林然

近年來，無人機(jī)、無人配送、飛行汽車等概念逐漸走入大家視野，相關(guān)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。2021年，我國(guó)正式提出“低空經(jīng)濟(jì)”概念，2023 年以來，中央及地方政策頻發(fā)支持低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首提低空經(jīng)濟(jì)，并將其定調(diào)為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到萬億級(jí)別。

低空經(jīng)濟(jì)以各類有人與無人駕駛航空器的低空飛行活動(dòng)為牽引，涵蓋空中交通、無人機(jī)物流、應(yīng)急救援、旅游觀光等多種場(chǎng)景。其中，eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）作為低空經(jīng)濟(jì)的重要載體之一，或成為未來空中交通出行的主力工具，產(chǎn)業(yè)正處在從零到一的拐點(diǎn)。同時(shí)，eVTOL 產(chǎn)業(yè)鏈與電動(dòng)汽車及無人機(jī)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈可復(fù)用，其中的投資機(jī)遇值得挖掘關(guān)注。

所謂“低空經(jīng)濟(jì)”，是指低空飛行活動(dòng)與產(chǎn)業(yè)融合的一種新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)，其依托于3000 米以內(nèi)的低空空域，以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動(dòng)為牽引，輻射帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展，具有產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、輻射面廣、成長(zhǎng)性和帶動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)。

低空經(jīng)濟(jì)的應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋通航制造、物流、旅游、農(nóng)業(yè)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。如利用無人機(jī)解決“最后一公里”的配送難點(diǎn)，引入基于eVTOL 的“空中的士”打造城市交通新方式，無人機(jī)與安防融合助力智慧城市建設(shè)等，未來有望成為智慧城市新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)新引擎。根據(jù)IDEA發(fā)布的《低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書（2.0）》，低空經(jīng)濟(jì)有望打造包括低空制造、低空飛行、低空保障和綜合服務(wù)的萬億級(jí)全新產(chǎn)業(yè)鏈，IDEA預(yù)計(jì)到“十四五”末，“低空經(jīng)濟(jì)”對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的綜合貢獻(xiàn)值將達(dá)3-5萬億元。

2010年以來，國(guó)家為推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展先后頒布了一系列政策法規(guī)。2021 年2 月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》，提出“發(fā)展交通運(yùn)輸平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、樞紐經(jīng)濟(jì)、通道經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)?！笔状螌ⅰ暗涂战?jīng)濟(jì)”概念寫入國(guó)家規(guī)劃。2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年1月1日，《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》正式施行，這標(biāo)志著我國(guó)無人機(jī)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展新階段，有望開啟低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展元年。

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券

根據(jù)東吳證券分析觀點(diǎn)，中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈分為上游、中游和下游：

上游：為原材料與核心零部件領(lǐng)域，包括研發(fā)、原材料和零部件；

中游：為低空經(jīng)濟(jì)核心部分，包含載荷、低空產(chǎn)品和地面系統(tǒng)；

下游：為產(chǎn)業(yè)融合部分，包含飛行審批、空域備案等，通過后的下游應(yīng)用是低空經(jīng)濟(jì)與各種產(chǎn)業(yè)的融合。

其中，先進(jìn)飛行器作為低空經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營(yíng)主角，主要包括垂直起降型飛機(jī)（VTOL）與無人駕駛航空器。而eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）則是指以電力作為飛行動(dòng)力來源，且具備垂直起降功能的飛行器。相對(duì)傳統(tǒng)飛行器，eVTOL在安全性、智能性、經(jīng)濟(jì)性和環(huán)保性方面優(yōu)勢(shì)顯著，可在低空快速流動(dòng)與靈活作業(yè)，有效緩解地面交通擁堵問題。隨著各類上游材料端和中游配套的不斷發(fā)展，eVTOL 飛行器作為低空經(jīng)濟(jì)的首選工具、最重要的載體之一，未來的潛在應(yīng)用場(chǎng)景包括UAM（城市空中交通）、區(qū)域客運(yùn)（RAM）、貨運(yùn)、個(gè)人飛行器、緊急醫(yī)療服務(wù)等，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

