侯 暉，張 晨

（中國(guó)石化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院有限公司，北京 100029）

2023 年，俄烏沖突影響基本消退，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息至高位，國(guó)際原油價(jià)格總體下行。預(yù)計(jì)2024 年全球經(jīng)濟(jì)仍然低迷、國(guó)際政治博弈持續(xù)、石油供應(yīng)充足，歐佩克＋政策如何應(yīng)對(duì)值得密切關(guān)注。

1 2023 年回顧：美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息油價(jià)承壓，歐佩克＋大幅減產(chǎn)油價(jià)上漲

2023年美聯(lián)儲(chǔ)控通脹決心和加息次數(shù)超年初預(yù)期，歐美銀行業(yè)危機(jī)加劇油價(jià)下行幅度。美聯(lián)儲(chǔ)在2023年2月、3月、5月和7月分別加息25個(gè)基點(diǎn)，3月中旬歐美銀行業(yè)危機(jī)、4月底美國(guó)銀行業(yè)第二次危機(jī)、5月底美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議艱難談判，2023 上半年國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)3 次大幅下跌。高利率下，全球經(jīng)濟(jì)下行，2023年全球石油需求同比增加220 萬桶/日，至1.02 億桶/日。供給面，歐佩克＋5 月起自愿大幅減產(chǎn)166 萬桶/日，沙特7—12 月單方面大幅減產(chǎn)100 萬桶/日，俄羅斯8 月原油出口減少50萬桶/日，9—12月減少30萬桶/日，全年全球石油供應(yīng)同比增加130萬桶/日，至1.01億桶/日，下半年全球原油庫(kù)存明顯下降，帶動(dòng)國(guó)際油價(jià)三季度大幅上漲。2023年國(guó)際油價(jià)呈先跌后漲再跌的走勢(shì)，布倫特油價(jià)均價(jià)82 美元/桶，同比下降17%，最高價(jià)96.55 美元/桶（9 月27日），最低價(jià)71.84美元/桶（6月12日）。

1.1 美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息抑制油價(jià)上漲，高利率下歐美經(jīng)濟(jì)低迷

歐美本輪加息持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、力度大，導(dǎo)致金融業(yè)面臨危機(jī)。2022 年美聯(lián)儲(chǔ)共加息7 次，累計(jì)加息425 個(gè)基點(diǎn)。2023 年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息4 次，分別加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提高至5.25%～5.50%。高利率下，銀行持有的債券等資產(chǎn)大幅貶值，2023 年3 月美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行先后破產(chǎn)倒閉。同時(shí)，歐洲瑞士信貸也因內(nèi)部控制發(fā)生“重大缺陷”破產(chǎn)，歐美銀行股價(jià)全線下跌，銀行業(yè)危機(jī)蔓延，市場(chǎng)情緒受到打壓；4 月底美國(guó)第一共和銀行倒閉，許多中型銀行遭遇了擠兌和股價(jià)暴跌，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)大幅下挫；5月底，美國(guó)債務(wù)上限談判出現(xiàn)反復(fù)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，加上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7 月再度加息的擔(dān)憂以及高盛等投行大幅下調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)，6月12 日布倫特和WTI 油價(jià)分別跌至71.84美元/桶和67.12美元/桶。

在高通脹與央行貨幣緊縮政策的影響下，歐美經(jīng)濟(jì)低迷。美國(guó)和歐元區(qū)的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）分別于2022 年7月和11 月降至榮枯線以下并持續(xù)至今（見圖1）。其中，美國(guó)制造業(yè)PMI已長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月低于50.0，甚至已遠(yuǎn)超新冠疫情對(duì)美國(guó)制造業(yè)影響的3個(gè)月以及疫情前5個(gè)月的經(jīng)濟(jì)低迷，歐元區(qū)PMI 更為疲弱，拖累柴油、燃料油等油品需求增長(zhǎng)。

