曹和勇

（南平武夷發(fā)展集團有限公司，南平 354200）

引 言

為了應對當前市場競爭的沖擊，適應經(jīng)濟市場的運行態(tài)勢，如何提高國企的融資能力已經(jīng)成為國企發(fā)展過程中面臨的主要問題。國企加緊利用多種融資途徑，獲取資金以滿足國企擴大經(jīng)營規(guī)模、開展經(jīng)營活動的資金需求。國企通過多種融資途徑，獲取一定的資金支持，并逐步完成國企混改工作，取得了一定的經(jīng)營成果。然而，國企融資過程也伴隨一定的風險，若忽視風險防控工作，將影響國企的長期發(fā)展。強化融資風險防控意識，加大風險防控力度，將為國企的可持續(xù)發(fā)展助力，是國企融資和經(jīng)營管理的核心工作。

一、融資風險防控對國企發(fā)展的重要性

“融資”是企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模、逐步實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要工作。國企不僅是經(jīng)濟市場的重要組成部分，還是國民經(jīng)濟的穩(wěn)定者和維護者，國企在各地的經(jīng)濟建設和發(fā)展中居于中心位置。從融資工作的本質(zhì)而言，風險時刻伴隨在企業(yè)融資工作的過程中，是融資環(huán)節(jié)不可避免的問題。加強融資風險防控，能夠有效遏制風險的蔓延，為國企實現(xiàn)長期、穩(wěn)定的發(fā)展做好準備。

第一，擴大國企融資范圍。加強融資風險防控，將在一定程度上解決風險給國企帶來的不良影響，維持國企融資和資金使用、償還環(huán)節(jié)的穩(wěn)定性，保障國企的有序運行。國企防控融資風險的同時，也在尋求擴大融資規(guī)模的方式，逐步實現(xiàn)將間接融資方式轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y方式，與資金盈余單位進行直接對接，擺脫傳統(tǒng)的以銀行為中介的間接融資方式的流程束縛，提高融資效率，擴寬融資范圍，并助推國企完成混合所有制改革，調(diào)動社會資本參與國企發(fā)展的積極性。

第二，構(gòu)建新型融資模式。國企傳統(tǒng)的融資模式主要是通過與商業(yè)銀行建立資金對接關(guān)系，以銀行貸款的方式獲得充足的資金支持。隨著國企發(fā)展對融資的需求日益增長，國企在規(guī)避融資風險的基礎(chǔ)上，也在不斷調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，從而降低銀行有息償還的負擔。

第三，降低國企融資風險。融資是國企整體發(fā)展的關(guān)鍵工作，防控融資風險，將從融資環(huán)節(jié)，識別和控制融資行為帶來的風險性，降低國企融資、經(jīng)營和發(fā)展的整體風險。國企在融資過程中，注重風險控制工作，能在融資過程中，及時發(fā)現(xiàn)風險點，精準識別國企融資風險，保障國企融資工作的順利開展，為國企擴大運營規(guī)模注入資金活力。

第四，保障國企資金安全。在融資風險防控工作過程中，國企要對自己的債務償還能力和發(fā)展?jié)摿M行準確分析，精準定位自己在行業(yè)和市場中的發(fā)展排名，從而在能力范圍內(nèi)制定經(jīng)營計劃和融資方案，選擇最佳的融資方法。

第五，助力國企健康運行。資金安全、資產(chǎn)信息準確、融資風險低、融資方式恰當，是國企尋求擴大發(fā)展和經(jīng)營規(guī)模的主要方式。在融資風險防控環(huán)節(jié)，國企的資金安全得到保障，融資風險得以控制，國企健康運行的條件得到滿足，國企將實現(xiàn)有序運轉(zhuǎn)。

二、國企融資方式分析

按照融資對象，對國企融資方式進行分類，國企在當前階段所采用的融資方式主要可以分為直接融資、間接融資和其他融資，三種融資方式共同構(gòu)成國企的融資模式。雖然，在國企改革的背景下，國企的融資方式發(fā)生了一定的變化，但是這三種融資方式仍舊涵蓋了國企融資的主要方式。