近期隨著產(chǎn)業(yè)端取得一系列積極進(jìn)展，低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展有望繼續(xù)提速。2023年10月，億航智能自主研發(fā)的EH216-S 無人駕駛載人航空器獲民航局頒發(fā)的型號(hào)合格證，為全球首個(gè)eVTOL航空器型號(hào)合格證。12月，億航智能首批完成中國(guó)民航局適航認(rèn)證的EH216-S 無人駕駛載人航空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了全球商業(yè)首飛演示，在當(dāng)?shù)鼐皡^(qū)將開展常態(tài)化空中商業(yè)飛行。

2024 年1 月9 日，小鵬匯天陸空一體式飛行汽車在北美CES 亮相，可以通過折疊變形系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)垂直起降，飛躍擁堵、障礙、河流等，滿足短距離低空出行需求，飛行汽車預(yù)計(jì)2024年Q4 開啟預(yù)訂、2025 年Q4 量產(chǎn)交付，如果順利實(shí)現(xiàn)，將成為全球首款面向個(gè)人用戶量產(chǎn)交付的分體式飛行汽車。此外，國(guó)內(nèi)還有大量的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行eVTOL產(chǎn)品開發(fā)，典型企業(yè)包括吉利旗下沃飛長(zhǎng)空、峰飛、時(shí)的、御風(fēng)未來等。

eVTOL產(chǎn)業(yè)研發(fā)涉及高能量密度電池、態(tài)勢(shì)感知、智能駕駛、低空航路設(shè)計(jì)等核心技術(shù)環(huán)節(jié)，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)航時(shí)、大航程、零排放、低碳化、低成本、大載荷等研發(fā)目標(biāo)。東北證券分析認(rèn)為，eVTOL 產(chǎn)業(yè)鏈與電動(dòng)汽車及無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈具備較高關(guān)聯(lián)性，中國(guó)具備較強(qiáng)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，發(fā)展基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。

電池：1）寧德時(shí)代，行業(yè)龍頭開始布局，并推出一些全新產(chǎn)品，如快充效果好的神行電池；2）瑟福、海盈和格瑞普，在飛行器行業(yè)有一定經(jīng)驗(yàn)；3）富力，產(chǎn)品性價(jià)比較高；4）孚能科技，軟包電池是eVTOL主要產(chǎn)品方案之一，公司的航空電池已經(jīng)開始進(jìn)入eVTOL領(lǐng)域。

動(dòng)力系統(tǒng)：1）國(guó)內(nèi)企業(yè)如T-Motor（三瑞智能），總部位于中國(guó)南昌，專業(yè)從事研發(fā)，生產(chǎn)，銷售安全可靠的無人機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)；2）國(guó)外企業(yè)如Pipistrel（已有產(chǎn)品完成適航認(rèn)證）、賽峰、羅羅、MagniX等（適航認(rèn)證中）。

飛控系統(tǒng)：1）傳統(tǒng)飛控系統(tǒng)供應(yīng)商，以軍工單位、研究所及高校為主，如中航工業(yè)618 所、北航、南航等；2）新興民營(yíng)企業(yè)，如邊界智控、安勝等。

通信：華為、中興等在積極與合作伙伴嘗試研發(fā)。

高精度慣導(dǎo)：主要依賴軍工體系研制，如中航工業(yè)等，以及MEMS傳感器供應(yīng)商有參與。

整機(jī)：主要來自創(chuàng)新企業(yè)和通航廠商。

不過另一方面，據(jù)北深研究觀點(diǎn)，從目前eVTOL供應(yīng)鏈發(fā)展趨勢(shì)判斷，導(dǎo)航、通訊與飛控子系統(tǒng)作為eVTOL的“大腦”和“眼睛”，因其技術(shù)壁壘和適航認(rèn)證門檻較高，在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍需依賴傳統(tǒng)航空航天供應(yīng)商提供軟硬件解決方案。鑒于老牌航空業(yè)供應(yīng)商在產(chǎn)品研發(fā)、制造等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，留給新興eVTOL玩家在產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)成為“后起之秀”的窗口期其實(shí)并不長(zhǎng)。隨著我國(guó)低空空域管理改革的持續(xù)推動(dòng)和eVTOL 產(chǎn)業(yè)商業(yè)化時(shí)點(diǎn)臨近，建議充分關(guān)注eVTOL 產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。