陳張立 王園園 中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司

氣候變化是世界各國面臨的共同問題，國際社會(huì)為加強(qiáng)氣候治理進(jìn)行氣候談判努力，于1992 年達(dá)成了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》，由此搭建了第一個(gè)全球性的氣候治理合作框架。雖然該氣候治理合作框架確定了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，但各國的氣候規(guī)制并沒有基于該原則對等地展開，發(fā)達(dá)國家依靠先發(fā)的綠色結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢建立綠色壁壘，使其氣候規(guī)制具有鮮明的單邊特征（周亞敏，2022 年）。筆者收集世界主要經(jīng)濟(jì)體2017年至2021 年碳排放量和GDP 數(shù)據(jù)，整理得到這些經(jīng)濟(jì)體的碳排放強(qiáng)度并發(fā)現(xiàn)，歐盟、美國以及日本的碳排放強(qiáng)度要遠(yuǎn)低于中國、印度等金磚國家，見圖1。較高的低碳經(jīng)濟(jì)水平使歐盟等經(jīng)濟(jì)體利用氣候治理在國際重要議題上獲得主動(dòng)。

歐盟是世界上最早啟動(dòng)規(guī)?；瘒鴥?nèi)氣候規(guī)制的經(jīng)濟(jì)體，并形成了領(lǐng)先的低碳化能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)以及成熟的碳排放權(quán)交易和綠色金融體系，這些都促使歐盟成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中碳排放強(qiáng)度最低的經(jīng)濟(jì)體，綠色結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢十分明顯。

歐洲議會(huì)和歐洲理事會(huì)于2023 年5 月16 日頒布?xì)W盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（Carbon Border Adjustment Mechanism，CBAM，以下簡稱“碳關(guān)稅”）法案，該法案于次日生效，并于2023 年10 月1 日開始施行。這是全球首個(gè)付諸實(shí)施的“碳關(guān)稅”，圖2 是“碳關(guān)稅”產(chǎn)生和未來發(fā)展的大致歷程。

?圖1 世界主要經(jīng)濟(jì)體碳排放強(qiáng)度對比

?圖2 “碳關(guān)稅”產(chǎn)生的大致歷程

“碳關(guān)稅”也稱碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制，是指針對不同國家的碳定價(jià)機(jī)制，對進(jìn)口產(chǎn)品征稅或?qū)Τ隹诋a(chǎn)品退稅的機(jī)制。歐盟“碳關(guān)稅”涉及覆蓋范圍、碳排放計(jì)算、“碳關(guān)稅”計(jì)算、征稅流程、免費(fèi)碳配額（EUA）縮減等多方面內(nèi)容。

主流觀點(diǎn)認(rèn)為，有綠色結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢的發(fā)達(dá)國家實(shí)施“碳關(guān)稅”的本質(zhì)是鉗制發(fā)展中國家，因此“碳關(guān)稅”在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間存在很大爭議。徐昕等（2023）認(rèn)為，CBAM 具有明顯的貿(mào)易保護(hù)主義實(shí)質(zhì)，破壞了“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，違背了多數(shù)國家的利益期待。CBAM 作為名義上的氣候治理舉措,其實(shí)質(zhì)為歐盟推行氣候單邊主義,謀求全球氣候治理話語權(quán)乃至成為推行綠色霸權(quán)的工具。周亞敏（2022）認(rèn)為，全球碳中和趨勢表明，世界經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入低碳競爭時(shí)代，碳規(guī)制已成為全球規(guī)制的新領(lǐng)域、新角力場和新勢力范圍，跨境單邊氣候規(guī)制以防止“碳泄漏”為名，本質(zhì)上卻是國內(nèi)單邊氣候規(guī)制所積累的綠色結(jié)構(gòu)性權(quán)力向綠色霸權(quán)轉(zhuǎn)化的標(biāo)志，是世界百年未有之大變局下守成國規(guī)鎖崛起國的新型制度手段。發(fā)展中國家應(yīng)警惕發(fā)達(dá)國家以抑制“碳泄漏”之名發(fā)起跨境單邊氣候規(guī)制、稀釋與回避“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，需堅(jiān)持在多邊框架下、在明確歷史責(zé)任的前提下共同應(yīng)對氣候變化。呂學(xué)都（2023）指出，受歐盟和美國推進(jìn)碳邊境調(diào)節(jié)稅立法的影響，發(fā)達(dá)國家很可能在未來某一時(shí)間點(diǎn)會(huì)聯(lián)合推動(dòng)實(shí)施“碳關(guān)稅”，我國須從長期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度全面分析評估“碳關(guān)稅”可能帶來的影響。任亞楠等（2022）建議充分研判“碳關(guān)稅”對我國深化國際合作的系統(tǒng)影響，完善全國碳定價(jià)機(jī)制，并著力提升制造業(yè)綠色發(fā)展能力，穩(wěn)固全產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展創(chuàng)新生態(tài)。楊超等（2022）則建議出口企業(yè)在歐盟官方進(jìn)行真實(shí)性審查的情況下如實(shí)申報(bào)產(chǎn)品碳排放強(qiáng)度。

