蔣 雯

(南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京 210037)

1 引言

2022年《全球財富報告》指出中國財富中位數(shù)是所有地區(qū)中速度最快的。隨著金融市場的發(fā)展以及家庭財富的持續(xù)上漲，居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從單一模式向多種資產(chǎn)組合模式轉(zhuǎn)變。但現(xiàn)實并非如此，《中國家庭財富指數(shù)調(diào)研報告》發(fā)現(xiàn)在2022年第四季度財富增加中房產(chǎn)占比63.9%，金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)率32.4%。中國居民家庭資產(chǎn)負(fù)債表中2022年居民股權(quán)、證券投資資金、債券投資等都有不同程度的下降，將近七成家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、資產(chǎn)配置較少。單一的資產(chǎn)組合不僅無法增強(qiáng)家庭抵御風(fēng)險的能力還會減緩家庭財產(chǎn)性收入。那么到底如何提高居民參與金融市場？

影響家庭金融參與包括非農(nóng)就業(yè)[1]、社會互動[2]、金融素養(yǎng)[3]、媒體理財信息[4]等。隨著數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展，部分學(xué)者開始研究數(shù)字技術(shù)對家庭金融參與的影響。數(shù)字技術(shù)提高家庭對保險市場的參與[5]，提升金融市場參與的概率，而且農(nóng)村家庭參與概率高于城鎮(zhèn)[6]。由于數(shù)字技術(shù)更新迭代，人力資本差距在一定程度上影響居民參與金融市場[7]。對數(shù)字素養(yǎng)主要集中在促進(jìn)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)[8]、農(nóng)民增收、增加家庭經(jīng)濟(jì)福利等。但是關(guān)于數(shù)字技術(shù)與金融參與的研究還停留在接入水平上，鮮有研究數(shù)字應(yīng)用能力即數(shù)字素養(yǎng)與家庭金融市場參與之間的關(guān)系。因此本文從數(shù)字素養(yǎng)視角，針對農(nóng)村家庭金融參與問題展開探討。

本文利用中國家庭追蹤調(diào)查中的面板數(shù)據(jù)來探究數(shù)字素養(yǎng)對農(nóng)村家庭金融市場參與的影響。本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，根據(jù)中國農(nóng)村家庭特征來評估數(shù)字素養(yǎng)，從數(shù)字素養(yǎng)角度考察農(nóng)村家庭金融參與的影響因素；第二，探討并檢驗信息獲取在數(shù)字素養(yǎng)增加農(nóng)村家庭金融參與的作用機(jī)制；第三，從年齡層面探究農(nóng)村居民數(shù)字素養(yǎng)與家庭金融市場參與的異質(zhì)性，為精準(zhǔn)提高農(nóng)民數(shù)字素養(yǎng)提出政策建議。

2 研究假設(shè)

2.1 數(shù)字素養(yǎng)與農(nóng)村家庭金融市場參與

隨著我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，數(shù)字技術(shù)通過互聯(lián)網(wǎng)信息渠道為農(nóng)戶提供投資途徑。當(dāng)出現(xiàn)合適投資機(jī)會時，農(nóng)村家庭缺乏金融知識和信貸約束是限制參與金融市場的主要原因[9-10]。首先，數(shù)字素養(yǎng)可以提高農(nóng)戶金融知識，理解金融產(chǎn)品的優(yōu)勢和風(fēng)險，降低金融決策中信息處理成本，有利于農(nóng)戶選擇匹配適合家庭實際情況的金融資產(chǎn)實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移，減少金融排斥。其次，數(shù)字素養(yǎng)可以提高農(nóng)戶對數(shù)字金融服務(wù)的認(rèn)知力，增強(qiáng)風(fēng)險承擔(dān)態(tài)度[11]，增加對網(wǎng)絡(luò)投資平臺的使用。最后，收入是限制農(nóng)戶參與金融市場的重要原因，數(shù)字素養(yǎng)能夠讓農(nóng)戶獲取工作機(jī)會增加勞動者收入，盤活農(nóng)村資產(chǎn)以提升財產(chǎn)性收入[12]。作為生計資本之一的人力資本是影響農(nóng)村創(chuàng)業(yè)行為重要因素[13]，數(shù)字素養(yǎng)作為人力資本為農(nóng)戶獲取創(chuàng)業(yè)機(jī)會與資源[14-15]，讓家庭財富達(dá)到參與金融市場的標(biāo)準(zhǔn)。

