李雅潔 王錚 劉潔 于清川

（1中國長城工業(yè)集團有限公司 2四川航天技術研究院）

1 引言

私募股權融資（PE）是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。和普通貸款不同，私募股權融資增加所有者權益，而不是增加債務，因此私募股權融資會加強企業(yè)的資產(chǎn)負債表，提高企業(yè)的抗風險能力。私募股權融資通常不會要求企業(yè)支付股息，因此不會對企業(yè)的現(xiàn)金流造成負擔。投資后，私募股權投資者將成為被投資企業(yè)的全面合作伙伴，不能隨意從企業(yè)撤資。全球商業(yè)航天融資規(guī)模、活躍度和分布情況是判斷商業(yè)航天發(fā)展活力和潛力的重要參考。

根據(jù)美國航天資本公司（Space Capital）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年全球428家商業(yè)航天企業(yè)經(jīng)431輪次私募融資獲得202億美元投資，與2021年501家企業(yè)經(jīng)601輪次融資獲得477億美元投資相比，融資金額減少57.7%、融資公司數(shù)量減少24%、融資輪次減少28.3%。2022年全球商業(yè)航天私募融資企業(yè)數(shù)量、規(guī)模和輪次均為2016年以來的最低點。

在細分領域，2022年空間基礎設施領域融資63億美元，較2021年152億美元減少58.6%；分發(fā)服務領域融資17億美元，較2021年10億美元增加70%，衛(wèi)星應用領域融資122億美元，較2021年315億美元減少61.3%。

2 商業(yè)航天私募融資總體情況

融資總規(guī)模驟降

全球商業(yè)航天私募融資規(guī)模在2022年前3個季度持續(xù)大幅下跌，第三季度（僅有82家獲得融資）達到2014年以來各季度融資企業(yè)數(shù)量的最低點，第四季度小幅回升但仍然處于2020年新冠疫情暴發(fā)以來的低位。

高額融資聚集衛(wèi)星應用領域

2022年全球商業(yè)航天私募融資金額排名前10的輪次涉及7家企業(yè)，全部從事衛(wèi)星應用業(yè)務，融資共計45億美元，占全年融資額22.3%，較2021年152億美元減少70.4%，平均融資額為4.5億美元，較2021年13.5億美元減少66.7%。這10輪次融資均為面向大眾消費的衛(wèi)星應用領域，與2021年3家航天基礎設施公司獲得3輪次融資和另外3家衛(wèi)星應用公司獲得7輪次融資相比，領域明顯向衛(wèi)星應用聚集。

這7家企業(yè)中，美國國防承包商安督利爾工業(yè)公司（Anduril）以14.8億美元融資額位居首位，占排名前10的融資交易總額約32.9%，比2021年融資額最高輪次（即我國互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)美團科技有限公司）70億美元的融資減少78.9%。

融資機會整體降低

2022年431輪次融資較2021年601次大幅減少，甚至低于2020年新冠疫情暴發(fā)時的504次。其中，2022年早期融資（種子輪到C輪）共361次，較2021年的500次減少27.8%；后期輪和其他融資共70次，較2021年的101次減少30.7%。

2021年全球商業(yè)航天私募融資機會在新冠疫情暴發(fā)后整體恢復的形勢已于2022年出現(xiàn)逆轉，種子輪、B輪、C輪和后期輪融資輪次均低于2021年，甚至低于新冠疫情全球暴發(fā)導致商業(yè)航天私募融資明顯下降的2020年。

3 細分領域融資情況

商業(yè)航天基礎設施融資能力降低

商業(yè)航天基礎設施領域的融資能力在2020－2021年出現(xiàn)了快速增長，于2021年達到了有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最高水平，但是2022年的融資輪次和金額均出現(xiàn)了明顯下降。

2022年全球商業(yè)航天基礎設施領域融資204次，較2021年262次減少22.1%，分布在新業(yè)態(tài)、發(fā)射、后勤、月球探測、衛(wèi)星和空間站等6個領域的171家企業(yè)共獲得融資63億美元，較2021年207家企業(yè)獲得融資152億美元減少58.6%。

在商業(yè)航天基礎設施領域的204次融資中，發(fā)射領域28家企業(yè)獲得融資30.3億美元；衛(wèi)星領域98家獲得28億美元；空間站領域8家獲得1.32億美元；月球探測領域14家獲得1.14億美元；后勤領域14家獲得1.87億美元；新業(yè)態(tài)領域9家獲得0.62億美元。

各領域中，2022年發(fā)射領域共有4輪次融資超過1億美元，其中美國太空探索技術公司（SpaceX）17.3億美元的Q輪融資成為年度火箭領域輪次最高融資。衛(wèi)星領域共有5輪次融資超過1億美元，其中美國全球星公司（Globalstar）4.5億美元的融資成為年度衛(wèi)星領域輪次最高融資。

2022年商業(yè)航天基礎設施6個領域融資額超過1億美元的共9輪次，共計32.8億美元，與2021年26輪次共計85.2億美元相比，融資額減少61.5%，融資輪次減少65.4%。

2022年商業(yè)航天基礎設施領域1億美元以上融資交易

衛(wèi)星應用領域融資驟減

2022年全球衛(wèi)星應用領域185家企業(yè)融資122億美元，與2021年256家企業(yè)融資315億美元相比，融資額減少61.3%，獲得融資的企業(yè)減少27.7%。分布在衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導航定位、地理空間情報等3個應用領域超過1億美元的融資交易共17輪次，共計54億美元，較2021年212億美元減少74.5%。