圖1 美國(guó)和歐元區(qū)制造業(yè)PMI

1.2 沙特、俄羅斯主導(dǎo)的歐佩克＋大幅減產(chǎn)，全球石油庫(kù)存高位回落

為平衡石油市場(chǎng)供需和推升原油價(jià)格，歐佩克＋數(shù)次實(shí)施減產(chǎn)計(jì)劃。2022年11月起，歐佩克＋將石油總產(chǎn)量下調(diào)200萬桶/日；2023年5月，歐佩克＋多成員國(guó)宣布進(jìn)一步自愿減產(chǎn)，合計(jì)減產(chǎn)166 萬桶/日；2023 年7 月、8 月沙特單方面自愿再減產(chǎn)100 萬桶/日，并在9 月宣布此自愿減產(chǎn)政策延續(xù)至2023年12月底；同時(shí)，俄羅斯在8月宣布原油出口減少50萬桶/日，且在9月繼續(xù)減少30萬桶/日至12 月。在上述措施下，三季度和四季度全球石油市場(chǎng)由供過于求轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求。

歐佩克＋接連大幅減產(chǎn)導(dǎo)致2023 年7 月中旬開始全球原油庫(kù)存大幅回落（見圖2）。截至2023年10月13日當(dāng)周，全球石油庫(kù)存從32.5億桶下降1.4億桶，至31.1億桶。原油庫(kù)存的下跌主要反映在亞太和美洲地區(qū)，兩者分別在3 個(gè)月內(nèi)下跌了1.01億桶和2 180萬桶。

圖2 全球主要地區(qū)原油庫(kù)存變化

1.3 俄烏沖突持續(xù)，俄原油出口總體仍維持高位，巴以沖突影響小

2022年2月24日俄烏沖突發(fā)生后，西方國(guó)家對(duì)俄羅斯原油相繼施行禁運(yùn)政策，加劇原油價(jià)格波動(dòng)。2022年12月5日開始，歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)原油，2023年2月5日開始，歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)石油產(chǎn)品，并且將俄羅斯柴油、煤油和汽油等石油產(chǎn)品限價(jià)為100美元/桶，將燃料油等產(chǎn)品限價(jià)為45美元/桶。

在折扣吸引下，俄羅斯石油出口總體高位運(yùn)行。2023 年1—10 月，盡管俄羅斯也實(shí)施了限產(chǎn)措施，但原油出口總量仍達(dá)到491萬桶/日，僅略低于2022 年平均504 萬桶/日水平；油品出口量271 萬桶/日，略高于2022 年平均269 萬桶/日水平，顯示了市場(chǎng)在俄羅斯受到制裁后快速調(diào)整的彈性和韌性。約250萬桶/日的俄羅斯原油退出歐洲和七國(guó)集團(tuán)國(guó)家，轉(zhuǎn)向印度、中國(guó)和土耳其等國(guó)家，而油品出口也轉(zhuǎn)向土耳其、中東、南美、北非等國(guó)家和地區(qū)（見圖3）。

圖3 俄羅斯原油和成品油出口和流向變化

2023年三季度隨著國(guó)際油價(jià)不斷飆升，俄羅斯原油價(jià)格水漲船高，7 月中旬開始烏拉爾原油價(jià)格已超過七國(guó)集團(tuán)對(duì)俄羅斯原油60 美元/桶價(jià)格上限。10月，美國(guó)對(duì)兩艘運(yùn)載俄羅斯石油超過價(jià)格上限的油輪及其船東實(shí)施制裁，一艘為船主在阿聯(lián)酋的船只，另一艘為船主在土耳其的船只，這是拜登政府首次因違反該規(guī)則而懲罰市場(chǎng)參與者。11 月16 日，美國(guó)對(duì)3 名油輪船東實(shí)施制裁。總體看，制裁對(duì)俄羅斯原油出口的影響較小。

