鄭晨燁

隨著A股光伏板塊上市公司三季度成績單的相繼披露，光伏行業(yè)的增長“失速”終于從預言走向現(xiàn)實。

“以前還糾結(jié)公司業(yè)績天天高增，股價就是不漲，現(xiàn)在不用糾結(jié)了，業(yè)績和股價拉平了?！蹦彻夥袠I(yè)投資者如是感慨。

在2023年三季度業(yè)績說明會上，隆基綠能總經(jīng)理李振國坦言：“（過去幾年）市場在百吉瓦，甚至兩百、三百吉瓦級別的時候，仍然還會有百分之五六十的成長速度，確確實實比較罕見，我們認為（未來）很難繼續(xù)以這種增速成長下去?！睆男袠I(yè)主要上市公司的三季度業(yè)績來看，李振國略顯悲觀的言論并不難理解。

東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，在統(tǒng)計的36家光伏板塊上市公司中，2023年第三季度實現(xiàn)的總營收約為2576.08億元，實現(xiàn)歸母凈利潤總額約為218.29億元，其中，有14家公司的第三季度營業(yè)總收入同比呈現(xiàn)負增長，16家公司的歸母凈利潤出現(xiàn)負增長，28家公司2023年第三季度的營收同比增速較2022年放緩。

此外，上述36家企業(yè)營收同比增速的均值為17.45%，這一數(shù)據(jù)在2022年第三季度還是67.34%;歸母凈利潤同比增速的均值為42.02%，較2022年第三季度時直接“暴降”了877.66個百分點。

光伏行業(yè)似乎已經(jīng)進入大“洗牌”的前夜。

失速

在今年第三季度，許多行業(yè)內(nèi)耳熟能詳?shù)念^部企業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績負增長的情況。例如，隆基綠能三季度的營收同比減少18.92%，歸母凈利潤下滑44.05%；通威股份三季度的營收同比減少10.52%，歸母凈利潤下滑68.11%；大全能源三季度的營收同比減少57.38%，歸母凈利潤下滑87.61%；TCL中環(huán)三季度的營收同比減少24.19%，歸母凈利潤下滑20.72%；晶澳科技三季度的營收同比減少8.23%，歸母凈利潤增加22.87%；阿特斯三季度的營收同比減少4.32%，歸母凈利潤增加14.57%；愛旭股份三季度的營收同比減少35.30%，歸母凈利潤下滑27.14%。

而在還能繼續(xù)維持業(yè)績向上的企業(yè)中，也普遍出現(xiàn)了增速放緩甚至近乎停滯的情況。例如天合光能，其2023年第三季度營收同比增長為41.25%，較2022年第三季度減少了61.58個百分點；晶科能源2023年第三季度營收同比增長為62.53%，較2022年第三季度減少了64個百分點。

上述企業(yè)既有電池、組件龍頭，也有專注硅片、硅料等上游主材的供應商，值得注意的是，在這些企業(yè)中，只有作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵“配角”的逆變器“龍頭”陽光電源，在第三季度保持了營收和凈利潤的增速繼續(xù)上漲，其2023年第三季度營收同比增長為78.95%，較2022年第三季度提高了40.15個百分點，且其歸母凈利潤增幅依然同達147.29%。

原因

從三季報各家光伏企業(yè)的管理層分析中不難看出，光伏板塊第三季度集體業(yè)績失速的原因是產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能的快速擴張，以及因產(chǎn)能擴張帶來的產(chǎn)業(yè)鏈價格的持續(xù)下降。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2022年年底，全球多晶硅產(chǎn)能還僅為134萬噸，而2023年新增規(guī)劃產(chǎn)能就多達422萬噸，預計到2023年年底，實際投產(chǎn)的多晶硅產(chǎn)能將超過230萬噸。

據(jù)了解，一萬噸硅料對應的P型光伏組件產(chǎn)能在3.4GW左右，對應N型組件則在3.9GW左右，換言之，這230萬噸產(chǎn)能最少要生產(chǎn)出782GW組件才能充分消化。而市場分析機構(gòu)集邦咨詢近期發(fā)布的2023年全球光伏裝機樂觀預期數(shù)據(jù)僅為446GW。除硅料環(huán)節(jié)外，硅片、電池、組件另外三大主材的產(chǎn)能擴張速度亦不容小覷。