由于“碳關(guān)稅”將在過渡期后正式實(shí)施，如何降低中國對歐出口行業(yè)的“碳關(guān)稅”風(fēng)險(xiǎn)需要盡快進(jìn)行深入研究，并提出一套行之有效的應(yīng)對方案。目前金融業(yè)對如何支持中國出口行業(yè)應(yīng)對“碳關(guān)稅”暫沒有深入研究，本文首次聚焦該議題，對保險(xiǎn)如何通過規(guī)避“碳關(guān)稅”價(jià)格、貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而支持出口行業(yè)應(yīng)對“碳關(guān)稅”進(jìn)行了研究。

一、“碳關(guān)稅”的消極影響

歐盟“碳關(guān)稅”對我國有多重消極影響，包括降低對歐出口產(chǎn)品競爭力、鞏固歐盟在全球范圍的碳定價(jià)權(quán)、沖擊我國碳市場、加速“碳關(guān)稅”同盟建立、影響我國出口行業(yè)等，其中最直接的影響是“碳關(guān)稅”成本不斷增加導(dǎo)致我國對歐出口產(chǎn)品成本優(yōu)勢降低，逐步失去產(chǎn)品競爭力和歐盟市場。本文著重對“碳關(guān)稅”影響我國對歐出口產(chǎn)品成本優(yōu)勢進(jìn)行分析。

根據(jù)歐盟的CBAM 法案，歐盟內(nèi)部企業(yè)將在2023 年至2026 年之間獲得免費(fèi)的歐盟碳配額，出口至歐盟的相關(guān)特定商品無需繳納“碳關(guān)稅”，但需要在此過渡期內(nèi)申報(bào)商品的碳排放強(qiáng)度等數(shù)據(jù)。從2026年開始，歐盟內(nèi)部企業(yè)獲得的免費(fèi)碳配額將按照先慢后快的趨勢被削減，直至2034 年被削減至零，見圖3。免費(fèi)碳配額的削減意味著即使“碳關(guān)稅”價(jià)格保持不變，歐盟內(nèi)部企業(yè)所需承擔(dān)的“碳關(guān)稅”成本也將逐年升高，同時(shí)意味著轉(zhuǎn)嫁給我國對歐出口企業(yè)的“碳關(guān)稅”成本將逐步提升。

根據(jù)已公開的歐盟碳關(guān)稅計(jì)算方法，CBAM 稅收= CBAM 稅率×碳排放量=（EU ETS碳價(jià)-出口國碳價(jià)）×（產(chǎn)品碳排放量-歐盟同類產(chǎn)品企業(yè)獲得的免費(fèi)碳排放額度）。其中“EU ETS”是指歐盟碳排放權(quán)交易市場，“EU ETS 碳價(jià)-出口國碳價(jià)”可以理解為“碳關(guān)稅”的單價(jià)；“產(chǎn)品碳排放量-歐盟同類產(chǎn)品企業(yè)獲得的免費(fèi)碳排放額度”則可以理解為“碳關(guān)稅”的數(shù)量，兩者相乘則為對應(yīng)商品應(yīng)當(dāng)繳納的“碳關(guān)稅”總額。

EU ETS 碳價(jià)預(yù)計(jì)按照EU ETS 每周收盤價(jià)的平均值確定，歐盟碳市場碳資產(chǎn)的交易主力是在ICE（洲際交易所，International Exchange）和EEX（歐洲能源交易所，European Energy Exchange）交易的歐盟碳排放權(quán)期貨（簡稱EUA期貨），而EUA期貨近幾年的交易價(jià)格呈整體波動(dòng)向上的趨勢，見圖4。

