李 娟（副教授），崔 冉，王 偉（副教授）

一、引言

物流行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)，任何產(chǎn)業(yè)集群缺乏物流服務(wù)都無(wú)法正常運(yùn)作。作為供應(yīng)鏈線下閉環(huán)中的重要節(jié)點(diǎn)，物流企業(yè)尤其是大型物流企業(yè)對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈的平穩(wěn)運(yùn)作起到了至關(guān)重要的作用。物流管理是供應(yīng)鏈管理的重要組成部分，供應(yīng)鏈金融本身有著很強(qiáng)的物流金融的基因。物流公司既掌握物品的真實(shí)狀態(tài)、市場(chǎng)價(jià)值，又了解上下游企業(yè)的交易狀態(tài)，正好彌補(bǔ)了商業(yè)銀行不了解產(chǎn)業(yè)運(yùn)行特征的缺陷，因而金融機(jī)構(gòu)選擇與第三方物流合作，在物流服務(wù)的基礎(chǔ)上提供延伸性的金融服務(wù)。物流領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融服務(wù)由此而生，它是集物流運(yùn)作、商業(yè)運(yùn)作和金融管理于一體的管理過(guò)程。供應(yīng)鏈上下游企業(yè)、第三方物流和金融機(jī)構(gòu)緊密聯(lián)系、密切協(xié)作，用供應(yīng)鏈物流盤活資金，同時(shí)用資金拉動(dòng)供應(yīng)鏈物流（宋華，2021）。

在世界范圍內(nèi)，物流企業(yè)牽頭開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)最成功的是美國(guó)的UPS快遞公司。UPS在技術(shù)革新的基礎(chǔ)上很好地掌握了貨物流和信息流，并開始在傳統(tǒng)的物流業(yè)務(wù)之外尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，逐漸加碼布局供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。2001 年，UPS 公司成功收購(gòu)了美國(guó)第一國(guó)際銀行，將其變更為UPS 資本商業(yè)信貸，為UPS 供應(yīng)鏈金融提供重要解決方案。UPS 強(qiáng)調(diào)，物流企業(yè)能否在未來(lái)真正成為最終贏家，主要取決于其是否掌握了金融服務(wù)。物流與金融業(yè)務(wù)的結(jié)合已成大勢(shì)所趨。

我國(guó)學(xué)者對(duì)物流金融模式、業(yè)務(wù)、服務(wù)、創(chuàng)新以及風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行了研究。宋華（2021）對(duì)物流領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融進(jìn)行了概念界定，認(rèn)為它是集物流運(yùn)作、商業(yè)運(yùn)作和金融管理為一體的管理行為和過(guò)程，其創(chuàng)新主體是第三方物流，金融活動(dòng)開展的基礎(chǔ)是第三方物流的服務(wù)資源和能力。王興（2017）、齊春宇（2018）等認(rèn)為，物流企業(yè)具有突出的信息優(yōu)勢(shì)，能為金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供信息銜接，從而有助于整個(gè)融資活動(dòng)的開展。龔強(qiáng)等（2021）從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度提出，商業(yè)銀行只有與物流企業(yè)良好合作才能降低金融風(fēng)險(xiǎn)。汪傳雷等（2019）對(duì)物流金融不同發(fā)展階段的特征及發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了研究，并提出物流與金融的結(jié)合是物流轉(zhuǎn)型發(fā)展的必然要求。段偉常（2018）專門研究了區(qū)塊鏈架構(gòu)下標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的融資機(jī)理。馬娟和萬(wàn)解秋（2015）、徐玲玲和叢雪薇（2022）等對(duì)物流供應(yīng)鏈金融中第三方物流企業(yè)與商業(yè)銀行之間的博弈關(guān)系進(jìn)行了研究。學(xué)者們從不同的角度對(duì)物流企業(yè)推動(dòng)的供應(yīng)鏈金融進(jìn)行了研究，但這些研究還不夠系統(tǒng)和全面，因此，從多案例分析的角度系統(tǒng)梳理物流供應(yīng)鏈金融的運(yùn)行邏輯和內(nèi)在機(jī)理有其必要性。