2023年10月7日，加沙地帶的巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）向以色列境內(nèi)發(fā)動(dòng)大規(guī)模火箭彈襲擊，隨后以色列宣布進(jìn)入戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)。迄今為止，巴以沖突持續(xù)，但并未影響周邊產(chǎn)油大國(guó)的石油生產(chǎn)和運(yùn)輸，對(duì)原油價(jià)格僅帶來短期影響。

2 2024 年展望：國(guó)際油市基本平衡，預(yù)計(jì)布倫特油價(jià)70～85 美元/桶

2024年，新冠疫情影響基本消退，世界經(jīng)濟(jì)仍然低迷，全球石油需求增量回歸正常偏弱水平。全球石油供給增速放緩，美國(guó)引領(lǐng)非歐佩克＋產(chǎn)量增長(zhǎng)，歐佩克＋將繼續(xù)實(shí)施限產(chǎn)政策使全球石油供需基本平衡。2024年中，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能轉(zhuǎn)向，美元有望高位下降，釋放部分油價(jià)下行的壓力。全球地緣政治不穩(wěn)加大石油價(jià)格波動(dòng)幅度，中美關(guān)系、俄烏沖突、中東局勢(shì)仍是關(guān)注重點(diǎn)。若2024年無重大事件沖擊，布倫特油價(jià)均價(jià)預(yù)計(jì)為70～85美元/桶。

2.1 地緣側(cè)：中美關(guān)系、俄烏沖突和中東局勢(shì)仍有可能加劇地緣風(fēng)險(xiǎn)

2023年，中美兩國(guó)加強(qiáng)對(duì)話合作，并取得一些積極進(jìn)展，雙方同意重返巴厘島議程這一決定對(duì)于中美關(guān)系回暖舉足輕重，中美成立了經(jīng)濟(jì)工作組、金融工作組，兩國(guó)商務(wù)部也建立了包括工商界在內(nèi)的溝通渠道和出口管制信息交流機(jī)制。2023 年11 月中美元首會(huì)晤，有助于2024 年全球地緣形勢(shì)趨穩(wěn)，為經(jīng)濟(jì)金融、人文交流帶來利好。雖然中美雙方已開展良性對(duì)話，但2024美國(guó)大選年之際，美國(guó)對(duì)中國(guó)的打壓政策大概率延續(xù)并存在升級(jí)的可能性。

俄烏沖突進(jìn)入常態(tài)化，對(duì)國(guó)際油價(jià)沖擊力減弱。俄烏沖突雙方已進(jìn)入相持階段，多方勢(shì)力介入干預(yù)，俄羅斯力保已有成果，而西方國(guó)家繼續(xù)為烏克蘭提供補(bǔ)給及軍事力量，旨在持續(xù)消耗俄羅斯的經(jīng)濟(jì)、軍事實(shí)力，利用沖突在政治、經(jīng)濟(jì)、能源、金融等領(lǐng)域全面獲益。但就目前來看，俄羅斯已逐步走出俄烏沖突與西方制裁的陰影，國(guó)民經(jīng)濟(jì)、原油與油品生產(chǎn)和出口等各領(lǐng)域回歸正軌。

中東局勢(shì)復(fù)雜，多方博弈帶來的變化仍是未來油價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)因素。2023年10月新一輪巴以沖突爆發(fā)，對(duì)中東附近地區(qū)穩(wěn)定發(fā)展與石油供應(yīng)鏈的穩(wěn)定造成不利影響。沙特伊朗恢復(fù)外交關(guān)系等變化使中東局勢(shì)總體趨于緩和，而美國(guó)試圖和沙特達(dá)成重大協(xié)議并說服沙特進(jìn)行石油增產(chǎn)，反映了美國(guó)期望持續(xù)對(duì)中東地區(qū)的干預(yù)。2023年美國(guó)對(duì)伊朗制裁有所放松，更多的伊朗石油流向全球市場(chǎng)，未來隨著中東局勢(shì)和石油市場(chǎng)的變化，制裁也存在收緊的可能。另外，美國(guó)暫時(shí)解除部分對(duì)委內(nèi)瑞拉的原油制裁，暫緩令時(shí)效為6個(gè)月，后續(xù)如果委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)競(jìng)選承諾沒有履行，2024年美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉石油解禁也將會(huì)隨時(shí)被修改或撤銷。

