張學(xué)慶

從需求側(cè)看，“一帶一路”沿線的主題投資機(jī)會較為豐富。

最近舉行的第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇傳達(dá)出重要信息。高峰論壇期間形成了458項(xiàng)成果，包括：各方發(fā)起了一系列國際合作倡議、決定舉辦系列國際會議等共89項(xiàng)，各國政府、金融機(jī)構(gòu)、地方政府、企業(yè)商定一系列務(wù)實(shí)合作項(xiàng)目、雙邊合作協(xié)議等共369項(xiàng)。

“自2023年起，‘一帶一路對中國企業(yè)的重要性日益增加。”瑞銀證券亞洲工業(yè)行業(yè)研究主管、中國研究部副總監(jiān)徐賓認(rèn)為，2023年為中國提出“一帶一路”倡議10周年，未來10年還有很多受益于“一帶一路”建設(shè)加速的相關(guān)投資機(jī)會。除了傳統(tǒng)基建需求帶動建筑機(jī)會外，我們還可以看到中國制造商的出口競爭力增強(qiáng)，全球市占率提高。其中中東對中國“一帶一路”的發(fā)展愈發(fā)重要，瑞銀預(yù)計(jì)將有更多中東-中國合作。

基建需求

瑞銀自上而下的分析顯示，“一帶一路”沿線國家每年的基建需求超過1萬億美元或2萬億美元，若“一帶一路”國家跟上中國的基建支出節(jié)奏，利好中國和本土承包商。

2019年，南亞、東南亞有1.5萬億美元的基建項(xiàng)目;同時(shí)我們也能看到中東的增量基建需求強(qiáng)勁，尤其是可再生能源和ICT（信息與通信技術(shù)）。

除了傳統(tǒng)交通和電力基建項(xiàng)目外，瑞銀認(rèn)為中國針對自動駕駛打造的智慧基礎(chǔ)設(shè)施為熱衷于加快自動駕駛的國家提供了良好的模式。

瑞銀的實(shí)證研究顯示，過去10年“一帶一路”倡議提振了沿線國家的貿(mào)易。由于預(yù)計(jì)汽車（電動汽車、重卡、客車和汽車零部件）、資本品生產(chǎn)商（建筑、光伏和電池產(chǎn)業(yè)鏈）、高科技企業(yè)（智能手機(jī)、安防、無人機(jī)和鐵路車輛）和消費(fèi)品（CRO、醫(yī)療技術(shù)和家電）收入將大幅增長，瑞銀預(yù)計(jì)海外收入敞口將顯著攀升。預(yù)計(jì)中國光伏、電池供應(yīng)鏈以及工程機(jī)械和汽車玻璃制造商將成為全球市占率領(lǐng)導(dǎo)者。

另外，更便利的交通連接及運(yùn)費(fèi)下滑有利于中國與“一帶一路”國家之間的貿(mào)易。

消費(fèi)品優(yōu)勢

在“一帶一路”背景下，中國與中東、非洲、東南亞等地區(qū)產(chǎn)油國在油服和石油工程領(lǐng)域的合作有望進(jìn)一步深化。

光大證券認(rèn)為，“三桶油”下屬油服企業(yè)多年來堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略，積極布局海外業(yè)務(wù)。隨著“一帶一路”和國際能源合作進(jìn)一步推進(jìn)，“三桶油”積極推進(jìn)出海工作，區(qū)域影響力有望進(jìn)一步提升，下屬油服企業(yè)加速布局油田服務(wù)、石油工程等領(lǐng)域，鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢業(yè)務(wù)，積極探索技術(shù)服務(wù)等新業(yè)務(wù)板塊，有望持續(xù)受益。

2023年以來，中海油服、石化油服、中油工程、博邁科等油服公司共自愿發(fā)布公告披露9個(gè)合同，其中6個(gè)合同為海外合同，可見油服公司海外業(yè)務(wù)布局正在加速，海外新簽大額訂單持續(xù)落地。

另外，我國擁有全球領(lǐng)先的消費(fèi)品供應(yīng)鏈，在海外消費(fèi)品市場具備顯著的性價(jià)比優(yōu)勢?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略有望打開沿線國家消費(fèi)品市場。

2023年1～7月，義烏對“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口同比增速達(dá)18.9%，高于我國進(jìn)出口額增長幅度。

東吳證券表示，“一帶一路”國家的消費(fèi)需求，以及消費(fèi)品出海，是消費(fèi)品賽道的重要增量，近期消費(fèi)品跨境賽道景氣度較好。

跑贏行業(yè)

