李珊珊，趙超越

（中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430074）

“十四五”規(guī)劃建議明確提出“加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展”，通過(guò)“強(qiáng)化綠色發(fā)展的法律和政策保障，發(fā)展綠色金融，支持綠色技術(shù)創(chuàng)新”，并提出“推進(jìn)用能權(quán)市場(chǎng)化交易”的環(huán)境權(quán)益交易制度，深入實(shí)施以市場(chǎng)為導(dǎo)向、綠色低碳技術(shù)為支撐的生態(tài)文明建設(shè)戰(zhàn)略。2021年3月，習(xí)近平在中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第九次會(huì)議中進(jìn)一步提出將碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)納入生態(tài)文明建設(shè)戰(zhàn)略布局。為貫徹落實(shí)這一戰(zhàn)略布局，2021年10月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》，再次強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)綠色低碳重大科技攻關(guān)”，以綠色低碳前沿技術(shù)創(chuàng)新支撐碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并提出完善用能權(quán)交易的市場(chǎng)化機(jī)制建設(shè)。推進(jìn)并完善用能權(quán)交易制度體系，充分發(fā)揮市場(chǎng)在能源資源配置中的決定性作用，切實(shí)驅(qū)動(dòng)企業(yè)綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新勢(shì)在必行。因此，用能權(quán)交易制度是否能驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新是現(xiàn)階段國(guó)家政策層面關(guān)注的重點(diǎn)課題，關(guān)鍵之處在于精準(zhǔn)評(píng)估該制度的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。在這一背景下，該研究運(yùn)用準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)的方法檢驗(yàn)該驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，探究用能權(quán)交易制度如何緩解企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的融資約束，并研究如何制定與區(qū)域特征、企業(yè)特征、低碳技術(shù)創(chuàng)新相適應(yīng)的用能權(quán)交易制度，以驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的“脫胎換骨”，而非對(duì)企業(yè)發(fā)展的“傷筋動(dòng)骨”。

1 文獻(xiàn)綜述

學(xué)者們從制度理論、自然資源理論、利益相關(guān)者理論、市場(chǎng)理論等視角探索綠色技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)因素。關(guān)于綠色技術(shù)創(chuàng)新的制度驅(qū)動(dòng)，自波特假說(shuō)提出后［1］，Jaffe等［2］將其劃分為弱波特假說(shuō)、強(qiáng)波特假說(shuō)與狹義波特假說(shuō)，其中狹義波特假說(shuō)指出某些嚴(yán)格且靈活的環(huán)境規(guī)制能促使企業(yè)從非綠色技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)向綠色技術(shù)創(chuàng)新［3］，多數(shù)研究主張從命令控制型環(huán)境規(guī)制向市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制過(guò)渡。命令控制型環(huán)境規(guī)制因缺乏彈性進(jìn)而可能削弱企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力，而市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制如庇古稅、補(bǔ)貼及環(huán)境權(quán)益交易制度等給予企業(yè)環(huán)境治理選擇的靈活性［4-5］。

隨著環(huán)境權(quán)益交易制度試點(diǎn)工作的開(kāi)展，環(huán)境權(quán)益交易制度的“波特效應(yīng)”開(kāi)始受到學(xué)術(shù)界的重視。針對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新，學(xué)者們對(duì)排污權(quán)、碳排放權(quán)等環(huán)境權(quán)益交易制度與綠色技術(shù)創(chuàng)新類(lèi)型的關(guān)系展開(kāi)研究，發(fā)現(xiàn)排放權(quán)交易制度對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響存在不確定性，而該不確定性與排放權(quán)價(jià)格、配額分配方式、配額總量設(shè)定等制度特征相關(guān)［6-7］，表現(xiàn)為相互沖突的兩面：一方面該制度允許高排放企業(yè)從其他低排放企業(yè)購(gòu)買(mǎi)配額，以履行減少排放的義務(wù)，創(chuàng)新與購(gòu)買(mǎi)配額之間選擇的不確定性降低了綠色技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)［8］，另一方面波特假說(shuō)支持嚴(yán)格且靈活的環(huán)境規(guī)制如排放權(quán)交易制度，能為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供激勵(lì)［9］。針對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新，一些學(xué)者對(duì)環(huán)境權(quán)益交易制度與低碳技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)碳排放權(quán)交易制度效應(yīng)因中長(zhǎng)期碳減排目標(biāo)規(guī)劃［10］、區(qū)域特征［11］、配額分配方式［12］等影響因素而存在差異。