2.2 金融側(cè)：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，美元有望高位下降，油價(jià)下行壓力將緩解

從2004—2008年以及2015—2019年美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)看，加息時(shí)原油收益率最高，路透商品研究局指數(shù)（CRB）也較好，反映了經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，商品價(jià)格上漲明顯，美股美債也呈上漲態(tài)勢(shì)，美元下跌。而美聯(lián)儲(chǔ)近兩次大幅降息主要因金融危機(jī)和新冠疫情，大宗商品價(jià)格大幅下跌。

2022 年3 月開始的美聯(lián)儲(chǔ)加息表現(xiàn)出快速和幅度大的特點(diǎn)，“暴力”加息下大宗商品價(jià)格大幅下跌，從歷史情況看，加息結(jié)束后高利率將延續(xù)一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還會(huì)繼續(xù)放緩兩個(gè)季度左右，對(duì)股市、大宗商品仍有抑制作用，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將轉(zhuǎn)向時(shí)，金融市場(chǎng)的壓力將有望緩解。2024年，受高利率下銀行信用收縮幅度加大、庫(kù)存周期或在二季度逐步見底、超額儲(chǔ)蓄也在6 月左右基本消耗完畢的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力將進(jìn)一步增加，年中左右貨幣政策轉(zhuǎn)向可能性較大，美元有望高位下降，油價(jià)壓力有所緩解。

2024 年，歐美高利率為金融市場(chǎng)帶來的連鎖反應(yīng)也可能導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇。摩根大通認(rèn)為金融市場(chǎng)正在醞釀一場(chǎng)危機(jī)，或在未來6～12個(gè)月爆發(fā)。

2.3 需求側(cè)：經(jīng)濟(jì)膨脹、市場(chǎng)低迷使全球石油需求增速回歸正常偏弱水平

2024 年全球經(jīng)濟(jì)前景偏向下行，通脹放緩但難回目標(biāo)水平。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）10月發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年全球GDP增速為2.9%，略低于全球2023 年GDP 增速（3.0%）。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩很大程度上由于歐美高利率以及地緣政治外生沖擊揮之不去，全球通脹降溫十分緩慢，大多數(shù)國(guó)家正在以緊縮性的政策抑制需求，金融市場(chǎng)流動(dòng)性也呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)。

2024年全球各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化趨勢(shì)日益擴(kuò)大。美聯(lián)儲(chǔ)高利率政策預(yù)計(jì)使美國(guó)2024年GDP增速降至1.0%；歐洲經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)，2024年增速有望小幅反彈至1.5%，俄烏沖突對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心有所打擊，但歐盟各國(guó)對(duì)短期能源的迅速保障以及疊加加息周期的結(jié)束有利于經(jīng)濟(jì)緩和。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖潛力大、韌性足，但由于仍處于疫情后修復(fù)期，“需求不足”問題仍然存在，房地產(chǎn)行業(yè)處于低谷，預(yù)計(jì)2024 年中國(guó)GDP 增速為5.0%左右。俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇，2024年預(yù)計(jì)恢復(fù)到俄烏沖突前水平，其零售貿(mào)易、建筑和工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域在2024年上半年預(yù)期表現(xiàn)強(qiáng)勁。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷拖累石油需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年石油需求回歸正常偏弱水平。2020年新冠疫情防控使全球石油需求大幅下降890萬桶/日之后，經(jīng)過3 年的恢復(fù)，2023 年全球石油需求已增至1.020 億桶/日，超過2019 年1.006 億桶/日水平，2024年預(yù)計(jì)全球石油需求僅增長(zhǎng)約100萬桶/日，至1.030億桶/日（見圖4）。