銀河證券策略分析師楊超認(rèn)為，整體上“一帶一路”指數(shù)的收益要優(yōu)于本行業(yè)指數(shù)，A股中的中特估與“一帶一路”指數(shù)受益率高度正相關(guān)，從需求側(cè)看，“一帶一路”沿線的主題投資機(jī)會較為豐富。

首先“，一帶一路”對行業(yè)收益的影響。

在以下行業(yè)中把涉及到“一帶一路”的標(biāo)的拿出來與本行業(yè)對比收益率之差，明顯發(fā)現(xiàn)前者在很多情況下都是跑贏了本行業(yè)指數(shù)的收益率。尤其在2021年之后，可以看到2021年、2022年以及今年以來，整體上“一帶一路”概念都是要優(yōu)于本行業(yè)的收益，涉及的行業(yè)包括交運(yùn)、電力設(shè)備、建筑材料、通信、有色金屬、國防軍工、鋼鐵、汽車等等。

楊超指出，國務(wù)院新聞辦公室10月10日發(fā)布《共建“一帶一路”：構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的重大實(shí)踐》白皮書，提到一些相關(guān)行業(yè)或者主題，從需求側(cè)看，總體上重點(diǎn)圍繞三方面：第一工業(yè)化、第二數(shù)字化、第三信息化。

從工業(yè)化看，基本上都是一些傳統(tǒng)的行業(yè)，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源能源，包含核能、農(nóng)業(yè)、航空、物流、工程機(jī)械、有色金屬、鋼鐵、建材和新能源汽車等行業(yè)，它們都屬于工業(yè)化進(jìn)程的范疇。

數(shù)字化的第一方面是指結(jié)合工業(yè)化的賦能把基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化升級改造，涉及港口、道路、鐵路、能源等領(lǐng)域;第二方面是指電子產(chǎn)品，可能“一帶一路”沿線對電子產(chǎn)品的需求量非常大;此外還有絲路電商的概念，這一概念目前還處在探索階段，未來的空間非常大。

從信息化方面看，第一是通信板塊，第二是通信的基礎(chǔ)設(shè)施5G建設(shè)，第三是信息安全領(lǐng)域建設(shè)，這些都存在信息化方面的一些機(jī)會。

“一帶一路”和“中特估”有個(gè)共同特點(diǎn)，即指數(shù)收益率高度正相關(guān)。

上半年漲勢比較好的兩個(gè)主題是國產(chǎn)替代科技創(chuàng)新和“中特估”，在三季度，尤其是8月、9月，這兩大主題下的股票都有不同程度的估值調(diào)整，近期基本上到了估值非常低的位置。

往后看，四季度市場可能更關(guān)注業(yè)績比較好的行業(yè)、細(xì)分領(lǐng)域以及細(xì)分領(lǐng)域里業(yè)績比較好的標(biāo)的。因此，如果把優(yōu)質(zhì)的一些國有企業(yè)拿出來做成一個(gè)新的指數(shù)和本行業(yè)指數(shù)相對比，通過對比可以明顯發(fā)現(xiàn)，基本上央國企的收益大概率都跑贏了本行業(yè)指數(shù)，尤其是石油石化、家電、美容護(hù)理行業(yè)。此外，紡織服飾、銀行、醫(yī)藥生物、電子等板塊都有很不錯(cuò)的表現(xiàn)。

楊超認(rèn)為，一些重要行業(yè)，如石油石化、有色金屬、電力設(shè)備、電子、建筑材料、機(jī)械設(shè)備、通信等等，都是“一帶一路”沿線布局的重點(diǎn)。

主題投資

粵開證券建議關(guān)注“一帶一路”主題投資機(jī)會。

1.受益“一帶一路”加強(qiáng)互聯(lián)互通合作的順周期板塊和金融地產(chǎn)。設(shè)施聯(lián)通和資金融通是“一帶一路”互聯(lián)互通的重點(diǎn)內(nèi)容，因此在攜手共同發(fā)展繁榮的過程中，海外布局充分的交運(yùn)、能源等基建龍頭公司和金融地產(chǎn)板塊將受益。

2.綠色能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、海洋合作領(lǐng)域的相關(guān)成長板塊。

綠色發(fā)展和數(shù)字經(jīng)濟(jì)是第三屆高峰論壇的高級別論壇主題，有望形成超預(yù)期的合作成果，同時(shí)我國在新能源電力設(shè)備領(lǐng)域和通信設(shè)備領(lǐng)域擁有國際領(lǐng)先優(yōu)勢，建議關(guān)注海外布局充分的新能源電力設(shè)備、通信設(shè)備、船舶工業(yè)等龍頭公司。