王凱，龐震

■經(jīng)濟學

人民幣國際化的程度測算研究

王凱，龐震

（西安電子科技大學 馬克思主義學院，陜西 西安 710126）

2009年我國正式開啟了人民幣國際化的進程，14年來取得了令人矚目的成績，人民幣的國際地位明顯提升，正在改變國際貨幣體系的版圖。當前，國際貨幣體系亟待改革，這對人民幣來說是機遇更是挑戰(zhàn)，如果不能準確認識人民幣的國際化發(fā)展情況，就不能適時做出正確判斷，從而錯失國際化的良機。人民幣國際化程度的準確度量有助于認清目前人民幣國際化所處的階段，根據(jù)人民幣履行國際貨幣三大職能的情況，選取各維度下具有代表性指標，采用主成分分析、因子分析法等，建立評價指標體系，對人民幣國際化程度現(xiàn)狀進行客觀定量評價，并提出對策建議。

人民幣國際化；程度測算；國際貨幣職能

引言

人民幣國際化是指人民幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮貨幣功能，成為國際貿(mào)易計價結(jié)算貨幣、國際金融投資貨幣以及國際儲備貨幣。人民幣國際化是我國實現(xiàn)金融對外開放的關鍵環(huán)節(jié)，人民幣國際化既是人民幣在全球范圍內(nèi)的流通儲藏，也是中國對國際金融話語權(quán)的訴求。從2009年到2023年，人民幣國際化戰(zhàn)略實施了14年，人民幣已逐步進入世界舞臺，正在朝著國際貨幣行列靠攏。作為全球貨物貿(mào)易第一大國、全球?qū)ν庵苯油顿Y第一大國，人民幣作為新興市場國家貨幣代表逐漸活躍于世界舞臺，美元、歐元、英鎊、日元等傳統(tǒng)國際貨幣在全球金融體系中的地位有所下降，人民幣國際化取得一系列積極的新進展與新突破，與各國競相“去美元化”的浪潮形成了鮮明對比。人民幣國際化依賴于中國經(jīng)濟增長、綜合國力提升，盡管全球經(jīng)濟仍面臨衰退風險，中國經(jīng)濟依然“一枝獨秀”“風景獨好”，為人民幣國際化順利推進提供了歷史新機遇。

到目前為止世界上還沒有一個發(fā)展中國家的貨幣成為國際貨幣，所以人民幣國際化是具有開創(chuàng)性意義。人民幣國際化之路并非一番坦途，事實上貨幣國際化是一個漫長復雜的過程，人民幣國際化經(jīng)歷了人民幣匯率貶值、離岸市場低迷、霸權(quán)貨幣的抵制擠壓、逆全球化抬頭、匯率升值、新冠疫情沖擊、美聯(lián)儲貨幣政策“急剎車”或“急轉(zhuǎn)彎”沖擊等諸多挑戰(zhàn)，增加了人民幣國際使用突破網(wǎng)絡效應的難度。2023年以來美聯(lián)儲持續(xù)加息，美元流動性收緊，美聯(lián)儲的持續(xù)緊縮周期也使得人民幣被動承壓，今年前9個月人民幣匯率先穩(wěn)后貶，5月初以來人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)持續(xù)快速貶值態(tài)勢，由6.9一路貶值至接近7.3，人民幣匯率問題再度成為國內(nèi)外市場關注的焦點。當前人民幣國際化程度仍然有限，2022年我國GDP在全球占比近18%，但人民幣貨幣使用率只有2%左右。黨的二十大報告提出，推進“高水平對外開放”，其中提到“有序推進人民幣國際化”。處在這樣一個關鍵時點上，如果不能準確認識人民幣的國際化發(fā)展情況，就不能適時做出正確判斷，從而錯失國際化的良機。因此，人民幣國際化程度測算問題研究有強烈現(xiàn)實需求，有助于認清目前人民幣國際化所處的階段，有助于對于把握人民幣國際化的動態(tài)變化過程，防范金融風險，增強我國在全球貨幣體系中的話語權(quán)提供決策參考。

