☉〔美〕摩根·豪澤爾 ◎李青宗 譯

人們在消費(fèi)和理財時總會做一些看似瘋狂的事，但實(shí)際上沒有人真的失去理智。

其背后的原因是這樣的：不同的人出生年代不同，成長經(jīng)歷不同，家庭經(jīng)濟(jì)狀況和價值觀不同，所處的社會環(huán)境不同，所在國家的經(jīng)濟(jì)形勢和就業(yè)情況不同，經(jīng)濟(jì)激勵手段不同，運(yùn)氣好壞不同，因此他們對于金錢的認(rèn)知和態(tài)度就完全不同。

2006 年，美國國家經(jīng)濟(jì)研究局的經(jīng)濟(jì)學(xué)家烏爾里克·馬爾門迪爾和斯蒂芬·納格爾深入研究了50 年間的《美國消費(fèi)者財務(wù)狀況調(diào)查》。這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，人們一生中的投資決策在很大程度上取決于其生活經(jīng)歷，尤其是成年后的早期經(jīng)歷。

如果你在通貨膨脹率很高的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中長大，和那些在通貨膨脹率低的環(huán)境中長大的人相比，你在往后的投資生涯中會把更少的錢投入債券。

起決定作用的不是智力，不是教育或閱歷，而是一個人出生的時間和地點(diǎn)——純粹靠運(yùn)氣。《金融時報》曾在2019年采訪過著名的債券經(jīng)理人比爾·格羅斯。采訪文章中寫道：“格羅斯承認(rèn)，如果他早出生或晚出生10 年，可能就不會有如今的成功了?！备窳_斯的職業(yè)生涯剛好趕上利率大跌，而這使債券的價格飆升。這些情況不僅會帶來機(jī)會，也會影響你對機(jī)會的看法。對格羅斯來說，債券就是印鈔機(jī)，而對他父親這一代在高通貨膨脹環(huán)境中艱難長大的人來說，它們是財富的粉碎機(jī)。

每個人對金錢的體驗(yàn)都是不同的，即使是在那些你覺得經(jīng)歷很相似的人之間。以股市為例，如果你出生于20 世紀(jì)70 年代的美國，在你10 多歲到20 多歲這個時間段，標(biāo)普500 指數(shù)增長了將近10 倍，無疑意味著巨大的回報。而如果你出生于20 世紀(jì)50 年代的美國，在你10 多歲到20 多歲這個時間段，股市幾乎在原地踏步。因此，出生于不同時期的兩組人在各自的一生當(dāng)中，便會對股市產(chǎn)生截然不同的看法。

再來看一個簡單的例子：買彩票。美國人花在彩票上的錢比花在電影、電子游戲、音樂、體育比賽和書籍上的錢加起來都多。那么，是哪些人在買彩票呢？絕大多數(shù)是窮人。

在美國，收入最低的家庭平均每年花在彩票上的錢是412 美元，這是那些高收入家庭購買彩票金額的4 倍。有40%的美國人在急需用錢的時候連400 美元都拿不出來，也就是說，那些每年花400 美元買彩票的人基本就是這些在急需用錢的時候拿不出400 美元的人。他們將原本可以為自己提供保障的400 美元押在了一個僅有百萬分之一的中大獎的機(jī)會上。

對許多人來說，這些低收入人群買彩票行為背后的潛在邏輯很難理解。但是認(rèn)真想一下，或許你就能想象到這樣的情形：

他們每天靠著微薄的收入生活。存錢對他們來說是不太可能的。他們也無法指望得到更高的收入。他們沒有享受美好的假期、購買新車、支付醫(yī)保或者在安全的社區(qū)買房子的錢。他們?nèi)绻毁J款，就沒法把孩子送進(jìn)大學(xué)。買彩票是他們?nèi)松形ㄒ荒軐?shí)現(xiàn)夢想、得到別人擁有，并覺得理所應(yīng)當(dāng)擁有這些的東西的途徑。他們買的是夢想，而有些人之所以不理解，是因?yàn)樗麄円婚_始就過著另一些人夢寐以求的生活。這就是人們那么熱衷于買彩票的原因。