二、案例簡(jiǎn)介

隨著我國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，各類商業(yè)銀行、核心企業(yè)、物流商和第三方平臺(tái)紛紛加入該業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提供各種模式的供應(yīng)鏈金融服務(wù)。物流企業(yè)在大數(shù)據(jù)收集、貨物存儲(chǔ)和貨物監(jiān)管方面具有天然的優(yōu)勢(shì)，以物流服務(wù)商為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式在供應(yīng)鏈管理中發(fā)揮著重要作用，發(fā)展迅速。中國(guó)人民大學(xué)宋華教授、北京中金云創(chuàng)公司創(chuàng)始人鄭殿峰、中金時(shí)代董事長(zhǎng)孫雪峰以及中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)等均出版著作介紹和分析物流供應(yīng)鏈金融案例（宋華，2021；張鐘允，2019；鄭殿峰和齊宏，2019；中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)物流與供應(yīng)鏈金融分會(huì)，2020）。本研究在參考這些著作案例及在互聯(lián)網(wǎng)上搜集整理物流供應(yīng)鏈金融實(shí)踐過(guò)程的基礎(chǔ)上進(jìn)行深入探索，并構(gòu)建理論模型。

1.廈門弘信物流供應(yīng)鏈金融。廈門弘信國(guó)際物流有限公司成立于2002年，是專業(yè)的第三方物流服務(wù)提供商，以供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)平臺(tái)為主體，以物流地產(chǎn)和物流金融為兩翼，開展物流運(yùn)作、融資結(jié)算、信息服務(wù)和方案創(chuàng)新等供應(yīng)鏈全流程服務(wù)。廈門弘信國(guó)際物流供應(yīng)鏈金融的典型模式是與廣西白糖生產(chǎn)商合作，建立了白糖從中央倉(cāng)庫(kù)到區(qū)域倉(cāng)儲(chǔ)配送的一整套物流網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)“供應(yīng)鏈金融與物流整合一體化方案”幫助客戶獲得供應(yīng)鏈融資。

2.浙商中拓物流供應(yīng)鏈金融。浙商中拓集團(tuán)股份有限公司成立于1999年4月，為客戶提供全方位、多元化的供應(yīng)鏈集成服務(wù)。浙商中拓作為大宗商品流通供應(yīng)鏈核心企業(yè)，聚焦行業(yè)物流金融服務(wù)痛點(diǎn)，協(xié)同平臺(tái)、企業(yè)、銀行三方力量，構(gòu)建業(yè)務(wù)流、資金流和信息流三大閉環(huán)，為大宗商品物流金融服務(wù)提供“業(yè)務(wù)場(chǎng)景真實(shí)、資金?？顚Ｓ?、企業(yè)信息透明”三重保險(xiǎn)，有效降低中小企業(yè)的流動(dòng)性資金壓力和融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.順豐物流供應(yīng)鏈金融。順豐速運(yùn)集團(tuán)有限公司成立于1993年，總部設(shè)在深圳，主要經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)、國(guó)際快遞業(yè)務(wù)，并于2010年布局金融業(yè)務(wù)。順豐強(qiáng)大的物流運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的交易信息、貨物流轉(zhuǎn)信息、貨物監(jiān)管信息和上下游企業(yè)對(duì)接信息為供應(yīng)鏈金融管理提供了大數(shù)據(jù)支持，具有開展物流供應(yīng)鏈金融得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

4.菜鳥網(wǎng)絡(luò)物流供應(yīng)鏈金融。菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司成立于2013年，是阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合多級(jí)投資企業(yè)、快遞企業(yè)共同投資成立的物流及供應(yīng)鏈平臺(tái)，并基于消費(fèi)者物流、國(guó)內(nèi)國(guó)際供應(yīng)鏈服務(wù)、物流技術(shù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)閺V大電商提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

5.海格物流供應(yīng)鏈金融。深圳市海格物流股份有限公司成立于2001年，2014年初作為新三板擴(kuò)容后首批掛牌的首家物流企業(yè)。通過(guò)打造生態(tài)閉環(huán)服務(wù)，為客戶提供全渠道的完整供應(yīng)鏈服務(wù)，優(yōu)化客戶的商業(yè)生態(tài)，從而為供應(yīng)鏈金融提供支持性服務(wù)。

6.中郵速遞供應(yīng)鏈金融。中國(guó)郵政速遞物流股份有限公司是于2010年6月發(fā)起設(shè)立的快遞物流綜合服務(wù)提供商，基于豐富的網(wǎng)絡(luò)資源和專業(yè)的物流服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，為客戶提供物流整體規(guī)劃、整體外包服務(wù)。在此基礎(chǔ)上，中郵速遞與郵政儲(chǔ)蓄銀行等商業(yè)銀行合作，開展存貨質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押等多種供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