一、文獻述評

19世紀以來國際貨幣體系大致經(jīng)歷了金本位制、布雷頓森林體系和牙買加體系三個階段。19世紀初期，英鎊取得世界貨幣的地位；20世紀40年代，布雷頓森林體系確立了美元的貨幣霸主地位；20世紀70年代，日元逐步實現(xiàn)國際化；20世紀90年代，歐洲貨幣一體化和歐元的出現(xiàn)，使貨幣國際化日益成為全球經(jīng)濟的熱點。從英鎊、美元、日元到歐元的國際化，國際貨幣體系格局發(fā)生了巨大變化。什么是貨幣國際化？學者Kenen將國際貨幣職能分為價值貯藏、記賬單位和支付手段[1]?！皻W元之父”Mundell認為國際貨幣必須具備：貨幣發(fā)行國在全球經(jīng)濟中占比高，對外開放度高，無外匯管制，幣值穩(wěn)定等[2]。

關于人民幣國際化程度測算研究可分成兩大類：第一類是根據(jù)國際貨幣主要職能，及影響因素進行計量分析[3-5]。學者們大多參照學者Chinn和Frankel，從國際貨幣三大職能中的某一種或某幾種分別進行測算人民幣國際化的程度[6]，比如學者白曉燕、鄧明明選取國際儲備份額、國際債券份額和外匯交易份額作為衡量一國貨幣國際化程度的指標[7]。學者郭鳳娟、丁劍平采用人民幣標價的國際債券比重衡量人民幣國際化[8]。第二類是通過選取一系列相關指標進行加權(quán)來構(gòu)建人民幣國際化指數(shù)，比如，人民大學國際貨幣研究所構(gòu)建研究表明，人民幣國際化指數(shù)在2009年僅為0.02，2013年為1.69，2018年為2.95，2020年為5.02[9]。學者彭紅楓、譚小玉根據(jù)國際貨幣三大職能構(gòu)建貨幣國際化指數(shù)測算八種主要貨幣的國際化程度[10]。學者Tung和Wang表明人民幣國際化程度指數(shù)（CIDI）仍然較低，遠遠落后于四種最重要國際貨幣[11]。比如，學者范祚軍、夏文祥采用熵權(quán)法計算各項指標權(quán)重，構(gòu)建綜合衡量指數(shù)模型，測度人民幣國際化程度[12]。學者沙文兵、錢圓圓選取八種主要貨幣，構(gòu)建貨幣國際化綜合指數(shù)和分職能指數(shù)[13]。學者汪天倩、朱小梅運用面板熵值法構(gòu)建貨幣全球化指數(shù)(CGI)，對比分析主要世界貨幣及人民幣國際化水平的變化情況[14]。

綜上所述，如何準確測算人民幣國際化程度仍具有挑戰(zhàn)性，因我國仍未完全放開資本賬戶管制，人民幣跨境流出和回流渠道有限，人民幣行使國際貨幣三大職能的情況極不平衡。已有研究大多根據(jù)國際貨幣某一項職能代表人民幣國際化程度，且變量表現(xiàn)出的數(shù)值也不都處于同一維度，難以進行直接比較，據(jù)此得出的結(jié)果可能不夠全面和準確。有鑒于此，本研究根據(jù)人民幣履行國際貨幣三大職能的情況，采用主成分和因子分析法嘗試構(gòu)建一套更加全面、綜合的衡量體系，實現(xiàn)對人民幣國際化程度進行客觀的定量評價。

二、人民幣國際化指標體系的構(gòu)建

（一）變量選擇

人民幣國際化研究重要前提必須對其有相對準確測度，測算人民幣具備國際貨幣特征和功能的程度，一國貨幣要成為國際貨幣，需要同時具備貿(mào)易結(jié)算貨幣、投融資貨幣與儲備貨幣三種重要功能，基于此，人民幣國際化的度量指標由交易媒介職能國際化指標、記賬單位職能的國際化指標、價值儲藏職能的國際化指標組成。

