林然

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入呈波動(dòng)下滑狀態(tài)。從成交額來(lái)看，滬股通合計(jì)成交552.4 億元，深股通合計(jì)成交金額666.4億元。

個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括中際旭創(chuàng)（300308）、長(zhǎng)安汽車(chē)（000625）、比亞迪（002594）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、藥明康德（603259）、寶鋼股份（600019） 、贛鋒鋰業(yè)（002460）、中興通訊（000063）、天齊鋰業(yè)（002466）、東方財(cái)富（300059）。

中際旭創(chuàng)（300308）是資金買(mǎi)入最多的個(gè)股，買(mǎi)入金額達(dá)7.55 億元。資金看重該股的原因或是公司近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.3 億元，同比增長(zhǎng)2.4%，歸母凈利潤(rùn)12.96億元，同比增長(zhǎng)52.01%；第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.3億元，同比增長(zhǎng)14.9%，環(huán)比增長(zhǎng)39.7%，實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)6.8 億元，同比增長(zhǎng)89.5%，環(huán)比增長(zhǎng)87.5%。

2023 年前三季度公司凈利潤(rùn)同比加速增長(zhǎng)。受益于ChatGPT為代表的生成式人工智能大語(yǔ)言模型的發(fā)展，用于訓(xùn)練和推理的AI算力需求激增，進(jìn)而拉動(dòng)了800G 光模塊需求的顯著增長(zhǎng)，加速了光模塊向800G 及以上產(chǎn)品的迭代。隨著800G高端產(chǎn)品出貨比重的逐漸增加，加上公司持續(xù)推動(dòng)降本增效，公司的毛利率、凈利潤(rùn)率得到進(jìn)一步提升，2023 年Q3毛利率為33.5%，凈利率為21.98%，同比2022 年同期分別增長(zhǎng)了3.8pct和8.3pct，均達(dá)到了近五年高位。

根據(jù)Lightcounting 預(yù)測(cè)，全球光模塊的市場(chǎng)規(guī)模在未來(lái)5年將以11%的CAGR 保持增長(zhǎng)，2027 年將突破200億美元，其中800G正在拉動(dòng)新一輪增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在2026 年突破30 億美元大關(guān)。公司作為800G光模塊全球領(lǐng)先廠商，未來(lái)將持續(xù)受益。

此外，公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票總量為800萬(wàn)股，激勵(lì)的范圍包括中高層管理人員與核心技術(shù)人員等，有助于公司保留與吸引高端人才。本次激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司2024-2027年設(shè)置了持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，要求2024-2027年歸母凈利潤(rùn)累計(jì)不低于26.5、56.2、89.3、123.4億元。

近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，政策端仍有支撐。9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)與PPI均呈現(xiàn)觸底回升趨勢(shì)，9 月制造業(yè)PMI 50.20，重回枯榮線上方，整體看來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有所企穩(wěn)。政策端，救市信心依舊堅(jiān)定，未來(lái)政策端對(duì)市場(chǎng)的支持將依然延續(xù)。

北向資金凈流向圖（2023年9月26日-10月25日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

在基本面逐漸企穩(wěn)的情況下，10月市場(chǎng)的下降更多是受到了情緒沖擊。一方面是巴以沖突的升級(jí)帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美債上漲，使得海內(nèi)外股市均呈現(xiàn)下跌；另一方面是美國(guó)對(duì)紅杉的審查等因素引起的外資回撤，引發(fā)投資對(duì)于外資進(jìn)一步流出的擔(dān)憂。但整體來(lái)看，以上兩大因素的影響有限，持續(xù)性不強(qiáng)，悲觀情緒將逐漸回落。

分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)已逐漸觸底，反彈未來(lái)可期。從指數(shù)收盤(pán)價(jià)、大類資產(chǎn)比價(jià)指標(biāo)以及估值等來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)已較為接近歷史底部，具備投資性價(jià)比。其中，萬(wàn)得全A 近期收盤(pán)價(jià)已較為接近去年4月的最低點(diǎn)4319.3；大類資產(chǎn)比價(jià)指標(biāo)中，A 股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率與A股股債收益比均接近歷史底部水平；從估值角度來(lái)看，當(dāng)前破凈股票占比也與市場(chǎng)低位的水平接近。成交擁擠度的下降也反映出市場(chǎng)分歧的減少，隨著空頭力量的衰弱，未來(lái)市場(chǎng)將迎來(lái)反轉(zhuǎn)，投資者可提前左側(cè)布局。

具體配置方面，華福證券認(rèn)為可從兩方面入手：一是國(guó)產(chǎn)替代+海內(nèi)外需求回升的半導(dǎo)體板塊?；仡櫄v史，在當(dāng)前“ 市場(chǎng)接近底部，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，海外通脹壓力仍存”的整體環(huán)境下，TMT 具備較大勝率，其中半導(dǎo)體更優(yōu)；二是低估值、高紅利的行業(yè)板塊。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，低風(fēng)險(xiǎn)特征的低估值與高紅利歷史表現(xiàn)較優(yōu)。