7.傳化支付供應(yīng)鏈金融。傳化支付有限公司成立于2015 年4 月，是深耕物流行業(yè)的上市公司傳化智聯(lián)旗下的全資子公司。傳化支付依托于物流生態(tài)的真實(shí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景，以支付環(huán)節(jié)為切入口，實(shí)現(xiàn)與物流的無(wú)縫對(duì)接，在商流、物流、信息流、資金流合一的前提下打造供應(yīng)鏈金融服務(wù)，并通過(guò)風(fēng)控建模，依托“四流”軌跡豐富企業(yè)“畫像”以降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

8.普洛斯供應(yīng)鏈金融。普洛斯金融控股（重慶）有限公司成立于2016 年6 月，基于普洛斯全球領(lǐng)先的物流生態(tài)產(chǎn)業(yè)背景，致力于以場(chǎng)景金融賦能中小企業(yè)。普洛斯金融產(chǎn)生于物流場(chǎng)景，通過(guò)倉(cāng)儲(chǔ)、物流等合作伙伴共同搭建供應(yīng)鏈金融生態(tài)，深入?yún)⑴c企業(yè)從日常生產(chǎn)到經(jīng)營(yíng)直至消費(fèi)終端的各個(gè)場(chǎng)景，并通過(guò)供應(yīng)鏈金融綜合解決方案服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

9.中物動(dòng)產(chǎn)供應(yīng)鏈金融。中物動(dòng)產(chǎn)信息服務(wù)股份有限公司成立于2014 年7 月，定位為專注于物權(quán)溯源和倉(cāng)單管理的供應(yīng)鏈核心基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)平臺(tái)。該平臺(tái)將存貨和倉(cāng)單大數(shù)據(jù)對(duì)接中國(guó)人民銀行征信中心動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)，通過(guò)與倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管方、現(xiàn)貨交易平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)鏈上核心企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)管理方、銀行和保險(xiǎn)公司等多方合作開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

三、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)分析

本文主要采用扎根理論方法構(gòu)建理論模型。扎根理論方法本質(zhì)上是通過(guò)對(duì)現(xiàn)象的收集、整理、提煉和歸納發(fā)現(xiàn)事物運(yùn)行的內(nèi)在邏輯，尤其是在案例分析的基礎(chǔ)上構(gòu)建和發(fā)展理論。Strauss（1987）指出，扎根理論方法強(qiáng)調(diào)在經(jīng)驗(yàn)資料的基礎(chǔ)上建立理論，其發(fā)展源于資料搜集和分析環(huán)節(jié)的不斷發(fā)現(xiàn)，即“經(jīng)由質(zhì)化方法來(lái)建立理論”。它的一般流程是通過(guò)開放式編碼、主軸編碼和選擇性編碼等逐級(jí)遞進(jìn)的過(guò)程構(gòu)建理論模型（陳曉萍等，2012）。

1.開放式編碼。開放式編碼指將所獲得的原始資料逐字逐句進(jìn)行分析、記錄和貼標(biāo)簽，并進(jìn)行初始概念化，然后把資料記錄以及抽象出來(lái)的初始概念打破、揉碎并重新整合，發(fā)掘出概念和范疇的過(guò)程。根據(jù)這一要求，先對(duì)前述9 個(gè)案例中關(guān)于物流供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的描述進(jìn)行編碼，經(jīng)過(guò)對(duì)標(biāo)簽進(jìn)行多次整理與初始概念化，本研究從資料中抽象出21個(gè)范疇及其下屬的162個(gè)概念，具體見(jiàn)表1。

表1 開放式編碼

2.主軸編碼。主軸編碼是指通過(guò)運(yùn)用“因果條件→現(xiàn)象→脈絡(luò)→中介條件→行動(dòng)/互動(dòng)策略→結(jié)果”這一典范模型，將開放性編碼中得出的各項(xiàng)范疇聯(lián)結(jié)在一起，從而使被分解的資料重新整合（李志剛，2007）。本研究根據(jù)不同范疇在概念層次上的相互關(guān)聯(lián)和邏輯關(guān)系對(duì)其進(jìn)行歸類和抽象，共得出8個(gè)主范疇，分別是基于行業(yè)特色的場(chǎng)景構(gòu)建機(jī)制、突顯專業(yè)優(yōu)勢(shì)的質(zhì)物擔(dān)保機(jī)制、現(xiàn)代科技賦能的技術(shù)支持機(jī)制、直達(dá)終端客戶的金融創(chuàng)新機(jī)制、多重信用支撐的安全保障機(jī)制、多元方式組合的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制、產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)協(xié)同的平臺(tái)整合機(jī)制、共享合作利益的生態(tài)共贏機(jī)制。各主范疇及其對(duì)應(yīng)的開放式編碼范疇如表2所示。

