根據(jù)國際醫(yī)學（000516）最新財務數(shù)據(jù)，其2023年前三季度實現(xiàn)營收33.4億元，同比增長74.7%，創(chuàng)歷史新高；且前三季度營收已超過2021年、2022年全年，整體業(yè)績規(guī)模放量突破。因此，市場評價，這是該公司自1993年上市以來發(fā)布的“歷史最佳三季報”。

據(jù)多家券商研報預測，國際醫(yī)學2023年營收有望超越2017年峰值的40.6億元，創(chuàng)歷史新高。

其業(yè)績爆發(fā)背后，是一家社會辦醫(yī)療機構(gòu)歷經(jīng)20余年發(fā)展，抓住機遇，穿越周期，逐步探索出適合大型綜合醫(yī)院運營管理的發(fā)展模式。

國際醫(yī)學是國內(nèi)資本市場為數(shù)不多的大型綜合醫(yī)療服務集團，其旗下運營西安高新醫(yī)院（簡稱“高新醫(yī)院”）、西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院（簡稱“中心醫(yī)院”）南北院區(qū)等綜合性醫(yī)院。高新醫(yī)院是我國第一家社會辦醫(yī)三甲醫(yī)院，成立于2002年，現(xiàn)設(shè)床位1500張，其運營管理模式因效率高而被業(yè)內(nèi)稱為“高新模式”。中心醫(yī)院南院區(qū)于2019年9月開診，規(guī)劃床位5037張；北院區(qū)于2023年1月開診，規(guī)劃床位3600張。

截至目前，國際醫(yī)學旗下醫(yī)院共計規(guī)劃床位數(shù)為10137張，從規(guī)模上來看，是亞洲超大單體的綜合醫(yī)療機構(gòu)。

2023年上半年，作為上市公司醫(yī)療業(yè)務長期支柱的高新醫(yī)院業(yè)績大幅度增長，實現(xiàn)營收7.1億元，同比增長89.02%，實現(xiàn)凈利潤3449萬元，同比增長140.32%。而其新增的旗艦醫(yī)院?中心醫(yī)院已發(fā)展成為集團業(yè)務“頂梁柱”，實現(xiàn)營收14.2億元，同比增長123.02%，實現(xiàn)凈利潤-1.5億元，同比增長54.79%（附圖）。

數(shù)據(jù)來源：公司2023年半年報

近年，國際醫(yī)學的醫(yī)療服務量保持了高增長的勢頭，2023年第三季度，其旗下機構(gòu)門急診服務總量61.87萬人次，同比增33.44%；住院服務量4.69萬人次，同比增43.8%；凈利潤為-6.38萬元，相比二季度-1.47億元和一季度-7474萬元，大幅減虧，第三季度已基本實現(xiàn)盈虧平衡。

目前，國際醫(yī)學已經(jīng)完成“一個集團+三個院區(qū)”的戰(zhàn)略框架搭建，形成“綜合醫(yī)療+特色?？啤钡臉I(yè)務模式，有來自國內(nèi)知名醫(yī)療機構(gòu)的專家團隊，同步國際的先進診療設(shè)備和萬張床位的超大規(guī)模，構(gòu)建起以三甲綜合醫(yī)院、國際醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)認證聯(lián)合委員會（JCI）認證醫(yī)院及妙佑醫(yī)療聯(lián)盟成員醫(yī)院為主體的綜合醫(yī)療服務平臺，形成了集團化管理、分院區(qū)運營、醫(yī)教研一體、上下游協(xié)同、網(wǎng)絡(luò)化合作、以市場需求為導向的大型綜合性醫(yī)院創(chuàng)新運營模式，更成為中國資本市場綜合醫(yī)療服務行業(yè)的標桿之一。

