陳洪杰

中國(guó)商業(yè)銀行的凈息差屢次刷新最低點(diǎn)。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，商業(yè)銀行凈息差為1.73%，為歷史最低。中國(guó)銀行業(yè)凈息差已經(jīng)多個(gè)季度在滿分線1.8%以下。

受按揭房貸利率下調(diào)、地方融資平臺(tái)債務(wù)置換、重定價(jià)等因素影響，2024年銀行業(yè)凈息差仍會(huì)收窄?！敖衲赉y行業(yè)息差下行幅度約為16.2個(gè)基點(diǎn)?！庇蟹治鰴C(jī)構(gòu)稱。

凈息差風(fēng)控的邊界在哪里？多位行業(yè)人士稱，若考慮到中國(guó)銀行業(yè)7%-8%的資產(chǎn)增速、30%左右的分紅比例，以及穩(wěn)定的資本充足率，最低凈息差約為1.6%-1.8%之間。

但銀行凈息差不斷探底的同時(shí)，對(duì)標(biāo)宏觀CPI（全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）形勢(shì)，中國(guó)實(shí)際利率并不低，降息預(yù)期依舊濃郁。有業(yè)界人士指出，若用MLF（中期借貸便利）利率減去同期CPI，2023年12月實(shí)際利率為2.8%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年12月CPI同比下降0.3%，已是連續(xù)三個(gè)月CPI同比出現(xiàn)負(fù)值。

“貨幣政策有望更積極，預(yù)計(jì)MLF將再度調(diào)降，存款利率將繼續(xù)下行。”多位行業(yè)人士稱，未來(lái)疊加經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，再加上負(fù)債端定期、較高利率的存款到期，銀行凈息差有望反彈。

凈利息是商業(yè)銀行最主要的收入來(lái)源，直接反映其盈利能力。從銀行收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，利息凈收入作為銀行主營(yíng)的存貸款業(yè)務(wù)的營(yíng)收體現(xiàn)，占比接近80%。

疫情發(fā)生以來(lái)，經(jīng)濟(jì)壓力加大，2020年5月政府工作報(bào)告明確提出“金融機(jī)構(gòu)與貸款企業(yè)共生共榮，鼓勵(lì)銀行合理讓利”，商業(yè)銀行凈息差拉開下行之幕。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，商業(yè)銀行凈息差為1.73%，較一季度、二季度均略降0.01%，為歷史最低。2019年商業(yè)銀行凈息差為2.20%，2021年為2.08%，2022年為1.91%。

這意味著，中國(guó)商業(yè)銀行的凈息差連續(xù)多個(gè)季度已經(jīng)低于1.8%的審慎值。《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》顯示，凈息差低于1.8%的銀行將在評(píng)估中被扣分：0.8%（含）至1.8%打分的區(qū)間為60分（含）至100分；0.8%以下打分為0分。

對(duì)比美國(guó)，中國(guó)商業(yè)銀行的凈息差不高。以美國(guó)四大行摩根大通、美國(guó)銀行、富國(guó)銀行、花旗集團(tuán)為例，在2023年三季度的凈息差分別為2.72%、2.11%、3.03%、2.49%。同期，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行的凈息差分別為1.64%、1.62%、1.67%、1.75%。

而德國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式為“大實(shí)體小金融、強(qiáng)企業(yè)弱銀行”，近20年來(lái)銀行的凈息差一向很低。2022年，德國(guó)的大銀行、儲(chǔ)蓄銀行、信用社、州立銀行凈息差分別為0.67%、1.47%、1.53%、0.63%，分別較德國(guó)廣義銀行業(yè)整體凈息差低19個(gè)基點(diǎn)、高61個(gè)基點(diǎn)、高67個(gè)基點(diǎn)、低23個(gè)基點(diǎn)。

“全球的利率環(huán)境不同，處于基準(zhǔn)利率較高環(huán)境下的銀行息差相對(duì)較高。美國(guó)等在過去幾年處于升息通道，而中國(guó)相反，MLF利率降至2.5%。”惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)董事徐雯超稱。