?圖3 CBAM機(jī)制下免費(fèi)碳配額削減計(jì)劃

?圖4 EUA期貨成交量及交易價(jià)格波動(dòng)趨勢圖

筆 者統(tǒng)計(jì)了2020 年6 月 至2023 年5 月的EUA期貨月交易量和月均價(jià)格。三年間，歐盟碳市場一共成交了179 億噸EUA 期貨，均價(jià)62.37 歐元/噸，呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：一是碳價(jià)整體上漲，從2020 年6 月的23.55 歐元/噸上漲至2023 年2 月的92.09 歐元/噸，漲幅291%；二是碳價(jià)短期內(nèi)波動(dòng)巨大，從2022年2月的91.18歐元/噸降至2022年3月的75.02歐元/噸，降幅近20%，從2022年8月88.02歐元/噸降至2022 年9 月的70.40 歐元/噸，降幅超20%。

歐盟碳價(jià)的波動(dòng)給中國對歐出口企業(yè)可能承受的“碳關(guān)稅”成本造成了極大不確定性，在出口產(chǎn)品碳排放強(qiáng)度短期內(nèi)難以有效降低的情況下，中國對歐出口潛在的損失巨大。

根據(jù)北京大學(xué)國家發(fā)展研究院宏觀與綠色金融實(shí)驗(yàn)室測算，假定我國對歐出口量最大的鋼鐵、鋁的單位產(chǎn)品平均出口價(jià)格保持不變，基于EU ETS 和我國碳市場2022 年的碳差價(jià)，我國對歐鋼鐵、鋁產(chǎn)品平均出口成本將在2027 年分別提高3.2%、2.7%，在2034年分別提高8.2%、5.6%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國2022年對歐出口鋼鐵647 萬噸、鋁90 萬噸，我國鋼鐵生產(chǎn)的碳排放平均強(qiáng)度為1.6，鋁則高達(dá)12.8。將以上商品的出口量、平均碳排放強(qiáng)度與2027年免費(fèi)碳配額削減5%和2034年免費(fèi)碳配額全部削減后的單位CBAM 成本相乘，則我國每年對歐出口鋼鐵和鋁將遭受近300 億元的損失，如果歐盟碳市場碳價(jià)持續(xù)上升，損失將會(huì)更大，見表1。

?表1 我國對歐出口鋼鐵、鋁受CBAM影響的測算

二、保險(xiǎn)應(yīng)對碳關(guān)稅分析

中歐碳市場碳價(jià)差異較大，我國相關(guān)行業(yè)的碳排放強(qiáng)度在一定時(shí)期內(nèi)難以有效降低，我國對歐出口行業(yè)在CBAM 過渡期后必將遭受較大的成本沖擊。在這種情況下，我國對歐出口相關(guān)行業(yè)需要在過渡期內(nèi)盡快熟悉適應(yīng)CBAM 的規(guī)則，并提前規(guī)劃制定一系列對沖CBAM負(fù)面影響的方案。

我國出口行業(yè)應(yīng)對CBAM 是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，包括政府間溝通協(xié)調(diào)、兩地碳市場機(jī)制互認(rèn)、我國碳市場擴(kuò)容、金融支持綠色低碳化改造等。本文聚焦如何運(yùn)用保險(xiǎn)機(jī)制降低我國對歐出口企業(yè)在CBAM 成本、貿(mào)易等方面相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，以期通過保險(xiǎn)等金融措施為我國對歐出口企業(yè)提供有效的避險(xiǎn)方案，增強(qiáng)其產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。

（一）碳市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

正如前文所述，我國對歐出口行業(yè)受到的最直接且最大影響是CBAM 導(dǎo)致成本增加。根據(jù)CBAM 的計(jì)算方法，“碳關(guān)稅”稅率由EU ETS 碳價(jià)與出口國碳價(jià)的差值確定，因此需要同時(shí)考慮規(guī)避出口企業(yè)國內(nèi)碳市場和歐盟碳市場兩端的碳價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