你不需要贊同這種想法。在一貧如洗時沉迷于買彩票根本不是一個好主意，但這種現(xiàn)象多少讓人們理解了為什么彩票市場能夠經(jīng)久不衰。

“你的行為看似瘋狂，但我或多或少能理解你為什么那樣做”，這句話揭示了我們許多財務(wù)決策背后的深層原因。很少會有人簡單地根據(jù)電子報表來做財務(wù)決策。決策往往是人們在用餐或開會時做出的。在這種場合，個人經(jīng)歷、獨(dú)特的世界觀、主觀自我、自豪感、營銷手段和非同一般的激勵因素共同作用，形成了促使你做出決策的環(huán)境。

對于為什么有關(guān)金錢的決定那么難做，為什么人們總在理財方面犯錯，需要注意的另一個重點(diǎn)是，理財這個概念其實(shí)是比較新的。

貨幣有著悠久的歷史。公元前600 年，呂底亞的國王阿利亞特發(fā)行的官方貨幣被認(rèn)為開人類歷史之先河，但理財相關(guān)決策在現(xiàn)代的“地基”——儲蓄和投資，是圍繞一些誕生不久的概念建立的。

以退休為例，2018 年年底，美國的退休金賬戶中共有27 萬億美元，這成了普通投資者儲蓄和投資的主要驅(qū)動力。但是，“工作到一定年限后退休”這個概念在美國最多不過兩代人的歷史。

在第二次世界大戰(zhàn)前，美國人會一直工作到死亡為止，這就是當(dāng)時的社會期望和現(xiàn)實(shí)。直到20 世紀(jì)40 年代前，美國65 歲以上男性的勞動力參與率還在50%以上。美國的社會保障體系旨在改變這種狀況，但最初提供的補(bǔ)貼遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到一份退休金的水平。1940年，當(dāng)?shù)谝粋€交社保的美國人艾達(dá)·梅·富勒第一次去兌換社保支票時，她拿到了22.54 美元，因通貨膨脹調(diào)整后為416美元。直到20 世紀(jì)80 年代，美國退休人員的平均社保支票金額才超過每個月1000 美元。據(jù)美國普查局的統(tǒng)計(jì)，直到20 世紀(jì)60 年代后期，美國65歲以上的人群中，還有超過1/4的人生活在貧困線上。

美國人普遍有一種“以前人人都有退休金”的認(rèn)知，但這是一種被過分夸大的錯覺。美國雇員福利研究所表示：“在1975 年，65 歲以上的人群中只有1/4 的人享有退休金?！倍鴮@些極少數(shù)的幸運(yùn)者而言，這筆錢也只占其家庭收入的15%而已。

直到20世紀(jì)80年代，“人人都有權(quán)利并應(yīng)當(dāng)光榮退休”的想法才成為現(xiàn)實(shí)。從那以后，能夠有尊嚴(yán)地退休便成了一種普遍的期望，而方法就是每個人都需要用自己的錢進(jìn)行儲蓄和投資。

讓我來重申一下這個概念的歷史有多短：美國主要的養(yǎng)老保險制度，直到1978 年才出現(xiàn)；羅斯個人退休金賬戶直到1998 年才誕生。因此，我們中的很多人都不擅長為退休后的生活進(jìn)行儲蓄和投資也并不奇怪。我們并不是對錢不理智，只不過是經(jīng)驗(yàn)尚淺罷了。

人類馴化狗已經(jīng)有1 萬年的歷史，但直到今天，狗身上仍然保留著其遠(yuǎn)古祖先的某些習(xí)性。而我們在應(yīng)對現(xiàn)代金融體系時只有20 年～50 年的歷史經(jīng)驗(yàn)，卻希望能完美地適應(yīng)它。在這樣一個極易受情感而非事實(shí)影響的領(lǐng)域中，麻煩就出現(xiàn)了。這就是為什么我們常常無法按理論上的正確方式做出財務(wù)決策。

我們之所以經(jīng)常在金錢方面做出看似瘋狂的決策，是因?yàn)橄噍^之下在這場游戲里我們都是新手，可能在你看來不可理喻的行為對其他人而言卻合乎情理。但是，沒有誰真的失去了理智，我們都在依靠自己獨(dú)特的經(jīng)驗(yàn)做出選擇，而這些經(jīng)驗(yàn)在特定的時間點(diǎn)和情境下都是合理的。