德國(guó)的銀行體系較為特殊。有將近2000家銀行，除德意志銀行、德國(guó)商業(yè)銀行這些私有銀行，還有不少公有制或者合作性的機(jī)構(gòu)，其存款人同時(shí)也是銀行股東，并且區(qū)域性非常明顯，地方銀行服務(wù)當(dāng)?shù)鼐用瘢袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

另外，2009年底希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，2010年開始?xì)W洲其他國(guó)家也開始陷入債務(wù)危機(jī)，歐洲整體進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代?！暗聡?guó)為了留住核心存款，依然為儲(chǔ)戶提供正利率，這也是直接導(dǎo)致該國(guó)銀行息差低的重要原因之一?！毙祧┏Q。

銀行息差水平還與其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)水平等相關(guān)。多位分析人士稱，過去中資銀行凈息差常年在2%以上，未來(lái)處于什么樣的水平，怎么對(duì)標(biāo)世界其他國(guó)家的銀行業(yè)，這是需要深度思考的問題。

中國(guó)商業(yè)銀行的凈息差連續(xù)多個(gè)季度已經(jīng)低于1.8%的審慎值。圖/IC

中國(guó)的銀行業(yè)過去幾年應(yīng)對(duì)凈息差的方式在資產(chǎn)端加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，采取的大多是以量補(bǔ)價(jià)、業(yè)務(wù)下沉等方式。

有數(shù)據(jù)顯示，2023年前八個(gè)月，新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款平均利率4.8%，較2017年累計(jì)下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。該利率仍較房貸等其他貸款稍具優(yōu)勢(shì)?！斑@也是大行做縣域金融，小行繼續(xù)下沉的原因?！币晃粐?guó)有大行人士稱。

推進(jìn)零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為另一方向?！般y行應(yīng)持續(xù)優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升收益率較高資產(chǎn)的比重，同時(shí)需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控和資產(chǎn)質(zhì)量管理，有效提高資產(chǎn)收息水平?！敝姓\(chéng)信國(guó)際分析人士表示，此外，穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策也有利于提振市場(chǎng)主體投資消費(fèi)信心、激發(fā)有效信貸需求，有助于銀行盤活存量信貸資產(chǎn)、提高資產(chǎn)使用效率、增加優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)配置，進(jìn)而促進(jìn)銀行業(yè)凈息差保持在健康水平。

存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制是近年來(lái)銀行穩(wěn)息差的措施。例如某國(guó)有大行在2023年前三季度日均生息資產(chǎn)規(guī)模35.79萬(wàn)億元，增速17.3%。這部分抵消了息差收窄對(duì)利息凈收入的影響。

拓寬非息收入也是緩解息差壓力的重要方式。“拓展財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、投資銀行等業(yè)務(wù)，提高中間收入，可以增強(qiáng)盈利能力?！币晃汇y行業(yè)人士稱。

資產(chǎn)端貸款定價(jià)及負(fù)債端核心存款的穩(wěn)定性共同決定了銀行凈息差水平。

在“讓利”導(dǎo)向下，2022年以來(lái)五年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）累計(jì)下調(diào)45個(gè)基點(diǎn)；2023年中，五年期以上LPR從4.3%下降至4.2%。

個(gè)人房貸是銀行業(yè)的重要投放資產(chǎn)。2023年8月末，存量房貸利率調(diào)整細(xì)則頒布，利率高于所在城市首套房貸利率政策下限的存量首套房貸均符合調(diào)整資格。這將進(jìn)一步加大銀行的壓力，尤其考慮到2023年二季度末住房抵押貸款在銀行業(yè)全部貸款中的占比達(dá)17%。

在2024年首個(gè)工作日，房貸利率繼續(xù)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，系2023年五年期及以上LPR下調(diào)了帶來(lái)的重定價(jià)。