環(huán)境權(quán)益交易制度中的用能權(quán)交易制度，與排放權(quán)交易制度側(cè)重末端治理不同，前者更側(cè)重源頭控制［13］。自中國(guó)提出用能權(quán)交易制度以來(lái)，相關(guān)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)圍繞三方面展開(kāi)：其一，分別運(yùn)用省級(jí)、工業(yè)行業(yè)、企業(yè)層面的歷史數(shù)據(jù)反事實(shí)模擬用能權(quán)交易制度的節(jié)能潛力與經(jīng)濟(jì)潛力。王兵等［14］利用省級(jí)三大產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬估算，發(fā)現(xiàn)用能權(quán)交易制度有助于實(shí)現(xiàn)能耗“雙控”目標(biāo)。張寧等［15］運(yùn)用38個(gè)工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，研究發(fā)現(xiàn)相對(duì)于命令控制型環(huán)境規(guī)制，用能權(quán)交易制度具有較高的節(jié)能潛力與經(jīng)濟(jì)潛力。羅曉梅等［16］運(yùn)用試點(diǎn)省份114家高耗能企業(yè)微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行反事實(shí)分析，結(jié)論發(fā)現(xiàn)用能權(quán)交易制度能推動(dòng)企業(yè)整體節(jié)能潛力與經(jīng)濟(jì)潛力的改善；其二，考察用能權(quán)交易制度與碳排放權(quán)交易制度、能源消費(fèi)稅等其他環(huán)境規(guī)制組合的協(xié)同效應(yīng)。劉海英等［17］采用省級(jí)面板數(shù)據(jù)模擬用能權(quán)交易制度與碳排放權(quán)交易制度的各類(lèi)組合方案，結(jié)果表明制度聯(lián)合實(shí)施對(duì)潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)、節(jié)能減排以及綠色全要素增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)最大。陳志峰［18］從理論角度剖析了用能權(quán)交易制度與能源消費(fèi)稅沖突的內(nèi)在動(dòng)因和表現(xiàn)，提出構(gòu)建綜合協(xié)調(diào)機(jī)制優(yōu)化兩者的協(xié)同效應(yīng)；其三，運(yùn)用用能權(quán)交易制度試點(diǎn)樣本檢驗(yàn)該制度的波特效應(yīng)。薛飛等［19］利用2006—2019年省級(jí)面板數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)用能權(quán)交易制度對(duì)能源強(qiáng)度的影響效應(yīng)與試點(diǎn)地區(qū)節(jié)能潛力密切相關(guān)，若試點(diǎn)地區(qū)節(jié)能潛力越高，該影響效應(yīng)越顯著。張艾莉等［20］采用2014—2019年A股上市公司面板數(shù)據(jù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)用能權(quán)交易制度能顯著提升工業(yè)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。綜上，用能權(quán)交易制度的相關(guān)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)基于反事實(shí)和準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)方法評(píng)估其經(jīng)濟(jì)與環(huán)境協(xié)同效應(yīng)、綠色技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)、節(jié)能效應(yīng)等，而關(guān)于用能權(quán)交易制度和與低碳技術(shù)創(chuàng)新的文獻(xiàn)較少考慮如下幾個(gè)方面：一是與低碳技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)的文獻(xiàn)涉及環(huán)境規(guī)制綜合指數(shù)、碳稅、碳排放權(quán)交易制度等，鮮有文獻(xiàn)探討用能權(quán)交易制度的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)；二是企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新容易受到融資約束的影響，而環(huán)境規(guī)制與低碳技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)融資機(jī)制的考察較少；三是既有文獻(xiàn)大部分為跨國(guó)、城市層面的研究，對(duì)企業(yè)微觀層面低碳技術(shù)創(chuàng)新的研究很有限。

對(duì)此，該研究的主要貢獻(xiàn)在于：第一，運(yùn)用準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)方法評(píng)估用能權(quán)交易制度對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，拓展了環(huán)境權(quán)益交易制度的研究。第二，甄別企業(yè)微觀層面的融資機(jī)制，基于政府財(cái)政支持、市場(chǎng)融資創(chuàng)新、企業(yè)研發(fā)投入等多方協(xié)同的融資因素，深入探究用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的融資機(jī)制，并構(gòu)建用能權(quán)交易制度下驅(qū)動(dòng)低碳技術(shù)創(chuàng)新的融資模式。第三，研究數(shù)據(jù)方面，立足于企業(yè)微觀層面，借助《綠色專利清單》的國(guó)際專利分類(lèi)（IPC）中與氣候緩解相關(guān)專利分類(lèi)信息，依托incoPat數(shù)據(jù)庫(kù)辨別并篩選出與低碳技術(shù)創(chuàng)新特征相契合的低碳技術(shù)發(fā)明專利，有利于將低碳技術(shù)創(chuàng)新從非低碳的綠色技術(shù)創(chuàng)新中剝離。與其他分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)相比，IPC代碼對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的界定更清晰、標(biāo)準(zhǔn)［21］，能更為準(zhǔn)確地衡量企業(yè)微觀層面低碳技術(shù)創(chuàng)新水平，有助于精準(zhǔn)評(píng)估企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新行為的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。最后，進(jìn)一步探索試點(diǎn)地區(qū)、企業(yè)產(chǎn)權(quán)、行業(yè)耗能以及企業(yè)規(guī)模在該驅(qū)動(dòng)效應(yīng)中的調(diào)節(jié)作用，對(duì)設(shè)計(jì)與區(qū)域特征、企業(yè)特征、低碳技術(shù)創(chuàng)新相適應(yīng)的用能權(quán)交易制度提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。

2 制度分析和研究假設(shè)

2.1 制度分析

2015年中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《生態(tài)文明體制改革總體方案》首次提出用能權(quán)交易制度，2016年國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《用能權(quán)有償使用和交易制度試點(diǎn)方案》（以下簡(jiǎn)稱《試點(diǎn)方案》），該方案決定2017年在浙江、福建、河南、四川四省開(kāi)展用能權(quán)交易制度試點(diǎn)工作，該制度是在試點(diǎn)地區(qū)控制用能總量的前提下，賦予參與用能權(quán)交易的企業(yè)初始用能權(quán)配額，并通過(guò)政府出售給企業(yè)、政府從企業(yè)回購(gòu)、企業(yè)間交易等方式進(jìn)行用能權(quán)交易，引導(dǎo)能源要素合理流動(dòng)和高效配置。具體來(lái)看，《試點(diǎn)方案》明確指出將用能權(quán)交易制度推進(jìn)情況納入試點(diǎn)地區(qū)目標(biāo)考核，鼓勵(lì)通過(guò)更多財(cái)政、稅收等激勵(lì)政策措施助力企業(yè)能源轉(zhuǎn)型，以高效完成能耗“雙控”目標(biāo)；積極支持金融投資機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)具有創(chuàng)新性的融資方式，以盤(pán)活企業(yè)用能權(quán)配額資產(chǎn)；設(shè)立獎(jiǎng)懲機(jī)制，公示按期履約的企業(yè)，而將拒不履約的企業(yè)納入信息平臺(tái)聯(lián)合處罰。為鞏固并推進(jìn)用能權(quán)交易制度建設(shè)，2021年由國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》、2022年由國(guó)務(wù)院印發(fā)的《要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)總體方案》等陸續(xù)發(fā)布的方案，多次強(qiáng)調(diào)完善用能權(quán)交易制度體系。從各省試點(diǎn)工作開(kāi)展的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，用能權(quán)交易制度試點(diǎn)是逐步推行的，這為該研究運(yùn)用多期雙重差分模型（多期DID模型）評(píng)估用能權(quán)交易制度驅(qū)動(dòng)的低碳技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)提供了可能。

