吳家東

隨著我國社會經(jīng)濟發(fā)展變化速度加快，國家對國企投融資體制提出新要求，需要國企結(jié)合當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀，探尋合適的投融資體制模式，建立合適的資產(chǎn)管理機構(gòu)，避免出現(xiàn)資產(chǎn)浪費和投融資風(fēng)險等問題。但是目前部分國企在構(gòu)建投融資體制模式時，受到一些問題的影響，導(dǎo)致投融資體制模式構(gòu)建質(zhì)量較差。有關(guān)部門應(yīng)針對實際存在的問題，設(shè)計相應(yīng)的優(yōu)化措施，不斷增強國企經(jīng)濟收益，促進國企高效穩(wěn)定發(fā)展。

一、國企投融資體制中存在的問題

（一）缺乏完善的法律法規(guī)和制度

國家強調(diào)加強對國企投融資管理，要求注資必須在法律法規(guī)要求范圍內(nèi)有序開展，不得將政府辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、公園和具有公益性土地等資產(chǎn)作為資本注入投融資中。但是部分國企為了完成投融資任務(wù)，在構(gòu)建投融資體制的過程中，會將部分具有公益性質(zhì)的土地轉(zhuǎn)為無形資產(chǎn)，將劃入的土地變更使用方式和用途所需繳納的土地出讓金和增值收益作價入股，將當(dāng)?shù)卣摷倩刭彽某墙椖哭D(zhuǎn)為實際收入，轉(zhuǎn)增為實收資本，導(dǎo)致國企注冊資本虛增，不利于投融資行業(yè)持續(xù)健康運轉(zhuǎn)。

（二）風(fēng)險評估存在問題

部分國企在構(gòu)建完善的投融資體制時，未能根據(jù)市場經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，制定相關(guān)風(fēng)險評估體系，沒有規(guī)范風(fēng)險評估流程，導(dǎo)致風(fēng)險評估工作無法有序開展，在實際工作中存在較高隨意性，影響風(fēng)險評估結(jié)果。另外，部分國企在風(fēng)險評估中，未能組織專人做好前期準備，沒有對相關(guān)行業(yè)的市場發(fā)展情形進行充分調(diào)研，對相關(guān)投融資項目分析不夠透徹，在風(fēng)險評估中經(jīng)常出現(xiàn)評估內(nèi)容不完善、評估結(jié)果不科學(xué)、建議提出不及時等問題，導(dǎo)致投融資活動無法順利開展，甚至出現(xiàn)投融資行為失敗的現(xiàn)象，給國企帶來嚴重的經(jīng)濟損失。

（三）信息披露和監(jiān)管力度較差

由于國企掌握大量國有資產(chǎn)，其投融資決策與國有資產(chǎn)管理質(zhì)量息息相關(guān)。一旦出現(xiàn)投融資決策失誤的問題，則會導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。為了降低投資決策失誤發(fā)生概率，國企應(yīng)加大信息披露和監(jiān)管力度。然而在工作中發(fā)現(xiàn)，部分國企未能建立全面的信息披露和監(jiān)管流程，也沒有建設(shè)信息披露和監(jiān)管平臺，甚至沒有派遣專門的工作人員負責(zé)信息披露和監(jiān)管工作。在這種情況下，國企在構(gòu)建投融資體制模式時，極易受到人為因素影響，導(dǎo)致投融資體制存在較多漏洞，無法有效監(jiān)管投融資決策行為，無形中加大了投融資決策失誤出現(xiàn)概率，從而降低了投融資體制構(gòu)建質(zhì)量。

（四）缺乏高新技術(shù)投資布局

隨著信息技術(shù)發(fā)展成熟，新技術(shù)和新工藝得到快速發(fā)展，并且在各行業(yè)得到廣泛運用。但是部分國企受到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資回報周期長、投資風(fēng)險大等因素影響，基于求穩(wěn)發(fā)展心理，在投融資體制中缺乏高新技術(shù)投資布局，很少按照實際發(fā)展需求加大高新技術(shù)投資力度，導(dǎo)致投融資體制中存在結(jié)構(gòu)性問題，影響了國企投融資體制的完善。

（五）缺乏多元化投融資渠道

由于部分國企主要承擔(dān)地方政府提供的相關(guān)社會職能，投資方向基本是以傳統(tǒng)制造業(yè)、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等為主，自身經(jīng)濟盈利能力較差，需要通過多元化投資渠道籌集資金。在構(gòu)建投融資體制模式時，缺乏多元化投融資渠道，選擇的投融資模式較為單一，主要是以間接投融資為主，甚至在資金需求緊張情況下，出現(xiàn)盲目投融資的情況，增加了投融資成本，弱化了投融資體制運用價值。

