撒克斯頓（Ryan Thaxton）

Shein 于11 月27 日星期一悄悄地申請(qǐng)了美國(guó)IPO。這家總部位于中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)零售商預(yù)計(jì)將在2024 年的某個(gè)時(shí)間上市，其最新的估值為660億美元，它將輕而易舉地成為過(guò)去十年來(lái)最大的美國(guó)上市公司之一。

IPO 市場(chǎng)在過(guò)去兩年中一直處于低迷狀態(tài)。2023 年下半年，Klaviyo、ARM 和Instacart 等幾家知名公司上市讓分析師和投資者興奮不已。但這些股票很快就跌破了最初的上市價(jià)格，嚇跑了其他希望IPO 的公司。

Shein 于2022 年首次提出IPO 計(jì)劃，但由于俄烏造成的市場(chǎng)波動(dòng)而停止了該計(jì)劃。股票分析師表示，更有利的市場(chǎng)條件即將到來(lái)，包括Shein 在內(nèi)的幾家大公司預(yù)計(jì)將于2024 年上市。

Shein 是一個(gè)“國(guó)際B2C 快時(shí)尚電子商務(wù)平臺(tái)”。它主要銷售服裝、配飾和鞋子，但也涉及家居用品、美容、健康和寵物用品。該公司由許仰天（Chris Xu）于2008 年創(chuàng)立。

Shein 由母公司南京凌天信息技術(shù)有限公司掌控，不過(guò)該公司的所有權(quán)仍未公開(kāi)。它仍然是一家私營(yíng)公司，迄今為止有四大股東：JAFCOAsia、IDG Capital、Sequoia CapitalChina 和Tiger Global Management。

該公司最初是中國(guó)的一家婚紗批發(fā)商，名為SheInside，業(yè)務(wù)只涉及運(yùn)送衣服給其他第三方，并不涉及設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。但在2013 年，它確立了擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的零售商地位——那一年，其訂單超過(guò)500 萬(wàn)，并成功更名為Shein。

按凈銷售額計(jì)算，Shein 現(xiàn)在是訪問(wèn)量最大的時(shí)尚電子商務(wù)網(wǎng)站之一，甚至在2021 年超過(guò)亞馬遜成為美國(guó)下單最大的運(yùn)輸網(wǎng)站。

該公司的總部仍在中國(guó)，但主要服務(wù)美國(guó)、歐洲和澳大利亞的客戶。Shein 最大的目標(biāo)消費(fèi)群體是Z 世代，他們以極其便宜的價(jià)格購(gòu)買大量引領(lǐng)潮流的服裝而聞名。

該品牌在這些國(guó)際市場(chǎng)上大受歡迎，部分原因是積極在社交媒體平臺(tái)TikTok 上投放廣告。它還受益于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在新冠疫情期間因供應(yīng)鏈中斷而承受的物流壓力。

Shein 是快時(shí)尚的代名詞，每天有超過(guò)10000 種新產(chǎn)品投放到該網(wǎng)站上——您沒(méi)看錯(cuò)，的確是每天。

Shein 最近在2023 年3 月的一輪融資中估值為660 億美元。在此之前，Shein 在2022 年的估值為1000 億美元；但整個(gè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的下降導(dǎo)致許多科技公司出現(xiàn)信貸緊縮，包括Shein 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拼多多。

目前尚不清楚Shein 是否盈利。作為一家私營(yíng)公司，它沒(méi)有義務(wù)披露財(cái)報(bào)。但是，該零售商已經(jīng)發(fā)布了年度收入報(bào)告。

Shein 的商業(yè)模式是所謂的“測(cè)試和重復(fù)”，這一模式由競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Inditex和H&M 發(fā)揚(yáng)光大。其想法是生產(chǎn)小批量的衣服—— 每件只有50-100 件——如果賣得好，就生產(chǎn)更多，如果賣不好，就停產(chǎn)。據(jù)英國(guó)廣播公司報(bào)道，Shein 只有6% 的庫(kù)存會(huì)積壓超過(guò)90 天。