在確定9個三級指標的基礎上，構(gòu)建人民幣國際化綜合指數(shù)，綜合指數(shù)法優(yōu)點很突出，全面考慮了國際貨幣的各種職能，而不是僅僅反映某一方面職能。與美元、英鎊、歐元相比，人民幣國際化的“區(qū)域性”更加明顯，如果全部指標采用“全球份額”，結(jié)果偏向于“夸大”人民幣國際化程度的變動，考慮到總量份額的分子分母不匹配，不能簡單基于“國際份額”，應同時考慮人民幣的國際貨幣特征和使用上區(qū)域性特征。因此，參考Tung和Wang、景健文、吳思甜、余道先、鄒彤、馬德功、羅雨柯等學者的做法對相關指標進行了改進[11,15-17]，部分指標采用“中國份額”，部分指標采用“國際份額”，能夠比較準確的揭示人民幣國際化程度的動態(tài)變化（見表1）。在人民幣國際化三大職能的指標選擇中，IMF與BIS僅統(tǒng)計世界主要國際貨幣，人民幣進入國際貨幣體系時間較短且比重較低，所能獲得數(shù)據(jù)量較少，考慮到金融數(shù)據(jù)的可獲性和完整性，選取2010年第1季度至2021年第1季度的季度數(shù)據(jù)作為原始數(shù)據(jù)（見表2）。

表1：評價指標體系

表2：變量描述性統(tǒng)計

（二）方法說明

構(gòu)建人民幣國際化測算評價體系難點是各指標權(quán)重的確定，指標權(quán)重的準確與否會分析結(jié)果的可靠性。由于指標較多，各項指標影響大小、影響方向存在差別，量綱也不同，很難對各指標的權(quán)重做出準確判斷。主成分分析法有助于解決各項指標的權(quán)重難以確定的問題，為度量貨幣國際化程度提供更為有效分析方法。評價矩陣可寫成公式（1）。

三、人民幣國際化動態(tài)指數(shù)的測算

（一）公因子提取

表3：相關性矩陣

根據(jù)表4，KMO統(tǒng)計量與Bartlett球形檢驗統(tǒng)計表可知，KMO統(tǒng)計量值為0.735，根據(jù)KMO統(tǒng)計檢驗與Bartlett球形檢驗結(jié)果判別法則，KMO統(tǒng)計量大于0.7，則適合采用主成分分析法；Bartlett顯著性概率為0.000，拒絕原假設，表明指標之間具有較強的相關性，且相關系數(shù)矩陣不是單位矩陣，相關系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異，表明主成分分析模型整體構(gòu)建良好。

表4：KMO統(tǒng)計量與Bartlett 球形檢驗結(jié)果

在主成分分析模型適用性檢驗基礎上，進行方差分解與主成分提取分析（見表5）。第一個主成分的特征值為5.002，它解釋了9個變量指標總方差的55.573。第二個主成分的特征值為2.255，解釋了9個指標總方差的25.055%；第三個主成分的特征值為0.896，解釋了原有9個指標總方差的9.952%；第四個主成分的特征根為0.353，對原有變量總方差的解釋度為3.925%。依據(jù)特征值大于等于1和特征值累計貢獻率大于等于80%的選擇原則，主成分1、主成分2特征值均大于1，如果選取2個主成分來解讀人民幣國際化影響因素，方差貢獻度分別達55.57%和25.06%，累積貢獻度為80.63%，雖然符合提取要求，但信息損失為19.37%，嚴格說19.37%比例不低，累計方差貢獻率低于90%應慎重選用。如果提取3個主成分，其貢獻度分別為55.57%、25.06%、9.95%，累計貢獻度為90.58%，說明3個主成分基本包括了9個指標大約90.58%的總信息量，最大程度的保留了原來指標的信息，這樣由原來的9個指標轉(zhuǎn)化為3個新指標，僅有少量信息丟失，達到了降維、簡化的目的。

表5：方差分解與主成分提取分析結(jié)果

表6：因子載荷矩陣

（二）綜合指數(shù)的計算

第一階段，2009-2011年是人民幣國際化的萌芽期，人民幣國際化指數(shù)呈現(xiàn)緩慢上升的態(tài)勢。2008年全球金融危機暴露了以美元本位為主的國際貨幣體系的極大缺陷，為人民幣走向國際提供了寶貴歷史機遇。金融危機根源于國際貨幣體系中美元獨大和泛濫，之后美聯(lián)儲采取多輪量化寬松貨幣政策，將財政赤字貨幣化，國際貨幣體系“風雨飄搖”，亟待改革。為降低我國企業(yè)在貿(mào)易結(jié)算中對美元的過度依賴，減少美元計價的匯率風險，金融危機發(fā)生后的第二年（2009年），我國政府正式開啟了人民幣國際化，2009年7月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算在上海等五個城市展開試點，人民幣國際化邁出了關鍵一步。此階段，人民幣國際化從無到有，跨境政策和跨境投資逐步放開，人民幣國際化取得初步成果。