二、構(gòu)建完善的國企投融資體制的重要性

（一）解決資金不足問題

在計劃經(jīng)濟體制中，國企在資金管理和應(yīng)用方面，是由國家負責(zé)統(tǒng)一管理。雖然這種方法可以提高國企資金管理質(zhì)量，但是極易降低國企的創(chuàng)新活力。在市場經(jīng)濟體制下，部分國企開始掌控股權(quán)，在經(jīng)營發(fā)展中發(fā)揮出投資主體的作用，借助資本市場發(fā)展規(guī)律，按照發(fā)展需求，從多種渠道籌集發(fā)展資金。因此，當(dāng)國企構(gòu)建完善的投融資體制時，可以在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，進一步拓寬資金來源，有效減少國企負債率，提升經(jīng)濟收益，從而解決國企資金不足的問題。

（二）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

目前我國市場經(jīng)濟正處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，國家開始運用宏觀調(diào)控的方式，引導(dǎo)國民經(jīng)濟健康發(fā)展。在這種背景下，國企需要構(gòu)建完善的投融資體制模式，按照現(xiàn)行財稅政策和金融政策，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，科學(xué)分配各項國有資產(chǎn)，保障國企能夠持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。

（三）提升資產(chǎn)流動性和流通性

資產(chǎn)流動性是指通過轉(zhuǎn)換存量資產(chǎn)，將相對固定的公有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榫唧w的流動性公有資本。資產(chǎn)流通性是指將具有物理形態(tài)的資本，通過轉(zhuǎn)變權(quán)力的方式，實現(xiàn)資產(chǎn)交易性目標。當(dāng)構(gòu)建完善的國企投融資體制時，可以運用貨幣經(jīng)濟理論，提升現(xiàn)金資產(chǎn)透明度，加快資產(chǎn)流動和流通效率。

三、構(gòu)建完善的國企投融資體制的策略

（一）完善法律法規(guī)和制度

一方面，完善法律法規(guī)。新時期我國國企投融資行為增多，市場經(jīng)濟變化節(jié)奏加快，為了防止國企出現(xiàn)較大的投融資風(fēng)險，有關(guān)部門應(yīng)完善法律法規(guī)，規(guī)范投融資行為，為國企構(gòu)建完善的投融資體制創(chuàng)造良好環(huán)境。有關(guān)部門在制定法律法規(guī)時，應(yīng)系統(tǒng)調(diào)研現(xiàn)階段存在的投融資問題，分析哪些環(huán)節(jié)存在法律漏洞，結(jié)合實際存在的不良投融資行為，制定符合實情的法律法規(guī)，在法律中講明哪些投融資行為違法違規(guī)，并設(shè)置相應(yīng)的懲罰措施。在完善法律法規(guī)時，可以通過互聯(lián)網(wǎng)，廣泛采納國企和群眾意見，收集不同群體對完善法律法規(guī)的建議，結(jié)合國企投融資現(xiàn)狀，從中選取切實可行的建議，有計劃地完善法律法規(guī)，確保國企在法律法規(guī)的規(guī)范下，能夠自主規(guī)避不良投融資行為。另一方面，完善投融資制度。有關(guān)部門應(yīng)在該制度中，建設(shè)完善的投融資債務(wù)償還制度，嚴格禁止借新還舊行為，按照每年制定的償還資金數(shù)額，根據(jù)投融資行為，設(shè)計合適的借還指標，統(tǒng)一借、用、還行為。同時，有關(guān)部門在完善投融資制度的過程中，應(yīng)設(shè)計完善的崗位責(zé)任制度，將投融資體制模式探索任務(wù)分配給專門的工作崗位，為相關(guān)工作崗位設(shè)計投融資體制模式探索要求、工作指標和具體任務(wù)，讓相關(guān)工作崗位的人員按照崗位責(zé)任制度，有序開展投融資體制模式探索工作。