根據(jù)中國有色金屬協(xié)會9月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，預計到2023年年底我國硅片產(chǎn)能將達到828GW，同比增長48.6%。另基于公開信息的不完全統(tǒng)計，2023年擬投產(chǎn)電池片產(chǎn)能超700GW，組件環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能則超300GW。

產(chǎn)能過剩，自然也導致了產(chǎn)業(yè)鏈備環(huán)節(jié)的價格快速下行。10月18日，華電集團的光伏組件集采開標，其中P型組件最低投標價僅為0.9933元/W。組件價格跌破一元的消息直接引發(fā)了行業(yè)“震動”。

“低于一元肯定是擊穿成本了?！庇蓄^部光伏企業(yè)的市場人士表示。集邦咨詢在近期發(fā)布的光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格周報中分析指出，從供給端看，目前組件價格持續(xù)下跌，已逐步逼近一體化廠商的成本水位線，專業(yè)化組件廠商在持續(xù)成本倒掛的情況下，不得不下調(diào)開工率以止損自保。從對各類輔材的采購情況看，當下組件整體開工率正逐級下調(diào)。從需求側(cè)看，當下需求拉動，仍以國內(nèi)大項目交付為主，海外需求未見起色，依舊在消化高庫存。

“自華電集團2023年第三批光伏組件集采出現(xiàn)0.9933元/W的投標價格后，國家能源集團2023年度光伏組件集采出現(xiàn)了0.945元/W的報價，一月內(nèi)再次創(chuàng)下歷史新低，也預示著組件環(huán)節(jié)在當下全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩的背景下，高度內(nèi)卷的競爭將無法避免。從組件開標價快速向1元靠攏的趨勢看，組件價格未來仍面臨波動的壓力?！奔钭稍儽硎?。

在業(yè)績說明會上，李振國也直言，隆基綠能今年的硅片出貨量只能達到年初預計的90%，組件出貨量只能完成85%。對于出貨不達預期的原因，李振國表示，首先是在年初硅料價格快速回落的時候，隆基綠能采取了硅片跟隨硅料價格變動的定價原則，在一季度時，對硅片業(yè)務(wù)的盈利能力造成了一定傷害，其次是在二季度的時候，友商開始以低價搶單，而隆基綠能沒有采取激進的策略跟進。

此外，另一家上市光伏企業(yè)的高管表示，眼下出現(xiàn)擊穿成本的報價，很有可能會導致光伏產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)降低等嚴重后果?！白罱许椖空袠说臅r候，企業(yè)都專門有要求，不需要報低于1.2元的報價，要優(yōu)先保證產(chǎn)品質(zhì)量。價格越來越低，潛在的風險有沒有可能是硅片越來越薄，功率越來越虛標？”該高管指出。

今年io月25日，中國光伏行業(yè)協(xié)會在其官方公眾號上發(fā)布了一則“關(guān)于征集《光伏組件功率規(guī)范誠信標定和溯源自律公約》簽訂單位的通知”。在通知中，光伏行業(yè)協(xié)會亦表示，近段時間以來，不斷有企業(yè)向協(xié)會反饋，行業(yè)內(nèi)組件功率虛標亂象有所抬頭。

出路

“再怎么洗牌，通威股份、隆基綠能、晶科能源等‘龍頭也不會輕易出局，這種一體化、全球化的頭部企業(yè)，一定是穿越周期后的贏家?！眹鴥?nèi)一光伏行業(yè)資深觀察人士張鵬表示。

在他看來，未來的光伏產(chǎn)業(yè)將要面臨兩種截然不同的發(fā)展方式，首先是構(gòu)建垂直一體化產(chǎn)能，進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，規(guī)避單環(huán)節(jié)的周期波動，實現(xiàn)多環(huán)節(jié)技術(shù)與市場上下游協(xié)同。

而對于仍聚焦產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)的專業(yè)化企業(yè)來說，尤其是聚焦硅料、硅片兩大主材的企業(yè)，未來或?qū)⒒貧w常規(guī)制造業(yè)的競爭模式，即通過制造端的技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)降本增效，畢竟在產(chǎn)能過剩的背景下，任何高成本企業(yè)都將面臨出局。