第二階段，2012-2015年是人民幣國際化的加速發(fā)展期，人民幣國際化指數(shù)呈現(xiàn)較快的態(tài)勢。此階段，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、貨幣互換協(xié)議、自貿(mào)區(qū)建設、人民幣離岸市場成為主要驅(qū)動力。人民幣國際化也經(jīng)歷了一系列重要時刻，走到了關鍵時期：2013年8月上海自貿(mào)試驗區(qū)的建立，擴大了金融開放以及推動了金融創(chuàng)新；香港人民幣結(jié)算業(yè)務和存款業(yè)務如火如荼展開，人民幣存款突破萬億大關，香港市場發(fā)展成為全球領先的離岸人民幣中心；人民幣跨境支付系統(tǒng)不斷完善，結(jié)算比重不斷增大，在2014年和2015年，有30%左右的跨境貿(mào)易是由人民幣結(jié)算的；2015年12月人民幣以10.92%的權(quán)重加入SDR，成為SDR貨幣籃子中的第三大貨幣，是人民幣國際化里程碑。此階段，世界經(jīng)濟復蘇，市場對人民幣匯率的預期單邊走高，境外央行持有人民幣外匯儲備的意愿逐漸增強，人民幣認可度得到了極大提升。

第三階段，2016-2019年是人民幣國際化的曲折發(fā)展時期，人民幣國際化進程有所放緩，曾短暫的下降，然后在螺旋波動中曲折上升。此階段，在“8.11”匯改后，人民幣匯率的雙向浮動彈性顯著增強，人民幣進入了持續(xù)貶值通道，外匯儲備急劇下降，市場對人民幣匯率持悲觀態(tài)度，離岸金融業(yè)務萎縮，人民幣境外流通數(shù)量曾一度下滑，人民幣國際化進程遭遇障礙。2018年來全球化遭遇逆流，保護主義、單邊主義上升，國際環(huán)境日趨復雜，由于受到中美貿(mào)易摩擦的影響，中美在貿(mào)易投資、高科技等領域的沖突加劇，人民幣匯率的雙向波動幅度較大，導致了人民幣國際化的曲折波動，但隨著我國經(jīng)濟的穩(wěn)扎穩(wěn)打，市場情緒與信心顯著修復。

第四階段，2020年-2021年是人民幣國際化的逆勢前行期。人民幣國際化指數(shù)呈現(xiàn)較快的上升態(tài)勢，在2021年1季度人民幣國際化動態(tài)指數(shù)比2019年4季度同比大幅增長27.8%，人民幣國際使用規(guī)模和市場認可程度上了新臺階。2020年新冠肺炎疫情席卷全球，人民幣國際化頂住壓力，再上臺階。隨著全球主要央行對于數(shù)字貨幣的態(tài)度的積極，數(shù)字化時代下的國際貨幣競爭已然開啟了，如果全球數(shù)字貨幣體系不包含人民幣，則人民幣的使用范圍將縮小，從而影響人民幣國際化，中國是全球首個發(fā)行數(shù)字貨幣的主要經(jīng)濟體，截至2021年底，數(shù)字人民幣試點場景已超過808.51萬個，累計開立個人錢包2.61億個，交易金額875.65億元。歷史經(jīng)驗表明，貨幣國際化是必然是長期歷程，不會一帆風順、一蹴而就，“十四五”是人民幣國際化發(fā)展處于重要戰(zhàn)略機遇期，“十四五”規(guī)劃明確提出“穩(wěn)慎推進人民幣國際化”，和“十三五”規(guī)劃對比發(fā)現(xiàn)，基調(diào)從“十三五”的“穩(wěn)步”變成了“十四五”的“穩(wěn)慎”，“一字之差”蘊含深刻內(nèi)涵，突出人民幣國際化策略的漸進性，基于外部環(huán)境仍存在諸多不確定性和我國各類矛盾和風險易發(fā)期，考慮到開放與安全的關系，穩(wěn)慎推進人民幣的資本項目可兌換，為未來人民幣國際化的可持續(xù)發(fā)展提供了基本遵循。

