定未來的價格，確保在市場價格波動時仍能以合同中鎖定的價格進行交易。另外，購買油氣產(chǎn)品價格期權(quán)合約可以提供保護措施，一旦價格波動超出預期，期權(quán)合約可以執(zhí)行，以減輕損失。

（三）關注宏觀政策，順應政策導向

國家政策對于油與天然氣開采行業(yè)的公司影響程度高，公司應該密切關注宏觀政策走向，順應政策導向，及時調(diào)整油田開發(fā)策略，如頒布了新的環(huán)保監(jiān)管要求，公司應采取有效措施加大環(huán)保投入，積極履行社會責任。

（四）加強內(nèi)部控制和風險管理

一是應建立適當?shù)膬?nèi)部控制制度，包括明確的職責分工、內(nèi)部審計和風險管理體系等。這可以幫助確保公司的運營活動符合法規(guī)和政策要求，并減少潛在的風險。二是要加強風險管理，公司應制定全面的風險管理策略，并將其納入日常經(jīng)營活動。這包括識別和評估各類風險，制定相應的應對措施，并建立風險監(jiān)控和報告機制，確保及時發(fā)現(xiàn)和處理潛在的風險。

（五）提高信息披露的透明度和準確性

一是要建立信息披露制度。公司應制定明確的信息披露政策和程序，并確保按時披露相關信息。同時，公司應確保信息披露的內(nèi)容準確、完整、及時，并遵守相關法規(guī)和規(guī)范要求。二是要加強內(nèi)外部溝通。公司應與內(nèi)部員工、監(jiān)管機構(gòu)、投資者和其他利益相關方建立良好的溝通渠道。這可以幫助公司及時獲得各方的反饋和意見，并改進信息披露的透明度和準確性。

參考文獻：

[1]趙海燕，李瑞云.石油石化上市公司環(huán)境會計信息披露分析[J].黑龍江八一農(nóng)墾大學學報，2017，29（02）：118-123.

[2]董靜然，丁沛文.基于行業(yè)特征的內(nèi)部控制指數(shù)體系的構(gòu)建——以石油化工行業(yè)為例的思考[J].金融經(jīng)濟，2015，404（02）：122-124.

[3]肖毅.石油石化國企重大風險量化指標體系研究[J].當代石油石化，2022，30（06）：47-50+54.

[4]鄭海平，趙越瑤.煤炭上市公司風險信息披露現(xiàn)狀與對策研究[J].中國煤炭，2017，43（12）：38-42.

[5]孟曉華，張曾．利益相關者對企業(yè)環(huán)境信息披露的驅(qū)動機制研究——以 H 石油公司渤海漏油事件為例[J].公共管理學報，2013，10（03）：90-102+141.

（作者單位：北京師范大學珠海分校）