受人口老齡化、民眾生活方式改變等因素影響，我國居民疾病譜逐漸改變，心臟病、腫瘤、高血壓、高血糖及心腦血管疾病等慢性病的發(fā)病人數(shù)持續(xù)上升，高質(zhì)量綜合性醫(yī)療服務的剛需屬性進一步凸顯。據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2012年至2023年6月，我國醫(yī)療衛(wèi)生支出占公共財政的比例已由5.73%提升至8.99%。

我國醫(yī)療資源存在地域分布不均的結(jié)構(gòu)性矛盾。國家多次出臺政策，從準入條件、行政審批、投融資渠道、分級診療等多方面鼓勵社會辦醫(yī)。《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》提出，到2030年，我國衛(wèi)生總費用將達到16萬億元，中國將成為全球健康產(chǎn)業(yè)的最大市場，綜合性醫(yī)院將在這一戰(zhàn)略中發(fā)揮巨大作用。

機會從來都是留給有準備的人。在多層次醫(yī)療需求升級和國家政策支持的背景下，國際醫(yī)學在每個重要時期都選擇了正確的方向，從生命孕育到健康管理，從醫(yī)療服務到健康醫(yī)養(yǎng)，國際醫(yī)學已經(jīng)形成全方位、全生命周期醫(yī)療健康服務的先發(fā)優(yōu)勢，由20個?？漆t(yī)院組成的國際醫(yī)學城已初具雛形，并將滿足廣大患者多樣化的健康需求。

國際醫(yī)學“綜合醫(yī)療+特色?？啤睒I(yè)務模式已經(jīng)確立并得到市場驗證，一是打造大型優(yōu)勢專科，重點開展腫瘤、心臟、腦科、胸科、消化、骨科等高水平、高技術(shù)價值的復雜型醫(yī)療項目，完成多項世界首例、國內(nèi)首例手術(shù)，提升業(yè)務規(guī)模，滿足服務需求；二是打造特色專科，以三甲醫(yī)院規(guī)范化的醫(yī)療品質(zhì)，拓展高附加值醫(yī)療健康市場，積極布局醫(yī)美整形、輔助生殖、康復、婦兒、特需醫(yī)療、質(zhì)子治療等服務，滿足多樣化和多層次需求。

國際醫(yī)學近年還持續(xù)擴大業(yè)務規(guī)模，內(nèi)生增長與外延擴張雙效并舉，構(gòu)建了深耕西安、輻射中西部的綜合醫(yī)療服務版圖，逐漸成為中西部醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)先的健康管理集團。

健康是人類永恒的追求。醫(yī)療市場提質(zhì)擴容，主動性醫(yī)療、保健醫(yī)療、美容醫(yī)療、康復醫(yī)養(yǎng)也迎來了快速發(fā)展期。國際醫(yī)學乘勢而上，積極布局醫(yī)美、輔助生殖、康復和高端腫瘤放療項目等消費屬性較強的業(yè)務，試管嬰兒（IVF）、質(zhì)子治療等稀缺牌照資源優(yōu)勢成為其新業(yè)務落地的助推器。

其旗下整形醫(yī)院于2020年11月正式運營，集整形修復與醫(yī)療美容為一體，涵蓋多個專業(yè)科室。醫(yī)美業(yè)務毛利率更高，能夠打開國際醫(yī)學長期增長空間。

其輔助生殖醫(yī)學項目已獲批開展常規(guī)體外受精胚胎移植及卵胞漿內(nèi)單精子顯微注射技術(shù)（IVF/ICSIET），具備每年4萬例IVF周期運行能力，這使得國際醫(yī)學有望成為國內(nèi)規(guī)模最大的生殖醫(yī)學中心之一。