（二）建立風(fēng)險防控機制

新時期國企要想確保投融資順利開展，提高投融資質(zhì)量，需要在構(gòu)建投融資體制模式的過程中，建立風(fēng)險防控機制，確保投融資體制模式更加完善。一是國企在建立風(fēng)險防控機制前期，需要從管理者入手，要求相關(guān)管理者樹立良好的風(fēng)險防控意識，從思想上認識投融資活動對國企發(fā)展的重要影響，讓管理者自覺通過現(xiàn)有渠道，從專業(yè)書籍和網(wǎng)絡(luò)平臺等，收集其他國企風(fēng)險防控機制建設(shè)案例，深究其他國企風(fēng)險防控機制的建設(shè)要領(lǐng)，從中篩選出符合本企業(yè)的風(fēng)險防控機制建設(shè)思路，確保管理者能夠找準風(fēng)險防控機制建設(shè)重點。二是國企在建立風(fēng)險防控機制的過程中，應(yīng)明確投融資目標，從發(fā)展視角出發(fā)，系統(tǒng)規(guī)劃未來一段時間內(nèi)的投融資活動，明確有關(guān)投融資項目的方向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)等。并在該機制中，設(shè)計事前、事中和事后全過程投融資風(fēng)險防控手段。在事前階段，國企可以將立項和決策作為投融資事前風(fēng)險防控環(huán)節(jié)，組織專人負責(zé)對有關(guān)項目的投資環(huán)境、融資能力、投資方向等進行系統(tǒng)評估，深究其中是否存在估值風(fēng)險、整合風(fēng)險或債務(wù)風(fēng)險等。在事中階段，國企可以將實施作為投融資事中風(fēng)險防控環(huán)節(jié)，派遣從業(yè)經(jīng)驗豐富的工作人員負責(zé)評估投融資過程中是否存在常規(guī)風(fēng)險，并讓工作人員在投資規(guī)劃中期評價、年度投資季度完成以及投資項目進度報告中對常規(guī)風(fēng)險進行再次識別、評估，按照識別和評估結(jié)果，設(shè)計相應(yīng)的風(fēng)險防控手段，防止引發(fā)重大投融資風(fēng)險。在事后階段，國企可以將運營作為投融資事后風(fēng)險防控環(huán)節(jié)，要求有關(guān)人員除了防控特定的投融資項目之外，還需要重點評估投融資風(fēng)險管理體系的整體運轉(zhuǎn)情況，根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果，有計劃地改進投融資風(fēng)險管理體系，進一步加大風(fēng)險防控質(zhì)量。

（三）加強信息披露和監(jiān)管

第一，定期公開投融資信息。國企在構(gòu)建完善的投融資體制中，可以將償債率、債務(wù)率和收益率等全部引入到投融資公開信息中，建設(shè)專項資金臺賬，要求專人負責(zé)每天完善臺賬上的投融資信息，明確每筆信貸資金使用用途。每年定期向社會公開投融資信息，自覺接受相關(guān)單位、社會以及群眾監(jiān)督，加大信息披露力度。第二，建設(shè)信用等級評級監(jiān)管機制。信貸部門應(yīng)在建設(shè)該機制中，細化現(xiàn)有資產(chǎn)資源類型，明確各項資金監(jiān)管負責(zé)人，要求負責(zé)人動態(tài)監(jiān)管有關(guān)資金的使用情況，監(jiān)管有關(guān)部門按照約定規(guī)范使用資金，讓負責(zé)人將監(jiān)管中收集到的具體信息記錄在案，定期反饋給上級部門，由上級部門根據(jù)監(jiān)管人員上交的監(jiān)管信息，評估相關(guān)平臺和部門的信用等級，按照實情提出有關(guān)資金使用標準，以此規(guī)范有關(guān)部門的資金使用行為。

（四）支持創(chuàng)新和科技發(fā)展

新時期我國科學(xué)技術(shù)發(fā)展迅速，國企要想完善投融資體制模式，應(yīng)積極支持創(chuàng)新和科技發(fā)展，運用信息化技術(shù)建設(shè)相應(yīng)的信息系統(tǒng)，促進投融資向智能化方向發(fā)展。首先，建設(shè)投資風(fēng)險清單數(shù)據(jù)庫，支持創(chuàng)新和科技發(fā)展。國企可以組織信息技術(shù)人員負責(zé)建設(shè)該數(shù)據(jù)庫，讓信息技術(shù)人員在建設(shè)數(shù)據(jù)庫的過程中，細分數(shù)據(jù)庫的層級和類別，在設(shè)計層級時，可以將投資風(fēng)險清單分為國企整體、單個業(yè)務(wù)和投資項目三層；在設(shè)計類別時，可以根據(jù)國企現(xiàn)階段的投融資現(xiàn)狀進行設(shè)計。由于國企投融資專業(yè)性強，信息技術(shù)人員對部分投融資行為缺乏深入了解。國企可以組織有關(guān)部門負責(zé)人參與到投資風(fēng)險清單數(shù)據(jù)庫建設(shè)中來，讓有關(guān)部門負責(zé)人向信息技術(shù)人員講明現(xiàn)階段的投融資行為以及具體工作需求，確保該數(shù)據(jù)庫能夠順利完成。其次，通過設(shè)計投融資內(nèi)控程序，支持創(chuàng)新和科技發(fā)展。國企可以派遣專業(yè)的程序員負責(zé)設(shè)計投融資內(nèi)控程序，讓程序員結(jié)合階段性投資規(guī)劃、年度投資計劃以及投資項目等，設(shè)計有關(guān)投融資項目內(nèi)控程序，打通管理層與基層部門的溝通渠道，確保有關(guān)數(shù)據(jù)信息可以通過內(nèi)控程序，在各層級和各部門之間實現(xiàn)共享，為投融資活動開展創(chuàng)設(shè)良好的信息化環(huán)境。最后，加大投融資管理工具投入力度，支持創(chuàng)新和科技發(fā)展。國企應(yīng)在構(gòu)建投融資體制的過程中，讓管理層負責(zé)調(diào)研有關(guān)部門的投融資管理工具類型和使用情況，分析哪些投融資管理工具需要更新?lián)Q代，按照實際需求，積極引入更加先進的投融資管理工具。讓有關(guān)人員通過在線平臺，利用投融資管理工具自主進行敏感性分析和蒙特卡洛模擬分析等，不斷提高投融資實施質(zhì)量。

