杜欣衍

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院，武漢 430000）

1 引言

近年來，可持續(xù)發(fā)展、ESG 與責(zé)任投資等理念在全球社會得到大力提倡，成為炙手可熱的話題。ESG，即環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance），在日益嚴(yán)格和完善的監(jiān)管及披露政策要求下，企業(yè)的ESG 能力已經(jīng)成為企業(yè)開拓市場、尋求融資、創(chuàng)造長期價值過程中不可缺少的重要因素，成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)社會績效與財務(wù)績效“雙贏”的關(guān)鍵所在。

在“五位一體”、碳達(dá)峰碳中和等國家政策引領(lǐng)下，ESG在我國迅速發(fā)展，并引起了極大的關(guān)注。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，2022 年A 股上市公司獨(dú)立CSR/ESG 報告披露率首超30%。相比于數(shù)量增長和規(guī)模擴(kuò)大，影響更為深遠(yuǎn)的是發(fā)展的深化和規(guī)則的完善。2023 年6 月26 日，ISSB 正式發(fā)布了首批兩份國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則的終稿，明確了上市公司對于可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險、機(jī)遇以及氣候信息披露的要求，標(biāo)志著ESG 規(guī)則在統(tǒng)一性和規(guī)范性上進(jìn)一步提升，可持續(xù)信息披露將成為必然趨勢。

2 我國上市公司ESG 信息披露的現(xiàn)狀

2.1 A 股上市公司ESG 信息披露比例逐年提高

2022 年，A 股新增上市公司428 家，全年A 股上市公司總數(shù)突破5 000 家，年內(nèi)新股融資額創(chuàng)歷史新高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017-2022 年這6 年間，我國A 股市場ESG 相關(guān)報告的披露數(shù)量逐年增加，并且進(jìn)行ESG 信息披露的上市公司占A股市場全部上市公司的比重也逐年上升（見圖1）。2021 年進(jìn)行ESG 信息披露的企業(yè)較2020 年增加了319 家，披露數(shù)量超過1 400 家，占比突破30%。2022 年發(fā)布ESG 相關(guān)報告的企業(yè)較2021 年增加386 家，披露率持續(xù)快速上漲。由此可見，隨著ESG 的迅速發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始意識到ESG的重要性[1]，但是愿意主動進(jìn)行ESG 信息披露的公司仍然較少，社會責(zé)任報告依然是A 股上市公司披露ESG 相關(guān)信息的主要形式，上市公司的積極性仍需提高。

圖1 2017- 2022 年A 股上市公司ESG 信息披露情況

2.2 企業(yè)間的ESG 信息披露情況存在差異

2.2.1 不同行業(yè)間的ESG 信息披露差異

首先，根據(jù)2022 年A 股各行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，金融業(yè)進(jìn)行ESG 信息披露的占比最高。中誠信綠金統(tǒng)計，銀行業(yè)披露率高達(dá)100%，并且其中27 家企業(yè)獲得了A 級的高ESG 評級。非銀金融行業(yè)緊隨其后，147 家非銀金融企業(yè)中有135 家披露了ESG 相關(guān)報告，這可能是因為在“雙碳”政策的倡導(dǎo)下，金融業(yè)已成為ESG 信息披露的一個關(guān)鍵領(lǐng)域，同時，中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行等部門近年來印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評價方案》等文件，保障和推動了綠色金融業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展，逐步提升金融行業(yè)的ESG 治理水平[2]。

其次，造紙、鋼鐵和電力等高能耗產(chǎn)業(yè)的信息披露占比均超過50%，顯著高于上市公司的平均水平。但作為A 股上市公司中數(shù)量最多的機(jī)械設(shè)備行業(yè)，其信息披露比例最低，僅為19.17%，其他如醫(yī)藥生物、電子、基礎(chǔ)化工等行業(yè)的平均披露率均亟待提升。

2.2.2 不同規(guī)模企業(yè)間的ESG 信息披露差異

在A 股上市公司中，規(guī)模較大企業(yè)的ESG 信息披露比率較高，規(guī)模較小企業(yè)的信息披露比率較低。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2018-2022 年上市公司中市值規(guī)模超過1 000 億元的企業(yè)ESG 信息披露率較高，均超過80%。2022 年千億市值公司的ESG 報告披露率高達(dá)97.7%。與之形成鮮明對比的是，市值小于50 億元的公司披露率僅為22.1%。究其原因，基于聲譽(yù)管理的角度，大型企業(yè)更加愿意以主動披露ESG 信息的方式來塑造良好的企業(yè)形象，并且ESG 信息披露也需要面對較大的披露成本，而這一成本的上漲，可能是中小企業(yè)缺乏積極披露ESG 信息意愿的原因。