第一，直接融資。直接融資方式是國企最常采用的融資方式，缺少經(jīng)營資金的國企通過與社會資金盈余的企業(yè)進行直接對接，從而獲得資金支持。國企與其他企業(yè)通過金融工具、協(xié)議等方式完成資金借貸工作，獲得相應的資金。直接融資方式是融資主體與投資主體通過融資工具建立直接融資關(guān)系的過程和方式。國企應用直接融資方式能在較短的時間內(nèi)，作為資金需求方與資金盈余企業(yè)建立融資合作關(guān)系，將盈余企業(yè)的資金引入國企中，提高社會資金的有效利用率，解決國企融資、發(fā)展過程中存在的問題。

第二，間接融資。間接融資方式的核心是商業(yè)銀行，國企按照銀行貸款流程向銀行申請貸款資金，銀行對國企的資金用途、企業(yè)經(jīng)營狀況、抵押資產(chǎn)市值及資金償還能力等信息進行審核，向滿足條件的國企下發(fā)貸款資金，要求其在規(guī)定的時間內(nèi)向銀行償還貸款[1]。在我國，以銀行為中介的間接融資方式仍舊是包括國企在內(nèi)的社會企業(yè)最常用的融資方式，融資的對象以國有銀行為主。

第三，其他融資。其他融資方式主要可以分為境外融資、租賃融資、政策性融資及股權(quán)融資。以股權(quán)融資為例，國企通過向社會民眾出售部分股權(quán)，在保有國有企業(yè)性質(zhì)不變的基礎(chǔ)上，以股權(quán)方式獲得社會資金支持。股權(quán)融資是國企混改下，推進國企實現(xiàn)混改目標的主要融資手段。不僅可以為國企獲取大量的資金支持，調(diào)動社會資本參與國企建設，還與國企改革的目標一致。

三、國企融資風險防控現(xiàn)狀

防控融資風險是國企實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的首要工作，通過對國企融資過程和融資風險管理工作進行分析可知，國企融資環(huán)節(jié)存在較大的風險，風險防控無從下手、防控力度較小，國企融資風險防控效果微弱，對國企的長期發(fā)展產(chǎn)生消極影響。

（一）總體負債規(guī)模較大

國企在發(fā)展的過程中，為了擴大自身的經(jīng)營規(guī)模，通常需要大量的資金支持。但是，在國企將資金投入企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營環(huán)節(jié)的過程中，內(nèi)部流動資金較少，缺乏充足的資金支持國企擴大規(guī)模。國企通過間接融資方式，向地區(qū)內(nèi)的銀行申請貸款資金，長期積累，國企的有息負債規(guī)模增大，不僅不利于國企的有效運轉(zhuǎn)，甚至給發(fā)放貸款的地方銀行帶來一定的運營壓力。

（二）融資治理結(jié)構(gòu)不合理

國企不僅是地區(qū)國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，也肩負著地方政府的融資工作，是地方政府的融資平臺。雖然大部分國企已陸續(xù)實現(xiàn)從地方融資平臺剝離出來，但是國企作為地方融資平臺的經(jīng)歷仍舊對國企現(xiàn)階段的融資工作產(chǎn)生了一定的影響[2]。同時，政府給作為地方融資平臺的國企也帶來一定的隱性債務風險。最后，融資風險預警機制不健全，在一定程度上影響融資治理工作模式有效性的發(fā)揮。

（三）以融資為主，資金來源不穩(wěn)定

對部分國企進行分析可知，用于支持國企經(jīng)營和發(fā)展的資金主要來源于融資，國企資金保值增值能力較低。一方面，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)獲得的資金具有不穩(wěn)定的特點；另一方面，國企投資力度較小，對融資工作獲得的資金來源依賴性較強。

（四）互聯(lián)網(wǎng)融資行為缺乏統(tǒng)一規(guī)范

在我國，國企于2015 年左右開始應用互聯(lián)網(wǎng)融資平臺，借助技術(shù)拓寬融資范圍，實現(xiàn)對社會資金的集中化使用。雖然，在當前階段，互聯(lián)網(wǎng)融資平臺的主要使用對象為市場經(jīng)濟中的小微企業(yè)和民營企業(yè)，國企對該平臺的利用效率較低。在對市場內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)融資行為進行分析可知，市場針對互聯(lián)網(wǎng)融資平臺未建立完善的管控機制，互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管力度較??；企業(yè)內(nèi)部缺乏對以互聯(lián)網(wǎng)平臺為載體的融資方式的統(tǒng)一管理。