Shien 將快時(shí)尚發(fā)揮到了極致，可以在短短25 天內(nèi)完成服裝制造—— 大多數(shù)公司需要幾個(gè)月的時(shí)間。這使它能夠快速引領(lǐng)且把握時(shí)尚趨勢(shì)。

由于Z 世代是其目標(biāo)受眾，該公司主要通過(guò)以TikTok 為主的社交媒體吸引消費(fèi)者。它利用有影響力的文化和擁有大量粉絲的名人來(lái)吸引年輕用戶購(gòu)買其產(chǎn)品。在大多數(shù)平臺(tái)上搜索“Shein haul”會(huì)出現(xiàn)無(wú)數(shù)消費(fèi)者展示商品的視頻，其中許多商品的價(jià)格低于10 美元。甚至Shein 的網(wǎng)站也通過(guò)其Style Gallery 展示消費(fèi)者的穿衣風(fēng)格。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Daxue Consulting，F(xiàn)orbes，F(xiàn)T

但Shein 面臨著各種爭(zhēng)議。批評(píng)主要來(lái)自其“一次性”商業(yè)模式，該模式鼓勵(lì)用戶即刻購(gòu)買，穿衣永不重復(fù)。該網(wǎng)站還使用倒計(jì)時(shí)來(lái)顯示產(chǎn)品降價(jià)將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，促使人們趕快下手進(jìn)行“沖動(dòng)”消費(fèi)。

Shein 數(shù)量驚人的退貨最終會(huì)被填埋，因?yàn)閷⑺鼈冎匦峦度肓魍ǖ某杀靖?。隨著可持續(xù)性問(wèn)題成為公眾討論的焦點(diǎn)，快時(shí)尚零售商可能會(huì)有很多問(wèn)題需要面對(duì)，但與此同時(shí)，Shein 用戶看來(lái)并不介意。

Shein 現(xiàn)在和眾多快時(shí)尚公司一樣，試圖通過(guò)發(fā)布名為evoluSHEIN 的“可持續(xù)材料”服裝系列來(lái)重塑其形象。批評(píng)者很快稱其為一種洗白行為。

該公司還因涉嫌抄襲小型企業(yè)和獨(dú)立設(shè)計(jì)師的設(shè)計(jì)而受到抨擊。最近，Shein 因涉嫌不人道的工作條件（包括強(qiáng)迫勞動(dòng)）和違反進(jìn)口規(guī)定而受到美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。

HM、Zara、亞馬遜和Temu 等全球在線零售商都是Shein 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

H&M 是一家瑞典快時(shí)尚零售商，在斯德哥爾摩證券交易所上市，股票代碼為“HNNMY”。該公司目前市值270 億美元。Zara 的母公司Inditex 是一家西班牙跨國(guó)零售商，擁有多個(gè)快時(shí)尚品牌，其中Zara 擁有最大的國(guó)際影響力。Inditex 在馬德里證券交易所上市，股票代碼為“ITX”，估值為1260億美元。

而亞馬遜是世界上最大的公司之一，市值為1.5 萬(wàn)億美元。該公司的業(yè)務(wù)范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了快時(shí)尚。其全球在線市場(chǎng)出售您能想到的一切，其收入的很大一部分來(lái)自Amazon Web Services，它為企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)提供云服務(wù)。

這家快時(shí)尚巨頭在亞洲市場(chǎng)也有競(jìng)爭(zhēng)。另一家中國(guó)電子商務(wù)巨頭拼多多在美國(guó)大力推廣其姊妹平臺(tái)Temu。該控股公司在納斯達(dá)克的市值超過(guò)1800 億美元，股票代碼為“PDD”。

CNBC 用“Temu 效應(yīng)”來(lái)描述Temu 迅速贏得年輕用戶的游戲化策略，類似于Shein。除了服裝外，其店面還銷售小型電子產(chǎn)品和家居用品，因此得名“百貨商店”的綽號(hào)。繼Shein 之后，Temu 是APP 端購(gòu)物領(lǐng)域的下一個(gè)重磅選手。去年9 月，其APP 有超過(guò)8200 萬(wàn)活躍購(gòu)物者，高于前一年的460 萬(wàn)。

（作者系嘉盛集團(tuán)資深分析師；文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)。文中所提個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）