考慮到同期推出的碳排放權(quán)交易、低碳城市試點(diǎn)等協(xié)同制度，均能促進(jìn)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新水平提升［12，22］，可能存在潛在交叉影響。具體來(lái)看，碳排放權(quán)交易制度通過(guò)碳排放權(quán)配額成本和收益驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新；低碳城市試點(diǎn)制度通過(guò)追蹤最新的低碳技術(shù)、加大低碳技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用投入的方式推動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新，2012年第二批、2017年第三批納入的低碳試點(diǎn)城市與用能權(quán)交易制度試點(diǎn)城市存在部分城市重合。對(duì)此該研究在基準(zhǔn)回歸分析基礎(chǔ)上，進(jìn)一步排除碳排放權(quán)交易制度試點(diǎn)城市和低碳試點(diǎn)城市樣本并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2.2 研究假設(shè)

用能權(quán)交易制度源于科斯產(chǎn)權(quán)定理，利用市場(chǎng)機(jī)制將能源使用的外部成本內(nèi)部化，進(jìn)而誘發(fā)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。為進(jìn)一步甄別融資機(jī)制，該研究從政府財(cái)政支持、市場(chǎng)融資約束、企業(yè)研發(fā)投入等多方協(xié)同的融資模式探究用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的融資驅(qū)動(dòng)力，并提出研究假設(shè)。

一方面，用能權(quán)交易制度通過(guò)用能權(quán)配額成本倒逼企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。從經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯來(lái)看，用能權(quán)交易制度下創(chuàng)新和購(gòu)買(mǎi)配額之間的選擇存在不確定性［8］，表現(xiàn)為“遵循成本”與“創(chuàng)新補(bǔ)償”的雙邊效應(yīng)：一是“遵循成本”效應(yīng)。試點(diǎn)地區(qū)政府定期賦予企業(yè)免費(fèi)或有償初始用能權(quán)配額，而對(duì)高耗能企業(yè)用能超額部分實(shí)施差別化收費(fèi)，當(dāng)用能權(quán)配額成本較低，高耗能企業(yè)傾向于選擇減少產(chǎn)量，或向低耗能企業(yè)購(gòu)買(mǎi)用能權(quán)配額，以履行節(jié)能降耗目標(biāo)的責(zé)任；二是“創(chuàng)新補(bǔ)償”效應(yīng)。當(dāng)用能權(quán)配額成本較高，此時(shí)申購(gòu)超額用能權(quán)配額的合規(guī)成本會(huì)倒逼高耗能企業(yè)致力于加強(qiáng)低碳技術(shù)創(chuàng)新投入，以實(shí)現(xiàn)用能權(quán)配額的高效利用，同時(shí)由于低耗能企業(yè)用能額度少于初始用能權(quán)配額，能通過(guò)出售用能權(quán)配額余量獲得額外經(jīng)濟(jì)收益，進(jìn)而激勵(lì)低耗能企業(yè)將配額余量收益投入低碳技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用［23］，持續(xù)動(dòng)態(tài)的配額余量收益有助于提升高耗能和低耗能企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新積極性。因此，用能權(quán)交易制度“波特效應(yīng)”的實(shí)現(xiàn)與用能權(quán)交易制度約束力度和低碳技術(shù)創(chuàng)新投入水平有關(guān)。

另一方面，考慮到綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新存在資金投入多、投資周期長(zhǎng)、信息不對(duì)稱等風(fēng)險(xiǎn)，該技術(shù)創(chuàng)新具有技術(shù)和環(huán)境的“雙重外部性”［24］，企業(yè)創(chuàng)新投入的動(dòng)力有限，需要來(lái)自政府和社會(huì)的資金支持。因此，除企業(yè)研發(fā)投入作為綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)外［25］，通過(guò)政府干預(yù)理論可知，政府支持有助于糾正創(chuàng)新的外部性［26］，其中政府支持企業(yè)開(kāi)展綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新的方式包含政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和信用貸款等［27］。對(duì)此，該研究結(jié)合《試點(diǎn)方案》遵循的“市場(chǎng)主導(dǎo)、政府培育”基本原則，進(jìn)一步甄別《試點(diǎn)方案》通過(guò)政府支持及其引致的社會(huì)資本驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的融資機(jī)制。具體來(lái)看，用能權(quán)交易制度能否通過(guò)加大政府財(cái)政支持、緩解市場(chǎng)融資約束以及強(qiáng)化企業(yè)研發(fā)投入等多方協(xié)同的融資模式驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新？不同融資機(jī)制的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)是否存在差異？

其一，《試點(diǎn)方案》提出通過(guò)政府加大財(cái)政補(bǔ)助的方式，直接給予企業(yè)創(chuàng)新資金補(bǔ)助，緩解企業(yè)開(kāi)展低碳技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)面臨的資金壓力。此外，政府補(bǔ)助還可以發(fā)揮信號(hào)傳遞的間接作用［28］，通過(guò)政府對(duì)企業(yè)綠色低碳創(chuàng)新的前期技術(shù)審查與后期項(xiàng)目監(jiān)管，有效解決企業(yè)與外部投資者之間信息不對(duì)稱的問(wèn)題，協(xié)助企業(yè)獲得更多的外部風(fēng)險(xiǎn)融資，進(jìn)而增加企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新投入。其二，《試點(diǎn)方案》指出政府要強(qiáng)化稅收政策的激勵(lì)力度，稅收優(yōu)惠不僅可以補(bǔ)償參與用能權(quán)交易的企業(yè)前期研發(fā)支出，還可以轉(zhuǎn)化為后期研發(fā)投入，降低企業(yè)對(duì)創(chuàng)新投資的風(fēng)險(xiǎn)顧慮和投資成本，從而支撐企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新投入。其三，《試點(diǎn)方案》鼓勵(lì)金融投資機(jī)構(gòu)根據(jù)參與用能權(quán)交易企業(yè)的能源利用效率變化，提供有甄別、靈活、多樣的創(chuàng)新性融資方式，包括用能權(quán)指標(biāo)質(zhì)押貸款、中國(guó)人民銀行再貸款等創(chuàng)新性綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)類(lèi)型，能拓寬企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的市場(chǎng)融資渠道和規(guī)模。其四，《試點(diǎn)方案》提出將用能權(quán)交易制度實(shí)施情況納入試點(diǎn)地區(qū)能耗“雙控”目標(biāo)考核，嚴(yán)格規(guī)范企業(yè)能源消費(fèi)審核，超額用能部分通過(guò)用能權(quán)交易市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)配額，而對(duì)于拒不履約的企業(yè)，依法對(duì)其違法失信行為進(jìn)行跨部門(mén)聯(lián)合懲處，強(qiáng)化用能權(quán)交易制度的約束力度。據(jù)此，該研究提出如下假設(shè)。