表2 主軸編碼

這些主范疇是基于“因果條件→現(xiàn)象→脈絡(luò)→中介條件→行動(dòng)/互動(dòng)策略→結(jié)果”這一邏輯關(guān)系形成的。8個(gè)主范疇的典范模型構(gòu)成如表3所示。

3.選擇性編碼。選擇性編碼需要識(shí)別出能夠統(tǒng)領(lǐng)其他所有范疇的“核心范疇”，并分析核心范疇與主范疇及其他范疇的連結(jié)關(guān)系，即開發(fā)出貫通全局的“故事線”（李娟等，2021）。經(jīng)過(guò)對(duì)范疇的繼續(xù)考察和對(duì)范疇關(guān)系的不斷推演，結(jié)合案例原始資料，最終得出“場(chǎng)景—增信—監(jiān)管—效益”這一核心范疇，其關(guān)系內(nèi)涵如表4所示。

表4 主范疇典型結(jié)構(gòu)關(guān)系及其內(nèi)涵

以此“故事線”為基礎(chǔ)，構(gòu)建物流企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)理模型。具體模型架構(gòu)如圖1所示。

圖1 物流企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制模型

四、模型闡釋

1.場(chǎng)景。這一核心范疇是由“基于行業(yè)特色的場(chǎng)景構(gòu)建機(jī)制”和“產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)協(xié)同的平臺(tái)整合機(jī)制”兩個(gè)主范疇提煉而來(lái)。雖然從理論上來(lái)看，供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)上下游企業(yè)的合作關(guān)系推動(dòng)融資服務(wù)的供應(yīng)鏈化，從而解決中小企業(yè)融資難題，但在實(shí)踐操作過(guò)程中，商業(yè)銀行無(wú)法參與供應(yīng)鏈的具體運(yùn)營(yíng)，不了解產(chǎn)業(yè)特征，對(duì)上下游企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行抵質(zhì)押監(jiān)管需要承擔(dān)巨大的交易成本。對(duì)中小企業(yè)的庫(kù)存等流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)順利開展的關(guān)鍵。新經(jīng)濟(jì)背景下，物流企業(yè)從簡(jiǎn)單的運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)轉(zhuǎn)向代理采購(gòu)、渠道管理、多級(jí)庫(kù)存管理、轉(zhuǎn)運(yùn)管理、結(jié)算管理和尾貨處理等一體化、平臺(tái)化的供應(yīng)鏈集成管理，物流與供應(yīng)鏈金融有了天然的價(jià)值契合點(diǎn)。

供應(yīng)鏈金融實(shí)踐表明，物流企業(yè)已成為中小企業(yè)融資的最佳合作對(duì)象。相比核心企業(yè)，物流企業(yè)的供應(yīng)鏈管理意識(shí)更強(qiáng)。核心企業(yè)處于供應(yīng)鏈的主導(dǎo)地位，掌握著供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的主導(dǎo)權(quán)，可能會(huì)為了自身利益而損害中小企業(yè)利益。而物流企業(yè)作為第三方主體，與中小企業(yè)是平等互利的關(guān)系，與供應(yīng)鏈上的企業(yè)具有更大的合作利益。當(dāng)前形勢(shì)下，物流業(yè)務(wù)外包已成為趨勢(shì)性選擇，物流企業(yè)的規(guī)模越來(lái)越大，影響力和控制力增強(qiáng)，并向著專業(yè)性更強(qiáng)、整合力更大的平臺(tái)化方向發(fā)展。因而，物流供應(yīng)鏈金融有了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和豐富的運(yùn)用場(chǎng)域。