質(zhì)子治療中心項目正在建設(shè)，預計2025年建成投用。作為全國第6家、西北首家獲批質(zhì)子放射治療系統(tǒng)配置許可的醫(yī)療機構(gòu)，該中心將服務整個中西部地區(qū)乃至全國的患者，屆時國際醫(yī)學有望在腫瘤放射治療領(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢。據(jù)東吳證券相關(guān)研報，質(zhì)子放療是世界先進的腫瘤放射治療手段之一，有治療精準、副作用小、患者生活質(zhì)量高等優(yōu)點，有“腫瘤定向爆破神器”之稱。國家“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要明確指出，要發(fā)展高端放療設(shè)備，國家發(fā)改委已將質(zhì)子放療系統(tǒng)納入“鼓勵類”產(chǎn)業(yè)目錄。

2021年5月27日，中心醫(yī)院高分通過國際JCI認證。據(jù)天風證券研報介紹，通過JCI認證標志著中心醫(yī)院的醫(yī)療、護理、教育、科研、設(shè)施環(huán)境等均達到國際通行的質(zhì)量規(guī)范要求，將提升國際醫(yī)學在全球的認可度。

在國際合作方面，2021年12月8日，中心醫(yī)院、高新醫(yī)院與“世界最佳醫(yī)院”排名第一的美國妙佑醫(yī)療國際（MayoClinic）正式簽署合作協(xié)議，成為中國第二、三家妙佑醫(yī)療聯(lián)盟成員醫(yī)院。中心醫(yī)院及高新醫(yī)院憑借成員資格，可以獲得使用妙佑醫(yī)療國際臨床、教育、研究知識和專長的特權(quán)，患者在國際醫(yī)學旗下醫(yī)院就能得到國際高水準的醫(yī)療護理。2023年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，要擴大高水平對外開放，打造“投資中國”品牌。加入妙佑醫(yī)療聯(lián)盟，有利于國際醫(yī)學醫(yī)院業(yè)務結(jié)構(gòu)向疑難重癥、中高端項目傾斜，提高行業(yè)影響力，提高盈利能力；依托區(qū)域優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，建立跨國跨地區(qū)的醫(yī)療合作機制。

西安市是西北地區(qū)人口中心，最新數(shù)據(jù)顯示，西安常住人口近1300萬人，常住人口年復合增長率4.34%。人口基數(shù)和人口增加速度遠超西北地區(qū)其他省會城市。但和上述地區(qū)相比，西安的人均醫(yī)療資源居于末位，西安市醫(yī)療資源供給缺口亟待填補。

西安同時也是西北醫(yī)療服務高地，尤其對治療疑難重癥或進行中高端醫(yī)療項目消費的患者來說，西安是醫(yī)療目的地首選。2023年三季度，非西安患者人數(shù)比例為高新醫(yī)院31%，中心醫(yī)院38%。由此可見，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源對周邊城市患者具有虹吸效應。

一方面是供給不飽和的醫(yī)療市場與千萬級人口支撐的市場容量倒掛，一方面是醫(yī)院所在地?國家級高新區(qū)西安高新區(qū)的快速建設(shè)和發(fā)展，當?shù)貙τ诟哔|(zhì)量醫(yī)療服務的需求較為強烈。國際醫(yī)學在醫(yī)療品牌、診療水平、經(jīng)營體制、人才團隊、醫(yī)教研協(xié)同等多個維度上都具備明顯優(yōu)勢，其品牌影響力與日俱增，得到了市場的充分認可。

從專家團隊和人才儲備來看，其擁有博、碩士研究生導師100多人，長江學者2人，享受國務院特殊津貼12人；具有中高級職稱的醫(yī)師占23%，碩、博士學歷人員占比過半；在國家及省級以上各專業(yè)學會中現(xiàn)（曾）擔任主委、副主委、常務的500多人次。其8000人的專業(yè)團隊，累計服務患者超過2000萬人次。

作為高水平三甲綜合性醫(yī)院，國際醫(yī)學旗下主要醫(yī)療機構(gòu)多個學科為國家、省、市級的重點和優(yōu)勢?？?，是國家衛(wèi)健委、國家藥品監(jiān)督管理局批準的干細胞臨床試驗機構(gòu)。