假設(shè)1：用能權(quán)交易制度能驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。

假設(shè)2：用能權(quán)交易制度通過(guò)加大政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠、緩解市場(chǎng)融資約束以及強(qiáng)化企業(yè)研發(fā)投入等多方協(xié)同的融資模式驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。

用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響可能存在區(qū)域特征、企業(yè)特征的異質(zhì)性，即經(jīng)濟(jì)條件與技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、行業(yè)耗能、企業(yè)規(guī)模等因素是用能權(quán)交易制度驅(qū)動(dòng)效應(yīng)的重要外驅(qū)力。首先，對(duì)于經(jīng)濟(jì)條件與技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)較好的試點(diǎn)省份，企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的綠色金融與科技人才支持力度較大，這些省份用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)更為顯著；其次，中國(guó)國(guó)有企業(yè)具有特殊資源優(yōu)勢(shì)［29］，更易獲得資金補(bǔ)助或政策偏袒，而非國(guó)有企業(yè)面臨較高的融資成本與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，同時(shí)國(guó)有上市公司的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平整體較高［30］，用能權(quán)交易制度驅(qū)動(dòng)下國(guó)有企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新更有優(yōu)勢(shì)，因此用能權(quán)交易制度的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)可能存在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性；再次，相對(duì)于低耗能行業(yè)而言，高耗能行業(yè)企業(yè)的能源成本較高，高昂的用能成本可能倒逼企業(yè)投入低碳技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，從根本上緩解用能成本壓力，而非通過(guò)購(gòu)買(mǎi)用能權(quán)配額方式履約，從而導(dǎo)致用能權(quán)交易制度對(duì)高耗能行業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)高于低耗能行業(yè)；最后，與中小型企業(yè)相比，大型企業(yè)擁有更為雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力和創(chuàng)新資源投入到低碳技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)中，因而用能權(quán)交易制度對(duì)大型企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)更明顯。據(jù)此，該研究進(jìn)一步提出如下假設(shè)。

假設(shè)3：用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響存在異質(zhì)性，對(duì)于經(jīng)濟(jì)條件與技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)較好的試點(diǎn)地區(qū)、耗能水平較低的行業(yè)、規(guī)模較大的國(guó)有類(lèi)型企業(yè)，用能權(quán)交易制度對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)更顯著。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 模型構(gòu)建

中國(guó)于2016年正式頒布《用能權(quán)有償使用和交易制度試點(diǎn)方案》，而浙江省在2015年就已發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)我省用能權(quán)有償使用和交易試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，率先在全國(guó)開(kāi)展用能權(quán)交易制度試點(diǎn)工作；2017年福建省出臺(tái)《福建省用能權(quán)有償使用和交易試點(diǎn)實(shí)施方案》；四川省、河南省也在2018年相繼頒布用能權(quán)交易制度試點(diǎn)實(shí)施方案，開(kāi)始啟動(dòng)用能權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)。為避免倍差法導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，一方面，該研究需要慎重引入控制變量，根據(jù)已有文獻(xiàn)將企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響因素納入控制變量，以解決遺漏變量引發(fā)的內(nèi)生性問(wèn)題。另一方面，需要辨別反向因果關(guān)系，即用能權(quán)交易制度和低碳技術(shù)創(chuàng)新是否存在反向因果關(guān)系。結(jié)合試點(diǎn)地區(qū)的創(chuàng)新基礎(chǔ)和能源利用效率，河南和四川兩省創(chuàng)新基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，能源利用效率較低，而浙江和福建兩省創(chuàng)新實(shí)力較強(qiáng)，能源利用效率較高，因此，用能權(quán)交易制度試點(diǎn)地區(qū)的確定不存在創(chuàng)新水平高低的偏向性，規(guī)避了因反向因果關(guān)系帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題。考慮到用能權(quán)交易制度在4個(gè)省份的試點(diǎn)時(shí)間并不一致，該研究構(gòu)建多期DID模型評(píng)估該制度實(shí)施前后實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的差異，設(shè)定基準(zhǔn)回歸模型如下：

其中：Yijt表示j省份的企業(yè)i在t年的低碳技術(shù)創(chuàng)新；Treati表示實(shí)驗(yàn)組和控制組的虛擬變量，實(shí)驗(yàn)組設(shè)定為用能權(quán)交易制度試點(diǎn)地區(qū)的企業(yè)，定義為1，對(duì)照組設(shè)定為非試點(diǎn)地區(qū)的企業(yè)，定義為0；Timet為試點(diǎn)時(shí)間虛擬變量，將企業(yè)所在省份成為用能權(quán)交易制度試點(diǎn)省份的年份及以后年份定義為1，其余為0；X表示控制變量，對(duì)控制變量進(jìn)行滯后一期處理；α0為常數(shù)項(xiàng)，α1為核心變量估計(jì)系數(shù)，α2為控制變量估計(jì)系數(shù)；θi為個(gè)體固定效應(yīng)，ηt為年份固定效應(yīng)，?j為地區(qū)固定效應(yīng)，τk為行業(yè)固定效應(yīng)，εijkt為隨機(jī)誤差項(xiàng)。結(jié)合上市公司樣本數(shù)據(jù)，部分上市公司曾更換行業(yè)，因此，該研究同時(shí)引入企業(yè)固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)，以更好地控制企業(yè)變更行業(yè)的影響。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