2.增信。這一核心范疇由“多重信用支撐的安全保障機(jī)制”演化而來(lái)。在新基建催生的數(shù)字化浪潮下，物流供應(yīng)鏈金融服務(wù)商利用場(chǎng)景和數(shù)據(jù)構(gòu)建主體信用評(píng)價(jià)機(jī)制，連接商業(yè)生態(tài)領(lǐng)域的核心企業(yè)、平臺(tái)型企業(yè)、上下游企業(yè)等，打通供應(yīng)鏈整個(gè)運(yùn)營(yíng)流程的底層數(shù)據(jù)通道，并且，通過(guò)與各大運(yùn)輸平臺(tái)合作獲取運(yùn)輸平臺(tái)上各類訂單信息、交易信息、車輛信息和位置信息等。在此基礎(chǔ)上，各主體形成信用聯(lián)盟體系，共享信用數(shù)據(jù)，利用數(shù)據(jù)對(duì)接和信息交叉等獲取融資人的真實(shí)信息，從而形成科學(xué)有效的數(shù)據(jù)信貸模型。

我國(guó)物流行業(yè)發(fā)展速度較快，需要有專業(yè)性的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則?！逗贤ā贰段餀?quán)法》和《擔(dān)保法》為行業(yè)發(fā)展提供了法律規(guī)范，但這些法律還有一定的缺陷，存在監(jiān)管漏洞。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)協(xié)會(huì)等聯(lián)合起草的《擔(dān)保存貨第三方管理規(guī)范》于2015年3月起實(shí)施。該規(guī)范明確了擔(dān)保存貨融資中貸款人、接管人和第三方所需承擔(dān)的義務(wù)，為物流供應(yīng)鏈金融發(fā)展提供了有力的制度保障。

3.監(jiān)管。這一核心范疇由“現(xiàn)代科技賦能的技術(shù)支持機(jī)制”“突顯專業(yè)優(yōu)勢(shì)的質(zhì)物擔(dān)保機(jī)制”“多元方式組合的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制”歸納提煉而來(lái)。物流監(jiān)管是物流供應(yīng)鏈金融的核心和靈魂，物流企業(yè)因?yàn)樯疃冉槿肟蛻舻慕?jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)，能利用自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)對(duì)商流、物流和信息流進(jìn)行全流程監(jiān)控，從而降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

在新基建的驅(qū)動(dòng)下，物流產(chǎn)業(yè)鏈融入了新一代信息技術(shù)元素，為物流行業(yè)向數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)注入了新動(dòng)能?，F(xiàn)代信息通信技術(shù)的發(fā)展在防控供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了舉足輕重的作用。供應(yīng)鏈金融在我國(guó)經(jīng)歷了20 多年的發(fā)展，面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，尤其是虛假質(zhì)押、重復(fù)質(zhì)押、自融自保等風(fēng)險(xiǎn)事件多發(fā)，究其原因在于對(duì)抵質(zhì)押的流動(dòng)貨物不能做到全流程實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控，不能對(duì)商流、物流、信息流進(jìn)行全面整合以掌控貨物的真實(shí)狀態(tài)。物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等技術(shù)的運(yùn)用使以上痛點(diǎn)得到解決，在貸前決策、貸中監(jiān)控及貸后處置過(guò)程中都發(fā)揮了重要作用，實(shí)現(xiàn)了信用評(píng)估數(shù)據(jù)化、商業(yè)信用穿透化、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控實(shí)時(shí)化、風(fēng)險(xiǎn)處置智能化。此外，大型物流企業(yè)通過(guò)與信托和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，隔離和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)防控在貸前預(yù)判、貸中監(jiān)管和貸后處置等全過(guò)程中有了良好的保障。

中國(guó)物流采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)協(xié)會(huì)和中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)《擔(dān)保存貨第三方管理規(guī)范》，同步聯(lián)合開發(fā)了“全國(guó)擔(dān)保存貨管理公共信息平臺(tái)”，由中物動(dòng)產(chǎn)信息服務(wù)公司負(fù)責(zé)具體開發(fā)與運(yùn)營(yíng)。平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)，對(duì)擔(dān)保存貨的信息進(jìn)行統(tǒng)一登記、動(dòng)態(tài)公示，大大緩解了資金供需雙方的信息不對(duì)稱。

