亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        加息結(jié)束將如何影響資產(chǎn)價(jià)格?

        2023-12-02 15:57:36戴康
        證券市場(chǎng)周刊 2023年41期
        關(guān)鍵詞:能力

        戴康

        中美政策底共振繼續(xù)演繹,把握中資股反轉(zhuǎn)機(jī)遇,港股彈性更大。

        7月24日政治局會(huì)議定位國(guó)內(nèi)政策底,11月1日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議確認(rèn)海外政策轉(zhuǎn)向。困擾市場(chǎng)的核心因素中美利差見(jiàn)拐點(diǎn),中美“政策底”共振已經(jīng)形成。

        10月美國(guó)“通脹+就業(yè)”關(guān)鍵數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫,海外流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn),海外政策底處于強(qiáng)化通道。關(guān)鍵數(shù)據(jù)降溫:10月美國(guó)CPI和非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期,消費(fèi)者信心與預(yù)期均在延續(xù)下行,維持本輪加息周期大概率已結(jié)束的基本判斷;市場(chǎng)預(yù)期統(tǒng)一:鮑威爾偏鷹表態(tài)并未改變“美債利率↓+美元指數(shù)↓+美股↑”的資產(chǎn)組合,恐慌指數(shù)延續(xù)下行,顯示在關(guān)鍵數(shù)據(jù)驗(yàn)證下,市場(chǎng)對(duì)于本輪加息周期已經(jīng)結(jié)束的預(yù)期迅速統(tǒng)一。海外流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn):歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看加息頂點(diǎn)對(duì)流動(dòng)性改善明顯,近期這一預(yù)期正伴隨美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向而增強(qiáng),展望2024年預(yù)計(jì)美債供需邊際上更趨均衡,有助于2024年流動(dòng)性緩和,當(dāng)前拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

        歷史上美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息至首次降息期間大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)有何規(guī)律?區(qū)間表現(xiàn):全球權(quán)益指數(shù)大多上漲,成長(zhǎng)類指數(shù)彈性更強(qiáng),債市長(zhǎng)端利率大多下行,其中尤以美債利率更為敏感,而匯率與大宗商品方面與之相關(guān)性則相對(duì)較弱。資產(chǎn)價(jià)格拐點(diǎn)時(shí)間:權(quán)益指數(shù)多在最后一次加息前后實(shí)現(xiàn)底部回升,兩者同步性較強(qiáng);債市利率反應(yīng)相較股市更為靠前,多在最后一次加息前見(jiàn)頂回落,而匯率與大宗商品則依舊規(guī)律性較弱。A股因子分析:最后一次加息至首次降息期間,A股中業(yè)績(jī)因子G(預(yù)測(cè))和ΔG相對(duì)有效,高股息/低估值等防御性因子有效性并不顯著。

        美國(guó)高利率平臺(tái)期下A股業(yè)績(jī)因子的有效性為當(dāng)下的配置思路提供借鑒,即更加關(guān)注盈利端的改善。立足新投資范式,高自由現(xiàn)金流下的行業(yè)比較新視野如何基于三季度財(cái)報(bào)實(shí)現(xiàn)行業(yè)指引?

        首先,出清末期關(guān)注率先需求改善,即產(chǎn)能周期、庫(kù)存周期觸底及收入連續(xù)改善;其次,回暖期關(guān)注毛利率修復(fù),即收入/訂單/毛利連續(xù)改善;最后,擴(kuò)張期關(guān)注“擴(kuò)張”質(zhì)量和效率,即營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力。出清期的需求改善:綜合供給收縮到底部(CAPEX、存貨)、FCFF抬升(已有擴(kuò)張的能力)、且需求在連續(xù)回暖來(lái)篩選,相關(guān)品種大多經(jīng)過(guò)了2-3年的下挫,當(dāng)前賠率和籌碼結(jié)構(gòu)均合意、且可能率先步入回暖期。行業(yè)主要集中在消費(fèi)電子鏈(被動(dòng)元件/面板/安防/品牌消費(fèi)電子)、半導(dǎo)體(數(shù)字芯片設(shè)計(jì)/封測(cè))、地產(chǎn)銷售鏈(白電/家居/消費(fèi)建材)、其他底部復(fù)蘇品種(廣告營(yíng)銷/機(jī)器人/工程機(jī)械)。