與實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利相比，發(fā)明專利數(shù)據(jù)更好地體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量而非創(chuàng)新數(shù)量。因此，該研究參考Zhu等［31］的方法構(gòu)建企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)，主要根據(jù)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）發(fā)布的《綠色專利清單》，將清單中的替代能源生產(chǎn)、運(yùn)輸、能源節(jié)約、碳捕獲和儲(chǔ)存、核能發(fā)電、廢料再利用，以及與氣候緩解相關(guān)的行政、監(jiān)管和設(shè)計(jì)方面這七類(lèi)歸為低碳技術(shù)發(fā)明專利類(lèi)型?？紤]到發(fā)明專利從申請(qǐng)到授權(quán)存在明顯時(shí)滯，且發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)比發(fā)明專利授權(quán)數(shù)能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)當(dāng)年創(chuàng)新，該研究選取企業(yè)低碳技術(shù)發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量作為主要被解釋變量。

3.2.2 核心解釋變量

虛擬變量Treati與Timet交互項(xiàng)，即Treati×Timet，為基準(zhǔn)回歸模型的核心解釋變量，其中Treati用于判斷該企業(yè)是否受到用能權(quán)交易制度的影響，Timet用于判斷該時(shí)間段是否受到用能權(quán)交易制度的影響，則Treati×Timet估計(jì)系數(shù)α1代表用能權(quán)交易制度試點(diǎn)對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

3.2.3 控制變量

參考已有文獻(xiàn)［12，32］，選取控制變量包括：企業(yè)成熟度（Age）：采用企業(yè)成立年限衡量；現(xiàn)金流量比（Cash），采用現(xiàn)金凈流量與總資產(chǎn)比值衡量；固定資產(chǎn)比（Fix），采用固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)比值衡量；盈利能力（Roa），采用總資產(chǎn)報(bào)酬率衡量；負(fù)債水平（Lev），采用資產(chǎn)負(fù)債率衡量；人力資本（lnhr），采用研發(fā)人員數(shù)的對(duì)數(shù)值衡量；企業(yè)規(guī)模（lnscale），采用營(yíng)業(yè)收入的對(duì)數(shù)值衡量；政府補(bǔ)助（Gov），采用政府補(bǔ)助占營(yíng)業(yè)收入比值衡量；研發(fā)投入（R&D），采用研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比值衡量；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（lnpgdp），采用各省人均GDP的對(duì)數(shù)值衡量。

3.3 研究樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

為規(guī)避2013年中國(guó)碳排放權(quán)交易制度試點(diǎn)對(duì)該研究評(píng)估結(jié)果的影響，該研究將初始樣本確定為滬深A(yù)股上市公司2013—2021年的面板數(shù)據(jù)。企業(yè)低碳技術(shù)發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)來(lái)自incoPat數(shù)據(jù)庫(kù)的手工檢索，企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)（WIND）和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR），省級(jí)數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。參考已有文獻(xiàn)，該研究對(duì)數(shù)據(jù)作以下處理：①刪除ST或*ST企業(yè)；②僅保留工業(yè)行業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)；③剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的企業(yè)；④對(duì)連續(xù)變量在1%的水平上進(jìn)行Winsorize處理，以減少離群值對(duì)回歸結(jié)果的影響。處理后該研究得到6509個(gè)觀測(cè)樣本，并將企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為以2013年為基期的不變價(jià)。相關(guān)變量定義和描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

表1 主要變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2報(bào)告了以企業(yè)低碳技術(shù)發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)為被解釋變量的多期DID基準(zhǔn)模型結(jié)果，發(fā)現(xiàn)在未加入控制變量時(shí)，變量Treati×Timet估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為正，而在加入控制變量后，該交互項(xiàng)系數(shù)值和顯著性均明顯增大。結(jié)果表明，用能權(quán)交易制度能顯著驅(qū)動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新，且根據(jù)“含控制+含企業(yè)固定”的結(jié)果可知，用能權(quán)交易制度促使企業(yè)低碳技術(shù)發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量增加20.3%。假設(shè)1得以驗(yàn)證。

表2 用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)

4.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.2.1 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

多期雙重差分法有效的前提是滿足平行趨勢(shì)假設(shè)，即未受到制度試點(diǎn)的沖擊時(shí)，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新具有相同的變化趨勢(shì)。該研究構(gòu)建模型（2）進(jìn)行平行趨勢(shì)檢驗(yàn)：

其中：tp表示各省用能權(quán)交易制度試點(diǎn)的年份；Dtp+k表示各省用能權(quán)交易制度試點(diǎn)以前年份、當(dāng)年及以后年份與虛擬變量的交互項(xiàng)。由于樣本年限為2013—2021年，第一批試點(diǎn)的浙江省試點(diǎn)之后為7年，受圖幅限制，該研究借鑒劉暢等［33］，分別將用能權(quán)交易制度試點(diǎn)之后的第6、7年與虛擬變量的交互項(xiàng)歸并到試點(diǎn)之后第5年，并以用能權(quán)交易制度試點(diǎn)前的第2年為基期，以避免多重共線性。即當(dāng)t-tp=k，k的取值范圍為［-5，5］且剔除k=-2，則Dtp+k=1，否則Dtp+k=0，其中變量k=-1表示該制度實(shí)施前的第1年，k=0表示該制度實(shí)施當(dāng)年，k=1表示該制度實(shí)施的第2年，其余k值含義以此類(lèi)推。圖1中短虛線為95%的顯著性水平下通過(guò)穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)誤測(cè)算的置信區(qū)間。