四、國企有效防控風險的措施

防控融資風險是開展融資工作的企業(yè)必要的管理工作，風險防控效果直接與企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果相關(guān)。在企業(yè)擴大規(guī)模的發(fā)展需求下，國企積極利用多種融資途徑，獲取資金支持，在這一過程中，需要重點關(guān)注融資過程中產(chǎn)生的各類風險，加大融資風險防控力度，從融資環(huán)節(jié)和資金使用環(huán)節(jié)，保障資金運行的高效率性和低風險性。國企有效防控融資風險，就要從資金來源、融資方式、資金使用、融資管理四個方面入手，提高資金使用效率和融資風險管理質(zhì)量，約束不合理的融資行為。

第一，科學支配政府財政資金。國企作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，不僅要以經(jīng)濟建設為核心工作，還要主動保障國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，強化國企的社會責任。這就需要國企要科學支配財政資金，加大社會投資力度，合理利用政府財政資金，保證政府財政資金在地區(qū)建設和日常維護中資金供給的穩(wěn)定性，提高政府財政資金的自我增值速度，從而降低貸款等高風險性融資方式的應用。此外，我國地方政府融資平臺中還存在“小財政、大城建”的現(xiàn)象，地方政府財政收入較于地方政府公共事業(yè)建設所需要的資金差距較大，財政資金不足以支持政府落實工作計劃。國有企業(yè)要輔助政府財政部門，從財政資金現(xiàn)有的數(shù)量出發(fā)，規(guī)劃社會建設等公共事業(yè)的投入資金數(shù)量，結(jié)合當?shù)卣呢斦杖氍F(xiàn)狀，有針對性地落實政府工作計劃，與當?shù)氐慕ㄔO情況相適應，逐步提高當?shù)厣鐣ㄔO水平。

第二，調(diào)整融資治理結(jié)構(gòu)?！罢蠓蛛x”和“政務剝離”是國企改革和政府職能轉(zhuǎn)變的重要內(nèi)容。在“政企分離”的背景下，國企需要認清自己與政府之間的關(guān)系。雖然國企屬于國有資產(chǎn)，但是國企在經(jīng)濟發(fā)展方面的獨立性愈發(fā)強化。首先，各地政府要認清政府與國企的工作分工，轉(zhuǎn)變政府職能，逐步從國企專業(yè)工作和經(jīng)營中撤離出來，將專業(yè)工作交由專業(yè)的管理人員，調(diào)整融資治理結(jié)構(gòu)。政府官員可作為監(jiān)管者而存在，但是非必要不得參與企業(yè)的經(jīng)營管理工作。其次，國企要健全內(nèi)部建設，引進和培養(yǎng)專業(yè)化的融資人才、風險防控人才，將融資風險防控相關(guān)工作交由具備專業(yè)知識、風險識別能力和風險管理手段的專業(yè)人才。專業(yè)人才可在融資方案制定階段及融資過程中及時識別融資風險，精準定位風險等級，從而及時預警、有效控制，提高融資風險管理效率。最后，國企要依據(jù)《關(guān)于加強地方政府隱性債務管理的意見》，建立國企融資風險預警機制，構(gòu)建風險識別、防控模式，進行事前預測、事中防控和事后評價，對可能發(fā)生的融資風險采取針對性措施，將融資風險控制在首發(fā)階段。

第三，開拓新業(yè)務，保障資金來源的穩(wěn)定性。國企作為維護國民經(jīng)濟安全的經(jīng)濟主體，在地方經(jīng)濟建設和發(fā)展中居于核心地位。國企以企業(yè)形象在市場經(jīng)濟中存在，需要以資金的穩(wěn)定收入作為應對風險的主要手段。國企要開拓新業(yè)務，從而獲得穩(wěn)定的資金支持，提高國企的債務承擔和償還能力。國企獲得穩(wěn)定的資金支持，一方面，可減少對外部融資的依賴程度；另一方面，則可以在向銀行申請貸款資金時，通過銀行的信息審核。以穩(wěn)定的資金來源，提高國企在債務償還方面的能力。