2.3 A 股上市公司ESG 評級有待提高

隨著ESG 這一概念持續(xù)受到上市公司、投資者和媒體的關(guān)注和重視，對ESG 信息質(zhì)量的評估和監(jiān)管的需求也愈發(fā)高漲。潤靈環(huán)球、第一財經(jīng)研究院、諾亞控股以截至2022 年5月31 日披露ESG 信息的1 267 家A 股上市公司為樣本，針對上市公司2021 年度的ESG 績效表現(xiàn)進(jìn)行分析并給出評級（見圖2）。

圖2 2022 年A 股上市公司ESG 評級結(jié)果

ESG 評級共有7 個等級，從低到高分別為CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA。從2022 年的ESG 評級結(jié)果來看，A 股上市公司中ESG 評級占比最高的為B 級，占比超過60%；其次為BB 級，占比約20%；評估為A 級的企業(yè)較少，占比僅為1.7%；沒有公司被評為AA 級和AAA 級；仍有8.5%的企業(yè)僅得到CCC 級的評級結(jié)果。A 股上市公司的ESG 信息披露質(zhì)量仍有很大的提升空間。

3 我國上市公司ESG 信息披露存在的問題

3.1 缺乏完善的ESG 信息披露標(biāo)準(zhǔn)

目前，針對上市公司的ESG 信息披露并未形成一個相對完善、統(tǒng)一的信息披露體系，上市公司可選擇年度報告、社會責(zé)任報告及ESG 報告等多種形式進(jìn)行披露。較多公司選擇在年報中對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行簡單披露，透明度較低、披露意識不足、指標(biāo)缺乏、監(jiān)管缺位等問題限制了我國ESG 體系的成熟發(fā)展。同時，現(xiàn)有的ESG 信息披露標(biāo)準(zhǔn)龐雜且分散，指數(shù)公司、研究機(jī)構(gòu)等評價機(jī)構(gòu)“各自為政”，評級標(biāo)準(zhǔn)各異，信息渠道多樣，缺乏統(tǒng)一的規(guī)范。現(xiàn)存國際ESG 標(biāo)準(zhǔn)體系是基于以歐美為代表的發(fā)達(dá)國家構(gòu)建的，與我國上市公司的適配性有待驗證，缺乏與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展如精準(zhǔn)扶貧、鄉(xiāng)村振興等社會議題，黨的建設(shè)、反腐敗等治理議題相結(jié)合的具有中國特色的ESG 生態(tài)體系。

此外，上市公司普遍存在報告信息的平衡性不足、披露內(nèi)容不完整等問題。ESG 相關(guān)報告的披露信息較多關(guān)注環(huán)境方面，對社會和公司治理的相關(guān)描述較少。由于ESG 信息主要采取自愿披露的方式且未有統(tǒng)一規(guī)定，部分企業(yè)傾向于有選擇性地披露對自己有利的信息，缺少對ESG 信息的細(xì)節(jié)描述和指標(biāo)支持，對負(fù)面信息的披露存在刻意回避、一帶而過等現(xiàn)象。這導(dǎo)致投資者與企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對稱問題，導(dǎo)致利益相關(guān)者信息獲取、整合、比較的成本增加。并且國內(nèi)缺乏第三方機(jī)構(gòu)對ESG 報告進(jìn)行獨(dú)立驗證，使得投資者質(zhì)疑企業(yè)披露數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

3.2 信息披露缺少行業(yè)特殊性和可比性

上市公司的ESG 相關(guān)報告披露大多采取一般的行業(yè)通用指標(biāo)，缺少具有行業(yè)特色的針對性指標(biāo)，并未形成行業(yè)間的差異化。例如，重污染企業(yè)對于減少廢氣、污染物排放的措施及成效；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可能需要新增用戶隱私、數(shù)據(jù)安全指標(biāo)等。同時，ESG 評級標(biāo)準(zhǔn)各異，ESG 評級議題各不相同，且具有不同的特殊指標(biāo)，但不同行業(yè)應(yīng)如何進(jìn)行信息披露目前并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)[3]。以商道融綠和華證ESG 為例，二者公開的方法論中僅使用一套評級體系。但顯而易見的是，行業(yè)間的巨大差異需要全新的評價指標(biāo)進(jìn)行區(qū)分，針對不同的議題設(shè)置相異的指標(biāo)和權(quán)重。