圖1 平行趨勢(shì)圖

圖1的估計(jì)結(jié)果顯示，用能權(quán)交易制度試點(diǎn)前，該交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明試點(diǎn)地區(qū)與非試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新水平無(wú)顯著差異，滿足平行趨勢(shì)假設(shè)條件。同時(shí)該制度試點(diǎn)后第3年開(kāi)始，變量Treati×Timet估計(jì)系數(shù)達(dá)到5%的顯著性水平，且估計(jì)系數(shù)值和顯著性水平均呈現(xiàn)波動(dòng)式上升的趨勢(shì)，說(shuō)明用能權(quán)交易制度能有效驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新，且該驅(qū)動(dòng)效應(yīng)隨年份推移越來(lái)越明顯?？赡茉蛟谟?，用能權(quán)交易制度試點(diǎn)當(dāng)年，企業(yè)積極鼓勵(lì)員工投入研發(fā)并申請(qǐng)綠色低碳技術(shù)專利，以落實(shí)企業(yè)用能權(quán)交易的履約義務(wù)。然而，綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新存在資金投入多、投資周期長(zhǎng)、財(cái)務(wù)回報(bào)不確定等特征［34］，該創(chuàng)新能力的提升存在時(shí)滯，創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)進(jìn)入休眠期［35］，在經(jīng)歷休眠期研發(fā)積累后，低碳技術(shù)專利申請(qǐng)數(shù)量才會(huì)隨之穩(wěn)定增長(zhǎng)。

4.2.2 PSM‐DID及傳統(tǒng)DID檢驗(yàn)

由于實(shí)驗(yàn)組和控制組在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源稟賦、城市規(guī)模等方面存在差異，難免存在隨時(shí)間變化的不同趨勢(shì)造成的選擇性系統(tǒng)偏誤。為克服這種偏差，該研究運(yùn)用PSM‐DID方法進(jìn)行檢驗(yàn)。具體來(lái)說(shuō)，將變量Treati×Timet對(duì)控制變量進(jìn)行l(wèi)ogit回歸，選取得分最接近實(shí)驗(yàn)組的傾向匹配得分值樣本作為控制組，運(yùn)用核匹配方法檢驗(yàn)用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)效應(yīng)的穩(wěn)健性。結(jié)果見(jiàn)表3，PSM‐DID方法的估計(jì)結(jié)果與多期DID模型的回歸結(jié)果保持一致。此外，該研究還根據(jù)國(guó)家發(fā)改委公布的用能權(quán)交易制度試點(diǎn)時(shí)間，以2017年為制度實(shí)施的沖擊時(shí)點(diǎn)進(jìn)行傳統(tǒng)DID檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表3，與多期DID模型的回歸結(jié)果無(wú)顯著差異。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.2.3 安慰劑檢驗(yàn)

為確保試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新主要受用能權(quán)交易制度的影響，該研究在總樣本中隨機(jī)抽取若干個(gè)體構(gòu)成虛擬實(shí)驗(yàn)組后，再運(yùn)用基準(zhǔn)模型進(jìn)行回歸。該研究在31個(gè)省份樣本中隨機(jī)抽取4個(gè)省作為新實(shí)驗(yàn)組，剩下27個(gè)省作為新控制組，重復(fù)隨機(jī)抽樣1000次，按照式（1）運(yùn)算后的核密度分布如圖2所示，變量Treati×Timet估計(jì)系數(shù)的t統(tǒng)計(jì)量絕對(duì)值大多在2以內(nèi)，且p值都在0.1之上，這說(shuō)明在1000次抽樣中，用能權(quán)交易制度對(duì)大多數(shù)隨機(jī)抽取的實(shí)驗(yàn)組作用效果不顯著，通過(guò)安慰劑檢驗(yàn)，因而試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新主要來(lái)自用能權(quán)交易制度的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

圖2 核密度分布圖

4.2.4 反事實(shí)分析

為排除其他時(shí)間點(diǎn)不可觀測(cè)因素對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響，該研究調(diào)整用能權(quán)交易制度實(shí)施的沖擊時(shí)點(diǎn)?？紤]到反事實(shí)分析時(shí)一般將政策實(shí)施年份提前或推后2年，該研究將用能權(quán)交易制度試點(diǎn)實(shí)施時(shí)間推遲至2019年，并進(jìn)行傳統(tǒng)DID檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表3，反事實(shí)檢驗(yàn)中變量Treati×Timet估計(jì)系數(shù)并不顯著，確保了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

4.2.5 排除政策干擾檢驗(yàn)

除來(lái)自用能權(quán)交易制度的影響外，基準(zhǔn)回歸結(jié)果還可能因其他環(huán)境政策干擾而產(chǎn)生偏差。由于碳排放權(quán)交易制度與低碳城市試點(diǎn)制度均可能通過(guò)市場(chǎng)激勵(lì)手段影響企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的積極性，對(duì)此該研究剔除碳排放權(quán)交易制度試點(diǎn)城市和低碳試點(diǎn)城市樣本，利用式（1）得到的回歸結(jié)果見(jiàn)表3，變量Treati×Timet估計(jì)系數(shù)為正且達(dá)到10%的顯著性水平，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。

4.2.6 替換被解釋變量

相對(duì)于發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)，發(fā)明專利授權(quán)數(shù)能更好反映企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量，而發(fā)明專利從申請(qǐng)到授權(quán)需要2至3年，因而專利授權(quán)數(shù)難以及時(shí)評(píng)估試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為的影響［30］。為確保估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，該研究將式（1）中被解釋變量替換為低碳技術(shù)發(fā)明專利授權(quán)數(shù)，回歸結(jié)果見(jiàn)表4，變量Treati×Timet估計(jì)系數(shù)均顯著為正，基準(zhǔn)回歸結(jié)果得以驗(yàn)證。

表4 用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)

5 用能權(quán)交易制度驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的融資機(jī)制

考慮到企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)容易受到外部與內(nèi)部融資的制約，該研究進(jìn)一步甄別用能權(quán)交易制度驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的融資機(jī)制。具體借鑒Dell［36］通過(guò)加入核心變量與機(jī)制變量的交互項(xiàng)，并以交互項(xiàng)系數(shù)顯著性驗(yàn)證機(jī)制假說(shuō)的方法，模型構(gòu)建如下：