第四，引入新型融資方式。隨著經(jīng)濟市場的擴大，市場內(nèi)的各企業(yè)主體紛紛從融資工作入手，以期獲得充足的資金支持。新型融資方式隨之出現(xiàn)，為企業(yè)提供了多樣化的融資手段，企業(yè)可從自身對資金的需求出發(fā)，選擇與其需求相匹配的融資方式，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，降低融資風險。①PPP 模式融資方式。在政府的建設項目中最常用到的融資模式即PPP 模式，主要是指政府與民營資本進行合作，在建設初期，對項目的各項風險進行具體分配[3]。國企與民營資本建立融資關(guān)系，從而獲得項目資金支持，引導社會民營資本介入政府公共事業(yè)，作為融資對象，為政府提供充足的資金支持。②ABS 融資方式。國企通過ABS 融資模式，以項目資產(chǎn)和預期收入為保證，面向國際市場發(fā)行債券，從而募集一定數(shù)量的資金。面向國際資本市場發(fā)行債券，債券的利率一般較低，因此也降低了籌資成本。鑒于ABS 融資方式面向的對象是國際市場，債券的發(fā)行范圍較廣，能在一定程度上吸引更多的投資者，擴大國企的融資規(guī)模和融資范圍，在最短的時間內(nèi)融得相應數(shù)量的資金。同時，該種融資方式由于國際市場的購買主體較多，因此能在一定程度上分散投資風險，降低國企融資和投資人投資的風險發(fā)生概率。此外，ABS 融資方式是基于項目所屬資產(chǎn)證券化的一種融資方式，以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，能降低作為原始權(quán)益人的國企的債務償還壓力。③不動產(chǎn)投資信托基金（real estate investment trust, REITs）融資模式。REITs 融資模式主要包括公募REITs 方式和類REITs 融資模式，二者都是新式的融資模式，在企業(yè)融資工作中發(fā)揮著重要的作用[4]。公募REITs 融資模式是不動產(chǎn)信托投資模式，是房地產(chǎn)證券化的手段，是持有房地產(chǎn)資產(chǎn)的企業(yè)面向社會公眾而進行的融資模式。投資者可以通過該模式，以較低的門檻，進入不動產(chǎn)領(lǐng)域，獲得不動產(chǎn)收益。對于持有不動產(chǎn)資產(chǎn)的國有企業(yè)，可以利用該融資模式，擴大融資范圍，以不動產(chǎn)經(jīng)濟吸引社會投資者進行投資。類REITs 是結(jié)合我國國情的融資模式，仍舊以不動產(chǎn)為融資途徑。類REITs 在調(diào)控財務杠桿、優(yōu)化損益表現(xiàn)、拓寬融資渠道及控制融資成本方案的價值被市場進一步挖掘，逐漸成為國企融資的主要方式，提升不動產(chǎn)在國企融資環(huán)節(jié)的重要性和有效性。

第五，加強對融資行為的精細化管理。國企需要針對融資環(huán)節(jié)的前期、中期和后期，構(gòu)建前期預測、中期識別防控、后期評估的風險管理模式，對從事融資工作的員工進行權(quán)責分配，在各個環(huán)節(jié)設置相應的員工，以員工的精細化分配，加強對融資行為的精細化管理。

結(jié) 語

隨著經(jīng)濟市場的發(fā)展，市場中經(jīng)濟主體的數(shù)量呈現(xiàn)急速增長的趨勢，我國市場經(jīng)濟呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。市場經(jīng)濟的繁榮發(fā)展，一方面，加速我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高國家綜合經(jīng)濟實力；另一方面，也給經(jīng)濟市場中的老牌企業(yè)帶來一定的沖擊。加強融資風險管理勢在必行。國企要從融資方式、生產(chǎn)經(jīng)營及融資治理三個方面入手，降低融資風險，扮演好地方經(jīng)濟建設中的多重角色。