4.效益。這一核心范疇由“共享合作利益的生態(tài)共贏機(jī)制”和“直達(dá)終端客戶的金融創(chuàng)新機(jī)制”提煉而來(lái)。物流主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式中，由于物流企業(yè)在大數(shù)據(jù)收集、貨物存儲(chǔ)和質(zhì)物監(jiān)管方面具有天然優(yōu)勢(shì)，從而有效解決了金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，破解了長(zhǎng)期困擾中小企業(yè)的融資難題。物流主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融一方面使物流企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍不再局限于傳統(tǒng)的運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和配送等領(lǐng)域，而是向供應(yīng)鏈集成服務(wù)和金融管理領(lǐng)域拓展，進(jìn)一步提高了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也優(yōu)化了供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，加速了資金流轉(zhuǎn)，降低了供應(yīng)鏈交易成本和財(cái)務(wù)成本，使供應(yīng)鏈整體效率提升，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。此外，金融機(jī)構(gòu)也通過(guò)金融創(chuàng)新與物流企業(yè)及供應(yīng)鏈企業(yè)建立起長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，拓展了業(yè)務(wù)范圍，增加了收益來(lái)源。

五、研究結(jié)論與啟示

1.研究結(jié)論。物流主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式日益發(fā)展壯大，有著廣闊的發(fā)展前景，主要是其自身有著突出的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和資源。

一是物流企業(yè)與中小企業(yè)處于更平等的地位，具有更大的合作利益。平等主體之間能更好地開展對(duì)話與合作，不像核心企業(yè)與中小企業(yè)之間的領(lǐng)導(dǎo)與支配甚至傾軋關(guān)系，物流供應(yīng)鏈金融具有更高的公平性。二是物流企業(yè)深度參與并融入供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，能更有效地整合供應(yīng)鏈體系。供應(yīng)鏈金融以產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)，立足于供應(yīng)鏈、服務(wù)于供應(yīng)鏈。若沒(méi)有對(duì)供應(yīng)鏈體系的深度參與合作，很難真正了解供應(yīng)鏈的具體特征，也就不能真實(shí)地把握客戶需求，從而不能開發(fā)出定制化、個(gè)性化的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。物流供應(yīng)鏈金融基于物流對(duì)供應(yīng)鏈的深度參與和滲透，具有豐富的供應(yīng)鏈場(chǎng)景資源。三是物流企業(yè)對(duì)抵質(zhì)押物品監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)與供應(yīng)鏈金融天然地契合，能更有效地監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展一個(gè)很重要的底層邏輯是改變商業(yè)銀行以固定資產(chǎn)抵押為主的信貸偏好，將存貨等流動(dòng)資產(chǎn)納入擔(dān)保范圍，從而降低中小企業(yè)的信貸難度。那么對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)的監(jiān)管就成為巨大的挑戰(zhàn)，而物流企業(yè)正好具有這一專業(yè)能力和優(yōu)勢(shì)。

2.研究啟示。首先，利己與利他相輔相成，合作共贏才是制勝之道。物流企業(yè)最初開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是在面對(duì)中小企業(yè)融資難題時(shí)預(yù)先幫助供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)墊付一部分資金，但要求承擔(dān)商品的物流及倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，或者由商業(yè)銀行開展信貸業(yè)務(wù)，物流企業(yè)協(xié)助控制風(fēng)險(xiǎn)，從而收取一定的服務(wù)費(fèi)用。在此基礎(chǔ)上，物流供應(yīng)鏈金融日益發(fā)展起來(lái)，物流企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍和利潤(rùn)空間不斷擴(kuò)大，同時(shí)也幫助中小企業(yè)解決了融資難題，協(xié)助商業(yè)銀行控制了風(fēng)險(xiǎn)，還優(yōu)化了整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈。在供應(yīng)鏈金融的蓬勃發(fā)展中，物流企業(yè)與商業(yè)銀行、核心企業(yè)、中小企業(yè)及平臺(tái)機(jī)構(gòu)等形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共生共贏。利己是物流企業(yè)開展金融業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)，但同時(shí)實(shí)現(xiàn)了利他，互利互惠才會(huì)有持久的合作。其次，將專業(yè)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致，有利于開辟藍(lán)海市場(chǎng)。物流能成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性行業(yè)，一方面得益于時(shí)代的進(jìn)步、新經(jīng)濟(jì)模式的發(fā)展，另一方面與它立足于本業(yè)并不斷發(fā)展壯大自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)有關(guān)。它將對(duì)存貨和倉(cāng)單的監(jiān)管能力發(fā)展成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，并在此基礎(chǔ)上拓展業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以致從簡(jiǎn)單的貨運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和配送服務(wù)提供者演變?yōu)閺?fù)雜化、智能化的供應(yīng)鏈金融主導(dǎo)者之一，這就是專業(yè)的力量。

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