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        中遠(yuǎn)??兀荷羰侨绾胃呶唤颖P的?

        2023-12-27 03:11:31劉吉洪
        股市動(dòng)態(tài)分析 2023年25期
        關(guān)鍵詞:遠(yuǎn)海紅海散戶

        劉吉洪

        中遠(yuǎn)??兀?01919)在經(jīng)歷了2020年下半年至2021年上半年的股價(jià)大飆進(jìn)之后,積淀了一批忠實(shí)的粉絲,不過這兩年這些粉絲的感受并不太好,因?yàn)橹羞h(yuǎn)海控的股價(jià)和他們的期望相差甚遠(yuǎn)。不過,如果從基本面的角度看,中遠(yuǎn)??剡@兩年其實(shí)是不錯(cuò)的,今年以來,雖然總體上運(yùn)價(jià)低迷,部分航線甚至跌至疫情前,但是中遠(yuǎn)??厍叭径鹊臉I(yè)績依然在200億元以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于疫情前。

        近期,紅海局勢(shì)緊張,包括馬士基、地中海在內(nèi)的多家航運(yùn)巨頭暫停航線,全球海運(yùn)價(jià)格尤其是歐洲航線或面臨新一輪上漲,該突發(fā)事件短期已經(jīng)在股市有所反映,但在該事件的背后,我們可以往前看到的是,中遠(yuǎn)海控分紅、業(yè)績都很好,業(yè)績甚至十倍于疫情前,但股價(jià)卻并不是同等倍數(shù)上升,估值也是給予得很低,很多散戶在高位“站崗”。

        紅海停航令股價(jià)年內(nèi)新高

        圖一:中遠(yuǎn)??毓蓶|戶數(shù)變化

        來源:Choice 數(shù)據(jù)

        因近日紅海區(qū)域發(fā)生多起炸彈襲擊商船事件,截至目前全球四大航運(yùn)巨頭馬士基、赫伯羅特、達(dá)飛、地中海航運(yùn)等均發(fā)布公告,暫停其所有經(jīng)紅海的集裝箱運(yùn)輸。另據(jù)澎湃新聞和財(cái)聯(lián)社報(bào)道,中遠(yuǎn)海運(yùn)、東方海外、長榮海運(yùn)、ONE也口頭通知暫停紅海航線貨物的運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

        受此影響,短期運(yùn)價(jià)被迅速推高,港口航運(yùn)板塊大漲。12月18日,中遠(yuǎn)海特、寧波遠(yuǎn)洋、錦江航運(yùn)漲停,中遠(yuǎn)??亍⒄猩梯喆臐q幅超過5%,中遠(yuǎn)海控的股價(jià)也來到了今年的新高。

        曼德海峽是連接紅海和亞丁灣,是亞洲、非洲、歐洲通往印度洋和北大西洋的海上捷徑。此前由于俄烏沖突以及巴拿馬運(yùn)河擁堵,部分商船繞行蘇伊士運(yùn)河,目前曼德海峽年均通過量為2.3萬艘船。蘇伊士運(yùn)河—紅海航線,扼守亞、非、歐三洲交通要道,連通紅海與地中海,是世界上最繁忙的水道之一。數(shù)據(jù)顯示,全球約12%的貿(mào)易,其中包括30%的全球集裝箱和約10%的原油、12%的成品油貿(mào)易,要通過蘇伊士運(yùn)河運(yùn)輸,然后流經(jīng)紅海和曼德海峽。

        招商證券表示,目前地區(qū)沖突造成緊張情緒蔓延,短期運(yùn)價(jià)有望得到催化。一旦航道阻塞,相關(guān)船只可能將繞行,運(yùn)距拉長以及運(yùn)輸效率下降;如果繞行好望角,航程將增長8000海里以上(時(shí)間維度約兩周);屆時(shí),將影響通過貨物效率,同時(shí)地區(qū)緊張情緒將會(huì)使得相關(guān)航線戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)附加費(fèi)上漲。

        招商證券認(rèn)為,短期來看,集運(yùn)受益于跨境電商物流以及頭部航商提價(jià),目前CCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)提升至1023,展望12月下旬至1月,貨代報(bào)價(jià)可能受情緒催化,實(shí)現(xiàn)較大程度上升。

        當(dāng)然了,這都是短期事件,至于后續(xù)如何演繹,還需且行且觀察。

        散戶高位接盤的典型案例

        中遠(yuǎn)??卦谝咔殚_始后,從2020年下半年開始,有一輪十倍的上漲行情,整個(gè)過程持續(xù)了一年,至2021年年中的7月7日見到高點(diǎn)。在這一輪波瀾壯闊的行情中,中遠(yuǎn)??爻霈F(xiàn)了一批鐵粉,不過,更多的散戶是在行情末端才涌入,成為了高位的接盤俠。(見圖一)

        從業(yè)績的角度看,中遠(yuǎn)??氐臉I(yè)績其實(shí)2022年才到達(dá)巔峰,全年實(shí)現(xiàn)超過1000億元的歸母凈利潤,如果從單季度看,也是2022年第二季度的371.05億元才見頂,足足比股價(jià)觸頂晚了一年,是典型的周期股走勢(shì)。(見圖二)

        有意思的是,其實(shí)集運(yùn)在大眾投資者的認(rèn)知中,本來就是周期非常強(qiáng)的行業(yè),但經(jīng)過此輪大爆發(fā),很多鐵粉認(rèn)為周期屬性明顯減弱,應(yīng)該給予十倍以上的合理估值,但市場并沒有讓他們?nèi)缭福贿^,這批鐵粉至少是低位買入,雖然預(yù)期與現(xiàn)實(shí)差別較大,但至少也賺錢不少,最慘的是圖一所示的,從2021 年下半年開始涌入抄底的散戶,他們是從一開始的不相信,到中遠(yuǎn)??毓蓛r(jià)和業(yè)績不斷上升令他們相信,最后買入后卻成了高位接盤。

        其實(shí),中遠(yuǎn)??亟衲陿I(yè)績雖然下滑比例驚人,但絕對(duì)規(guī)模依然可觀,前三季度的歸母凈利潤依然在220億元左右,這個(gè)業(yè)績?cè)贏 股剔出金融股板塊的排名中,依然能位列第十三。

        而且,中遠(yuǎn)??氐姆旨t這兩年也非常不錯(cuò),股息率比較可觀,公司在大賺后明顯是加大了投資者的回饋。(見圖三)

        應(yīng)該說,由于分紅比較好,只要不是高位接盤,中遠(yuǎn)??剡@兩年的持有體驗(yàn)應(yīng)該比很多新能源板塊的個(gè)股要稍稍好一點(diǎn)。

        其實(shí),看空中遠(yuǎn)??氐挠^點(diǎn)無外乎以下幾點(diǎn):

        1)周期太強(qiáng),新造船訂單很多,恐出現(xiàn)運(yùn)力大幅度上升;

        2)需求端由于全球經(jīng)濟(jì)疲軟,恐出現(xiàn)下滑;

        3)散戶太多。

        對(duì)于這些觀點(diǎn),本文由于篇幅限制,就不展開討論分析,以后有機(jī)會(huì)再展開。本文主要還是想呈現(xiàn)這樣一個(gè)事實(shí):好公司、好股票但不是好的買入時(shí)機(jī)也不行,中遠(yuǎn)海控是散戶追高站崗的典型案例。

        圖二:中遠(yuǎn)海控單季度業(yè)績變化

        圖三:中遠(yuǎn)??胤旨t情況

        來源:Choice 數(shù)據(jù)

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