圖4 全球石油需求增量與GDP 增速

2023年中國(guó)石油需求增量占全球的70%，預(yù)計(jì)2024年約占60%。歐美等OECD國(guó)家石油需求將轉(zhuǎn)為小幅下降，預(yù)計(jì)同比2023 年下降40 萬桶/日，非OECD國(guó)家需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)140萬桶/日，至5 740萬桶/日。

2.4 全球上游投資：未來整體投資水平趨穩(wěn)，上游投資率下降

未來全球上游投資水平走勢(shì)趨于平穩(wěn)。受通脹和油氣價(jià)格大幅上升的影響，估計(jì)2023年全球上游投資將超過2019年水平，達(dá)到5 850億美元，同比增長(zhǎng)約13%。預(yù)計(jì)2024 年與2023 年基本持平。上游投資的增長(zhǎng)主要集中在北美、中東、南美和非洲，各地區(qū)投資分別由美國(guó)、加拿大、沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾，巴西、圭亞那、尼日利亞、剛果以及利比亞等推動(dòng)。

能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，運(yùn)營(yíng)商在上游的投資率明顯降低。由于2021—2022 年油氣價(jià)格的回升，2023年全球勘探開發(fā)上市公司的投資率從2022年的31%增至約48%，但仍大幅低于疫情前水平。預(yù)計(jì)2024年全球勘探和生產(chǎn)上市公司在上游的投資率同比下降3%，至45%（見圖5）。

圖5 全球勘探和生產(chǎn)上市公司投資與收入

2.5 供應(yīng)側(cè)：2024 年石油供應(yīng)基本滿足需求增長(zhǎng)，歐佩克＋將繼續(xù)控產(chǎn)

在石油產(chǎn)量不出現(xiàn)意外中斷的情況下，預(yù)計(jì)2024年全球石油產(chǎn)量增加約180萬桶/日，至1.03億桶/日，基本滿足全球石油需求。

2024 年，非歐佩克國(guó)家預(yù)計(jì)將增產(chǎn)約130 萬桶/日，其中美洲地區(qū)的供應(yīng)增產(chǎn)將占非歐佩克供應(yīng)總增量的約75%。北美與南美的石油供應(yīng)增長(zhǎng)主要源自美國(guó)、加拿大、圭亞那、巴西投產(chǎn)的新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)加拿大、巴西、圭亞那、阿根廷的石油產(chǎn)量分別增加約10萬、20萬、20萬、5萬桶/日。受國(guó)際油氣價(jià)格高位回落、資本支出受限以及頁(yè)巖油“甜點(diǎn)”區(qū)域已充分開發(fā)的影響，未來美國(guó)石油產(chǎn)量增量明顯下降。預(yù)計(jì)2024年美國(guó)石油產(chǎn)量增量由2022—2023年的110萬～120萬桶/日降至60萬桶/日左右，2028年左右美國(guó)石油產(chǎn)量達(dá)峰。

在非歐佩克增產(chǎn)預(yù)期下，歐佩克＋石油增產(chǎn)空間受限，沙特等國(guó)將繼續(xù)隨石油需求形勢(shì)調(diào)整產(chǎn)量政策。2023 年11 月30 日，歐佩克＋決定2024 年一季度將現(xiàn)有自愿減產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，總規(guī)模合計(jì)219.3萬桶/日。其中，沙特和俄羅斯分別自愿減產(chǎn)100萬桶/日和50萬桶/日，伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞、阿曼分別減產(chǎn)22.3萬、16.3萬、13.5萬、8.2萬、5.1萬、4.2萬桶/日，合計(jì)69.3萬桶/日。