分發(fā)服務領域融資分散

2022年全球商業(yè)航天分發(fā)領域25家企業(yè)獲得17億美元融資，相比2021年38家企業(yè)10億美元，融資額增加70%，獲得融資的企業(yè)數(shù)減少34.2%。分布在衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導航定位、地理空間情報3個領域超過1億美元融資額的僅1輪次，即澳大利亞的近地圖公司（Nearmap）一筆7億美元的融資。

4 商業(yè)航天投資國家分布情況

2022年，全球36個國家的企業(yè)獲得商業(yè)航天投資，較2021年減少1個；獲得融資超過1億美元的國家共18個，與2021年數(shù)量相同。美國獲得融資最多，達124.7億美元，占比61%，比2021年242.3億美元減少48.5%；其次為中國，獲得20.7億美元，占比10%，較2021年87.2億美元減少76.3%。

2021年商業(yè)航天融資額排名前5的國家2022年融資額均較2021年出現(xiàn)不同程度的減少。

美國是2022年唯一商業(yè)航天融資額達到100億美元規(guī)模的國家，在商業(yè)航天基礎設施、分發(fā)和應用領域的全球占比均排第一位。2022年美國商業(yè)航天基礎設施領域獲得融資42.3億美元，較2021年106.9億美元減少60.4%；衛(wèi)星應用領域獲得融資74.4億美元，較2021年122億美元減少39%；分發(fā)領域獲得融資8.1億美元，較2021年8.4億美元減少3.6%。

2022年中國在商業(yè)航天基礎設施和應用領域的融資額均排第二位。2022年中國商業(yè)航天基礎設施領域獲得融資8.8億美元，較2021年7.4億美元增加19%；衛(wèi)星應用領域獲得融資11.8億美元，較2021年82億美元減少85.6%。

5 特點分析

受貨幣政策緊縮、匯率波動頻繁和市場經(jīng)濟低迷等影響，2022年全球經(jīng)濟低速增長，航天經(jīng)濟增長放緩，私募航天融資面臨的環(huán)境更加復雜，其中美國、中國、英國和印度等商業(yè)航天發(fā)展快、商業(yè)航天融資規(guī)模大的國家，在私募融資領域呈現(xiàn)出一些新的現(xiàn)象和特點。

受美中英融資規(guī)模影響，全球私募融資規(guī)模降低

2022年美國商業(yè)航天基礎設施領域和應用領域融資規(guī)模較2021年減少112.2億美元，中國商業(yè)航天應用領域融資規(guī)模較2021年減少70.2億美元，二者在全球占比較大，是2022年全球商業(yè)航天融資規(guī)模急劇下降的主要因素；英國基礎設施領域融資較2021年減少25億美元，也是2022年全球商業(yè)航天融資減少的重要因素。另一方面，相比美英商業(yè)航天基礎設施融資力度的急劇下降，中國在商業(yè)航天基礎設施領域的融資反而出現(xiàn)明顯增長。

2022年美國SpaceX公司融資規(guī)模較2021年減半；美國藍色起源公司（Blue Origin）未融資，打破了2017－2021年平均每年融資10億美元的規(guī)律；英國一網(wǎng)公司（OneWeb）在2022年也未進行融資。這三家公司已經(jīng)具備從政府和商業(yè)市場斬獲可觀訂單的能力，融資頻率和規(guī)模呈現(xiàn)出下降趨勢，展現(xiàn)出提供低成本解決方案的新興航天企業(yè)正在構建起依靠收入獲得成長和發(fā)展的能力，逐步降低了對資本的依賴，形成商業(yè)閉環(huán)。

私募融資環(huán)境整體變差

2022年處于早期輪融資階段的初創(chuàng)航天企業(yè)獲得融資的機會明顯少于2021年，甚至少于疫情全面暴發(fā)的2020年；不僅如此，還出現(xiàn)了處于后期輪融資階段較為成熟的企業(yè)融資機會整體明顯減少的罕見現(xiàn)象。由此可見，2022年全球資本市場投資航天的熱情有所減退，對新興航天企業(yè)獲得成功的信心有所下降，私募融資環(huán)境整體變差將不利于商業(yè)航天企業(yè)順利發(fā)展，客觀上會起到遏制航天企業(yè)發(fā)展速度和增加企業(yè)財務風險的作用。

衛(wèi)星導航消費級應用吸引資本的能力強勁

在衛(wèi)星應用領域，基于衛(wèi)星導航信息的消費級位置服務應用已經(jīng)從發(fā)達國家廣泛進入人口密度高、費用門檻低的發(fā)展中國家，在智能裝備，線上購物、物流、約車、共享汽車等平臺，自動駕駛和社交平臺等消費級市場得到廣泛應用，獲得資本的能力明顯高于消費級應用場景尚不完善的衛(wèi)星通信和遙感應用領域。以衛(wèi)星導航消費級應用為主導的衛(wèi)星應用領域私募融資規(guī)模已經(jīng)占領全球商業(yè)航天私募融資60%以上的規(guī)模，未來吸引融資和創(chuàng)造市場價值的能力將繼續(xù)提高。

6 結語

越來越多的新興商業(yè)航天企業(yè)尤其是美國商業(yè)航天基礎設施領域的新興航天企業(yè)正在從完全依賴私募融資進行能力建設的階段進入能夠通過獲取市場訂單贏得生存和發(fā)展空間并降低融資需求的新階段。衛(wèi)星導航信息應用正在廣泛賦能國家互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟和智慧產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，加速航天科技與消費級應用的融合。私募融資推動商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展和健康可持續(xù)發(fā)展的價值和作用也已經(jīng)在全球彰顯，未來將繼續(xù)煥發(fā)商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展活力。同時，經(jīng)濟不景氣所帶來的商業(yè)航天融資環(huán)境變差，會在某些程度上制約商業(yè)航天企業(yè)的發(fā)展速度和創(chuàng)業(yè)成功概率。