張余

2023年11月17日，為期四天的2023年國(guó)家醫(yī)保談判工作正式啟動(dòng)。據(jù)公開(kāi)信息顯示，此次醫(yī)保談判工作將有168種藥品進(jìn)行談判和競(jìng)價(jià)，其中包括148種談判藥品和20種競(jìng)價(jià)藥品，為歷年來(lái)品種最多的一次，預(yù)計(jì)新版目錄調(diào)整結(jié)果將于2023年12月初公布，并于2024年1月1日起正式執(zhí)行。

市場(chǎng)人士分析指出，醫(yī)保談判除了對(duì)于降低藥品價(jià)格、優(yōu)化藥品結(jié)構(gòu)、提升藥品質(zhì)量等方面具有重要意義，同時(shí)也能夠有效推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的整合和規(guī)范，這無(wú)疑對(duì)于A股醫(yī)藥板塊及其上下游產(chǎn)業(yè)均釋放了積極信號(hào)。當(dāng)前來(lái)看，在事件影響下，醫(yī)藥及醫(yī)療器械板塊的后續(xù)發(fā)展已受到大量券商機(jī)構(gòu)的看好，而未來(lái)隨著政策驅(qū)動(dòng)以及企業(yè)盈利的改善，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將有望在行業(yè)良性發(fā)展中充分受益。

綜合眾多機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥板塊的發(fā)展觀點(diǎn)來(lái)看，在政策因素影響下，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的藥企以及中藥領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)目前正逐步成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

據(jù)研究顯示，近幾年隨著藥審改革的深入和準(zhǔn)入門(mén)檻的持續(xù)提升，創(chuàng)新藥領(lǐng)域經(jīng)歷了大浪淘沙的過(guò)程，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品持續(xù)獲得醫(yī)保的支持，同時(shí)也逐步開(kāi)始與全球大藥企合作開(kāi)發(fā)全球市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)方面認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)國(guó)際化加速的階段，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥海外權(quán)益轉(zhuǎn)讓案例在后續(xù)有望得到逐步提升，而醫(yī)藥板塊中創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)則有望得到估值重塑。另一方面，從細(xì)分賽道來(lái)看，當(dāng)前中藥行業(yè)處于行業(yè)出清之后的經(jīng)營(yíng)改善周期，部分國(guó)企改革中藥企業(yè)看到凈利率持續(xù)改善。

有行業(yè)分析人士表示，隨著國(guó)家頂層戰(zhàn)略不斷出臺(tái)，《中藥注冊(cè)管理專(zhuān)門(mén)規(guī)定》《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》等扶持中藥產(chǎn)業(yè)的政策接踵而至，為中藥企業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力。同時(shí)，中藥注冊(cè)管理辦法的公布亦為中藥創(chuàng)新藥研發(fā)提供了方向，未來(lái)中藥有望進(jìn)入新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)時(shí)代，中藥創(chuàng)新企業(yè)管線價(jià)值或?qū)⒌玫匠掷m(xù)體現(xiàn)。目前板塊估值已具備較高的配置性?xún)r(jià)比，后續(xù)行業(yè)景氣度的上行將有望帶來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

值得關(guān)注的是，自藥審改革以來(lái)，除藥品領(lǐng)域已取得矚目的成績(jī)外，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械等醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的研發(fā)與升級(jí)亦呈現(xiàn)出較好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。中金公司在近期發(fā)布的研究報(bào)告中指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的研發(fā)成本具有比較優(yōu)勢(shì)，常年的高效研發(fā)投入，加速縮短國(guó)內(nèi)外醫(yī)療器械產(chǎn)品代差與技術(shù)差距，近年來(lái)也涌現(xiàn)出一批各細(xì)分領(lǐng)域的有力國(guó)產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)者。而醫(yī)保主導(dǎo)的集中采購(gòu)也提高了核心市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化率，同時(shí)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械也憑借較高的性?xún)r(jià)比在海外市場(chǎng)逐步取得市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)后續(xù)醫(yī)療器械也將作為高端制造業(yè)的代表逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展全球化。

而隨著多個(gè)細(xì)分賽道顯現(xiàn)出良好的發(fā)展前景，行業(yè)內(nèi)的相關(guān)上市公司亦將值得投資者關(guān)注。以國(guó)內(nèi)醫(yī)療板塊的上市企業(yè)漢商集團(tuán)為例。據(jù)了解，作為一家集醫(yī)藥、醫(yī)療器械、輔助生殖等于一體的主板上市公司，漢商集團(tuán)通過(guò)自主研發(fā)、合作研發(fā)、技術(shù)引進(jìn)等多種形式，其在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)均已建立了一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在醫(yī)藥方面，漢商集團(tuán)已擁有的在售化藥、中藥達(dá)到77種，產(chǎn)品涉及消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、抗感染等多領(lǐng)域。其核心產(chǎn)品消化領(lǐng)域的雷貝拉唑鈉腸溶片（安斯菲）、呼吸道領(lǐng)域的通竅鼻炎顆粒等均在各自細(xì)分領(lǐng)域均長(zhǎng)期保持領(lǐng)先地位。與此同時(shí)，該公司通過(guò)收購(gòu)方式賦能產(chǎn)品組合，于2022年成功推進(jìn)東方藥業(yè)破產(chǎn)重整，將其下92種產(chǎn)品補(bǔ)充至公司產(chǎn)品組合，也進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，眾多產(chǎn)品的加入有效地推動(dòng)了漢商集團(tuán)圍繞自有優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域構(gòu)建的多元產(chǎn)品矩陣，這也使得其在醫(yī)藥市場(chǎng)形成了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面，在醫(yī)療器械板塊，漢商集團(tuán)旗下迪康中科為國(guó)內(nèi)可規(guī)模化生產(chǎn)醫(yī)用級(jí)聚乳酸材料的龍頭生產(chǎn)商，成功實(shí)施了國(guó)家“863”高技術(shù)項(xiàng)目，研發(fā)的可吸收醫(yī)用膜、可吸收內(nèi)固定骨折螺釘?shù)榷鄠€(gè)III類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品獲得市場(chǎng)高度認(rèn)可，企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力正持續(xù)強(qiáng)化。

從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，未來(lái)伴隨醫(yī)藥多細(xì)分領(lǐng)域及醫(yī)療器械板塊景氣度的全面攀升，行業(yè)內(nèi)類(lèi)似漢商集團(tuán)進(jìn)行多元全鏈條布局的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望與行業(yè)總體發(fā)展形成深度同頻共振，企業(yè)各業(yè)務(wù)板塊的成長(zhǎng)潛能亦將同步得到進(jìn)一步強(qiáng)化，從而有望盡享多細(xì)分領(lǐng)域疊加釋放的巨大紅利。