圖1：人民幣國際化動態(tài)指數(shù)

四、結(jié)論及對策建議

（一）研究結(jié)論

準確測算人民幣國際化的程度是人民幣國際化問題研究的基礎?；?010-2021年季度時間序列數(shù)據(jù)，首先，基于國際貨幣的交換媒介職能、記賬單位職能和價值儲藏職能三大職能，選擇9個三級指標，構(gòu)建人民幣國際化的評價模型。其次，采用計量模型測算人民幣國際化動態(tài)指數(shù)，由于各項指標所體現(xiàn)的貨幣職能的影響大小存在差別，難以對此做出準確判斷，利用主成分分析和因子分析法確定各項指標權(quán)重的確定，得到由9個指標標準化序列線性組合的3個公因子和對應的方差貢獻率，在此基礎上，測算人民幣國際化動態(tài)指數(shù)。最后，根據(jù)實證分析結(jié)果，將人民幣國際化的發(fā)展歷程劃分為四個階段：2009-2011年是人民幣國際化的萌芽期，2012-2015年是人民幣國際化的加速發(fā)展期，2016-2019年是人民幣國際化的曲折發(fā)展時期，2020年-2021年是人民幣國際化的逆勢前行期，人民幣國際化指數(shù)呈波浪式上升趨勢。

總體來看，2009年7月我國推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的試點的“破冰之旅”，人民幣國際化取得了重大進展，已經(jīng)實現(xiàn)人民幣國際化戰(zhàn)略的初步目標，人民幣作為交易媒介的職能逐步顯現(xiàn)，但作為記賬單位職能和價值儲藏職能比較滯后。人民幣國際化對國際貨幣體系的穩(wěn)定具有不可替代的作用，是國際經(jīng)濟實力格局演變的結(jié)果，是緩解“美元陷阱”和削弱“去美元化”的過程，是國際貨幣體系改革的最優(yōu)路徑。同時也要清醒的認識到，作為世界第二大經(jīng)濟體，人民幣的國際地位與中國在世界經(jīng)濟和貿(mào)易中所占份額并不匹配，人民幣的各項貨幣職能在全球市場的占比仍然遠遠低于人民幣在SDR貨幣籃子中12.28%的權(quán)重。我們也清醒的認識到，人民幣國際化進程仍然處于初級階段，無論是從貨幣流通規(guī)模、范圍，還是從影響力來說，人民幣與美元、歐元等相比，均有較大差距，人民幣國際化將會是一個漫長的過程。

（二）對策建議

貨幣國際化是一個從低級到高級的過程，按照“國際結(jié)算貨幣→國際投資貨幣→國際儲備貨幣”循序漸進，才能最終實現(xiàn)貨幣國際化的目標。因此，提升人民幣國際化水平，須從國際貨幣的支付手段、計價標準和價值貯藏三大職能整體推進。

第一，提高人民幣在跨境貿(mào)易投資中的結(jié)算比重，增強人民幣的結(jié)算貨幣功能。人民幣跨境結(jié)算是人民幣國際化的重要的階段，人民幣跨境結(jié)算實際上是一種“去美元化”的貨幣替代過程。一方面，從國內(nèi)來看，審慎推進人民幣資本項目可兌換。資本項目可兌換是貨幣國際化的重要條件，如果一國貨幣只能夠部分自由兌換，國際社會也只能部分認可這種貨幣[18]，我國資本賬戶尚未實現(xiàn)自由可兌換，限制了境外市場主體選擇人民幣進行計價結(jié)算，應繼續(xù)推進資本項目可兌換有助于便利跨境交易和投資。另一方面，從國際來看，激發(fā)境外人民幣繼續(xù)發(fā)揮區(qū)域“貨幣錨效應”。當前，人民幣的貨幣錨定效應在周邊和“一帶一路”國家明顯增強，為當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展注入“活水”，應通過經(jīng)濟貿(mào)易合作擴大人民幣的使用范圍，深化與“一帶一路”沿線國家和RCEP國家的貨幣金融合作[19]。特別是，RCEP正式生效為人民幣區(qū)域化提供了更為廣闊的空間和平臺，RCEP在人民幣跨境結(jié)算總額中的占比為20%左右，在RCEP的15個國家建立了7個海外人民幣離岸中心，也是開展人民幣貨幣互換合作的重要區(qū)域，應積極推動在RCEP國家的跨境貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算，激發(fā)人民幣發(fā)揮區(qū)域“貨幣錨效應”，沖破美元歐元在全球構(gòu)建了龐大的貨幣使用慣性，助推人民幣國際化進程。

