亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        美股未來(lái)17年走熊的概率大

        2015-09-10 07:22:44胡語(yǔ)文
        股市動(dòng)態(tài)分析 2015年40期
        關(guān)鍵詞:巴菲特國(guó)債盈利

        胡語(yǔ)文

        在過(guò)去65年的歷史里,美國(guó)國(guó)債收益率出現(xiàn)了倒V型走勢(shì)。在前一個(gè)階段,即1954至1981年的27年時(shí)間里,20年期美國(guó)國(guó)債收益率從2.6%升至14%;在后一個(gè)階段,即1981年至今,20年期國(guó)債利率從14%跌至2015年的2%左右。

        利率之于資產(chǎn)價(jià)格的影響,巴菲特在1999年總結(jié)到,“在1964到1981年間,國(guó)債收益率呈現(xiàn)大幅上揚(yáng)的態(tài)勢(shì),從原先的4%飆到最后的15%,這仿佛是要人們?cè)谌兜牡匦囊ο律?,?duì)所有投資的評(píng)價(jià)來(lái)說(shuō),簡(jiǎn)直是無(wú)法承擔(dān)之重,當(dāng)然最引人矚目的首推股票的價(jià)格,這間接解釋了為何這段期間,指數(shù)一動(dòng)也不動(dòng)?!?/p>

        巴菲特認(rèn)為,影響投資結(jié)果的三個(gè)重要因素分別是:利率、企業(yè)盈利占GDP的比重及投資者掌握信息的優(yōu)勢(shì)。筆者認(rèn)為,對(duì)投資者而言,前兩個(gè)因素是相對(duì)客觀因素,第三個(gè)因素來(lái)自于主觀能動(dòng)性。

        如果要看清楚過(guò)去美股65年的歷史,不如將美股以14至17年年左右為一個(gè)周期,分成四個(gè)階段,分別是1950-1964年,1964年-1981年,1981年至1999年,1999年至2016年。

        巴菲特曾經(jīng)在1999年的文章當(dāng)中總結(jié)了美股在1981年至1999年道瓊斯指數(shù)上漲10倍的原因,主要是利率大幅下降和企業(yè)盈利的大幅增長(zhǎng)。

        而1999年之后至今的16年里,道瓊斯指數(shù)從11452點(diǎn)最高漲至18351,最大漲幅僅62%,明顯不如上一個(gè)17年。出現(xiàn)這種情況的原因還是在于,即使利率仍然下行,但美國(guó)企業(yè)整體盈利沒(méi)有大幅提升。

        下一個(gè)17年,美股能否重新走牛呢?筆者認(rèn)為,這仍取決于利率和盈利占比的變化。從利率的角度看,未來(lái)17年利率下行空間不大,上行空間可能更大。目前20年期國(guó)債利率已經(jīng)跌至二戰(zhàn)之后的最低點(diǎn),很難有進(jìn)一步的下行空間。而盈利占比的狀況則取決于盈利占GDP的比重能否持續(xù)上升。答案是不容樂(lè)觀。這一點(diǎn)巴菲特有相當(dāng)經(jīng)典的分析,他認(rèn)為,“若你樂(lè)觀的認(rèn)為企業(yè)獲利占GDP的比重會(huì)一直維持在6%的水準(zhǔn),那我會(huì)認(rèn)為你未免有點(diǎn)過(guò)于天真了,一個(gè)主要原因在于產(chǎn)業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng),另外一個(gè)原因牽涉到公共政策議題,若企業(yè)投資人想要分食更多的美國(guó)經(jīng)濟(jì)大餅,等于是其他的團(tuán)體只能分到更小的一塊餅,這肯定會(huì)引發(fā)政治問(wèn)題,基于此點(diǎn)個(gè)人認(rèn)為社會(huì)資源的大幅重分配是不太可能發(fā)生的?!币虼?,即使樂(lè)觀來(lái)看,美國(guó)企業(yè)盈利占GDP比重維持在6%這個(gè)均值位置,那么,2014年該比例已經(jīng)超過(guò)10%,未來(lái)出現(xiàn)均值回歸的概率也很大。

        同樣的道理是,如果在中國(guó)金融行業(yè)的利潤(rùn)占比總是上升,那么,這意味著其他行業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度會(huì)不斷下滑,這A股整體盈利占GDP的比重則可能失真。如果未來(lái)實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)占GDP的比重若能夠提升,則A股非金融企業(yè)走強(qiáng)的概率增大。同時(shí),在目前利率進(jìn)一步下行的空間不大的情況下,如果未來(lái)稅收沒(méi)有進(jìn)一步的降低的可能的話,企業(yè)盈利占比實(shí)際上也很難提升。因此,期望未來(lái)A股牛市的出現(xiàn)主要還是取決于改革動(dòng)力以及實(shí)體企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)分配當(dāng)中能否獲得更大比例的提升。換言之,稅收和利息成本的雙雙下降才是硬道理。

        猜你喜歡
        巴菲特國(guó)債盈利
        1年期國(guó)債收益率跌至1%
        銀行家(2025年1期)2025-02-08 00:00:00
        農(nóng)村電商怎么做才能盈利
        你知道什么時(shí)候買國(guó)債嗎
        巴菲特的慈善午餐是什么味道
        車市僅三成經(jīng)銷商盈利
        汽車觀察(2018年10期)2018-11-06 07:05:10
        不盈利的擴(kuò)張都是徒勞
        13年首次盈利,京東做對(duì)了什么?
        商周刊(2017年6期)2017-08-22 03:42:50
        財(cái)政部進(jìn)行首次國(guó)債做市支持操作
        債券(2017年6期)2017-07-14 16:05:35
        圈話
        我眼中的巴菲特
        毛片毛片免费看| 国产av一区二区三区天堂综合网| 国产农村乱辈无码| 91av小视频| 亚洲精品一区二区在线播放| 男性av天堂一区二区| 中国人妻与老外黑人| 欧美精品久久久久久久自慰| 久久国产精品免费一区二区| 亚洲码专区亚洲码专区| 亚洲综合色无码| 日日噜噜噜夜夜爽爽狠狠| 欧美日韩中文字幕日韩欧美| 国产日本精品一区二区免费| 欧美激情一区二区三区成人 | 无码h黄肉3d动漫在线观看| 1000部夫妻午夜免费| 韩国日本亚洲精品视频| 日本高清视频一区二区| 人人妻人人澡人人爽欧美一区双 | 日本妇人成熟免费2020| 骚小妹影院| 亚洲av成人在线网站| 亚洲性日韩一区二区三区| 精品久久久久久中文字幕大豆网| 91白浆在线视频| 亚洲中文字幕国产剧情| 精品无码国产自产在线观看水浒传| 欧美尺寸又黑又粗又长| 国产精品大片一区二区三区四区| 国产精品久久久久久久久久红粉 | 亚洲国产精品日韩av专区| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 免费看美女被靠到爽的视频| 人人添人人澡人人澡人人人人| 国产丝袜免费精品一区二区| 国产一区二区三区青青草 | 中文乱码字慕人妻熟女人妻| 欧美综合区| 草青青在线视频免费观看| 中文字幕网伦射乱中文|