H1：數(shù)字素養(yǎng)能夠增加農(nóng)村家庭金融參與

2.2 數(shù)字素養(yǎng)，信息獲取與農(nóng)村家庭金融市場參與

數(shù)字素養(yǎng)正不斷拓寬農(nóng)村家庭獲取信息的途徑，為農(nóng)戶提供及時有效的經(jīng)濟(jì)信息。倘若缺乏信息獲取能力，則難以了解金融知識，限制其數(shù)字金融行為。隨著互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)潛力充分釋放以及市場交易的透明化，高數(shù)字素養(yǎng)的農(nóng)戶在網(wǎng)絡(luò)上及時獲取投資信息以進(jìn)行投資決策，提高參與金融市場的內(nèi)生動力。數(shù)字技術(shù)以低成本處理海量信息，并提升信息的真實性、有效性，從而改善金融市場信息不透明的情況，有利于金融機(jī)構(gòu)為農(nóng)戶量身定制金融產(chǎn)品，促進(jìn)農(nóng)戶參與金融市場。除了通過互聯(lián)網(wǎng)獲取信息，另一個重要途徑是社會網(wǎng)絡(luò)[16]。在社會網(wǎng)絡(luò)中村干部比普通村民更易獲取信息資源[17]。而高數(shù)字素養(yǎng)農(nóng)戶利用互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生交流的便利渠道擴(kuò)大社會網(wǎng)絡(luò)，降低互換金融信息的時間，增加農(nóng)戶參與金融市場的概率。

H2：數(shù)字素養(yǎng)通過擴(kuò)大信息獲取提高農(nóng)村家庭金融參與

3 數(shù)據(jù)與模型

3.1 數(shù)據(jù)來源

文章的數(shù)據(jù)來源于CFPS。為了擴(kuò)大樣本量，本文選用CFPS最新公布的2018年和2020年數(shù)據(jù)，其中變量主要來自于家庭庫和成人庫。數(shù)據(jù)處理過程如下：①根據(jù)居住地，選擇農(nóng)村樣本；②合并家庭庫與成人庫；③處理缺失值和異常值后得到樣本量為 6 744 面板數(shù)據(jù)。

3.2 變量選擇

被解釋變量：本文的被解釋變量為家庭金融參與。家庭資產(chǎn)的投資組合多樣化，不僅包括銀行存款和政府債券，還包括股票、共同基金和其他證券。因此參考劉志峰(2023)[18]使用“您家現(xiàn)在是否持有金融產(chǎn)品”和“是否擁有定期存款”作為衡量農(nóng)村金融市場參與測度指標(biāo)。如果持有金融資產(chǎn)則設(shè)置為1，否則設(shè)置為0。

核心解釋變量：數(shù)字素養(yǎng)。本文參考王杰等使用得分法計算數(shù)字素養(yǎng)。根據(jù)每個數(shù)字素養(yǎng)測量題的答案進(jìn)行賦值，“從不”賦值為0，“幾個月一次”賦值為1，由此以等權(quán)重計算的數(shù)字素養(yǎng)得分區(qū)間為(0，5)。根據(jù)數(shù)字素養(yǎng)得分法顯示，從2018—2020年的農(nóng)民數(shù)字素養(yǎng)均值為1.63，可見農(nóng)民的數(shù)字素養(yǎng)還是處于較低水平。具體測量題見表1。

表1 數(shù)字素養(yǎng)測度題目

控制變量：參考目前對于金融市場參與分析的文獻(xiàn)，本文的控制變量使用戶主特征和家庭特征。戶主特征有年齡、性別、婚姻、政治面貌、健康狀況。家庭特征有家庭人口、少兒比例、老人比例。