第二，推進大宗商品人民幣計價結(jié)算，強化人民幣的計價貨幣功能。我國是大宗商品最主要的生產(chǎn)國和消費國，在大宗商品貿(mào)易領域人民幣跨境收付較快增長，自2019年以來澳大利亞、巴西的鐵礦石企業(yè)紛紛推出期貨定價、人民幣計價鐵礦石的交易結(jié)算方式，人民幣計價結(jié)算的示范效應初步顯現(xiàn)，但仍處于較低水平。一方面，依托我國作為全球大宗商品最大消費市場地位，推動大宗商品人民幣計價結(jié)算，提升我國在國際能源市場中的定價權(quán)話語權(quán)。當前，美元仍然牢牢占據(jù)著黃金、原油等國際上最重要大宗商品計價貨幣地位，根據(jù)UNCTAD數(shù)據(jù)，截至2021年1月，在50種大宗商品價格序列中，37種大宗商品以美元計價，其余13種則以歐元計價。我國大宗商品議價和定價的影響力始終很弱，仍是價格接受者，并未掌握定價權(quán)，這使得我國企業(yè)陷入價格接受者的被動局面，不得不應對以美元標價的國際大宗商品價格上漲的局面。另一方面，推動我國期貨市場深化發(fā)展，推動大宗商品貿(mào)易——期貨市場—人民幣國際良性循環(huán)使用，豐富商品期貨、期權(quán)品種，加緊對天然氣等“缺失”大宗商品類別的合約開發(fā)，加大力度研發(fā)新能源、碳排放權(quán)等新領域交易品種，增強人民幣資產(chǎn)的吸引力，提升我國期貨市場影響力。

第三，抓住部分國家去美元化的有利時機，提升人民幣的儲備貨幣功能。與美元、歐元相比，人民幣在價值儲藏這一國際貨幣功能方面，嚴重滯后且差距較大，制約了人民幣國際化進程。隨著世界政治經(jīng)濟格局不斷地變化，美國將美元“武器化”的舉措，引發(fā)多國警惕，加速全球“去美元化”趨勢。新一輪去美元化浪潮正在重構(gòu)國際貨幣體系，以脫鉤SWIFT美元清算系統(tǒng)、減持美國國債、外匯儲備多元化、減少美元結(jié)算為特征，俄羅斯、印度、伊朗、委內(nèi)瑞拉、土耳其等國宣布在對外貿(mào)易中使用本幣結(jié)算。雖不能在短期內(nèi)無法撼動美元霸主的地位，但對逐步削弱美元霸權(quán)，打破美元為主導的國際貨幣體系具有顯著的示范效應。根據(jù)IMF相關數(shù)據(jù)，截至2022年底美元在全球外匯儲備中占比為58.36%，遠低于2016年同期的65%。雖然強勢美元周期對人民幣國際化會形成挑戰(zhàn)，但去美元化浪潮對人民幣國際化會帶來契機，人民幣因為中國經(jīng)濟韌性和良好發(fā)展前景，越來越受到國際社會的認可，新SDR貨幣籃子人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，人民幣在全球外匯儲備中的比重將會持續(xù)增加。

[1] KENEN P B.The SDR as a Means of Payment:A Comment on Coats[J].IMF Economic Review,1983,30(3):656-661.

[2] MUNDELL R.Prospects for an Asian Currency Area[J].Journal of Asian Economics,2003,14(1):1-10.

[3] 李稻葵,劉霖林.人民幣國際化:計量研究及政策分析[J].金融研究,2008(11):1-16.