同時，國際醫(yī)學積極打造一流的研究型醫(yī)院，助力推動“醫(yī)、教、研、產(chǎn)、投”協(xié)同，強化臨床科研能力。截至2022年底，其旗下醫(yī)院已成為6所大學的附屬或教學醫(yī)院（西安交通大學醫(yī)學部附屬醫(yī)院、西北大學附屬醫(yī)院、陜西中醫(yī)藥大學附屬醫(yī)院、溫州醫(yī)科大學教學醫(yī)院、延安大學醫(yī)學院教學醫(yī)院、西安醫(yī)學院附屬醫(yī)院），每年承擔大量臨床教學、研究生教育和繼續(xù)教育任務，并持續(xù)為醫(yī)院發(fā)展培養(yǎng)輸送專業(yè)人才。以各學科帶頭人為核心，形成了相應的人才儲備機制，保障醫(yī)院可持續(xù)發(fā)展。

憑借扎實的診療服務能力和高效能的管理，國際醫(yī)學正在發(fā)展成為面向中西部地區(qū)的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務中心。

高新醫(yī)院、中心醫(yī)院南院區(qū)和北院區(qū)的建筑面積分別為17萬平方米、53.5萬平方米和42.5萬平方米。自建醫(yī)院的重資產(chǎn)模式門檻高，對潛在的競爭者而言，形成了較高的進入壁壘。

公告顯示，2023年前三季度，國際醫(yī)學實現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流6.89億元，同比大幅增長246.8倍，毛利率由一季度的8.19%提升至三季度的10.93%，同比上升10%。據(jù)最新的機構(gòu)調(diào)研信息，中心醫(yī)院最高日在用床位數(shù)達3700余張，高新醫(yī)院最高日在用床位數(shù)達1700余張，住院服務量不斷攀升。

高投入后，國際醫(yī)學正進入收獲階段，特色?？苿t有望帶來第二增長曲線。國際醫(yī)學各項業(yè)務指標不斷向好，盈利能力持續(xù)改善，業(yè)績穩(wěn)步增長的勢頭已經(jīng)顯現(xiàn)。按照醫(yī)療服務行業(yè)規(guī)律，第四季度是每年業(yè)務量最高的一個季度，在前三季已交出歷史業(yè)績最佳報告之后，市場對國際醫(yī)學業(yè)績的突破充滿期待。

從二級市場看，醫(yī)療行業(yè)全年整體表現(xiàn)低迷，但國際醫(yī)學仍獲多家券商研究所推薦，并受到多家外資基金的關(guān)注和青睞。值得一提的是，據(jù)三季報數(shù)據(jù)，科威特政府投資局（KIA）仍位列其前十大股東，持有1363.78萬股，持股市值1.08億元（以2023年12月27日收盤價7.92元/股計）。成立于1982年的KIA是世界第一家主權(quán)財富基金，并以7500億美元管理規(guī)模位列世界主權(quán)財富基金第4名。此外，2023年11月，國際醫(yī)學首次接待花旗銀行、富達國際、施羅德基金等外資機構(gòu)的現(xiàn)場調(diào)研。

2022年4月，國際醫(yī)學披露的五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中提到，到規(guī)劃期末，要打造100名領(lǐng)軍醫(yī)療專家團隊，形成1000人優(yōu)秀醫(yī)療骨干團隊，實現(xiàn)1萬張床位的滿負荷運行，沖擊全國百強醫(yī)院，營收突破百億。此外，未來國際醫(yī)學仍將繼續(xù)打造高水平疑難重癥診療中心，提供多樣化多層次的醫(yī)療健康服務。

風雨洗禮更堅勁，船到中流當奮楫。站在全新的發(fā)展起點，國際醫(yī)學的戰(zhàn)略規(guī)劃正在逐步實現(xiàn)，用業(yè)績的成長一步步兌現(xiàn)市場的預期。