為保持全球石油供需平衡，2024年歐佩克總體的石油增產(chǎn)空間為20 萬桶/日。近年來，沙特單方面大幅減產(chǎn)均起到了支撐和推漲油價(jià)的作用（見圖6）。歐佩克意在全球石油需求達(dá)峰之前將資源貨幣化，2024年沙特財(cái)政預(yù)算平衡油價(jià)是80美元/桶，沙特、俄羅斯主導(dǎo)的歐佩克＋將為這一目標(biāo)努力。另外，歐佩克處于高位的剩余石油產(chǎn)能抑制油價(jià)漲幅，2023年底，沙特、科威特和阿聯(lián)酋的石油剩余產(chǎn)能接近450萬桶/日。

圖6 沙特有效剩余產(chǎn)能與布倫特油價(jià)

部分國(guó)家石油產(chǎn)量增加抵消沙特減產(chǎn)的影響。歐佩克原油產(chǎn)量自2023年7月起穩(wěn)步回升，伊朗、尼日利亞、伊拉克原油增產(chǎn)在一定程度上抵消了沙特產(chǎn)量的減少。伊朗油供應(yīng)大增，增加油價(jià)下行壓力。伊朗表示，目前石油產(chǎn)量超過330萬桶/日，計(jì)劃到2023 年底與2024 年3 月分別增至360萬桶/日和400萬桶/日，其石油出口也躍升至5年來的最高點(diǎn)，達(dá)140萬桶/日。同時(shí)，由于美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁逐步放松，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量從2022年平均70萬桶/日上漲至2023年前三季度的平均80萬桶/日。預(yù)計(jì)2024年隨著美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁的部分解禁，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量和出口會(huì)有10 萬～20 萬桶/日的提升。2024 年全球石油供應(yīng)同比變化見圖7。

圖7 2024 年全球石油供應(yīng)同比變化

2.6 價(jià)格展望：預(yù)測(cè)2024 年布倫特油價(jià)均價(jià)為70～85 美元/桶

2024年，全球經(jīng)濟(jì)前景可能仍偏向下行，石油需求回歸正常偏弱增長(zhǎng)水平，國(guó)際油市供需基本平衡，歐佩克＋限產(chǎn)政策支撐油價(jià)水平。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能轉(zhuǎn)向，金融壓力有所緩解。2024年歐美經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、俄烏沖突、伊朗核協(xié)議走向以及氣候變化等將是影響國(guó)際油市的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。若無重大事件沖擊，布倫特油價(jià)均價(jià)預(yù)計(jì)為70～85美元/桶，仍處于較高水平（見圖8）。

圖8 全球石油供需平衡與布倫特油價(jià)預(yù)測(cè)

1）高情景：歐佩克＋限產(chǎn)超預(yù)期，地緣局勢(shì)升級(jí)或?qū)е露砹_斯、伊朗等石油產(chǎn)量大幅下降。預(yù)計(jì)布倫特均價(jià)將在85美元/桶以上。

2）基準(zhǔn)情景：在全球石油需求低速增長(zhǎng)的情況下，歐佩克＋控產(chǎn)使得全球原油庫(kù)存總體平穩(wěn)、且美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息政策，布倫特均價(jià)將在70 ～85美元/桶波動(dòng)。

3）低情景：美國(guó)促成沙以正?；〉猛黄菩赃M(jìn)展，沙特提高石油產(chǎn)量，且伊朗原油大量進(jìn)入市場(chǎng)使全球石油市場(chǎng)供應(yīng)大幅提升。金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與需求弱于預(yù)期，布倫特均價(jià)70美元/桶以下。

3 結(jié)語

國(guó)際石油市場(chǎng)是一個(gè)高度不確定的市場(chǎng)，俄烏沖突以后地緣形勢(shì)更加復(fù)雜，能源轉(zhuǎn)型速度明顯加快。2024 年在美聯(lián)儲(chǔ)即將轉(zhuǎn)入降息周期和歐佩克＋產(chǎn)量政策受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)背景下，國(guó)際油價(jià)仍將呈大幅波動(dòng)的走勢(shì)，要密切關(guān)注，防范風(fēng)險(xiǎn)。