其中：Mijt為機(jī)制變量，β1表示機(jī)制變量估計(jì)系數(shù)，其余變量含義與式（1）相同。

5.1 政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠

該研究考察政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠在用能權(quán)交易制度和企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新之間能否發(fā)揮作用，回歸結(jié)果見(jiàn)表5。變量Treati×Timet×Govit估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為正，說(shuō)明試點(diǎn)地區(qū)用能權(quán)交易制度能通過(guò)政府補(bǔ)助直接增加企業(yè)創(chuàng)新投入，或發(fā)揮信號(hào)傳遞的作用間接拓寬企業(yè)創(chuàng)新的外部風(fēng)險(xiǎn)融資渠道，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。該研究進(jìn)一步選取上市公司稅收優(yōu)惠返還占營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)表示稅收優(yōu)惠（Tax）。變量Treati×Timet×Taxit估計(jì)系數(shù)在10%的水平上顯著為正，表明在用能權(quán)交易制度試點(diǎn)工作中，政府給予企業(yè)的稅收優(yōu)惠通過(guò)補(bǔ)償前期研發(fā)投入，或增加后期研發(fā)投入的預(yù)期收益率驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。此外，與稅收優(yōu)惠的機(jī)制效應(yīng)對(duì)比，政府補(bǔ)助的機(jī)制效應(yīng)更強(qiáng)，這是由于企業(yè)綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)容易受到外部與內(nèi)部融資約束的抑制，需要更多資金支撐技術(shù)創(chuàng)新方向的轉(zhuǎn)變［37］，而政府補(bǔ)助不僅能直接緩解企業(yè)開(kāi)展低碳技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)面臨的資金壓力，還能發(fā)揮信號(hào)傳遞的間接作用引導(dǎo)社會(huì)資本提供融資支持。

表5 用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的傳導(dǎo)機(jī)制探究

5.2 市場(chǎng)融資約束

該研究參考Hadlock等［38］的指標(biāo)構(gòu)建，選取SA指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)面臨的市場(chǎng)融資約束，具體測(cè)算公式為SA=-0.737×Size+0.043×Size2-0.040×Age，其中Size由上市公司總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)值衡量，Age由上市公司成立年限衡量，SA指數(shù)絕對(duì)值越大，表示市場(chǎng)融資約束程度越強(qiáng)。由該公式可知，SA指數(shù)由外生變量Size和Age決定，不僅能反映影響企業(yè)市場(chǎng)融資的主要考量因素，還能有效避免因內(nèi)生性問(wèn)題造成的測(cè)算偏誤?；貧w結(jié)果見(jiàn)表5，變量Treati×Timet×SAit估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，這表明用能權(quán)交易制度能通過(guò)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新緩解市場(chǎng)融資約束，增加低碳技術(shù)創(chuàng)新投入的同時(shí)分?jǐn)倓?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，以助力企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。

5.3 企業(yè)研發(fā)投入

該研究進(jìn)一步考察企業(yè)研發(fā)投入是否在用能權(quán)交易制度和企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新之間發(fā)揮作用。表5的結(jié)果顯示，變量Treati×Timet×R&Dit估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為正，說(shuō)明企業(yè)自主研發(fā)投入有助于企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。相對(duì)于政府補(bǔ)助和市場(chǎng)融資約束的機(jī)制效應(yīng)，企業(yè)研發(fā)投入的機(jī)制效應(yīng)較小。原因在于企業(yè)以盈利和可持續(xù)發(fā)展為首要目的，會(huì)將自主研發(fā)資金優(yōu)先分配到風(fēng)險(xiǎn)較低、盈利性較為穩(wěn)定的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大、財(cái)務(wù)回報(bào)不確定的低碳技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域投入更為謹(jǐn)慎。假設(shè)2得以驗(yàn)證。

6 異質(zhì)性分析

6.1 區(qū)域特征異質(zhì)性

考慮到4個(gè)試點(diǎn)省份在經(jīng)濟(jì)條件與技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)方面存在明顯差異，該研究在式（1）的基礎(chǔ)上引入4個(gè)試點(diǎn)省份的區(qū)域虛擬變量regionj，將其與變量Treati×Timet相乘，構(gòu)造三重差分虛擬變量，以檢驗(yàn)用能權(quán)交易制度對(duì)不同試點(diǎn)省份企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)效應(yīng)的異質(zhì)性。模型構(gòu)建如下：

式（4）中：當(dāng)樣本省份j為試點(diǎn)省份時(shí)，將regionj賦值為1，否則賦值為0。α1為三重差分虛擬變量估計(jì)系數(shù)，代表試點(diǎn)省份企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新對(duì)用能權(quán)交易制度的響應(yīng)程度，其余變量含義與式（1）相同。從表6結(jié)果來(lái)看，用能權(quán)交易制度能明顯驅(qū)動(dòng)浙江省和福建省企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新，且對(duì)福建省的驅(qū)動(dòng)效果更為顯著，而對(duì)河南省和四川省企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的作用效果不明顯。結(jié)合區(qū)域特征進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)用能權(quán)交易制度的實(shí)施效果與該區(qū)域創(chuàng)新基礎(chǔ)、環(huán)保水平等因素有關(guān)。首先，相對(duì)于四川省和河南省，浙江省和福建省具有良好的創(chuàng)新基礎(chǔ)，在未開(kāi)展用能權(quán)交易制度時(shí)，其能源利用效率已達(dá)到較高水平，單純依靠提高能源利用效率或減少能源消耗的方式節(jié)能潛力有限，通過(guò)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗更有效；其次，由于四川省和河南省環(huán)保水平較為落后，節(jié)能潛力較高，用能權(quán)交易制度約束下企業(yè)優(yōu)先選擇成本低且易于操作的傳統(tǒng)方法提升能源利用效率［19］，實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗目標(biāo)。這說(shuō)明用能權(quán)交易制度實(shí)施對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新是有效的，但該制度的有效性需要具備一定的條件。

表6 區(qū)域特征異質(zhì)性分析

6.2 企業(yè)特征異質(zhì)性

6.2.1 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性

該研究根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本數(shù)據(jù)分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)，檢驗(yàn)用能權(quán)交易制度對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)的差異，結(jié)果見(jiàn)表7。用能權(quán)交易制度對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新均有顯著的驅(qū)動(dòng)作用，且國(guó)有企業(yè)估計(jì)系數(shù)值大于非國(guó)有企業(yè)。