具體的變量、描述性統(tǒng)計見表2。

表2 描述性統(tǒng)計

3.3 模型設(shè)計

由于本文使用面板數(shù)據(jù)且被解釋變量家庭金融市場參與屬于二元變量，且logit模型因此選用面板logit模型。

Yit=β0+β1DLit+∑γXit+λt+μi+εit

(1)

式(1)中，Yit表示第i個農(nóng)村家庭在第t期的家庭金融市場參與；DLit表示第i個農(nóng)村居民在第t期的數(shù)字素養(yǎng)；Xit表示控制變量；λt表示時間固定效應(yīng)，μi表示個體固定效應(yīng)。

4 實證研究

4.1 基礎(chǔ)回歸和內(nèi)生性檢驗

本文選擇隨機(jī)效應(yīng)，具體基準(zhǔn)回歸結(jié)果見表3。表3中(1)(2)分別加入戶主特征和家庭特征回歸，結(jié)果顯示數(shù)字素養(yǎng)對農(nóng)村家庭金融市場參與的影響顯著正向，影響的邊際效應(yīng)為0.189。從經(jīng)濟(jì)意義來看數(shù)字素養(yǎng)每上升一個標(biāo)準(zhǔn)差，農(nóng)村家庭金融市場參與提高0.05。

表3 數(shù)字素養(yǎng)對農(nóng)村家庭金融脆弱性的回歸結(jié)果

本研究可能存在內(nèi)生性問題。一方面數(shù)字素養(yǎng)越深的家庭對金融市場了解和參與程度更深；另一方面，金融市場參與越深入，就越會努力提升數(shù)字素養(yǎng)以尋求更好的投資機(jī)會。因此本文選擇“除受訪戶主自身外同一村莊其他農(nóng)戶平均數(shù)字素養(yǎng)均值”[19]作為工具變量。因為處在同一社區(qū)的家庭受到當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)建設(shè)、教育水平等一系列因素和同一社區(qū)內(nèi)的數(shù)字素養(yǎng)水平相關(guān)，然而同一社區(qū)內(nèi)的其他家庭的數(shù)字素養(yǎng)又不會直接影響家庭金融參與。表3中(3)匯報了內(nèi)生性的結(jié)果，工具變量與農(nóng)民數(shù)字素養(yǎng)具有顯著影響，在控制其他解釋變量不變的情況下，數(shù)字素養(yǎng)的系數(shù)顯著正向，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相一致，假說1仍然成立。

4.2 穩(wěn)健性分析

4.2.1 更換估計方法

在前文的基礎(chǔ)回歸中使用面板Logit模型，為了確保實驗的準(zhǔn)確性，將模型替換為面板probit模型。經(jīng)過回歸后結(jié)果見表4中(1)列，可以看到此次回歸與前文的模型結(jié)果相同，仍是顯著正向。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

4.2.2 替換核心解釋變量

前文中數(shù)字素養(yǎng)是采用得分法計算得出，為了驗證實驗結(jié)果的穩(wěn)健性，本文使用數(shù)字素養(yǎng)因子分析法替換得分法。本文采用主成分分析法測度，其中從2018—2020年的累積方差貢獻(xiàn)率分別為 65.398%、89.412%。在因子分析中，KMO值分別大于0.8，同時，Bartlett球形度檢驗統(tǒng)計量的顯著性P值都為0.00。使用新的核心解釋變量重新回歸后，結(jié)果可見表4中(2)列?；貧w之后，可見前文的結(jié)果還是比較穩(wěn)健的。

4.2.3 剔除互聯(lián)網(wǎng)發(fā)達(dá)城市

根據(jù)各省的互聯(lián)網(wǎng)普及率可得，北京、上海、廣東、浙江、福建排列前五，網(wǎng)絡(luò)普及率較高。當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施以及網(wǎng)絡(luò)教育在一定程度上超過其他省份，該省農(nóng)民數(shù)字技術(shù)接入水平，受到數(shù)字素養(yǎng)教育的可能性比處于低水平互聯(lián)網(wǎng)普及率的地區(qū)更高。因此剔除這五個地區(qū)后，再進(jìn)行回歸。結(jié)果可見表4中(3)列?？梢钥闯鰯?shù)字素養(yǎng)對于農(nóng)民家庭金融市場參與的作用仍然是顯著正向，支持了前文的結(jié)果。