存量按揭利率下調(diào)對(duì)凈息差產(chǎn)生了影響，惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)董事薛慧如稱，這將導(dǎo)致2024年凈息差下行5個(gè)基點(diǎn)左右，對(duì)凈利潤(rùn)的影響在4%左右。若后續(xù)調(diào)整LPR的利率或提前還貸現(xiàn)象緩解，凈息差也會(huì)產(chǎn)生新的變化。

在增量個(gè)人住房貸款中，目前不少城市執(zhí)行五年期LPR利率減去幾十個(gè)基點(diǎn)。例如在2023年1月9日，有市場(chǎng)消息傳出，南京下調(diào)首套房貸利率至3.9%；近期，佛山確定取消首套房貸利率下限，“預(yù)計(jì)利率在3.6%-3.8%之間?！庇行袠I(yè)分析人士稱。

城投等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的處置也關(guān)乎著銀行凈息差。近年來(lái)，多家商業(yè)銀行提供多筆地方政府融資平臺(tái)超長(zhǎng)期新增貸款、置換貸款或展期貸款。

另有某資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)稱，“2023年以來(lái)，在一些地方的融資平臺(tái)中，甚至銀行貸款期限調(diào)整到25年以上，前些年不還本，付息率低至幾乎忽略?！?/p>

“估算中國(guó)銀行業(yè)對(duì)融資平臺(tái)的敞口大概是49萬(wàn)億元，占銀行業(yè)總資產(chǎn)的13%左右。其中有大概36萬(wàn)億元是銀行貸款，城投債的規(guī)模為10萬(wàn)億元。”2023年8月29日，瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示，另有10萬(wàn)億元的債務(wù)分布在非銀的機(jī)構(gòu)里面，包括保險(xiǎn)、基金公司、券商、信托公司等。

“根據(jù)不同情況，中國(guó)商業(yè)銀行可能會(huì)對(duì)個(gè)別的區(qū)域或政府融資平臺(tái)進(jìn)行支持，不過短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模展期?！毙祧┏Q。

就銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看，也處于調(diào)整過程中。一位行業(yè)分析人士稱，收益率較高的個(gè)人消費(fèi)貸、信用卡、按揭、對(duì)公房地產(chǎn)貸款占比下降，定價(jià)較低的基建、制造、普惠小微貸款占比提升，整體資產(chǎn)收益面臨下行壓力。

中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2023年1月-11月，貸款加權(quán)平均利率為4.17%，同比下降0.34個(gè)百分點(diǎn)，其中，企業(yè)貸款利率為3.89%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史低位。

在銀行負(fù)債端，雖然2023年6月、9月、12月銀行存款掛牌利率經(jīng)歷多輪下調(diào)，但存款成本較為剛性。這體現(xiàn)在，其一，過去存量的定期存款利率依然較高，給銀行帶來(lái)較大的壓力。“待這些定期存量自然到期后，估計(jì)才能較好的緩和銀行凈息差壓力?！币晃粐?guó)有大行人士稱。

其二，存款壓降幅度實(shí)際相對(duì)較小。2023年12月22日，國(guó)有大行存款掛牌利率年內(nèi)第三輪下調(diào)：一年期定期存款掛牌利率下調(diào)至1.45%；兩年期定期存款掛牌利率下調(diào)至1.65%；三年期、五年期定期存款掛牌利率下調(diào)后分別為1.95%、2%。

但在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，實(shí)際利率較掛牌利率要高。例如，在一些營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，一年期存款利息為1.65%，三年期為2.35%，五年期為2.4%。

目前，中國(guó)采用大行先行，帶動(dòng)中小行的方式，引導(dǎo)存款利率下降。在這一過程中，部分資本充足率較低、經(jīng)營(yíng)能力較弱的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了高利息吸儲(chǔ)。

經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前部分中小銀行利用發(fā)放“活動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)”的方式，一年期存款利率能達(dá)到4%。

“這樣會(huì)引發(fā)新的問題，在同一個(gè)地方，如果小銀行的利率比我們高的太多，儲(chǔ)戶是不會(huì)將存款放在大行的。所以我們也會(huì)適當(dāng)調(diào)高利率。”一位國(guó)有大行某分行行長(zhǎng)稱。