        回暖期較出清期更向前一步(自由現(xiàn)金流還不錯(cuò)),部分行業(yè)已實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)(EBIT轉(zhuǎn)增),企業(yè)開(kāi)始了底部擴(kuò)張(CAPEX上升),需要篩選其中收入連續(xù)改善、訂單好轉(zhuǎn)、毛利率修復(fù)的行業(yè),相關(guān)品種集中在可選消費(fèi)(服裝/軟飲料/酒店餐飲/旅游及景區(qū))、復(fù)蘇領(lǐng)先的制造業(yè)(船舶/商用車)。

        擴(kuò)張期的行業(yè):綜合尋找經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張,營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力均穩(wěn)定的品種,集中在少數(shù)制造業(yè):航空裝備、逆變器、鋰電設(shè)備等。

        當(dāng)前進(jìn)一步確認(rèn)海外政策底已出現(xiàn),意味著A股市場(chǎng)底的最后一環(huán)——中美“政策底”共振已經(jīng)形成。A股估值溝壑收斂也已經(jīng)基本到位。行業(yè)配置上,A股建議:中美政策底共振,估值修復(fù):非銀金融、創(chuàng)新藥。三季報(bào)線索:自由現(xiàn)金流充裕+出清期需求改善:消費(fèi)電子及上游(被動(dòng)元件/面板)、裝修建材、半導(dǎo)體(射頻/存儲(chǔ));率先開(kāi)啟主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)且毛利改善的方向:化纖、白電、紡服。港股建議:中美利差收縮敏感:以恒生科技為代表的消費(fèi)(醫(yī)藥、汽車)、港股互聯(lián)網(wǎng);資本開(kāi)支和庫(kù)存低位,收入改善的出清后期品種:消費(fèi)電子鏈、半導(dǎo)體復(fù)蘇鏈條、地產(chǎn)銷售鏈(白電/家居/消費(fèi)建材)。

        猜你喜歡
        能力
        消防安全四個(gè)能力
        “一元一次不等式組”能力起航
        培養(yǎng)觀察能力
        幽默是一種能力
        加強(qiáng)品讀與表達(dá),提升聽(tīng)說(shuō)讀寫能力
        培養(yǎng)觀察能力
        會(huì)“吵架”也是一種能力
        大興學(xué)習(xí)之風(fēng) 提升履職能力
        能力提升篇
        你的換位思考能力如何
        国精无码欧精品亚洲一区| 精品少妇人妻av一区二区蜜桃 | 蜜臀av在线一区二区尤物| 精品露脸国产偷人在视频| 久久久精品人妻一区二区三区蜜桃 | 免费亚洲老熟熟女熟女熟女| 三年中文在线观看免费大全| h国产视频| 亚洲高清美女久久av| 国产69精品一区二区三区| 日韩女优在线一区二区| 亚洲av日韩av激情亚洲| 看全色黄大色大片免费久久| 国产成人亚洲精品77| 蜜桃人妻午夜精品一区二区三区| 欧美亅性猛交内射| 国产影片中文字幕| 国产精品一卡二卡三卡| 亚洲捆绑女优一区二区三区| 国产又大又黑又粗免费视频| 成人网站免费看黄a站视频| 日韩爱爱网站| 一本色道久久88综合亚洲精品| 亚洲精一区二区三av| 国产精品久久国产三级国不卡顿 | 久久人妻一区二区三区免费| 夜鲁很鲁在线视频| 亚洲精品黄网在线观看| 少妇性l交大片免费1一少| 久久婷婷色香五月综合缴缴情 | 国产亚洲日韩欧美一区二区三区| 日韩精品视频在线一二三| 中文字幕乱码熟女人妻在线| 欲香欲色天天综合和网| 精品久久久久久久无码| 日本草逼视频免费观看| 中文字幕乱码在线人妻| 国产精品免费看久久久8| 久久精品国产亚洲综合色| 日韩精品免费av一区二区三区| 色偷偷亚洲第一成人综合网址|