4.3 異質(zhì)性分析

不同年齡階段對于通過數(shù)字技術(shù)學(xué)習(xí)和獲取數(shù)字資源的能力程度各有不同。本文進(jìn)一步探討不同年齡段數(shù)字素養(yǎng)對家庭金融參與的影響。按照戶主年齡將樣本分為三個部分，分別是小于30歲的青年組、大于30小于60歲的中年組以及大于60歲的老年組。根據(jù)表5中(1)(2)(3)結(jié)果可知數(shù)字素養(yǎng)對于中年組和老年組的金融參與促進(jìn)作用更加明顯。原因可能是因為中老年群體的家庭財富已經(jīng)到達(dá)生命周期的頂點，風(fēng)險承受能力強(qiáng)，為擴(kuò)大財富選擇參與金融市場可能性更大，而且當(dāng)數(shù)字素養(yǎng)提高時，中老年家庭來自于社會網(wǎng)絡(luò)的投資信息增加，其參與金融資產(chǎn)的機(jī)會也增加。

表5 異質(zhì)性分析

4.4 機(jī)制分析

具備足夠的信息獲取金融信息是農(nóng)戶發(fā)現(xiàn)合適投資機(jī)會的關(guān)鍵，農(nóng)戶可以從多種渠道獲取金融信息以加深對于金融產(chǎn)品的了解和認(rèn)知。因此本文使用信息獲取作為機(jī)制變量，通過逐步回歸法并進(jìn)行sobel檢驗分析數(shù)字素養(yǎng)如何影響農(nóng)村家庭金融參與。表6中(2)顯示，數(shù)字素養(yǎng)對信息獲取顯著正向影響；根據(jù)表6中(1)(3)的回歸結(jié)果可見數(shù)字素養(yǎng)和農(nóng)村家庭金融參與也是顯著正向。信息的增加會減少信息不對稱，降低農(nóng)戶對于金融產(chǎn)品的不信任與顧慮，顯著提高農(nóng)村家庭金融市場的參與。假設(shè)2得到證實。

表6 機(jī)制檢驗

5 結(jié)論和啟示

5.1 研究結(jié)論

本文不僅從理論層面闡述數(shù)字素養(yǎng)對農(nóng)民家庭金融參與的重要作用，還通過CFPS面板數(shù)據(jù)構(gòu)建農(nóng)民數(shù)字素養(yǎng)實證檢驗數(shù)字素養(yǎng)對農(nóng)民家庭金融參與的影響以及信息獲取中介作用。本文的研究結(jié)果如下：第一，數(shù)字素養(yǎng)對農(nóng)民家庭金融脆弱性有正向影響，農(nóng)民數(shù)字素養(yǎng)越高，其家庭金融參與程度越深。在經(jīng)過內(nèi)生性和穩(wěn)健性檢驗后，該結(jié)論仍然穩(wěn)健；第二，本文實證研究結(jié)果顯示數(shù)字素養(yǎng)通過拓展信息獲取以增加農(nóng)村金融參與；第三，異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)數(shù)字素養(yǎng)對中老年家庭的金融參與正向影響更大。

5.2 政策建議

基于上述研究結(jié)論，提出如下建議：第一，政府持續(xù)建設(shè)農(nóng)村數(shù)字設(shè)施，擴(kuò)大農(nóng)村地區(qū)5G、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)的覆蓋范圍，為農(nóng)戶利用數(shù)字技術(shù)提供技術(shù)基礎(chǔ)；第二，不斷彌補(bǔ)數(shù)字鴻溝，重視影響人力資本要素，確保信息獲取渠道增加，促進(jìn)金融市場參與；第三，在大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)時也應(yīng)當(dāng)注意關(guān)注縮小數(shù)字素養(yǎng)弱勢群體差距。政府應(yīng)重視中老年家庭數(shù)字素養(yǎng)教育，利用多種方式培訓(xùn)方式，引導(dǎo)農(nóng)民適應(yīng)數(shù)字化的發(fā)展趨勢。