“基于公司項目單噸投資成本優(yōu)勢，硅耗、電耗等生產(chǎn)消耗優(yōu)勢以及全面的生產(chǎn)技術(shù)和管理優(yōu)勢，公司目前各硅料項目平均生產(chǎn)成本已降至4萬元／噸以內(nèi)。”今年8月31日，通威股份曾在投資者問答平臺上公開表示。

TCL中環(huán)亦在三季報中強調(diào)通過工業(yè)4.0制造方式轉(zhuǎn)型，提升了公司生產(chǎn)制造效率、工藝技術(shù)水平和滿足客戶高質(zhì)量、差異化、客制化需求的能力，較大程度保障公司盈利能力。

“（硅片）沒有太多巨大的臺階性技術(shù)進步的空間了，它正在趨向于成熟，就像電解鋁或其他類似的產(chǎn)業(yè)。在這種邏輯下，這塊業(yè)務(wù)可能很難形成非常大的競爭優(yōu)勢。當然，隆基綠能在這個過程中，積累了很多技術(shù)，所以我們現(xiàn)在在某些方面還有一些優(yōu)勢，但這種優(yōu)勢正在縮小?！崩钫駠f。在李振國看來，硅片業(yè)務(wù)未來或許不再會是隆基的主要盈利點，不再像五六年前那樣。因為硅片環(huán)節(jié)可能變得更加周期性，即全行業(yè)的產(chǎn)能偏緊時，盈利能力有所上升，但如果長期過剩，整個行業(yè)的盈利能力就可能會減弱。

從技術(shù)迭代角度看，當前光伏賽道內(nèi)的變革主要集中在電池及組件領(lǐng)域，市場正處于由P型電池全面轉(zhuǎn)向N型電池的時刻。

眼下，包括晶科能源、晶澳科技、天合光能在內(nèi)的多家頭部光伏組件企業(yè)的N型產(chǎn)能占比也在快速提升，根據(jù)公開披露，上述企業(yè)至今年年底，N型組件產(chǎn)能占比將超過50%。

同時，隨著光伏產(chǎn)業(yè)日趨成熟，構(gòu)建面向全球的垂直一體化產(chǎn)能，規(guī)避單環(huán)節(jié)的周期波動，也開始成為備家頭部光伏企業(yè)的首要選擇。比如，晶科能源正以“打造一個現(xiàn)有晶科的升級版”的決心推動的山西56GW垂直一體化大基地，天合光能意欲向阿布扎比哈利法經(jīng)濟區(qū)投建包括約5萬噸高純硅料，30GW的晶體硅片和5GW的電池組件的一體化大基地，隆基綠能也在馬來西亞剛剛投產(chǎn)8.8GW全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)大基地。

顯然，面對當前光伏行業(yè)的“內(nèi)卷”壓力，頭部企業(yè)想要規(guī)避，就需要盡可能提高先進產(chǎn)能占比、更好地控制供應鏈、構(gòu)建高效的管理體系以及打造強大的全球資源配置能力。

“我們感覺過剩也是行業(yè)的一個常態(tài)，更充分的競爭才能夠促進行業(yè)的健康發(fā)展，未來就看誰能夠建立起自己的這種差異化的優(yōu)勢?！本Э颇茉赐顿Y者關(guān)系總監(jiān)魏添表示。

阿特斯董事長瞿曉鏵在近日的一場座談會上則更為樂觀地表示，“預計2030年或更快的期限內(nèi)，全球光伏年度新增裝機量將達到T瓦（1000GW）級別，光伏產(chǎn)業(yè)將從累計裝機量的‘T瓦時代邁向年度裝機量的‘T瓦時代?！?/p>

太平洋證券研究院新能源團隊首席分析師劉強在近日的一份研報中認為，光伏行業(yè)的周期性較為明顯，歷次行業(yè)周期底部都有“組件價格戰(zhàn)”“產(chǎn)能過剩”“海外貿(mào)易政策不明朗”“行業(yè)融資收緊”等標簽，而更為巧合的是，無論是2011年、2018年還是2023年的行業(yè)底部，均出現(xiàn)了技術(shù)變革。

“我們認為目前行業(yè)處于底部區(qū)域，能夠穿越周期的龍頭企業(yè)將迎來新的一輪成長?！眲娙绱吮硎尽?/p>

摘自微信公眾號“經(jīng)濟觀察報”