（五）多元化投融資渠道

第一，拓寬投融資渠道，減少投融資投入成本。國企由于其他國家背景和行業(yè)地位優(yōu)勢，銀行偏好給國企授信，因此通常國企將銀行貸款作為主要的間接融資渠道。為了實現(xiàn)多元化投融資渠道，國企應(yīng)在構(gòu)建投融資體制的過程中，積極與金融機構(gòu)建立信息交流機制，主動與證券公司、信托公司等進行交流，為后期投融資做好準備。目前我國金融機構(gòu)提供了較多金融創(chuàng)新品種，國企可以在拓寬投融資渠道的過程中，通過中間票據(jù)業(yè)務(wù)、金融融資租賃、協(xié)作委托貸款和信托理財貸款等進行投融資，解決資金不足的問題。第二，吸收社會資本，實施多元化投融資渠道。部分國企主要以負責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)為主，短時間內(nèi)所需資金總額較高，但是項目回報時間長，資金周轉(zhuǎn)慢。國企可以采用融資租賃、資產(chǎn)證券化等方式，拓展投融資渠道，緩解資金周轉(zhuǎn)壓力。第三，發(fā)展經(jīng)營性業(yè)務(wù)，開拓投融資渠道。在市場經(jīng)濟體制下，國企可以靈活運用在經(jīng)營發(fā)展期間積累的技術(shù)和經(jīng)驗，向社會提供會展、旅游、物流和廣告等服務(wù)，并將重點服務(wù)發(fā)展為經(jīng)營性業(yè)務(wù)，從中快速獲取現(xiàn)金，解決資金壓力。同時，國企還可以按照當(dāng)?shù)爻鞘邪l(fā)展需求，增設(shè)城市市政管理服務(wù)和城市配套管理服務(wù)等經(jīng)營性業(yè)務(wù)，打造具有品牌效應(yīng)的城市運營商，進一步擴大經(jīng)營性業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流。第四，借助政府注入資產(chǎn)，實施多元化投融資渠道。國企可以與地方政府通過簽訂協(xié)議的方式，引導(dǎo)地方政府將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入國企中。在政府注入資產(chǎn)的過程中，為了防止資產(chǎn)虛增的現(xiàn)象出現(xiàn)，國企應(yīng)按照現(xiàn)有法律法規(guī)，明確優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)類型，積極與政府協(xié)商，將水務(wù)等能產(chǎn)生現(xiàn)金流的準公益性資產(chǎn)注入其中，從中獲得投融資資金。

結(jié)語：

隨著市場經(jīng)濟快速發(fā)展，給國企帶來發(fā)展機遇的同時，也帶來了挑戰(zhàn)。國企要想實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展，應(yīng)積極進行投融資改革轉(zhuǎn)型，按照內(nèi)部發(fā)展現(xiàn)狀，探索合適的投融資體制模式。為了構(gòu)建完善的投融資體制模式，國企應(yīng)系統(tǒng)分析目前投融資體制模式中存在的問題，結(jié)合實際存在的問題，設(shè)計相應(yīng)的處理對策，建立風(fēng)險防控機制、加強信息披露和監(jiān)管、支持創(chuàng)新和科技發(fā)展、多元化投融資渠道，運用多種方法改進投融資體制模式，全面提高國企投融資質(zhì)量。