如何對沖國內(nèi)碳市場端的風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)需要?jiǎng)?chuàng)新易于理解、易于操作的碳金融產(chǎn)品，提高服務(wù)碳市場參與主體的廣度與深度，調(diào)動(dòng)他們參與碳配額交易的積極性，從而充分發(fā)揮碳資產(chǎn)金融價(jià)值，支持控排企業(yè)進(jìn)行綠色低碳改造并提升降碳減排能力，運(yùn)用“碳保險(xiǎn)+期貨”模式與納管企業(yè)跨市場直連模式進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，擴(kuò)大碳金融產(chǎn)品為碳市場主體服務(wù)的覆蓋面，提高碳資產(chǎn)流動(dòng)性，從而促進(jìn)納管行業(yè)盡早實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

對沖歐盟端CBAM 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)則相對復(fù)雜。有利的方面是歐盟碳市場較為成熟，定價(jià)基礎(chǔ)較好，且歐盟碳市場早于中國碳市場已經(jīng)有碳期貨在進(jìn)行大量交易，為中國企業(yè)對沖風(fēng)險(xiǎn)提供了基礎(chǔ)市場條件。

筆者較早進(jìn)行了歐盟“碳關(guān)稅”價(jià)格損失保險(xiǎn)創(chuàng)新，通過中歐碳市場互聯(lián)，幫助中國對歐出口企業(yè)對沖CBAM 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，CBAM價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)運(yùn)行圖見圖5。

CBAM價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)以洲際交易所和歐洲能源交易所交易的EUA 期貨產(chǎn)品在較長一段時(shí)期內(nèi)的交易數(shù)據(jù)作為底層數(shù)據(jù)進(jìn)行精算定價(jià)，將符合條件的特定出口商品根據(jù)歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制計(jì)算得出的碳排放量作為保險(xiǎn)標(biāo)的，由出口企業(yè)向保險(xiǎn)公司進(jìn)行投保，雙方根據(jù)一定規(guī)則約定一個(gè)固定價(jià)格作為保險(xiǎn)價(jià)格，而保險(xiǎn)公司則通過期貨公司與歐盟碳市場進(jìn)行跨境連接，當(dāng)約定月份的歐盟碳期貨合約在理賠采價(jià)期間內(nèi)的理賠結(jié)算價(jià)高于保險(xiǎn)價(jià)格時(shí)，視為保險(xiǎn)事故發(fā)生，保險(xiǎn)人按照約定進(jìn)行賠付，保險(xiǎn)公司賠付后向期貨公司行權(quán)從而對沖風(fēng)險(xiǎn)。上述“保險(xiǎn)+期貨”的模式，一方面，幫助出口企業(yè)以較低的成本鎖定了CBAM 價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而穩(wěn)定自身對歐出口商品的競爭優(yōu)勢；另一方面，使保險(xiǎn)公司形成風(fēng)險(xiǎn)閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營。

（二）其他風(fēng)險(xiǎn)

1.貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)

CBAM正式實(shí)施后可能會(huì)大幅提升國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，包括付款糾紛、貨物拒收退運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等。歐盟進(jìn)口企業(yè)在CBAM 實(shí)施后通過一定形式將“碳關(guān)稅”成本轉(zhuǎn)嫁至出口企業(yè)，如果碳價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致出現(xiàn)不利于其的情形，其履約意愿極有可能會(huì)降低，進(jìn)而導(dǎo)致一系列貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。在貿(mào)易活動(dòng)的不同進(jìn)程中，可能出現(xiàn)合同糾紛、拖欠貨款、拒收貨物等出口商貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，對歐出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與歐盟進(jìn)口企業(yè)的溝通，通過合同形式確定CBAM事項(xiàng)，并積極投保出口信用保險(xiǎn)，進(jìn)而規(guī)避相關(guān)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

2.CBAM責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)

出口企業(yè)需要向歐盟或者歐盟進(jìn)口企業(yè)提供經(jīng)過第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)核查的出口商品碳排放數(shù)據(jù)，如果被發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)存在問題，則會(huì)得到一定的處罰。因此，第三方機(jī)構(gòu)和出口企業(yè)需要謹(jǐn)防CBAM 數(shù)據(jù)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，確保所提供、申報(bào)的碳排放數(shù)據(jù)真實(shí)可靠。

?圖5 CBAM價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)運(yùn)行圖

應(yīng)對數(shù)據(jù)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要積極開發(fā)配套的責(zé)任保險(xiǎn)產(chǎn)品，為第三方機(jī)構(gòu)和出口企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障。第三方機(jī)構(gòu)通過該類保險(xiǎn)的保障，在一定程度上可以提高在CBAM數(shù)據(jù)核查市場上的競爭力。