[4] 余道先,王云.人民幣國際化進程的影響因素分析——基于國際收支視角[J].世界經(jīng)濟研究,2015(3):3-14,127.

[5] 羅斌,王雅楠.貨幣國際化的影響因素及其傳導路徑分析[J].中國軟科學,2018(11):41-49.

[6] CHINN M,FRANKEL J.Why the Euro Will Rival the Dollar[J].International Finance,2008,11(1):49-73.

[7] 白曉燕,鄧明明.貨幣國際化影響因素與作用機制的實證分析[J].數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究,2013(12):113-125.

[8] 郭鳳娟,丁劍平.人民幣國際化、匯率與跨境資本流動互動關系研究[J].當代經(jīng)濟科學,2023(2):1-12.

[9] 中國人民大學國際貨幣研究所.人民幣國際化報告2021[M].北京:中國人民大學出版社,2021:10.

[10] 彭紅楓,譚小玉.人民幣國際化研究:程度測算與影響因素分析[J].經(jīng)濟研究,2017,52(2):126-139.

[11] TUNG C Y,WANG G C.Renminbi Internationalization:Progress,Prospect & Comparison[J].China & World Economy,2012,20(5):63-82.

[12] 范祚軍,夏文祥,陳瑤雯.人民幣國際化前景的影響因素探究[J].中央財經(jīng)大學學報,2018(4):30-43.

[13] 錢圓圓,沙文兵.人民幣國際化:程度測算及影響因素研究——基于境外存量視角[J].會計與經(jīng)濟研究,2018,32(5):99-112.

[14] 汪天倩,朱小梅.人民幣國際化水平測度及影響因素分析——基于雙循環(huán)及國家金融視角下的實證研究[J].金融經(jīng)濟學研究,2022(6):127-143.

[15] 景健文,吳思甜.人民幣國際化對中國宏觀經(jīng)濟的影響分析——基于人民幣國際化動態(tài)指數(shù)計算的實證研究[J].中國經(jīng)濟問題,2018(4):76-87.

[16] 余道先,王云.人民幣國際化進程的影響因素分析——基于國際收支視角[J].世界經(jīng)濟研究,2015(3):3-14,127.

[17] 馬德功,羅雨柯,張洋.人民幣國際化對中國金融風險的影響[J].金融論壇,2020,25(3):7-17,47.

[18] 沈炳熙,沈劍嵐.人民幣國際化若干問題研究[J].金融論壇,2021,26(12):14-18.

[19] 王凱,龐震.人民幣國際化:現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)及路徑選擇[J].西安電子科技大學學報(社會科學版),2016,26(6):23-29.

The measurement of rmb internationalization degree

WANG KAI, PANG ZHEN

China officially started the process of RMB internationalization in the year of 2009, and has made remarkable achievements in the past ten years. The international status of RMB has been significantly improved, which is changing the territory of the international monetary system. At present, the international monetary system needs to be reformed urgently, which is both an opportunity and a challenge for RMB. If we cannot accurately understand the internationalization development of RMB, we cannot make correct judgment in time, thus missing the good opportunity of internationalization. The accurate measurement of the degree of RMB internationalization helps to recognize the current stage of RMB internationalization. According to the performance of the three functions of international currency, the principal component and factor analysis are used to construct the evaluation index system to objectively and scientifically evaluate the degree of RMB internationalization.

rmb internationalization; degree measurement; principal component analysis; international monetary function

F752.6

A

1008-472X(2023)03-0031-10

2023-04-08

國家社科基金一般項目，人民幣國際化的測度、福利效應與策略選擇研究（16BJL092）；陜西省社會科學基金“深入學習貫徹黨的二十大精神研究”重大項目（2023ZD13）。

王凱（1980-），女，山東青島人，西安電子科技大學馬克思主義學院，博士、教授、碩士生導師，研究方向：貨幣政策與匯率政策；

龐震（1981-），男，山東平度人，西安電子科技大學馬克思主義學院，副教授，研究方向：政治經(jīng)濟學。

本文推薦專家：

趙景峰，西北大學經(jīng)濟管理學院，教授，研究方向：世界經(jīng)濟。

黎友煥，廣東財經(jīng)大學，教授，研究方向：國際金融與國際貿(mào)易。