此外，由于ESG 報告披露對于范圍和指標(biāo)都沒有具體規(guī)定，缺少具有可比性的量化指標(biāo)。同行業(yè)企業(yè)間ESG 信息披露的內(nèi)容缺乏可比性，同一主題也會因為不同指標(biāo)導(dǎo)致披露口徑的不一致。以社會責(zé)任相關(guān)指標(biāo)為例，企業(yè)在披露與職工培訓(xùn)相關(guān)的內(nèi)容時，可能有培訓(xùn)內(nèi)容、培訓(xùn)人數(shù)和培訓(xùn)時長等多種選擇，導(dǎo)致企業(yè)間針對同一主題的披露并不具備可比性?，F(xiàn)如今，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化及具有可比性的ESG 數(shù)據(jù)已被視為我國ESG 發(fā)展面臨的主要障礙。

4 ESG 信息披露問題的應(yīng)對建議

4.1 制定ESG 信息披露標(biāo)準(zhǔn)

我國應(yīng)建設(shè)信息披露制度，建立統(tǒng)一的ESG 指標(biāo)體系，對ESG 報告中應(yīng)該包含的內(nèi)容和核心指標(biāo)給出較為明確的指導(dǎo)?，F(xiàn)如今，我國上市公司對于ESG 相關(guān)內(nèi)容的報告多為列舉和簡單描述，存在片面化、揚(yáng)長避短的現(xiàn)象，少有負(fù)面信息的披露，使ESG 相關(guān)報告成為企業(yè)宣傳冊。因此，明確具體的指標(biāo)，可以豐富ESG 報告的披露內(nèi)容，提升企業(yè)的ESG 信息披露質(zhì)量，從而滿足各方利益相關(guān)者對ESG 信息的需要。ESG 信息披露的標(biāo)準(zhǔn)需要深入各行各業(yè)，分行業(yè)分規(guī)模并結(jié)合行業(yè)特色，建立差異化的ESG 信息披露標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)ESG 標(biāo)準(zhǔn)體系整體實(shí)現(xiàn)平衡發(fā)展。

ESG 信息披露體系的建立需要與我國國情、發(fā)展理念相結(jié)合，要考慮我國企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展特色。當(dāng)前，我國全面推進(jìn)貫徹“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的新發(fā)展理念，社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展都與其密切相關(guān)。對于企業(yè)來說，我國的新發(fā)展理念是為了有效推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，也是更好地推動企業(yè)開展ESG 相關(guān)工作。同時，黨的二十大報告中，科技創(chuàng)新、碳達(dá)峰碳中和及鄉(xiāng)村振興等方面的重要闡述，在ESG 相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)政策的制定中都應(yīng)被參考和研究。需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然在ESG 信息披露和評價標(biāo)準(zhǔn)方面需要結(jié)合我國實(shí)際情形進(jìn)行考量，但也需要對標(biāo)國際主流的ESG 信息披露框架，不能完全摒棄國際公認(rèn)和普遍認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)充分尊重國外已形成的成果，在此基礎(chǔ)上制定符合中國國情的信息披露體系。

4.2 提高企業(yè)對ESG 信息披露的認(rèn)識水平

與歐美市場和中國香港市場在ESG 信息披露方面布局多年，已有完善的關(guān)于上市公司ESG 信息強(qiáng)制披露要求不同，內(nèi)地長時間以來并未對ESG 相關(guān)信息的披露進(jìn)行強(qiáng)制要求，僅在2020 年開始針對科創(chuàng)板的上市公司施行了相關(guān)規(guī)定。根據(jù)2021 年相關(guān)數(shù)據(jù)，A 股上市公司中，央企、地方國企以及大規(guī)模民營企業(yè)在ESG 信息披露率上名列前茅，但其他中小規(guī)模民營企業(yè)仍未對ESG 信息披露樹立良好意識，披露率不足20%。