3.低碳設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)

鋼鐵、鋁是高碳行業(yè)，減少其生產(chǎn)環(huán)節(jié)的碳排放將降低CBAM 成本，因此增加低碳設(shè)備的應(yīng)用十分關(guān)鍵。針對這些設(shè)備，除了常規(guī)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，還應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大應(yīng)用碳排放掛鉤費(fèi)用損失保險(xiǎn)，這類產(chǎn)品目前與國內(nèi)碳市場的碳配額掛鉤，適用性不強(qiáng)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極開發(fā)基于CBAM 價(jià)格體系的鋼鐵、鋁行業(yè)低碳設(shè)備碳排放掛鉤費(fèi)用損失保險(xiǎn)。

三、總結(jié)與建議

CBAM 對中國出口行業(yè)而言是一道必答題，歐盟CBAM 已經(jīng)實(shí)施，后續(xù)其他國家也可能效仿出臺(tái)相關(guān)政策，逐漸形成綠色貿(mào)易壁壘，對中國出口行業(yè)造成深遠(yuǎn)影響。歐盟CBAM已經(jīng)進(jìn)入過渡期，相關(guān)出口企業(yè)對于如何應(yīng)對該政策的負(fù)面影響、如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等有切實(shí)需求，金融行業(yè)需要盡快行動(dòng)起來，為相關(guān)企業(yè)制定體系化的綠色能力提升方案和CBAM避險(xiǎn)方案。

筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)在支持中國出口行業(yè)應(yīng)對CBAM 方面能夠發(fā)揮不可或缺的重要作用，可以通過搭建應(yīng)對碳市場風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、CBAM 責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)等保險(xiǎn)體系，為出口企業(yè)提供全方位風(fēng)險(xiǎn)保障。上述保險(xiǎn)體系的核心是聚焦碳市場風(fēng)險(xiǎn)，盡快推出及擴(kuò)大“碳關(guān)稅”價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)閉環(huán)模式的應(yīng)用，為我國對歐出口企業(yè)提供低價(jià)、有效的CBAM 成本風(fēng)險(xiǎn)對沖方案，支撐出口企業(yè)的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。基于目前的政策和市場情況，筆者有以下建議：

（一）擴(kuò)大CBAM 價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)的覆蓋面

出口行業(yè)政府主管部門以及鋼鐵、鋁相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)組織需要對CBAM 風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)知，引導(dǎo)相關(guān)出口企業(yè)積極運(yùn)用避險(xiǎn)方案，推動(dòng)在CBAM 過渡期試點(diǎn)CBAM 價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)，并在過渡期后提升保險(xiǎn)覆蓋面，最大程度降低CBAM成本風(fēng)險(xiǎn)。

（二）推動(dòng)形成CBAM 價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)閉環(huán)模式

CBAM 價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)需要跨境連接歐盟碳市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，而跨境“保險(xiǎn)+期貨”模式的落地需要合法合規(guī)。建議相關(guān)監(jiān)管部門對該模式予以積極指導(dǎo)，助力保險(xiǎn)行業(yè)有效支持我國對歐出口行業(yè)。

（三）探索應(yīng)對CBAM保險(xiǎn)體系

如前文所述，除了CBAM 成本風(fēng)險(xiǎn)，出口企業(yè)還會(huì)面臨貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、低碳設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對相關(guān)領(lǐng)域的研究和投入，提升保險(xiǎn)供給能力，建立CBAM 保險(xiǎn)體系，為出口行業(yè)提供全方位保障。

（四）提升金融行業(yè)的協(xié)同能力

應(yīng)對CBAM是一項(xiàng)體系化工程，除了保障出口企業(yè)CBAM風(fēng)險(xiǎn)，金融行業(yè)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)協(xié)同，通過運(yùn)用不同的金融產(chǎn)品，提升相關(guān)行業(yè)的低碳化能力，從根本上降低CBAM的影響。

中國出口行業(yè)應(yīng)對CBAM 是一項(xiàng)體系化工程，保險(xiǎn)行業(yè)在此過程中需要發(fā)揮支撐和聯(lián)通的作用，需要在政府相關(guān)部門的指導(dǎo)下積極創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品及服務(wù)，并提高金融資源整合能力，為出口行業(yè)提供綜合金融服務(wù)。