其三，存款定期化。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年末上市銀行定期存款占比較年初上升2.8個(gè)百分點(diǎn)至56.5%。

“其中的道理也很簡(jiǎn)單，個(gè)人和企業(yè)部門在降杠桿，減少了活期存款的配置。”一位資深銀行人士稱。

在資本市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱、居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下行背景下，多位行業(yè)人士，預(yù)計(jì)存款定期化現(xiàn)象仍將持續(xù)。2024年銀行業(yè)將負(fù)重前行。

《2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提到，中國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)總量逐步擴(kuò)大，但凈息差和資產(chǎn)利潤(rùn)率處于下降趨勢(shì)。商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平。

在保持銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間，銀行凈息差合意值應(yīng)是多少？

“業(yè)界有不同版本的測(cè)算，市場(chǎng)認(rèn)同的數(shù)值在1.7%-1.8%左右。目前銀行的凈息差已經(jīng)接近底線。有觀點(diǎn)將不良率這一數(shù)值也納入凈息差的測(cè)算中，這不是很公允，因?yàn)椴涣加星迨盏目赡?。”金融監(jiān)管政策專家、冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽表示。

中金公司估算“2035目標(biāo)”隱含2021年-2035年7%左右的名義GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速，對(duì)應(yīng)銀行7%-8%的必要資產(chǎn)增速；考慮到30%左右的分紅比例，為保持資本充足率不下降，估算銀行最低的長(zhǎng)期ROE（權(quán)益凈利率）水平為10%-11%，最低凈息差約為1.6%-1.8%。

在國(guó)信證券分析師王劍看來(lái)，銀行要維持支持實(shí)體的能力，每年資產(chǎn)增速要處于名義GDP增速（7%）附近，那么未分配利潤(rùn)留存資本的增速也得7%附近。按分紅率（30%）倒算出ROE應(yīng)該在10%左右。再考慮其他收入、支出水平不變，那么凈息差應(yīng)該在1.68%左右，再留點(diǎn)安全墊，應(yīng)該在1.8%左右。

2024年銀行業(yè)息差大概率將繼續(xù)下降?！霸诮鹑谥С謱?shí)體經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向持續(xù)的背景下，市場(chǎng)利率仍存在下行空間，此前的LPR下調(diào)也將產(chǎn)生一定滯后影響，同時(shí)為助力地方政府化債，銀行或?qū)⒉捎美收{(diào)整的方式對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行重組，短期內(nèi)銀行業(yè)凈息差仍面臨下行壓力。”中誠(chéng)信國(guó)際分析人士稱。

“但考慮到存款重定價(jià)效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，銀行業(yè)凈息差的收窄幅度有望在一定程度上得到緩和?！敝姓\(chéng)信國(guó)際稱。

中金公司預(yù)測(cè)，2024年下行幅度約為16.2個(gè)基點(diǎn)，國(guó)有行、股份行、區(qū)域行息差下行幅度分別為18.0個(gè)基點(diǎn)、12.7個(gè)基點(diǎn)、10.0個(gè)基點(diǎn)。

“金融業(yè)要堅(jiān)持政治性、人民性，提升專業(yè)性，回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，追求適度利潤(rùn)率。未來(lái)凈息差有望進(jìn)一步降至1.5%?！鄙鲜鰢?guó)有大行某地分行行長(zhǎng)稱。

在銀行凈息差繼續(xù)探底的日子內(nèi)，在該行長(zhǎng)看來(lái)，未來(lái)銀行在資產(chǎn)端很難博得較高的收益。而在長(zhǎng)尾客戶負(fù)債端，可以提高服務(wù)專業(yè)性，獲得更高比例的活期存款，降低負(fù)債成本。

“活期存款來(lái)自客戶的結(jié)算行為帶來(lái)的資金流量，這意味著要為客戶提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)。不同銀行凈息差的邊界變成了專業(yè)性的高低?！鄙鲜龇中行虚L(zhǎng)稱。