表7 企業(yè)特征異質(zhì)性分析

6.2.2 行業(yè)分類(lèi)異質(zhì)性

該研究參照國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于明確階段性降低用電成本政策落實(shí)和相關(guān)事項(xiàng)的函》中對(duì)行業(yè)耗能的分類(lèi)，將樣本企業(yè)分為高耗能行業(yè)和低耗能行業(yè)兩大類(lèi)。表7結(jié)果顯示低耗能和高耗能行業(yè)變量Treati×Timet估計(jì)系數(shù)均顯著為正，且高耗能行業(yè)估計(jì)系數(shù)值大于低耗能行業(yè)。

6.2.3 企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性

該研究根據(jù)上市公司營(yíng)業(yè)收入金額劃分企業(yè)規(guī)模，將年度營(yíng)業(yè)收入大于等于40000萬(wàn)元且員工人數(shù)1000人以上的企業(yè)視為大型企業(yè)，其余為中小型企業(yè)。表7結(jié)果表明用能權(quán)交易制度對(duì)大型企業(yè)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)為正，且達(dá)到1%的顯著性水平，而對(duì)中小型企業(yè)的驅(qū)動(dòng)作用不明顯。

綜上，對(duì)于創(chuàng)新基礎(chǔ)較好的試點(diǎn)地區(qū)、耗能水平較高的行業(yè)、規(guī)模較大的國(guó)有類(lèi)型企業(yè)，用能權(quán)交易制度對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)較大，假設(shè)3得以驗(yàn)證。

7 主要結(jié)論與政策建議

7.1 主要結(jié)論

該研究以2013—2021年滬深A(yù)股上市公司面板數(shù)據(jù)為研究樣本，采用多期DID模型檢驗(yàn)用能權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。為進(jìn)一步甄別融資機(jī)制，該研究基于政府財(cái)政支持、市場(chǎng)融資創(chuàng)新、企業(yè)研發(fā)投入等多方協(xié)同融資模式，探究用能權(quán)交易制度驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的融資機(jī)制及其驅(qū)動(dòng)效應(yīng)差異，并結(jié)合區(qū)域特征和企業(yè)特征進(jìn)行異質(zhì)性分析。研究發(fā)現(xiàn)如下：

（1）用能權(quán)交易制度能顯著驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。通過(guò)平行趨勢(shì)檢驗(yàn)、PSM‐DID、傳統(tǒng)DID檢驗(yàn)、安慰劑檢驗(yàn)，時(shí)間反事實(shí)檢驗(yàn)、排除政策干擾以及替換被解釋變量等穩(wěn)健性檢驗(yàn)證實(shí)該結(jié)論仍然成立。

（2）甄別融資機(jī)制發(fā)現(xiàn)，用能權(quán)交易制度能通過(guò)加大政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠、緩解市場(chǎng)融資約束以及強(qiáng)化企業(yè)研發(fā)投入等多方協(xié)同的融資模式驅(qū)動(dòng)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新；不同融資機(jī)制的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)存在差異，其中市場(chǎng)融資約束的機(jī)制效應(yīng)最為顯著，其次為政府補(bǔ)助，企業(yè)研發(fā)投入和稅收優(yōu)惠的機(jī)制效應(yīng)相對(duì)較小。

（3）異質(zhì)性分析表明，用能權(quán)交易制度能顯著驅(qū)動(dòng)浙江省和福建省低碳技術(shù)創(chuàng)新，而對(duì)河南省和四川省作用效果不明顯；對(duì)于耗能水平較高的行業(yè)、規(guī)模較大的國(guó)有類(lèi)型企業(yè)，用能權(quán)交易制度對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)更顯著。

7.2 政策建議

基于研究結(jié)論，發(fā)現(xiàn)用能權(quán)交易制度效能的發(fā)揮需要政府、企業(yè)、社會(huì)的多方協(xié)同發(fā)力，對(duì)此，提出有針對(duì)性的對(duì)策建議如下：①政府層面，完善并嚴(yán)格履行用能權(quán)交易市場(chǎng)制度，逐步擴(kuò)大用能權(quán)交易制度試點(diǎn)所覆蓋的城市范圍。包括能源消費(fèi)報(bào)告審核和核查、交易平臺(tái)、交易系統(tǒng)，為用能權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范化和用能權(quán)跨區(qū)域交易規(guī)則建立奠定基礎(chǔ)；推動(dòng)用能權(quán)交易制度的立法基礎(chǔ)建設(shè)，依法監(jiān)管未完成履約責(zé)任的企業(yè)和第三方審核服務(wù)機(jī)構(gòu)，將用能權(quán)交易的監(jiān)管落到實(shí)處；強(qiáng)化對(duì)試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的政府支持，不僅需要注重政府稅收優(yōu)惠這一“事后激勵(lì)”方式對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)，還需要加強(qiáng)政府補(bǔ)助在釋放市場(chǎng)投資信號(hào)過(guò)程中對(duì)社會(huì)資本的引導(dǎo)作用。②企業(yè)層面，為突破低碳技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的“卡脖子”技術(shù)，鼓勵(lì)大型企業(yè)發(fā)揮“領(lǐng)頭羊”的牽頭作用，與高校、科研機(jī)構(gòu)組建創(chuàng)新聯(lián)合體，搭建低碳技術(shù)的協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)；國(guó)有企業(yè)應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)更多能耗“雙控”目標(biāo)的社會(huì)責(zé)任，通過(guò)更富約束力的用能權(quán)配額促使國(guó)有企業(yè)投入高質(zhì)量的低碳領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新活動(dòng)。③社會(huì)層面，積極引導(dǎo)銀行等金融投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)新與用能權(quán)指標(biāo)相關(guān)的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)類(lèi)型，如用能權(quán)指標(biāo)質(zhì)押貸款、中國(guó)人民銀行再貸款等，為企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新提供多元化的市場(chǎng)融資渠道，拓寬企業(yè)創(chuàng)新融資規(guī)模的同時(shí)提升創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；全面披露用能權(quán)市場(chǎng)交易價(jià)格與交易數(shù)額，通過(guò)社會(huì)公眾監(jiān)督倒逼企業(yè)承擔(dān)其能源利用效率改進(jìn)的主體責(zé)任，引導(dǎo)更多社會(huì)資本助力高效完成用能權(quán)履約目標(biāo)的企業(yè)。