在對ESG 愈發(fā)重視的今天，我國正在不斷推進(jìn)ESG 相關(guān)信息披露的完善，投資者對于ESG 信息的需求量也不斷增加，ESG 信息披露應(yīng)被視為企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在需求，企業(yè)應(yīng)在思想上深刻意識到ESG 信息披露的重要性。環(huán)境、社會和公司治理3 方面都應(yīng)受到高層管理者的關(guān)注，這與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會聲譽(yù)密切相關(guān)，能夠為企業(yè)帶來長遠(yuǎn)的利益和核心競爭力的增加。企業(yè)應(yīng)充分重視和理解ESG 的相關(guān)理念及其對企業(yè)的重要性，審視自身的問題與發(fā)展情況，主動強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部對于ESG 管理體系的建設(shè)，提高ESG 相關(guān)信息的披露質(zhì)量。持續(xù)關(guān)注ESG 領(lǐng)域的最新發(fā)展動態(tài)，在綠色理念及“雙碳”背景下，明確企業(yè)應(yīng)該肩負(fù)的社會責(zé)任并定期制定ESG 報告，并向投資者、客戶和利益相關(guān)者披露其ESG表現(xiàn)，以增加透明度和建立信任。同時，市場投資人、行業(yè)以及相關(guān)管理部門應(yīng)該引導(dǎo)企業(yè)主動加強(qiáng)對ESG 信息披露的管理，推動ESG 穩(wěn)步發(fā)展。

4.3 加強(qiáng)對ESG 信息披露質(zhì)量的監(jiān)管

當(dāng)前，ESG 信息強(qiáng)制披露已是大勢所趨，ESG 信息披露作為一項重要且影響重大的信息披露項目，相關(guān)機(jī)構(gòu)理應(yīng)予以給予足夠的監(jiān)管和服務(wù)，并加強(qiáng)監(jiān)管制度的建設(shè)。首先，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)規(guī)范ESG 信息披露的方式和內(nèi)容，降低企業(yè)回避負(fù)面信息進(jìn)行選擇性披露的可能性。金融業(yè)已率先對綠色金融進(jìn)行規(guī)范，中國銀保監(jiān)會印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》，首次提出開展全流程和全鏈條ESG 監(jiān)管。同時，監(jiān)管部門應(yīng)在環(huán)保部門和審計部門的協(xié)助下，定期開展對ESG 相關(guān)信息的專項監(jiān)管。對于企業(yè)ESG 信息披露不合格、不規(guī)范，或者選擇性回避負(fù)面信息等行為，監(jiān)管部門應(yīng)依法依規(guī)對此進(jìn)行處罰和曝光，以嚴(yán)厲的手段使上市公司引以為戒，提高對規(guī)范ESG 信息披露的重視程度。

其次，可以引入針對ESG 相關(guān)報告的第三方鑒定機(jī)構(gòu)，對ESG 相關(guān)報告的信息披露進(jìn)行獨(dú)立審查。高質(zhì)量的ESG信息披露需要第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，高質(zhì)量的鑒證能夠提高ESG 報告的質(zhì)量，為可靠性和真實(shí)性提供有效的保障。高質(zhì)量的信息披露，是投資者投資決策的依據(jù)，也是開展市場監(jiān)管、穩(wěn)定市場秩序、保障ESG 信息披露體系建設(shè)有序推進(jìn)的重要基礎(chǔ)。

5 結(jié)語

如今，越來越多的中國企業(yè)已經(jīng)意識到可持續(xù)轉(zhuǎn)型的重要性，將ESG 作為公司未來的戰(zhàn)略議題之一，上市公司進(jìn)行ESG 信息披露已是必然趨勢。但整體而言，目前我國企業(yè)進(jìn)行ESG 信息披露的占比較低，如何保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性和質(zhì)量也是急需解決的難點(diǎn)之一。針對我國企業(yè)的ESG 信息披露標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)依然存在較大完善空間，與此同時，投資者、政府、機(jī)構(gòu)都在要求企業(yè)對自身ESG 表現(xiàn)進(jìn)行信息披露，以評估其可持續(xù)發(fā)展方面的表現(xiàn)。因此，我國應(yīng)不斷優(yōu)化ESG 信息披露大環(huán)境，制定ESG 信息披露標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對ESG 信息質(zhì)量的監(jiān)管，同時，企業(yè)應(yīng)提高對ESG 信息披露的認(rèn)識水平，推動企業(yè)不斷進(jìn)步。