石運金

2024 年1 月上證指數下跌6.3%，上證已是月線六連陰，中證1000、國證2000、中證2000 指數本月分別下跌近19.8%、18.7% 和21.0%。A 股市場哀鴻遍野，雪球產品被大量定向爆破，大量指數增強產品虧損累累，今年唯一上漲的行業(yè)板塊是銀行，而銀行是兩市估值最低的板塊，筆者在過往文章中屢屢提及的低估值高分紅高現金流方向成為A 股暴跌的避風港。

國企特別是央企是低估值高分紅高現金板塊的主力軍，央企回報、央企紅利等指數今年也是正收益的。如今央企為代表的國資板塊又迎來新的催化劑，即央企的考核將市值考核納入其中。

2024 年1 月29 日，國務院國有資產監(jiān)督管理委員會召開2024 年中央企業(yè)、地方國資委考核分配工作會議。會議提出，2024 年各中央企業(yè)要推動“ 一企一策”考核全面實施，全面推開上市公司市值管理考核。1 月24 日，在國務院新聞辦發(fā)布會上，國務院國有資產監(jiān)督管理委員會產權管理局負責人謝小兵表示，將引導中央企業(yè)負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。

從目前央企上市公司的規(guī)模和貢獻來看，截至2024 年1 月26 日，A 股5346 家上市公司中，央企上市公司458 家，占比約8.57%；總市值28.27 萬億，占比約33.58%，央企貢獻了A 股超過40% 的營收和超過50%的利潤，是A 股市場名副其實的中流砥柱。央企是低估值、高股息股票的主力軍，近兩年來分紅比例穩(wěn)步提升，比如中國移動、中國電信、長江電力均承諾分紅比例不低于70%，中國神華則承諾不低于60% 的分紅比例，2023 年中證央企指數股息率為5.38%，明顯優(yōu)于其余各主要指數。

央企為代表的國資板塊目前估值普遍較低，目前銀行平均PE 4.8 倍，石油行業(yè)平均PE 8.7 倍，煤炭行業(yè)平均PE 9.1 倍，航運港口平均PE 9.6 倍，兩市估值最低的行業(yè)恰恰是國有資產集中的行業(yè)。

如果說2022 年8 月中國特色估值體系從綱領上提出央企為代表的國資需要價值重估，那么市值考核則是從具體執(zhí)行層面去實現中國特色估值體系。筆者認為中特估的核心并不是“ 中”，而是“ 估”，最佳的方向是低估值高分紅高現金流的中字頭。目前這一方向已成為整個市場的避風港和上漲的主線，是未來資金抱團的核心方向。

從基金為代表的機構重倉股來看，顯然對這一主線方向是重視不足認知不夠的，基金重倉股還是清一色的白酒醫(yī)藥新能源，但白酒醫(yī)藥新能源的泡沫已經破滅，因為基金的戀戀不舍，白酒醫(yī)藥新能源的破滅還沒有徹底出清，目前處于加速出清的狀態(tài)，而低估值高分紅高現金流的國企股已然悄悄崛起，不少個股在A 股整體暴跌之時仍頑強的創(chuàng)出階段新高甚至是歷史新高，上漲趨勢已經形成，賺錢效應已經十分明顯，對于這一主線筆者用一個詞形容現在的狀態(tài)就是：方興未艾。